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オンワードホールディングス｜8016
R LAST UPDATE【2016/10/20】 オンワードホールディングス｜8016｜ Research Report by Shared Research Inc. 当レポートは、掲載企業のご依頼により株式会社シェアードリサーチが作成したものです。投資家 用の各企業の『取扱説明書』を提供することを目的としています。正確で客観性・中立性を重視し た分析を行うべく、弊社ではあらゆる努力を尽くしています。中立的でない見解の場合は、その見 解の出所を常に明示します。例えば、経営側により示された見解は常に企業の見解として、弊社に よる見解は弊社見解として提示されます。弊社の目的は情報を提供することであり、何かについて 説得したり影響を与えたりする意図は持ち合わせておりません。ご意見等がございましたら、 [email protected] までメールをお寄せください。ブルームバーグ端末経由でも受け付 けております。 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report LAST UPDATE【2016/10/20】 目次 主要経営指標の推移 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 3 直近更新内容 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4 概 略 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4 業績動向 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 月次売上高推移------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 四半期実績推移------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6 今期会社計画-------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16 将来の展望 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 23 事業内容 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 29 ビジネス ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 29 SW（Strengths, Weaknesses）分析 -------------------------------------------------------------------------- 42 市場とバリュー・チェーン -------------------------------------------------------------------------------------- 43 経営戦略 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 44 過去の業績 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 46 ニュース＆トピックス -------------------------------------------------------------------------------------------- 82 財務諸表等 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 88 損益計算書 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 88 貸借対照表 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 90 キャッシュフロー計算書 ----------------------------------------------------------------------------------------- 91 その他情報 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 93 沿革 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 93 トップ経営者-------------------------------------------------------------------------------------------------------- 93 従業員 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 95 大株主 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 95 配当 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 95 IR 活動 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 96 ところで ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 96 企業概要 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 97 www.sharedresearch.jp 02/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞主要経営指標の推移 LAST UPDATE【2016/10/20】 主要経営指標の推移 損益計算書 （百万円） 売上高 前期比 売上総利益 前期比 売上総利益率 営業利益 前期比 営業利益率 経常利益 前期比 経常利益率 当期純利益 前期比 純利益率 1株当たりデータ 期末発行済株式数（千株） EPS（円） DPS（円） BPS（円） 貸借対照表 （百万円） 現金・預金・有価証券 棚卸資産 流動資産合計 有形固定資産 投資その他の資産計 無形固定資産 固定資産合計 資産合計 56,136 57,390 36,849 23,415 34,330 30,939 33,192 24,677 27,375 31,122 29,407 31,116 37,097 33,233 33,758 30,893 30,356 31,443 34,476 40,678 43,861 42,769 135,769 135,196 112,519 98,945 100,680 95,544 98,895 100,321 110,349 117,051 121,468 99,687 94,850 95,008 90,174 89,741 86,622 82,987 86,861 102,878 109,658 106,695 67,178 90,795 75,620 56,788 51,335 52,729 51,561 64,138 65,926 80,088 61,853 26,767 27,094 25,943 50,374 50,811 46,745 43,495 35,457 34,276 34,055 23,436 193,634 212,739 196,572 197,336 191,888 186,097 178,044 186,458 203,081 223,802 191,985 329,403 347,936 309,092 296,282 292,568 281,642 276,939 286,779 313,430 340,854 313,454 買掛金 短期借入金 流動負債合計 長期借入金 固定負債合計 負債合計 純資産合計 46,926 51,692 42,074 39,620 35,961 32,703 33,238 33,512 38,305 40,340 34,970 26,419 26,916 25,677 31,647 35,697 30,886 29,865 47,581 44,956 45,653 49,154 97,617 103,493 93,320 92,368 90,929 82,677 84,091 100,740 101,009 109,619 106,109 26,746 24,571 22,665 19,730 1,573 14,051 21,078 16,076 10,186 19,304 18,132 45,496 43,475 40,220 35,545 20,666 37,391 45,919 35,006 107,803 122,798 111,453 137,864 134,404 122,898 119,636 121,407 138,401 155,539 141,116 221,598 225,138 197,639 158,418 158,164 158,744 157,302 165,372 175,028 185,315 172,337 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 283,110 318,690 287,032 261,005 248,634 244,550 242,402 258,369 279,073 281,501 263,516 247,000 4.4% 12.6% -9.9% -9.1% -4.7% -1.6% -0.9% 6.6% 8.0% 0.9% -6.4% -6.3% 131,068 142,895 130,190 118,329 114,176 115,825 115,113 124,490 129,959 129,063 119,452 113,600 5.0% 9.0% -8.9% -9.1% -3.5% 1.4% -0.6% 8.1% 4.4% -0.7% -7.4% -4.9% 46.3% 44.8% 45.4% 45.3% 45.9% 47.4% 47.5% 48.2% 46.6% 45.8% 45.3% 46.0% 24,707 25,431 18,628 9,084 4,383 8,928 10,953 11,192 9,422 5,731 3,778 4,000 2.1% 2.9% -26.8% -51.2% -51.8% 103.7% 22.7% 2.2% -15.8% -39.2% -34.1% 5.9% 8.7% 8.0% 6.5% 3.5% 1.8% 3.7% 4.5% 4.3% 3.4% 2.0% 1.4% 1.6% 27,167 27,407 24,128 6,285 6,120 10,497 13,329 13,405 12,211 7,162 5,504 5,000 3.4% 0.9% -12.0% -74.0% -2.6% 71.5% 27.0% 0.6% -8.9% -41.3% -23.1% -9.2% 9.6% 8.6% 8.4% 2.4% 2.5% 4.3% 5.5% 5.2% 4.4% 2.5% 2.1% 2.0% 11,091 11,438 12,213 -30,895 2,187 2,722 3,529 4,503 4,658 4,204 4,278 4,300 8.1% 3.1% 6.8% 24.5% 29.6% 27.6% 3.5% 3.5% 3.5% 0.5% 3.6% 4.3% 0.9% 1.1% 1.5% 1.7% 1.7% 1.5% 1.6% 1.7% 172,922 63.8 24.0 1,253 有利子負債（短期及び長期 26,419 キャッシュフロー計算書 （百万円） 営業活動によるキャッシュフロー 26,758 投資活動によるキャッシュフロー -37,210 財務活動によるキャッシュフロー -15,093 財務指標 総資産経常利益率（ROA） 8.5% 自己資本純利益率（ROE) 5.5% 純資産比率 67.3% 172,922 70.5 26.0 1,257 172,922 76.5 30.0 1,244 172,922 -197.2 30.0 1,001 172,922 14.0 24.0 999 172,922 17.4 24.0 1,002 172,922 28.7 24.0 1,044 172,922 29.7 24.0 1,103 172,922 26.8 24.0 1,167 167,922 28.3 24.0 1,101 26,916 25,677 58,393 60,268 53,551 49,595 49,154 59,007 66,731 65,230 17,362 -13,849 -5,837 12,503 -20,610 -12,583 10,839 -40,950 17,971 14,057 -25 -4,889 11,206 -5,151 -9,271 13,180 -1,961 -7,449 10,137 -10,682 -7,848 13,361 -14,300 2,121 16,490 -15,656 757 3,632 1,782 -6,357 8.1% 5.6% 64.7% 7.3% 6.1% 63.9% 2.1% -17.6% 53.5% 2.1% 1.4% 54.1% 3.7% 1.7% 56.4% 4.8% 2.3% 56.8% 4.8% 2.8% 57.7% 4.1% 2.8% 55.8% 2.2% 2.4% 54.4% 1.7% 2.4% 55.0% 出所：会社資料よりSR社作成 注：表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意。 www.sharedresearch.jp 172,922 22.5 24.0 995 28.4 24.0 03/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞直近更新内容 概 略 LAST UPDATE【2016/10/20】 直近更新内容 2016年10月20日、株式会社オンワードホールディングスへの取材を踏まえてレポートを更新した。 2016年10月7日、同社は2017年2月期第2四半期決算を発表した。 （決算短信へのリンクはこちら、詳細は2017年2月期第2四半期決算の項目を参照） 同日、同社は自己株式の取得（上限500万株、上限40億円）を2016年10月12日から2017年2月28日の期間において 実施することを発表した。 （リリースへのリンクはこちら） 2016年9月1日、同社は2016年4月に発表した自己株式の取得予定（取得株式数上限500万株：自己株式を除く発行 済株式数の3.24%、取得価額上限4,000百万円）について、取得期間（2016年4月13日～同8月31日）が終了したこ とを発表した。取得株式数は累計300万株、取得価額は2,291百万円であった。 （リリースへのリンクはこちら） 2016年8月30日、同社は固定資産の譲渡及び特別利益の計上を発表した。 （リリースへのリンクはこちら） 固定資産譲渡 譲渡資産は土地（中央区銀座3-3-13）308.88m²、譲渡価額は135億円。譲渡益は、帳簿価額114億円及び譲渡に係 る諸費用を控除した概算約20億円となる見込み。譲渡先は非開示、契約締結及び物件引渡日は2016年8月30日。 特別利益 当該資産譲渡に伴う譲渡益約20億円は2017年2月期第2四半期決算において「固定資産売却益」として特別利益に 計上する予定。2017年2月期第2四半期及び通期業績予想については、他の要因も含めて修正が必要な場合は速や かに開示するとしている。 2016年8月4日、同社は2016年7月の月次売上高を発表した。 （詳細は月次売上高推移の項目を参照） 2016年7月22日、同社への取材を踏まえてレポートを更新した。 3ヵ月以上経過した会社発表はニュース＆トピックスへ www.sharedresearch.jp 04/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 業績動向 月次売上高推移 月次売上高前年比推移（オンワード樫山） 2017年2月期 前年同月比 合計 紳士服 婦人服 子供服 その他 3月 -4% -5% -5% -6% 21% 4月 -2% -1% -2% 1% -16% 5月 -9% -5% -7% -2% -39% 6月 -3% -2% -4% -2% 8% 7月 4% 5% 5% 1% 3% 8月 -12% -7% -8% -10% -49% 9月 -11% -15% -12% -6% 1% 10月 11月 12月 1月 2月 年度計 -5% -4% -5% -3% -19% 2016年2月期 前年同月比 合計 紳士服 婦人服 子供服 その他 3月 -18% -18% -17% -12% -34% 4月 -1% -1% -1% 1% 10% 5月 -5% 0% -5% 2% -4% 6月 -9% -12% -8% -2% -9% 7月 -3% -4% -1% -3% 3% 8月 -4% 0% -4% -3% -8% 9月 -5% -5% -5% -4% -8% 10月 1% 3% 1% 2% 5% 11月 -12% -11% -12% 2% -4% 12月 -5% -5% -5% 4% 0% 1月 -3% -2% -2% 2% -17% 2月 -5% -2% -5% 2% -11% 年度計 -6% -6% -6% -1% -7% 2015年2月期 前年同月比 合計 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 3月 10% 16% 9% 10% -17% 8% 4月 -8% -7% -9% 1% -49% -7% 5月 2% 6% 0% 6% 36% -7% 6月 -2% -3% -1% 1% -2% 3% 7月 -6% -1% -8% 0% -11% -9% 8月 3% 1% 4% 5% -31% -4% 9月 1% 5% 0% 8% -30% -5% 10月 -4% -2% -5% -4% -50% 2% 11月 0% 1% 0% 1% -48% 1% 12月 -6% -8% -6% -5% -26% 8% 1月 -4% -5% -3% -1% -66% -2% 2月 3% 2% 3% 10% -10% 6% 年度計 -1% 0% -1% 2% -25% 0% 2014年2月期 前年同月比 合計 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 3月 7% 2% 10% 9% -11% -1% 4月 -2% -8% 1% -7% -11% -8% 5月 4% 1% 6% -3% 19% -9% 6月 7% 1% 10% 4% -12% 2% 7月 3% -11% 0% 2% -23% 0% 8月 8% 7% 8% 9% -6% 11% 9月 2% 4% 2% 2% -14% -1% 10月 -5% -3% -5% -2% -23% -11% 11月 0% 0% 0% 0% -14% 0% 12月 5% 8% 5% 4% -17% 5% 1月 5% 3% 7% -1% -15% -1% 2月 1% 3% 0% 0% -17% -3% 年度計 2% 0% 3% 1% -12% -2% 2013年2月期 前年同月比 合計 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 3月 24% 27% 24% 19% 22% 16% 4月 4% 8% 3% 3% 23% 1% 5月 6% 0% 8% 8% 17% -2% 6月 7% 5% 8% 12% -6% 7% 7月 -2% -2% -2% 1% 2% -3% 8月 2% 3% 3% 2% -17% 2% 9月 -1% -2% 0% 5% 0% -10% 10月 0% -7% 5% -3% -4% -15% 11月 -1% -2% 0% 1% 16% 19% 12月 9% 6% 10% 8% 18% 0% 1月 0% -6% 3% 4% -1% -7% 2月 0% -6% 1% 2% -30% -13% 年度計 4% 2% 5% 5% 1% -2% 30% 合計 25% 紳士服 婦人服 子供服 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Mar FY02/13 Jul Nov Mar FY02/14 Jul Nov Mar FY02/15 Jul Nov 出所：会社資料よりSR社作成 注：表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意。 Mar FY02/16 Jul Nov Mar FY02/17 Jul Nov 基幹・主要ブランド別 7月は、基幹ブランド（23区、組曲、ICB、自由区）計では前同比10%増（Q1は同0.9%減）、これに百貨店主要ブ ランドを加えた売上は同7%増（同2.2%減）、また、新流通主要ブランド（AnySiS, AnyFAM等）計は同5%減（Q1 は同5.2%減）であった。これら基幹・主要ブランド合計は同5%増（同2.7%減）、Eコマースは同24%増（同15% 増）となった。 www.sharedresearch.jp 05/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 四半期実績推移 FY02/16 FY02/17 FY02/16 FY02/17 FY02/17 FY02/16 FY02/17 FY02/15 会予 期初会予 実績 Q3 Q4 Q1 Q2 1H 1H 上期会予 進捗率 Q1 Q2 Q4 Q2 Q3 （百万円） Q1 263,516 247,000 254,000 125,495 119,495 121,000 98.8% 73,561 58,564 75,595 73,781 68,769 56,726 70,832 67,189 65,513 53,982 売上高 69,918 67,198 69,200 97.1% 148,332 143,700 146,500 単体 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 40,977 37,437 37,205 29,993 55,577 52,297 51,800 101.0% 115,184 103,300 107,500 差異 30,777 25,709 31,994 34,748 29,725 25,852 29,855 29,752 28,308 23,989 -5.0% -4.8% -3.6% -6.4% -6.3% -3.6% -4.7% -4.8% -6.3% -8.9% -3.1% YoY 1.7% -3.0% 3.1% -0.3% -6.5% -3.9% -1.0% -6.3% -3.1% -1.2% -2.9% -7.6% -4.7% -6.0% -4.1% 単体 1.7% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -1.6% -5.9% -6.8% -6.5% -10.3% -6.7% -4.8% -7.2% 差異 1.6% -4.3% 9.3% 3.2% -3.4% 0.6% -6.7% -14.4% 57,755 55,579 55,800 99.6% 119,452 113,600 115,800 売上総利益 36,541 26,019 36,609 29,894 33,084 24,671 34,296 27,401 32,337 23,242 97.9% 72,161 71,000 72,200 34,443 33,565 34,300 22,632 14,976 23,750 17,002 20,374 14,069 21,909 15,809 19,810 13,755 単体 47,291 42,600 43,600 9,487 23,312 22,014 21,500 102.4% 差異 13,909 11,043 12,859 12,892 12,710 10,602 12,387 11,592 12,527 -4.9% -3.1% -7.4% -5.2% -6.3% -8.3% -2.3% -5.8% -7.7% -3.8% -3.4% -4.8% -9.5% 0.1% YoY 2.3% -3.8% 0.1% -7.9% -1.6% -7.8% -7.0% -2.8% -2.2% -8.4% -2.5% -0.4% -6.1% 0.1% -10.0% 36.7% 単体 0.4% 33.2% -9.9% -7.8% -3.7% -10.1% -1.4% -10.5% -6.6% -5.6% -7.8% -6.7% -4.0% -8.6% 差異 5.5% -30.1% -33.0% -10.6% 49.4% 43.1% 46.0% 46.5% 46.1% 45.3% 46.0% 45.6% 40.8% 43.5% 48.4% 40.5% 48.1% 売上総利益率 49.7% 44.4% 48.4% 49.6% 48.6% 49.4% 49.3% 49.9% 45.9% 49.3% 52.9% 45.6% 54.5% 43.6% 52.2% 45.6% 53.5% 42.2% 53.2% 単体 41.1% 41.2% 40.6% 42.1% 41.5% 41.9% 43.0% 40.2% 37.1% 42.8% 41.0% 41.5% 39.0% 44.3% 39.5% 差異 45.2% 99.5% 115,674 109,600 111,300 57,530 55,050 55,300 30,577 29,405 31,066 32,284 28,684 28,846 29,259 28,885 27,394 27,656 販管費 32,106 31,423 31,900 98.5% 64,824 63,600 64,700 単体 16,656 16,972 17,579 16,437 15,965 16,141 16,578 16,140 15,573 15,850 50,850 46,000 46,600 25,424 23,627 23,400 101.0% 差異 13,921 12,433 13,487 15,847 12,719 12,705 12,681 12,745 11,821 11,806 -4.1% -4.1% -4.3% -3.9% -6.2% -5.3% -3.8% -4.5% -5.8% -10.5% YoY 4.8% -1.8% 4.9% 1.5% -6.2% -1.9% -1.8% -4.5% -2.1% -0.6% -4.2% -1.9% -0.2% -2.5% -5.7% -1.8% 単体 -0.4% -0.5% 1.2% -3.2% -4.1% -4.9% -3.5% -7.1% -8.0% -8.7% -9.5% -8.4% -7.1% -7.1% 差異 11.9% -3.6% 10.1% 6.9% -8.6% 2.2% -6.0% -19.6% 45.8% 46.1% 45.7% 43.9% 44.4% 43.8% 41.8% 51.2% 43.0% 販管費率 41.6% 50.2% 41.1% 43.8% 41.7% 50.9% 41.3% 43.1% 41.9% 52.8% 45.9% 46.8% 46.1% 43.7% 44.3% 44.2% 40.5% 40.9% 52.3% 42.1% 単体 38.9% 51.7% 40.3% 4,500 4,942 -4,413 225 529 500 105.8% 3,778 4,000 5,036 -1,483 4,399 -4,174 営業利益 5,963 -3,386 5,544 -2,390 89.3% 7,337 7,400 7,500 2,142 2,400 2,337 5,976 -5,976 4,409 -2,072 5,331 -331 4,237 -2,095 単体 84.9% -3,559 -3,400 -3,000 -1,900 -2,112 -1,613 -13 2,590 5,544 -2,390 -10 -2,102 -295 -1,152 705 -2,318 差異 -34.1% 5.9% 19.1% - -26.2% -9.2% - 12.3% -91.3% 135.1% 122.2% -8.9% - -20.2% YoY 0.9% 2.2% 2.7% - -26.2% -3.9% -8.3% 単体 2.9% - -23.1% - -10.0% -101.8% -11.0% -20.2% 差異 1.8% 1.4% 1.6% 6.4% 7.1% 7.5% 0.2% 0.4% 0.4% 7.3% 8.1% 営業利益率 3.3% 3.2% 3.5% 4.9% 5.1% 5.1% - 11.4% 単体 14.0% - 11.3% - 13.0% 1,100 1,000 326 -22 626 338 283 1,122 621 900 69.0% 1,726 832 796 175 営業外損益 -156 580 -70 -80 163 -68 28 -92 158 66 66 26 -28 -97 金融収支 -74 152 -73 49 -200 353 307 296 -124 18 208 295 307 -258 -57 為替等差損益 30 42 240 -105 257 -16 107 107 -42 152 -45 -85 20 123 持分法投資損益 -256 1,280 930 152 870 1,609 452 145 308 434 208 131 836 364 -212 642 その他 298 5,280 -4,130 1,347 1,150 1,400 82.1% 5,504 5,000 5,600 5,014 -857 経常利益 5,807 -2,806 5,719 -1,558 5,195 -3,848 1.6% -55.1% -14.6% 3.9% -23.1% -9.2% 1.7% - -12.3% YoY -19.2% - -19.5% - -10.5% 1.1% 1.0% 8.1% 1.2% 2.1% 2.0% 2.2% 経常利益率 7.6% 7.1% 7.9% 7.6% 1,920 1,546 2,000 77.3% 4,278 4,300 4,500 4,046 -1,688 2,862 -1,316 当期利益 3,528 -1,826 4,121 -1,619 3,571 -1,651 12.8% -19.5% 4.2% 1.8% 0.5% 5.2% -8.1% 0.4% 1.2% -1.8% - -19.9% YoY 当期利益率 1.7% 1.3% 1.6% 1.7% 1.8% 1.5% 4.8% 5.5% 5.2% 5.7% 4.4% 単体売上高 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 百貨店 新流通 専門店 チェーン その他計 EC YoY 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 百貨店 新流通 専門店 チェーン その他計 連結販管費 人件費 広告宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 運賃運搬費 のれん その他 単体販管費 人件費 広告宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 運賃運搬費 その他 YoY 人件費 広告宣伝費 賃借料 単体販管費 人件費 広告宣伝費 賃借料 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 40,977 37,437 37,205 29,993 9,515 9,618 5,856 10,317 9,180 9,301 5,876 10,278 6,366 10,880 29,218 23,568 29,935 26,280 26,742 22,519 28,053 25,238 25,541 21,894 1,575 1,405 1,655 2,142 1,685 1,491 1,653 2,082 1,618 1,447 349 345 176 192 788 818 1,052 952 877 1,254 1,085 957 964 1,066 30,618 22,743 32,181 28,327 27,460 20,821 30,186 26,088 26,335 20,288 7,814 8,241 9,884 9,140 7,728 9,420 7,797 8,670 9,180 9,271 883 1,103 726 806 863 934 916 1,277 687 846 66 65 96 111 170 131 119 154 169 122 1,336 569 858 1,049 1,681 1,280 1,319 670 1,345 1,260 1,667 1,997 1,730 2,293 2,269 -4.7% -2.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -6.0% -4.1% 1.7% -1.9% 0.3% -4.7% -6.4% -8.0% -5.2% -3.5% -3.3% 4.8% -2.1% 1.0% -4.5% -2.8% -1.3% -2.7% -8.5% -4.5% -6.3% -4.0% 0.5% -1.8% 2.9% -2.7% -2.9% 1.3% 1.3% -0.3% -4.0% -3.0% 0.1% 5.8% -9.6% -15.9% -42.9% -36.8% -2.5% 4.0% -15.0% -3.0% -0.5% -9.0% -26.1% -22.2% 1.9% -3.3% -5.3% -10.3% -8.5% -6.2% -7.9% -4.1% -2.6% -1.0% -4.4% -1.9% 9.4% 3.8% 4.5% 2.3% -1.6% 0.2% -4.9% 7.7% -1.4% -1.1% -3.6% -13.6% 5.7% -4.7% -2.3% 0.4% 24.1% 3.8% 4.9% -9.4% 0.6% -45.9% -32.3% 0.8% -11.2% -14.9% -14.2% -6.9% -19.3% -27.9% 12.8% -3.3% -13.5% 16.9% -20.0% -1.6% 1.3% -15.1% -36.2% -16.7% 30,577 29,405 31,066 32,284 28,684 28,846 29,259 28,885 27,394 27,656 15,408 16,033 15,812 15,402 14,536 15,660 14,726 14,025 13,629 14,672 1,642 1,194 1,710 1,358 1,628 1,275 2,193 1,230 2,094 1,607 4,095 3,938 4,584 4,217 4,407 5,025 4,341 4,359 4,215 4,193 890 925 878 710 666 830 1,023 796 841 794 1,642 1,513 1,574 1,586 1,894 1,361 1,322 1,428 1,451 1,542 869 626 588 651 674 857 813 568 527 548 729 729 841 504 547 836 795 838 858 728 4,524 4,199 4,719 4,358 4,900 6,003 4,588 4,076 4,812 4,877 16,656 16,972 17,579 16,437 15,965 16,141 16,578 16,140 15,573 15,850 8,851 8,723 9,456 9,633 10,477 10,101 8,978 9,190 9,914 9,415 1,025 688 1,366 770 1,490 1,002 980 634 1,119 920 1,832 1,706 1,637 1,335 1,903 1,598 1,581 1,242 1,625 1,312 394 520 494 398 460 490 444 572 492 382 987 1,068 928 980 839 849 897 845 915 964 504 444 578 416 470 406 509 456 472 429 2,676 2,109 2,998 2,391 2,494 2,125 2,753 2,446 2,595 2,199 -4.5% -4.1% 4.8% -1.8% 4.9% 1.5% -6.2% -1.9% -5.8% -10.5% -6.2% -6.3% 3.6% -0.6% -0.9% 0.1% -5.7% -2.3% -6.9% -8.9% 9.6% -19.1% 20.9% -16.3% -25.1% -2.9% -18.3% -15.5% -0.9% 6.8% -1.5% 4.7% -0.2% -5.3% 3.4% -4.4% -16.6% -5.7% -9.7% 7.5% -3.2% -4.1% -4.9% -5.7% -1.8% -2.5% -1.8% -0.4% -0.5% 1.2% -2.1% -1.9% -6.2% -4.6% -4.6% -5.4% -6.8% -1.4% -5.1% -4.6% 6.0% -8.7% 15.4% -13.5% -28.3% -17.7% -24.9% -8.2% 4.6% 8.5% -3.4% -7.0% -1.1% 6.7% -3.3% -2.4% 0.7% 1.8% 3.9% -6.3% 69,918 67,198 69,200 15,474 15,177 49,261 47,435 3,065 2,980 2,118 1,606 48,281 46,623 17,085 16,868 1,669 1,729 218 131 2,605 1,907 3,727 4,562 -7.6% -3.9% 3.0% -7.0% -1.9% -6.7% -3.7% -3.5% -2.8% -100.0% -9.4% -24.2% -3.4% -9.5% -1.3% -0.8% -3.5% -6.5% -12.8% -39.9% -12.0% -26.8% 57,530 55,050 55,300 30,196 28,301 2,836 2,903 8,700 8,033 1,376 1,686 3,087 2,683 1,214 1,670 1,457 1,051 8,664 8,723 32,106 31,423 31,900 19,104 18,179 1,614 1,713 2,972 2,823 776 858 1,879 1,908 876 901 4,885 5,041 -4.1% -4.3% -3.9% -4.0% -6.3% -17.1% 2.4% -1.1% -7.7% -4.5% -2.1% -0.6% -5.0% -4.8% -24.4% 6.1% 1.2% -5.0% 出所：会社データよりSR社作成 注：2015年2月期より売上高および売上原価の表記方法が変更されている。2014年2月期(*)は遡及訂正後の数値 97.1% 148,332 143,700 146,500 34,971 34,141 102,552 99,566 6,862 6,679 3,947 3,314 104,555 101,298 35,210 34,960 3,558 3,629 499 294 4,510 3,519 -6.3% -3.1% -5.6% -7.8% -5.9% -8.7% -0.7% -3.4% -100.0% -100.0% -7.3% -22.2% -8.2% -11.0% 0.4% -0.3% -6.7% -4.9% -12.9% -48.7% -8.9% -28.9% 差異 -7,000 -2,800 -4,200 -2,200 -1,200 -1,000 +0.4pt +0.1pt -1,700 -1,100 -600 -500 -100 -400 -0.2pt +0.0pt -100 -10 -200 -240 350 -600 -0.2pt -200 -0.0pt -2,800 -1.2% 115,674 109,600 111,300 -1,700 63,600 64,700 -1,100 -5.3% -3.8% -1.9% -0.2% 58,947 5,904 17,108 3,229 6,567 2,539 3,027 18,353 64,824 37,370 3,653 6,473 1,790 3,934 1,841 9,763 -6.2% -5.9% -17.1% -6.2% -4.2% -4.6% -21.1% -0.0% 四半期業績の季節性に関する補足：四半期業績はバーゲンシーズンの有無などの季節要因が影響し、ばらつきが大きい。Q1（3-5月）は3月 の繁忙期が含まれる。これに対し、Q2（6-8月）は7月がバーゲン時期であるため、正価で売れる商品比率はQ1より少なく、利益が圧迫され る傾向が強い。同様にQ4も1月のバーゲンシーズン、および年度末に計上される評価損の影響により利益が圧縮されるケースが多い。 www.sharedresearch.jp 06/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 通期業績 （百万円） 売上高 EC売上 内、単体 実店舗等売上 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 EC売上 内、単体 実店舗等売上 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 EC売上 実店舗等売上 連結消去 売上総利益 オンワード樫山 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 持分法損益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税前利益 法人税等 税率 当期利益 利益率 設備投資 単体 ほか 減価償却 単体 ほか FY02/13 連結 258,369 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/14 連結 279,073 FY02/14 連結(*) 280,007 FY02/15 連結 281,501 3,800 5,400 5,400 7,300 227,206 156,280 70,926 14,727 10,541 7,392 8,481 5,058 11,481 3,970 9,276 233,718 159,723 73,995 15,470 10,715 7,005 8,405 6,136 11,781 4,783 9,700 233,571 159,930 74,100 15,470 10,718 7,005 8,414 6,136 11,781 4,783 9,793 237,271 158,273 78,998 15,675 10,956 6,944 8,554 4,735 11,830 4,296 16,008 3,800 5,400 5,400 7,300 46,845 35,316 25,210 8,818 1,288 7,543 3,986 61,909 48,057 34,552 11,822 1,683 8,697 5,155 61,210 47,420 33,590 12,147 1,683 8,635 5,155 62,604 48,208 32,630 13,718 1,860 8,439 5,957 FY02/16 連結 263,516 11,931 8,600 241,974 223,491 148,332 75,159 15,579 11,119 6,694 8,743 2,259 11,746 3,308 15,711 11,351 8,600 212,140 FY02/17 会社予想 247,000 15,000 10,800 217,338 205,835 143,700 62,135 16,000 11,312 6,472 8,475 1,123 3,689 15,064 14,240 10,800 191,595 前期比 -6.3% 25.7% -16,516 3,069 -10.2% -7.9% -3.1% -17.3% 2.7% 1.7% -3.3% -3.1% -50.3% 11.5% -4.1% 25.5% 25.6% -9.7% -24,636 -17,656 -4,632 -13,024 421 193 -222 -268 -1,136 -11,746 381 -647 2,889 2,200 -20,545 FY02/17 期初予想 254,000 15,000 10,000 前期比 -3.6% 25.7% 16.3% -4,392 -2,800 -1,592 200 -41 -128 -534 -802 439 -726 240 800 210,227 146,500 63,727 15,800 11,353 6,600 9,009 1,925 3,250 15,790 14,000 10,000 -5.9% -1.2% -15.2% 1.4% 2.1% -1.4% 3.0% -14.8% -100.0% -1.8% 0.5% 23.3% 16.3% 51,139 40,039 27,654 10,843 1,542 5,889 5,211 760 50,379 -9,974 -7.1% -4.6% 4.7% -20.4% -20.8% -19.7% -9.2% 31.0% -7.5% - -3,911 -1,939 1,243 -2,778 -404 -1,445 -527 180 -4,091 5,051 -3,943 -3,376 -1,178 -2,010 -188 -544 -23 -240 55,082 43,415 28,832 12,853 1,730 6,433 5,234 1,000 0.1% 3.4% 9.2% -5.6% -11.1% -12.3% -8.8% 72.4% 1,335 -11,309 -24.7% -2,200 -1,200 +0.4ppt +0.1ppt -1,700 +0.6ppt -1,100 115,800 72,200 45.6% 49.3% 111,300 43.8% 64,700 4,500 1.8% 9,524 7,500 2,024 1,251 712 276 1,064 -248 69 -1,100 2.2% 678.5% 11.8% 7.4% 37.3% 3.4% -52.6% -100.0% -57.5% -15,682 -16,554 -14,774 -18,374 55,050 41,978 26,411 13,621 1,946 7,334 5,738 580 54,470 -15,025 124,490 79,045 48.2% 50.6% 113,298 43.9% 67,996 129,959 79,699 46.6% 49.9% 120,537 43.2% 68,156 130,737 79,780 46.7% 49.9% 120,537 43.0% 68,125 129,063 78,360 45.8% 49.5% 123,332 43.8% 67,644 119,452 72,161 45.3% 48.6% 115,674 43.9% 64,824 113,600 71,000 46.0% 49.4% 109,600 44.4% 63,600 -4.9% -1.6% +0.7ppt +0.8ppt -5.3% +0.5ppt -1.9% -5,852 -1,161 11,192 4.3% 14,965 11,049 3,916 1,026 745 696 1,464 -12 194 30 -239 9,422 3.4% 13,850 11,543 2,307 1,070 573 307 1,208 -684 181 12 -360 10,200 3.6% 14,037 11,655 2,382 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -297 5,731 2.0% 10,974 10,716 258 1,260 503 176 1,247 -1,220 178 51 -1,937 3,778 1.4% 7,597 7,337 260 1,119 663 201 1,029 -523 293 69 -2,591 4,000 1.6% 7,835 7,400 435 1,156 728 270 876 -475 82 -2,202 5.9% +0.2ppt 3.1% 0.9% 67.3% 3.3% 9.8% 34.3% -14.9% 18.8% - 222 238 63 175 37 65 69 -153 48 -293 13 389 -500 -0.2ppt -1,689 -100 -1,589 -95 16 -6 -188 -227 13 -1,102 -945 -607 90 -725 28 -147 -191 -2,828 -941 -235 -353 -224 -482 -3,487 -955 -235 -353 97 21 -238 -482 -2,882 31 950 531 373 46 -687 -232 -5,274 -637 -230 -500 80 190 -306 -101 -3,182 58 29 -92 5 116 37 -8 -3,893 -93.8% -38.9% - 695 259 408 -75 -74 343 93 -711 -380 -314 53 -352 -15 -156 90 1,569 438 343 -145 357 131 193 -98 -5,462 -168.8% -249.1% -71.0% 346.3% -31.1% -163.1% -3.0% 71.7% 2,213 -100 250 -237 622 13,405 5.2% -5,656 7,748 3,188 41.1% 4,503 1.7% 8,948 5,044 3,904 5,721 3,263 2,458 2,789 3 -29 501 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 4,781 50.5% 4,658 1.7% 16,750 12,309 4,441 6,202 3,168 3,034 2,011 3 -28 464 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 4,781 50.5% 4,658 1.7% 16,750 12,309 4,441 6,202 3,168 3,034 1,431 -24 -146 397 889 7,162 2.5% 2,233 9,395 5,172 55.1% 4,204 1.5% 26,884 22,626 4,258 7,218 3,495 3,723 1,726 26 42 49 1,296 5,504 2.1% 1,626 7,130 2,868 40.2% 4,278 1.6% 15,955 11,106 4,849 7,799 4,056 3,743 1,000 -80 -200 1,100 5,000 2.0% 5,700 10,700 6,400 -42.1% -726 -106 -42 -249 -196 -504 -100 -10 -240 -200 190 -600 -0.2ppt 1,100 -70 240 -36.3% -369.2% -29.8% 1.7% +0.1ppt 201.4% 47.3% 109.2% 4,300 1.7% 11,600 5,000 6,600 7,300 4,300 3,000 0.5% +0.1ppt -27.3% -55.0% 36.1% -6.4% 6.0% -19.9% 22 -200 -0.0ppt -600 -600 -400 -100 -300 910 5,600 2.2% 4,900 10,500 6,000 57.1% 4,500 1.8% 12,200 5,000 7,200 7,700 4,400 3,300 出所：会社資料よりSR作成 注：2015年2月期より売上高および売上原価の表記方法が変更されている。2014年2月期(*)は遡及訂正後の数値 www.sharedresearch.jp 期初予比 -7,000 800 -9.2% -0.1ppt -6,074 -1,224 -4,355 -6,106 1,751 -499 244 -743 -3.1% +0.3ppt +0.6ppt -3.8% -0.1ppt 19.1% +0.3ppt 5.2% +0.1ppt -23.5% -55.0% 48.5% -1.3% 8.5% -11.8% 07/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 半期業績 （百万円） 売上高 EC売上 内、単体 実店舗等売上 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 EC売上 内、単体 実店舗等売上 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 EC売上 実店舗等売上 連結消去 売上総利益 オンワード樫山 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 持分法損益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税前利益 法人税等 税率 当期利益 利益率 設備投資 単体 ほか 減価償却 単体 ほか 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp FY02/14 1H 132,319 LAST UPDATE【2016/10/20】 2H 146,754 FY02/15 1H 132,125 2H 149,376 2,400 3,000 3,300 4,000 113,157 75,492 37,665 8,248 5,546 3,046 4,026 3,100 5,781 2,655 5,263 120,561 84,231 36,330 7,222 5,169 3,959 4,379 3,036 6,000 2,128 4,437 113,849 75,639 38,210 7,636 5,658 3,183 4,012 2,506 5,758 2,099 7,358 123,422 82,634 40,788 8,039 5,298 3,761 4,542 2,229 6,072 2,197 8,650 2,400 3,000 3,300 4,000 27,575 21,276 15,384 5,188 704 3,916 2,383 34,334 26,781 19,168 6,634 979 4,781 2,772 26,758 20,822 14,156 5,870 796 3,377 2,559 35,846 27,386 18,474 7,848 1,064 5,062 3,398 FY02/16 1H 125,495 5,196 3,700 127,896 107,231 69,918 37,313 7,968 5,738 2,968 4,183 1,228 5,699 1,664 7,865 4,910 3,700 102,321 2H 138,021 6,735 4,900 138,714 116,260 78,414 37,846 7,611 5,381 3,726 4,560 1,031 6,047 1,644 7,846 6,441 4,900 109,819 FY02/17 1H 119,495 6,293 4,562 117,750 98,186 67,198 30,988 8,267 5,849 2,847 3,970 884 1,849 7,322 5,942 4,562 92,244 YoY -4.8% 21.1% 23.3% -7.9% -8.4% -3.9% -17.0% 3.8% 1.9% -4.1% -5.1% -28.0% 11.1% -6.9% 21.0% 23.3% -9.8% 期初予比 -1,505 +537 -2,002 +167 -41 -123 -294 +219 +521 - 修正計画 2H会予 127,505 8,707 6,238 124,224 107,649 76,502 31,147 7,733 5,463 3,625 4,505 239 1,840 7,742 8,298 6,238 99,351 FY02/17 1H会予 121,000 5,756 期初計画 2H会予 133,000 9,244 69,200 77,300 8,100 5,890 2,970 4,264 7,700 5,463 3,630 4,745 1,630 1,620 29,189 22,750 14,444 7,354 952 3,598 2,841 294 28,895 -7,428 25,857 20,807 14,699 5,362 746 2,575 2,475 351 25,506 -4,548 -0.0% 8.2% 22.8% -14.4% -24.9% -31.1% -14.6% 22.7% -0.3% - +12 +543 -467 -64 +16 - 25,282 19,232 12,955 5,481 796 3,314 2,736 409 24,873 -5,426 25,845 20,264 29,237 23,151 3,042 2,539 335 3,391 2,695 -221 -735 58,021 37,435 45.5% 48.9% 54,550 42.8% 32,177 55,800 34,300 46.1% 49.6% 55,300 45.7% 31,900 60,000 37,900 45.1% 49.0% 56,000 42.1% 32,800 3,471 2.7% 5,609 5,258 351 521 232 313 500 -277 43 -981 500 0.4% 4,000 3.0% 2,400 5,100 631 470 -49 481 620 242 325 583 33 36 5,421 -8,413 -8,141 -8,482 -9,892 25,861 19,228 11,967 6,267 994 3,736 2,897 286 25,575 -7,597 62,445 37,904 47.2% 50.2% 59,113 44.7% 33,776 67,514 41,795 46.0% 49.6% 61,424 41.9% 34,380 62,560 37,608 47.3% 49.7% 59,982 45.4% 33,628 66,503 40,752 44.5% 49.3% 63,350 42.4% 34,016 57,755 34,443 46.0% 49.3% 57,530 45.8% 32,106 61,697 37,718 44.7% 48.1% 58,144 42.1% 32,718 55,579 33,565 46.5% 49.9% 55,050 46.1% 31,423 -3.8% -2.5% -4.3% -250 -2.1% -477 3,331 2.5% 5,575 4,128 1,447 659 479 30 608 -243 101 24 -211 6,091 4.2% 8,275 7,415 860 411 94 277 600 -441 80 -12 -149 2,577 2.0% 4,623 3,980 643 610 443 9 519 -579 40 10 -409 3,154 2.1% 6,351 6,736 -385 650 60 167 728 -641 138 41 -1,528 225 0.2% 2,528 2,337 191 609 432 -115 472 -286 99 31 -1,051 3,553 2.6% 5,069 5,000 69 510 231 316 557 -237 194 38 -1,540 529 0.4% 2,226 2,142 84 635 496 -43 376 -198 39 -1,221 135.1% +29 -11.9% -8.3% -56.0% 4.3% 14.8% -20.3% 25.8% - -258 +4 +26 +6 -105 +6 - -827 -685 -518 -170 3 27 -169 -1,417 -114 450 165 267 18 -251 -313 -2,070 -523 -423 -235 -180 -8 -98 -2 -1,523 554 1,373 766 553 54 -589 -230 -3,751 -1,249 -1,183 -929 -323 69 -92 26 -1,054 612 953 429 403 121 -214 -127 -2,128 -367 -557 -129 -485 57 61 129 -1,330 -17.4% 396.2% +207 +57 +21 +129 425 586 37 490 59 -24 -137 -2,563 -574 -614 1,012 957 40 - 153 -98 1,440 42 47 363 361 4,771 3.6% 950 5,721 4,062 71.0% 1,651 1.2% 6,257 3,822 2,435 3,155 1,667 1,488 1,349 -39 -76 138 356 7,440 5.1% -3,687 3,753 719 19.2% 3,007 2.0% 10,493 8,487 2,006 3,047 1,501 1,546 424 78 -297 -106 401 3,001 2.3% 2,475 5,476 3,769 68.8% 1,702 1.3% 17,006 14,826 2,180 3,408 1,716 1,692 1,007 -102 151 503 488 4,161 2.8% -242 3,919 1,403 35.8% 2,502 1.7% 9,878 7,800 2,078 3,810 1,779 2,031 1,122 66 107 296 654 1,347 1.1% 4,142 5,490 3,622 66.0% 1,920 1.5% 7,570 4,553 3,017 3,743 1,937 1,806 604 -40 -65 -247 642 4,157 3.0% -2,516 1,640 -754 -46.0% 2,358 1.7% 8,385 6,553 1,832 4,056 2,119 1,937 621 -8 33 -157 574 1,150 1.0% 2,841 3,991 2,445 -44.7% -69.2% -12.2% -14.6% -10.3% -31.4% -27.3% -32.5% -279 -28 -207 -157 +114 -250 -0 -959 -1,209 -755 379 -72 -33 -43 526 3,850 3.0% 2,859 6,709 3,955 900 20 240 460 1,400 1.2% 3,800 5,200 3,200 200 -90 450 4,200 3.2% 1,100 5,300 2,800 1,546 1.3% 6,266 1,063 5,203 3,239 2,031 1,208 -19.5% -454 -17.2% -76.7% 72.5% -13.5% 4.9% -33.1% - 2,754 2.2% 5,334 3,937 1,397 4,061 2,269 1,792 2,000 1.7% 2,500 1.9% 08/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 2017年2月期第2四半期累計（上期）決算（2016年10月7日発表） ▶ 上期：厳しい国内消費動向の影響受けるも、選択と集中の効果が基幹ブランド、EC事業、粗利率に出てきている ▶ 構造改革：店頭販売悪化を受け「選択と集中」加速、利益減少幅の抑制図る。ブランド及び事業の見直しを検討 ▶ ▶ ▶ 通期：業績下方修正。営業利益は国内アパレル系子会社、海外子会社の修正幅が大きい 国内子会社：アクロストランスポート譲渡影響あるが、アパレル系子会社が事業環境の影響もあり赤字幅拡大 欧州：オンワードラグジュアリーグループは新規連結・期ずれ効果等で堅調。ジョゼフグループが赤字幅拡大 連結（上）及び単体（下）業績推移（百万円） 80,000 72,361 70,000 49.4% 40,000 49.9% -10,000 (JPYmn) Q1 FY02/14(*) 49.7% 42.4% 売上高 70,832 68,769 48.4% 48.1% 40.5% 5,963 Q3 44,029 42,081 40,000 5,544 -3,386 Q1 FY02/15 43.5% 10,000 -2,390 Q3 45.5% 2,684 43,601 42,784 54.0% 52.9% 45.6% 30% 39,033 Q3 40,977 39,044 54.5% 43.6% 52.2% 6,171 45.6% Q1 FY02/17 営業利益 37,437 53.5% 37,205 42.2% Q3 Q1 FY02/16 60% 40% 45.9% 20% 0% -331 Q3 100% 80% 4,237 -2,072 Q1 FY02/15 -10% Q3 売上総利益率（右軸） 53.2% 5,331 -1,996 Q3 0% -4,413 29,993 4,409 565 10% 4,942 30,874 5,976 4,784 -1,621 Q1 FY02/14(*) 40% 43.1% -1,483 -4,174 Q1 FY02/16 32,855 5,808 -10,000 46.1% 60% 50% 40.8% 5,036 4,399 30,000 20,000 80% 70% 49.4% 48.4% 売上高 40,320 33,500 53.5% 65,513 53,982 (JPYmn) 50,000 67,189 売上総利益率（右軸） 56,726 44.4% -401 -2,897 営業利益 20% 6,950 6,548 10,000 73,781 58,564 44.8% 30,000 20,000 75,595 73,561 60,358 60,000 50,000 73,985 73,303 -2,095 Q1 FY02/17 -20% Q3 会社別売上（左）営業利益（右）（十億円） (JPYbn) 80 単体 70 国内子会社 60.4 60 オンワードラグジュアリーグループ 75.6 73.8 73.3 74.0 73.6 72.4 70.8 68.8 58.6 ジョゼフ その他 (JPYbn) 54.0 30 0 10 0 6.9 5.8 33.5 Q1 FY02/14 44.0 40.3 42.8 Q3 32.9 Q1 FY02/15 出所：会社資料よりSR作成 43.6 39.0 39.0 Q3 30.9 Q1 FY02/16 41.0 37.4 37.2 Q3 ジョゼフ その他 5 40 42.1 オンワードラグジュアリーグループ 国内子会社 67.2 65.5 56.7 50 20 単体 6.2 6.0 0.6 -1.6 5.3 4.4 0.6 -2.0 4.2 -0.3 -2.1 -2.1 30.0 Q1 FY02/17 Q3 5 Q1 FY02/14 Q3 Q1 FY02/15 Q3 Q1 FY02/16 Q3 Q1 Q3 FY02/17 決算概要 上期：厳しい国内消費動向の影響受けるも、選択と集中の効果が基幹ブランド、EC事業、粗利率に出てきている 2017年2月期第2四半期（Q2）累計（上期）決算は、売上高119,495百万円（前期比4.8%減）、営業利益529百万円 （同135.1%増）、経常利益1,150百万円（同14.6%減）となった。単体は3.9%減収、8.3%営業減益ではあったもの の、基幹ブランドの「23区」の前同比2.5%増収、Eコマースの22.4%増収、粗利率の0.7pt改善（計画比0.4pt改善） など、「選択と集中」や「EC事業の拡大」といった施策の効果が表れているとみられる。 www.sharedresearch.jp 09/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 通期：業績下方修正。営業利益は国内アパレル系子会社、海外子会社の修正幅が大きい 営業利益は前同比では304百万円増加。単体の195百万円減、アクロストランスポートの非連結化（2016年4月に全 株式譲渡）による99百万円減を、オンワードラグジュアリーグループ（OLG）の営業損失幅縮小（前同比800百万 円増）、バーズグループの赤字幅縮小（同88百万円）などの収益改善で補った。OLGはQ1に生産事業を中心に増 益となり、新規連結したフリーランドやQ4からの期ずれ案件が寄与したことが上期業績に貢献した。2016年2月 期に中期経営改革始動に向けて資産や事業の整理を実施した効果も出てきているとSR社ではみている。 但し、厳しい事業環境の継続を想定し連結・単体ともに通期業績の下方修正を発表。営業利益の減額は国内アパ レル系子会社、欧州ジョゼフグループの減益による面が大きい。ともに国内外での消費動向の影響に加えて、ジョ ゼフグループは「JOSEPH」ブランド以外（ラグジュアリーブランド主体、売上の約6割）の低調さが響いた。 構造改革：店頭販売悪化を受け「選択と集中」加速、利益減少幅の抑制図る。ブランド及び事業の見直しを検討 こうした状況下、ブランド及び子会社の統廃合など構造改革を従来以上に速度感を持って実施すると同社では述 べている。一番の目標を消費者行動の変化に対応できる組織の創出に置き、EC市場の急成長への対応では人事評 価を含めて根本的に変えていくとのこと。ブランド面では「field/dream」を8月末で廃止（店舗数約50）、更な る事業統廃合を予定している。EC事業では店頭におけるECへの誘客を評価するなど人事評価を変更し（9月より）、 百貨店やデベロッパーとの関連した取組も進めていくとしている。 また、下期は基幹ブランドの収益拡大により粗利率の改善（前同比0.8pt）を見込む。SR社では構造改革の内容、 進捗にも注目していきたいと考えている。 同社の店舗数は国内約3,000店。下期は新規40店舗、リニューアル62店舗、廃止134店舗（うちブランド廃止65、百貨店等の閉店23）を予定 自己株式取得 また、同社は自己株式の取得（上限500万株、上限40億円）を2016年10月12日から2017年2月28日の期間において 実施することを発表した。同社では財務戦略として「安定した財務基盤」「積極的な成長投資」「継続的・安定 的な株主還元」を掲げる。保有資産の売却等もあって上期末の有利子負債は44,275百万円（前期末比20,955百万円 減）、ネットデットは23,697百万円（同12,126百万円減）にまで圧縮した。引き続き利益確保及び保有資産の売却 により資金回収を図っていくとみられる。 課題のROE5%に向けて 株主還元においては、2016年2月期下期、2017年2月期上期と2008年2月期以来の本格的な自己株式取得を実施。 上記の通り下期も継続し、期末には自己株式数は2,200万株を予定する。2018年2月期以降についても可能な限り 継続的に実施したいとのこと。2019年2月期のROE5%目標に向けては、1）自己株式の取得、2）保有株式の売却、 3）保有資産の売却、4）配当政策を合わせて、課題であるROE向上を推進していくとしている。 自己株式（百万株） 自己株式 25 自己株式取得 自己株式消却 発行済株式数比（右軸） 13% 20 10% 15 10 5 0 5% 3 2.5 3 3 5 3 5 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 Est FY02/13 0% 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp 10/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内事業 同社では国内アパレル・ファッション業界の事業環境について、個人消費の節約志向は依然として強く、高額品 やインバウンド需要にも減速感がみられるなど、厳しい経営環境が続いたと認識している。これまでの地方中心 の落ち込みではなく大都市圏にも波及、とりわけ8月は逆風が強く、足許9月・10月においても楽観はできないと みている。 このような経営環境下、同社では2017年2月期を初年度とする中期経営計画の実行に着手、1）基幹ブランド事業 の商品価値向上や顧客サービス拡充による安定的な収益拡大を図るとともに、2）Eコマースなどの高い収益性と 成長が見込まれる事業を強化するなど、事業の選択と集中を推進。今後も厳しい状況は継続するとの見通しのも と、下期は更なる構造改革を実施する予定である（前述）。 「選択と集中」の効果が「23区」「anySiS」に表れつつあるが、ブランド毎の偏りも大きい これらの結果、同社の基幹ブランドである「23区」（前同比2.5%増）「ICB」（同2.0%増）、自由区（同0.5%増） 新流通主要ブランドの「any SiS」（同2.2%増）が好調に推移した。2016年2月期に「再浮上のきっかけ」を掴み つつあった「anySiS」は、掴んだ手応えを商品戦略に活かすことで前Q4に続きQ1、Q2と前同比増収を維持。 同社ではその要因として、1）実需に対応した商品開発と在庫対応、2）幅を持った価格設定、3）売れ筋のアイテ ムに特化したことをあげている。こうした商品力強化と在庫対応が売上のみならず粗利率向上にも寄与したとみ られる。選択と集中によりヒト・モノ・カネを集中して投入した効果が大きい模様だ。一方、基幹ブランドでは 「組曲」が同7.3%減、新流通主要ブランドでは「anyFAM」が10.9%減になるなど、ブランド別の偏りは大きい。 下期以降の改善を期待したい。 また、「五大陸」（同0.1%増）や「パーソナルオーダー」（同3.8%増）のメンズビジネスウェアも堅調であった。 主要ブランド別売上高（百万円） （百万円） 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/15 Q1 25,223 15,077 7,299 3,260 1,888 2,630 2,745 1,306 1,155 955 848 1,115 1,178 844 FY02/16 FY02/17 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 20,458 24,978 24,796 27,551 23,024 24,167 24,572 26,953 23,029 11,778 14,825 15,036 14,425 11,741 14,450 15,051 14,288 11,914 5,484 7,246 6,849 7,186 5,577 7,087 6,942 7,267 5,818 2,315 3,186 2,776 2,972 2,248 2,877 2,577 2,757 2,083 2,063 1,844 3,119 1,771 2,012 1,905 3,159 1,779 2,078 1,916 2,549 2,292 2,496 1,904 2,581 2,373 2,485 1,935 2,055 1,041 1,551 835 649 969 996 584 2,386 1,438 1,250 921 979 1,093 1,344 742 2,661 1,349 836 934 727 1,207 1,384 662 5,858 4,169 4,893 5,665 2,315 1,687 1,925 2,228 2,536 1,655 2,051 2,519 1,007 827 917 918 42,784 32,855 43,601 39,033 31,081 24,627 29,871 30,461 11,703 8,228 13,730 8,572 -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% 1.7% 2.0% 0.7% 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 8.7% 10.0% 7.8% 5.4% 0.7% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% -3.6% 0.8% -4.5% -7.1% -2.4% -7.1% -2.3% -9.4% -12.1% -3.1% -0.8% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% -1.7% 6.1% -9.2% -8.2% -5.1% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -0.8% -0.5% -2.7% 6.1% 10.0% -5.2% -1.9% -5.0% -48.3% -54.1% 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% 2,499 1,976 2,332 2,662 2,411 1,910 1,143 1,003 1,327 1,300 1,076 933 1,098 1,518 1,238 849 1,092 1,526 800 748 840 833 699 671 777 603 915 671 738 570 1,093 931 1,098 1,210 999 963 1,242 1,003 1,324 1,379 1,213 999 761 557 643 617 667 484 880 812 869 841 1,494 1,055 1,540 1,105 1,340 1,076 1,361 1,113 5,440 4,071 4,272 5,587 5,158 3,770 2,035 1,635 1,601 2,122 1,813 1,456 2,481 1,651 1,917 2,626 2,553 1,671 924 785 754 839 792 643 39,044 30,874 40,977 37,437 37,205 29,993 32,991 27,095 28,439 30,159 32,111 26,799 6,053 3,779 12,538 7,278 5,094 3,194 -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% -2.5% -2.2% -9.7% 3.3% 1.3% 0.1% 1.4% -7.2% 1.3% 3.5% -2.2% -0.9% 1.1% -7.2% 0.5% -0.4% 0.0% 1.5% 4.3% -7.3% 3.3% 1.6% -2.3% 0.0% -3.5% -3.3% -7.7% -3.6% -5.9% -7.0% -1.0% 1.6% -0.5% 0.5% -8.8% -10.8% -12.6% -10.3% -6.5% -7.7% -5.0% -5.5% 0.5% 0.2% -8.6% 3.4% -1.5% -0.4% -2.3% -0.4% -13.3% -6.8% -12.4% -13.1% - -1.2% 3.5% 3.1% 4.7% 1.6% 3.4% -12.7% -1.4% -5.2% -7.4% -16.8% -4.8% -10.9% -10.9% -6.5% 4.2% 2.9% 1.2% -17.8% -8.6% -14.3% -18.1% -6.0% -4.1% -4.7% -2.9% -4.8% -1.0% -2.7% -1.1% -8.7% -15.1% -15.8% -15.5% FY02/15 1H 52,396 26,855 12,783 5,575 3,951 4,546 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 1,595 2,520 2,600 10,027 4,002 4,191 1,834 75,639 62,423 13,216 FY02/16 FY02/17 2H 1H 2H 1H 57,336 50,575 56,271 49,982 29,861 26,166 29,501 26,202 14,095 12,763 14,029 13,085 5,962 5,220 5,454 4,840 4,963 3,783 5,064 3,857 4,841 4,400 4,954 4,420 5,047 4,475 4,994 4,321 4,949 2,787 2,146 2,627 2,009 2,501 2,086 2,616 2,087 2,618 2,172 1,855 1,548 1,673 1,370 1,600 1,706 1,380 1,586 1,308 1,482 2,300 2,024 2,308 1,962 2,268 2,728 2,245 2,703 2,212 2,743 1,404 1,318 1,260 1,151 1,174 1,781 1,692 1,936 1,710 1,960 2,845 2,549 2,871 2,645 2,780 2,936 2,416 2,755 2,474 2,721 10,558 9,511 9,859 8,928 8,217 4,153 3,670 3,723 3,269 3,606 4,570 4,132 4,543 4,224 4,571 1,835 1,709 1,593 1,435 40 82,634 69,918 78,414 67,198 76,502 67,894 60,086 66,130 58,910 64,635 14,740 9,832 12,284 8,288 11,867 -3.5% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% -1.9% -1.2% -0.5% -8.5% 2.0% 2.3% 6.1% -2.1% -6.8% -1.0% -6.7% -8.6% 11.1% 3.1% -3.3% -7.0% -11.6% -13.5% 1.1% -0.2% -7.8% -2.4% -1.2% -2.9% 6.8% 8.9% 3.3% -1.2% -5.8% -7.7% 6.1% 1.2% - -7.1% 0.5% -2.1% -5.1% -2.8% -6.3% -8.3% 3.3% 2.0% -1.4% 1.8% -2.1% -6.8% 0.1% -2.0% -7.6% 12.9% 10.7% -3.7% -34.9% -36.0% -25.6% -1.1% -5.7% 0.0% -9.8% -7.0% 0.3% -0.9% -10.3% 8.7% 0.9% -6.2% -6.6% -10.4% -0.6% -13.2% -5.1% -2.6% -16.7% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% 2H 56,418 30,068 14,625 5,270 5,073 5,100 -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% -1.2% 0.1% 2.5% -7.3% 2.0% 0.5% 0.3% 1.9% 4.2% -3.4% 0.2% 2.9% -3.4% -0.9% -6.4% -4.8% 0.1% 4.1% -11.5% -4.4% -5.2% -6.6% -3.1% -1.7% -1.5% 1.5% -12.7% -6.8% 1.1% 1.2% 3.8% -3.2% 2.4% -1.2% -6.1% -16.7% -10.9% -3.1% 2.2% 0.6% -16.0% -97.5% -3.9% -2.4% -2.0% -2.3% -15.7% -3.4% FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/17 実績 実績 会予 期初会予 109,732 106,846 106,400 108,619 56,716 55,667 56,270 57,090 26,878 26,792 27,710 28,110 11,537 10,674 10,110 10,660 8,914 8,847 8,930 8,580 9,387 9,354 9,520 9,740 9,847 9,469 9,270 9,510 5,134 4,773 4,510 4,640 4,792 4,703 4,790 4,900 3,645 3,221 2,970 3,170 3,203 2,966 2,790 2,870 4,384 4,332 4,230 4,555 4,902 4,948 4,955 5,200 2,832 2,578 2,325 2,400 3,376 3,628 3,670 3,793 5,365 5,420 5,425 5,501 5,536 5,171 5,195 4,990 20,585 19,370 17,145 17,905 8,155 7,393 6,875 6,910 8,761 8,675 8,795 8,620 3,669 3,302 1,475 2,375 158,273 148,332 143,700 146,500 130,317 126,216 123,545 126,524 27,956 22,116 20,155 19,976 -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.6% -1.8% -0.3% -7.5% -0.8% -0.4% -0.4% 1.1% 3.4% -5.3% 0.9% 1.8% 期初比 -2,219 -820 -400 -550 350 -220 -240 -130 -110 -200 -80 -325 -245 -75 -123 -76 205 -760 -35 175 -900 -2,800 -2,979 179 1.7% 2.6% 4.9% -0.1% -3.0% 4.1% 1.8% -3.8% -2.1% 0.4% -4.2% -7.0% -5.5% -2.8% 7.5% -1.9% 1.8% 4.2% -9.4% -11.6% -7.8% -1.6% 0.4% -7.4% -5.9% -3.2% -1.7% -1.2% -2.4% 5.1% 7.9% 0.9% 0.1% 5.1% -3.5% -9.0% -9.8% -6.9% 7.5% 1.2% 4.5% 1.0% 0.1% 1.5% - -6.6% 0.5% -3.5% -0.9% -5.9% -11.5% -7.6% -4.6% -9.3% -7.0% -6.5% 2.6% -1.0% 1.4% -0.6% -0.2% -10.0% -55.3% -28.1% -1.0% -6.3% -3.1% -1.2% 11.7% -3.1% -2.1% 0.2% -20.9% -8.9% -9.7% 11/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 EC事業は順調に推移 また、中期経営計画で成長の柱の一つでもあるEコマース事業は21.1%増加、連結売上に占める構成比も5.3%と前 同比1.1pt上昇した。オンワード樫山単体では同23.3%増となり通期計画も10,800百万円と期初計画（10,000百万円） が増額された（売上の概ね9割を自社ECサイトが占める）。各種施策、1）オリジナルブランド「Tiaclasse」を主 軸としたECサイトを運営するティアクラッセの全株式取得（2016年4月）、2）自社ECサイト「ONWARD CROSSET」 と他社ECサイトとの在庫データ連携（2016年4月）、3）自社会員組織「オンワードメンバーズ」（会員60万人） と自社ECサイト会員との統合（2016年4月）による会員数増（Q2末130万人）、4）ポイントキャンペーンの定着、 5）SNS活用による自社サイトへの送客（若年層に訴求）などが効果を表したとみられる。 下期においても、1）評価制度変更（店舗におけるEC売上への誘客を評価）、2）オンワード樫山東京支店の在庫 とEC事業との在庫連動（上期に試験運用、下期から本格運用）等、自社ECサイト及び実店舗を保有する利点を活 かした様々な施策を打つ予定である。 EC事業売上（十億円） (JPYbn) 単体 10 他国内 海外 合計 売上構成比（右軸、連結） 売上構成比（右軸、単体） 8.7 8 8% 6.7 6 5.2 4 3.3 3.0 2.4 4.0 4.9 6.3 6.2 6% 4.6 3.7 4% 2 0 10% 2% 1H FY02/14 2H 1H FY02/15 出所：会社資料よりSR作成 2H 1H FY02/16 2H 1H FY02/17 2H Est 0% 国内子会社：アクロストランスポート譲渡影響あるが、アパレル系子会社が事業環境の影響もあり赤字幅拡大 国内子会社においては、主要子会社は概ね順調に推移した。オンワード商事はオンワードブランドを活用した営 業活動の成果もあり販促グッズ獲得が順調に進み業績に寄与。バレエやダンス関連アイテム等を取り扱うチャ コットは収益性の高い事業の強化が貢献し9.8%の営業増益となった。チャコットは上海髙島屋に中国1号店を 2016年9月にオープン、中国におけるバレエ・フィットネス市場の拡大を見据えたものとしている。 一方、国内子会社の通期営業利益計画は期初計画2,024百万円から435百万円へと大幅に下方修正された。アパレ ル系の子会社が事業環境悪化の影響を受けたことによる面が大きいと同社では述べている。下期は事業見直しを 強化していきたいとしている。 百貨店衣料品売上及びオンワード樫山月次売上の前同比 百貨店衣料品売上高 25% YoY（百貨店衣料品売上高） YoY（オンワード樫山） 250 20% 15% 200 10% 5% 150 0% 5% 100 10% 15% 50 20% 25% Mar-13 Sep-13 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 0 (JPYbn) 12/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4% 2.3% 2% 6.6% 6.1% 5.7% 4.5% 3.7% 1.2% -0.5% 0% -0.0% -0.5% -2.8% 2% -0.9% -2.5% -4.3% 4% 6% 1.5% 0.1% -0.3% -0.8% -1.3% -1.3% -7.6% 8% 10% Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 Q1 FY02/15 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q3 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q1 FY02/16 Q3 Q1 FY02/17 Q3 ONWARD 基幹ブランド 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 20% 13.6% 14.4% 15% 10.7% 10% 8.8% 8.0% 6.0% 5% 0% 5% 10% -0.5% -2.4% -2.1% -2.8% -8.1% Q1 FY02/13 Q3 -7.4% -7.2% Q3 Q1 FY02/14 Q1 FY02/13 -3.6% -3.7% Q3 Q1 FY02/15 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q3 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 -2.1% -1.0% 1.6% -0.5% 0.5% -4.9% Q1 FY02/16 Q3 Q1 FY02/17 Q3 ONWARD 五大陸 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 20% 14.7% 15% 10% 5% 12.3% 10.8% 4.7% 3.9% 8.3% 15.0% 9.4% 4.9% 2.3% 7.7% 6.1% -0.8% -1.6% 0% 4.2% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% 2.9% 1.2% -6.5% 5% 10% 15% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 Q1 FY02/15 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） Q3 Q1 FY02/16 新流通3ブランド計 出所：会社資料よりSR社作成 Q3 Q1 FY02/17 Q3 「anySiS」ブランド 国内平均気温の旬別平年差（℃） 4 1H 3 東日本 西日本 2 1 -1 -2 -3 1月 2013 年 4月 7月 10月 1月 2014 年 4月 7月 10月 出所：気象庁よりSR作成、注：平年値は1981年から2010年の30年間の観測値平均 www.sharedresearch.jp 1月 2015 年 4月 7月 10月 1月 2016 年 4月 7月 13/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 子会社別業績（百万円） FY02/16 売上高及びYoY FY02/15 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q1 （百万円） 単体（HD＋オンワード樫山） 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 オンワード商事 4,392 3,244 3,824 4,215 4,442 3,526 チャコット 2,714 2,944 2,884 2,414 2,739 2,999 クリエイティブヨーコ 1,647 1,536 1,712 2,049 1,509 1,459 アイランド 2,048 1,964 2,349 2,193 2,117 2,066 451 777 1,317 1,189 1,168 1,061 バーズグループ 3,063 2,695 3,191 2,881 2,981 2,718 アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター 1,267 832 1,547 650 1,088 576 オンワードラグジュアリーグループ 8,565 5,591 8,478 9,996 6,713 5,254 ジョゼフグループ 3,360 2,510 3,414 4,434 3,514 2,753 連結全体 73,561 58,564 75,595 73,781 68,769 56,726 単体（HD＋オンワード樫山） 1.7% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% 8.7% 1.1% オンワード商事 -7.3% -7.6% 5.1% 17.6% 0.9% 1.9% 2.5% 2.3% 0.6% チャコット 3.6% クリエイティブヨーコ 3.3% 5.8% -0.9% -8.2% -8.4% -5.0% 5.2% 4.4% 3.4% アイランド -2.7% 2.1% 2.8% バーズグループ -18.7% -33.6% -41.0% -62.1% 0.9% 2.5% -2.7% 0.0% アクロストランスポート 0.1% -1.0% オンワードクリエイティブセンター -32.6% 7.5% 35.2% -33.9% -14.1% -30.8% オンワードラグジュアリーグループ 3.8% -25.5% -3.4% 10.4% -21.6% -6.0% 9.7% 4.6% ジョゼフグループ 19.4% -0.4% 24.9% 8.6% 3.1% -0.3% -6.5% -3.1% 1.7% -3.0% 連結全体 Q3 40,977 3,911 2,889 1,657 2,246 560 3,125 956 7,454 3,703 70,832 -6.0% 2.3% 0.2% -3.2% -4.4% -52.1% -2.1% -38.2% -12.1% 8.5% -6.3% Q4 37,437 3,700 2,492 2,069 2,314 471 2,922 688 6,990 3,651 67,189 -4.1% -12.2% 3.2% 1.0% 5.5% -55.6% 1.4% 5.8% -30.1% -17.7% -8.9% FY02/17 Q1 Q2 37,205 29,993 4,619 3,648 2,782 3,067 1,480 1,367 1,959 2,011 478 406 651 1,198 7,810 6,889 2,997 2,365 65,513 53,982 -4.7% -2.9% 4.0% 3.5% 1.6% 2.3% -1.9% -6.3% -7.5% -2.7% -38.5% -10.0% 10.1% 13.0% 16.3% 31.1% -14.7% -14.1% -4.7% -4.8% 営業利益及び利益率 FY02/15 FY02/16 FY02/17 Q1 Q2 Q4 （百万円） Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 -331 4,237 -2,095 565 4,409 -2,072 5,331 単体（HD＋オンワード樫山） 5,976 -1,996 6,171 493 142 279 231 462 147 469 オンワード商事 459 151 181 99 333 114 -54 190 41 150 346 74 369 チャコット 22 -55 クリエイティブヨーコ -13 22 145 -29 -86 73 243 12 217 159 265 292 254 アイランド 312 218 276 243 416 -141 -57 -94 -143 -146 バーズグループ -367 -140 -140 -439 -274 74 120 239 -140 149 -11 -157 アクロストランスポート 197 -8 70 -29 43 -12 オンワードクリエイティブセンター 18 35 3 45 -6 -613 -162 212 484 オンワードラグジュアリーグループ -73 510 256 -184 -745 217 -339 -146 88 315 -69 419 -254 ジョゼフグループ -170 -10 134 -242 -2,062 -464 -1,638 -1,468 -2,420 差異 -587 -1,453 -1,949 -4,095 連結全体 5,963 -3,386 5,544 -2,390 4,399 -4,174 5,036 -1,483 4,942 -4,413 1.4% 11.3% -6.7% 13.0% -0.9% 11.4% -7.0% 単体（HD＋オンワード樫山） 14.0% -6.1% 14.2% 10.5% 4.7% 4.7% 11.1% 10.4% 4.2% 7.1% 6.2% 10.7% 3.9% オンワード商事 1.6% 5.4% 11.3% 3.6% 11.1% 6.6% 2.7% 12.5% 4.0% -2.2% チャコット 1.3% 7.1% -1.9% -5.9% 4.4% 11.7% 0.8% -4.0% クリエイティブヨーコ 1.3% -0.8% 8.1% 10.8% アイランド 13.5% 12.4% 17.7% 14.2% 10.3% 12.3% 11.8% 12.6% -10.6% -36.9% -23.5% -34.6% -18.0% -32.4% -16.8% -30.4% -11.9% -34.7% バーズグループ 2.5% 8.0% -5.2% 3.8% 4.7% -0.4% アクロストランスポート 6.4% -5.8% 4.0% -2.1% 3.7% 0.4% 3.8% -0.9% 1.4% -1.0% 4.5% -4.5% オンワードクリエイティブセンター 2.9% 3.0% 6.2% -8.9% 6.0% 2.6% -2.7% -14.2% オンワードラグジュアリーグループ -1.9% -1.3% 9.4% -7.2% -2.5% 2.4% 8.6% -11.3% -6.2% -5.1% -0.4% 3.9% ジョゼフグループ 7.5% -8.2% 7.1% -2.2% 7.3% -3.2% 6.4% -7.4% 連結全体 8.1% -5.8% 出所：会社資料よりSR社作成 2H FY02/15 FY02/16 FY02/17 1H 2H Est. 1H 2H 1H 2H 75,639 82,634 69,918 78,414 67,198 76,502 7,636 8,039 7,968 7,611 8,267 7,733 5,658 5,298 5,738 5,381 5,849 5,463 3,183 3,761 2,968 3,726 2,847 3,625 4,012 4,542 4,183 4,560 3,970 4,505 239 2,506 2,229 1,228 1,031 884 5,758 6,072 5,699 6,047 2,099 2,197 1,664 1,644 1,849 1,840 14,156 18,474 11,967 14,444 14,699 12,955 5,870 7,848 6,267 7,354 5,362 5,481 132,125 149,376 125,495 138,021 119,495 127,505 0.1% -2.0% -7.6% -5.1% -3.9% -7.4% 11.3% 4.3% -5.3% 3.8% 1.9% 1.6% 2.0% 2.4% 1.4% 4.5% -5.0% -6.8% -0.9% -4.1% -0.4% 3.6% 4.3% 0.4% -5.1% -19.2% -26.6% -51.0% -53.7% -28.0% -0.4% 1.2% -1.0% -0.4% -100.0% -20.9% 3.2% -20.7% -25.2% 11.1% -10.2% -5.9% -15.5% -21.8% 22.8% 10.1% 15.2% 6.8% -6.3% -14.4% -0.4% 1.4% -5.0% -7.6% -4.8% -2.4% 1.6% 1.5% -2.7% -1.2% -76.8% -100.0% 11.9% -10.3% -25.5% -7.6% FY02/16 FY02/17 FY02/15 1H 2H 1H 2H 1H 2H Est. 3,980 6,736 2,337 5,000 2,142 5,258 610 650 609 510 635 521 232 231 496 432 443 60 -115 316 -43 313 167 9 519 728 472 557 376 500 -579 -641 -286 -237 -198 -277 40 138 99 194 43 38 39 31 10 41 -929 429 -129 -235 766 37 -180 553 -323 403 -485 490 -2,040 -6,044 -2,102 -3,888 -2,304 -3,646 2,577 3,154 225 3,553 529 3,471 5.3% 8.2% 3.3% 3.2% 6.9% 6.4% 6.7% 6.7% 7.7% 8.1% 7.6% 8.0% 7.8% 1.1% 7.5% 4.3% 8.5% 4.2% 8.5% -1.5% 8.6% 4.4% -3.9% 0.3% 12.9% 16.0% 11.3% 12.2% 9.5% 11.1% -23.1% -28.8% -23.3% -23.0% -22.4% -115.9% 0.7% 2.3% 1.7% 3.2% 2.3% 2.3% 2.1% 0.5% 1.9% 1.9% -1.7% 4.1% -7.8% 3.0% -0.9% 0.3% -9.0% -3.1% 7.0% -5.2% 2.0% 2.1% 0.2% 2.6% 0.4% 2.7% FY02/15 2H FY02/16 FY02/17 FY02/17 FY FY FY Est. Init.Est. 158,273 148,332 143,700 146,500 15,675 10,956 6,944 8,554 4,735 11,830 4,296 32,630 13,718 15,579 11,119 6,694 8,743 2,259 11,746 3,308 26,411 13,621 16,000 11,312 6,472 8,475 1,123 3,689 27,654 10,843 15,800 11,353 6,600 9,009 1,925 3,250 28,832 12,853 281,501 263,516 247,000 254,000 -1.0% -6.3% -3.1% -1.2% 1.4% 2.7% 1.3% -0.6% 2.2% 1.5% 1.7% 2.1% -0.9% -3.6% -3.3% -1.4% 3.0% 1.7% 2.2% -3.1% -22.8% -52.3% -50.3% -14.8% 0.4% -0.7% -100.0% -100.0% -10.2% -23.0% 11.5% -1.8% 9.2% 4.7% -2.9% -19.1% 12.9% -0.7% -20.4% -5.6% 0.5% -6.4% -6.3% -3.6% FY02/15 FY02/16 FY02/17 Diff. -2,800 200 -41 -128 -534 -802 439 -1,178 -2,010 -7,000 FY02/17 Diff. FY FY FY Est. Init.Est. -100 10,716 7,337 7,400 7,500 -95 1,260 1,119 1,156 1,251 663 728 712 503 16 176 201 270 276 -6 -188 876 1,064 1,247 1,029 -248 -227 -523 -475 -1,220 178 293 51 69 82 69 13 531 -500 -92 -145 53 -352 357 80 5 373 386 -8,084 -5,990 -5,950 -6,336 -500 5,731 3,778 4,000 4,500 5.1% +0.0pt 6.8% 4.9% 5.1% 8.0% 7.2% 7.2% 7.9% -0.7pt 6.3% +0.2pt 6.0% 6.4% 4.6% 2.5% 3.0% 4.2% 4.2% -0.0pt 14.6% 11.8% 10.3% 11.8% -1.5pt -25.8% -23.2% -42.3% -12.9% -29.4pt 1.5% 2.5% 2.2% 2.1% +0.1pt 1.2% 2.1% 1.6% -1.9% -0.3% -0.5% +0.2pt 0.0% 2.7% 0.6% 2.8% -2.7pt 1.6% 1.8% -0.2pt 2.0% 1.4% 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 海外事業については、オンワードラグジュアリーグループ（OLG）が営業損失幅を前同比800百万円縮小するなど 全地域で営業損益が改善を見せた。営業利益は通期黒字化（58百万円）を見込むが、期初計画（438百万円）から は下方修正された。欧州ジョゼフグループの上期における赤字幅拡大、アジアでの不採算店舗削減など費用の増 加が要因とみられる。 欧州事業は、OLGにおけるブランド事業（JIL SANDER）と卸及びOEM事業、ジョゼフグループに大別できるが、 OLGはブランド事業が計画線、卸及びOEM事業が堅調に推移した。OLGの改善は、1）フリーランドの新規連結（ラ グジュアリーブランドスニーカーのをOEM製造）効果、2）期ずれによる先行出荷、3）2016年2月期にみられた構 造改革の歪が修正されてきたことなど、とりわけQ1における生産事業の改善によるもの。ブランド事業は「JIL SANDER」についてはブランド再成長3ヵ年戦略に基づき、店舗環境整備、広告宣伝、人材強化などに引き続き注 力している。 一方、ジョゼフグループは営業損失485百万円と損失幅が162百万円拡大した。Q1時の取材ではQ1の損失幅拡大（85 百万円）は「JOSEPH」ブランド以外（ラグジュアリーブランド主体。売上の約6割）が低調であったことによる もので、「JOSEPH」ブランド自体は計画線とコメントされていた。Q2も影響が残ったとみられるが、仕入面で 軌道修正が図られたとのことであり、下期の販売動向を確認していきたい。 また、米国事業は、北米は事業強化と運営体制の効率化、グアムのリゾートは外国人観光客獲得の取組が奏功し 好調を継続している模様である。 海外EC事業は、a）欧州：ジョセフグループでは外部ECモールへの出店を強化、b）中国：「23区」「rosebullet」 の販路拡大と、Tmall（天猫）への出店を10月中に開始、など新しい取組を下期に行っていく計画である。 www.sharedresearch.jp 14/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 欧州事業業績推移 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2社計 売上高 営業利益 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 営業利益率 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 営業利益率 2社計 売上高 営業利益 営業利益率 （百万円） 欧州事業 アジア事業 米国事業 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 出所：会社資料よりSR社作成 FY02/15 Q1 8,565 -162 3,360 -170 11,925 -332 LAST UPDATE【2016/10/20】 Q2 5,591 -73 2,510 -10 8,101 -83 Q3 8,478 510 3,414 134 11,892 644 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 32,630 26,411 27,654 531 -500 -92 1.6% -1.9% -0.3% 13,718 13,621 10,843 373 80 5 2.7% 0.6% 0.0% 46,348 40,032 38,497 904 -420 -87 2.0% -1.0% -0.2% FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 48,208 41,978 40,039 950 -230 29 2.0% -0.5% 0.1% 8,439 7,334 5,889 -687 -306 37 -8.1% -4.2% 0.6% 5,957 5,738 5,211 -232 -101 -8 -3.9% -0.2% -1.8% Q4 9,996 256 4,434 419 14,430 675 期初会予 28,832 -145 -0.5% 12,853 357 2.8% 41,685 212 0.5% 期初会予 43,415 343 0.8% 6,433 193 3.0% 5,234 -98 -1.9% FY02/16 Q1 6,713 -184 3,514 -254 10,227 -438 差異 -1,178 53 -2,010 -352 -3,188 -299 差異 -3,376 -314 -544 -156 -23 90 Q2 5,254 -745 2,753 -69 8,007 -814 Q3 7,454 217 3,703 88 11,157 305 FY02/15 1H 14,156 -235 -1.7% 5,870 -180 -3.1% 20,026 -415 -2.1% FY02/15 1H 20,822 -423 -2.0% 3,377 -97 -2.9% 2,559 -2 -0.1% Q4 6,990 212 3,651 315 10,641 527 2H 18,474 766 4.1% 7,848 553 7.0% 26,322 1,319 5.0% 2H 27,386 1,373 5.0% 5,062 -590 -11.7% 3,398 -230 -6.8% FY02/17 Q1 7,810 484 2,997 -339 10,807 145 FY02/16 1H 11,967 -929 -7.8% 6,267 -323 -5.2% 18,234 -1,252 -6.9% FY02/16 1H 19,228 -1,183 -6.2% 3,736 -92 -2.5% 2,897 26 0.9% Q2 6,889 -613 2,365 -146 9,254 -759 2H 14,444 429 3.0% 7,354 403 5.5% 21,798 832 3.8% 2H 22,750 953 4.2% 3,598 -214 -5.9% 2,841 -127 -4.5% Q3 FY02/17 1H 14,699 -129 -0.9% 5,362 -485 -9.0% 20,061 -614 -3.1% FY02/17 1H 20,807 -557 -2.7% 2,575 61 2.4% 2,475 129 5.2% Q4 - 2H会予 12,955 37 0.3% 5,481 490 8.9% 18,436 527 2.9% 2H会予 19,232 586 3.0% 3,314 -24 -0.7% 2,736 -137 -5.0% 過去の四半期実績と通期実績は、過去の業績へ www.sharedresearch.jp 15/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 今期会社計画 （百万円） 売上高 EC売上 内、単体 実店舗等売上 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 EC売上 内、単体 実店舗等売上 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 EC売上 実店舗等売上 連結消去 売上総利益 オンワード樫山 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 持分法損益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税前利益 法人税等 税率 当期利益 利益率 為替前提 JPY/EUR（ユーロ） JPY/GBP（英ポンド） JPY/USD（USドル） JPY/RMB（人民元） 設備投資 単体 ほか 減価償却 単体 ほか 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp FY02/13 連結 258,369 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/14 連結 279,073 FY02/14 連結(*) 280,007 FY02/15 連結 281,501 3,800 5,400 5,400 7,300 227,206 156,280 70,926 14,727 10,541 7,392 8,481 5,058 11,481 3,970 9,276 233,718 159,723 73,995 15,470 10,715 7,005 8,405 6,136 11,781 4,783 9,700 233,571 159,930 74,100 15,470 10,718 7,005 8,414 6,136 11,781 4,783 9,793 237,271 158,273 78,998 15,675 10,956 6,944 8,554 4,735 11,830 4,296 16,008 3,800 5,400 5,400 7,300 46,845 35,316 25,210 8,818 1,288 7,543 3,986 61,909 48,057 34,552 11,822 1,683 8,697 5,155 61,210 47,420 33,590 12,147 1,683 8,635 5,155 62,604 48,208 32,630 13,718 1,860 8,439 5,957 FY02/16 連結 263,516 11,931 8,600 241,974 223,491 148,332 75,159 15,579 11,119 6,694 8,743 2,259 11,746 3,308 15,711 11,351 8,600 212,140 FY02/17 会社予想 247,000 15,000 10,800 217,338 205,835 143,700 62,135 16,000 11,312 6,472 8,475 1,123 3,689 15,064 14,240 10,800 191,595 前期比 -6.3% 25.7% -16,516 3,069 期初予比 -7,000 800 FY02/17 期初予想 254,000 15,000 10,000 前期比 -3.6% 25.7% 16.3% -10.2% -7.9% -3.1% -17.3% 2.7% 1.7% -3.3% -3.1% -50.3% 11.5% -4.1% 25.5% 25.6% -9.7% -24,636 -17,656 -4,632 -13,024 421 193 -222 -268 -1,136 -11,746 381 -647 2,889 2,200 -20,545 -4,392 -2,800 -1,592 200 -41 -128 -534 -802 439 -726 240 800 210,227 146,500 63,727 15,800 11,353 6,600 9,009 1,925 3,250 15,790 14,000 10,000 -5.9% -1.2% -15.2% 1.4% 2.1% -1.4% 3.0% -14.8% -100.0% -1.8% 0.5% 23.3% 16.3% 51,139 40,039 27,654 10,843 1,542 5,889 5,211 760 50,379 -9,974 -7.1% -4.6% 4.7% -20.4% -20.8% -19.7% -9.2% 31.0% -7.5% - -3,911 -1,939 1,243 -2,778 -404 -1,445 -527 180 -4,091 5,051 -3,943 -3,376 -1,178 -2,010 -188 -544 -23 -240 55,082 43,415 28,832 12,853 1,730 6,433 5,234 1,000 0.1% 3.4% 9.2% -5.6% -11.1% -12.3% -8.8% 72.4% 1,335 -11,309 -24.7% -2,200 -1,200 +0.4ppt +0.1ppt -1,700 +0.6ppt -1,100 115,800 72,200 45.6% 49.3% 111,300 43.8% 64,700 4,500 1.8% 9,524 7,500 2,024 1,251 712 276 1,064 -248 69 -1,100 2.2% 678.5% 11.8% 7.4% 37.3% 3.4% -52.6% -100.0% -57.5% -15,682 -16,554 -14,774 -18,374 55,050 41,978 26,411 13,621 1,946 7,334 5,738 580 54,470 -15,025 124,490 79,045 48.2% 50.6% 113,298 43.9% 67,996 129,959 79,699 46.6% 49.9% 120,537 43.2% 68,156 130,737 79,780 46.7% 49.9% 120,537 43.0% 68,125 129,063 78,360 45.8% 49.5% 123,332 43.8% 67,644 119,452 72,161 45.3% 48.6% 115,674 43.9% 64,824 113,600 71,000 46.0% 49.4% 109,600 44.4% 63,600 -4.9% -1.6% +0.7ppt +0.8ppt -5.3% +0.5ppt -1.9% -5,852 -1,161 11,192 4.3% 14,965 11,049 3,916 1,026 745 696 1,464 -12 194 30 -239 9,422 3.4% 13,850 11,543 2,307 1,070 573 307 1,208 -684 181 12 -360 10,200 3.6% 14,037 11,655 2,382 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -297 5,731 2.0% 10,974 10,716 258 1,260 503 176 1,247 -1,220 178 51 -1,937 3,778 1.4% 7,597 7,337 260 1,119 663 201 1,029 -523 293 69 -2,591 4,000 1.6% 7,835 7,400 435 1,156 728 270 876 -475 82 -2,202 5.9% +0.2ppt 3.1% 0.9% 67.3% 3.3% 9.8% 34.3% -14.9% 18.8% - 222 238 63 175 37 65 69 -153 48 -293 13 389 -500 -0.2ppt -1,689 -100 -1,589 -95 16 -6 -188 -227 13 -1,102 -945 -607 90 -725 28 -147 -191 -2,828 -941 -235 -353 -224 -482 -3,487 -955 -235 -353 97 21 -238 -482 -2,882 31 950 531 373 46 -687 -232 -5,274 -637 -230 -500 80 190 -306 -101 -3,182 58 29 -92 5 116 37 -8 -3,893 -93.8% -38.9% - 695 259 408 -75 -74 343 93 -711 -380 -314 53 -352 -15 -156 90 1,569 438 343 -145 357 131 193 -98 -5,462 -168.8% -249.1% -71.0% 346.3% -31.1% -163.1% -3.0% 71.7% 2,213 -100 250 -237 622 13,405 5.2% -5,656 7,748 3,188 41.1% 4,503 1.7% 2,789 3 -29 501 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 4,781 50.5% 4,658 1.7% 2,011 3 -28 464 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 4,781 50.5% 4,658 1.7% 1,431 -24 -146 397 889 7,162 2.5% 2,233 9,395 5,172 55.1% 4,204 1.5% 1,726 26 42 49 1,296 5,504 2.1% 1,626 7,130 2,868 40.2% 4,278 1.6% 1,000 -80 -200 1,100 5,000 2.0% 5,700 10,700 6,400 -42.1% -726 -106 -42 -249 -196 -504 -100 -10 -240 -200 190 -600 -0.2ppt 1,100 -70 240 -36.3% -369.2% -29.8% 1.7% +0.1ppt 201.4% 47.3% 109.2% 4,300 1.7% 0.5% +0.1ppt 22 -200 -0.0ppt 910 5,600 2.2% 4,900 10,500 6,000 57.1% 4,500 1.8% 107 132 87 14 8,948 5,044 3,904 5,721 3,263 2,458 139 167 105 17 16,750 12,309 4,441 6,202 3,168 3,034 139 167 105 17 16,750 12,309 4,441 6,202 3,168 3,034 147 186 120 19 26,884 22,626 4,258 7,218 3,495 3,723 130 185 121 18 15,955 11,106 4,849 7,799 4,056 3,743 120 140 110 16 11,600 5,000 6,600 7,300 4,300 3,000 -10 -45 -11 -2 -4,355 -6,106 1,751 -499 244 -743 -5 -20 -1 -600 -600 -400 -100 -300 125 160 110 17 12,200 5,000 7,200 7,700 4,400 3,300 -9.2% -0.1ppt -27.3% -55.0% 36.1% -6.4% 6.0% -19.9% -6,074 -1,224 -3.1% +0.3ppt +0.6ppt -3.8% -0.1ppt 19.1% +0.3ppt 5.2% +0.1ppt -23.5% -55.0% 48.5% -1.3% 8.5% -11.8% 16/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 半期計画 （百万円） 売上高 EC売上 内、単体 実店舗等売上 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 EC売上 内、単体 実店舗等売上 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 EC売上 実店舗等売上 連結消去 売上総利益 オンワード樫山 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 持分法損益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税前利益 法人税等 税率 当期利益 利益率 設備投資 単体 ほか 減価償却 単体 ほか 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp FY02/14 1H 132,319 LAST UPDATE【2016/10/20】 2H 146,754 FY02/15 1H 132,125 2H 149,376 2,400 3,000 3,300 4,000 113,157 75,492 37,665 8,248 5,546 3,046 4,026 3,100 5,781 2,655 5,263 120,561 84,231 36,330 7,222 5,169 3,959 4,379 3,036 6,000 2,128 4,437 113,849 75,639 38,210 7,636 5,658 3,183 4,012 2,506 5,758 2,099 7,358 123,422 82,634 40,788 8,039 5,298 3,761 4,542 2,229 6,072 2,197 8,650 2,400 3,000 3,300 4,000 27,575 21,276 15,384 5,188 704 3,916 2,383 34,334 26,781 19,168 6,634 979 4,781 2,772 26,758 20,822 14,156 5,870 796 3,377 2,559 35,846 27,386 18,474 7,848 1,064 5,062 3,398 FY02/16 1H 125,495 5,196 3,700 127,896 107,231 69,918 37,313 7,968 5,738 2,968 4,183 1,228 5,699 1,664 7,865 4,910 3,700 102,321 2H 138,021 6,735 4,900 138,714 116,260 78,414 37,846 7,611 5,381 3,726 4,560 1,031 6,047 1,644 7,846 6,441 4,900 109,819 FY02/17 1H 119,495 6,293 4,562 117,750 98,186 67,198 30,988 8,267 5,849 2,847 3,970 884 1,849 7,322 5,942 4,562 92,244 YoY -4.8% 21.1% 23.3% -7.9% -8.4% -3.9% -17.0% 3.8% 1.9% -4.1% -5.1% -28.0% 11.1% -6.9% 21.0% 23.3% -9.8% 期初予比 -1,505 +537 -2,002 +167 -41 -123 -294 +219 +521 - 修正計画 2H会予 127,505 8,707 6,238 124,224 107,649 76,502 31,147 7,733 5,463 3,625 4,505 239 1,840 7,742 8,298 6,238 99,351 FY02/17 1H会予 121,000 5,756 期初計画 2H会予 133,000 9,244 69,200 77,300 8,100 5,890 2,970 4,264 7,700 5,463 3,630 4,745 1,630 1,620 29,189 22,750 14,444 7,354 952 3,598 2,841 294 28,895 -7,428 25,857 20,807 14,699 5,362 746 2,575 2,475 351 25,506 -4,548 -0.0% 8.2% 22.8% -14.4% -24.9% -31.1% -14.6% 22.7% -0.3% - +12 +543 -467 -64 +16 - 25,282 19,232 12,955 5,481 796 3,314 2,736 409 24,873 -5,426 25,845 20,264 29,237 23,151 3,042 2,539 335 3,391 2,695 -221 -735 58,021 37,435 45.5% 48.9% 54,550 42.8% 32,177 55,800 34,300 46.1% 49.6% 55,300 45.7% 31,900 60,000 37,900 45.1% 49.0% 56,000 42.1% 32,800 3,471 2.7% 5,609 5,258 351 521 232 313 500 -277 43 -981 500 0.4% 4,000 3.0% 2,400 5,100 631 470 -49 481 620 242 325 583 33 36 5,421 -8,413 -8,141 -8,482 -9,892 25,861 19,228 11,967 6,267 994 3,736 2,897 286 25,575 -7,597 62,445 37,904 47.2% 50.2% 59,113 44.7% 33,776 67,514 41,795 46.0% 49.6% 61,424 41.9% 34,380 62,560 37,608 47.3% 49.7% 59,982 45.4% 33,628 66,503 40,752 44.5% 49.3% 63,350 42.4% 34,016 57,755 34,443 46.0% 49.3% 57,530 45.8% 32,106 61,697 37,718 44.7% 48.1% 58,144 42.1% 32,718 55,579 33,565 46.5% 49.9% 55,050 46.1% 31,423 -3.8% -2.5% -4.3% -250 -2.1% -477 3,331 2.5% 5,575 4,128 1,447 659 479 30 608 -243 101 24 -211 6,091 4.2% 8,275 7,415 860 411 94 277 600 -441 80 -12 -149 2,577 2.0% 4,623 3,980 643 610 443 9 519 -579 40 10 -409 3,154 2.1% 6,351 6,736 -385 650 60 167 728 -641 138 41 -1,528 225 0.2% 2,528 2,337 191 609 432 -115 472 -286 99 31 -1,051 3,553 2.6% 5,069 5,000 69 510 231 316 557 -237 194 38 -1,540 529 0.4% 2,226 2,142 84 635 496 -43 376 -198 39 -1,221 135.1% +29 -11.9% -8.3% -56.0% 4.3% 14.8% -20.3% 25.8% - -258 +4 +26 +6 -105 +6 - -827 -685 -518 -170 3 27 -169 -1,417 -114 450 165 267 18 -251 -313 -2,070 -523 -423 -235 -180 -8 -98 -2 -1,523 554 1,373 766 553 54 -589 -230 -3,751 -1,249 -1,183 -929 -323 69 -92 26 -1,054 612 953 429 403 121 -214 -127 -2,128 -367 -557 -129 -485 57 61 129 -1,330 -17.4% 396.2% +207 +57 +21 +129 425 586 37 490 59 -24 -137 -2,563 -574 -614 1,012 957 40 - 153 -98 1,440 42 47 363 361 4,771 3.6% 950 5,721 4,062 71.0% 1,651 1.2% 6,257 3,822 2,435 3,155 1,667 1,488 1,349 -39 -76 138 356 7,440 5.1% -3,687 3,753 719 19.2% 3,007 2.0% 10,493 8,487 2,006 3,047 1,501 1,546 424 78 -297 -106 401 3,001 2.3% 2,475 5,476 3,769 68.8% 1,702 1.3% 17,006 14,826 2,180 3,408 1,716 1,692 1,007 -102 151 503 488 4,161 2.8% -242 3,919 1,403 35.8% 2,502 1.7% 9,878 7,800 2,078 3,810 1,779 2,031 1,122 66 107 296 654 1,347 1.1% 4,142 5,490 3,622 66.0% 1,920 1.5% 7,570 4,553 3,017 3,743 1,937 1,806 604 -40 -65 -247 642 4,157 3.0% -2,516 1,640 -754 -46.0% 2,358 1.7% 8,385 6,553 1,832 4,056 2,119 1,937 621 -8 33 -157 574 1,150 1.0% 2,841 3,991 2,445 -44.7% -69.2% -12.2% -14.6% -10.3% -31.4% -27.3% -32.5% -279 -28 -207 -157 +114 -250 -0 -959 -1,209 -755 379 -72 -33 -43 526 3,850 3.0% 2,859 6,709 3,955 900 20 240 460 1,400 1.2% 3,800 5,200 3,200 200 -90 450 4,200 3.2% 1,100 5,300 2,800 1,546 1.3% 6,266 1,063 5,203 3,239 2,031 1,208 -19.5% -454 -17.2% -76.7% 72.5% -13.5% 4.9% -33.1% - 2,754 2.2% 5,334 3,937 1,397 4,061 2,269 1,792 2,000 1.7% 2,500 1.9% 17/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 2017年2月期会社計画の概要（期初計画） 中期経営計画の初年度 2017年2月期は、中期経営計画における「選択と集中の改革」の期（2017年2月期～2018年2月期）に該当。中計 初年度として、国内・海外事業ともに収益改善を最優先課題としており、戦略的な経営資源の集中と不採算事業 及び店舗の廃止を推進していくとしている。 中期経営計画における具体的な戦略については中長期目標の項目を参照されたい。以下では、中期経営計画に基 づいた2017年2月期の期初計画の概要について示す。 中期経営計画における重要指標 中期経営計画における重要項目については、EC売上高が前期比25%増の150億円（内、単体は同16%増の100億円）、 海外事業売上高は前期比0.1%増の551億円を見込む。海外事業売上の伸びが小さいが、為替の換算レートは円高（欧 ユーロは3.8%、英ポンド13.3%、米ドル8.7%、人民元7.3%）の影響（円換算時に減収要因）が含まれている点に 留意したい。 為替の換算レートは米ドルが110円（2016年2月期120.5円）、欧ユーロ125円（同129.9円）、英ポンドが160円（同184.6円）、中国人民元が 17円（同18.3円）と、各々円高現地通貨安を見込んでいる。そのため、英ジョゼフグループ（2016年2月期売上高13,621百万円）、欧オンワー ドラグジュアリーグループ（同26,411百万円）、米国事業（同5,738百万円）、アジア事業（7,334百万円）はこれらの影響を受ける。換算レー トは各事業の期末レート（欧州事業は11月末、米国及びアジア事業は12月末）を使用 為替の影響：仕入面では、同社の仕入高の約8～9割が海外からの仕入れであり、海外仕入高の約7～8割は商社経由で円建てで取引を行って いる。残り2割ほどが自社で為替リスクを負っていることになる。そのため、為替リスクは大きくなく、また、為替予約は1年以内の短期が 中心となっている。 のれん減損による影響額 2016年2月期には、欧州事業を中心にのれんの減損損失計上及び事業撤退・売却を実行したことで、のれん償却費 は約1,200百万円減少する見通し。但し、新規にM&Aした子会社の影響により、前期比では約900百万円の増益要 因となる。 2017年2月期の新規及び廃止するブランド及び子会社 新規子会社・ブランド 国内 オンワード樫山 国内子会社 海外 廃止子会社・ブランド 欧州 不採算店舗の廃止 オンワード・ジェイ・ブリッジ 新規子会社 2017年2月期より通期稼働 ティアクラッセ M&Aにより取得 アパレル製品のECサイト運営及び企画販売 フリーランド M&Aにより取得 ラグジュアリースポーツシューズの製造販売 モロー・パリ M&Aにより取得 ラグジュアリーバッグの製造販売 アクロストランスポート 全株式を譲渡 出所：会社資料よりSR作成 国内事業 国内事業は売上高210,227百万円（前期比5.9%減）、営業利益9,524百万円（同25.4%増）と減収増益を計画する。 営業利益は前期比で1,927百万円増益となるが、単体（オンワード樫山及びホールディングス）が同163百万円の 改善にとどまるなかで、国内子会社は同1,764百万円と大幅な改善を見込んでいる。これは、赤字子会社の赤字幅 削減及び整理を行っていることによるものとみられる。子会社においては成長分野での拡大とさらなる不採算事 業の整理を2017年2月期も推進する見通しである。 www.sharedresearch.jp 18/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内事業（十億円） (JPYbn) 250 200 売上高 213.7 営業利益 233.7 227.2 237.3 営業利益率（右軸） 223.5 7% 210.2 6.6% 6% 6.1% 5.9% 150 4.6% 0 13.0 FY02/12 4.5% 13.9 FY02/13 FY02/14 11.0 100 FY02/15 出所：会社資料よりSR作成 FY02/16 4% 9.5 7.6 FY02/17 Est. 営業利益 120.6 119.3 8.4% 113.2 120 107.9 3% 3.4% 15.0 売上高 140 5% 100 50 (JPYbn) 営業利益率（右軸） 123.4 113.8 107.2 116.3 8% 7% 6.9% 6% 80 60 40 20 2% 0 9% 4.9% 4.6% 4.9 1H FY02/13 5.1% 4.4% 4.1% 10.0 5.6 1H FY02/14 8.3 4.6 1H FY02/15 6.4 4% 3% 2.52.4% 5.1 1H FY02/16 5% 1H Est FY02/17 2% 単体損益 また、単体は減収（前期比1,832百万円減）増益予想となっている。これは、粗利益率の改善を見込んでいるため。 2016年2月期業績の悪化要因でもあった3月及び11月の売上集中月において想定を下回る売上となり値下げロスの 拡大などで粗利益率が悪化した点について、2017年2月期は通常に戻るとの前提を置いているとみられる。 引き続き選択と集中における収益改善を推進 各ブランドにおいては、選択と集中による収益改善を推進するとともに、販売、生産、開発における強化策を実 行する。ブランド別には、 「23区」では日本を代表するグローバルブランドの地位を確立し、 「自由区」では「ニュー ジェネレーションウーマン」における核ブランドを目指し、「五大陸」及びパーソナルオーダーでは、メンズビ ジネスブランドの寡占化を狙い、「JOSEPH」及び「TOCCA」はライフスタイルを軸とした領域への展開を図り、 「SHAREPARK」ではショッピングモールやファッションビルにおける次世代核ブランドとして戦略的投資による 拡大を、各々実行していく考え。 店舗運営では、主力百貨店における売場拡大（「23区」及び「五大陸」）を推進し、不採算店舗の更なる削減を 行う。上期においては、12店舗の出店、113店舗の退店(出店先が閉店する24店舗を含む)、85店舗の改装を行う予 定である。 生産面では、メーカー機能を深化させるべく、MD業務と生産管理業務の合理化や、集中仕入による低コスト化を 推進するとともに、メーカーとしての開発力強化を図る。 開発面では、アイテム特化型の新プロジェクトを複数推進するとしている。 国内事業：単体（オンワード樫山及びオンワードホールディングス） 単体 （百万円） 売上高 YoY 粗利益 利益率 販管費 販管費比率 YoY 営業利益 利益率 YoY 出所：会社資料よりSR作成 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 実績 実績 実績 実績 実績 実績 180,831 156,830 154,316 149,985 156,280 159,723 -8.5% -13.3% -1.6% -2.8% 4.2% 2.2% 85,335 75,178 74,645 73,836 79,045 79,668 47.2% 47.9% 48.4% 49.2% 50.6% 49.9% 77,120 69,221 67,244 64,311 67,996 68,125 42.6% 44.1% 43.6% 42.9% 43.5% 42.7% -10.2% -2.9% -4.4% 5.7% 0.2% 8,215 5,957 7,401 9,525 11,049 11,543 4.5% 3.8% 4.8% 6.4% 7.1% 7.2% -40.4% -27.5% 24.2% 28.7% 16.0% 4.5% www.sharedresearch.jp FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 実績(*) 実績 実績 会予 159,930 158,273 148,332 146,500 -1.0% -6.3% -1.2% 79,780 78,360 72,161 72,200 49.9% 49.5% 48.6% 49.3% 68,125 67,644 64,824 64,700 42.6% 42.7% 43.7% 44.2% -0.7% -4.2% -0.2% 11,655 10,716 7,337 7,500 7.3% 6.8% 4.9% 5.1% -8.1% -31.5% 2.2% 19/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 (JPYbn) 売上 180 160 156.3 150.0 140 80 60 粗利益 159.7 (JPYbn) 粗利率 158.3 51% 146.5 73.8 49.2% 50% 49.9% 79.7 79.0 78.4 49.5% 72.2 49.3% 72.2 49% 48.6% 40 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 出所：会社資料よりSR作成 (JPYbn) 売上 180 156.3 営業利益 159.7 FY02/17 Est. 営業利益率（右軸） 158.3 40 47% 0 7% 70 6% 60 5% 50 4% 40 60 3% 30 40 2% 20 1% 10 0% 0 140 120 100 6.4% 7.2% 7.1% 148.3 6.8% 5.1% 4.9% 80 20 0 146.5 9.5 FY02/12 11.5 11.0 FY02/13 FY02/14 10.7 7.5 7.3 FY02/15 FY02/16 出所：会社資料よりSR作成 FY02/17 Est. 40.6 33.3 粗利益 84.2 75.5 50.2% 42.6 36.4 75.6 49.6% 49.7% 41.8 37.9 粗利率 82.6 69.9 52% 78.4 69.2 49.6% 49.3%49.3% 40.8 37.6 77.3 50% 49.0% 48% 48.1% 37.7 34.4 37.9 34.3 46% 44% 1H FY02/12 90 80 150.0 73.2 49.8%49.7% 1H FY02/13 (JPYbn) 8% 160 68.5 83.1 51.3% 60 48.6% 20 9% 81.5 80 48% 20 0 売上 100 148.3 50.6% 120 100 LAST UPDATE【2016/10/20】 1H FY02/14 売上 営業利益 73.2 68.5 82.6 75.6 75.5 1H FY02/16 42% 1H Est FY02/17 営業利益率（右軸） 84.2 83.1 81.5 1H FY02/15 78.4 18% 77.3 69.9 16% 69.2 14% 12% 9.7% 9.5% 2.7%7.7 1.8 1H FY02/12 4.1% 8.1 3.0 1H FY02/13 10% 8.8% 5.5% 4.1 1H FY02/14 4.0 1H FY02/15 6.6% 6.4% 5.3% 7.4 8% 8.2% 6.7 3.3% 5.0 2.3 1H FY02/16 6% 3.5% 5.1 2.4 1H Est FY02/17 4% 2% 0% EC事業 単体10,000百万円（前期比1,400百万円増）、他国内子会社4,000百万円（同1,200百万増）を計画。自社ECサイト における自律成長に加えて、1）オリジナルブランド「Tiaclasse」をECサイトで展開するティアクラッセのM&A による取得（2016年4月）、2）自社ECサイト「ONWARD CROSSET」と他社ECサイトとの在庫データの連携開始 （2016年4月7日より）、3）オンワードメンバーズと「ONWARD CROSSET」との会員統合完了（2016年4月1日、 会員数120万人）などにより、更なる上積みを図っていく考え。 EC売上高 (JPYbn) オンワード樫山 40 35 他国内 海外 YoY（オンワード樫山、右軸） 69.4% 売上構成比（連結、右軸） 36.0 5.0 30 70% 60% 25 50% 42.0% 20 34.1% 15 10 5 0 80% 12.0 0.6 2.8 17.4% 2.2 3.8 5.4 7.3 8.6 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp 4.6% 15.0 1.0 4.0 16.3% 10.0 5.9% FY02/17 国内 31.0 40% 30% 20% 12.9% FY02/19 10% 0% 20/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 主要ブランド別売上高（百万円） （百万円） 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/15 Q1 25,223 15,077 7,299 3,260 1,888 2,630 2,745 1,306 1,155 955 848 1,115 1,178 844 FY02/16 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 20,458 24,978 24,796 23,838 20,080 24,167 11,778 14,825 15,036 14,425 11,741 14,450 15,051 5,484 7,246 6,849 7,186 5,577 7,087 6,942 2,315 3,186 2,776 2,972 2,248 2,877 2,577 2,063 1,844 3,119 1,771 2,012 1,905 3,159 1,916 2,549 2,292 2,496 1,904 2,581 2,373 2,055 1,041 1,551 835 649 969 996 584 2,386 1,438 1,250 921 979 1,093 1,344 742 2,661 1,349 836 934 727 1,207 1,384 662 2,499 1,143 1,098 800 777 1,093 1,242 761 1,976 1,003 1,518 748 603 931 1,003 557 2,332 1,327 1,238 840 915 1,098 1,324 643 2,662 1,300 849 833 671 1,210 1,379 617 5,858 4,169 4,893 5,665 5,440 4,071 4,272 5,587 2,315 1,687 1,925 2,228 2,035 1,635 1,601 2,122 2,536 1,655 2,051 2,519 2,481 1,651 1,917 2,626 1,007 827 917 918 924 785 754 839 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 40,977 37,437 31,081 24,627 29,871 30,461 29,278 24,151 28,439 44,348 11,703 8,228 13,730 8,572 9,766 6,723 12,538 -6,911 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 1.7% -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.2% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% 1.7% 2.0% 0.7% 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 8.7% 10.0% 7.8% 5.4% 0.7% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% -3.6% 0.8% -4.5% -7.1% -2.4% -7.1% -2.3% -9.4% -12.1% -3.1% -0.8% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% -1.7% 6.1% -9.2% -8.2% -5.1% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -0.8% -0.5% -2.7% -5.8% -1.9% -5.2% -1.9% -5.0% -16.6% -18.3% 出所：会社資料よりSR社作成 海外事業 海外事業 （百万円） 売上高 欧州事業 ｵﾝﾜｰﾄﾞﾗｸﾞｼﾞｭｱﾘｰｸﾞﾙｰﾌﾟ GIBO 'Co JIL SANDER JOSEPH その他 アジア事業 米国事業 営業利益 欧州事業 ｵﾝﾜｰﾄﾞﾗｸﾞｼﾞｭｱﾘｰｸﾞﾙｰﾌﾟ GIBO 'Co JIL SANDER JOSEPH その他 アジア事業 米国事業 出所：会社資料よりSR社作成 -0.8% -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% -2.3% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% -5.5% -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -1.8% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% -3.2% -2.5% -2.2% -9.7% 3.3% 1.3% 0.1% 1.4% -7.2% 1.3% 3.5% -2.3% 0.0% -7.7% -3.6% -1.0% 1.6% -8.8% -10.8% -6.5% -7.7% 0.5% 0.2% -1.5% -0.4% -13.3% -6.8% -12.7% -1.4% -16.8% -4.8% -6.5% 4.2% -17.8% -8.6% -6.0% -4.1% -4.8% 45.6% -8.7% -180.6% FY02/15 1H 45,681 26,855 12,783 5,575 3,951 4,546 FY02/16 2H 1H 2H 49,774 43,918 62,928 29,861 26,166 29,501 14,095 12,763 14,029 5,962 5,220 5,454 4,963 3,783 5,064 4,841 4,400 4,954 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 1,595 2,520 2,600 10,027 4,002 4,191 1,834 75,639 55,708 19,931 5,047 4,475 4,994 2,787 2,146 2,627 2,086 2,616 2,087 1,855 1,548 1,673 1,706 1,380 1,586 2,300 2,024 2,308 2,728 2,245 2,703 1,404 1,318 1,260 1,781 1,692 1,936 2,845 2,549 2,871 2,936 2,416 2,755 10,558 9,511 9,859 4,153 3,670 3,723 4,570 4,132 4,543 1,835 1,709 1,593 82,634 69,918 78,414 60,332 53,429 72,787 22,302 16,489 5,627 0.8% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 2.3% 2.8% 1.1% 13,892 12,576 9,278 12,454 9,399 9,011 5,411 2,976 6,464 2,994 14,918 9,876 8,312 1,064 6,895 2,890 14,775 10,435 8,818 1,288 7,543 3,986 21,031 13,521 11,822 1,683 8,697 5,155 1,090 964 -945 -607 -941 -235 1,190 -599 -444 801 -711 -725 28 -147 -191 -224 -482 実績 会予 56,716 55,667 57,090 26,878 26,792 28,110 11,537 10,674 10,660 8,914 8,847 8,580 9,387 9,354 9,740 9,847 9,469 9,510 5,134 4,773 4,640 4,792 4,703 4,900 3,645 3,221 3,170 3,203 2,966 2,870 4,384 4,332 4,555 4,902 4,948 5,200 2,832 2,578 2,400 3,376 3,628 3,793 5,365 5,420 5,501 5,536 5,171 4,990 20,585 19,370 17,905 8,155 7,393 6,910 8,761 8,675 8,620 3,669 3,302 2,375 43,309 27,956 22,116 19,976 -1.1% -5.7% 0.0% -9.8% -7.0% 0.3% -0.9% -10.3% 8.7% 0.9% -6.2% -6.6% -10.4% -0.6% -13.2% -5.1% 20.6% -74.8% FY02/14 実績 61,909 48,057 実績 109,732 106,846 108,619 159,930 158,273 148,332 146,500 116,621 130,317 126,216 126,524 6.1% -2.1% -6.8% -1.0% -6.7% -8.6% 11.1% 3.1% -3.3% -7.0% -11.6% -13.5% 1.1% -0.2% -7.8% -2.4% -1.2% -2.9% 6.8% 8.9% 3.3% -1.2% -5.8% -7.7% 6.1% 1.2% - -7.1% 0.5% -2.1% -5.1% -2.8% -6.3% -8.3% 3.3% 2.0% -1.4% 1.8% -2.1% -6.8% 0.1% -2.0% -7.6% 0.8% -1.6% -4.1% -1.8% -3.1% -17.3% FY02/13 実績 46,845 35,316 333 -207 20,762 8,548 8,537 3,677 2.2% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% FY02/12 実績 43,955 34,170 585 -664 -352 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 26.4% -1.2% -0.5% -8.5% 2.0% 2.3% FY02/11 実績 41,500 32,042 516 -1,910 -746 実績 95,859 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 -3.9% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% FY02/10 実績 45,530 37,143 -1.5% -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.6% -1.8% -0.3% -7.5% -0.8% -0.4% 差異 1,773 1,423 1,318 -14 -267 386 41 -133 197 -51 -96 223 252 -178 165 81 -181 -1,465 -483 -55 -927 -1,832 308 -2,140 1.7% 2.6% 4.9% -0.1% -3.0% 4.1% 1.8% -3.8% 0.4% -4.2% -7.0% -2.8% 7.5% -1.9% 4.2% -9.4% -11.6% -1.6% 0.4% -7.4% -3.2% -1.7% -1.2% 5.1% 7.9% 0.9% 5.1% -3.5% -9.0% -6.9% 7.5% 4.5% 1.0% 1.5% - -6.6% -3.5% -0.9% -5.9% -7.6% -4.6% -9.3% -6.5% 2.6% -1.0% -0.6% -0.2% -10.0% -28.1% -1.0% -6.3% -1.2% 11.7% -3.1% 0.2% -20.9% -9.7% FY02/14 実績(*) 61,210 47,420 33,590 FY02/15 実績 62,604 48,208 32,630 FY02/16 実績 55,050 41,978 26,411 FY02/17 会予 55,082 43,415 28,832 差異 32 1,437 2,421 12,147 1,683 8,635 5,155 13,718 1,860 8,439 5,957 13,621 1,946 7,334 5,738 12,853 1,730 6,433 5,234 -768 -216 -901 -504 -955 -235 -353 (932) (-1285) 97 21 -238 -482 31 950 531 -637 -230 -500 438 343 -145 1,075 573 355 373 46 -687 -232 80 190 -306 -101 357 131 193 -98 277 -59 499 3 海外事業は、売上高55,082百万円（前期比0.1%増）、営業利益438百万円（黒字転化。前期比1,075百万円改善） を見込む。また、上述のように為替の影響で売上高・営業利益とも円換算では縮小している点に留意。 地域別には、欧州事業では中期経営戦略に基づいたジル・サンダー事業への投資を開始するとともに、新規子会 社（ラグジュアリーブランドシューズの生産、皮革製品のラグジュアリーブランド）を含めたグループ間での相 www.sharedresearch.jp 21/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 乗効果を強化していく考え。アジア事業及び米国事業では、事業整理を継続しつつ、EC事業を強化していくこと で、更なる収益改善を図っていく計画。 欧州事業（11月が決算期）：オンワードラグジュアリーグループのブランド事業、生産事業ともに注目 営業利益は343百万円と前期の営業損失230百万円から573百万円の改善を計画する。各子会社とも損益改善を図 り、新規子会社も業績貢献する見通し（詳細は、中長期戦略の項目参照）。 子会社別には、オンワードラグジュアリーグループでは、a）ブランド事業では、「JIL SANDER」のブランド価値 拡大に向けた投資を実施、b）生産事業ではM&Aにより新規取得した子会社の貢献を見込む。 ブランド事業：「JIL SANDER」ブランド再成長3ヵ年戦略の初年度 同社では「JIL SANDER」ブランドの再成長を目指した3ヵ年戦略を策定し、その第1弾として2017年2月期は約1,000 百万円の戦略投資を実行する。店舗環境の整備、広告宣伝の強化に充当する予定で、いずれもブランド価値向上 を意図したもの。初年度はまずはブランド認知度の上昇を目指す。また、マーケティング戦略などを担う人材の 強化を図り、次年度以降に繋げていく考え。ジル・サンダー事業の成長は、生産事業の安定化にも寄与するため、 子会社全体の損益に与える影響が大きい。また、今後のアジア・国内を含むEC事業への貢献も見込まれることか ら、SR社ではその改善動向に注目をしている。 ブランド事業：「MOREAU PARIS」をM&Aで取得 また、2016年3月に仏国の老舗皮革製品ラグジュアリーブランド「MOREAU PARIS」を取り扱うLA MAISON MOREAU 社の経営権を取得した。今後、同社のグローバルネットワークと生産プラットフォームを最大限活用して、日本 を含むグローバルでの販路拡大を目指す。欧州では2016年秋より「JOSEPH」のパリ及びロンドンの主要店舗で販 売を開始する。国内では、既存取扱店に加えて同社セレクトショップ「VIA BUS STOP」の青山の旗艦店に「MOREAU PARIS」ショップを4月末にオープンする。損益への影響は、初年度は若干の営業赤字を見込み、次年度以降の収 益貢献を見込んでいる。 「MOREAU PARIS」は19世紀初頭にパリで誕生したバッグ・旅行用トランクの老舗ブランドで1882年にパリに店をオープン、20世紀に入り 活動を一旦休止していたが、2011年よりLA MAISON MOREAU社が再生を手掛けてきた。パリに直営ブティックを手掛けるほか、欧州を始め としてロシア・中東・北米・日本（2014年新宿伊勢丹に初上陸）を含むアジアの有力専門店で展開している。バッグに加えて財布等の革小 物を豊富な色数・多様な素材を用いた商品がある。http://moreau-paris.com/ 生産事業：M&Aで取得したフリーランドが通期貢献 生産事業では、2016年秋冬シーズンから既存大型ブランドが卸売事業からOEM契約へと移行することにより粗利 益率が低下するという要因があるが、新規子会社や新たなライセンス契約獲得で補っていく考え。新規子会社は ラグジュアリーブランドシューズを製造するフリーランド（イタリア）で2015年8月に株式取得し、2016年2月期 Q4から連結を開始している（欧州事業は11月決算）。同社によるとのれん償却後で営業利益を計上する見通しで あり、生産事業の利益を下支えする要因となる。 ジョゼフグループは、北米及びアジアでの売上げ拡大に加えて、MD精度向上とプロパー消化率を高めることでの 粗利益率改善を見込んでいる。 アジア事業（12月決算） 営業利益は193百万円と黒字転換し、前期比499百万円の改善を見込む。不採算店舗閉鎖が一巡したことによる損 益改善が大きい。中国事業では、2017年2月期は中期計画初年度として、主力店舗における売上高強化、EC事業の 拡大に注力する。また、東南アジア事業は、不採算店舗の廃止を推進していく計画である。 www.sharedresearch.jp 22/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 将来の展望 中長期目標：最終年度2021年2月期 2021年2月期売上高3,000億円、営業利益150億円を目指して 2016年4月、同社は2021年2月期の目標（売上高3,000億円、営業利益150億円、営業利益率5.0%）を提示するとと もに、2019年2月期までの中期経営計画を発表した。中長期計画では、2017年2月期～2018年2月期を「選択と集 中の改革」、2019年2月期～2021年2月期を「攻めの改革」と位置付けている。以下、中期経営計画について概要 を示す。 業績推移（十億円） (JPYbn) 売上 350 300 250 200 258.4 242.4 4.5% 281.5 279.1 254.0 9% 300.0 280.0 8% 7% 5.0% 3.6% 3.4% 2.0% 100 0 263.5 営業利益率（右軸） 4.3% 150 50 営業利益 1.4% 5% 4% 3% 1.8% 2% 11.0 11.2 9.4 5.7 3.8 4.5 10.0 15.0 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 FY02/19 中計 FY02/21 目標 出所：会社資料よりSR作成 6% 1% 0% 中期経営計画：最終年度2019年2月期 2019年2月期営業利益目標100億円 中期経営計画では2019年2月期売上高2,800億円、営業利益100億円（営業利益率3.6%）、ROE5%を計画する。基 準となる2016年2月期比では、売上高175億円増、営業利益62億円増というもの。目標数値は2014年2月期（売上 高2,800億円、営業利益102億円）とほぼ同水準ではあるが、2021年2月期の中長期目標に向けた事業基盤強化と成 長への布石を打つ期間となる。また、ROEは5%を目標とする。 3年間におけるキャッシュフローや設備投資等の開示はないが、SR社では営業キャッシュフローから税金・配当を 控除したフリーキャッシュフローはほぼ設備投資見合であると推定している。同社によると、設備投資は2017年2 月期に122億円を予定し、2018年2月期以降は90億円程度ではないかとのこと。M&Aにおいては、借入も含めて対 応可能との見方を示している。 2018年2月期までは「選択と集中の改革」の期、既存事業の収益改善を最重要視 2016年2月期を含めた6ヵ年のなかで前半3年間は「選択と集中の改革」の期となる。2017年4月に予定されている 消費税率10%への引き上げを意識し、既存事業の収益改善を最重要視しながら、成長に向けた基盤づくりをして いくとしている。 2019年2月期以降は、前半3年間の施策・投資を刈り取り、「攻めの改革」を目指す 2019年2月期からの3年間は2018年2月期までに行った施策、投資の刈り取りを図っていく考え。それを支えるため に人材育成・情報システム基盤を構築することで、後半3年間を「暴れていきたい」と保元道宣社長は述べている。 SR社では、1）オムニチャネル化の加速とEC事業の拡大（2016年2月期売上高120億円を2019年2月期360億円へ）、 2）グローバル化を進展（同551億円を710億円へ）、3）組織の構造改革（各事業、各ブランド、事業全般）に分 け、各々事業基盤強化と攻めの改革について、中期経営計画を俯瞰してみたいと考えている。 www.sharedresearch.jp 23/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 中期経営計画における売上ポートフォリオ （十億円） 連結売上高 国内売上高 EC リアル店舗等 海外売上高 EC リアル店舗等 EC売上高 国内 海外 リアル店舗売上高 国内 海外 単純合算 FY02/16 263.5 223.5 11.4 212.0 55.1 0.6 54.5 12.0 11.4 0.6 266.5 212.0 54.5 278.5 出所：会社資料よりSR作成 FY02/19会予 280.0 221.0 31.0 190.0 71.0 5.0 66.0 36.0 31.0 5.0 256.0 190.0 66.0 292.0 3ヵ年平均成長率 2.0% -0.4% 39.6% -3.6% 8.9% 102.7% 6.6% 44.2% 39.6% 102.7% -1.3% -3.6% 6.6% 1.6% 増加額 16.5 -2.5 19.6 -22.0 16.0 4.4 11.5 24.0 19.6 4.4 -10.5 -22.0 11.5 13.5 オムニチャネル化の加速とEC事業の拡大 EC事業の拡大における売上目標は2019年2月期360億円（2016年2月期120億円）、構成比12%（同4%）。内、国 内は310億円（同114億円）と年率平均40%成長を、海外は50億円（同6億円）と年率平均100%成長（2倍）を目指 す。 国内では既存の事業基盤「ONWARD CROSSET」を強化し、新たな取組による成長力の加速を、海外は国内外事業 と連携してグローバルに認知度を向上させることで売上拡大を目指していく考えとみられる。 EC売上高 (JPYbn) オンワード樫山 40 35 他国内 海外 YoY（オンワード樫山、右軸） 69.4% 売上構成比（連結、右軸） 36.0 5.0 30 70% 60% 25 50% 42.0% 20 34.1% 15 10 5 0 80% 12.0 0.6 2.8 17.4% 3.8 5.4 7.3 8.6 2.2 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 出所：会社資料よりSR作成 4.6% 15.0 1.0 4.0 16.3% 10.0 5.9% FY02/17 国内 31.0 40% 30% 20% 12.9% FY02/19 10% 0% 国内売上310億円を目指して 2016年2月期国内EC売上高114億円の内、オンワード樫山が約75%の86億円を占め、2016年2月期は前期比17.4% 増であった。中期経営計画では国内全体で年率平均40%成長を目指している。オンワード樫山は約20%の自律成 長が続くなかで、そこに新たな売上高を積み上げていく考え。 既に取り組んでいる内容としては、1）オリジナルブランド「Tiaclasse」を主軸としたECサイトを運営するティア クラッセの全株式取得（2016年4月）、2）自社ECサイト「ONWARD CROSSET」と他社ECサイトとの在庫データ 連携（2016年4月）、3）自社会員組織「オンワードメンバーズ」 （会員60万人）と自社ECサイト会員との統合（2016 年4月）、4）髙島屋とのオムニチャネル戦略における連携（2015年9月）、5）SNS活用による自社サイトへの送 客などがあげられる。 そして、こうした取り組みに海外事業を含めたグループ間連携による効果、実店舗との連携によるシナジー創出、 小売業など他業種との協業を行っていくとしている。人材を含めて外部の血を積極的に入れることで、成長を加 www.sharedresearch.jp 24/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 速させていく考えとみられる。欧州事業が順調に成長するならば「JIL SANDER」や「MOREAU PARIS」等の貢献 も見込まれよう。 また、同社ではオンワードメンバーズ会員数を2016年4月の120万人から2019年2月には300万人を目標としてい る。仮に、300万人が達成されるならば、ECサイトの利用比率の向上が進むことを考慮すると、売上目標達成への 支援材料となると考えられる。同社では、国内グループ企業顧客の会員化を進めていくことで、達成を目指した いとしている。 海外売上50億円を目指して 海外でのEC売上は2016年2月期現在6億円にしか過ぎない。海外売上高550億円のうち、欧州事業が卸売・生産部 門を含んでいるとはいえ、売上構成比は低い。2019年2月期の目標は50億円、3年間で8倍強、年間平均倍増のペー スを維持していくこととなる。 2016年2月期時点では、売上の大半は欧州事業（「JOSEPH」「JIL SANDER」）が主体だが、中期計画ではアジア での拡大を狙っている。国内ブランドの認知度を上げ、欧州ブランドを成功させることで、アジアでのEC売上拡 大に結び付けていく考えとみられる。 グローバルな広告宣伝の展開や、旗艦店（23区GINZA、JOSEPH LONDON等）強化などによりグローバルでの認 知度向上を図るとともに、グローバルECサイトを強化していく方針。旗艦店（23区GINZA）や「ONWARD J BRIDGE」 におけるインバウンド需要を、海外店舗やECサイトへと結びつけるための高品質サービスの提供も行っていく考 え。また、グローバル展開にあたっては注力するブランドは市場を見極めた上で絞り込みを行う予定である。 営業利益への貢献度 保元道宣社長は、自身の考えとして営業利益目標100億円の過半をECで稼ぎたいという意識がある、と2016年4月 開催の決算説明会においてコメントしている。仮に、売上高360億円、営業利益50億円強とすると営業利益率約15% に相当する。実際にはシステム投資等の負担や共通費の配賦を考慮する必要があるが、こうした要因を除けば、 2016年2月期においても同様の収益性を保持している模様である。 グローバル化の進展 海外事業の売上目標は2019年2月期売上高710億円（2016年2月期551億円）、年平均成長率は8.8%。内訳は、非EC 売上が660億円（同545億円、同6.6%増）、EC事業が50億円（同6億円、年率約100%（倍）増）。但し、為替の換 算レートは円高（欧ユーロは3.8%、英ポンド13.3%、USドル8.7%、人民元7.3%）の影響（円換算時に減収要因） が含まれている点に留意したい。 為替の換算レートはUSドルが110円（2016年2月期120.5円）、欧ユーロ125円（同129.9円）、英ポンドが160円（同184.6円）、中国人民元 が17円（同18.3円）と、各々円高現地通貨安を見込んでいる。そのため、英ジョゼフグループ（2016年2月期売上高13,621百万円）、欧オン ワードラグジュアリーグループ（同26,411百万円）、米国事業（同5,738百万円）、アジア事業（7,334百万円）はこれらの影響を受ける。換 算レートは各事業の期末レート（欧州事業は11月末、米国及びアジア事業は12月末）を使用 営業利益の考え方 2016年2月期の海外事業の営業損益は637百万円の営業損失であった。2017年2月期に438百万円へと黒字転化し、 2019年2月期には約30億円の営業利益へと拡大を見込んでいる。最終的には、欧州事業、アジア事業、そして海外 EC事業で各々約10億円の営業利益を目標としているとみられる。 www.sharedresearch.jp 25/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 地域別損益 海外事業 （百万円） 売上高 欧州事業 ｵﾝﾜｰﾄﾞﾗｸﾞｼﾞｭｱﾘｰｸﾞﾙｰﾌﾟ GIBO 'Co JIL SANDER JOSEPH その他 アジア事業 米国事業 営業利益 欧州事業 ｵﾝﾜｰﾄﾞﾗｸﾞｼﾞｭｱﾘｰｸﾞﾙｰﾌﾟ GIBO 'Co JIL SANDER JOSEPH その他 アジア事業 米国事業 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/10 実績 45,530 37,143 FY02/11 実績 41,500 32,042 FY02/12 実績 43,955 34,170 FY02/13 実績 46,845 35,316 FY02/14 実績 61,909 48,057 13,892 12,576 9,278 12,454 9,399 9,011 5,411 2,976 6,464 2,994 14,918 9,876 8,312 1,064 6,895 2,890 14,775 10,435 8,818 1,288 7,543 3,986 21,031 13,521 11,822 1,683 8,697 5,155 1,090 964 -945 -607 -941 -235 1,190 -599 -444 801 -711 -725 28 -147 -191 516 -1,910 -746 585 -664 -352 333 -207 （十億円） 海外売上高 EC リアル店舗等 欧州 ブランド事業 JOSEPH JIL SANDER MOREAU PARIS FREED OF LONDON（チャコットグループ） 生産事業（ブランド事業を除くオンワードラグジュアリーグループ） 米国 ブランド事業 リゾート事業 アジア 販売 中国 ONWARD J BRIDGE その他 生産 出所：会社資料よりSR作成 -224 -482 FY02/16 55.1 0.6 54.5 41.6 22.5 13.2 7.3 2.0 19.1 5.6 0.7 4.9 7.3 6.8 3.0 0.2 3.6 0.5 FY02/14 実績(*) 61,210 47,420 33,590 FY02/15 実績 62,604 48,208 32,630 FY02/16 実績 55,050 41,978 26,411 FY02/17 会予 55,082 43,415 28,832 差異 32 1,437 2,421 12,147 1,683 8,635 5,155 13,718 1,860 8,439 5,957 13,621 1,946 7,334 5,738 12,853 1,730 6,433 5,234 -768 -216 -901 -504 -955 -235 -353 (932) (-1285) 97 21 -238 -482 31 950 531 -637 -230 -500 438 343 -145 1,075 573 355 373 46 -687 -232 80 190 -306 -101 357 131 193 -98 277 -59 499 3 FY02/19会予 71.0 5.0 66.0 47.5 28.0 14.5 10.0 1.0 2.5 19.5 6.0 1.0 5.0 12.5 12.0 5.0 3.0 4.0 0.5 3ヵ年平均成長率 8.9% 102.7% 6.6% 4.5% 7.6% 3.2% 11.1% 7.7% 0.7% 2.3% 12.6% 0.7% 19.6% 20.8% 18.6% 146.6% 3.6% - 増加額 16.0 4.4 11.5 5.9 5.5 1.3 2.7 1.0 0.5 0.4 0.4 0.3 0.1 5.2 5.2 2.0 2.8 0.4 - 以下に地域毎の中期経営戦略の考え方を示す。 欧州事業 生産事業で得られる収益を原資に、ラグジュアリーブランドを成長軌道に乗せる 欧州事業のEC事業を除く売上目標は2019年2月期475億円（2016年2月期416億円）、年平均成長率4.5%（為替影 響込み）。内訳はブランド事業が同280億円（同225億円、年平均成長率7.6%）、「JIL SANDER」を除く生産事業 が195億円（同191億円、同0.7%）。 ブランド事業：ブランド価値向上に向けた戦略を実行、他事業との相乗効果も期待 欧州事業は、生産事業を事業基盤として、ブランド事業、とりわけ「JIL SANDER」のブランド価値拡大に向けて 積極的に投資を行っていく計画。同社では3年間の成長ビジョンを策定、それに基づいて2017年2月期は約10億円 の投資を行う。そして、ブランド認知度を上げることで、ECを含む国内事業やアジア事業とのシナジーを図って いく考え。欧州事業は2021年2月期の中長期目標に向けての基盤強化の時期にあたるとSR社ではみている。 「JOSEPH」は店舗及びECともに成長させていく考え。また、英国におけるセレクトショップとしての知名度を活 かして、ロンドンの旗艦店において「五大陸」や「23区」、「JIL SANDER」等の自社ブランドを展開してシナジー を図っていくとしている。 また、2016年3月に仏国の老舗皮革製品ラグジュアリーブランド「MOREAU PARIS」を取り扱うLA MAISON MOREAU 社の経営権を取得した。今後、同社のグローバルネットワークと生産プラットフォームを最大限活用して、日本 www.sharedresearch.jp 26/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 を含むグローバルでの販路拡大を目指す。欧州では2016年秋より「JOSEPH」のパリ及びロンドンの主要店舗で販 売を開始する。国内では、既存取扱店に加えて同社セレクトショップ「VIA BUS STOP」の青山の旗艦店に「MOREAU PARIS」ショップを4月末にオープンする。損益への影響は、初年度は若干の営業赤字を見込み、次年度以降の収 益貢献を見込んでいる。 「MOREAU PARIS」は19世紀初頭にパリで誕生したバッグ・旅行用トランクの老舗ブランドで1882年にパリに店をオープン、20世紀に入り 活動を一旦休止していたが、2011年よりLA MAISON MOREAU社が再生を手掛けてきた。パリに直営ブティックを手掛けるほか、欧州を始め としてロシア・中東・北米・日本（2014年新宿伊勢丹に初上陸）を含むアジアの有力専門店で展開している。バッグに加えて財布等の革小 物を豊富な色数・多様な素材を用いた商品がある。http://moreau-paris.com/ 生産事業：自社ブランド比率を上げることでの事業安定化を図る 生産事業では、既存のジボ・コー事業に加えて、2015年8月にはラグジュアリースポーツシューズの製造・販売を 行っているフリーランド社をM&Aにより取得した。同社では中期経営計画上では安定した事業利益を得られると みており、その収益をブランド事業再構築への投資に充当していく考えとみられる。 また、上記ブランド事業における「JIL SANDER」の成長は即ち、ジボ・コー事業での自社ブランド生産比率の拡 大に繋がり、業績安定化に寄与する点にも留意したい。 アジア事業 アジア事業のEC事業を除く売上目標は2019年2月期125億円（2016年2月期73億円）、年平均成長率19.6%（為替 影響込み）。内訳は中国事業が同50億円（同30億円、年平均成長率18.6%）、インバウンド需要を担うONWARD J BRIDGEが30億円（同2億円）、他、というもの。あわせて、アジア事業全体の組織再編も行っていく考え。 不採算店舗閉鎖等の構造改革を終えて、2a）既存店増収に向けた取組として展開するブランドの認知度向上、2b） ショッピングモール等への店舗展開、2c）インバウンド需要を狙う「ONWARD J BRIDGE」との連携を行っていく。 そして、これらに上記EC事業の戦略が加わる。 中国事業：構造改革を終えて再成長のステージへ 中国事業では、構造改革により店舗数が2013年2月期（約180店舗）2014年2月期（約140店舗）2015年2月期（約 100店舗）、2016年2月期（約80店舗）と半減以下にまで縮小した。中期経営計画では、既存店の増収に向けた取 組を推進するとともに、成長が見込まれるショッピングモール等のチャネルへの出店を図る。23区GINZA等の旗 艦店を強化することでグローバル認知度向上を図り、既存店舗への売上にも繋げていく考え。 インバウンド需要 同社は増加するインバウンド需要の取込を強化するため、「新しい販売手法の確立」を目指し、2015年9月に ONWARD J BRIDGE社をラオックス社（東証2部8202）と共同で設立（同社出資比率51%）した。ラオックス社が 運営する海外ECサイトや日本国内の免税店舗での販売を開始しており、2016年2月期末店舗数は国内2店舗（東京 秋葉原、大阪心斎橋）、2017年2月期末には5店舗へと増加する計画。今後も店舗展開が図られる見通しである。 合弁会社「ONWARD J BRIDGE」設立の理由及び内容：同社は、グローバル戦略を積極的に加速し、顧客満足を高めるためのオムニチャネ ル戦略や新たな事業領域の開発など、生活文化企業としての成長戦略を推進している。また、訪日外国人のインバウンド消費と、海外市場 における消費の両方に対応した商品やサービスを提供することによる収益拡大を目指している。当該合弁会社は、日本の優れたモノ創り技 術や洗練された生活文化を反映した高品質・高感度な”ジャパン クオリティ″の生活文化製品を、アジア諸国をはじめ世界に提供することを 目的に設立される。同社が有する企画生産基盤を活かしたモノ創りを行い、それをラオックスが運営する海外向けECサイトや日本国内の免 税店舗等において販売する。海外在住の顧客に向けたEコマースと、観光等の目的の訪日客に対する店頭販売の双方を連携させ、ネットビジ ネスとショップビジネスの融合による「オムニチャネル戦略」を強力に推進することにより、本事業の積極的な拡大を目指すとしている。 合弁会社の概要：資本金：400百万円、設立年月日：2015年9月1日（予定）、出資比率：同社51％、ラオックス49％ www.sharedresearch.jp 27/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞業績動向 LAST UPDATE【2016/10/20】 アジア組織の再編 同社では、中国事業の再構築は終えたものの、アジア事業全体ではまだ課題が残っていると認識している。業績 が不調な地域への対策や、新たな地域への進出なども踏まえて、3年間で事業再編を行っていきたいとしている。 国内事業 （十億円） 国内売上高 EC リアル店舗等 オンワード樫山 23区 自由区 パーソナルオーダー 五大陸 ジョゼフ トッカ シェアパーク エニィスィス エニィファム その他 国内子会社 オンワード商事 チャコット アイランド クリエイティブヨーコ アクロストランスポート その他 （レディス） （レディス） （メンズ） （メンズ） （メンズ・レディス） （レディス・子供） （メンズ・レディス・子供） （レディス） （レディス・子供） 出所：会社資料よりSR作成 FY02/16 223.5 11.4 212.0 139.7 24.0 8.2 5.4 4.7 4.8 3.0 0.6 8.5 7.4 73.1 72.3 15.6 10.5 8.1 5.9 11.7 20.5 FY02/19会予 221.0 31.0 190.0 133.5 26.5 12.0 6.0 5.5 6.0 4.0 3.5 9.0 8.0 53.0 56.5 16.5 11.5 9.0 6.5 13.0 3ヵ年平均成長率 -0.4% 39.6% -3.6% -1.5% 3.4% 13.5% 3.6% 5.4% 7.7% 10.1% 80.0% 1.9% 2.6% -10.2% -7.9% 1.9% 3.1% 3.6% 3.3% -100.0% -14.1% 増加額 -2.5 19.6 -22.0 -6.2 2.5 3.8 0.6 0.8 1.2 1.0 2.9 0.5 0.6 -20.1 -15.8 0.9 1.0 0.9 0.6 -11.7 -7.5 国内事業の売上目標は2019年2月期売上高2,210億円（2016年2月期2,234億円）と減収を見込む。但し、非EC売上 が1,900億円（同2,120億円）と減収を見込むのに対して、EC事業は310億円（同114億円）と年率平均40%の成長 を目指す。 国内事業における戦略は、厳しい事業環境下、1）各ブランドへの投資は選択と集中を実行することで収益改善を 図り、2）服飾雑貨などのライフスタイル関連やジュエリー等への事業領域の拡大による新規売上創出を図り、3） EC事業等のオムニチャネルを強化していく、というもの。 ブランド戦略：「時勢に鑑みた選択と集中」 同社では、各ブランドに対して「時勢に鑑みた選択と集中」を行うことで収益改善を目指している。以下は各ブ ランドのECを除く売上高目標であるが、あくまでも中期経営計画策定時点で具体的な戦略が定まっているブラン ドの計画であり、掲載されていない「組曲」等に経営資源を投入しないという意味ではない点に留意したい。 同社は基本方針として、「提供価値の多様化」と「顧客基盤の拡大」を掲げる。提供価値の多様化では、本業の 衣料品の価値を高めるとともにライフスタイルに関わる商品の提供領域の拡充を図る。そして、店舗においても 時間消費型店舗への変革、サービス面では顧客満足度を高めるサービスの拡充をあげる。 顧客基盤の拡大では、1）既存顧客に対しては、全てのチャネルで顧客との接触時間を最大化することを狙い、2） 新規顧客獲得に向けては、SNSなど新規メディアを活用することでの潜在顧客層獲得、そしてM&Aによる新たな顧 客基盤の獲得、をあげている。 店舗展開では、国内百貨店売場において圧倒的に目立つ売場を創り上げていくとしている。より大型化を図るこ とで、時間滞在を伸ばすとともに、様々な商品提案が出来る空間を確保し、商品力強化とのシナジーを追求して いく考えとみられる。 www.sharedresearch.jp 28/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 事業内容 ビジネス FY02/10 （百万円） 連結 売上高 248,634 ＜説明会資料によるセグメント＞ 国内事業 216,482 単体 156,830 国内子会社 59,652 海外事業 45,530 欧州事業 37,143 アジア事業 5,411 米国事業 2,976 連結消去 -13,378 ＜有価証券報告書によるセグメント＞ アパレル関連事業 234,181 日本 欧州 アジア・北米 その他事業 14,453 FY02/11 連結 244,550 FY02/12 連結 242,402 FY02/13 連結 258,369 FY02/14 連結 279,073 FY02/14 連結(*) 280,007 FY02/15 連結 281,501 FY02/16 連結 263,516 217,932 154,316 63,616 41,500 32,042 6,464 2,994 -14,882 213,730 149,985 63,745 43,955 34,170 6,895 2,890 -15,283 227,206 156,280 70,926 46,845 35,316 7,543 3,986 -15,682 233,718 159,723 73,995 61,909 48,057 8,697 5,155 -16,554 233,571 159,930 74,100 61,210 47,420 8,635 5,155 -14,774 237,271 158,273 78,998 62,604 48,208 8,439 5,957 -18,374 223,491 148,332 75,159 55,050 41,978 7,334 5,738 -15,025 229,738 193,480 30,359 5,898 14,812 227,532 189,112 31,879 6,540 14,869 242,675 202,353 33,214 7,107 15,693 262,075 208,094 45,523 8,457 16,997 263,010 208,356 46,195 8,459 16,997 264,300 211,019 45,337 7,943 17,201 248,467 201,823 39,681 6,962 15,048 売上総利益 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 114,176 45.9% 47.9% 109,793 44.2% 69,221 115,825 47.4% 48.4% 106,896 43.7% 67,244 115,113 47.5% 49.2% 104,159 43.0% 64,311 124,490 48.2% 50.6% 113,298 43.9% 67,996 129,959 46.6% 49.9% 120,537 43.2% 68,125 130,737 46.7% 49.9% 120,537 43.0% 68,125 129,063 45.8% 49.5% 123,332 43.8% 67,644 119,452 45.3% 48.6% 115,674 43.9% 64,824 営業利益 4,383 利益率 1.8% ＜説明会資料によるセグメント＞ 国内事業 8,696 単体 5,957 国内子会社 2,739 海外事業 欧州事業 アジア事業 米国事業 連結消去 ＜有価証券報告書によるセグメント＞ アパレル関連事業 4,557 日本 欧州 アジア・北米 その他事業 -39 8,928 3.7% 10,953 4.5% 11,192 4.3% 9,422 3.4% 10,200 3.6% 5,731 2.0% 3,778 1.4% 11,121 7,401 3,720 - 13,005 9,525 3,480 1,090 964 333 -207 -3,142 14,965 11,049 3,916 -945 -607 -147 -191 -2,828 13,850 11,543 2,307 -941 -235 -224 -482 -3,487 14,037 11,655 2,382 -955 -235 -238 -482 -2,882 10,974 10,716 258 31 950 -687 -232 -5,274 7,597 7,337 260 -637 -230 -306 -101 -3,182 8,981 -117 14,302 13,270 944 87 131 14,498 15,498 -438 -571 332 11,634 13,877 -1,234 -1,008 289 12,412 14,013 -563 -1,038 289 64 -3,480 -3,629 -2,501 -2,501 8,797 10,572 62 -1,837 389 629 7,009 -697 -754 629 -3,455 -2,408 連結消去 出所：会社資料よりSR社作成 -134 同社の主力ビジネスはアパレルの生産及び販売であり、アパレル事業が営業利益のほぼ全てを占めている。地域 別には、収益の大半は国内事業が稼いでおり、海外事業も構造改革が進展し、重要性を増しつつある。 日本国内における主な販売チャネルは百貨店（2014年2月期におけるオンワード樫山の売上高の約75%（全社売上 高の約43％））で、保有するブランド製品のほとんどを百貨店経由で販売している（この中には紳士服、婦人服 のほか、子供服およびファッション雑貨等の小規模ブランドも含む）。同社は、自社を高品質で付加価値の高い 商材を得意とするアパレルメーカーと位置づけている。 www.sharedresearch.jp 29/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 同社は、持株会社形態により組織されている。持株会社のオンワードホールディングスの傘下に、2014年2月期末 で約90社の関係会社を持つ。中でも最も重要な位置付けにあるのが、国内でのアパレル販売を担当する株式会社 オンワード樫山である（詳細は「グループ会社」の項を参照）。 単体（オンワード樫山及びオンワードホールディングス）売上高内訳 （百万円） 売上高 ＜販路別＞ 百貨店 新流通 Eビジネス ほか 専門店 チェーンストア その他 ＜品種別＞ 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 180,831 FY02/10 実績 156,830 FY02/11 実績 154,316 FY02/12 実績 149,985 FY02/13 実績 156,280 FY02/14 実績 159,723 FY02/14 実績(*) 159,930 FY02/15 実績 158,273 FY02/16 実績 148,332 135,031 32,066 119,663 28,218 119,051 27,160 5,486 2,084 6,164 4,460 1,247 3,242 4,061 1,073 2,971 115,579 26,361 2,200 24,200 4,337 772 2,936 119,376 29,564 3,800 25,800 4,247 641 2,452 119,828 33,395 5,400 28,000 3,553 642 2,305 117,429 33,395 5,400 28,000 3,553 642 4,911 113,869 35,067 7,300 27,800 3,814 573 4,950 104,555 35,210 8,600 26,600 3,558 499 4,510 44,386 120,749 7,150 2,980 5,566 38,048 105,041 6,505 2,436 4,800 36,828 104,590 6,417 2,006 4,475 36,316 101,490 6,369 1,595 4,215 36,986 106,859 6,691 1,610 4,134 37,072 110,403 6,785 1,408 4,055 37,072 110,403 6,785 1,408 4,262 37,039 109,001 6,911 1,062 4,260 34,971 102,552 6,862 3,947 -8.5% -13.3% -1.6% -2.8% 4.2% 2.2% -1.0% -6.3% -9.1% -3.6% -11.4% -12.0% -0.5% -3.7% -2.9% -2.9% -8.8% -19.8% -12.6% -18.7% -40.2% -47.4% -8.9% -14.0% -8.4% 6.8% -28.1% -1.2% 3.3% 12.2% 69.4% 6.6% -2.1% -17.0% -16.5% 0.4% 13.0% 42.1% 8.5% -16.3% 0.2% -6.0% -3.0% 5.0% 34.1% -0.7% 7.3% -10.7% 0.8% -8.2% 0.4% 34.1% -4.3% -6.7% -12.9% -8.9% -14.3% -13.0% -9.0% -18.3% -13.8% -3.2% -0.4% -1.4% -17.7% -6.8% -1.4% -3.0% -0.7% -20.5% -5.8% 1.8% 5.3% 5.1% 0.9% -1.9% 0.2% 3.3% 1.4% -12.5% -1.9% -0.1% -1.3% 1.9% -24.6% -0.0% -5.6% -5.9% -0.7% -100.0% -7.3% FY02/09 YoY ＜販路別＞ 百貨店 新流通 Eビジネス ほか 専門店 チェーンストア その他 ＜品種別＞ 紳士服 婦人服 子供服 和装 その他 出所：会社資料よりSR社作成 セグメント別の状況 婦人服 同社が婦人服で力を入れているのは高級ブランドとファッション性のある衣服である。婦人服の主な販売ター ゲットは、20代から40代の働く女性である。オンワード樫山の国内向け主力ブランドは、「23区」、「組曲」、 「ICB」、「自由区」で、海外の主力ブランドとしては、「JOSEPH」および「JIL SANDER」が挙げられる。また、 株式会社アイランド買収に伴い、グレース・コンチネンタル（新流通、百貨店、および直営店向けブランド）を 取得した（詳細については、「ブランド戦略」の項を参照）。 主要ブランド： ◤ 23区（1993年）：オンワード樫山の代表的ブランド。30代のキャリア女性を中心ターゲットとして、シンプ ◤ 組曲（1992年）：上品・ナチュラル志向の20代後半のOLをターゲットとして、カジュアルテイストに時代の ル＆ベーシックを基本に程よくトレンドをミックスした『東京リアルクローズ』を展開。 モードを取り入れた「進化する定番」を提案。 www.sharedresearch.jp 30/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 ICB（1995年）：都会的で洗練された30代のキャリア女性をターゲットとして、品質、ファッション性、価格 ◤ ◤ ◤ LAST UPDATE【2016/10/20】 のバランスがとれたキャリアのさまざまなシーンに対応するマルチファッションを展開。 自由区（2000年）：アクティブで生き生きとしたアラフォー世代（35～45歳）の女性に向けて、『上品』・ 『上質』・『日常着』という基本コンセプトのもと、『汎用性』のある大人のリュクススタイルを提案。 ◤ any FAM（2005年）：ショッピングセンター等の新流通向けブランド。団塊ジュニア世代の親子をターゲッ トとして、高品質で着やすいデイリーカジュアルウェアを求めやすい価格で展開。 any SiS（2005年）：ショッピングセンター等の新流通向けブランド。20代のOLをターゲットとして、ベー シックアイテムにトレンドエッセンスを取り入れ、ナチュラル・フェミニンをベースに、プリミティブなエッ センスを取り入れたカジュアルスタイルやマリンテイストのアイテムをコーディネートしたスタイリングを ◤ 23区 提案。 グレース・コンチネンタル（2009年買収）：アイランド社（子会社）が展開するブランド。サブブランドも 通じ、エレガントでいるために妥協を許さない20～30代の女性をターゲットとした、本当にファッション好 きのための洋服等を、新流通、百貨店、および直営店にて展開。 五大陸 出所：会社資料よりSR社作成 紳士服 出所：会社資料よりSR社作成 同社は、1950代に紳士用スーツおよびコートを作り始めたことをきっかけにアパレル事業へ参入した。同社の主 力商品は、30歳以上のビジネスマンをターゲットとしたスーツ、コート、ジャケットである。 主要ブランド： ◤ 五大陸（1992年）：「五大陸」は、英国の伝統やフランスの華やぎ、イタリアの粋、アメリカの合理性を日 本の繊細によって仕上げたジャパニーズ・ジェントル・スタンダードを提案する「東京発国際服」として1992 www.sharedresearch.jp 31/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 年にデビュー。昨年20周年を迎えたことに機に商品一点一点のシルエットから素材、仕立てを現場主導で見 直し、 世界の著名生地メーカーや日本の産地とオリジナル素材を共同開発するなどクオリティを向上させた商 ◤ 品を今秋冬シーズンから販売している。 J.プレス（1974年）：トラッド志向のこだわりを持つ30～40代をターゲットとして、ニューヨークのマジソ ンアベニューから発信される“進化し続ける伝統”をコンセプトとしたネクストトラッドを提案。 海外 同社は、2005年にJOSEPHグループ、2008年にJIL SANDERグループを傘下におさめ、「JOSEPH」「JIL SANDER」 ブランドを展開している。これらのブランドのファッション性や知名度を最大限に活かし、今後のグローバル戦 略の主力として北米・アジアを含めた全世界への拡大が期待されている。 ◤ ◤ JOSEPH（2005年買収）：“スリック＆シック”をコンセプトに都会の洗練された男女に向けて、上質で着心 地の良いカジュアルウェアを展開。ロンドンを拠点に世界の主要都市で展開しているグローバルブランド。 JIL SANDER（2008年買収）：1973年にドイツで誕生し、縫製技術の高さとシンプルかつミニマルでシャープ なデザインで世界的な知名度を有するラグジュアリーブランド。 JIL SANDER JIL SANDER NAVY 独ベルリン店 出所：会社資料よりSR社作成 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp 32/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 単体、ブランド別売上高 （百万円） 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳・婦) ジェーンモア(婦) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳・婦) ジェーンモア(婦) 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 出所：会社資料よりSR社作成 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/10 実績 51,870 23,050 12,350 8,470 8,000 FY02/11 実績 53,350 24,750 11,360 8,870 8,370 FY02/12 実績 52,074 24,676 10,046 8,926 8,426 FY02/13 実績 55,147 26,609 10,553 8,998 8,987 FY02/14 実績 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 FY02/15 実績 56,716 26,878 11,537 8,914 9,387 FY02/16 実績 55,667 26,792 10,674 8,847 9,354 7,900 6,030 4,990 4,340 3,740 3,970 3,560 3,180 17,990 7,980 6,860 3,150 8,300 5,890 4,780 4,140 3,430 4,130 3,730 2,980 17,650 7,690 6,840 3,120 8,524 6,108 4,434 3,925 3,225 4,114 3,877 2,847 17,844 7,692 7,014 3,138 9,196 6,236 4,422 4,129 3,264 4,299 4,157 2,955 19,643 8,435 7,668 3,540 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 20,762 8,548 8,537 3,677 9,847 5,134 4,792 3,645 3,203 4,384 4,902 2,832 3,376 5,365 5,536 20,585 8,155 8,761 3,669 9,469 4,773 4,703 3,221 2,966 4,332 4,948 2,578 3,628 5,420 5,171 19,370 7,393 8,675 3,302 2.9% 7.4% -8.0% 4.7% 4.6% -2.4% -0.3% -11.6% 0.6% 0.7% 5.9% 7.8% 5.0% 0.8% 6.7% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -1.8% -0.3% -7.5% -0.8% -0.4% 5.1% -2.3% -4.2% -4.6% -8.3% 4.0% 4.8% -6.3% -1.9% -3.6% -0.3% -1.0% 2.7% 3.7% -7.2% -5.2% -6.0% -0.4% 3.9% -4.5% 1.1% 0.0% 2.5% 0.6% 7.9% 2.1% -0.3% 5.2% 1.2% 4.5% 7.2% 3.8% 10.1% 9.7% 9.3% 12.8% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 1.8% -4.2% 7.5% -9.4% 0.4% -1.7% 7.9% -3.5% -0.9% -4.6% 2.6% -0.2% -3.8% -7.0% -1.9% -11.6% -7.4% -1.2% 0.9% -9.0% 7.5% 1.0% -6.6% -5.9% -9.3% -1.0% -10.0% その他 物流事業、スポーツ施設やリゾート施設の運営などを含むが、同社の業績に与える影響は限定的である。 ビジネスモデル 同社のビジネスモデル（アパレル部門の生産および販売）は国内と海外では異なる。 国内では、同社は（ブランドすべてについて）衣料品を企画開発の上、商社または工場経由にて生産し、（主に 国内の百貨店において）顧客へ販売している。百貨店での販売においては、同社はデザインから販売までのすべ てのリスクを負うが、百貨店が小売価格を売上として計上する一方、同社は卸売価格のみを売上として計上する。 返品および売れ残り在庫は同社の責任範囲となり、（正価かバーゲン価格かという）商品価格の決定は同社が行 う。百貨店の取り分は、あらかじめ設定された商品価格のある一定割合（歩率）である。（詳細は「国内事業の 詳細」の項を参照。） 海外（特にヨーロッパ）において、同社は2つの主力ブランド、「JOSEPH」および「JIL SANDER」を有し、百貨 www.sharedresearch.jp 33/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 店ならびにその他の販売業者に販売するほか、直営店での販売も行っている。アパレル関連の生産は、主にイタ リアの子会社GIBO’ Coが手がけている。 国内事業の詳細 同社は、自社をアパレルメーカーと位置づける一方で、SPA業者（注）としての特徴も数多く有している。同社は 多数のブランドを抱えており、直営工場を運営する代わりに、商社や工場に対して、当該ブランドの衣料品およ びアクセサリーの生産を指揮する。同社と他のSPA業者（例としては、株式会社ファーストリテイリング（東証1 部9983、ユニクロ）、インディテックス社（ザラ）、ヘネス・アンド・マウリッツ社（H&M）が挙げられる）と の大きな違いは、同社が直営店舗をあまり有しておらず、百貨店経由での販売が主力チャネルである点にある。 注：アパレル製造小売専門店：Specialty Store Retailer of Private Label Apparelの略。SPAとは、小売店がサプライヤーと情報を共有するこ とで直近の需要傾向にマッチした生産と在庫の確保をめざすことである。SPAモデルは、販売地点からのフィードバックが常にバリュー・ チェーン（価値連鎖）のチェーンをさかのぼって伝達されることにより、消費者のニーズが販売店の店先に即座に反映されることを狙って 構築されている。これには、バリュー・チェーンのすべての要素間における密接な連携が必要不可欠である。 同社は過去においては（百貨店への卸売業を営む）メーカーであったが、1990年代から2000年代にかけて（売上 計上主体および店舗保有主体がどこなのかといった詳細な定義は別として）実質的な小売業へと転換していった。 百貨店での販売では、同社が什器、ディスプレイ、店舗在庫の大半を保有し、また販売員を派遣する。売場スペー ス自体は百貨店の所有で、販売した商品は百貨店の売上として計上される（売上はいったん百貨店のPOSおよび 会計システムを経由するが、自社の店舗システムを併用し、売上・在庫の管理を行っている）。会計上は、当該 販売は同社の卸売売上として計上される。しかし、実際には同社が小売業者として在庫リスクやその他の事業リ スクを負っている。一方、百貨店は売場スペースを提供する点で、ある意味地主に近いといえる。卸売価格は、 「歩率」と呼ばれる割合によって決定される。この「歩率」が、百貨店の売上総利益率に該当し、売上に占める一 定割合として算出される変動賃貸料でもある。この割合は、百貨店との交渉により、また取り扱う商品カテゴリー、 ブランドおよびメーカーによって異なる。参考として、衣料品の場合の「歩率」は30%から40%の幅で設定され る場合が多いようだ。 アパレルメーカーと日本の百貨店との関係で使用される用語についての注記 主要な販売方法を意味する用語としては、「消化仕入れ」（販売した分のみの仕入れ）があり、通常”consignment sales”と英訳される。紛 らわしいことに、「委託販売」と呼ばれる取引も”consignment sales”と英訳されることが多いが、実際には両社の取引方法は異なる。前者 （「販売した分のみの仕入」）は、実際に販売されるまで、商品の所有権は百貨店に移転しないことから、商品は百貨店の在庫品としては 計上されない。一方、後者（「委託販売」）は、商品は百貨店の在庫品となる（売れ残った場合はメーカーに返品される）。 米国で一般的な（百貨店が在庫品を仕入れ、そのリスクも負う）無条件購入方法は日本でも一部実施されており、 「買取」と呼ばれる。この方法は、国内ではあまりなじみがなく、同社の百貨店における売上高のごくわずかな部 分を占めるにとどまる。 現在、同社の全売上高の90%以上は、「消化」型で構成され、在庫品のリスクという観点からいえば、百貨店に おいても、アパレル型SPAとして事業を展開していることがわかる。 一方、その他の販売チャネル、例えば、ショッピングセンター（ここでは同社も小売業者となりうる）において は、小売業者は、固定あるいは最低保証付歩合賃料を支払うケースが大半である。実際には、固定賃料部分が大 半を占め、賃料全額が売上高の10％近辺となることが多いとSR社は理解している。また、独立型店舗の場合、同 社は固定賃料を支払うにとどまることとなる。 www.sharedresearch.jp 34/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 オンワード樫山の商品開発プロセスおよびサイクル 商品開発プロセスは、セールス（社内バイヤー）・チームおよび商品企画（ブランド）チームの2つの主要グルー プが運営している。商品の生産は、店舗に商品を納入する従業員、つまり「社内バイヤー」の決定に基づく（当 該社員は、同社において「販売部隊」と呼ばれ、全国8ヵ所の販売拠点（支店）に所属する。社内で店舗向けのア パレル商品を調達し、顧客は同商品の最終購入者となる）。同社員の商品調達は、店舗の業績およびフィードバッ クに基づいて決定される。 ちなみに同社は「既存組織の構造改革」として、支店制度の新たな活用という組織改革を進めている（2013年4 月時点）。この改革により、各支店は、従来のオンワード樫山の一拠点という位置づけからグループ内のブラン ド及び商材を各地域で取り扱う位置づけへと変わることになる。従来の「支店制度」は、百貨店相手の取引では 最適といえる（ブランド単体で売場面積を確保するより、“オンワード樫山”として確保する方が取引が安定し、構 成比が保ち易いため）。しかし、国内におけるその他の販売チャネルにおいては、ブランド単体で売場面積を確 保するほうが効率的となる場合が多い。 一般的に、ファッション・シーズンは4つに分けられる。シーズンごとに、商品企画チームはコレクション向けサ ンプル商品を開発し、内覧会で公開する。こうした（通常、年に2回開催される）展示会の例としては、5月頃に 開催される秋冬の展示会が挙げられる。展示会に出品された商品サンプルは、社内バイヤーや取引先の意見をふ まえて型の絞込みや調整を行ない、社内バイヤーの発注に基づき、初期投入量が生産される。追加注文は、シー ズン半ばの小規模展示会（年に4回から6回開催）や内覧会を元に行う。商品企画チームは、より追加注文の可能 性が高い商品を生産できるような体制を整える。つまり、早い段階で素材を確保しストックするのである。 追加生産への対応は、最短期間で30日である。生地および付属品等の副材料が揃っていれば、海外（中国、ASEAN 諸国）の工場へすぐ発注が可能で、完成した商品は大半が船便で発送される。布地の購入およびパターンの変更 が必要な場合、生産には少なくともさらに1週間から2週間が必要となる。 同社は、生地およびアクセサリー部材等の副材料（裏地・芯地を含む）を事前に調達するが、それはアパレル商 品を実際に「生産する」工場および企業の倉庫に保管される。同社は、生産施設の保有、運営を行っておらず、 あくまで下請業者に生産指示を出すにとどまる。 ある特定シーズン用の各々のコレクションまたは商品ミックスは、完売しても再注文をしない商品と、再注文す る商品とに分けられる。通常、コレクションの20%から30%は、再注文および継続生産を考慮に入れてデザイン される。これらの商品（例として軽めのカジュアルなトップス、シャツ、カジュアルなジャケット等を含む）は 通常、総売上高の約70%を占める。同時に、限定商品はコレクション独自の特徴を醸し出し、ブランドのファッ ション性を際立たせる趣を添える。端的にいえば、最終的にグレーのパンツを買う顧客でも、自分が買った商品 からの連想で店頭において目にした大胆なデザインの紫のコートを思い出すだろう。 個々の店舗にどの程度の品揃えをするかは、多くの要因に基づいた複雑な意思決定が必要となる。同社はメーカー として、どのファッションスタイルのアパレル商品が売れるかを予測しなければならない。経営陣は、例えば在 庫量と市場に投入する新商品の数量に関し、どの程度強気の商戦を張るかについて、確認および承認を行なう。 これは、現状の売行きや予算進捗、経済状況やトレンドの予測等に基づき判断される。 セールについて 百貨店販売の場合、値引きは、各シーズン最後のバーゲン・セール期間に実施される。国内百貨店におけるバー ゲン・セールの顕著な特徴は、欧米に比べて割引率が低く、早期に始まる点である（注）。 www.sharedresearch.jp 35/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 オンワードホールディングス｜8016｜ LAST UPDATE【2016/10/20】 注：ただし、同社は2013年2月期以降、夏のバーゲン開始時期を後ろ倒しにして、適正な時期に適正な商品を適正な価格で提供するというス タンスを採用している。セール売上は減少したものの、プロパー売上が拡大し、売上総利益率が改善するなど、ほぼ狙い通りの実績を収め ることに成功した。 欧州ではバーゲン・セール期間中は一般的に50%から70%の値引きが実施されるが、日本では30～50%の値引き がなされる場合が多い。日本のモデルでは、シーズン初めに正規料金で販売する期間が比較的短く、シーズン半 ばには30%程度価格を下げるなど早い段階でより値引きを実施するが、各シーズン末に大きく割引せずにすむ。 この結果として、シーズン中の業績変動はある程度穏やかなものとなる。近年、国内百貨店のバーゲン・セール は、他の販売チャネルにおける営業パターンやビジネスモデルの影響を受けている。例えば、駅ビル内、いわゆ る「ファッションビル」内で展開するアパレル小売業者によるバーゲン・セールは、百貨店とは異なるタイミン グで実施されることもあろう。さらに、こういった小売業者による週末バーゲン・セールや、ファスト・ファッ ションブランドによるタイム・セール等が、百貨店チャネルに影響を及ぼしていることも容易に想像できる。 同社は保守的な企業であり、その事業はシステマティックにというよりも経験重視で運営されているようである。 このような保守主義的体制ゆえに、売上が伸び悩んでいる中でも同社は利益を確保でき、同業他社と比較でも、 業績は相対的に良かった（「競合環境」の項を参照）。しかしながら、売上総利益率が比較的安定した水準にあ るということは、百貨店チャネルにおける売上の減少とは相容れないということを意味する。同時に、同社は販 管費削減施策が十分な実を結ばず、結果として営業利益率の著しい低下を招いた。同社は、「新・中期3ヵ年経営 計画（2013年2月期～2015年2月期）」における新規戦略の中で、各支店において既存事業の運営を効率化し、新 規ビジネスや開発事業へ営業職をシフトする計画である。これにより全社的な利益率を高める狙いだ。 従業員および店舗の体制について 同社は雇用形態を変えつつある。新規採用の多くは、以前より柔軟な雇用契約に基づく。一般的に、待遇は正社 員と同程度だが、雇用契約期間をより容易に終了させることができる。このような変更を行った結果、全般的に、 昇進機会が正社員に与えられる傾向が強まり、若手社員が管理職等のポストに就くケースが減少しているようで ある。すなわち、中間管理職以上のポストを以前にも増して50代男性が占めるという状況につながる可能性が出 てきている。経験豊かな人材が配置されることも意味するが、同時に、保守主義に拍車がかかる、あるいは意思 決定の遅延を招く恐れがあるといえよう。 マネジメント層は、この問題を認識しており変革が必要と認めている。現体制に新しい流れを生むための一つの 方策としては、M&Aが考えられるが、いずれにしろ、本社の再活性化には時間がかかると思われる。 販売員は、常勤（販売契約社員）とパート・アルバイトである。販売員は自社の店舗システムより、売上や在庫 を直接本社に報告する。 これにより、収益性が高く、売れ筋の商品がタイムリーに確認でき、追加納品や生産を適時行っている。 店舗の規模および運営効率は、立地、チャネルおよび特定のブランド戦略によって、大きく異なる。商品ミック スは営業が配分する。一方、個々の店舗は、商品の配置およびディスプレイに関してはある程度の裁量が与えら れている。 新流通チャネル 新しいチャネル、あるいは同社の用語でいう「新流通」が、国内事業の成長のために最も重要であるのは同社も 認めるところである。新流通（ショッピングセンター、駅ビル・ファッションビル、独立型店舗、インターネッ ト等）による売上高は、2014年2月期に33,395百万円で2014年2月期におけるオンワード樫山の国内売上高の約21% www.sharedresearch.jp 36/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 を占める（全社売上高の約11％）。この数値は、多額の百貨店売上高が、卸売価格（つまり、百貨店マージン控 除後の、いわゆる「下代」価格）で計上されるのに対して、小売販売価格（いわゆる「上代」）で計上されるこ とが多い。それでもなお、新流通の売上は規模が大きく、また増加している。さらに、同社は新しいチャネルで の収益性については明らかにしていないものの、最終的な収益性（特にネット販売）は、主要百貨店チャネルを 上回っている可能性がある。 ショッピングセンターにおける売上は、ここ数年（2008年2月期から2014年2月期までの期間）増減を繰り返して いる。同社は、このチャネル専用のブランドを持っているが、売上にはあまり貢献しておらず、特に3つの主なブ ランド（anyFAM、anySiS、field/dream）は、総売上高の20%に満たない（同様の指摘は前述の通り）。 単体、販路別売上高 （百万円） 売上高 百貨店 新流通 Eビジネス ほか 専門店 チェーンストア その他 YoY 百貨店 新流通 Eビジネス ほか 専門店 チェーンストア その他 FY02/09 180,831 135,031 32,066 FY02/10 実績 156,830 119,663 28,218 FY02/11 実績 154,316 119,051 27,160 5,486 2,084 6,164 4,460 1,247 3,242 -8.5% -9.1% -3.6% -8.8% -19.8% -12.6% 出所：会社資料よりSR社作成 4,061 1,073 2,971 FY02/12 実績 149,985 115,579 26,361 2,200 24,200 4,337 772 2,936 FY02/13 実績 156,280 119,376 29,564 3,800 25,800 4,247 641 2,452 FY02/14 実績 159,723 119,828 33,395 5,400 28,000 3,553 642 2,305 -13.3% -11.4% -12.0% -1.6% -0.5% -3.7% -2.8% -2.9% -2.9% -18.7% -40.2% -8.9% -14.0% 6.8% -28.1% 4.2% 3.3% 12.2% 69.4% 6.6% -2.1% -17.0% 2.2% 0.4% 13.0% 42.1% 8.5% -16.3% 0.2% -47.4% -8.4% -1.2% -16.5% -6.0% FY02/14 実績(*) 159,930 117,429 33,395 5,400 28,000 3,553 642 4,911 FY02/15 実績 158,273 113,869 35,067 7,300 27,800 3,814 573 4,950 FY02/16 実績 148,332 104,555 35,210 8,600 26,600 3,558 499 4,510 -1.0% -3.0% 5.0% 34.1% -0.7% 7.3% -10.7% -6.3% -8.2% 0.4% 34.1% -4.3% -6.7% -12.9% 0.8% -8.9% 今後興味深い展開となりそうなのが、百貨店のほか、ファッションビルやパルコ、ルミネなどの都市型商業施設 でGrace Continental（グレース・コンチネンタル）を展開する、アイランド社であろう。さらに2012年初頭、同 社はバーズグループという小規模SPA業者を取得。バーズグループは、アジア地域における直轄生産やヤングマー ケットでの事業等、オンワードグループ全体にとって有益となりうるノウハウを有する。同社は、さらなる企業 買収に興味を示しており、国内およびアジア地域で成長可能なブランド・ポートフォリオの確立を目指している。 また、同社は2015年2月期、国内のラグジュアリー・インポート事業強化のため、 「オンワード グローバル ファッ ション」を設立した。オンワード樫山のインポートブランド事業と、JIL SANDERの日本事業が、「オンワード グ ローバル ファッション」に統合される。 現状、ネット販売の業績貢献は徐々に大きくなっており、2016年2月期計画では、単体におけるEビジネスの売上 高を8,500百万円（2015年2月期は7,300百万円）としている。 www.sharedresearch.jp 37/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 ペンデュール バイ ヴィア バス ストップ 南青山店 シェアパーク グランツリー武蔵小杉店 出所：会社資料よりSR社作成 出所：会社資料よりSR社作成 オープニングセレモニー 名古屋パルコ店 出所：会社資料よりSR社作成 ペンデュール バイ ヴィア バス ストップ（PENDULE VIA BUS STOP）：オンワードグローバルファッション社が2015年4月に新たに南青 山にオープンしたセレクトショップの旗艦店。店舗面積は1階322m²、2階257 m²。ペンデュールは時計の「振り子」を意味する。 シェアパーク：2014年3月に誕生した新ブランド。新流通チャネルを狙いとしたライフスタイル型の大型店舗を展開する。ブランドコンセプ トは「Dear Everyday, 『呼吸感』」という言葉を大切に、品があり質の高い大人のカジュアルスタイルの提案。ヒトテマかけたこだわりレ ディス、メンズ、キッズのファッションアイテムを中心に国内外のファッション雑貨やヘルス＆ビューティアイテム、ステーショナリーを 展開する。店舗によってはカフェスペースを併設。 オープニングセレモニー（OPENING CEREMONY）：「OPENING CEREMONY」はアメリカのオープニングセレモニー社が2002年にマンハッ タンにオープンした高感度セレクトショップ。2009年に東京に上陸した際のコンセプトは「ミニメガモール」で、8層で展開するショップを オープン。2013年にショップブランドとして新たなエッセンスを加えて進化した路面店として表参道へ移転した。OPENING CEREMONYを はじめとして毎シーズン様々な国から買い付けた新進気鋭ブランドや人気ブランドなどがセレクトされている。 海外事業の詳細 同社は、欧州、アジア、米国地域で事業を展開しているが、中でも欧州地域が同社の海外事業で重要な位置を占 めている（2014年2月期の売上高の約16%）。欧州地域での事業は、GIBO’Co（1990年に買収したイタリアのアパ レルメーカー）を生産プラットフォームとして運営されている。その後、JOSEPHグループ を買収（2005年）し、 またJIL SANDERを買収（2008年）した同社にとって、GIBO’Coは戦略的に重要な位置を占めつつある。同社は、 GIBO’Coの株式をほぼ100%取得している（経営陣の出資がわずかにある）。 www.sharedresearch.jp 38/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 欧州地域のファッション・ビジネスの特徴は、広範なアウトソーシングが行われていることである。ファッショ デザイン事務所が商品企画から生産まで担当することはまれであるが、GIBO’Coはこうした機能を有している。同 社は、デザイナーにライセンス料を支払うのと引き換えに、サンプル商品を開発し、完成した商品を生産・販売 する。GIBO’ Coは生産能力を向上させるため、時間をかけて専門の製造会社を増やしてきた。その例は以下の通 りである： ▶ 2004年にエリカs.r.l. （高級ニットウェアの生産販売）を買収 ▶ 2007年にフラッシネティs.r.l.（高級革製バッグの生産販売）を買収 ▶ 2005年にイリスS.p.A.（高級シューズの生産販売）を買収 GIBO’Coが長年抱える問題の一つに、「将来有望な独立ブランド製品の生産販売業者」の域を出られなかったこと が挙げられる。JOSEPHと、とりわけJIL SANDERの買収は、これまでとは方針を変えて行ったものであり、全世 界への事業拡大という同社のスケールの大きい目標達成のための、真の意味での第一歩といえよう。 GIBO’Coはグループ外部との新規ライセンス契約締結により売上増大をめざすとともに、グループ内の企業である JIL SANDER向けの生産・卸売を行うことによって生産効率の向上に努めている。 欧州事業では、2015年2月期から「オンワード ラグジュアリー グループ」を設立し、GIBO’CoとJIL SANDER（日 本事業を除く）を統合した。GIBOとJIL SANDERの両ブランドは残すものの、両社の欧州の生産、経営管理、企 画生産、ショールーム機能を統合することで、コスト削減が図られている。また、運営コストの軽減を狙い、日 本事業を日本国内子会社である「オンワード グローバル ファッション」に移管した。また、JOSEPHに関しても 2016年2月期以降には「オンワード ラグジュアリー グループ」へと統合させていく計画である。統合効果として は、パリとロンドンにあるJOSEPHの拠点をGIBO’Co（イタリア・フィレンツェ）に集約することによる効率化な どがあるとみられる。 www.sharedresearch.jp 39/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 コスト構造 損益計算書 （百万円） 売上高 YoY 売上原価 売上総利益 売上総利益率 販売費及び一般管理費 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 YoY 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 売上高比 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 連結 283,110 4.4% 152,042 131,068 46.3% 106,360 連結 318,690 12.6% 175,795 142,895 44.8% 117,464 連結 287,032 -9.9% 156,842 130,190 45.4% 111,562 6,460 7,105 6,359 10,320 6,476 5,913 6,454 619 1,350 1,498 5.7% -2.4% 0.1% 37.6% 2.3% 2.3% 0.2% - 10.4% 10.0% -8.7% 118.1% 36.9% 2.2% 1.9% 0.4% - -5.0% -10.5% 9.1% 11.0% 38.9% 2.2% 3.6% 2.2% 0.5% - 出所：会社資料よりSR社作成 連結 261,005 -9.1% 142,676 118,329 45.3% 109,245 60,845 6,183 11,188 2,846 5,451 1,108 2,400 19,224 -2.1% -2.8% 8.4% -15.5% 60.2% 41.9% 23.3% 2.4% 4.3% 1.1% 2.1% 0.4% 0.9% 7.4% 連結 248,634 -4.7% 134,458 114,176 45.9% 109,793 59,166 5,485 13,606 2,808 5,086 1,469 3,405 18,768 0.5% -2.8% -11.3% 21.6% -1.3% -6.7% 32.6% 41.9% -2.4% 44.2% 23.8% 2.2% 5.5% 1.1% 2.0% 0.6% 1.4% 7.5% 連結 244,550 -1.6% 128,725 115,825 47.4% 106,896 58,216 5,376 13,324 2,811 4,943 1,334 3,638 17,254 -2.6% -1.6% -2.0% -2.1% 0.1% -2.8% -9.2% 6.8% -8.1% 43.7% 23.8% 2.2% 5.4% 1.1% 2.0% 0.5% 1.5% 7.1% 連結 242,402 -0.9% 127,288 115,113 47.5% 104,159 56,543 5,128 12,974 2,715 4,804 1,368 3,664 16,963 -2.6% -2.9% -4.6% -2.6% -3.4% -2.8% 2.5% 0.7% -1.7% 43.0% 23.3% 2.1% 5.4% 1.1% 2.0% 0.6% 1.5% 7.0% 連結 258,369 6.6% 133,878 124,490 48.2% 113,298 59,925 6,312 15,925 3,094 4,953 1,980 3,938 17,171 8.8% 6.0% 23.1% 22.7% 14.0% 3.1% 44.7% 7.5% 1.2% 43.9% 23.2% 2.4% 6.2% 1.2% 1.9% 0.8% 1.5% 6.6% 連結 279,073 8.0% 149,113 129,959 46.6% 120,537 62,348 7,172 17,790 3,426 5,750 2,137 3,313 18,601 6.4% 4.0% 13.6% 11.7% 10.7% 16.1% 7.9% -15.9% 8.3% 43.2% 22.3% 2.6% 6.4% 1.2% 2.1% 0.8% 1.2% 6.7% FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結(*) 280,007 8.1% 149,270 130,737 46.7% 120,537 62,348 7,172 17,790 3,426 5,750 2,137 3,313 18,601 6.4% 4.0% 13.6% 11.7% 10.7% 16.1% 7.9% -15.9% 8.3% 43.0% 22.3% 2.6% 6.4% 1.2% 2.1% 0.8% 1.2% 6.6% 連結 281,501 0.5% 152,438 129,063 45.8% 123,332 62,655 7,124 18,233 3,438 6,063 2,512 3,327 19,980 2.3% 0.5% -0.7% 2.5% 0.4% 5.4% 17.5% 0.4% 7.4% 43.8% 22.3% 2.5% 6.5% 1.2% 2.2% 0.9% 1.2% 7.1% 連結 263,516 -6.4% 144,063 119,452 45.3% 115,674 58,947 5,904 17,108 3,229 6,567 2,539 3,027 18,353 -6.2% -5.9% -17.1% -6.2% -6.1% 8.3% 1.1% -9.0% -8.1% 43.9% 22.4% 2.2% 6.5% 1.2% 2.5% 1.0% 1.1% 7.0% 同社における二大費用項目は、売上原価および人件費である。同社の売上総利益率は（2002年2月期から2013年2 月期、中央値）約45.8%と概ね安定している。アパレルメーカーにとって重要なリスクの一つに、在庫リスクが挙 げられる。つまり、商品が予想どおりに販売できなければ、余剰在庫品は完売するかまたは損失処理しなければ ならない。同社は、シーズン終了後に約70％まで在庫評価の引き下げを行う手法を採っている。また、同社は、 在庫廃棄損の計上を避けるため、残った在庫を催事等により積極的に処分する施策を採っていると述べている。 2010年2月期および2011年2月期において売上原価に計上される在庫処理損失は、ごくわずかであった。 コストの予算配分に関して、同社は、一定の収益性の前提を元に、販売目標を達成するために必要と考えるコス トを可能な限り計上する。同社は人件費をいわば所与の固定費とみなしており、リストラのような人件費の削減 はこれまで実施されたことがない。広告費は準固定費とみなされ、約2,000百万円が戦略上の基本的な予算枠とし て設けられており、2008年から2009年にかけての金融危機のような経済環境の厳しい時期には機動的な削減が行 われた。 www.sharedresearch.jp 40/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 収益性・財務指標 収益性 （百万円） 売上総利益 売上総利益率 営業利益 営業利益率 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 131,068 142,895 130,190 118,329 114,176 115,825 115,113 124,490 129,959 129,063 119,452 46.3% 44.8% 45.4% 45.3% 45.9% 47.4% 47.5% 48.2% 46.6% 45.8% 45.3% 24,707 25,431 18,628 9,084 4,383 8,928 10,953 11,192 9,422 5,731 3,778 8.7% 8.0% 6.5% 3.5% 1.8% 3.7% 4.5% 4.3% 3.4% 2.0% 1.4% 31,932 33,030 27,018 17,470 13,532 18,207 20,095 20,850 19,535 16,275 14,603 11.3% 10.4% 9.4% 6.7% 5.4% 7.4% 8.3% 8.1% 7.0% 5.8% 5.5% EBITDA EBITDA マージン 財務指標 総資産経常利益率（ROA） 自己資本純利益率（ROE) 総資産回転率 在庫回転率 在庫回転日数 運転資金（百万円） 流動比率 当座比率 営業活動によるCF/流動負債 負債比率 営業活動によるCF/負債合計 キャッシュ・サイクル（日） 運転資金増減 出所：会社資料よりSR社作成 8.5% 5.5% 0.9 5.2 70 11,639 139.1% 85.9% 30.3% -13.4% 27.2% -7 4,110 8.1% 5.6% 0.9 5.2 71 17,549 130.6% 86.7% 17.3% -13.5% 15.1% 3 5,910 7.3% 6.1% 0.9 4.5 82 19,315 120.6% 69.8% 12.7% -5.7% 10.7% 11 1,766 2.1% -17.6% 0.9 4.3 86 20,396 107.1% 54.0% 11.7% 22.1% 8.7% 19 1,081 2.1% 1.4% 0.8 4.2 88 19,800 110.7% 66.1% 15.3% 16.4% 10.3% 23 -596 3.7% 1.7% 0.9 4.2 87 23,052 115.6% 72.2% 12.9% 14.2% 9.1% 28 3,252 4.8% 2.3% 0.9 4.1 89 23,461 117.6% 73.6% 15.8% 10.4% 11.0% 32 409 4.8% 2.8% 0.9 4.1 90 26,827 99.6% 57.6% 11.0% 14.8% 8.3% 35 3,366 4.1% 2.8% 0.9 4.0 92 30,623 109.2% 59.5% 13.2% 18.1% 9.7% 39 3,796 2.2% 2.4% 0.9 3.6 101 34,313 106.8% 59.3% 15.7% 19.2% 10.6% 45 3,690 1.7% 2.4% 0.8 3.3 110 35,617 114.5% 57.6% 3.4% 20.8% 2.6% 55 1,304 売上総利益率は、2002年2月期から2014年2月期までは安定しており、営業利益率を左右するのは販管費であった （人件費が最も大きい割合を占める、詳細は「ビジネスモデル」の項を参照）。同業他社と比較すると、同社の売 上総利益は、中央値より低いが（概ね数パーセント・ポイント下回る）、同社の営業利益率は、他社よりも格段 に高い（「競合環境」の項を参照）。これは、同社の直接費が高い一方（同社は、売上原価の高い高品質の素材 を使用していると示唆）、販売管理費の抑制によって、低い売上総利益率をカバーしていることが、一つの理由 と考えられる。 資産回転率の観点からは、同社の資産は比較的生産性が良いといえる（2002年2月期～2014年2月期までの期間で 中央値約86.6%）。同社はM&Aにより、相当額ののれんが貸借対照表に計上されている。 www.sharedresearch.jp 41/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 SW（Strengths, Weaknesses）分析 強み（Strengths） ◤ 百貨店チャネルにおける大きな存在感：百貨店市場は縮小傾向にあるが、同社にとって、キャッシュフロー創 出の主要な源泉およびブランド露出の主要チャネルであることは変わりない。 国内百貨店チャネルで得られた ノウハウ等が、ASEAN諸国などのアジア市場が長期的に拡大するにつれ、事業展開に有利に働くことは想像 に難くない。 ◤ 健全な財政状態：同社は、豊富なキャッシュと資産を有する ◤ ヨーロッパにおける高い成長、アジアにおけるJOSEPH／JIL SANDER活用機会：同社は、成長性に富んだ、 国際的認知度も高いブランドを複数有する。また、ヨーロッパに生産拠点を有し、衣料品、バッグ、靴など高 品質な商品を幅広く生産できる。過去の実績にばらつきはあるにせよ（金融危機によりハードルが上がった期 間もあったが）、こういったブランド・ポートフォリオや生産体制は、高い成長性をサポートする要因となろ う。 弱み（Weaknesses） ◤ 百貨店チャネルに依存：百貨店市場の縮小と他のチャネルでの乏しい小売実績。百貨店ターゲットに最適化さ ◤ 経済環境の影響を受けやすい高級アパレル商品に依存：デフレに対して免疫が弱い。 ◤ 徐々に縮小しつつある日本市場に依存：同社は、海外戦略の立案・実行に慎重であった。新中期計画では、海 れた組織体制。 外戦略の加速を謳っているが、過去の実績を勘案すれば、同社が結果を出さない限り、投資家サイドでは懐疑 的にならざるを得ないことも考えられる。 www.sharedresearch.jp 42/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 市場とバリュー・チェーン マーケット概略 国内アパレル市場は、少子高齢化によって多大なマイナス影響を受けている。近年の経済状況により、アパレル 関連の消費行動はさらに変化している。つまり、安価なアパレルの購入者が増加する一方で、高価な商品の購入 者が減少している。婦人服市場は厳しい状況に直面しているが、比較的活気があるといえよう。日本百貨店協会 の公表している百貨店売上高によれば、紳士服の売上高は著しく縮小している（2008年から2012年までの期間で、 20.2％の減少）。この点を踏まえれば、将来の国内市場の成長余地を見極めるためには、婦人服市場の分析が肝要 となる。 ファーストリテイリング社のユニクロが牽引し、国内・海外発のファスト・ファッションブランドが拍車をかけ たカジュアル・アパレル革命は、高級アパレル市場を含め、アパレル市場全体に多大な影響を及ぼした。この革 命により、消費者の多くは、非常に安価な服を購入することも全く恥ずかしくないと考えるようになっている。 ファスト・ファッションブランドにおいては、非常に短期間のサイクル（時に1週間という短期間）で生産および 再注文が行われ、また、満足できる品質の商品を安く購入できるようになったことで、消費者は多額の出費をせ ずに複数のアイテムを購入し、流行を追うことが可能となったのである。こうした状況が、高級アパレルの空洞 化をもたらし、高級アパレルの主要販売チャネルである百貨店は大きな課題に直面するようになったのである。 顧客 同社の主要顧客は百貨店であるが、（アパレル商品を購入する）バリュー・チェーンにおいて最も強い価格決定 力を持っているのは末端の消費者であると思われる。消費者は、さまざまなチャネル（店舗、ネット上等）で簡 単に商品を購入することができる。つまり、消費者が最も重要な市場構成要素であることは明確である。同社に とっては、直近10～15年における最大の問題は、消費者の変化とともに変革していくことにあったといえる。同 社の主要顧客は百貨店であるが、最終的な購入者は消費者である。SR社では、百貨店が低迷する需要にあえぐ中、 同社の変革も滞ってしまったという見方も可能と考えている。 サプライヤー 同社は、生産工場を保有しておらず、同社へのサプライヤーは、主に海外の工場である（90%は国外で生産され、 そのうち70%から80%は中国が占める）。国内の商社は、同社のバリュー・チェーンにおいて重要な役割を果た している。これらの商社は、生産プロセスに携わり、同社と生産工場およびサプライヤーとを結び付ける一方で、 一部のリスクを肩代わりしている。また、これらの企業は通常、原材料および製品の価格を日本円で保証し、為 替変動のリスクも負っている。同社の主要ビジネス・パートナーは、三菱商事株式会社（東証1部8058）、三井物 産株式会社（東証1部8031）および住金物産株式会社（東証1部9938）である。ただし、同社は、自社生産機能の 確立にも目を向けている。2012年初頭のバーズグループ（アジアに生産機能を有する小売業者）の取得は、この 方向への第一歩ともいえよう。 競合環境 広い意味では同社は、あらゆるアパレルメーカー（ユニクロおよびH&Mといった大衆向けブランドを含む）と競 合関係にあるが、株式会社ワールド（非上場）および株式会社三陽商会（東証1部8011）が、同社直接の競合であ るとSR社は考える。 www.sharedresearch.jp 43/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞事業内容 LAST UPDATE【2016/10/20】 経営戦略 同社の示す経営戦略は、ファッション性が高く高品質の商品を、その価値に対して適性と思える価格で提供する ことである。詳細は中長期戦略の項目を参照されたい。以下は過去における考え方ではあるが、参考になる面も あると考え、レポート上に残している。 ブランド戦略 欧米企業の中には、複数のブランドを保有する例もあるが、それは、通常企業買収によるものである。日本のメー カーは、国内向けの小さいブランドを独自に開発し、数多く保有する傾向がある。 この傾向は、これまで特定のチャネルを重要視してきたことが要因の一つである。国内の大手アパレルメーカー は、まず販売チャネルにより、次に販売ターゲットとなる顧客により、自社の事業を決定してきた。 「競合環境」の項に記載したように、同社および同業他社は、これまで販売チャネルとして百貨店を重要視してき た。同社は「総合アパレルメーカー」と称し、制服およびペット用の衣料品を含むあらゆるアパレル商品を生産 している。しかしながら、おそらく投資家も消費者も、同社を百貨店で商品を販売する高級アパレルメーカーと して認識しているであろう。 販売チャネルは戦略には無関係と映るかもしれないが、SR社は、販売チャネルが多くの国内アパレルメーカーの 事業戦略およびブランド戦略を規定したと考える。さらに、主要販売チャネルの顧客、特に影響力の大きい百貨 店の意向およびニーズが、各事業者の独立性および数多くの小さなブランドの量産を促したと思われる。 ここでいう独立性とは、国内のアパレル業界での大規模なM&Aが少ないことを意味する。この点については、各 アパレルメーカー、特に、百貨店で販売を手がけるメーカーは、代替可能であまり特異性のないブランドを保有 していた。そのため、競合他社を買収しても、必ずしも百貨店に割り当てられた売場面積の拡大を保証するもの ではなかったと考えられる。そのため、社内でブランドを開発し、販売チャネルとの関係において優越的地位を 構築することが、売り場面積を拡大させる最も賢明な選択であった。同社は、百貨店との関係に関しては、最も 友好的なアパレルメーカーの一社である。それゆえ、同社は、約70以上ものブランドを有し、深く長い関係を百 貨店と築いてきたのである。 結果的に、多数のブランドを保有すれば、リスクも小さくすることができる。特に日本の顧客は、ブランドの嗜 好期間が比較的短く、国内のファッション・サイクルは短くかつ安定していないことでよく知られている。急激 に人気を集めたブランドは、顧客がブランドに飽きて他のブランドに走るやいなや、急激に売上が減少する。こ のため、（スポーツウェアを除く）海外の大規模アパレルメーカーは、多数のブランドを保有するコングロマリッ ト形態を取るのである（ブランドを購入するが、それを生み出すことはしない）。SR社の見解では、国内におけ る多数のブランド開発は、今後も妥当な戦略であろう。アパレルメーカーは、何世代にもわたって引き継がれる 自社ブランド名を生み出すわけではないが、分散投資を行う資産運用会社と同じように、安定したポートフォリ オのため、小規模なものを多数扱う手法で事業を管理することができるのである。 ブランドの中には、売れ行きが良いだけでなくブランド名を際立たせる商品もある。Theoryおよび同社の持つ JOSEPHは、婦人用パンツの部門でそれを達成した。同様に、Ralph Laurenといえばポロシャツをイメージさせ、 Burberryといえば、チェックのスカーフやコートを思い起こさせる。同社は、このような商品を販売するのは非 常に簡単で収益性も高いが、主力商品と新商品との適度なバランスを探るのは、ブランドマネジメントにおいて 最も難しい課題の一つであると述べている。こうしたブランドの開発には、大胆なビジョンおよび初期段階のリ www.sharedresearch.jp 44/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス＞事業内容 オンワードホールディングス｜8016｜ LAST UPDATE【2016/10/20】 スクをいとわない姿勢が要求される。同社（およびその他の成功した大手企業）のように比較的官僚的で同意形 成型の組織は、個々にリスクを負おうとはしない。それゆえ、同社が国内で（JOSEPHおよび JIL SANDERといっ た）買収ブランドでの成功を繰り返すことは難しい。同社が、イタリアのGIBO’Co（現、オンワードラグジュアリー グループ）を生産拠点として、海外ブランドを別の事業グループとして発展させようとしている背景には、こう した理由があるものと思われる。この点は、グローバル展開のためには最適な選択であろう。 SR社は、同社が商品指向型企業であると考える。それは、ファッションそれ自体を志向するというよりも、主要 な百貨店チャネルに特別に適した製品ラインを確立する志向を有するという意味である。むしろ、比較的狭い範 囲に限定されたブランドの個々のスタイルに対応したアパレル商品を継続生産することを重要視しているのであ る。 高級ブランドの売上高は、たとえ非常に売れ行きが良かったとしても、通常は200億円～300億円の範囲に留まる （最高でも、500億円に届くものはほとんどない）。これらの商品は、何千万人もの顧客規模のマス市場を対象と した商品とは性質を異にする。価格が上昇するにつれ、ファッション性、つまり、特定の顧客層の特異なニーズ に対応するブランド力も高まるのである。 国内事業 同社は、国内事業では、既存ビジネスの構造改革（本格的な企業改革は意味しない）により収益性を向上し、新 規ビジネス・M&Aによる拡大を加え成長性を高める狙い。その中で、百貨店流通という同社の屋台骨は引き続き 維持しつつ、他のチャネルを通じた成長を目指している。 SR社は、百貨店に対するこだわりが、売上高の縮小が全社的なリストラに直結しない理由の一つであろうと見て いる。さらに、同社は、国内の労働市場が流動性に乏しく、（退職一時金といった）リストラに伴う高い費用を 考慮すると、大幅なリストラが長期的に利益を生み出すかどうか定かではないと主張している。 SR社は、百貨店向けの売上高は、人口動向、景気循環や主要百貨店の総売場面積に左右されるとみている。同社 の強固な基幹ブランドを考慮すれば、百貨店における同社のシェアは、安定的ないしは徐々に上昇すると予想す るのがおそらく妥当であろう。但し、同社の百貨店売り場面積は、2008年2月期以降は減少傾向が続いている。 さらに国内市場では、ショッピングセンターやファッションビル、多種のブランドを扱う独立型店舗、およびイ ンターネットといったその他の流通チャネルが拡大することに対して疑う余地はないだろう。これらの新しい チャネル「新流通」が、国内事業の成長のために最も重要であることは、同社も認めるところである。同社は、 マーケティングリサーチの結果から新流通チャネルの基幹ブランドの認知度が低いことを認識しており（2016年2 月期時点も同様）、広告宣伝費を積極的に投下し、ブランド認知度の向上を図る計画である。また、新流通チャ ネルの新ブランドとして「シェアパーク」の展開を2014年3月から開始している。シェアパークにおいては、国内 外のファッション雑貨、ヘルス＆ビューティアイテム、ステーショナリーといった商品構成で大型店舗を展開し ていく計画である。 www.sharedresearch.jp 45/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 過去の業績 2017年2月期第1四半期決算（2016年7月8日発表） ▶ Q1：単体は前同比172百万円の営業減益も、欧州事業含む子会社の収益改善により連結では同543百万円営業増益 ▶ 国内子会社：アクロストランスポート譲渡影響あるが、他主要子会社計はバーズグループ損失幅縮小もあり増益 ▶ ▶ 単体：業界環境が厳しい中、選択と集中の効果が基幹ブランド「23区」、Eコマース事業、粗利率に出てきている 欧州事業：オンワードラグジュアリーグループが新規連結・期ずれ効果等により営業利益が前同比668百万円増 連結（上）及び単体（下）業績推移（百万円） 80,000 72,361 70,000 49.4% 40,000 49.9% -10,000 Q1 FY02/14(*) 50,000 70,832 68,769 42.4% 48.4% 48.1% 40.5% 5,544 Q1 FY02/15 売上高 40,320 -3,386 -2,390 Q3 10,000 43,601 39,033 45.5% 2,684 54.0% 52.9% 45.6% 30% 0% -1,483 -4,174 Q3 売上総利益率（右軸） 40,977 54.5% 43.6% 52.2% Q1 FY02/17 -10% Q3 100% 37,437 37,205 80% 6,171 53.5% 53.2% 5,331 営業利益 Q1 FY02/16 20% 4,237 0% -331 -2,072 Q3 40% 42.2% 4,409 565 Q1 FY02/15 売上高 60% 45.6% -1,996 Q3 10% 4,942 30,874 5,976 4,784 -1,621 Q1 FY02/14(*) 40% 40.8% 5,036 39,044 32,855 5,808 -10,000 46.1% 50% 49.4% 48.4% 43.5% Q1 FY02/16 30,000 20,000 70% 60% 4,399 営業利益 42,784 33,500 53.5% 80% 65,513 20% 5,963 Q3 44,029 67,189 56,726 44.4% -401 -2,897 42,081 40,000 49.7% 6,950 6,548 10,000 73,781 58,564 44.8% 30,000 20,000 75,595 73,561 60,358 60,000 50,000 73,985 73,303 Q3 Q1 FY02/17 売上総利益率（右軸） -20% Q3 会社別売上（左）営業利益（右）（十億円） (JPYbn) 80 単体 60.4 60 オンワードラグジュアリーグループ 75.6 73.8 73.3 74.0 73.6 72.4 70 国内子会社 70.8 68.8 58.6 ジョゼフ その他 (JPYbn) 30 0 10 0 6.9 5.8 33.5 Q1 FY02/14 44.0 40.3 42.8 Q3 32.9 Q1 FY02/15 出所：会社資料よりSR作成 43.6 39.0 39.0 Q3 30.9 Q1 FY02/16 ジョゼフ オンワードラグジュアリーグループ その他 5 40 42.1 国内子会社 67.2 65.5 56.7 50 20 単体 Q3 Q1 FY02/17 Q3 5 0.6 -1.6 41.0 37.4 37.2 Q1 FY02/14 6.2 6.0 0.6 -2.0 Q3 5.3 4.4 Q1 FY02/15 -2.1 Q3 Q1 FY02/16 4.2 -0.3 Q3 Q1 Q3 FY02/17 決算概要 2017年2月期第1四半期（Q1）決算は、売上高65,513百万円（前期比4.7%減）、営業利益4,942百万円（同12.3%増）、 経常利益5,280百万円（同1.6%増）となった。単体は4.7%減収、3.9%営業減益ではあったが、基幹ブランドの「23 区」の前同比1.1%増収、Eコマースの14.8%増収、粗利率の1.0pt改善など、「選択と集中」や「EC事業の拡大」 といった施策の効果が表れているとみられる点は注目したい。 www.sharedresearch.jp 46/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 営業利益は前同比543百万円増加、単体の172百万円減、アクロストランスポートの非連結化（2016年4月に全株式 譲渡）による239百万円減を、オンワードラグジュアリーグループ（OLG）の営業黒字転換（前同比668百万円増）、 バーズグループの赤字幅縮小（同83百万円）などの収益改善で補った。OLGは生産事業を中心に増益となり、新 規連結したフリーランドやQ4からの期ずれ案件が寄与した。2016年2月期に中期経営改革始動に向けて資産や事 業の整理を実施した効果も出てきているとSR社ではみている。 Q2に向けては、6月以降のセール期間における販売は計画線で来ているとのこと。プロパー商品についても前Q1 は2015年3月の売上減が影響してやや混乱が見られたが、今Q1及び足許とも順調に来ている模様であり、現段階 では粗利率への悪影響はないとみられる（以上、7月中旬時点）。但し、7月後半～8月の状況は注視したい。 国内事業 同社では国内アパレル・ファッション業界の事業環境について、個人消費の節約志向は依然として強く、高額品 やインバウンド需要にも減速感がみられるなど、厳しい経営環境が続いたと認識している。このような経営環境 下、同社では2017年2月期を初年度とする中期経営計画の実行に着手、1）基幹ブランド事業の商品価値向上や顧 客サービス拡充による安定的な収益拡大を図るとともに、2）Eコマースなどの高い収益性と成長が見込まれる事 業を強化するなど、事業の選択と集中を推進した。 「選択と集中」の効果が「23区」「anySiS」に表れつつあるが、ブランド毎の偏りも大きい これらの結果、同社の基幹ブランドである「23区」（前同比1.1%増）「ICB」（同0.5%増）、新流通主要ブラン ドの「any SiS」（同2.9%増）が好調に推移した。在庫を作り込むなど仕掛けた商品が堅調に推移している模様で あり、商品力強化への取組も売上及び粗利率に寄与したとみられる。2016年2月期に「再浮上のきっかけ」を掴み つつあった「anySiS」は、掴んだ手応えを商品戦略に活かすことで前Q4に続きQ1も前同比増収を維持。一方、基 幹ブランドでは「組曲」が同7.2%減、新流通主要ブランドでは「anyFAM」が10.9%減になるなど、ブランド別の 偏りは大きい。「五大陸」や「パーソナルオーダー」のメンズビジネスウェアは堅調に推移したとのこと。 店舗面でも「選択と集中」を進めているが、「オーロラ作戦」と名付けられた主力百貨店における大型売場拡大 戦略（「23区」「五大陸」等）は、Q1においては地方中枢都市5店舗で大型化に成功、効果も表れている模様だ。 不採算店舗の更なる削減についても、上期の退店予定113店舗は計画通りとのことである。 EC事業は順調に推移、単体は各種施策が奏功し計画を上回る また、中期経営計画で成長の柱の一つでもあるEコマース事業は14.8%増加、単体売上に占める構成比も6.2%と前 同比1.0pt上昇した。Q2に入っても6月はセール時期が早まったこともあり前同比35%増と好調に推移している模 様である。 各種施策、1）オリジナルブランド「Tiaclasse」を主軸としたECサイトを運営するティアクラッセの全株式取得 （2016年4月）、2）自社ECサイト「ONWARD CROSSET」と他社ECサイトとの在庫データ連携（2016年4月）、3） 自社会員組織「オンワードメンバーズ」（会員60万人）と自社ECサイト会員との統合（2016年4月）、4）髙島屋 とのオムニチャネル戦略における連携（2015年9月）、5）SNS活用による自社サイトへの送客（若年層に訴求） などが効果を表したとみられる。 www.sharedresearch.jp 47/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 主要ブランド別売上高（百万円） （百万円） 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/15 Q1 25,223 15,077 7,299 3,260 1,888 2,630 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/16 FY02/17 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 20,458 24,978 24,796 23,838 20,080 24,167 24,572 23,183 11,778 14,825 15,036 14,425 11,741 14,450 15,051 14,288 5,484 7,246 6,849 7,186 5,577 7,087 6,942 7,267 2,315 3,186 2,776 2,972 2,248 2,877 2,577 2,757 2,063 1,844 3,119 1,771 2,012 1,905 3,159 1,779 1,916 2,549 2,292 2,496 1,904 2,581 2,373 2,485 2,745 1,306 1,155 955 848 1,115 1,178 844 2,055 1,041 1,551 835 649 969 996 584 2,386 1,438 1,250 921 979 1,093 1,344 742 2,661 1,349 836 934 727 1,207 1,384 662 5,858 4,169 4,893 5,665 2,315 1,687 1,925 2,228 2,536 1,655 2,051 2,519 1,007 827 917 918 42,784 32,855 43,601 39,033 31,081 24,627 29,871 30,461 11,703 8,228 13,730 8,572 -2.3% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% 2,499 1,976 2,332 2,662 2,411 1,143 1,003 1,327 1,300 1,076 1,098 1,518 1,238 849 1,092 800 748 840 833 699 777 603 915 671 738 1,093 931 1,098 1,210 999 1,242 1,003 1,324 1,379 1,213 761 557 643 617 667 880 812 869 1,494 1,055 1,540 1,340 1,076 1,361 5,440 4,071 4,272 5,587 5,158 2,035 1,635 1,601 2,122 1,813 2,481 1,651 1,917 2,626 2,553 924 785 754 839 792 39,044 30,874 40,977 37,437 37,205 29,278 24,151 28,439 44,348 28,341 9,766 6,723 12,538 -6,911 8,864 1.7% -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.2% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% 1.7% 2.0% 0.7% 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 8.7% 10.0% 7.8% 5.4% 0.7% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% -3.6% 0.8% -4.5% -7.1% -2.4% -7.1% -2.3% -9.4% -12.1% -3.1% -0.8% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% -1.7% 6.1% -9.2% -8.2% -5.1% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -0.8% -0.5% -2.7% -5.8% -1.9% -5.2% -1.9% -5.0% -16.6% -18.3% 出所：会社資料よりSR社作成 -0.8% -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% Q2 -5.5% -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -1.8% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% -3.2% -2.5% -2.2% -9.7% 3.3% 1.3% -0.9% 0.1% 1.4% -7.2% 1.3% 3.5% -2.7% -0.9% 1.1% -7.2% 0.5% -0.4% FY02/15 1H 45,681 26,855 12,783 5,575 3,951 4,546 FY02/16 2H 1H 2H 49,774 43,918 62,928 29,861 26,166 29,501 14,095 12,763 14,029 5,962 5,220 5,454 4,963 3,783 5,064 4,841 4,400 4,954 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 1,595 2,520 2,600 10,027 4,002 4,191 1,834 75,639 55,708 19,931 5,047 4,475 4,994 2,787 2,146 2,627 2,086 2,616 2,087 1,855 1,548 1,673 1,706 1,380 1,586 2,300 2,024 2,308 2,728 2,245 2,703 1,404 1,318 1,260 1,781 1,692 1,936 2,845 2,549 2,871 2,936 2,416 2,755 10,558 9,511 9,859 4,153 3,670 3,723 4,570 4,132 4,543 1,835 1,709 1,593 82,634 69,918 78,414 60,332 53,429 72,787 22,302 16,489 5,627 0.8% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% -2.3% 0.0% -3.5% -7.7% -3.6% -5.9% -1.0% 1.6% -0.5% -8.8% -10.8% -12.6% -6.5% -7.7% -5.0% 0.5% 0.2% -8.6% -1.5% -0.4% -2.3% -13.3% -6.8% -12.4% - -1.2% 3.1% 1.6% -12.7% -1.4% -5.2% -16.8% -4.8% -10.9% -6.5% 4.2% 2.9% -17.8% -8.6% -14.3% -6.0% -4.1% -4.7% -4.8% 45.6% -3.2% -8.7% -180.6% -9.2% -1.5% -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 実績 95,859 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 20,762 8,548 8,537 3,677 実績 実績 会予 109,732 106,846 108,619 56,716 55,667 57,090 26,878 26,792 28,110 11,537 10,674 10,660 8,914 8,847 8,580 9,387 9,354 9,740 9,847 9,469 9,510 5,134 4,773 4,640 4,792 4,703 4,900 3,645 3,221 3,170 3,203 2,966 2,870 4,384 4,332 4,555 4,902 4,948 5,200 2,832 2,578 2,400 3,376 3,628 3,793 5,365 5,420 5,501 5,536 5,171 4,990 20,585 19,370 17,905 8,155 7,393 6,910 8,761 8,675 8,620 3,669 3,302 2,375 159,930 158,273 148,332 146,500 116,621 130,317 126,216 126,524 43,309 27,956 22,116 19,976 -3.9% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% 26.4% -1.2% -0.5% -8.5% 2.0% 2.3% 2.2% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% 6.1% -2.1% -6.8% -1.0% -6.7% -8.6% 11.1% 3.1% -3.3% -7.0% -11.6% -13.5% 1.1% -0.2% -7.8% -2.4% -1.2% -2.9% 6.8% 8.9% 3.3% -1.2% -5.8% -7.7% 6.1% 1.2% - -7.1% 0.5% -2.1% -5.1% -2.8% -6.3% -8.3% 3.3% 2.0% -1.4% 1.8% -2.1% -6.8% 0.1% -2.0% -7.6% 0.8% -1.6% -4.1% -1.8% -3.1% -17.3% -1.1% -5.7% 0.0% -9.8% -7.0% 0.3% -0.9% -10.3% 8.7% 0.9% -6.2% -6.6% -10.4% -0.6% -13.2% -5.1% 20.6% -74.8% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 2.3% 2.8% 1.1% -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.6% -1.8% -0.3% -7.5% -0.8% -0.4% 差異 1,773 1,423 1,318 -14 -267 386 41 -133 197 -51 -96 223 252 -178 165 81 -181 -1,465 -483 -55 -927 -1,832 308 -2,140 1.7% 2.6% 4.9% -0.1% -3.0% 4.1% 1.8% -3.8% 0.4% -4.2% -7.0% -2.8% 7.5% -1.9% 4.2% -9.4% -11.6% -1.6% 0.4% -7.4% -3.2% -1.7% -1.2% 5.1% 7.9% 0.9% 5.1% -3.5% -9.0% -6.9% 7.5% 4.5% 1.0% 1.5% - -6.6% -3.5% -0.9% -5.9% -7.6% -4.6% -9.3% -6.5% 2.6% -1.0% -0.6% -0.2% -10.0% -28.1% -1.0% -6.3% -1.2% 11.7% -3.1% 0.2% -20.9% -9.7% 百貨店衣料品売上及びオンワード樫山月次売上の前同比 百貨店衣料品売上高 25% YoY（百貨店衣料品売上高） YoY（オンワード樫山） 250 20% 15% 200 10% 5% 150 0% 5% 100 10% 15% 50 20% 25% Mar-13 Sep-13 Mar-14 出所：会社資料よりSR社作成 Sep-14 Mar-15 Sep-15 0 Mar-16 (JPYbn) 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4.5% 4% 2.3% 2% 5.7% 6.6% 6.1% 3.7% 1.2% -0.5% 0% -0.5% -2.8% 2% -0.0% -2.5% -0.9% -4.3% 4% 6% 0.1% -0.3% -0.8% -1.3% -1.3% -7.6% 8% 10% Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp Q1 FY02/15 他地域 Q3 Q1 FY02/16 Q3 Q1 FY02/17 Q3 ONWARD 基幹ブランド 48/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 20% 13.6% 14.4% 15% 10.7% 10% 8.8% 8.0% 6.0% 5% 0% 5% 10% -0.5% -2.4% -2.1% -2.8% -8.1% Q1 FY02/13 -7.4% -7.2% Q3 Q1 FY02/14 Q1 FY02/13 Q3 -3.6% -3.7% Q3 Q1 FY02/15 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q3 -1.0% 1.6% -0.5% -4.9% Q1 FY02/16 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 -2.1% Q3 Q1 FY02/17 Q3 ONWARD 五大陸 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 20% 14.7% 15% 10% 5% 12.3% 10.8% 4.7% 3.9% 8.3% 15.0% 9.4% 4.9% 2.3% 7.7% 6.1% -0.8% -1.6% 0% 4.2% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% 2.9% -6.5% 5% 10% 15% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 Q1 FY02/15 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） Q3 Q1 FY02/16 新流通3ブランド計 出所：会社資料よりSR社作成 Q3 Q1 FY02/17 Q3 「anySiS」ブランド 国内平均気温の旬別平年差（℃） 4 Q1 3 東日本 西日本 2 1 -1 -2 -3 1月 4月 7月 2013年 10月 1月 2014年 4月 7月 出所：気象庁よりSR作成、注：平年値は1981年から2010年の30年間の観測値平均 www.sharedresearch.jp 10月 1月 2015年 4月 7月 10月 1月 4月 2016年 49/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 子会社別業績（百万円） 売上高 FY02/15 FY02/16 （百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 単体（HD＋オンワード樫山） 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 オンワード商事 4,392 3,244 3,824 4,215 4,442 チャコット 2,714 2,944 2,884 2,414 2,739 クリエイティブヨーコ 1,647 1,536 1,712 2,049 1,509 アイランド 2,048 1,964 2,349 2,193 2,117 バーズグループ 1,317 1,189 1,168 1,061 777 アクロストランスポート 3,063 2,695 3,191 2,881 2,981 オンワードクリエイティブセンター 1,267 832 1,547 650 1,088 オンワードラグジュアリーグループ 8,565 5,591 8,478 9,996 6,713 ジョゼフグループ 3,360 2,510 3,414 4,434 3,514 連結全体 73,561 58,564 75,595 73,781 68,769 単体（HD＋オンワード樫山） 1.7% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% オンワード商事 -7.3% -7.6% 5.1% 17.6% 1.1% チャコット 3.6% 0.6% 2.5% 2.3% 0.9% クリエイティブヨーコ 3.3% 5.8% -0.9% -8.2% -8.4% アイランド -2.7% 2.1% 2.8% 4.4% 3.4% バーズグループ -18.7% -33.6% -41.0% アクロストランスポート 0.1% -1.0% 0.0% 2.5% -2.7% オンワードクリエイティブセンター -32.6% 7.5% 35.2% -33.9% -14.1% オンワードラグジュアリーグループ 3.8% -25.5% -3.4% 10.4% -21.6% ジョゼフグループ 19.4% -0.4% 24.9% 8.6% 4.6% 連結全体 1.7% -3.0% 3.1% -0.3% -6.5% Q2 30,874 3,526 2,999 1,459 2,066 451 2,718 576 5,254 2,753 56,726 -6.0% 8.7% 1.9% -5.0% 5.2% -62.1% 0.9% -30.8% -6.0% 9.7% -3.1% Q3 40,977 3,911 2,889 1,657 2,246 560 3,125 956 7,454 3,703 70,832 -6.0% 2.3% 0.2% -3.2% -4.4% -52.1% -2.1% -38.2% -12.1% 8.5% -6.3% FY02/17 Q4 Q1 37,437 37,205 3,700 4,619 2,492 2,782 2,069 1,480 2,314 1,959 471 478 2,922 688 1,198 6,990 7,810 3,651 2,997 67,189 65,513 -4.1% -4.7% -12.2% 4.0% 3.2% 1.6% 1.0% -1.9% 5.5% -7.5% -55.6% -38.5% 1.4% -100.0% 5.8% 10.1% -30.1% 16.3% -17.7% -14.7% -8.9% -4.7% 営業利益及び利益率 FY02/15 FY02/16 （百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 5,976 -1,996 6,171 565 4,409 -2,072 オンワード商事 459 151 181 469 462 147 チャコット 74 369 114 -54 99 333 クリエイティブヨーコ 22 -13 22 145 -29 -86 アイランド 276 243 416 312 218 254 バーズグループ -140 -439 -274 -367 -140 -146 アクロストランスポート 197 -157 149 -11 239 -140 オンワードクリエイティブセンター 18 -8 70 -29 43 -12 オンワードラグジュアリーグループ -162 -73 510 256 -184 -745 ジョゼフグループ -170 -10 134 419 -254 -69 差異 -587 -1,453 -1,949 -4,095 -464 -1,638 連結全体 5,963 -3,386 5,544 -2,390 4,399 -4,174 単体（HD＋オンワード樫山） 14.0% -6.1% 14.2% 1.4% 11.3% -6.7% オンワード商事 10.5% 4.7% 4.7% 11.1% 10.4% 4.2% チャコット 2.7% 12.5% 4.0% -2.2% 3.6% 11.1% クリエイティブヨーコ 1.3% -0.8% 1.3% 7.1% -1.9% -5.9% アイランド 13.5% 12.4% 17.7% 14.2% 10.3% 12.3% バーズグループ -10.6% -36.9% -23.5% -34.6% -18.0% -32.4% アクロストランスポート 6.4% -5.8% 4.7% -0.4% 8.0% -5.2% オンワードクリエイティブセンター 1.4% -1.0% 4.5% -4.5% 4.0% -2.1% オンワードラグジュアリーグループ -1.9% -1.3% 6.0% 2.6% -2.7% -14.2% ジョゼフグループ -5.1% -0.4% 3.9% 9.4% -7.2% -2.5% 連結全体 8.1% -5.8% 7.3% -3.2% 6.4% -7.4% Q3 5,331 279 190 73 265 -94 120 35 217 88 -1,468 5,036 13.0% 7.1% 6.6% 4.4% 11.8% -16.8% 3.8% 3.7% 2.9% 2.4% 7.1% FY02/17 Q4 Q1 -331 4,237 231 493 41 150 243 12 292 159 -143 -57 74 3 45 212 484 315 -339 -2,420 -242 -1,483 4,942 -0.9% 11.4% 6.2% 10.7% 1.6% 5.4% 11.7% 0.8% 12.6% 8.1% -30.4% -11.9% 2.5% #DIV/0! 0.4% 3.8% 3.0% 6.2% 8.6% -11.3% -2.2% 7.5% 出所：会社資料よりSR社作成 Q2 Q2 2H FY02/15 1H 2H 75,639 82,634 7,636 8,039 5,658 5,298 3,183 3,761 4,012 4,542 2,506 2,229 5,758 6,072 2,099 2,197 14,156 18,474 5,870 7,848 132,125 149,376 0.1% -2.0% -7.4% 11.3% 2.0% 2.4% 4.5% -5.0% -0.4% 3.6% -19.2% -26.6% -0.4% 1.2% -20.9% 3.2% -10.2% -5.9% 10.1% 15.2% -0.4% 1.4% FY02/16 1H 2H 69,918 78,414 7,968 7,611 5,738 5,381 2,968 3,726 4,183 4,560 1,228 1,031 5,699 6,047 1,664 1,644 11,967 14,444 6,267 125,495 138,021 -7.6% -5.1% 4.3% -5.3% 1.4% 1.6% -6.8% -0.9% 4.3% 0.4% -51.0% -53.7% -1.0% -0.4% -20.7% -25.2% -15.5% -21.8% 6.8% -5.0% -7.6% FY02/15 FY02/16 1H 2H 1H 2H 3,980 6,736 2,337 5,000 610 650 609 510 443 60 432 231 9 167 -115 316 519 728 472 557 -579 -641 -286 -237 40 138 99 194 10 41 31 38 -235 766 -929 429 -180 553 -323 403 -2,040 -6,044 -2,102 -3,888 2,577 3,154 225 3,553 5.3% 8.2% 3.3% 6.4% 8.0% 8.1% 7.6% 6.7% 7.8% 1.1% 7.5% 4.3% 0.3% 4.4% -3.9% 8.5% 12.9% 16.0% 11.3% 12.2% -23.1% -28.8% -23.3% -23.0% 0.7% 2.3% 1.7% 3.2% 0.5% 1.9% 1.9% 2.3% -1.7% 4.1% -7.8% 3.0% -3.1% 7.0% -5.2% 2.0% 2.1% 0.2% 2.6% FY02/15 FY02/16 FY02/17 2H FY 158,273 15,675 10,956 6,944 8,554 4,735 11,830 4,296 32,630 13,718 281,501 -1.0% 1.3% 2.2% -0.9% 1.7% -22.8% 0.4% -10.2% -2.9% 12.9% 0.5% FY 148,332 15,579 11,119 6,694 8,743 2,259 11,746 3,308 26,411 13,621 263,516 -6.3% -0.6% 1.5% -3.6% 2.2% -52.3% -0.7% -23.0% -19.1% -0.7% -6.4% FY Est. Diff. 146,500 -1,832 15,800 221 11,353 234 6,600 -94 9,009 266 1,925 -334 - -11,746 3,250 -58 28,832 2,421 12,853 -768 254,000 -9,516 -1.2% 1.4% 2.1% -1.4% 3.0% -14.8% -100.0% -1.8% 9.2% -5.6% -3.6% FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY FY FY Est. 10,716 7,337 7,500 1,260 1,119 1,251 503 663 712 176 201 276 1,247 1,029 1,064 -1,220 -523 -248 178 293 51 69 69 531 -500 -145 373 80 357 -8,084 -5,990 -6,336 5,731 3,778 4,500 6.8% 4.9% 5.1% 8.0% 7.2% 7.9% 4.6% 6.0% 6.3% 2.5% 3.0% 4.2% 14.6% 11.8% 11.8% -25.8% -23.2% -12.9% 1.5% 2.5% 1.2% 2.1% 2.1% 1.6% -1.9% -0.5% 2.7% 0.6% 2.8% 2.0% 1.4% 1.8% 163 132 49 75 35 275 -293 355 277 -346 722 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 海外事業については、オンワードラグジュアリーグループ（OLG）が生産基盤拡大等により増収増益となり、上 述のように連結営業利益の増益に大きく寄与（営業利益は前Q1の損失184百万円から484百万円へと黒字転換）し た。 OLGの改善は、1）フリーランドの新規連結（ラグジュアリーブランドスニーカーを製造）効果、2）前Q4からの 期ずれ案件、3）2016年2月期にみられた構造改革の歪が修正されてきたことなど、生産事業の改善によるもの。 ブランド事業は「JIL SANDER」についてはブランド再成長3ヵ年戦略に基づき、店舗環境整備、広告宣伝、人材強 化などに引き続き注力している。 一方、ジョゼフグループは営業損失339百万円と損失幅が85百万円拡大したが、セレクトショップにおける 「JOSEPH」ブランド以外（売上の約6割）が低調であったことによるもので、「JOSEPH」ブランド自体は計画線 とのこと。Q2以降は仕入面で軌道修正が図られている模様である。 また、アジア事業は前同比減収・営業損益はほぼ横ばいとなった模様。引き続き構造改革を推進していくとして いる。 www.sharedresearch.jp 50/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 欧州事業業績推移 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/15 Q1 8,565 -162 Q2 5,591 -73 Q3 8,478 510 Q4 9,996 256 FY02/16 Q1 6,713 -184 Q2 5,254 -745 Q3 7,454 217 Q4 6,990 212 FY02/17 Q1 7,810 484 Q2 - Q3 - Q4 - ジョゼフグループ 売上高 営業利益 3,360 -170 2,510 -10 3,414 134 4,434 419 3,514 -254 2,753 -69 3,703 88 3,651 315 2,997 -339 - - - 2社計 売上高 営業利益 11,925 -332 8,101 -83 11,892 644 14,430 675 10,227 -438 8,007 -814 11,157 305 10,641 527 10,807 145 - - - FY02/14 1H 15,758 -518 -3.3% 2H 17,832 165 0.9% FY02/15 1H 14,156 -235 -1.7% 2H 18,474 766 4.1% FY02/16 1H 11,967 -929 -7.8% 2H 14,444 429 3.0% 12,853 357 2.8% 5,333 -170 -3.2% 6,814 267 3.9% 5,870 -180 -3.1% 7,848 553 7.0% 6,267 -323 -5.2% 7,354 403 5.5% 45,737 46,348 40,032 41,685 -256 904 -420 212 -0.6% 2.0% -1.0% 0.5% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 47,420 48,208 41,978 43,415 -235 950 -230 343 -0.5% 2.0% -0.5% 0.8% 8,635 8,439 7,334 6,433 -238 -687 -306 193 -2.8% -8.1% -4.2% 3.0% 5,155 5,957 5,738 5,234 -482 -232 -101 -98 -9.4% -3.9% -1.8% -1.9% 21,091 -688 -3.3% FY02/14 1H 21,795 -685 -3.1% 3,918 8 0.2% 2,383 -169 -7.1% 24,646 432 1.8% 20,026 -415 -2.1% FY02/15 1H 20,822 -423 -2.0% 3,377 -97 -2.9% 2,559 -2 -0.1% 26,322 1,319 5.0% 18,234 -1,252 -6.9% FY02/16 1H 19,228 -1,183 -6.2% 3,736 -92 -2.5% 2,897 26 0.9% 21,798 832 3.8% （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 営業利益率 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 営業利益率 2社計 売上高 営業利益 営業利益率 （百万円） 欧州事業 アジア事業 米国事業 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 33,590 32,630 26,411 28,832 -353 531 -500 -145 -1.1% 1.6% -1.9% -0.5% 12,147 97 0.8% 13,718 373 2.7% 13,621 80 0.6% 2H 25,625 450 1.8% 4,717 -246 -5.2% 2,772 -313 -11.3% 2H 27,386 1,373 5.0% 5,062 -590 -11.7% 3,398 -230 -6.8% 2H 22,750 953 4.2% 3,598 -214 -5.9% 2,841 -127 -4.5% 51/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 2016年2月期通期決算（2016年4月8日発表） ▶ FY02/16：3月・11月の需要月苦戦を受け単体が32%営業減益、国内外子会社の不調もあり連結は34%営業減益に ▶ 国内子会社：その他国内子会社の営業損失幅が拡大、不採算事業の整理を実行 単体：暖冬もあり冬物衣料が不振、下期の売上回復ならず。オンワード樫山社長は「課題は内部にある」と認識 ▶ 欧州事業：ブランド事業が内外要因で不調、生産事業にも影響を及ぼし営業赤字。のれん減損損失110億円計上 ▶ 中期計画：営業利益目標19年2月期100億円、EC、海外、構造改革を軸に「攻め」基盤の構築を目指す ▶ FY02/17：中計初年度、国内・海外とも収益改善を最優先課題に経営資源集中と不採算事業及び店舗廃止を推進 ▶ 営業利益推移（十億円） 単体 16 主要国内子会社 1.1 12 4.1 3.8 11.0 その他国内子会社 海外 2.7 11.2 8 9.5 4 -0.3 0 -3.1 -4 -8 11.7 -0.2 -0.3 -0.9 -2.8 FY02/12 (JPYbn) 11.0 10.75.7 -1.0 -2.9 -1.9 FY02/14 FY02/13 連結 0.0 2.2 10.2 消去 2.9 0.4 3.1 7.3 3.8 7.5 4.5 -1.1 -2.6 -0.6 -5.3 -3.2 FY02/15 FY02/16 -5.5 FY02/17 Est. 連結業績推移（百万円） 80,000 70,000 40,000 49.4% 30,000 20,000 44.8% 49.9% Q1 FY02/14(*) -2,897 Q2 出所：会社資料よりSR作成 75,595 73,561 73,781 42.4% 49.7% Q3 Q4 売上高 Q1 FY02/15 67,189 56,726 80% 70% 60% 50% 44.4% 48.4% 40.5% 48.1% 43.5% 48.4% 40.8% 40% 30% 20% 5,963 -401 70,832 68,769 58,564 6,950 6,548 10,000 -10,000 73,985 60,358 60,000 50,000 73,303 72,361 5,544 -3,386 Q2 営業利益 Q3 -2,390 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） 10% 5,036 4,399 -4,174 Q2 -1,483 Q3 Q4 0% -10% 決算概要 前期比34.1%減益。多額の減損損失計上も、固定資産・投資有価証券等の売却益により当期利益への影響を抑制 2016年2月期通期業績は、売上高263,516百万円（前期比6.4%減）、営業利益3,778百万円（同34.1%減）、経常利 益5,504百万円（同23.1%減）となった。また、決算と同時に自己株式取得（上限500万株、自己株式を除く発行済 株式総数に対する割合3.24%。取得価額総額の上限は4,000百万円、取得期間は4月13日～8月31日までを予定）を 発表した。 中期経営計画の始動に向けて、資産や事業の整理を実施 また、14,912百万円の多額の特別損失を計上。主に減損損失を計14,051百万円計上したことによるもので、内容は、 1）連結子会社のオンワードラグジュアリーグループ（イタリア）に係るのれんについて、事業環境及び回収可能 性を踏まえて10,860百万円の減損損失、2）他連結子会社ののれんの減損損失882百万円、3）固定資産減損損失2,309 百万円というもの。 www.sharedresearch.jp 52/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 同社は2016年4月に中期経営計画を発表（最終年度2019年2月期、売上高2,800億円、営業利益100億円目標）して おり、2017年2月期からの始動に向けて、資産や事業整理を実施したとしている。また、特別利益を16,538百万円 （固定資産売却益5,721百万円、投資有価証券売却益8,888百万円、関係会社株式売却益1,929百万円）を計上してお り、当期利益は4,278百万円と前期比同1.8%の増益となった。 業績概要 同社では国内アパレル・ファッション業界の事業環境について、高額品やインバウンド消費による下支えがあっ たものの、消費者の節約志向や慎重な購買行動に加えて、暖冬の影響により冬物衣料の売上が鈍化するなど、店 頭の販売動向は総じて厳しい状況であったと認識している。 オンワード樫山単体は売上高6.3%減収、営業利益31.5%減益：プロパー売上需要月の販売不振が響き厳しい決算 このような経営環境下、同社では基幹事業及び成長が見込める事業を強化するとともに、今後の成長に向けた新 規ビジネスの開発を推進した。国内事業では、1）主力ブランドのプロモーション強化、2）オンワードクローゼッ ト（自社ECサイト）と店頭の在庫情報を一元化する顧客支店でのオムニチャネル戦略の推進、を行った。 しかしながら、a）期初3月に前年の消費増税駆け込み需要反動を背景とする同社想定を上回る売上減となり、b） 11月以降の暖冬により冬物商品需要が落ち込んだこと、c）円安によるコスト上昇などにより、中核事業会社のオ ンワード樫山（単体）では売上高6.3%減、営業利益31.5%減と厳しい決算となった。とりわけ、3月及び11月は百 貨店等の主力流通の衣料品売上にとっては収益性の高いプロパー売上の需要月であり、想定以上の販売不振とな り粗利益率が低下したことが業績に与えた影響は大きかったとみられる。 EC事業は計画通り好調に推移し、「JOSEPH」「TOCCA」などのグローバルブランドも堅調であったが、同社の 基幹ブランドや新流通向けブランド等は上述の影響を色濃く受けた。オンワード樫山の馬場社長は「（業績不振 の）課題は内部にある」と認識し、中期経営計画及び2017年2月期計画を達成するために、「生活に根付いた価値 提供を創っていくことが急務」であるとしている。危機感を持って事業にあたっているとみられる。 また、単体を除く国内子会社においては、不採算事業の廃止や新規事業への投資が一巡したものの、売上が伸長 せず営業利益は計画を下回った。 www.sharedresearch.jp 53/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 オンワード樫山業績（十億円） (JPYbn) 売上 180 160 156.3 150.0 140 148.3 49.9% 49.2% 20 0 51% 146.5 49.5% 49% 49.3% 48.6% 40 11.0 11.2 FY02/12 FY02/13 9.4 FY02/14 5.7 48% 4.5 3.8 FY02/15 FY02/16 売上 100 50% 100 80 (JPYbn) 粗利率 158.3 50.6% 120 60 営業利益 159.7 47% FY02/17 Est. 80 83.1 81.5 69.9 52% 78.4 77.3 69.2 49.6% 49.7% 49.6% 49.3% 49.3% 49.0% 48.6% 1.6 9.4 1H FY02/12 8.0 3.2 1H FY02/13 51% 50% 50.2% 49.8%49.7% 40 0 粗利率 82.6 75.6 73.2 51.3% 75.5 68.5 60 20 営業利益 84.2 3.3 1H FY02/14 6.1 3.2 2.6 1H FY02/15 0.2 48.1% 3.6 1H FY02/16 49% 48% 4.0 0.5 47% 1H Est FY02/17 半期毎営業利益（十億円） 単体 9 主要国内子会社 2.1 8.0 2.0 3.0 -0.1 0 -1.1 -0.7 -0.2 -1.8 -3 -6 (JPYbn) -0.2 4.1 -0.2 -1.4 1.1 7.4 3.3 4.0 -0.8 -0.1 -2.1 消去 0.6 1.1 6.1 1.7 8.1 3.2 海外 1.0 6 3 その他国内子会社 -0.1 2.6 -0.4 -1.5 -0.5 1H FY02/13 出所：会社資料よりSR作成 2H 1H FY02/14 2H 1H FY02/15 0.6 1.6 6.7 3.2 1.2 -1.5 2.3 0.2 -1.1 -1.2 -1.1 -3.8 2H 連結 1H FY02/16 5.0 3.6 -1.5 -2.1 2H 海外事業 海外事業は、欧州事業が生産事業において基盤拡大と安定収益確保が図れたものの、ブランド事業においては内 的要因に加えてマクロ環境など外的要因による需要変化への対応の遅れが生産事業にも影響を及ぼし、厳しい業 績となった。 内的要因としては、構造改革は2015年2月期で終了したものの、人員削減による生産体制混乱を背景とした納期遅 延など、その歪が要所要所で出てしまったこと、アジア市場への進出の遅れがあげられる。そして、子会社オン ワードラグジュアリーグループにおける、a）中東・ロシア情勢の外的要因等も背景に旧ジル・サンダー事業にお いて卸売が大幅に減少、b）旧ジボ・コーグループ事業においてライセンスブランド及びジル・サンダー（JIL SANDER）の受注減少に伴いアパレルの生産・卸売事業が苦戦、c）また、取引形態は従来のライセンス契約（生 産及び卸売の受託）からOEM型（生産のみ）への変更が増加したことで売上総利益率が悪化、といった要因が、 上述のように減損損失計上に至った背景であるとSR社ではみている。 フリーランド社をM&A。4か月分の業績が寄与 ただ、北米事業とアジア事業については事業再編及び店舗の整理等が進んだことで業績改善が図られ、収益の回 復が進んだ。また、欧州事業では2015年8月にラグジュアリースポーツシューズを製造するフリーランド社（イタ リア）を買収し、8～11月の4か月分を連結（営業利益に貢献）している。 2017年2月期は3.6%減収も19.1%営業増益を見込む。また、自己株式取得（上限500万株、4,000百万円）を発表 2017年2月期の通期業績予想は売上高254,000百万円（前期比3.6%減）、営業利益4,500百万円（同19.1%増）、経 常利益5,600百万円（同1.7%増）、当期利益4,500百万円（同5.2%増）。 www.sharedresearch.jp 54/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 業界環境として、グローバル化や事業の選択と集中が進み、競争が激化する厳しい状況が続くと認識し、基幹事 業の商品価値向上や顧客サービス拡充による安定的な収益拡大を図るとともに、成長が見込める新規ビジネスの 開発を進める計画。国内事業については、基幹事業の収益率向上と新規事業領域の拡大を、海外事業は欧州の生 産基盤を活かしたグローバル化とアジアの戦略的拡大推進によるグループ全体の成長性向上に、各々取り組むと している。 配当は前期比変わらずの24円（配当性向82.2%）を予定。 参考資料 国内事業 単体業績推移（百万円） 50,000 40,000 44,029 42,081 43,601 42,784 40,320 33,500 40,977 39,044 39,033 32,855 20,000 10,000 45.5% 5,808 -10,000 46.1% 2,684 54.0% 52.9% 45.6% -1,621 Q1 FY02/14(*) 54.5% 52.2% 43.6% 6,171 5,976 4,784 Q3 Q4 売上高 Q1 FY02/15 20% 5,331 -331 -2,072 Q3 営業利益 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） 40% 42.2% 4,409 565 Q2 60% 53.5% 45.6% -1,996 Q2 80% 30,874 30,000 53.5% 100% 37,437 Q2 Q3 Q4 Est 0% -20% 百貨店衣料品売上及びオンワード樫山月次売上の前同比 百貨店衣料品売上高 25% YoY（百貨店衣料品売上高） YoY（オンワード樫山） 250 20% 15% 200 10% 5% 150 0% 5% 100 10% 15% 50 20% 25% Mar-13 出所：会社資料よりSR社作成 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 0 (JPYbn) Sep-15 国内平均気温の旬別平年差（℃） 4 Q4 3 東日本 西日本 2 1 -1 -2 -3 1月 4月 7月 2013年 10月 1月 2014年 4月 7月 出所：気象庁よりSR作成、注：平年値は1981年から2010年の30年間の観測値平均 www.sharedresearch.jp 10月 1月 2015年 4月 7月 10月 1月 2016年 55/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4.5% 4% 2.3% 2% 5.7% 6.6% 6.1% 3.7% 1.2% -0.5% 0% -0.0% -0.5% -0.8% -1.3% -2.8% 2% 8% -2.5% -4.3% 4% 6% 0.1% -0.3% -1.3% -7.6% Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/13 Q1 FY02/14 Q3 Q3 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q1 FY02/15 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q3 Q1 FY02/16 Q3 ONWARD 基幹ブランド 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 20% 13.6% 14.4% 15% 10.7% 8.8% 10% 6.0% 8.0% 5% 0% -2.4% 5% 10% -0.5% -2.1% Q3 -3.6% -3.7% -7.2% -7.4% -8.1% Q1 FY02/13 -2.8% Q1 Q3 Q1 FY02/13 FY02/14 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q3 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q1 Q3 FY02/15 ONWARD 五大陸 -2.1% -1.0% 1.6% -4.9% Q1 FY02/16 Q3 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 20% 14.7% 15% 10% 5% 12.3% 10.8% 4.7% 3.9% 8.3% 4.9% 2.3% 15.0% 9.4% 7.7% 6.1% -0.8% -1.6% 0% 1.5% 4.2% 2.5% -2.2% -0.2% -6.5% 5% 10% 15% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp Q3 Q1 FY02/15 新流通3ブランド計 Q3 Q1 FY02/16 Q3 「anySiS」ブランド 56/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 子会社別業績（百万円） 売上高 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 42,081 33,500 オンワード商事 4,737 3,511 チャコット 2,619 2,927 クリエイティブヨーコ 1,594 1,452 アイランド 2,105 1,923 バーズグループ アクロストランスポート 3,060 2,721 オンワードクリエイティブセンター 1,881 774 オンワードラグジュアリーグループ 8,253 7,505 ジョゼフグループ 2,814 2,519 連結全体 72,361 60,358 YoY 単体（HD＋オンワード樫山） オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ 連結全体 FY02/14 Q1 Q3 44,029 3,639 2,813 1,727 2,286 1,437 3,190 1,144 8,777 2,733 73,303 Q4 40,320 3,583 2,359 2,232 2,100 1,599 2,810 984 9,055 4,081 73,985 Q3 Q4 Q2 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/15 Q1 Q2 42,784 32,855 4,392 3,244 2,714 2,944 1,647 1,536 2,048 1,964 1,317 1,189 3,063 2,695 1,267 832 8,565 5,591 3,360 2,510 73,561 58,564 Q4 37,437 3,700 2,492 2,069 2,314 471 2,922 688 6,990 3,651 67,189 Q2 -6.0% 8.7% 1.9% -5.0% 5.2% -62.1% 0.9% -30.8% -6.0% 9.7% -3.1% Q3 -6.0% 2.3% 0.2% -3.2% -4.4% -52.1% -2.1% -38.2% -12.1% 8.5% -6.3% Q4 -4.1% -12.2% 3.2% 1.0% 5.5% -55.6% 1.4% 5.8% -30.1% -17.7% -8.9% FY02/16 Q1 Q2 4,409 -2,072 462 147 99 333 -29 -86 218 254 -140 -146 239 -140 43 -12 -184 -745 -254 -69 -464 -1,638 4,399 -4,174 Q3 5,331 279 190 73 265 -94 120 35 217 88 -1,468 5,036 FY02/16 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 -6.1% 14.2% 1.4% 11.3% -6.7% 4.7% 4.7% 11.1% 10.4% 4.2% 12.5% 4.0% -2.2% 3.6% 11.1% -0.8% 1.3% 7.1% -1.9% -5.9% 12.4% 17.7% 14.2% 10.3% 12.3% -36.9% -23.5% -34.6% -18.0% -32.4% -5.8% 4.7% -0.4% 8.0% -5.2% -1.0% 4.5% -4.5% 4.0% -2.1% -1.3% 6.0% 2.6% -2.7% -14.2% -0.4% 3.9% 9.4% -7.2% -2.5% -5.8% 7.3% -3.2% 6.4% -7.4% Q3 13.0% 7.1% 6.6% 4.4% 11.8% -16.8% 3.8% 3.7% 2.9% 2.4% 7.1% 0.1% -1.0% -32.6% 7.5% 3.8% -25.5% 19.4% -0.4% 1.7% -3.0% 営業利益 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 5,808 -1,621 オンワード商事 475 184 チャコット 68 411 クリエイティブヨーコ 54 -24 アイランド 319 291 バーズグループ アクロストランスポート 233 -132 オンワードクリエイティブセンター 59 -35 オンワードラグジュアリーグループ 214 -732 ジョゼフグループ -78 -92 差異 -604 -1,147 連結全体 6,548 -2,897 Q3 6,871 115 133 45 320 -32 129 31 584 33 -1,279 6,950 営業利益率 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 13.8% -4.8% オンワード商事 10.0% 5.2% チャコット 2.6% 14.0% クリエイティブヨーコ 3.4% -1.7% アイランド 15.2% 15.1% バーズグループ アクロストランスポート 7.6% -4.9% オンワードクリエイティブセンター 3.1% -4.5% オンワードラグジュアリーグループ 2.6% -9.8% ジョゼフグループ -2.8% -3.7% 連結全体 9.0% -4.8% FY02/15 Q3 Q4 Q1 15.6% 1.5% 14.0% 3.2% 8.3% 10.5% 4.7% -1.5% 2.7% 2.6% 10.4% 1.3% 14.0% 13.7% 13.5% -2.2% -25.6% -10.6% 4.0% -1.7% 6.4% 2.7% -4.4% 1.4% 6.7% -4.6% -1.9% 1.2% 5.7% -5.1% 9.5% -0.5% 8.1% 出所：会社資料よりSR社作成 Q4 597 296 -36 232 287 -409 -49 -43 -419 234 -1,091 -401 FY02/15 Q1 Q2 5,976 -1,996 459 151 74 369 22 -13 276 243 -140 -439 197 -157 18 -8 -162 -73 -170 -10 -587 -1,453 5,963 -3,386 Q4 39,033 4,215 2,414 2,049 2,193 1,061 2,881 650 9,996 4,434 73,781 FY02/16 Q1 Q2 39,044 30,874 4,442 3,526 2,739 2,999 1,509 1,459 2,117 2,066 777 451 2,981 2,718 1,088 576 6,713 5,254 3,514 2,753 68,769 56,726 Q3 40,977 3,911 2,889 1,657 2,246 560 3,125 956 7,454 3,703 70,832 FY02/15 Q1 Q2 1.7% -1.9% -7.3% -7.6% 3.6% 0.6% 3.3% 5.8% -2.7% 2.1% Q3 43,601 3,824 2,884 1,712 2,349 1,168 3,191 1,547 8,478 3,414 75,595 FY02/16 Q3 Q4 Q1 -1.0% -3.2% -8.7% 5.1% 17.6% 1.1% 2.5% 2.3% 0.9% -0.9% -8.2% -8.4% 2.8% 4.4% 3.4% -18.7% -33.6% -41.0% 0.0% 2.5% -2.7% 35.2% -33.9% -14.1% -3.4% 10.4% -21.6% 24.9% 8.6% 4.6% 3.1% -0.3% -6.5% Q3 6,171 181 114 22 416 -274 149 70 510 134 -1,949 5,544 Q4 565 469 -54 145 312 -367 -11 -29 256 419 -4,095 -2,390 2H FY02/15 1H 2H 75,639 82,634 7,636 8,039 5,658 5,298 3,183 3,761 4,012 4,542 2,506 2,229 5,758 6,072 2,099 2,197 14,156 18,474 5,870 7,848 132,125 149,376 FY02/15 1H 0.1% -7.4% 2.0% 4.5% -0.4% -19.2% -0.4% -20.9% -10.2% 10.1% -0.4% 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/14 Q1 24,809 15,083 7,299 3,187 2,009 2,588 1,992 1,090 1,425 912 653 1,034 916 601 2,390 1,479 1,157 1,061 959 1,113 1,222 787 2,763 1,508 867 1,037 751 1,214 1,284 703 2,745 1,306 1,155 955 848 1,115 1,178 844 2,055 1,041 1,551 835 649 969 996 584 2,386 1,438 1,250 921 979 1,093 1,344 742 2,661 1,349 836 934 727 1,207 1,384 662 2,499 1,143 1,098 800 777 1,093 1,242 761 1,976 1,003 1,518 748 603 931 1,003 557 Q4 -331 231 41 243 292 -143 74 3 212 315 -2,420 -1,483 FY02/15 FY02/16 1H 2H 1H 2H 3,980 6,736 2,337 5,000 610 650 609 510 443 60 432 231 9 167 -115 316 519 728 472 557 -579 -641 -286 -237 40 138 99 194 10 41 31 38 -235 766 -929 429 -180 553 -323 403 -2,040 -6,044 -2,102 -3,888 2,577 3,154 225 3,553 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 Q4 -0.9% 6.2% 1.6% 11.7% 12.6% -30.4% 2.5% 0.4% 3.0% 8.6% -2.2% FY02/15 FY02/16 1H 2H 1H 2H 5.3% 8.2% 3.3% 6.4% 8.0% 8.1% 7.6% 6.7% 7.8% 1.1% 7.5% 4.3% 0.3% 4.4% -3.9% 8.5% 12.9% 16.0% 11.3% 12.2% -23.1% -28.8% -23.3% -23.0% 0.7% 2.3% 1.7% 3.2% 0.5% 1.9% 1.9% 2.3% -1.7% 4.1% -7.8% 3.0% -3.1% 7.0% -5.2% 2.0% 2.1% 0.2% 2.6% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 2,332 1,327 1,238 840 915 1,098 1,324 643 2,662 1,300 849 833 671 1,210 1,379 617 5,665 5,440 4,071 4,272 5,587 4,169 4,893 5,654 4,324 4,855 5,929 5,858 1,635 1,601 2,122 2,228 2,035 2,460 2,315 1,687 1,925 1,815 1,970 2,303 1,651 1,917 2,626 2,051 2,519 2,481 1,668 2,021 2,458 2,536 1,655 2,390 785 754 839 918 924 864 1,011 1,007 827 917 961 841 42,081 33,500 44,029 40,320 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 40,977 37,437 30,463 24,825 30,036 31,297 31,081 24,627 29,871 30,461 29,278 24,151 28,439 44,348 8,572 9,766 6,723 12,538 -6,911 9,023 11,703 8,228 13,730 11,618 8,675 13,993 -0.8% -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% -2.3% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% -5.5% -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -1.8% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% 2.9% 6.1% 4.8% 10.1% 3.0% 8.9% -0.4% -0.5% -1.1% 5.4% -4.6% -2.8% 3.7% 3.7% 3.1% 11.3% 0.5% 1.2% 1.7% -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.2% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% 5.2% 3.4% -24.8% -16.6% -7.2% -3.7% -0.8% -1.0% -1.1% -2.5% 2.5% 9.0% 9.8% 9.8% -0.2% -4.5% 8.3% 4.9% 7.1% 4.3% 12.3% 9.4% 1.9% -2.1% 2.8% 3.5% 3.7% 3.3% 0.6% 4.1% 3.2% -7.6% 6.0% -8.0% -4.4% 0.5% 8.2% 0.5% 0.9% -5.2% 7.7% 0.6% -1.1% -0.2% -2.9% 8.4% -7.3% 13.6% 0.3% -0.5% 3.9% 9.4% 0.9% 8.1% -0.3% 15.0% 15.0% 4.2% 4.5% 3.2% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% 1.7% 2.0% 0.7% 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 7.8% 5.4% 0.7% 8.7% 10.0% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% -3.6% 0.8% -4.5% -7.1% -2.4% -7.1% -2.3% -9.4% -12.1% -3.1% -0.8% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% -1.7% 6.1% -9.2% -8.2% -5.1% -1.9% -1.0% -3.2% -8.7% -6.0% -0.8% -0.5% -2.7% -5.8% -1.9% -5.2% -1.9% -5.0% -16.6% -18.3% 2.8% 6.6% 4.2% 11.6% 5.3% 8.5% 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp FY FY FY FY Diff. 159,930 158,273 148,332 146,500 -1,832 15,470 15,675 15,579 15,800 221 10,718 10,956 11,119 11,353 234 7,005 6,944 6,694 6,600 -94 8,414 8,554 8,743 9,009 266 6,136 4,735 2,259 1,925 -334 11,781 11,830 11,746 - -11,746 4,783 4,296 3,308 3,250 -58 33,590 32,630 26,411 28,832 2,421 12,147 13,718 13,621 12,853 -768 280,007 281,501 263,516 254,000 -9,516 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/16 FY02/15 Q4 Q3 Q2 Q4 Q1 Q1 Q2 Q3 Q2 Q3 Q4 20,501 25,181 25,368 25,223 20,458 24,978 24,796 23,838 20,080 24,167 11,878 15,013 15,241 15,077 11,778 14,825 15,036 14,425 11,741 14,450 15,051 5,577 7,087 6,942 7,186 5,484 7,246 6,849 7,441 6,971 7,299 5,573 2,577 2,972 2,248 2,877 2,315 3,186 2,776 3,243 2,776 3,260 2,339 3,159 1,771 2,012 1,905 1,844 3,119 3,133 1,888 2,063 2,116 1,832 2,373 1,904 2,581 2,549 2,292 2,496 2,497 2,361 2,630 1,916 1,850 2,531 1,280 1,010 1,013 827 1,101 1,120 844 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 2H FY02/16 2H 1H 2H -2.0% -7.6% -5.1% 11.3% 4.3% -5.3% 2.4% 1.4% 1.6% -5.0% -6.8% -0.9% 3.6% 4.3% 0.4% -26.6% -51.0% -53.7% 1.2% -1.0% -0.4% 3.2% -20.7% -25.2% -5.9% -15.5% -21.8% 15.2% 6.8% 1.4% -5.0% -7.6% 主要ブランド別売上高（百万円） （百万円） 百貨店主要ブランド 基幹ブランド 23区(婦) 組曲(婦) ICB(婦) 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 五大陸(紳) ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) ポール・スミス(婦) ジョゼフ(紳婦) ジェーンモア(婦) トッカ(婦・子) パーソナルオーダー（紳） 23区メンズカジュアル（紳） 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/16 1H 2H 69,918 78,414 7,968 7,611 5,738 5,381 2,968 3,726 4,183 4,560 1,228 1,031 5,699 6,047 1,664 1,644 11,967 14,444 6,267 125,495 138,021 -3.2% -2.5% -2.2% -9.7% 3.3% 1.3% 0.1% 1.4% -7.2% 1.3% 3.5% -2.3% 0.0% -7.7% -3.6% -1.0% 1.6% -8.8% -10.8% -6.5% -7.7% 0.2% 0.5% -1.5% -0.4% -13.3% -6.8% -12.7% -1.4% -16.8% -4.8% -6.5% 4.2% -17.8% -8.6% -6.0% -4.1% -4.8% 45.6% -8.7% -180.6% FY02/15 1H 45,681 26,855 12,783 5,575 3,951 4,546 FY02/16 2H 1H 2H 49,774 43,918 62,928 29,861 26,166 29,501 14,095 12,763 14,029 5,220 5,454 5,962 4,963 3,783 5,064 4,954 4,841 4,400 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 1,595 2,520 2,600 10,027 4,002 4,191 1,834 75,639 55,708 19,931 4,475 4,994 5,047 2,627 2,787 2,146 2,086 2,616 2,087 1,673 1,855 1,548 1,706 1,380 1,586 2,024 2,308 2,300 2,703 2,728 2,245 1,260 1,404 1,318 1,781 1,692 1,936 2,845 2,549 2,871 2,416 2,755 2,936 9,859 10,558 9,511 3,670 3,723 4,153 4,570 4,132 4,543 1,709 1,593 1,835 82,634 69,918 78,414 60,332 53,429 72,787 5,627 22,302 16,489 FY FY FY FY -1.0% -6.3% -1.2% 1.3% -0.6% 1.4% 2.2% 1.5% 2.1% -0.9% -3.6% -1.4% 1.7% 2.2% 3.0% -22.8% -52.3% -14.8% 0.4% -0.7% -100.0% -10.2% -23.0% -1.8% -2.9% -19.1% 9.2% 12.9% -0.7% -5.6% 0.5% -6.4% -3.6% FY 11,655 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -353 97 -3,878 10,200 FY 7,500 1,251 712 276 1,064 -248 69 -145 357 -6,336 4,500 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 実績 95,859 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 20,762 8,548 8,537 3,677 実績 実績 会予 109,732 106,846 108,619 56,716 55,667 57,090 26,878 26,792 28,110 11,537 10,674 10,660 8,580 8,914 8,847 9,387 9,354 9,740 9,510 9,847 9,469 5,134 4,773 4,640 4,703 4,900 4,792 3,221 3,170 3,645 3,203 2,966 2,870 4,384 4,332 4,555 5,200 4,902 4,948 2,832 2,578 2,400 3,376 3,628 3,793 5,420 5,501 5,365 4,990 5,536 5,171 20,585 19,370 17,905 8,155 7,393 6,910 8,761 8,675 8,620 3,669 3,302 2,375 159,930 158,273 148,332 146,500 116,621 130,317 126,216 126,524 43,309 27,956 22,116 19,976 26.4% -1.2% -0.5% -8.5% 2.0% 2.3% 2.2% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% 6.1% -2.1% -6.8% -1.0% -6.7% -8.6% 11.1% 3.1% -3.3% -7.0% -11.6% -13.5% 1.1% -0.2% -7.8% -2.4% -1.2% -2.9% 6.8% 8.9% 3.3% -1.2% -5.8% -7.7% 6.1% 1.2% - -7.1% 0.5% -2.1% -5.1% -2.8% -6.3% -8.3% 2.0% -1.4% 3.3% 1.8% -2.1% -6.8% 0.1% -2.0% -7.6% 0.8% -1.6% -4.1% -1.8% -3.1% -17.3% -1.1% -5.7% 0.0% -9.8% -7.0% 0.3% -0.9% -10.3% 8.7% 0.9% -6.2% -6.6% -10.4% -0.6% -13.2% -5.1% 20.6% -74.8% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 2.3% 2.8% 1.1% -1.5% -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% FY 7,337 1,119 663 201 1,029 -523 293 69 -500 80 -5,990 3,778 163 132 49 75 35 275 -293 355 277 -346 722 FY FY FY FY 7.3% 6.8% 4.9% 5.1% 6.9% 8.0% 7.2% 7.9% 5.4% 4.6% 6.0% 6.3% 4.4% 2.5% 3.0% 4.2% 14.5% 14.6% 11.8% 11.8% -11.1% -25.8% -23.2% -12.9% 1.5% 1.5% 2.5% 0.3% 1.2% 2.1% 2.1% -1.1% 1.6% -1.9% -0.5% 0.8% 2.7% 0.6% 2.8% 3.6% 2.0% 1.4% 1.8% -3.9% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% 0.8% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% FY 10,716 1,260 503 176 1,247 -1,220 178 51 531 373 -8,084 5,731 -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.6% -1.8% -0.3% -7.5% -0.8% -0.4% 差異 1,773 1,423 1,318 -14 -267 386 41 -133 197 -51 -96 223 252 -178 165 81 -181 -1,465 -483 -55 -927 -1,832 308 -2,140 1.7% 2.6% 4.9% -0.1% -3.0% 4.1% 0.4% 1.8% -3.8% -4.2% -7.0% -2.8% 4.2% 7.5% -1.9% -9.4% -11.6% -1.6% 0.4% -7.4% -3.2% -1.7% -1.2% 5.1% 7.9% 0.9% 5.1% -3.5% -9.0% -6.9% 4.5% 7.5% 1.0% 1.5% - -6.6% -3.5% -0.9% -5.9% -7.6% -4.6% -9.3% -6.5% 2.6% -1.0% -0.6% -0.2% -10.0% -28.1% -1.0% -6.3% -1.2% 11.7% -3.1% 0.2% -20.9% -9.7% 57/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 欧州事業業績推移 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 FY02/14 Q1 8,253 214 Q2 7,505 -732 Q3 8,777 584 Q4 9,055 -419 FY02/15 Q1 8,565 -162 Q2 5,591 -73 Q3 8,478 510 Q4 9,996 256 FY02/16 Q1 6,713 -184 Q2 5,254 -745 Q3 7,454 217 Q4 6,990 212 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2,814 -78 2,519 -92 2,733 33 4,081 234 3,360 -170 2,510 -10 3,414 134 4,434 419 3,514 -254 2,753 -69 3,703 88 3,651 315 2社計 売上高 営業利益 11,067 136 10,024 -824 11,510 617 13,136 -185 11,925 -332 8,101 -83 11,892 644 14,430 675 10,227 -438 8,007 -814 11,157 305 10,641 527 FY02/14 1H 15,758 -518 -3.3% 2H 17,832 165 0.9% FY02/15 1H 14,156 -235 -1.7% 2H 18,474 766 4.1% FY02/16 1H 11,967 -929 -7.8% 2H 14,444 429 3.0% 12,853 357 2.8% 5,333 -170 -3.2% 6,814 267 3.9% 5,870 -180 -3.1% 7,848 553 7.0% 6,267 -323 -5.2% 7,354 403 5.5% 45,737 46,348 40,032 41,685 -256 904 -420 212 -0.6% 2.0% -1.0% 0.5% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 47,420 48,208 41,978 43,415 -235 950 -230 343 -0.5% 2.0% -0.5% 0.8% 8,635 8,439 7,334 6,433 -238 -687 -306 193 -2.8% -8.1% -4.2% 3.0% 5,155 5,957 5,738 5,234 -482 -232 -101 -98 -9.4% -3.9% -1.8% -1.9% 21,091 -688 -3.3% FY02/14 1H 21,795 -685 -3.1% 3,918 8 0.2% 2,383 -169 -7.1% 24,646 432 1.8% 20,026 -415 -2.1% FY02/15 1H 20,822 -423 -2.0% 3,377 -97 -2.9% 2,559 -2 -0.1% 26,322 1,319 5.0% 18,234 -1,252 -6.9% FY02/16 1H 19,228 -1,183 -6.2% 3,736 -92 -2.5% 2,897 26 0.9% 21,798 832 3.8% （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 営業利益率 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 営業利益率 2社計 売上高 営業利益 営業利益率 （百万円） 欧州事業 アジア事業 米国事業 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 売上高 営業利益 営業利益率 出所：会社資料よりSR社作成 有価証券報告書セグメント FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 会予 33,590 32,630 26,411 28,832 -353 531 -500 -145 -1.1% 1.6% -1.9% -0.5% 12,147 97 0.8% FY02/10 （百万円） 連結 売上高 248,634 ＜有価証券報告書によるセグメント＞ アパレル関連事業 234,181 日本 欧州 アジア・北米 その他事業 14,453 営業利益 4,383 ＜有価証券報告書によるセグメント＞ アパレル関連事業 4,557 日本 欧州 アジア・北米 その他事業 -39 連結消去 -134 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp 13,718 373 2.7% 13,621 80 0.6% 2H 25,625 450 1.8% 4,717 -246 -5.2% 2,772 -313 -11.3% 2H 27,386 1,373 5.0% 5,062 -590 -11.7% 3,398 -230 -6.8% 2H 22,750 953 4.2% 3,598 -214 -5.9% 2,841 -127 -4.5% FY02/11 連結 244,550 FY02/12 連結 242,402 FY02/13 連結 258,369 FY02/14 連結 279,073 FY02/14 連結(*) 280,007 FY02/15 連結 281,501 FY02/16 連結 263,516 229,738 193,480 30,359 5,898 14,812 8,928 227,532 189,112 31,879 6,540 14,869 10,953 242,675 202,353 33,214 7,107 15,693 11,192 262,075 208,094 45,523 8,457 16,997 9,422 263,010 208,356 46,195 8,459 16,997 10,200 264,300 211,019 45,337 7,943 17,201 5,731 248,467 201,823 39,681 6,962 15,048 3,778 8,981 14,302 13,270 944 87 131 -3,480 14,498 15,498 -438 -571 332 -3,629 11,634 13,877 -1,234 -1,008 289 -2,501 12,412 14,013 -563 -1,038 289 -2,501 8,797 10,572 62 -1,837 389 -3,455 629 7,009 -697 -754 629 -2,408 -117 64 58/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 2016年2月期第3四半期決算（2016年1月8日発表） 業績概要 11月の販売減が響き単体業績を下方修正。連結業績予想は変更されず 2016年2月期第3四半期（Q3）累計期間の業績は、売上高196,327百万円（前同比5.5%減）、営業利益5,261百万円 （同35.2%減）となった。連結通期予想に変更はないが、単体業績は売上高148,700百万円（前回予想比1,400百万 円減）、売上総利益72,600百万円（同1,000百万円減）、営業利益7,800百万円（同900百万円減）に修正された。 単体の下方修正は、天候要因（暖冬）を主因とする11月の販売減が短期的な影響を及ぼしたとみられる。ただ、 上期における経験則（*）を活かして、抑制された下期計画の中で慎重に商品投入と生産コントロールを行ったこ とで、在庫については、課題ではあるもののQ4業績に大きな影響を与えるまでには至っていない模様である。 (*)：オンワード樫山の上期の不調について同社では、3月の売上高が想定以上に減少したことが上期全般に影響を及ぼしたと分析している。 同社によると、a）3月は季節的に春物商品の買替需要が喚起される月であり、また、前年の消費増税前駆込需要の反動減の影響を少しでも 抑制するために、積極的に商品を投入した。b）しかしながら、同社の想定を上回る反動減となり3月の売上実績は前同比18%減となってし まい、売れ残り商品の適正化（処分）に初夏までかかってしまう。c）こうした3月の状況をみて、「標準化MDによるプロパー販売の強化」 戦略を遂行するために6月以降に投入を予定していたプロパー商品が抑制された、とのこと。 また、連結営業利益予想は据え置かれている。これは、海外子会社（11月及び12月決算）及び国内子会社の状況 に特段の大きな変化がなく、単体の下期未達分とQ2発表時に保守的に見積もられていた費用等とがほぼ相殺され たため。その分、通期予想に対する余裕度は縮小しているが、同社では単体の売上が計画線で着地するならば営 業利益は計画を達成するとみている。2016年4月発表予定の中期経営計画では、欧州事業の決算内容（11月決算） を精査した上での今後の戦略が示されるとみられる点も変わりはない。 また、同社では財務体質強化を目的に投資有価証券の一部を売却、当期利益に投資有価証券売却益6,611百万円を 計上している（上期4,331百万円、Q3は2,279百万円）。期末配当金は24円を予定しているが、一連の売却益によ り安定配当を維持する可能性は高まったとSR社ではみている。 連結業績推移（百万円） 80,000 70,000 40,000 49.4% 30,000 20,000 10,000 44.8% 49.9% Q1 FY02/14(*) 42.4% 6,950 6,548 -2,897 Q2 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp 75,595 73,561 73,781 49.7% Q3 Q4 売上高 Q1 FY02/15 70% 56,726 60% 50% 44.4% 5,963 -401 80% 70,832 68,769 58,564 -10,000 73,985 60,358 60,000 50,000 73,303 72,361 48.4% 40.5% Q2 営業利益 Q3 43.5% 48.4% 40% 30% 20% 5,544 -3,386 48.1% 5,036 4,399 -2,390 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） 10% 0% -4,174 Q2 Q3 Q4 -10% 59/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内事業 単体業績推移（百万円） 50,000 40,000 44,029 42,081 43,601 42,784 40,320 33,500 32,855 20,000 10,000 -10,000 46.1% 45.5% 5,808 2,684 54.0% 52.9% 45.6% 52.2% 43.6% 6,171 45.6% Q2 Q3 Q4 売上高 出所：会社資料よりSR社作成 Q1 FY02/15 Q2 43.0% 132 -2,072 Q3 営業利益 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） Q3 Q2 40% 20% 5,331 -1,996 80% 60% 53.5% 4,409 565 -1,621 Q1 FY02/14(*) 54.5% 5,976 4,784 100% 37,805 30,874 30,000 53.5% 40,977 39,044 39,033 Q4 Est 0% -20% 業界環境は厳しい状況を継続 同社が主に取り扱う中高価格帯のアパレル・ファッション商品業界では、高額品やインバウンド需要による下支 えがあったものの、Q3においても2014年4月の消費増税後の消費者の節約志向が依然として強く、高額品や嗜好 性の強い商品との二極化進展による中間領域であるボリュームゾーンでの苦戦、天候要因もあって厳しい状況が 続いたと同社ではみている。 Q3は11月の売上高減少が大きく響く。ブランド成長期にあたる「TOCCA」は売上を拡大、「JOSEPH」も堅調 同社においては、収益性が高く成長が見込める事業を強化するとともに、今後の成長に向けた新規ビジネスの開 発を推進した。これら施策によりQ3累計では、Eコマース事業やグローバルブランドの「JOSEPH」「TOCCA」は 売上を伸ばし、基幹ブランドである「23区」「ICB」「自由区」や「五大陸」なども堅調に推移した。 しかしながら、Q3の3か月ではプロパー価格の販売規模が大きい11月に暖冬の影響を被り冬物商品（レディスは コート等の重衣料が約4割を占める）の販売が不調に終わり、単体の下方修正に繋がったとSR社ではみている。 百貨店衣料品売上及びオンワード樫山月次売上の前同比 百貨店衣料品売上高 25% YoY（百貨店衣料品売上高） YoY（オンワード樫山） 250 20% 15% 200 10% 5% 150 0% 5% 100 10% 15% 50 20% 25% Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 0 (JPYbn) Sep-15 国内平均気温の旬別平年差（℃） 4 東日本 11月 3 西日本 2 1 -1 -2 -3 1月 4月 7月 2013年 10月 出所：気象庁よりSR作成 注：平年値は1981年から2010年の30年間の観測値平均 www.sharedresearch.jp 1月 2014年 4月 7月 10月 1月 2015年 4月 7月 10月 1月 2016年 60/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 オンワードホールディングス｜8016｜ LAST UPDATE【2016/10/20】 9月10月の2か月では百貨店主要ブランド全体では増収に 月別にみると、9月は前同比減収予算ではあったが計画線で着地し、10月は計画を上回っていた。ただ、11月は売 上規模も大きくブランドによって下落幅に強弱があることが、Q3のブランド別の動向を見え難くしている。以下、 ブランド別の概要を示す。 基幹ブランド、「五大陸」は一定の実績を確保 百貨店主要ブランドにおいては、「ICB」「自由区」「ポール・スミス」を除いてQ3は前同比減収にとなり、下期 に増収を見込んでいた基幹ブランドの「23区」（下期計画2.2%増）や「五大陸」（0.4%増）も前年を下回った。 しかしながら、11月の影響を除いた9月及び10月の合計では、百貨店主要ブランド全体では増収（9月が2%減、10 月が5%増）を確保している。基幹ブランド計（9月2%減、10月7%増）、メンズの主要ブランド「五大陸」（9月 5%減、10月12%増）も同様であった。「選択と集中」の経営戦略を掲げるなかで、注力する基幹ブランド及び「五 大陸」のQ3実績には若干物足りない面もあるが、「組曲」を除いて一定の実績を確保したといえよう。 「組曲」は課題だが、「ICB」「自由区」は好調に推移 20代後半から30代前半の有職女性をターゲット層とする「組曲」は、Q3は前同比9.7%減と上期（6.4%減）よりも 減収幅が拡大し、9月・10月とも減収となり、計画（下期1.7%減）に対しても未達となった。同社では商品力やマー ケティングの面で課題を有しているとみている模様だ。また、「ICB」「自由区」は冬物商品が不振の際に売れ筋 の代替商品を強化するなど細かくMDを行ったことで、増収を確保。「自由区」は40歳以上の上質を求める主婦層 を主要ターゲットとしているが、百貨店におけるこうした需要をうまく掴むことで売上を伸ばしている。「選択 と集中」の戦略の下、注力ブランドは企画体制や販売体制が強化されている点も下支えになったとみられる。 新流通ブランドは苦戦。注力する「anySiS」は11月を除くと落ち込みは想定線、細かいヒット商品も出つつある 一方で新流通ブランドは前同比12.7%減と苦戦している。とりわけ、「anyFAM」（前同比16.8%減）「field/dream」 （同17.8%減）が共に低調であったことが響いた。しかしながら、注力ブランドである「any SiS」は、数字上はQ3 に6.5%減となったが、細かいヒット商品が生まれるなど浮上の切っ掛けを掴みつつある模様だ。 「anySiS」は下期計画（2.3%増）に対しては11月が大幅減（16%減）となったことが影響したものの、9月・10月 では若干の減少に止まっており、12月は前同比増収に転じて1月初めの状況も悪くないとのこと。2017年2月期の 浮上を期待したい。 このように、下表のブランド別売上高の前同比を見る上では、各ブランドとも11月の状況によって見え方が変わっ てくる点に留意したい。 Q4に向けては在庫消化が課題 単体のQ4業績予想は、売上はコートを中心とする冬物商品のセール等での販売により前同比3.1%減、売上総利益 率は在庫評価損などにより同0.6%悪化の前提となっている。順調に在庫消化が進み売上高がほぼ想定線で着地す るならば、売上総利益率改善の可能性もあるとしている。また、12月及び1月上旬も平年よりも気温の高い状況が 続いているが、12月は前同比5%減、1月は3連休（1月9～11）後は気温の低下とともに持ち直している模様である。 www.sharedresearch.jp 61/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 主要ブランド別売上高（百万円） FY02/14 FY02/15 FY02/16 （百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 百貨店主要ブランド 24,809 20,501 25,181 25,368 25,223 20,458 24,978 24,796 23,838 基幹ブランド 15,083 11,878 15,013 15,241 15,077 11,778 14,825 15,036 14,425 23区(婦) 7,299 5,573 7,441 6,971 7,299 5,484 7,246 6,849 7,186 組曲(婦) 3,187 2,339 3,243 2,776 3,260 2,315 3,186 2,776 2,972 ICB(婦) 2,009 2,116 1,832 3,133 1,888 2,063 1,844 3,119 1,771 自由区(婦) 2,588 1,850 2,497 2,361 2,630 1,916 2,549 2,292 2,496 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) 2,531 1,992 2,390 2,763 2,745 2,055 2,386 2,661 2,499 カルバン・クライン(紳・婦) 1,280 1,090 1,479 1,508 1,306 1,041 1,438 1,349 1,143 五大陸(紳) 1,010 1,425 1,157 867 1,155 1,551 1,250 836 1,098 ソニア・リキエル(婦) 1,013 912 1,061 1,037 955 835 921 934 800 ダックス(紳・ゴルフ) 827 653 959 751 848 649 979 727 777 ポール・スミス(婦) 1,101 1,034 1,113 1,214 1,115 969 1,093 1,207 1,093 ジョゼフ(紳婦) 1,120 916 1,222 1,284 1,178 996 1,344 1,384 1,242 ジェーンモア(婦) 844 601 787 703 844 584 742 662 761 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 5,654 2,303 2,390 961 4,324 1,815 1,668 841 4,855 1,970 2,021 864 5,929 2,460 2,458 1,011 5,858 2,315 2,536 1,007 4,169 1,687 1,655 827 4,893 1,925 2,051 917 5,665 2,228 2,519 918 Q2 Q3 20,080 24,167 11,741 14,450 5,577 7,087 2,248 2,877 2,012 1,905 1,904 2,581 5,440 2,035 2,481 924 1,976 1,003 1,518 748 603 931 1,003 557 2,332 1,327 1,238 840 915 1,098 1,324 643 4,071 1,635 1,651 785 4,272 1,601 1,917 754 42,081 33,500 44,029 40,320 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 40,977 30,463 24,825 30,036 31,297 31,081 24,627 29,871 30,461 29,278 24,151 28,439 11,618 8,675 13,993 9,023 11,703 8,228 13,730 8,572 9,766 6,723 12,538 百貨店主要ブランド 2.8% 2.9% 基幹ブランド 6.6% 6.1% 23区(婦) 4.2% 4.8% 組曲(婦) 11.6% 10.1% ICB(婦) 5.3% 3.0% 自由区(婦) 8.5% 8.9% 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) 5.2% 3.4% カルバン・クライン(紳・婦) -24.8% -16.6% 五大陸(紳) -7.2% -3.7% ソニア・リキエル(婦) -0.8% -1.0% ダックス(紳・ゴルフ) -1.1% -2.5% ポール・スミス(婦) 2.5% 9.0% ジョゼフ(紳婦) 9.8% 9.8% ジェーンモア(婦) -0.2% -4.5% -0.4% -0.5% -1.1% 5.4% -4.6% -2.8% 3.7% 3.7% 3.1% 11.3% 0.5% 1.2% 1.7% -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.2% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% 3.2% -7.6% 6.0% -8.0% -4.4% 0.5% 8.2% 0.5% 8.4% -7.3% 13.6% 0.3% -0.5% 3.9% 9.4% 0.9% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) -0.8% -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% -2.3% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% -5.5% -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -1.8% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% 5,047 2,787 2,086 1,855 1,706 2,300 2,728 1,404 10,027 10,558 4,002 4,153 4,191 4,570 1,834 1,835 4,475 2,146 2,616 1,548 1,380 2,024 2,245 1,318 5,075 2,649 2,094 1,652 1,630 2,246 2,765 1,292 FY02/14 FY02/15 FY02/16 実績 95,859 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 実績 95,455 56,716 26,878 11,537 8,914 9,387 前会予 93,540 56,385 27,170 11,080 8,745 9,390 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 9,847 5,134 4,792 3,645 3,203 4,384 4,902 2,832 9,550 4,795 4,710 3,200 3,010 4,270 5,010 2,610 9,511 10,434 3,670 4,000 4,132 4,673 1,709 1,761 20,762 20,585 19,945 8,548 8,155 7,670 8,537 8,761 8,805 3,677 3,669 3,470 75,639 82,634 69,918 80,182 55,708 60,332 53,429 60,056 19,931 22,302 16,489 20,126 159,930 158,273 150,100 116,621 116,040 113,485 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -2.3% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% -7.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -1.0% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -8.8% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.5% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 0.5% 8.7% 10.0% 7.8% 5.4% 0.7% -1.5% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% -13.3% 6.1% -2.1% -6.8% 0.6% -1.0% -6.7% -8.6% -5.0% 11.1% 3.1% -3.3% 0.4% -7.0% -11.6% -13.5% -10.9% 1.1% -0.2% -7.8% -4.5% -2.4% -1.2% -2.9% -2.3% 6.8% 8.9% 3.3% 1.4% -1.2% -5.8% -7.7% -8.0% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 0.5% -2.8% 3.3% 1.8% -2.1% -6.3% 2.0% -2.1% -5.1% -8.3% -1.4% -6.8% -1.2% -3.7% 2.3% -4.0% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 0.1% 0.8% -1.8% -2.0% -7.6% -1.6% -4.1% -3.1% -17.3% -3.0% -0.5% -9.8% 2.3% 2.8% 1.1% 0.9% -5.2% 7.7% 0.6% 8.1% -0.3% 15.0% 15.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% -3.6% -7.1% -0.8% -1.7% 0.8% -2.3% 1.5% 6.1% -4.5% -7.1% -9.4% -12.1% 2.5% -2.2% -9.2% -8.2% 2.8% 3.7% 0.6% 3.5% 3.3% 4.1% -1.1% -0.2% -2.9% 4.2% 4.5% 3.2% 1.7% 2.0% 0.7% -1.9% -0.8% -5.2% -1.0% -0.5% -1.9% -3.2% -8.7% -6.0% -2.7% -5.8% -1.9% -5.0% -16.6% -18.3% -3.2% -2.5% -2.2% -9.7% 3.3% 1.3% 0.8% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% -2.4% -12.7% -3.1% -16.8% -0.2% -6.5% -5.1% -17.8% -6.0% -4.8% -8.7% -1.5% -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% -3.9% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% 43,309 42,233 36,615 2.2% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% 4.9% 4.3% 9.4% -2.1% 出所：会社資料よりSR社作成 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 FY02/16 2H 1H 2H前予 49,774 43,918 49,622 29,861 26,166 30,219 14,095 12,763 14,407 5,962 5,220 5,860 4,963 3,783 4,962 4,841 4,400 4,990 -0.3% 1.2% 2.2% -1.7% -0.0% 3.1% 8.3% 7.1% 12.3% 1.9% 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 FY02/15 1H 45,681 26,855 12,783 5,575 3,951 4,546 -0.4% -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.0% -0.6% 1.1% -4.0% -1.9% 0.0% 1.8% -3.0% -4.2% -6.6% 7.5% -1.7% -9.4% -12.2% 0.4% -6.0% -1.7% -2.6% 7.9% 2.2% -3.5% -7.8% -0.9% -4.6% 2.6% -0.2% -3.1% -5.9% 0.5% -5.4% -1.0% -5.2% -0.5% -2.2% -2.5% -13.3% 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4.5% 4% 6.6% 5.7% 6.1% 3.7% 1.2% 2% -0.0% -0.5% 0% -0.8% -1.3% -0.3% -1.3% 2% -2.5% -4.3% 4% 6% 8% Q1 FY02/13 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 FY02/14 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q4 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q1 FY02/15 他地域 Q2 Q3 Q4 Q1 FY02/16 ONWARD 基幹ブランド Q2 Q3 Q4 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 20% 15% 13.6% 14.4% 10.7% 8.8% 10% 6.0% 8.0% 5% -0.5% 0% 5% 10% -2.8% -7.2% -7.4% Q1 FY02/13 Q2 Q3 Q4 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp -3.6% -3.7% Q1 Q2 Q3 FY02/14 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q4 Q1 FY02/15 他地域 Q2 Q3 Q4 -4.9% Q1 FY02/16 ONWARD 五大陸 -2.1% Q2 -1.0% Q3 Q4 62/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 20% 14.7% 15% 10% 5% 4.7% 3.9% 4.9% 2.3% 15.0% 12.3% 10.8% 9.4% 8.3% 7.7% 6.1% -0.8% -1.6% 0% 1.5% 2.5% -0.2% -2.2% -6.5% 5% 10% 15% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） 売上高 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 42,081 33,500 オンワード商事 4,737 3,511 チャコット 2,619 2,927 クリエイティブヨーコ 1,594 1,452 アイランド 2,105 1,923 バーズグループ アクロストランスポート 3,060 2,721 オンワードクリエイティブセンター 1,881 774 オンワードラグジュアリーグループ 8,253 7,505 ジョゼフグループ 2,814 2,519 連結全体 72,361 60,358 YoY 単体（HD＋オンワード樫山） オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ 連結全体 FY02/14 Q1 Q2 営業利益 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 5,808 -1,621 オンワード商事 475 184 チャコット 68 411 クリエイティブヨーコ 54 -24 アイランド 319 291 バーズグループ アクロストランスポート 233 -132 オンワードクリエイティブセンター 59 -35 オンワードラグジュアリーグループ 214 -732 ジョゼフグループ -78 -92 連結全体 6,548 -2,897 営業利益率 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 13.8% -4.8% オンワード商事 10.0% 5.2% チャコット 2.6% 14.0% クリエイティブヨーコ 3.4% -1.7% アイランド 15.2% 15.1% バーズグループ アクロストランスポート 7.6% -4.9% オンワードクリエイティブセンター 3.1% -4.5% オンワードラグジュアリーグループ 2.6% -9.8% ジョゼフグループ -2.8% -3.7% 連結全体 9.0% -4.8% 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp Q3 44,029 3,639 2,813 1,727 2,286 1,437 3,190 1,144 8,777 2,733 73,303 Q4 40,320 3,583 2,359 2,232 2,100 1,599 2,810 984 9,055 4,081 73,985 Q3 Q4 FY02/15 Q1 Q2 42,784 32,855 4,392 3,244 2,714 2,944 1,647 1,536 2,048 1,964 1,317 1,189 3,063 2,695 1,267 832 8,565 5,591 3,360 2,510 73,561 58,564 FY02/15 Q1 Q2 1.7% -1.9% -7.3% -7.6% 3.6% 0.6% 3.3% 5.8% -2.7% 2.1% Q4 597 296 -36 232 287 -409 -49 -43 -419 234 -401 FY02/16 Q1 Q2 39,044 30,874 4,442 3,526 2,739 2,999 1,509 1,459 2,117 2,066 777 451 2,981 2,718 1,088 576 6,713 5,254 3,514 2,753 68,769 56,726 FY02/16 Q3 Q4 Q1 -1.0% -3.2% -8.7% 5.1% 17.6% 1.1% 2.5% 2.3% 0.9% -0.9% -8.2% -8.4% 2.8% 4.4% 3.4% -18.7% -33.6% -41.0% 0.0% 2.5% -2.7% 35.2% -33.9% -14.1% -3.4% 10.4% -21.6% 24.9% 8.6% 4.6% 3.1% -0.3% -6.5% Q3 40,977 3,911 2,889 1,657 2,246 560 3,125 956 7,454 3,703 70,832 2H FY02/15 1H 0.1% -7.4% 2.0% 4.5% -0.4% -19.2% -0.4% -20.9% -10.2% 10.1% -0.4% FY02/16 Q1 Q2 4,409 -2,072 462 147 99 333 -29 -86 218 254 -140 -146 239 -140 43 -12 -184 -745 -254 -69 4,399 -4,174 Q3 5,331 279 190 73 265 -94 120 35 217 88 5,036 FY02/15 1H 3,980 610 443 9 519 -579 40 10 -235 -180 2,577 FY02/16 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 -6.1% 14.2% 1.4% 11.3% -6.7% 4.7% 4.7% 11.1% 10.4% 4.2% 12.5% 4.0% -2.2% 3.6% 11.1% -0.8% 1.3% 7.1% -1.9% -5.9% 12.4% 17.7% 14.2% 10.3% 12.3% -36.9% -23.5% -34.6% -18.0% -32.4% -5.8% 4.7% -0.4% 8.0% -5.2% -1.0% 4.5% -4.5% 4.0% -2.1% -1.3% 6.0% 2.6% -2.7% -14.2% -0.4% 3.9% 9.4% -7.2% -2.5% -5.8% 7.3% -3.2% 6.4% -7.4% Q3 13.0% 7.1% 6.6% 4.4% 11.8% -16.8% 3.8% 3.7% 2.9% 2.4% 7.1% Q3 6,171 181 114 22 416 -274 149 70 510 134 5,544 Q4 565 469 -54 145 312 -367 -11 -29 256 419 -2,390 Q1 FY02/16 Q3 「anySiS」ブランド FY02/15 1H 2H 75,639 82,634 7,636 8,039 5,658 5,298 3,183 3,761 4,012 4,542 2,506 2,229 5,758 6,072 2,099 2,197 14,156 18,474 5,870 7,848 132,125 149,376 Q3 -6.0% 2.3% 0.2% -3.2% -4.4% -52.1% -2.1% -38.2% -12.1% 8.5% -6.3% FY02/15 Q1 Q2 5,976 -1,996 459 151 74 369 22 -13 276 243 -140 -439 197 -157 18 -8 -162 -73 -170 -10 5,963 -3,386 FY02/15 Q3 Q4 Q1 15.6% 1.5% 14.0% 3.2% 8.3% 10.5% 4.7% -1.5% 2.7% 2.6% 10.4% 1.3% 14.0% 13.7% 13.5% -2.2% -25.6% -10.6% 4.0% -1.7% 6.4% 2.7% -4.4% 1.4% 6.7% -4.6% -1.9% 1.2% 5.7% -5.1% 9.5% -0.5% 8.1% Q4 39,033 4,215 2,414 2,049 2,193 1,061 2,881 650 9,996 4,434 73,781 Q2 -6.0% 8.7% 1.9% -5.0% 5.2% -62.1% 0.9% -30.8% -6.0% 9.7% -3.1% 0.1% -1.0% -32.6% 7.5% 3.8% -25.5% 19.4% -0.4% 1.7% -3.0% Q3 6,871 115 133 45 320 -32 129 31 584 33 6,950 Q3 43,601 3,824 2,884 1,712 2,349 1,168 3,191 1,547 8,478 3,414 75,595 Q3 新流通3ブランド計 出所：会社資料よりSR社作成 子会社別業績（百万円） Q1 FY02/15 FY02/16 1H Old Est. 69,918 80,182 7,968 7,750 5,738 5,434 2,968 3,547 4,183 4,705 1,228 1,173 5,699 5,814 1,664 1,950 11,967 14,895 6,267 8,263 125,495 141,905 FY02/14 FY02/15 FY02/16 2H FY FY Old Est. 159,930 158,273 150,100 15,470 15,675 15,718 10,718 10,956 11,172 7,005 6,944 6,515 8,414 8,554 8,888 6,136 4,735 2,401 11,781 11,830 11,513 4,783 4,296 3,614 33,590 32,630 26,862 12,147 13,718 14,530 280,007 281,501 267,400 FY02/16 2H 1H Old Est. -2.0% -7.6% -3.0% 11.3% 4.3% -3.6% 2.4% 1.4% 2.6% -5.0% -6.8% -5.7% 3.6% 4.3% 3.6% -26.6% -51.0% -47.4% 1.2% -1.0% -4.2% 3.2% -20.7% -11.2% -5.9% -15.5% -19.4% 15.2% 6.8% 5.3% 1.4% -5.0% -5.0% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/16 1H Old Est. 2,337 6,363 609 593 432 296 -115 189 472 757 -286 -148 99 114 31 67 -929 292 -323 643 225 4,375 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/15 FY02/16 1H 2H 1H Old Est. 5.3% 8.2% 3.3% 7.9% 8.0% 8.1% 7.6% 7.7% 7.8% 1.1% 7.5% 5.4% 0.3% 4.4% -3.9% 5.3% 12.9% 16.0% 11.3% 16.1% -23.1% -28.8% -23.3% -12.6% 2.0% 0.7% 2.3% 1.7% 0.5% 1.9% 1.9% 3.4% -1.7% 4.1% -7.8% 2.0% -3.1% 7.0% -5.2% 7.8% 2.0% 2.1% 0.2% 3.1% FY02/14 FY02/15 FY02/16 2H 6,736 650 60 167 728 -641 138 41 766 553 3,154 FY FY 11,655 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -353 97 10,200 FY -1.0% 1.3% 2.2% -0.9% 1.7% -22.8% 0.4% -10.2% -2.9% 12.9% 0.5% Old Est. -5.2% 0.3% 2.0% -6.2% 3.9% -49.3% -2.7% -15.9% -17.7% 5.9% -5.0% FY Old Est. 10,716 8,700 1,260 1,202 503 728 176 74 1,247 1,229 -1,220 -434 178 213 51 98 531 -637 373 320 5,731 4,600 FY FY Old Est. 7.3% 6.8% 5.8% 6.9% 8.0% 7.6% 5.4% 4.6% 6.5% 4.4% 2.5% 1.1% 14.5% 14.6% 13.8% -11.1% -25.8% -18.1% 1.5% 1.5% 1.9% 0.3% 1.2% 2.7% -1.1% 1.6% -2.4% 2.2% 0.8% 2.7% 3.6% 2.0% 1.7% 63/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 欧州事業業績推移 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 FY02/14 Q1 8,253 214 Q2 7,505 -732 Q3 8,777 584 Q4 9,055 -419 FY02/15 Q1 8,565 -162 Q2 5,591 -73 Q3 8,478 510 Q4 9,996 256 FY02/16 Q1 6,713 -184 Q2 5,254 -745 Q3 7,454 217 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2,814 -78 2,519 -92 2,733 33 4,081 234 3,360 -170 2,510 -10 3,414 134 4,434 419 3,514 -254 2,753 -69 3,703 88 2社計 売上高 営業利益 11,067 136 10,024 -824 11,510 617 13,136 -185 11,925 -332 8,101 -83 11,892 644 14,430 675 10,227 -438 8,007 -814 11,157 305 FY02/14 1H 15,758 -518 2H 17,832 165 FY02/15 1H 14,156 -235 2H 18,474 766 14,530 320 5,333 -170 6,814 267 5,870 -180 7,848 553 45,737 46,348 41,392 -256 904 -317 FY02/14 FY02/15 FY02/16 前会予 47,420 48,208 43,410 -235 950 -138 8,635 8,439 7,391 -238 -687 -107 5,155 5,957 5,744 -482 -232 -104 21,091 -688 FY02/14 1H 21,795 -685 3,918 8 2,383 -169 24,646 432 20,026 -415 FY02/15 1H 20,822 -423 3,377 -97 2,559 -2 26,322 1,319 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2社計 売上高 営業利益 （百万円） 欧州事業 アジア事業 米国事業 売上高 営業利益 売上高 営業利益 売上高 営業利益 出所：会社資料よりSR社作成 FY02/14 FY02/15 FY02/16 前会予 33,590 32,630 26,862 -353 531 -637 12,147 97 13,718 373 2H 25,625 450 4,717 -246 2,772 -313 2H 27,386 1,373 5,062 -590 3,398 -230 Q4 FY02/16前会予 1H 2H 11,967 14,895 -929 292 6,267 -323 8,263 643 18,234 23,158 -1,252 935 FY02/16前会予 1H 2H 19,228 24,182 -1,183 1,045 3,736 3,655 -92 -15 2,897 2,847 26 -130 2016年2月期第2四半期決算（2015年10月2日発表） 業績概要 上期は会社計画未達、通期計画の下方修正を発表 2016年2月期上期の業績は、売上高125,495百万円（前同比5.0%減）、営業利益225百万円（同91.3%減）となった。 上期業績の会社計画未達を踏まえて、通期会社計画の下方修正も同時に発表された。修正概要は下表の通り、国 内事業の不調と、欧州事業の業績悪化が主な要因である。また、同社では2016年4月に中期経営計画の発表を予定 しており、欧州事業の決算内容（11月決算）を精査した上での今後の戦略が示されるとみられる。 www.sharedresearch.jp 64/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 修正概要 （百万円） 売上高 国内事業 単体 国内子会社 海外事業 欧州事業 アジア事業 米国事業 連結消去 売上総利益 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 海外事業 欧州事業 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 経常利益 利益率 当期利益 利益率 設備投資 単体 子会社 減価償却費 単体 子会社 為替換算レート（円/ユーロ） 為替換算レート（円/英ポンド) 為替換算レート（円/米ドル） 為替換算レート（円/中国元） 出所：会社資料よりSR作成 FY02/14 実績 280,007 233,571 159,930 74,100 61,210 47,420 8,635 5,155 -14,774 130,737 46.7% 49.9% 120,537 43.0% 10,200 3.6% 14,037 11,655 2,382 -955 -235 -238 -482 -2,882 2,011 12,211 4.4% 4,658 1.7% 16,750 12,309 4,441 6,202 3,168 3,034 139 167 105 17 FY02/15 実績 281,501 237,271 158,273 78,998 62,604 48,208 8,439 5,957 -18,374 129,063 45.8% 49.5% 123,332 43.8% 5,731 2.0% 10,974 10,716 258 31 950 -687 -232 -5,274 1,431 7,162 2.5% 4,204 1.5% 26,884 22,626 4,258 7,218 3,495 3,723 147 186 121 19 FY02/16 会社予想 267,400 226,581 150,100 76,481 56,545 43,410 7,391 5,744 -15,726 121,100 45.3% 49.0% 116,500 43.6% 4,600 1.7% 9,866 8,700 1,166 -349 -138 -107 -104 -4,917 1,200 5,800 2.2% 4,300 1.6% 17,300 13,600 3,700 8,000 4,200 3,800 135 190 120 19 LAST UPDATE【2016/10/20】 期初予想 期初予想比 264,000 +3,400 229,438 -2,857 151,000 -900 78,438 -1,957 56,492 +53 43,297 +113 7,302 +89 5,893 -149 -21,930 +6,204 122,900 -1,800 46.6% 50.7% 113,900 +2,600 43.1% 9,000 -4,400 3.4% 13,715 -3,849 11,300 -2,600 2,415 -1,249 1,705 -2,054 1,917 -2,055 -151 +44 -61 -43 -6,420 +1,503 1,000 +200 10,000 -4,200 3.8% 5,000 -700 1.9% 17,300 13,600 3,700 8,000 4,200 3,800 130 +5 180 +10 120 19 - FY02/15 1H 132,125 114,028 75,639 38,389 26,758 20,822 3,377 2,559 -8,661 62,560 47.3% 49.7% 59,983 45.4% 2,577 2H 149,376 123,243 82,634 40,609 35,846 27,386 5,062 3,398 -9,713 66,503 44.5% 49.3% 63,349 42.4% 3,154 FY02/16 1H 125,495 107,231 69,918 37,313 25,861 19,228 3,736 2,897 -7,597 57,755 46.0% 49.3% 57,530 45.8% 225 2H会予 141,905 119,350 80,182 39,168 30,684 24,182 3,655 2,847 -8,129 63,345 44.6% 48.8% 58,970 41.6% 4,375 4,604 3,980 624 -522 -423 -97 -2 -1,505 424 3,001 2.3% 1,702 1.3% 17,006 14,826 2,180 3,408 1,716 1,692 138 170 101 16 6,370 6,736 -366 553 1,373 -590 -230 -3,769 1,007 4,161 2.8% 2,502 1.7% 9,878 7,800 2,078 3,810 1,779 2,031 147 186 121 19 2,528 2,337 191 -1,249 -1,183 -92 26 -1,054 1,122 1,347 1.1% 1,920 1.5% 7,570 4,553 3,017 3,743 1,937 1,806 136 190 122 20 7,338 6,363 975 900 1,045 -15 -130 -3,863 78 4,453 3.1% 2,380 1.7% 9,730 9,047 683 4,257 2,263 1,994 135 190 120 19 FY02/16 期初予 期初予想比 1H会予 2H会予 1H 126,000 138,000 -505 109,740 119,698 -2,509 71,400 79,600 -1,482 38,340 40,098 -1,027 25,181 31,311 +680 18,853 24,444 +375 3,373 3,929 +363 2,955 2,938 -58 -8,921 -13,009 +1,324 60,200 62,700 -2,445 47.8% 45.4% 51.1% 50.3% 57,800 56,100 -270 45.9% 40.7% 2,400 6,600 -2,175 2H +3,905 -348 +582 -930 -627 -262 -274 -91 +4,880 +645 +2,870 -2,225 4,793 4,000 793 -656 -546 -193 83 -1,737 700 3,100 2.5% 1,800 1.4% 8,922 7,300 1,622 2,361 2,463 42 -144 -4,683 300 6,900 5.0% 3,200 2.3% -2,265 -1,663 -602 -593 -637 +101 -57 +683 +422 -1,753 -1,584 -937 -647 -1,461 -1,418 -57 +14 +820 -222 -2,447 +120 -820 130 180 120 19 130 180 120 19 +6 +10 +2 +1 +5 +10 - 業界環境は厳しい状況を継続 同社が主に取り扱う中高価格帯のアパレル・ファッション商品においては、高額品やインバウンド需要による下 支えはあったものの、上期においても2014年4月の消費増税後の消費者の節約志向が依然として強く、前年の消費 増税前駆け込み需要の反動もあって厳しい状況が続いた。 3月の売上高減少が大きく響いた上期。ブランド成長期にあたる「JOSEPH」「TOCCA」は売上を拡大 同社においては、注力するブランドへの経営資源の選択と集中に取り組んだ結果、主力基幹ブランドである「23 区」、そしてメンズの「五大陸」は堅調に推移し、一定の成果を得た。しかしながら、前年の駆け込み需要の反 動によりオンワード樫山における3月の売上高減少が業績に大きく影響し、売上高は前同比5.0%減収となった。 売上高は、和装からの撤退やブランドの廃止の影響により前同比減少が見込まれていたとみられるが、会社期初 計画を0.4%下回っての着地となった。利益面では、1）主力のレディス向けを中心とした全体的な売上の落ち込み の影響を受け、2）また、欧州事業において前期に実施した構造改革後の歪の出現、中東及びロシア情勢の影響を 受けたこと、などにより収益性が低下、広告宣伝費の削減が進んだものの営業利益は前同比91.3%減、期初計画比 90.6%減となった。 www.sharedresearch.jp 65/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 通期業績予想（百万円） FY02/14 連結 279,073 233,718 159,723 73,995 15,470 10,715 7,005 8,405 6,136 11,781 4,783 9,700 61,909 48,057 34,552 11,822 1,683 8,697 5,155 -16,554 129,959 46.6% 49.9% 120,537 43.2% 68,125 9,422 3.4% 13,850 11,543 2,307 1,070 573 307 1,208 -684 181 12 -360 -941 -235 -353 FY02/13 連結 258,369 227,206 156,280 70,926 14,727 10,541 7,392 8,481 5,058 11,481 3,970 9,276 46,845 35,316 25,210 8,818 1,288 7,543 3,986 -15,682 124,490 48.2% 50.6% 113,298 43.9% 67,996 11,192 4.3% 14,965 11,049 3,916 1,026 745 696 1,464 -12 194 30 -239 -945 -607 90 -725 28 -147 -191 -2,828 2,213 -100 -237 622 13,405 5.2% -5,656 7,748 -3,188 41.1% 4,503 1.7% （百万円） 売上高 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 売上総利益 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税前利益 法人税等 税率 当期利益 利益率 出所：会社資料よりSR作成 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/14 実績(*) 280,007 233,571 159,930 74,100 15,470 10,718 7,005 8,414 6,136 11,781 4,783 9,793 61,210 47,420 33,590 12,147 1,683 8,635 5,155 -14,774 130,737 46.7% 49.9% 120,537 43.0% 68,125 10,200 3.6% 14,037 11,655 2,382 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -297 -955 -235 -353 97 21 -238 -482 -2,882 2,011 4 464 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 4,781 50.5% 4,658 1.7% -224 -482 -3,487 2,789 4 501 717 12,211 4.4% -2,737 9,474 -4,781 50.5% 4,658 1.7% FY02/15 実績 281,501 237,271 158,273 78,998 15,675 10,956 6,944 8,554 4,735 11,830 4,296 16,008 62,604 48,208 32,630 13,718 1,860 8,439 5,957 -18,374 129,063 45.8% 49.5% 123,332 43.8% 67,644 5,731 2.0% 10,974 10,716 258 1,260 503 176 1,247 -1,220 178 51 -1,937 31 950 531 373 46 -687 -232 -5,274 1,431 -24 397 890 7,162 2.5% 2,233 9,395 5,172 55.1% 4,204 1.5% FY02/16 会社予想 267,400 226,581 150,100 76,481 15,718 11,172 6,515 8,888 2,401 11,513 3,614 16,660 56,545 43,410 26,862 14,530 2,018 7,391 5,744 -15,726 121,100 45.3% 49.0% 116,500 43.6% 64,900 4,600 1.7% 9,866 8,700 1,166 1,202 728 74 1,229 -434 213 98 -1,944 -349 -138 -637 320 179 -107 -104 -4,917 1,200 75,595 73,781 5,800 2.2% 5,200 60.9% 4,300 1.6% 前期比 -5.0% -4.5% -5.2% -3.2% 0.3% 2.0% -6.2% 3.9% -49.3% -2.7% -15.9% 4.1% -9.7% -10.0% -17.7% 5.9% 8.5% -12.4% -3.6% -14.4% -6.2% -14,101 -10,690 -8,173 -2,517 43 216 -429 334 -2,334 -317 -682 652 -6,059 -4,798 -5,768 812 158 -1,048 -213 2,648 -7,963 期初予比 1.3% -1.2% -0.6% -2.5% 0.2% 0.2% -6.9% -0.2% 8.0% 2.3% -7.3% -9.0% 0.1% 0.3% -1.1% 1.5% 10.5% 1.2% -2.5% -28.3% -1.5% 3,400 -2,857 -900 -1,957 38 19 -485 -21 177 255 -286 -1,654 53 113 -290 211 192 89 -149 6,204 -1,800 -5.5% -6,832 2.3% 2,600 -4.1% -19.7% -2,744 -1,131 -0.5% -48.9% -300 -4,400 -18.8% -2,016 -23.0% -2,600 -4.6% 44.7% -58.0% -1.4% 19.7% 92.2% -14.2% 289.1% -16.1% -58 225 -102 -18 786 35 47 -7 -380 -1,088 -1,168 -53 133 580 128 357 -231 0.3% 3.3% -78.0% -9.4% -3.3% 26.0% 69.0% 102.5% -120.5% -107.2% -147.9% -29.8% 36.6% -29.1% 70.5% -23.4% 20.0% 3 23 -263 -127 15 44 40 -984 -2,054 -2,055 -1,967 -136 48 44 -43 1,503 200 -19.0% -1,362 -42.0% -4,200 132.9% 2,967 2.3% 96 -14.0% -700 期初予想 264,000 229,438 151,000 78,438 15,680 11,153 7,000 8,909 2,224 11,258 3,900 18,314 56,492 43,297 27,152 14,319 1,826 7,302 5,893 -21,930 122,900 46.6% 50.7% 113,900 43.1% 65,200 9,000 3.4% 13,715 11,300 2,415 1,199 705 337 1,356 -449 169 58 -960 1,705 1,917 1,330 456 131 -151 -61 -6,420 1,000 -50 1,320 10,000 3.8% 5,000 1.9% 連結業績推移（百万円） 80,000 70,000 40,000 49.4% 30,000 20,000 10,000 73,561 44.8% 49.9% 6,950 6,548 Q1 FY02/14(*) 42.4% -2,897 Q2 出所：会社資料よりSR作成 www.sharedresearch.jp 49.7% Q3 Q4 売上高 Q1 FY02/15 70% 56,726 60% 50% 44.4% 48.4% 40.5% 48.1% 40% 43.5% 30% 20% 5,963 -401 80% 68,769 58,564 -10,000 73,985 60,358 60,000 50,000 73,303 72,361 5,544 -3,386 Q2 営業利益 Q3 10% 4,399 -2,390 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） 0% -4,174 Q2 Q3 Q4 -10% 66/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内事業 単体業績推移（百万円） 50,000 40,000 44,029 42,081 40,320 33,500 100% 43,601 42,784 39,033 39,044 32,855 20,000 10,000 53.5% 5,808 -10,000 46.1% 45.5% 2,684 54.0% 4,784 52.9% 45.6% Q2 出所：会社資料よりSR社作成 43.6% 565 -1,621 Q1 FY02/14(*) 54.5% 6,171 5,976 52.2% Q4 売上高 Q1 FY02/15 Q2 営業利益 60% 40% 45.6% 20% 4,409 -1,996 Q3 80% 30,874 30,000 0% -2,072 Q3 Q4 Q1 FY02/16 売上総利益率（右軸） Q2 Q3 Q4 -20% 3月の売上高減少が上期全般に影響を及ぼし、営業利益は計画大幅未達に 国内事業の上期業績は売上高が前同比7.6%減（計画比2.1%減）、営業利益が同41.3%減（41.6%減、2,265百万円 減）となった。前同比及び計画比の大幅減益は主力企業であるオンワード樫山の不調（計画比1,663百万円減）、 インポート事業における赤字幅拡大が主因。また、クリエイティブヨーコ（ペット関連事業）も計画比131百万円 の未達となり営業損失115百万円を計上した。 オンワード樫山の不調について同社では、3月の売上高が想定以上に減少したことが上期全般に影響を及ぼしたと 分析している。同社によると、a）3月は季節的に春物商品の買替需要が喚起される月であり、また、前年の消費 増税前駆込需要の反動減の影響を少しでも抑制するために、積極的に商品を投入した。b）しかしながら、同社の 想定を上回る反動減となり3月の売上実績は前同比18%減となってしまい、売れ残り商品の適正化（処分）に初夏 までかかってしまう。c）こうした3月の状況をみて、「標準化MDによるプロパー販売の強化」戦略を遂行するた めに6月以降に投入を予定していたプロパー商品が抑制された、とのこと。 これらの結果、Q1は売上総利益率が悪化、Q2も「標準化MD」戦略推進による収益性改善効果が表出せず、売上 高以上に売上総利益が落込むこととなったとSR社ではみている。 「選択と集中」の経営戦略の下、注力している主力ブランドである「23区」「五大陸」は堅調に推移 ただ、ブランド別には、「23区」「五大陸」のように注力しているブランドは堅調に推移しており、上記影響は ブランドの強弱により濃淡が表れた結果となった。 同社では、2016年2月期は「選択と集中」を掲げて、注力ブランドの選別と基幹ブランドの強化、そして収益性改 善を狙った「平準化MDによるプロパー販売の強化」等に取り組んでいる。こうした経営施策のなかで、「選択と 集中」の効果は、上期における「23区」「五大陸」「JOSEPH」「TOCCA」の売上に一定の効果として表れた。 「平準化MDによるプロパー販売の強化」による収益性改善は上期では狙った効果を得られず しかしながら、「平準化MDによるプロパー販売の強化」については、上述のように3月の想定以上の売上減が、 以降の取組に影響を及ぼし、結果的にQ2の売上総利益率改善には至らなかった。 平準化MD：同社ではセール品が売れていない背景を、顧客は安くなったから購入するのではなく価値があるから購入すると顧客の購入動機 を分析し、平準化MDによってセール期間の6～8月、12～2月をプロパー価格（正価）で戦える商材を出す方針を採る。換言すれば、正価で 売り切ることが出来る商品を強化していくというもの。 下期は注力6ブランドにおいて積極的に商品を投入。「平準化MDによるプロパー販売の強化」も再度狙っていく 但し、下期に向けては注力するブランド「23区」「ICB」「自由区」「五大陸」「CKメンズ」「any SiS」の6ブラ ンド（売上構成比は計42%）については、積極的に秋冬商品を投入していく計画。加えてプロモーションも主力 www.sharedresearch.jp 67/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 ブランドを中心に強化し、特に「23区」「五大陸」ではブランドの格を一段と上げるブランドイメージの構築を 狙う。売れ筋商品を見定め、戦略的に商品投入を行うことで、売上高拡大を狙っていく方針とみられる。 上期の状況を背景に9月は抑制された投入量ではあったが、結果は及第点を得られたとのこと。需要期となる10月 ～12月にかけては手応えある商品の積極的な投入を図る計画である。積極投入の背景としては、1）9月の足許を 含めて先物商品の実績が着実に出ていること（「ICB」は前同比5%増、「自由区」は同6%増など）、2）上質な ビジネススーツを求める動き（「五大陸」）、3）課題であり同時に好機でもある「メンズカジュアル」における 商品力強化（「CKメンズ」と市場開拓）、4）課題である新流通市場の強化（「any SiS」）、があげられる。 SR事業は「any SiS」の再浮上に注力 新流通市場における課題は根深いと同社では認識し、新流通市場の主力ブランドに成長した「any SiS」を再浮上 させることで、同市場向け全体を上向かせる方針を持つ。「any SiS」は2014年までは差別化に成功して成長して きたブランドで、再浮上のきっかけを掴みつつあるとのこと。掴んだ手応えを商品戦略に活かし、実績に繋がっ ていけるかに注目していきたい。 主要ブランド別売上高（百万円） FY02/14 FY02/15 FY02/16 （百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 百貨店主要ブランド 24,809 20,501 25,181 25,368 25,223 20,458 24,978 24,796 23,838 基幹ブランド 15,083 11,878 15,013 15,241 15,077 11,778 14,825 15,036 14,425 7,299 5,573 7,441 6,971 7,299 5,484 7,246 6,849 7,186 23区(婦) 2,776 2,972 組曲(婦) 3,187 2,339 3,243 2,776 3,260 2,315 3,186 1,888 2,063 1,844 3,119 1,771 1,832 3,133 ICB(婦) 2,009 2,116 2,588 1,850 2,497 2,361 2,630 1,916 2,549 2,496 2,292 自由区(婦) 他百貨店主要ブランド 2,055 2,386 2,661 2,499 2,763 2,745 2,531 1,992 2,390 J.プレス(紳・婦・子) カルバン・クライン(紳・婦) 1,280 1,090 1,479 1,508 1,306 1,041 1,438 1,349 1,143 五大陸(紳) 1,551 1,250 836 1,098 1,010 1,425 1,157 867 1,155 921 1,037 955 835 934 800 1,013 912 1,061 ソニア・リキエル(婦) 979 727 777 827 653 959 751 848 649 ダックス(紳・ゴルフ) 1,093 1,207 1,093 ポール・スミス(婦) 1,101 1,034 1,113 1,214 1,115 969 1,284 1,178 996 1,344 1,384 1,242 1,120 916 1,222 ジョゼフ(紳婦) 761 844 601 787 703 844 584 742 662 ジェーンモア(婦) 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 5,654 2,303 2,390 961 4,324 1,815 1,668 841 4,855 1,970 2,021 864 5,929 2,460 2,458 1,011 5,858 2,315 2,536 1,007 4,169 1,687 1,655 827 4,893 1,925 2,051 917 5,665 2,228 2,519 918 5,440 2,035 2,481 924 Q2 20,080 11,741 5,577 2,248 2,012 1,904 FY02/14 1H 45,310 26,961 12,872 5,526 4,125 4,438 1,976 1,003 1,518 748 603 931 1,003 557 4,523 2,370 2,435 1,925 1,480 2,135 2,036 1,445 4,071 1,635 1,651 785 9,978 10,784 10,027 10,558 4,430 4,002 4,153 4,118 4,570 4,058 4,479 4,191 1,802 1,875 1,834 1,835 42,081 33,500 44,029 40,320 42,784 32,855 43,601 39,033 39,044 30,874 30,463 24,825 30,036 31,297 31,081 24,627 29,871 30,461 29,278 24,151 8,675 13,993 9,023 11,703 8,228 13,730 8,572 9,766 6,723 11,618 FY02/15 FY02/16 2H 1H 2H 1H 2H会予 50,549 45,681 49,774 43,918 49,622 30,254 26,855 29,861 26,166 30,219 14,412 12,783 14,095 12,763 14,407 6,019 5,575 5,962 5,220 5,860 4,965 3,951 4,963 3,783 4,962 4,400 4,990 4,858 4,546 4,841 5,153 2,987 2,024 2,098 1,710 2,327 2,506 1,490 4,800 2,347 2,706 1,790 1,497 2,084 2,174 1,428 5,047 2,787 2,086 1,855 1,706 2,300 2,728 1,404 4,475 2,146 2,616 1,548 1,380 2,024 2,245 1,318 5,075 2,649 2,094 1,652 1,630 2,246 2,765 1,292 9,511 10,434 3,670 4,000 4,132 4,673 1,709 1,761 75,581 84,349 75,639 82,634 69,918 80,182 55,288 61,333 55,708 60,332 53,429 60,056 20,293 23,016 19,931 22,302 16,489 20,126 FY02/14 FY02/15 FY02/16 実績 95,859 57,215 27,284 11,545 9,090 9,296 実績 95,455 56,716 26,878 11,537 8,914 9,387 修正予 93,540 56,385 27,170 11,080 8,745 9,390 9,676 5,357 4,459 4,023 3,190 4,462 4,542 2,935 9,847 5,134 4,792 3,645 3,203 4,384 4,902 2,832 9,550 4,795 4,710 3,200 3,010 4,270 5,010 2,610 9,980 4,860 4,810 3,310 3,100 4,500 5,100 2,680 -430 -65 -100 -110 -90 -230 -90 -70 20,762 20,585 19,945 20,800 8,040 8,548 8,155 7,670 8,537 8,761 8,805 9,060 3,677 3,669 3,470 3,700 -855 -370 -255 -230 159,930 158,273 150,100 151,000 -900 116,621 116,040 113,485 116,730 -3,245 43,309 42,233 36,615 34,270 2,345 2.9% 百貨店主要ブランド 2.8% 基幹ブランド 6.6% 6.1% 4.2% 4.8% 23区(婦) 組曲(婦) 11.6% 10.1% 3.0% ICB(婦) 5.3% 8.9% 自由区(婦) 8.5% 他百貨店主要ブランド J.プレス(紳・婦・子) 5.2% 3.4% カルバン・クライン(紳・婦) -24.8% -16.6% 五大陸(紳) -7.2% -3.7% -0.8% -1.0% ソニア・リキエル(婦) ダックス(紳・ゴルフ) -1.1% -2.5% ポール・スミス(婦) 2.5% 9.0% ジョゼフ(紳婦) 9.8% 9.8% ジェーンモア(婦) -0.2% -4.5% -0.4% -0.5% -1.1% 5.4% -4.6% -2.8% 3.7% 3.7% 3.1% 11.3% 0.5% 1.2% 1.7% -0.0% 0.0% 2.3% -6.0% 1.6% -0.2% -0.8% -1.6% -1.0% -2.5% 3.6% -1.8% -0.3% 1.7% -2.9% -2.5% -0.6% 2.8% 6.4% 4.5% 10.9% 4.1% 8.7% 1.6% 1.5% 0.9% 8.0% -1.4% -0.9% 0.8% -0.4% -0.7% 0.9% -4.2% 2.4% -0.3% 1.2% 2.2% -1.7% -0.0% 3.1% 2.2% 3.7% 2.5% 9.4% 1.0% 3.4% 3.2% -7.6% 6.0% -8.0% -4.4% 0.5% 8.2% 0.5% 8.4% -7.3% 13.6% 0.3% -0.5% 3.9% 9.4% 0.9% 8.5% 2.0% 14.4% -5.7% 2.5% 1.3% 5.2% 0.0% 3.2% -0.2% -3.7% -9.0% -3.8% -4.5% -2.8% -10.5% -12.5% -3.7% 8.8% 8.0% -3.6% -4.9% -2.1% -8.4% -13.2% -9.9% -16.2% -10.4% -0.6% 2.1% -3.2% -8.4% -7.1% -6.3% -1.8% -0.6% -2.0% -3.9% 8.7% 10.0% 7.8% 5.4% 0.7% -2.8% -5.7% -5.8% -9.8% -4.6% 4.4% -21.2% -5.1% -0.9% -1.7% 5.5% 9.8% -2.0% 5.9% -7.4% 9.1% -4.1% -2.7% 2.2% 8.8% 0.7% 6.1% -2.1% -6.8% 0.6% -1.0% -6.7% -8.6% -5.0% 0.4% 11.1% 3.1% -3.3% -7.0% -11.6% -13.5% -10.9% 1.1% -0.2% -7.8% -4.5% -2.4% -1.2% -2.9% -2.3% 6.8% 8.9% 3.3% 1.4% -1.2% -5.8% -7.7% -8.0% 5.2% -14.1% 0.8% -2.6% -2.3% 3.8% 9.3% -0.7% 新流通主要ブランド エニィファム(婦・子) エニィスィス(婦) フィールドドリーム(紳・婦) 単体売上 基幹・主要ブランド計 その他 -0.8% -1.3% -2.6% -1.8% 0.7% 2.1% -2.3% -1.3% -1.8% 0.0% -0.4% -2.9% -5.5% -4.3% -1.5% -8.8% -6.2% -5.1% -1.5% -1.3% -2.2% -0.9% -0.0% -0.3% -3.9% -2.6% -0.2% -6.4% -4.3% -3.2% 8.3% 7.1% 12.3% 1.9% 4.9% 4.3% 9.4% -2.1% 0.9% -5.2% 7.7% 0.6% 8.1% -0.3% 15.0% 15.0% 3.6% 0.5% 6.1% 4.8% -3.6% -7.1% -0.8% -1.7% 0.8% -2.3% 1.5% 6.1% -4.5% -7.1% -9.4% -12.1% 2.5% -2.2% -9.2% -8.2% -2.4% -3.1% -0.2% -5.1% 6.8% 5.9% 11.1% 0.0% 4.7% -2.5% 11.6% 7.9% 0.5% -2.8% 3.3% 1.8% -2.1% -6.3% 2.0% -2.1% -5.1% -8.3% -1.4% -6.8% -1.2% -3.7% 2.3% -4.0% 5.7% 1.3% 11.3% 3.9% 2.8% 3.7% 0.6% 3.5% 3.3% 4.1% -1.1% -0.2% -2.9% 4.2% 4.5% 3.2% 1.7% 2.0% 0.7% -1.9% -0.8% -5.2% -1.0% -0.5% -1.9% -3.2% -8.7% -6.0% -2.7% -5.8% -1.9% -5.0% -16.6% -18.3% 3.1% 3.5% 2.1% 1.4% 2.1% -0.6% 0.1% 0.8% -1.8% -2.0% -7.6% -1.6% -4.1% -3.1% -17.3% -3.0% -0.5% -9.8% 2.3% 2.8% 1.1% 出所：会社資料よりSR社作成 期初予 差異 95,930 -2,390 57,590 -1,205 27,820 -650 11,400 -320 8,920 -175 9,450 -60 -0.4% -0.9% -1.5% -0.1% -1.9% 1.0% -2.0% -0.6% 1.1% -4.0% -1.9% 0.0% 0.5% 1.5% 3.5% -1.2% 0.1% 0.7% 1.8% -3.0% -4.2% -6.6% 7.5% -1.7% -9.4% -12.2% 0.4% -6.0% -1.7% -2.6% 7.9% 2.2% -3.5% -7.8% 1.4% -5.3% 0.4% -9.2% -3.2% 2.6% 4.0% -5.4% -0.9% -4.6% 2.6% -0.2% 1.0% -1.4% 3.4% 0.8% -3.1% -5.9% 0.5% -5.4% -1.0% -5.2% -4.6% -0.5% -2.2% 0.6% -2.5% -13.3% -18.9% 組織改革：「在庫一元化」「組織体制の見直し」 また、下期より「在庫一元化」などの組織改革を開始した。在庫一元化は、これまでのエリア別在庫管理体制か ら、全国的に在庫を一元管理していくというもの。情報及び在庫を一元化することで売り逃し防止効果も期待し ている。まずは「23区」「五大陸」及びSR事業部門（「any SiS」など）で在庫一元化を開始し、最終的には店頭 及びEC在庫を一元化してオムニチャネル化を加速させる予定である。 組織体制の見直しでは、ブランド毎に営業、商品企画、デザイナーと分かれていた組織を一体化することで、ブ ランドの価値観の共有とスピード感の向上を狙う。既に「JOSEPH」「TOCCA」はオフィスの再編成が終了してお り、下期からは「23区」「五大陸」及びSR事業部門で開始し、2017年2月期には全ブランドに拡大する予定。 www.sharedresearch.jp 68/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4.5% 6.6% 5.7% 6.1% 3.7% 4% 1.2% 2% -0.0% -0.5% 0% -0.8% -1.3% -0.3% -1.3% 2% -4.3% 4% 6% 8% Q1 FY02/13 Q2 Q3 Q4 Q1 FY02/14 Q2 Q3 Q4 Q1 FY02/15 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q2 Q3 他地域 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q4 Q1 FY02/16 Q2 Q3 Q4 Q3 Q4 ONWARD 基幹ブランド 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 20% 15% 14.4% 13.6% 10.7% 8.8% 10% 8.0% 6.0% 5% -0.5% 0% -2.8% 5% 10% -7.2% -7.4% Q1 FY02/13 Q2 Q3 -3.6% -3.7% Q4 出所：日本百貨店協会、会社資料よりSR社作成 Q1 Q2 Q3 FY02/14 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q4 Q1 FY02/15 他地域 Q2 Q3 -2.1% -4.9% Q4 Q1 FY02/16 ONWARD 五大陸 Q2 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 20% 14.7% 15% 10% 5% 12.3% 10.8% 4.7% 3.9% 8.3% 15.0% 9.4% 4.9% 2.3% 7.7% 6.1% -0.8% -1.6% 0% 1.5% 2.5% -2.2% -0.2% 5% 10% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 Q1 FY02/14 Q3 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） 出所：会社資料よりSR社作成 Q1 FY02/15 新流通3ブランド計 Q3 Q1 FY02/16 Q3 「anySiS」ブランド 子会社業績 子会社別には、オンワード商事、チャコットは堅調に推移したものの、その他子会社は中核事業会社のオンワー ド樫山を含めて、前年の消費増税駆け込み需要の反動減や業界環境が業績に大きく影響した。インポート事業に おいて営業赤字幅が拡大したとみられ、クリエイティブヨーコ（ペット関連用品）も営業損失を115百万円（前同 比124百万円悪化）計上した。 バーズグループについては売上高が前同比49%減となったが営業損失は前同比293百万円改善した。修正通期会社 計画（営業損失434百万円）も期初計画（同449百万円）と同様の見通し。下期は生産（OEM）事業の収益改善と ともに、国内不採算店舗のスクラップを継続する予定である。 また、上期苦戦したクリエイティブヨーコは、下期は大型店舗の強化に加えて不採算店舗の閉鎖を推進すること で営業利益189百万円（前同比13.2%増）を計画している。 www.sharedresearch.jp 69/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 子会社別業績（百万円） 売上高 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 42,081 33,500 オンワード商事 4,737 3,511 チャコット 2,619 2,927 クリエイティブヨーコ 1,594 1,452 アイランド 2,105 1,923 バーズグループ アクロストランスポート 3,060 2,721 オンワードクリエイティブセンター 1,881 774 オンワードラグジュアリーグループ 8,253 7,505 ジョゼフグループ 2,814 2,519 連結全体 72,361 60,358 YoY 単体（HD＋オンワード樫山） オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ 連結全体 FY02/14 Q1 Q2 営業利益 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 5,808 -1,621 オンワード商事 475 184 チャコット 68 411 クリエイティブヨーコ 54 -24 アイランド 319 291 バーズグループ アクロストランスポート 233 -132 オンワードクリエイティブセンター 59 -35 オンワードラグジュアリーグループ 214 -732 ジョゼフグループ -78 -92 連結全体 6,548 -2,897 営業利益率 FY02/14 （百万円） Q1 Q2 単体（HD＋オンワード樫山） 13.8% -4.8% オンワード商事 10.0% 5.2% チャコット 2.6% 14.0% クリエイティブヨーコ 3.4% -1.7% アイランド 15.2% 15.1% バーズグループ アクロストランスポート 7.6% -4.9% オンワードクリエイティブセンター 3.1% -4.5% オンワードラグジュアリーグループ 2.6% -9.8% ジョゼフグループ -2.8% -3.7% 連結全体 9.0% -4.8% 出所：会社資料よりSR社作成 Q3 44,029 3,639 2,813 1,727 2,286 1,437 3,190 1,144 8,777 2,733 73,303 Q4 40,320 3,583 2,359 2,232 2,100 1,599 2,810 984 9,055 4,081 73,985 Q3 Q4 FY02/15 Q1 Q2 42,784 32,855 4,392 3,244 2,714 2,944 1,647 1,536 2,048 1,964 1,317 1,189 3,063 2,695 1,267 832 8,565 5,591 3,360 2,510 73,561 58,564 FY02/15 Q1 Q2 1.7% -1.9% -7.3% -7.6% 3.6% 0.6% 3.3% 5.8% -2.7% 2.1% 0.1% -1.0% -32.6% 7.5% 3.8% -25.5% 19.4% -0.4% 1.7% -3.0% Q3 6,871 115 133 45 320 -32 129 31 584 33 6,950 Q4 597 296 -36 232 287 -409 -49 -43 -419 234 -401 FY02/15 Q1 Q2 5,976 -1,996 459 151 74 369 22 -13 276 243 -140 -439 197 -157 18 -8 -162 -73 -170 -10 5,963 -3,386 FY02/15 Q3 Q4 Q1 15.6% 1.5% 14.0% 3.2% 8.3% 10.5% 4.7% -1.5% 2.7% 2.6% 10.4% 1.3% 14.0% 13.7% 13.5% -2.2% -25.6% -10.6% 4.0% -1.7% 6.4% 2.7% -4.4% 1.4% 6.7% -4.6% -1.9% 1.2% 5.7% -5.1% 9.5% -0.5% 8.1% LAST UPDATE【2016/10/20】 Q3 43,601 3,824 2,884 1,712 2,349 1,168 3,191 1,547 8,478 3,414 75,595 Q4 39,033 4,215 2,414 2,049 2,193 1,061 2,881 650 9,996 4,434 73,781 FY02/16 Q1 Q2 39,044 30,874 4,442 3,526 2,739 2,999 1,509 1,459 2,117 2,066 777 451 2,981 2,718 1,088 576 6,713 5,254 3,514 2,753 68,769 56,726 FY02/16 Q3 Q4 Q1 -1.0% -3.2% -8.7% 5.1% 17.6% 1.1% 2.5% 2.3% 0.9% -0.9% -8.2% -8.4% 2.8% 4.4% 3.4% -18.7% -33.6% -41.0% 0.0% 2.5% -2.7% 35.2% -33.9% -14.1% -3.4% 10.4% -21.6% 24.9% 8.6% 4.6% 3.1% -0.3% -6.5% Q3 6,171 181 114 22 416 -274 149 70 510 134 5,544 Q4 565 469 -54 145 312 -367 -11 -29 256 419 -2,390 Q2 -6.0% 8.7% 1.9% -5.0% 5.2% -62.1% 0.9% -30.8% -6.0% 9.7% -3.1% FY02/16 Q1 Q2 4,409 -2,072 462 147 99 333 -29 -86 218 254 -140 -146 239 -140 43 -12 -184 -745 -254 -69 4,399 -4,174 FY02/16 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 -6.1% 14.2% 1.4% 11.3% -6.7% 4.7% 4.7% 11.1% 10.4% 4.2% 12.5% 4.0% -2.2% 3.6% 11.1% -0.8% 1.3% 7.1% -1.9% -5.9% 12.4% 17.7% 14.2% 10.3% 12.3% -36.9% -23.5% -34.6% -18.0% -32.4% -5.8% 4.7% -0.4% 8.0% -5.2% -1.0% 4.5% -4.5% 4.0% -2.1% -1.3% 6.0% 2.6% -2.7% -14.2% -0.4% 3.9% 9.4% -7.2% -2.5% -5.8% 7.3% -3.2% 6.4% -7.4% 2H FY02/14 1H 2H 75,581 84,349 8,248 7,222 5,546 5,172 3,046 3,959 4,028 4,386 3,100 3,036 5,781 6,000 2,655 2,128 15,758 19,632 5,333 6,814 132,719 147,288 FY02/15 1H 2H 75,639 82,634 7,636 8,039 5,658 5,298 3,183 3,761 4,012 4,542 2,506 2,229 5,758 6,072 2,099 2,197 14,156 18,474 5,870 7,848 132,125 149,376 FY02/14 1H 2H FY02/15 1H 0.1% -7.4% 2.0% 4.5% -0.4% -19.2% -0.4% -20.9% -10.2% 10.1% -0.4% FY02/14 1H 4,187 659 479 30 610 -243 101 24 -518 -170 3,651 2H 7,468 411 97 277 607 -441 80 -12 165 267 6,549 FY02/16 1H New Est. 69,918 80,182 7,968 7,750 5,738 5,434 2,968 3,547 4,183 4,705 1,228 1,173 5,699 5,814 1,664 1,950 11,967 14,895 6,267 8,263 125,495 141,905 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY FY New Est. Old Est. 159,930 158,273 150,100 151,000 15,470 15,675 15,718 15,680 10,718 10,956 11,172 11,153 7,005 6,944 6,515 7,000 8,414 8,554 8,888 8,909 6,136 4,735 2,401 2,224 11,781 11,830 11,513 11,258 4,783 4,296 3,614 3,900 33,590 32,630 26,862 27,152 12,147 13,718 14,530 14,319 280,007 281,501 267,400 264,000 Diff. -900 38 19 -485 -21 177 255 -286 -290 211 3,400 FY02/16 2H 1H New Est. -2.0% -7.6% -3.0% 11.3% 4.3% -3.6% 2.4% 1.4% 2.6% -5.0% -6.8% -5.7% 3.6% 4.3% 3.6% -26.6% -51.0% -47.4% 1.2% -1.0% -4.2% 3.2% -20.7% -11.2% -5.9% -15.5% -19.4% 15.2% 6.8% 5.3% 1.4% -5.0% -5.0% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY FY New Est. Old Est. Diff. FY02/16 1H New Est. 2,337 6,363 609 593 432 296 -115 189 472 757 -286 -148 99 114 31 67 -929 292 -323 643 225 4,375 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY FY New Est. Old Est. FY02/14 FY02/15 FY02/16 1H 2H 1H 2H 1H New Est. 5.5% 8.9% 5.3% 8.2% 3.3% 7.9% 8.0% 5.7% 8.0% 8.1% 7.6% 7.7% 8.6% 1.9% 7.8% 1.1% 7.5% 5.4% 1.0% 7.0% 0.3% 4.4% -3.9% 5.3% 15.1% 13.8% 12.9% 16.0% 11.3% 16.1% -7.8% -14.5% -23.1% -28.8% -23.3% -12.6% 1.7% 1.3% 0.7% 2.3% 1.7% 2.0% 0.9% -0.6% 0.5% 1.9% 1.9% 3.4% -3.3% 0.8% -1.7% 4.1% -7.8% 2.0% -3.2% 3.9% -3.1% 7.0% -5.2% 7.8% 2.8% 4.4% 2.0% 2.1% 0.2% 3.1% FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY FY New Est. Old Est. FY02/15 1H 3,980 610 443 9 519 -579 40 10 -235 -180 2,577 2H 6,736 650 60 167 728 -641 138 41 766 553 3,154 2H -1.0% 1.3% 2.2% -0.9% 1.7% -22.8% 0.4% -10.2% -2.9% 12.9% 0.5% 11,655 1,070 576 307 1,217 -684 181 12 -353 97 10,200 7.3% 6.9% 5.4% 4.4% 14.5% -11.1% 1.5% 0.3% -1.1% 0.8% 3.6% 10,716 1,260 503 176 1,247 -1,220 178 51 531 373 5,731 6.8% 8.0% 4.6% 2.5% 14.6% -25.8% 1.5% 1.2% 1.6% 2.7% 2.0% -5.2% 0.3% 2.0% -6.2% 3.9% -49.3% -2.7% -15.9% -17.7% 5.9% -5.0% 8,700 1,202 728 74 1,229 -434 213 98 -637 320 4,600 5.8% 7.6% 6.5% 1.1% 13.8% -18.1% 1.9% 2.7% -2.4% 2.2% 1.7% -4.6% 0.0% 1.8% 0.8% 4.2% -53.0% -4.8% -9.2% -16.8% 4.4% -6.2% 11,300 1,199 705 337 1,356 -449 169 58 1,330 456 9,000 7.5% 7.6% 6.3% 4.8% 15.2% -20.2% 1.5% 1.5% 4.9% 3.2% 3.4% Diff. -2,600 3 23 -263 -127 15 44 40 -1,967 -136 -4,400 Diff. 288.9% 7.9% 121.1% 54.2% 604.8% 8.5% 17.3% -14.0% 678.3% -64.5% -129.4% 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 欧州事業が構造改革の歪、ジル・サンダー事業不調等により営業損失を計上予定（期初計画比2,055百万円減益） 海外事業では、アジア事業は店舗整理が進んだこと等を背景に業績改善が図られて前同比増収増益となったもの の、欧州事業は、特に子会社オンワードラグジュアリーグループにおいて、a）中東・ロシア情勢の外的要因等も 背景に旧ジル・サンダー事業において卸売が大幅に減少、b）旧ジボ・コーグループ事業においてライセンスブラ ンド及びジル・サンダー（JIL SANDER）の受注減少に伴いアパレルの生産・卸売事業が苦戦、c）また、取引形態 が従来のライセンス契約（生産及び卸売の受託）からOEM型（生産のみ）への変更が増加したことで売上総利益 率が悪化、減収減益となった。 上期及びQ3の低調さを踏まえて欧州事業の2016年2月期（2014年12月～2015年11月）営業損益計画は、従来の営 業利益1,917百万円から営業損失138百万円へと、2,055百万円減益方向に下方修正された。構造改革は2015年2月 期で終了したものの、人員削減による生産体制混乱を背景とした納期遅延など、その歪が要所要所で出てしまっ ている模様だ。上述の上期の状況が下期も続く見通しであることも下方修正の大きな要因とみられる。 欧州子会社の決算を精査し、最善の策を打ち出していくとのこと 2015年10月開催の決算説明会において、同社の保元社長は、欧州子会社の決算（11月決算）数値を様々な事案・ 事業毎に精査することで、最善の策を打っていきたい旨のコメントを述べている。2016年4月には中期経営計画を 発表する予定であり、SR社では保元社長主導のもと、どのような海外戦略が打ち出されるかに注目をしている。 www.sharedresearch.jp 70/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 欧州事業業績推移 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/14 Q1 8,253 214 Q2 7,505 -732 Q3 8,777 584 Q4 9,055 -419 FY02/15 Q1 8,565 -162 Q2 5,591 -73 Q3 8,478 510 Q4 9,996 256 FY02/16 Q1 6,713 -184 Q2 5,254 -745 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2,814 -78 2,519 -92 2,733 33 4,081 234 3,360 -170 2,510 -10 3,414 134 4,434 419 3,514 -254 2,753 -69 2社計 売上高 営業利益 11,067 136 10,024 -824 11,510 617 13,136 -185 11,925 -332 8,101 -83 11,892 644 14,430 675 10,227 -438 8,007 -814 FY02/14 1H 15,758 -518 2H 17,832 165 FY02/15 1H 14,156 -235 2H 18,474 766 14,530 320 5,333 -170 6,814 267 5,870 -180 7,848 553 45,737 46,348 41,392 -256 904 -317 FY02/14 FY02/15 FY02/16 会予 47,420 48,208 43,410 -235 950 -138 8,635 8,439 7,391 -238 -687 -107 5,155 5,957 5,744 -482 -232 -104 21,091 -688 FY02/14 1H 21,795 -685 3,918 8 2,383 -169 24,646 432 20,026 -415 FY02/15 1H 20,822 -423 3,377 -97 2,559 -2 26,322 1,319 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 売上高 営業利益 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2社計 売上高 営業利益 （百万円） 欧州事業 アジア事業 米国事業 売上高 営業利益 売上高 営業利益 売上高 営業利益 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp FY02/14 FY02/15 FY02/16 会予 33,590 32,630 26,862 -353 531 -637 12,147 97 13,718 373 2H 25,625 450 4,717 -246 2,772 -313 2H 27,386 1,373 5,062 -590 3,398 -230 Q3 Q4 FY02/16会予 1H 2H 11,967 14,895 -929 292 6,267 -323 8,263 643 18,234 23,158 -1,252 935 FY02/16会予 1H 2H 19,228 24,182 -1,183 1,045 3,736 3,655 -92 -15 2,897 2,847 26 -130 71/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 2015年2月期通期決算（2015年4月3日発表） （百万円） 売上高 国内事業 単体 国内子会社 海外事業 欧州事業 アジア事業 米国事業 連結消去 売上総利益 利益率 オンワード樫山 販管費 対売上比率 オンワード樫山 営業利益 利益率 国内事業 単体 国内子会社 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド バーズグループ アクロストランスポート オンワードクリエイティブセンター その他 海外事業 欧州事業 オンワードラグジュアリーグループ ジョゼフグループ その他 アジア事業 米国事業 連結消去 営業外損益 金融収益 為替差損益・デリバティブ損益 地代家賃 経常利益 利益率 特別損益 税率 当期利益 利益率 FY02/13 FY02/14 連結 連結 258,369 279,073 227,206 233,718 159,723 156,280 70,926 73,995 46,845 61,909 48,057 35,316 7,543 8,697 5,155 3,986 -15,682 -16,554 124,490 129,959 46.6% 48.2% 50.6% 49.9% 120,537 113,298 43.9% 43.2% 67,996 68,125 9,422 11,192 4.3% 3.4% 14,965 13,850 11,049 11,543 3,916 2,307 1,070 1,026 745 573 696 307 1,464 1,208 -12 -684 194 181 30 12 -360 -239 -941 -945 -607 -235 90 -353 -725 28 -147 -224 -191 -482 -2,828 -3,487 2,789 2,213 -100 4 -237 501 622 717 13,405 12,211 5.2% 4.4% -5,656 -2,737 41.1% 50.5% 4,503 4,658 1.7% 1.7% FY02/16 FY02/14 FY02/15 FY02/15 実績(*) 会社計画 実績 前期比(率) 前期比(額) 計画比(額) 会社予想 前期比(率) 前期比(額) 280,007 277,900 281,501 0.5% 1,494 3,601 264,000 -6.2% -17,501 897 229,438 -3.3% -7,833 3,700 1.6% 237,271 233,571 236,374 -7,273 -4.6% 159,930 156,200 158,273 -1.0% -1,657 2,073 151,000 6.6% 4,898 -1,176 78,438 -0.7% -560 78,998 80,174 74,100 -9.8% -6,112 56,492 891 1,394 61,210 61,713 62,604 2.3% -4,911 47,563 48,208 1.7% 788 645 43,297 -10.2% 47,420 211 7,302 -13.5% -1,137 -196 -2.3% 8,635 8,228 8,439 -64 5,893 -1.1% 5,155 5,922 5,957 15.6% 802 35 -18,374 24.4% -3,600 1,813 -21,930 19.4% -3,556 -20,187 -14,774 -6,163 -4.8% -337 122,900 130,737 129,400 129,063 -1.3% -1,674 46.6% 45.8% -0.8ppt 46.6% +0.7ppt 46.7% -0.4ppt 49.9% 49.5% -7.6% -9,432 113,900 120,537 122,100 123,332 2.3% 2,795 1,232 +0.8ppt 43.1% -0.7ppt 43.8% 43.0% 43.9% -481 68,125 67,644 -0.7% 3,269 7,300 5,731 -43.8% -4,469 -1,569 9,000 57.0% 10,200 2.0% -1.6ppt 3.4% +1.4ppt 3.6% 2.6% 2,741 13,715 25.0% 14,037 11,431 10,974 -21.8% -3,063 -457 -8.1% -939 716 11,300 5.4% 584 10,716 11,655 10,000 2,415 836.0% 2,157 -2,124 -1,173 2,382 1,431 258 -89.2% -61 1,070 1,234 1,260 17.8% 190 26 1,199 -4.8% -130 705 40.2% 202 -12.7% -73 503 576 633 161 337 91.5% 307 412 176 -42.7% -131 -236 8.7% 109 30 -6 1,356 1,217 1,253 1,247 2.5% 771 -449 -1,220 -1,220 -536 -684 -5.1% -9 -1.7% -3 15 169 181 163 178 13.7% 7 325.0% 39 -28 58 12 79 51 -814 -960 977 -1,937 -1,640 -297 -1,123 1,705 5,400.0% 1,674 31 986 -174 -955 205 53 1,917 101.8% 967 897 950 1,185 -235 132 1,330 150.5% 799 -353 399 531 884 276 -98 456 22.3% 83 471 373 284.5% 97 184.8% 85 119.0% 25 19 131 21 27 46 -151 536 -565 -687 -449 -122 -238 171 -105 -61 -482 -127 -232 250 -6,420 -1,146 -2,392 -938 -2,882 -4,336 -5,274 -580 431 1,000 -30.1% -431 2,011 1,000 1,431 -26 -28 -50 4 -24 -397 397 -14.4% -67 464 48.3% 430 890 24.1% 173 1,320 717 -1,138 10,000 39.6% 2,838 12,211 8,300 7,162 -41.3% -5,049 4.4% 3.0% 2.5% 3.8% 4,970 -2,737 2,233 50.5% 55.1% 18.9% 796 4,204 -9.7% -454 -496 5,000 4,658 4,700 1.7% 1.5% 1.9% 1.7% 出所：会社資料よりSR社作成 注：「単体」は、オンワードホールディングス単体及び中核子会社であるオンワード樫山の合計 通期業績 連結営業利益は前期比43.8%減の大幅減益に 2015年2月期の連結売上高は前期比0.5%増と伸長したものの、営業利益は前期比43.8%減と大幅な減益となった。 国内事業においては、中核子会社のオンワード樫山における国内の厳しい消費環境を背景とした減収減益、子会 社の減益及び営業損失幅の拡大が業績の押し下げ要因となった。海外事業においては、欧州事業が構造改革の効 果により増益を果たしたものの、アジア事業の不振及び事業体制の再構築による営業損失幅が拡大し、利益面で は厳しい展開となった。 また、前期比の営業減益幅4,469百万円の背景として、本社及び芝浦オフィスの移転費用等が約1,000百万円、国内 新規子会社の経費増が約1,400百万円、また、アジア事業における引当金増約300～400百万円、円安による海外事 業の販管費の円貨換算による増加があげられる。また、アジア事業における引当金増については、セグメント上 では連結消去他に含まれている点に注意したい。 www.sharedresearch.jp 72/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 第3四半時点に修正された会社計画比でも営業減益に また、第3四半期時点で下方修正された会社計画に対しては、利益面は未達での着地となった。主な未達要因とし て、1）アジア事業における引当金の増加、2）オンワードグローバルファッション等の国内子会社における在庫 評価減、3）国内新規子会社（インティメイツやキャンディインターナショナル、J.ディレクション等）における 経費負担増など、があげられる。同社では、これらは次の成長ステップのためのものと説明している。 国内事業 オンワード樫山は、主力レディスブランドの回復が遅れ、8%営業減益に 中核事業会社であるオンワード樫山においては、Eコマース事業の成長やジョゼフ（JOSEPH）等のグローバルブ ランドの好調さはあったものの、主力のレディスブランドの回復の遅れが響き、営業利益は前期比8.1%減の10,716 百万円と厳しい業績となった。また、主要子会社においても収益回復の遅れや新規事業会社の先行投資もあり、 国内全体では営業利益は前期比21.8%減益の10,974百万円となった。 レディス基幹ブランドは第4四半期も前年同期比減収に レディスは基幹ブランドも含めて下期も前年同期比減収となり不調を継続した。国内百貨店の婦人服売上が低調 な中では同社基幹ブランドは健闘しているとも言えるが、第4四半期も基幹ブランドは前年同期比減収の状況が続 いた。 国内百貨店婦人衣料品売上高（地域別）と同社基幹ブランド売上高推移 8% 6% 4.5% 5.7% 6.6% 6.1% 3.7% 4% 1.2% 2% -0.0% -0.5% 0% -0.8% -1.3% -1.3% Q2 Q3 Q4 2% 4% 6% 8% Q1 FY02/13 Q2 出所：会社資料よりSR社作成 Q3 Q4 Q1 FY02/14 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 Q2 Q3 他地域 Q4 Q1 FY02/15 ONWARD 基幹ブランド メンズは堅調に推移 「ジョゼフ オム（JOSEPH HOMME）」等のブランド力を有するブランドや、商品力が強化された「五大陸」など が堅調に推移、ジョゼフにおいては前期比7.9%増の4,902百万円（レディス含む）、「五大陸」は同7.5%増の4,792 百万円と同社主力ブランドの中では一・二の伸びを見せた。 www.sharedresearch.jp 73/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内百貨店紳士衣料品売上高（地域別）と「五大陸」売上高推移 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% Q1 FY02/13 Q3 Q2 Q4 Q1 FY02/14 Q2 東京・横浜・名古屋・京都・大阪 出所：会社資料よりSR社作成 Q3 Q4 他地域 Q1 FY02/15 Q2 Q3 Q4 ONWARD 五大陸 Eビジネスは二桁成長を継続。広告展開を強化した「anySiS」は期待する効果を得られず 新流通部門では、Eビジネスが順調に成長しているが、それを除くショッピングセンター/モール等向けは前期比 減収となった。2015年3月期のEビジネスの売上高は前期（約5,400百万円）比34.1%増の約7,300百万円と二桁成長 を継続、新流通部門の業績を押し上げた。 一方、ショッピングセンター/モール向けの主要ブランドである「anySiS」は、ブランディング強化を狙って広告 展開を図ったが、結果的にはブランド認知度の向上はみられたものの、売上高は前期比3%増（計画は7.8%増）に とどまり、同社が期待していた効果は得られなかった。 イオンモール中小専門店売上（既存モールベース）と同社新流通ブランド売上高比較 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% Q1 FY02/12 Q3 Q1 FY02/13 Q3 イオンモール衣料品中小専門店（既存モールベース） 出所：会社資料よりSR社作成 Q1 FY02/14 Q3 新流通3ブランド計 Q1 FY02/15 Q3 「anySiS」ブランド バーズグループが営業損失幅を前期比で拡大、更なる構造改革を断行 その他国内子会社では、バーズグループが営業損失1,220百万円と前期（損失684百万円）から損失幅を更に拡大 した。ただ、既に第3四半期時点における下方修正で織り込まれた範囲内での着地であり驚きはない。同社では、 ブランドの統合や店舗閉鎖を下期に加速、人員の適正化も断行、2016年2月期は営業損失449百万円と改善が図ら れる見通しである。 www.sharedresearch.jp 74/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 国内子会社営業利益（連結消去前）推移 1,909 2,000 1,951 1,811 1,529 70 1,500 718 758 1,000 108 396 600 617 223 315 500 - 686 99 409 -45 1,971 1,487 20 856 656 808 626 149 442 547 284 330 380 -85 1,945 678 303 348 アイランド 728 チャコット 167 60 610 オンワード商事 650 -579 バーズグループ -641 277 97 411 -243 -441 -48 -500 519 9 443 607 659 -35 -145 643 895 610 30 479 -56 -359 その他子会社 -1,000 -1,349 -1,500 -2,000 オンワード商事 -2,500 上期 チャコット FY02/11 クリエイティブヨーコ 上期 下期 下期 FY02/12 アイランド 上期 バーズグループ 下期 FY02/13 その他子会社 上期 下期 FY02/14 -385 上期 下期 FY02/15 出所：会社資料よりSR社作成 海外事業（欧州は11月、アジア・米国は12月が期末月） 欧州事業は収益改善が進み営業黒字に転化、海外事業全体でも営業黒字化を達成 欧州事業が計画通り収益改善し営業黒字に転化（営業利益950百万円に1,185百万円改善）したことで、海外事業 全体の営業利益は前期の営業損失955百万円から営業利益31百万円と黒字化を達成した。 欧州事業業績推移 売上高 営業利益 FY02/14 Q1 8,253 214 Q2 7,505 732 Q3 8,777 584 Q4 9,055 419 FY02/15 Q1 8,565 162 Q2 5,591 73 Q3 8,478 510 Q4 9,996 256 ジョゼフグループ 売上高 営業利益 2,814 78 2,519 92 2,733 33 4,081 234 3,360 170 2,510 10 3,414 134 4,434 419 2社計 売上高 営業利益 11,067 136 10,024 824 11,510 617 13,136 185 11,925 332 8,101 83 11,892 644 14,430 675 （百万円） オンワードラグジュアリーグループ 出所：会社資料よりSR社作成 アジア事業は損失幅を前期比拡大したが、店舗整理など事業体制構築は一段落 しかし一方で、アジア事業は店舗整理等もあり収益回復は遅れており、同営業損失は前期の238百万円から687百 万円と損失幅を更に拡大した。また、売上債権に対する引当金が連結消去に300～400百万円含まれているを考慮 すると、アジア事業は1,000百万円前後の営業損失であったと考えられる。 ただ、不採算店の閉鎖はほぼ終了し、店舗数は2013年2月期（アジア事業の2012年12月期が連結）の約180店舗か ら2014年2月期は約140店舗に、そして2015年2月期は約100店舗までの削減が進んだ。同社では2016年2月期の店 舗数はほぼ同水準であるとしている。 2014年2月期通期実績 2014年4月4日、同社は2014年2月期通期決算を発表した。 売上高は279,073百万円（前年比8.0％増）、営業利益9,422百万円（同15.8％減）、経常利益12,211百万円（同8.9％ 減）であった。当期純利益は、前年の減損損失（6,918百万円）が縮小したため4,658百万円（同3.5%増）となっ た。 会社計画比では、主力のオンワード樫山や国内子会社は、天候不順の影響や消費増税前の駆け込み需要が想定ほ www.sharedresearch.jp 75/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 ど伸びず、通期会社計画を下回った。また、海外事業でも、アジア地域の需要低迷や欧州のJIL SANDERの出遅れ などがあったため、連結営業利益は3,478百万円の下振れとなった。 1 4 年2 月期実績 売上高 営業利益 295,627 12,909 セグメント別の予想 （ 百万円） 合計 （前年比） 国内計 （前年比） HD+オンワード樫山 （前年比） その他国内 （前年比） 海外計 （前年比） 欧州 （前年比） アジア （前年比） 7.9% -15.1% 5.8% 25.6% 233,718 13,850 235,653 17,481 2.9% -7.3% 3.7% 16.8% 159,723 11,543 162,000 12,400 2.2% 4.5% 3.7% 12.2% 73,995 2,307 73,653 5,081 4.3% -40.8% 3.8% 29.7% 61,909 -941 54,419 32.1% - 16.2% 48,057 -235 40,847 36.1% - 15.7% 8,697 -224 -482 - 8,777 4,795 133 1 347 -215 20.3% - 14.7% 米国 5,155 （前年比） 1 4 年2 月期会予 売上高 営業利益 290,072 17,614 29.3% 16.4% 出所：会社データよりSR社作成 ＊表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意。 ＊＊相殺消去前の単純合算値。 主要連結子会社実績・ 予想 （ 百万円） オンワードHD、オンワード樫山 前年比 達成率 オンワード商事 前年比 達成率 チャコット 前年比 達成率 クリエイティブヨーコ 前年比 達成率 アイランド 前年比 達成率 バーズグループ 前年比 達成率 アクロストランスポート 前年比 達成率 JOSEPH 前年比 達成率 GIBO'Co 前年比 達成率 JIL SANDER 前年比 達成率 1 4 年2 月期実績 売上高 営業利益 159,723 11,543 2.2% 4.5% 98.6% 93.1% 15,470 1,070 5.0% 4.3% 100.3% 95.5% 573 10,715 1.7% -23.1% 99.2% 76.5% 7,005 307 -5.2% -55.9% 47.9% 96.1% 8,405 1,208 -0.9% -17.5% 80.1% 96.7% 6,136 -684 21.3% 11,781 181 2.6% -6.7% 87.4% 101.4% 11,822 97 34.1% 111.6% 21,031 932 42.3% 16.4% 109.0% 88.3% 13,521 -1,285 29.6% 102.3% - 1 4 年2 月期通期計画 売上高 営業利益 162,000 12,400 3.7% 12.2% 15,417 1,121 4.7% 9.3% 10,803 749 2.5% 0.5% 7,291 641 -1.4% -7.9% 8,696 1,508 2.5% 3.0% 11,613 207 1.1% 6.7% 10,593 -180 20.1% 19,303 1,055 30.6% 31.7% 13,217 -1,101 26.7% - 出所：会社データよりSR社作成 ＊表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意。 www.sharedresearch.jp 76/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 オンワードホールディングス売上構成比実績 国内売上比率 連結 国内 オンワード樫山 国内子会社 オンワード樫山計 チャネル別 百貨店 新流通 専門店 チェーン その他 (再掲）用品別 紳士 婦人 子供 和装 その他 国内子会社計 オンワード商事 チャコット クリエイティブヨーコ アイランド その他 海外売上比率 海外 欧州 欧州計 ジボ ジルサンダー ジョセフ その他 アジア 米国 オンワード樫山主要ブランド構成比 (3 0 億円以上のブランド） 主要ブランド計 基幹ブランド計 23区 組曲 ICB 自由区 百貨店ブランド 新流通ブランド 1 3 年2 月期 14年2月期 83% 79% 57% 54% 44% 41% 11% 11% （うちECが1%) （うちECが2%) 2% 1% 1%未満 1%未満 1% 1% 14% 39% 2% 1%未満 2% 26% 5% 4% 3% 3% 13% 37% 2% 1%未満 2% 25% 5% 4% 2% 3% 11% 11% 17% 13% 5% 4% 3% 1%未満 3% 1% 21% 16% 7% 4% 5% 1%未満 3% 2% 73% 35% 17% 7% 6% 6% 25% 13% 73% 36% 17% 7% 6% 6% 24% 13% 出所：同社資料よりSR社作成 上図のセグメント分類に基づき、決算概要を説明する。 国内：売上高233,718百万円（前年比2.9％増）、営業利益13,850百万円（同7.3％減） 国内・オンワード樫山 オンワードHD及びオンワード樫山の通期業績は2.2%増収、4.5%営業増益となった。売上高では、上期は順調に推 移したものの、第3四半期（9-11月期）は、10月の天候不順の影響や、消費増税決定後の景気動向の不透明感から 消費意欲が低迷したことにより、前年同期比1.1％減となった。また、第4四半期（12－2月期）は、消費増税前の 駆け込み需要が想定を下回ったため、通期の売上高は前年比2.2%増に留まった（計画は3.7％増）。 利益面では、積極的な商品投入を行ったものの、第4四半期を中心に在庫評価損が拡大したため、通期の売上総利 益率は前年比0.7％ポイント悪化の49.9％となった。ただし、下期を中心に全社的に経費削減に取り組んだことで、 通期営業利益は、前年比4.5％増の11,543百万円、営業利益率は7.2％と前年並み（前年7.1%）になった。 なお、オンワード樫山の基幹ブランドの通期売上高は3.7％増であった。ブランド別では23区が2.5％増（会社計画 3%増）、ICBが1.0％増（同3%増）、自由区が3.4％増（同6%増）、組曲が同9.4%増（7%増）となり、天候不順 www.sharedresearch.jp 77/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 などで売上が落ち込んだ10月を除けば基幹ブランドの売上は概ね計画通りであったとしている。 百貨店主要ブランドの通期売上高は4.1％増であった。主力のJ.プレスが5％増となったほか、カルバン・クライン が18％増となった。メンズの基幹ブランドである五大陸の通期売上高は1％増にとどまった。ただし、五大陸は秋 冬商品からブランドを刷新し、下期以降40歳代を対象とした素材、スタイルなどにこだわった質の高いスーツを 中心に商品力と販促の強化を図っており、下期の売上高は前年同期比9％増となった。新年度入りした3月の最終 週の売上は、駆け込み需要もあり前年比で30％程度伸びたもようである。 ショッピングセンター等を対象とした新流通チャネルの主要ブランドの売上高（anyFAM、anySiS、field/dream） は前年比6％増となったが、売上構成比は13%と依然小さい。同社は、これら新流通チャネルの基幹ブランドの認 知度が低いことを課題として挙げており、広告宣伝費を積極的に投下していくとしている。Eコマースは、会員数 と客単価の拡大に伴い、通期売上高が54億円（前年比42％増）と50億円の会社計画を上振れた。2015年2月期に入っ ても、引き続き積極的な購買層であるトップランク顧客の消費が全体的な客単価を押し上げているもようである。 国内・その他子会社 オンワード商事（ユニフォーム、セールスプロモーショングッズの企画・生産・販売）は、円安による原価高の 影響があったものの、第4四半期には受注状況が回復し、売上高15,470百万円（前年比5.0％増）、営業利益1,070 百万円（同4.3％増）となった。 バーズグループ（20～30歳代の女性をターゲットとしたブランド）においては、アジア自社工場における生産の 納期管理や品質の向上に時間を要するなど苦戦が続き、684百万円の営業損失となった。 その他子会社の営業利益は、チャコット（ダンス用品）が前年比23.1％減、クリエイティブヨーコ（ペット衣料、 雑貨）が同55.9％減、アイランド（「グレース・コンチネンタル（20～30歳代の女性をターゲットとしたブラン ド）」の製造販売）が同17.5％減と苦戦した。天候要因などによる売上の低迷に加え、チャコットでは新規事業で あるインナー事業に伴う人件費やマーケティング費用の増加、アイランドではブランドの新鮮味がやや薄れたこ とによる売上の停滞も減益の一因となっている。 海外：売上高61,909百万円（前年比32.1％増）、営業損失941百万円（前年：営業損失982百万円） 欧州 売上高48,057百万円（前年比36.1％増）、営業損失235百万円（前年：営業損失628百万円）となった。 GIBO’Co は、シューズとバッグの新規ブランドが寄与し売上高は21,031百万円（前年比42.3％増）となった。工 場の生産能力拡大や人員増強など必要な投資が完了したことに加え、下期以降には同新規ブランドのサンプルコ ストが低減したため、営業利益は932百万円（同16.4％増）となった。 JIL SANDERは、売上拡大の主要ドライバーとなるJIL SANDER NAVYの売上高が計画を下回ったことに加え、為替 換算レートの影響により、営業損失が1,285百万円と拡大した（2013年2月期：営業利益141百万円、2014年2月期 通期会社計画：営業損失1,101百万円）。2013春夏コレクションよりブランドの創業者であるJIL SANDER女史がク リエイティブ・ディレクターとして再就任していたが、同氏のこだわりから、結果的に商品の斬新さが欠けてい たなどの理由で、同社の期待ほどの成果が得られなかったとしている。 www.sharedresearch.jp 78/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 JOSEPHでは、これまで取り組んできた店舗リニューアル、広告宣伝、人員補強などの投資が実を結んできたこと に加え、原点回帰のマーチャンダイジングにより定番商品の消化率が改善し、売上高11,822百万円（前年比34.1% 増）、営業利益は97百万円（前年：営業損失342百万円）と黒字転換を果たした。 アジアおよび米国 アジアは売上高8,697百万円（前年比14.7％増）、営業損失224百万円（前年：営業損失147百万円）。米国は、売 上高5,155百万円（前年比29.3％増）、営業損失482百万円（前年：営業損失191百万円）となった。 アジアは中国における高額品消費の冷え込みなどにより赤字幅が拡大した。一方、北米事業は、ICB事業の人員増 やJ.プレス事業の直営店舗リニューアルなどによりコスト先行が続いており、2016年2月期までは営業損失が続く としている。 2013年2月期通期実績 2013年4月5日、同社は2013年2月期通期決算を発表した。 売上高が258,369百万円（前年比6.6％増）、営業利益11,192百万円（同2.2％増）、経常利益13,405百万円（同0.6％ 増）であった。当期純利益は、特別損失が拡大（JOSEPH の持株会社である連結子会社プロジェクトスローンLTD. ののれん未償却残6,704百万円を減損処理、固定資産の減損処理と合わせて計6,918百万円を減損損失として計上、 特別損失合計は7,623百万円と2012年2月期の同3,353百万円より拡大）したものの、法人税等調整額が膨らんだこ とによって法人税等合計額が縮小し、同27.6％増の4,503百万円となった。 会社予想対比では、売上高が計画比▲3.1％、営業利益が同▲18.9％、経常利益が同▲13.0％となった。国内事業 は計画を下回ったが対前年で増益となった一方、海外事業は計画を大幅に下回った上、対前年で大幅な減益とな り、2014年2月期以降に課題を残した格好である。 同社によれば、主要連結会社等の業績概況は以下の通り。 連結営業利益は2012年2月期と比べ、239百万円増加した。会社別の営業利益増減は、JOSEPHが2012年2月期より 787百万円減、GIBO’Coが同498百万円減、JIL SANDERが同264百万円減、アジアが同480百万円減となった。一方、 オンワードHD及びオンワード樫山が同1,524百万円増、オンワード商事が2012年2月期より316百万円増などと なった。 ▶ オンワードHD、オンワード樫山：売上高156,280百万円（前年比4.2％増）、営業利益11,049百万円（同16.0％増） ▶ チャコット：売上高10,541百万円（前年比4.1％増）、営業利益745百万円（同7.5％増） ▶ ▶ ▶ ▶ ▶ ▶ オンワード商事：売上高14,727百万円（前年比2.1％増）、営業利益1,026百万円（同44.5％増） クリエイティブヨーコ：売上高7,392百万円（前年比4.0％減）、営業利益696百万円（同4.0％減） アイランド：売上高8,481百万円（前年比3.6％増）、営業利益1,464百万円（同5.1％減） アクロストランスポート：売上高11,481百万円（前年比1.3％増）、営業利益194百万円（同16.2％増） JOSEPH：売上高8,818百万円（前年比6.1％増）、営業損失725百万円（2012年2月期：営業利益62百万円） GIBO’Co：売上高14,775百万円（前年比1.0％減）、営業利益801百万円（同38.3％減） www.sharedresearch.jp 79/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 ▶ ▶ LAST UPDATE【2016/10/20】 JIL SANDER：売上高10,435百万円（前年比5.7％増）、営業損失711百万円（2012年2月期：営業損失447百万円） アジア計：売上高7,543百万円（前年比9.4％増）、営業損失147百万円（2012年2月期：営業利益333百万円） 国内 オンワード樫山は、第3四半期会計期間期初に残暑影響で苦戦、第4四半期会計期間期末にかけて持ち直したもの の及ばず売上高は通期計画を下回った。ただし、ブランド別にみると収益性の高い基幹ブランド、チャネル別に はネットビジネスをはじめとする新流通事業が好調に推移したことで、売上総利益率が50.6％と2012年2月期より 1.4ポイント上昇、売上高に応じた経費管理の徹底を図った（営業費は期初計画比1,600百万円削減）こともあり、 営業利益はほぼ計画通りの増益を達成した。 オンワード樫山の基幹ブランドの売上は、23区が前年比7.8％増、組曲が同5.0％増、ICBが同0.8％増、自由区が同 6.7％増であった。また、新流通は、anyFAMが前年比9.7％増、anySiSが同9.3％増、field/dreamが同12.8％増とな るなど順調であった。なお、Eビジネスは売上高が約3,800百万円（前年比69.4％増）となり、計画を上回ったほか、 主力6ブランド（注）による「小売型ブランドビジネス（従来の「支店制度」とは異なり、ブランド単位で、企画・ 生産・営業・販売を一気通貫で管理する）」は、売上高が二桁増で推移したもようだ。 注：JOSEPH、ポール・スミス、TOCCA、BEIGE,、field/dream、OPENING CEREMONY 四半期別に営業利益前年差をみると、第1四半期会計期間：約1,200百万円増、第2四半期会計期間：約100百万円 減、第3四半期会計期間：約1,200百万円減、第4四半期会計期間：約1,500百万円増となっている。 第1四半期会計期間は基幹ブランドを中心に戦略商品（スプリングコート、クールビズ等）が好調に推移し、プロ パー（正価品）売上が拡大したことが寄与した。一方、第2四半期会計期間は盛夏商品のプロパー売上が大幅に拡 大し、売上総利益率の上昇が計画以上であったものの、セール売上減少によって在庫評価損が増加したほか、8月 の残暑によって秋物の立ち上がりが不振となった影響を受けた。 第3四半期会計期間は、秋物の立ち上がりが遅れたほか、ファミリーセールの実施時期が11月から12月に期ズレし た影響や売場投資や広告宣伝等による費用増加の影響を受けた。ただし、第4四半期はレディスブランドを中心に 防寒衣料のプロパー売上が好調に推移し、売上総利益率が大幅に改善、営業費削減もあって前年同期よりも大幅 な増益となった。 その他子会社は総合的にみれば概ね計画通りの業績となった。計画対比で、クリエイティブヨーコ、アイランド がやや苦戦した一方、オンワード商事、アクロストランスポート等が好調な実績となった。クリエイティブヨー コは、ショッピングセンター内の直営ショップを政策的にスクラップした影響、アイランドは売上高が計画を下 回り、在庫評価損の増加によって売上総利益率が低下した影響を受けたもようである。オンワード商事は新規大 型案件の受注とアジア生産拡大によるコスト削減が寄与し、ユニフォーム及びセールスプロモーション事業の収 益性が改善した。また、アクロストランスポートは新規顧客の増加によって売上高が拡大したことが寄与した。 海外 欧州地区、アジア地区において積極的な事業拡大計画に基づく経費や商品生産を実施したが、経済環境の悪化、 政治情勢の不安などの影響を受けて売上計画を大きく下回った。その結果、大幅な減益となり事業運営に課題を www.sharedresearch.jp 80/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 残す結果となった。 GIBO’Coは減収減益となったが、2012年秋冬コレクションの受注が減少したほか、2013年春夏コレクションの出 荷が期ズレしたことによって売上高が減少となった（注）。また、今後の拡大に向けてサンプルの製造コストや 広告宣伝費、ショールーム拡大等による費用が先行したことによって、減益となった。 注：欧州子会社は11月決算であり、GIBO’Co単体としてみれば、2012年11月期中に出荷予定であった商品の一部が、2013年11月期中へと期 ズレする格好となる。欧州子会社の12-2月期（第1四半期）の売上及び利益等は、連結決算上の3-5月期（第1四半期）に反映される。 JIL SANDERはJIL SANDER NAVYの本格稼働によって小売売上高が拡大した。しかし、コレクションラインの企画 作業の遅れが発生。そのため、2013年2月期中に販売予定であった商品の一部が2014年2月期中へと期ズレした格 好となった。また、一部費用が増加したこともあって、経常利益を黒字化する計画が赤字の結果となった。 JOSEPHは欧州経済低迷の影響に加え、マーチャンダイジングの失敗によって、エッセンシャルライン（定番品） の売上高が減少した。積極的な売上高拡大を志向したが、売上減少によって期末評価損が増加、大幅な減益となっ た。 アジアは、中国において事業拡大のため生産量を増加させたが、対日センチメントや経済状況の悪化により売上 高が大幅に減少したことが響いた。 www.sharedresearch.jp 81/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 ニュース＆トピックス 2016年3月 2016年3月22日、同社は、子会社でファッション関連商品の取扱いに特化した物流企業であるアクロストランス ポート株式会社の全株式を2016年4月15日付（予定）でセンコー株式会社に譲渡することを発表した。譲渡金額は 公表されていない。 本株式譲渡は、同社が事業の選択と集中を進めるなか、今後も同社グループの主要な物流機能を継続して担うア クロストランスポート社が、センコー社の有する物流事業に係るノウハウ・資産等とのシナジーを発揮すること で、同社グループの更なる効率化を図っていくことを目的としている。 アクロストランスポート社の業績 アクロストランスポート （百万円） 売上高 YoY 営業利益 営業利益率 FY02/14 Q1 3,060 233 7.6% Q2 2,721 Q3 3,190 -132 -4.9% 129 4.0% 出所：会社資料よりSR作成 注；FY02/16予想数値は上期時点の予想 FY02/15 Q1 Q2 3,063 2,695 0.1% -1.0% -49 197 -157 -1.7% 6.4% -5.8% Q4 2,810 Q3 3,191 0.0% 149 4.7% Q4 2,881 2.5% -11 -0.4% FY02/16 Q1 Q2 2,981 2,718 -2.7% 0.9% 239 -140 8.0% -5.2% Q3 3,125 -2.1% 120 3.8% 2H FY02/15 1H 5,758 -0.4% 40 0.7% 2H 6,072 1.2% 138 2.3% FY02/16 1H Old Est. 5,699 5,814 -1.0% -4.2% 99 114 1.7% 2.0% FY02/14 FY02/15 FY02/16 2H FY 11,781 181 1.5% FY Old Est. 11,830 11,513 0.4% -2.7% 178 213 1.5% 1.9% 2016年3月4日、同社は、保有する投資有価証券（上場有価証券5銘柄）を売却し、投資有価証券評価益2,276百万 円が発生したことを発表した。売却益は2016年2月期連結決算において特別利益に計上される予定。なお、2016 年2月期の連結業績予想については、他の要因も含め修正が必要な場合に速やかに開示するとしている。 同日、同社は自己株式500万株を2016年2月19日に消却したこと発表した。発行済株式総数に対する割合は2.89%、 消却後の発行済株式総数は167,921,669株となる。 2016年2月 2016年2月26日、同社は、1）資産効率化及び財務体質向上を目的として固定資産を譲渡することを決議し、2016 年2月期決算において特別利益を3,761百万円計上する見通しであること、2）欧州市場での成長を目的とした欧州 組織の再編の一環として、欧州組織の更なる簡素化を図るべく、ジョゼフグループの持ち株会社である英国の連 結子会社プロジェクトスローン LTD.を解散すること、を発表した。 譲渡する固定資産は、新宿アイランドにおいて同社が区分所有する24階及び25階部分（同社保有。概算譲渡益1,840 百万円）、江東区辰巳における物流センター（連結子会社アクロストランスポート所有。概算譲渡益1,921百万円）。 譲渡先、譲渡価額、帳簿価額は契約上の都合により非開示としている。 また、通期業績予想については、他の要因も含めて修正が必要な場合は速やかに開示する、としている。なお、 上記連結子会社については、a）既に2013年4月5日及び4月12日に開示のとおり、のれんの減損損失（連結）及び 関係会社株式評価損（単体）を特別損失として計上しているため、追加の特別損益への計上額は僅少となる見通 しであること、b）当該事象により繰り延べ税金資産を計上し税金費用が減少する見込みであるとしている。 2016年2月3日、同社は2016年1月の月次売上高を発表した。 （詳細は月次売上高推移の項目を参照） www.sharedresearch.jp 82/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 1月の売上高は前年同月比で3％減となった。基幹・主要ブランド計では前年同月比横ばいとなり、ブランド別で は基幹ブランド計が同2％増、基幹ブランド+百貨店主要ブランド計が同1％減、新流通主要ブランド計が（同横ば い）であった。 2015年12月 2015年12月1日、同社は、保有する投資有価証券の一部を売却したことにより投資有価証券売却益が発生したと 発表した。 投資有価証券売却の内容 ◤ ◤ ◤ 売却株式：同社保有上場有価証券３銘柄 投資有価証券売却益：2,279百万円 投資有価証券売却の期間：2015年11月11日～11月26日 当該売却益は2016年２月期第３四半期連結決算において特別利益に計上する予定である。2016年２月期通期業績 予想については、他の要因も含め修正が必要な場合には速やかに開示するとしている。 2015年10月 2015年10月2日、同社は2016年2月期第2四半期決算、及び通期業績予想の修正を発表した。 同日、同社は自己株式取得に係る事項の決定、及び自己株式の消却に関して発表した。 自己株式の取得の内容 取得する株式の種類：普通株式 取得し得る株式の総数：500万株（上限、自己株式を除く発行済株式総数に対する割合 3.18％） 株式の取得価額の総額：4,000百万円（上限） 株式の取得期間：2015年10月7日～2016年2月29日まで 自己株式の消却の内容 消却する株式の種類：普通株式 消却する株式の総数：500万株（発行済株式総数に対する割合 2.89％） 消却後の発行済株式総数：167,921,669株 消却予定日：2016年2月19日 www.sharedresearch.jp 83/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 修正計画の概要（百万円） FY02/14(*) FY02/15 FY02/16 会社予想 FY02/16 期初予想 （百万円） 上期実績 下期実績 通期実績 上期実績 下期実績 通期実績 上期実績 下期会予 通期会予 上期会予 下期会予 通期会予 売上高 132,719 147,288 280,007 132,125 149,376 281,501 125,495 141,905 267,400 126,000 138,000 264,000 -8.1% -8.0% -8.0% -4.6% -7.6% -6.2% YoY -0.4% 1.4% 0.5% 67,740 78,560 146,300 65,800 75,300 141,100 82,873 152,438 売上原価 69,954 79,316 149,113 69,565 4.5% -0.6% 2.2% -5.4% -3.7% -4.5% -5.4% -9.1% -7.4% YoY 売上総利益 62,765 67,972 130,737 62,560 66,503 129,063 57,755 63,345 121,100 60,200 62,700 122,900 -0.3% -2.2% -1.3% -11.0% -12.7% -11.9% -3.8% -5.7% -4.8% YoY 45.4% 46.6% 売上総利益率 47.3% 46.1% 46.7% 47.3% 44.5% 45.8% 46.0% 44.6% 45.3% 47.8% 販売費及び一般管理費 57,800 56,100 113,900 59,113 61,424 120,537 59,982 63,350 123,332 57,530 58,970 116,500 -3.6% -11.4% -7.6% -8.3% -6.9% YoY 1.5% 3.1% 2.3% -5.5% 43.8% 45.8% 41.6% 43.6% 45.9% 40.7% 43.1% 販管費比率 44.5% 41.7% 43.0% 45.4% 42.4% 5,731 225 4,375 4,600 2,400 6,600 9,000 3,154 営業利益 3,651 6,549 10,200 2,577 YoY -29.4% -51.8% -43.8% -94.4% -47.3% -62.6% -6.9% 109.3% 57.0% 営業利益率 2.8% 4.4% 3.6% 2.0% 2.1% 2.0% 0.2% 3.1% 1.7% 1.9% 4.8% 3.4% 4,771 7,440 12,211 3,001 4,161 7,162 1,347 4,453 5,800 3,100 6,900 10,000 経常利益 39.6% YoY 28.2% -23.2% -8.9% -37.1% -44.1% -41.3% -71.9% -50.0% -57.7% 3.3% 65.8% 当期純利益 4,300 1,800 3,200 5,000 1,651 3,007 4,658 1,702 2,502 4,204 1,920 2,380 -35.7% -20.4% 5.8% 27.9% 18.9% YoY 216.3% -24.5% 3.4% 3.1% -16.8% -9.7% 12.9% 出所：会社資料よりSR作成 2015年9月 2015年9月9日、同社は髙島屋（東証1部8233）と共同でオムニチャネルプロジェクトを推進し、2015年秋から髙 島屋店舗に「タブレット接客」を導入することを発表した。リアル店舗の強みである「接客サービス」と、ネッ トショップの強みである「豊富な在庫」を融合させることで、顧客ニーズに応えていく、としている。 既に2015年夏に一部の髙島屋店舗では試験導入しており、顧客ニーズが十分にあるとの結論に至ったことから正 式導入を決定したとのこと。同サービスは2015年9月9日より、髙島屋新宿店と髙島屋横浜店の「23区」「組曲」 「ICB」「自由区」「J．プレス（レディス）」のレギュラーサイズ・Sサイズ・Lサイズの各ショップに導入し、2016 年春からは他の髙島屋店舗への拡大を予定している。 導入の背景：両社ともに「オムニチャネル戦略強化」を推進 髙島屋は営業力強化策の一つとして「オムニチャネル戦略の加速」を掲げており、多様化するライフスタイルや 顧客ニーズに応えるために「リアルとバーチャルの融合」を推進している。また、オンワードは経営の重点施策 の一つとして「Ｅビジネスの拡大とオムニチャネル戦略の強化」を掲げ、ブランド共通ポイントカードシステム 「オンワードメンバーズ」の導入やECの新プラットフォームの構築など、オムニチャネル化の向けた基盤の整備を 進めている。 導入の背景：オムニチャネル化には協業が不可欠 両社とも、ファッション市場ではECの拡大とスマートフォンの普及に伴う消費行動に変化に対応するためには小 売とアパレルメーカーの協業が不可欠であるとの認識で一致し、共同でオムニチャネルプロジェクトを推進する こととなった。今後、リアル店舗とネットショップを融合させた新しい仕組みや販売手法により顧客利便性を高 め、顧客満足度向上と売り上げ拡大を目指していきたいとしている。 具体的な取組 具体的には、髙島屋で展開しているオンワード樫山の店舗にタブレット型PC端末を導入し、顧客が店頭で取扱い のない商品や欠品している商品などを希望した際に、同端末を用いて髙島屋のグループ会社が運営するファッ ションサイト「セレクトスクエア」（オンワードのEC在庫と「セレクトスクエア」と連動）から購入する仕組み を構築するというもの。 顧客メリット 両社では「タブレット接客」の顧客メリットとして、1）店舗在庫とEC在庫を合わせた全ての商品バリエーション www.sharedresearch.jp 84/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 のなかから顧客が望む一着を勧めることができること、2）豊富なEC在庫を活用することで店頭欠品の際の売り逃 しを防止できること、3）デジタル商品カタログとしてコーディネート提案や着回し方法などをタブレット上で紹 介できること、4）商品を宅配することによる利便性、などをあげている。 また、店舗で「タブレット接客」を通じて購入した顧客には、髙島屋ギフトカードのプレゼントやオンワードメ ンバーズの店舗購入ポイントを付与するなどのインセンティブを用意しているとのこと。 2015年9月1日、同社は、ラオックス株式会社（以下、ラオックス社）との合弁会社設立に関する基本合意の経過 報告に関して発表した。 同社は、2015年6月22日付で公表したラオックス社との合弁会社設立に関する基本合意について、公表時点におい て予定または未定としていた以下の事項が確定したとしている。 今般確定した合弁会社についての詳細 名称：株式会社オンワード・ジェイ・ブリッジ 代表者の役職・氏名：代表取締役社長 大澤道雄 純資産・総資産：400百万円 合弁契約締結日：2015年8月28日 設立年月日・事業開始日：2015年9月1日 （合併会社設立の理由ほか、公表時に確定の開示事項については、以下、6月22日の項目を参照） 2015年8月 2015年8月26日、同社は、投資有価証券売却益2,430百万円が発生し、第2四半期決算において特別利益に計上す る予定であることを発表した。なお、2016年2月期上期及び通期会社計画は修正されていない。同社ではほかの要 因も含めて修正が必要な場合は速やかに開示するとしている。 （参考）2016年2月期会社計画 （百万円） 売上高 YoY 売上原価 YoY 売上総利益 YoY 売上総利益率 販売費及び一般管理費 YoY 販管費比率 営業利益 YoY 営業利益率 経常利益 YoY 当期純利益 YoY 出所：会社資料よりSR作成 FY02/14(*) FY02/15 FY02/16 上期実績 下期実績 通期実績 上期実績 下期実績 通期実績 上期会予 下期会予 通期会予 132,719 147,288 280,007 132,125 149,376 281,501 126,000 138,000 264,000 -0.4% 1.4% 0.5% -4.6% -7.6% -6.2% 82,873 152,438 65,800 75,300 141,100 69,954 79,316 149,113 69,565 2.2% -5.4% -9.1% -7.4% -0.6% 4.5% 62,765 67,972 130,737 62,560 66,503 129,063 60,200 62,700 122,900 -0.3% -2.2% -1.3% -3.8% -5.7% -4.8% 46.7% 47.3% 44.5% 45.8% 47.8% 45.4% 46.6% 47.3% 46.1% 59,113 61,424 120,537 59,982 63,350 123,332 57,800 56,100 113,900 2.3% -3.6% -11.4% -7.6% 1.5% 3.1% 45.9% 40.7% 43.1% 44.5% 41.7% 43.0% 45.4% 42.4% 43.8% 3,154 5,731 2,400 6,600 9,000 3,651 6,549 10,200 2,577 -51.8% -43.8% -6.9% 109.3% 57.0% -29.4% 2.0% 1.9% 4.8% 3.4% 2.8% 4.4% 3.6% 2.0% 2.1% 4,771 7,440 12,211 3,001 4,161 7,162 3,100 6,900 10,000 28.2% -23.2% -8.9% -37.1% -44.1% -41.3% 3.3% 65.8% 39.6% 1,651 3,007 4,658 1,702 2,502 4,204 1,800 3,200 5,000 3.4% 3.1% -16.8% -9.7% 5.8% 27.9% 18.9% 216.3% -24.5% 2015年6月 2015年6月22日、同社は、ラオックス株式会社との合弁会社設立に関する基本合意について発表した。 www.sharedresearch.jp 85/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 同社は、ラオックス株式会社（東証2部 8202、以下 ラオックス）との間で、ファッション衣料等の生活文化製品 の企画・生産・販売事業等を行う合弁会社を設立することに基本合意した。 合弁会社設立の理由及び内容 同社は、グローバル戦略を積極的に加速し、顧客満足を高めるためのオムニチャネル戦略や新たな事業領域の開 発など、生活文化企業としての成長戦略を推進している。また、訪日外国人のインバウンド消費と、海外市場に おける消費の両方に対応した商品やサービスを提供することによる収益拡大を目指している。 当該合弁会社は、日本の優れたモノ創り技術や洗練された生活文化を反映した高品質・高感度な”ジャパン クオ リティ″の生活文化製品を、アジア諸国をはじめ世界に提供することを目的に設立される。 同社が有する企画生産基盤を活かしたモノ創りを行い、それをラオックスが運営する海外向けECサイトや日本国 内の免税店舗等において販売する。海外在住の顧客に向けたEコマースと、観光等の目的の訪日客に対する店頭販 売の双方を連携させ、ネットビジネスとショップビジネスの融合による「オムニチャネル戦略」を強力に推進す ることにより、本事業の積極的な拡大を目指すとしている。 合弁会社の概要 名称：未定 事業内容：衣料品等の企画・生産・販売 資本金：400百万円 設立年月日：2015年9月1日（予定） 出資比率：同社51％、ラオックス49％ 2015年2月 2015年2月13日、同社は代表取締役の異動を決議したことを発表した。 異動内容（2015年3月1日付） （新役職）代表取締役会長 （新役職）代表取締役社長 廣内 武 保元 道宣 （旧役職）代表取締役会長兼社長 （旧役職）取締役 異動理由 同社では、1）重点施策である海外事業の分野で、ジョゼフ事業及びジルサンダー事業について一定の成果が得ら れたこと、2）2013年6月にオンワードラグジュアリーグループを設立し、欧州を基盤としたグローバル戦略を推 進する体制が整ったことから、廣内武氏は会長と社長との兼務を解き会長に、保元道宣氏が社長に就任したと異 動理由を述べている。 また、グローバル戦略を一層加速させるとともに顧客満足を高めるオムニチャネル戦略や新たな事業領域の開発 など、生活文化企業として更なる進化を遂げるために成長戦略の推進に全力を傾注するとしている。 今後の体制 今後は、ともに40代の若い感性を持った保元道宣オンワードホールディング社長、馬場昭典オンワード樫山社長 の役割分担を明確化して、執行権限を集中させることで若返りを図るとともに、廣内武オンワードホールディン グス会長がオンワードグループの経営全般を統括する体制となる予定。各々の具体的な役割は以下のとおり。 www.sharedresearch.jp 86/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞過去の業績 LAST UPDATE【2016/10/20】 廣内武オンワードホールディングス会長（1942年生まれ）：1a）オンワードグループの経営全般を統括、1b）海 外事業管掌として海外戦略の拡大を推進 保元道宣オンワードホールディングス社長（1965年生まれ）：2a）オンワードグループの経営執行責任者として 事業を遂行、2b）成長戦略に不可欠なeコマースを含むオムニチャネル戦略及び新規事業の開発推進、2c）オンワー ドグループの社会的責任を明確化し、企業価値の更なる向上に努める 馬場昭典オンワード樫山社長（1968年生まれ）：3a）中核事業会社の経営執行責任者としてブランド事業を遂行、 3b）事業本部制度による高付加価値商品の開発・提案と、支店制度を活かした地域密着型の販売網構築の両軸体 制をより強固なものとし、多様化する市場に対しスピード感を持って事業領域の拡大を推進 保元道宣オンワードホールディングス社長の略歴 1988年東京大学法学部卒業、通産省入省。2001年エヌ・ティ・ティ エックス入社。2006年同社入社、2007年同 社執行役員、オンワード樫山執行役員、2011年同社常務執行役員、2014年5月同社取締役EC担当及び情報・環境 経営担当、オンワード樫山取締役常務執行役員、同年9月同社取締役オムニチャネル担当、経営企画・情報・環境 経営担当、オンワード樫山取締役専務執行役員 www.sharedresearch.jp 87/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞財務諸表等 損益計算書 損益計算書 （百万円） 売上高 YoY 売上原価 売上総利益 売上総利益率 販売費及び一般管理費 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 YoY 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 売上高比 人件費 広告・宣伝費 賃借料 営業消耗品費 減価償却費 荷造・運搬・保管費 暖簾償却額 その他 営業利益 YoY 利益率 営業外損益 金融収支 LAST UPDATE【2016/10/20】 財務諸表等 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 連結 283,110 4.4% 152,042 131,068 46.3% 106,360 連結 318,690 12.6% 175,795 142,895 44.8% 117,464 連結 287,032 -9.9% 156,842 130,190 45.4% 111,562 6,460 7,105 6,359 10,320 6,476 5,913 6,454 619 1,350 1,498 5.7% -2.4% 0.1% 37.6% 2.3% 2.3% 0.2% 24,707 2.1% 8.7% 2,460 -18 598 676 364 840 27,167 3.4% 9.6% -1,301 68 1,369 13,163 50.9% 1,612 11,091 8.1% 10.4% 10.0% -8.7% 118.1% 36.9% 2.2% 1.9% 0.4% 25,431 2.9% 8.0% 1,976 -256 473 699 1,059 27,407 0.9% 8.6% -3,873 13,948 17,821 11,238 47.8% 858 11,438 3.1% 3.9% 3.6% ロイヤリティ（受取及び支払） 為替差損益 持分法による投資損益 受取地代家賃 その他 経常利益 YoY 利益率 特別損益 特別利益 特別損失 法人税等 税率 少数株主利利益 当期純利益 YoY 利益率 出所：会社資料よりSR社作成 -5.0% -10.5% 9.1% 11.0% 38.9% 2.2% 3.6% 2.2% 0.5% 18,628 -26.8% 6.5% 5,500 877 696 1,693 1,491 744 24,128 -12.0% 8.4% 3,768 7,422 3,654 14,965 53.6% 717 12,213 6.8% 連結 261,005 -9.1% 142,676 118,329 45.3% 109,245 60,845 6,183 11,188 2,846 5,451 1,108 2,400 19,224 -2.1% -2.8% 8.4% -15.5% 60.2% 41.9% 23.3% 2.4% 4.3% 1.1% 2.1% 0.4% 0.9% 7.4% 9,084 -51.2% 3.5% -2,799 352 770 -5,313 -255 1,350 298 6,285 -74.0% 2.4% -36,881 924 37,805 36 -0.1% 262 -30,895 -353.0% 連結 248,634 -4.7% 134,458 114,176 45.9% 109,793 59,166 5,485 13,606 2,808 5,086 1,469 3,405 18,768 0.5% -2.8% -11.3% 21.6% -1.3% -6.7% 32.6% 41.9% -2.4% 44.2% 23.8% 2.2% 5.5% 1.1% 2.0% 0.6% 1.4% 7.5% 4,383 -51.8% 1.8% 1,737 -538 908 -643 116 1,222 673 6,120 -2.6% 2.5% 269 2,419 2,150 4,174 65.3% 27 2,187 -107.1% 連結 244,550 -1.6% 128,725 115,825 47.4% 106,896 58,216 5,376 13,324 2,811 4,943 1,334 3,638 17,254 -2.6% -1.6% -2.0% -2.1% 0.1% -2.8% -9.2% 6.8% -8.1% 43.7% 23.8% 2.2% 5.4% 1.1% 2.0% 0.5% 1.5% 7.1% 8,928 103.7% 3.7% 1,569 -323 836 -984 499 973 567 10,497 71.5% 4.3% -1,945 486 2,431 5,708 66.7% 120 2,722 24.5% 連結 242,402 -0.9% 127,288 115,113 47.5% 104,159 56,543 5,128 12,974 2,715 4,804 1,368 3,664 16,963 -2.6% -2.9% -4.6% -2.6% -3.4% -2.8% 2.5% 0.7% -1.7% 43.0% 23.3% 2.1% 5.4% 1.1% 2.0% 0.6% 1.5% 7.0% 10,953 22.7% 4.5% 2,376 -153 802 -182 715 594 600 13,329 27.0% 5.5% -2,259 1,094 3,353 7,450 67.3% 90 3,529 29.6% 連結 258,369 6.6% 133,878 124,490 48.2% 113,298 59,925 6,312 15,925 3,094 4,953 1,980 3,938 17,171 8.8% 6.0% 23.1% 22.7% 14.0% 3.1% 44.7% 7.5% 1.2% 43.9% 23.2% 2.4% 6.2% 1.2% 1.9% 0.8% 1.5% 6.6% 11,192 2.2% 4.3% 2,213 -100 626 -237 250 622 1,051 13,405 0.6% 5.2% -5,656 1,967 7,623 3,188 41.1% 56 4,503 27.6% 連結 279,073 8.0% 149,113 129,959 46.6% 120,537 62,348 7,172 17,790 3,426 5,750 2,137 3,313 18,601 6.4% 4.0% 13.6% 11.7% 10.7% 16.1% 7.9% -15.9% 8.3% 43.2% 22.3% 2.6% 6.4% 1.2% 2.1% 0.8% 1.2% 6.7% 9,422 -15.8% 3.4% 2,789 3 777 501 -29 717 820 12,211 -8.9% 4.4% -2,737 1,129 3,866 4,781 50.5% 34 4,658 3.4% 4.3% -11.8% 0.9% 1.1% 1.5% 1.7% 1.7% FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結(*) 280,007 8.1% 149,270 130,737 46.7% 120,537 62,348 7,172 17,790 3,426 5,750 2,137 3,313 18,601 6.4% 4.0% 13.6% 11.7% 10.7% 16.1% 7.9% -15.9% 8.3% 43.0% 22.3% 2.6% 6.4% 1.2% 2.1% 0.8% 1.2% 6.6% 10,200 -13.7% 3.6% 2,011 3 連結 281,501 0.5% 152,438 129,063 45.8% 123,332 62,655 7,124 18,233 3,438 6,063 2,512 3,327 19,980 2.3% 0.5% -0.7% 2.5% 0.4% 5.4% 17.5% 0.4% 7.4% 43.8% 22.3% 2.5% 6.5% 1.2% 2.2% 0.9% 1.2% 7.1% 5,731 -43.8% 2.0% 1,431 -24 連結 263,516 -6.4% 144,063 119,452 45.3% 115,674 58,947 5,904 17,108 3,229 6,567 2,539 3,027 18,353 -6.2% -5.9% -17.1% -6.2% -6.1% 8.3% 1.1% -9.0% -8.1% 43.9% 22.4% 2.2% 6.5% 1.2% 2.5% 1.0% 1.1% 7.0% 3,778 -34.1% 1.4% 1,726 26 464 -28 717 855 12,211 -8.9% 4.4% -2,737 1,129 3,866 4,781 50.5% 34 4,658 397 -146 889 315 7,162 -41.3% 2.5% 2,233 6,006 3,773 5,172 55.1% 18 4,204 -9.7% 49 42 1,296 313 5,504 -23.1% 2.1% 1,626 16,538 14,912 2,868 40.2% -15 4,278 1.8% 1.5% 1.6% 同社の売上高は、2002年2月期～2007年2月期の期間において、年間約4.5%の伸びを示していた（2007年2月期の 3,187億円が最高）。営業利益率については、売上総利益率が概ね安定していること、当該期間中に販管費の変動 が小幅にとどまっていることを考慮すると、影響を与える因子は主に売上高の変動と考えられる。 www.sharedresearch.jp 88/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞財務諸表等 LAST UPDATE【2016/10/20】 また、受取家賃やロイヤリティ収入等の営業外収益を計上していたが、2015年2月期よりロイヤリティの計上方法 を変更している。2009年2月期において大幅な営業外費用を計上した要因は、為替差損によるもの。支払利息を削 減する目的で海外子会社の借入金を円建てとしていたが、2007年半ばから円換算レートが急激に反転したことで 多額の為替差損を計上することになったもの。こうした取引は損失計上後、実施されていない。 2015年2月期より売上高および売上原価の計上方法が変更された。営業外収益に計上されていた「受取ロイヤリティ」が売上高に計上され、 営業外費用の「支払ロイヤリティ」は売上原価に計上となった 同社は、過去に何度か多額の特別損失を計上している。2002年2月期に計上した22,169百万円の損失は、主に退職 給付会計基準変更時の差異償却額に起因する。2007年2月期に計上した17,821百万円の損失には、グアム島でのリ ゾートビジネスにかかわる資産の減損（約6,104百万円）が含まれる。2009年2月期には、37,805百万円の特別損 失を計上したが、これは、主に投資有価証券評価損（約22,645百万円）およびのれんにかかる減損（約11,592百万 円）に起因する。 純利益率は、2004年2月期に最も高かったが、これは、厚生年金基金代行部分返上益により10,471百万円の特別利 益を計上し、純利益を押し上げたためである。また、2009年2月期に多額の純損失（30,893百万円）を計上したが、 これは、主に投資有価証券評価損（約22,645百万円）に起因する。 DuPont ROE 分析 利益率（マージン） 総資産回転率 レバレッジ・ファクター ROE 出所：会社資料よりSR社作成 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 3.9% 3.6% 4.3% -11.8% 0.9% 1.1% 1.5% 1.7% 1.7% 1.5% 1.6% 88.8% 94.1% 87.4% 86.2% 84.4% 85.2% 86.8% 91.7% 93.0% 86.0% 80.5% 1.4 1.5 1.6 1.7 1.9 1.8 1.8 1.7 1.8 1.8 1.8 5.0% 5.1% 5.8% -17.4% 1.4% 1.7% 2.2% 2.8% 2.7% 2.3% 2.4% 過去の会社予想と実績の差異 期初会社予想と実績 （百万円） 売上高（期初予想） 売上高（実績） 期初会予と実績の格差 営業利益（期初予想） 営業利益（実績） 期初会予と実績の格差 経常利益（期初予想） 経常利益（実績） 期初会予と実績の格差 当期利益（期初予想） 当期利益（実績） 期初会予と実績の格差 出所：会社資料よりSR社作成 www.sharedresearch.jp FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 277,000 310,000 296,000 291,000 252,600 250,000 244,800 266,600 273,000 290,700 283,110 318,690 287,032 261,005 248,634 244,550 242,402 258,369 279,073 281,501 -3.2% -1.6% -2.2% -1.0% -3.1% 2.2% 2.2% 2.8% -3.0% -10.3% 8,000 6,600 10,200 13,800 12,900 12,300 20,600 10,953 11,192 10,200 5,731 24,707 25,431 18,628 9,084 4,383 8,928 35.3% 7.4% -18.9% -20.9% -53.4% - -55.9% -45.2% 13,700 10,000 9,000 11,600 15,400 14,800 27,600 28,400 28,000 24,200 13,405 12,211 7,162 27,407 24,128 6,285 6,120 10,497 13,329 27,167 14.9% -13.0% -17.5% -47.7% -3.5% -13.8% -74.0% -38.8% 16.6% -1.6% 3,500 5,000 5,000 5,400 11,500 13,000 14,000 12,400 3,600 3,500 -30,895 2,187 2,722 3,529 4,503 4,658 4,204 11,091 11,438 12,213 -9.9% -6.8% -22.1% - -39.3% -22.2% 0.8% -3.6% -12.0% -12.8% 89/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞財務諸表等 貸借対照表 貸借対照表 （百万円） 資産 現金・預金 売掛金 たな卸資産 繰延税金資産 貸倒引当金 その他 流動資産合計 有形固定資産合計 のれん その他 無形固定資産合計 投資有価証券 長期貸付金 長期前払費用 繰延税金資産 その他 貸倒引当金 投資その他の資産合計 固定資産合計 資産合計 LAST UPDATE【2016/10/20】 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 56,136 57,390 36,849 23,415 34,330 30,939 33,192 24,677 27,375 31,122 29,407 27,675 32,307 28,323 26,420 25,730 25,399 25,256 25,863 28,250 30,792 27,818 31,116 37,097 33,233 33,758 30,893 30,356 31,443 34,476 40,678 43,861 42,769 4,175 4,191 3,953 3,913 4,238 4,074 3,820 7,931 5,108 4,065 4,704 -226 -163 -167 -162 -862 -723 -387 -452 -635 -923 -835 16,891 4,373 10,328 11,600 6,348 5,499 5,571 7,826 9,568 8,132 17,603 135,769 135,196 112,519 98,945 100,680 95,544 98,895 100,321 110,349 117,051 121,468 99,687 94,850 95,008 90,174 89,741 86,622 82,987 86,861 102,878 109,658 106,695 24,158 24,310 23,084 47,475 47,417 43,731 40,793 32,769 29,740 26,568 15,652 2,609 2,783 2,859 2,899 3,393 3,014 2,701 2,688 4,535 7,487 7,784 26,767 27,094 25,943 50,374 50,811 46,745 43,495 35,457 34,276 34,055 23,436 37,430 63,307 50,773 33,824 31,193 34,592 35,179 42,730 49,161 54,162 33,922 2,884 4,267 4,732 4,507 4,969 4,839 5,028 5,275 5,446 2,294 2,276 5,767 3,707 1,861 1,270 881 750 743 1,212 1,182 1,119 660 2,215 5,814 6,435 5,748 5,529 5,627 4,495 3,600 3,079 1,168 11,166 17,634 14,692 12,985 14,159 12,001 9,273 8,916 13,862 10,028 21,993 13,085 -384 -995 -1,167 -2,723 -3,240 -2,354 -2,801 -2,541 -2,971 -648 -675 67,178 90,795 75,620 56,788 51,335 52,729 51,561 64,138 65,926 80,088 61,853 193,634 212,739 196,572 197,336 191,888 186,097 178,044 186,458 203,081 223,802 191,985 329,403 347,936 309,092 296,282 292,568 281,642 276,939 286,779 313,430 340,854 313,454 負債 買掛金 46,926 51,692 42,074 39,620 35,961 32,703 33,238 短期有利子負債 26,419 26,916 25,677 31,647 35,697 30,886 29,865 未払法人税等 8,437 8,234 7,237 2,261 4,085 4,533 5,699 賞与引当金 2,971 3,210 2,716 2,320 1,830 1,867 1,266 返品調整引当金 982 1,027 711 637 545 869 513 その他 11,880 12,413 14,902 15,880 12,806 11,819 13,510 流動負債合計 97,617 103,493 93,320 92,368 90,929 82,677 84,091 長期有利子負債 26,746 24,571 22,665 19,730 退職給付及び役員退職慰労引当 4,557 5,223 3,638 3,019 3,395 3,587 4,261 連結調整勘定 894 447 再評価に係る繰延税金負債 5,991 5,949 5,949 5,949 5,941 3,966 その他 4,733 7,641 8,544 9,781 9,558 8,027 7,588 固定負債合計 10,186 19,304 18,132 45,496 43,475 40,220 35,545 負債合計 107,803 122,798 111,453 137,864 134,404 122,898 119,636 資本金 30,079 30,079 30,079 30,079 30,079 30,079 30,079 資本剰余金 50,044 50,045 50,044 50,043 50,043 50,043 50,043 利益剰余金 137,922 148,953 157,015 121,412 118,816 117,776 119,524 自己株式 -16,447 -16,478 -23,514 -23,512 -23,489 -23,445 -23,326 評価・換算差額等 2,227 -8,755 -18,768 -21,156 -18,949 -17,405 -20,327 新株予約権 72 135 293 412 532 653 少数株主持分 17,772 21,220 2,646 1,258 1,251 1,163 656 純資産合計 221,598 225,138 197,639 158,418 158,164 158,744 157,302 運転資金 11,639 17,549 19,315 20,396 19,800 23,052 23,461 有利子負債合計 26,419 26,916 25,677 58,393 60,268 53,551 49,595 ネット・デット -29,717 -30,474 -11,172 34,978 25,938 22,612 16,403 出所：会社資料よりSR社作成 33,512 47,581 4,829 1,289 528 13,001 100,740 1,573 3,210 3,966 11,917 20,666 121,407 30,079 50,043 120,164 -23,146 -13,420 724 926 165,372 26,827 49,154 24,477 38,305 44,956 955 1,286 496 15,011 101,009 14,051 3,556 3,966 15,818 37,391 138,401 30,079 50,043 121,007 -23,052 -4,981 823 1,109 175,028 30,623 59,007 31,632 40,340 45,653 3,178 1,154 404 18,890 109,619 21,078 4,268 3,209 17,364 45,919 155,539 30,079 50,043 122,589 -22,832 3,410 871 1,153 185,315 34,313 66,731 35,609 34,970 49,154 5,911 1,001 303 14,770 106,109 16,076 4,330 2,818 11,782 35,006 141,116 30,079 50,043 114,181 -18,040 -6,508 843 1,738 172,337 35,617 65,230 35,823 同社の資産構成は、大部分を株主資本が占める。同社は過去において、借入による資金調達を行ってきたが、短 期借入が中心だった（2002年2月期に長期借入金は全額返済したが、2009年2月期に再び長期借入を行った）。ま た、流動性が非常に高く（2002年2月期から2014年2月期において、流動比率は100%を超える）、同社の現金残高 は、必要とされる運転資金を上回る水準が保たれてきた。 資産 同社の資産は固定資産が大部分を占めてきた（販売にかかわる有形固定資産ならびに投資有価証券および長期貸 付金といったその他の固定資産）。ただし、その主因は2006年2月期から2009年2月期にかけてM&Aが頻繁に行わ れたことから、貸借対照表に相当額ののれんが計上されているためである。そのため、貸借対照表からのれんを 控除すると、（現金および運転資本といった）流動資産の構成比が高くなる。つまり、同社は、生産設備を保有 www.sharedresearch.jp 90/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞財務諸表等 LAST UPDATE【2016/10/20】 していないため（「ビジネスモデル」の項を参照）、運転資本が同社のビジネス特性上、重要な要素といえる。 負債 流動負債は、概ね負債総額の70%超を占めている。流動負債は、大部分が支払手形や買掛金などの運転資本であっ たが、短期借入金が徐々に増加している。 同社は2002年2月期に、借入に際しては、短期のウエイトを増やす方針に切り替えたようだ（負債および資産の総 額は2002年前と同程度であるが、短期借入金の構成率は上昇）。この点は、同社のビジネスモデルの短期サイク ルと調和しており、タイミングと費用を考慮すれば納得いくものである。同社は、2014年2月期に追加の借入を行っ ており、株主資本比率は低下した。 純資産 株主資本は2002年2月期～2008年2月期にかけ、純利益計上に伴う内部留保の拡充によって増加してきた。ただし、 2007年2月期には土地再評価差額金を中心として評価・換算差額等が10,982百万円減少した（2007年2月期末の評 価・換算差額等の残高は△8,755百万円）ため、当期純利益による純資産の増加が相殺される形となった。また、 2008年2月期には子会社の当期純損失により少数株主持分が18,753百万円減少したことや、その他有価証券評価差 額金が9,700百万円減少したことなどにより、純資産は27,498百万円減少した。 さらに同社は、2004年2月期に約5,300百万円、2006年2月期に約10,000百万円、2008年2月期に7,000百万円の自社 株買いを実施している。 一株当りデータ 1株当たりデータ FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 連結 連結 （円） 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 期末発行済株式数 （千株）172,922 172,922 172,922 172,922 172,922 172,922 172,922 172,922 172,922 76.5 -197.2 14.0 17.4 22.5 28.7 29.7 EPS 63.8 70.5 EPS （潜在株式調整後） 63.8 70.5 76.5 -197.2 13.9 17.3 22.4 28.5 29.4 DPS 24.0 26.0 30.0 30.0 24.0 24.0 24.0 24.0 24.0 1,257 1,244 1,001 999 1,002 995 1,044 1,103 BPS 1,253 出所：会社資料よりSR社作成 FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結(*) 連結 連結 172,922 172,922 167,922 29.7 26.8 28.3 29.4 26.5 28.0 24.0 24.0 24.0 1,103 1,167 1,101 キャッシュフロー計算書 キャッシュフロー計算書 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 （百万円） 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 営業活動によるキャッシュフロー (1) 26,758 17,362 12,503 10,839 14,057 11,206 13,180 10,137 13,361 16,490 3,632 投資活動によるキャッシュフロー(2) -37,210 -13,849 -20,610 -40,950 -25 -5,151 -1,961 -10,682 -14,300 -15,656 1,782 FCF (1+2) -10,452 3,513 -8,107 -30,111 14,032 6,055 11,219 -545 -939 834 5,414 財務活動によるキャッシュフロー -15,093 -5,837 -12,583 17,971 -4,889 -9,271 -7,449 -7,848 2,121 757 -6,357 減価償却費及びのれん償却費 ( 7,225 7,599 8,390 8,386 9,149 9,279 9,142 9,658 10,113 10,544 10,825 設備投資 (B) -5,566 -7,687 -8,378 -2,848 -2,975 -3,089 -4,163 -6,410 -13,677 -22,181 -12,139 運転資金増減 (C) 4,110 5,910 1,766 1,081 -596 3,252 409 3,366 3,796 3,690 1,304 単純FCF (NI+A+B-C) 8,640 5,440 10,459 -26,438 8,957 5,660 8,099 4,385 -2,702 -11,123 1,660 出所：会社資料よりSR社作成 営業活動によるキャッシュフロー 最も大きな構成要素は、当期純利益で、同社のビジネス上、現金収入が多いという性質を表している。2004年2 月期における営業キャッシュフローは、運転資本の減少とともに当期純利益が大幅に増加したことによるもの（前 年に仕入債務が2,396百万円減少したのとは裏腹に、2004年2月期には4,942百万円増加）。2006年2月期の営業 キャッシュフローは、前年同期と比較して増加したが、これは、（2005年2月期に支払った）2004年2月期の税金 の納付時期に起因するものである。 www.sharedresearch.jp 91/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞財務諸表等 LAST UPDATE【2016/10/20】 2009年2月期には、当期純損失を30,900百万円計上したにもかかわらず、営業活動によるキャッシュフローはプラ スであった。これは、多額の非現金費用を計上したためである（投資有価証券評価損22,645百万円および減損損 失12,997百万円）。 投資活動によるキャッシュフロー 2006年2月期の投資キャッシュフロー37,000百万円は、JOSEPHグループの買収（16,900百万円）および投資有価 証券の購入（13,300百万円）に起因するものである。2008年2月期の投資キャッシュフローは、一部、インパクト 21社の保有株式の売却に起因する（6,300百万円）。2009年2月期の投資キャッシュフローの大部分は、JIL SANDER （26,600百万円）およびクリエイティブヨーコ社（6,700百万円）の買収に起因する。 また、2014年2月期から2015年2月期にかけての投資キャッシュフローの多額のマイナスは日本橋本社ビル、芝浦 ビル等への投資が嵩んだことによるものである。 財務活動によるキャッシュフロー 2003年2月期における比較的多額の支出は、大半が借入金の返済（短期借入金が約9,400百万円、長期借入金が約 2,100百万円）による。2004年2月期の支出は、自社株買い（5,300百万円）および短期借入金の返済（3,100百万円） に起因する。2006年2月期および2008年2月期における支出もまた、自社株買い（それぞれ9,400百万円および7,000 百万円）に起因する。2009年2月期の収入は、M&Aの資金調達を目的とした長期借入金（約33,000百万円）による。 2014年2月期の収入は、短期借入金（約10,000百万円）、および長期借入金（15,353百万円）による。 単純キャッシュフロー 単純フリーキャッシュフローに関して、純資産対比で年間4.0%（2002年2月期～2014年2月期の期間、中央値）の 利回りを生んでおり、比較的大きな現金収入を得ている。 キャッシュ・コンバージョン サイクル 売掛金回転率日数 在庫回転率日数 買掛金回転率日数 キャッシュ・サイクル（日） 出所：会社資料よりSR社作成 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 34 34 38 38 38 38 38 36 35 38 41 70 71 82 86 88 87 89 90 92 101 110 111 102 109 104 103 97 95 91 88 94 95 -7 3 11 19 23 28 32 35 39 45 55 概して、同社の現金回収サイクルは早い。ただし、キャッシュ・コンバージョンサイクルは、2008年2月期から2014 年2月期にかけて増加した。これは、在庫回転率が低下したためである。 www.sharedresearch.jp 92/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞その他情報 LAST UPDATE【2016/10/20】 その他情報 沿革 1927年10月 大阪で樫山商店創業 1960年10月 東京・大阪・名古屋各証券取引所第二部上場 1947年9月 1962年4月 1964年7月 1988年9月 1990年1月 2005年5月 2007年9月 2008年10月 2009年12月 2012年4月 樫山株式会社設立 オンワード販売株式会社（現オンワード商事株式会社）設立 東京・大阪・名古屋各証券取引所第一部上場 樫山株式会社を株式会社オンワード樫山に社名変更 GIBO’S.p.A.買収（1994年4月GIBO’Co．S.p.Aに社名変更） JOSEPH買収 会社分割による純粋持株会社体制への移行、株式会社オンワードホールディングスに商号 変更 株式会社クリエイティブヨーコ買収 JIL SANDER S.p.A.買収 株式会社アイランド買収 株式会社バーズ・アソシエーション買収 「樫山」の名称は、創設者である「樫山純三」の名から取ったものである。同氏は、もともと三越（現・三越百貨 店）の呉服商として丁稚奉公していた。1927年、同氏は「樫山商店」を自ら創立、第二次世界大戦後まもなく、 紳士既製服の生産および販売を開始した。1960年には、さらに婦人服の生産を開始した。 同社は、日本経済の成長および（オーダーメイドから既製服への）ファッション嗜好の変化とともに規模を拡大 した。同社は絶えず、単一の事業、つまり、ファッション・アパレルを事業の中核と位置づけており、これが、 百貨店との持続的な関係を確立する上での鍵となってきた。近年、同社は、2005年のJOSEPHおよび2008年のJIL SANDERといった海外ブランドの取得により、海外事業に多額の投資を行ってきた。 トップ経営者 株式会社オンワードホールディングス 廣内武代表取締役会長（1942年11月5日生） 1965年に同社入社、1985年に取締役、1991年に常務取締役、1994年に専務取締役、1997年3月に同社代表取締役 社長に就任した。2005年3月には代表取締役会長執行役員に就任、2007年9月の持株会社体制への移行に伴い、代 表取締役会長兼CEOに就任（兼株式会社オンワード樫山代表取締役会長執行役員）した。2011年9月より代表取締 役会長兼社長（兼株式会社オンワード樫山代表取締役会長執行役員）を務め、2015年3月より代表取締役会長。 保元道宣代表取締役社長（1965年9月13日生、熊本県出身） 1988年東京大学法学部卒業、通産省入省。2001年エヌ・ティ・ティ エックス入社。2006年同社入社、2007年同 社執行役員、オンワード樫山執行役員、2011年同社常務執行役員、2014年5月同社取締役EC担当及び情報・環境 経営担当、オンワード樫山取締役常務執行役員、同年9月同社取締役オムニチャネル担当、経営企画・情報・環境 経営担当、オンワード樫山取締役専務執行役員。2015年3月に同社代表取締役社長に就任。 www.sharedresearch.jp 93/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞その他情報 LAST UPDATE【2016/10/20】 株式会社オンワード樫山 馬場昭典代表取締役社長（1968年1月23日生） 1990年同社入社、2004年に執行役員23区事業本部長、2005年に常務執行役員 23区事業本部長、ICB事業本部長を 歴任、2010年より取締役常務執行役員 レディス事業本部長、23区事業本部長、ICB事業本部長、自由区事業本部 長、組曲事業本部長を務め、2011年9月に代表取締役社長執行役員に就任。2012年5月よりオンワードホールディ ングス取締役。 廣内武会長、保元道宣社長、馬場昭典オンワード樫山社長体制 2015年3月1日より、同社グループのガバナンス体制が変更された。廣内武氏が代表取締役会長と社長を兼務する 従来の体制から、廣内武氏が同社オンワードホールディングスの代表取締役会長、保元道宣氏が同代表取締役社 長（旧役職は取締役）、馬場昭典氏が中核子会社であるオンワード樫山社長（継続）の三人体制となった。 役割分担は、下表の通りで、保元道宣社長と馬場昭典オンワード樫山社長の役割分担の明確化とともに若返りが 図られた。 新しいマネジメント体制 オンワードホールディングス 代表取締役会長 廣内武氏 代表取締役社長 保元道宣氏 オンワード樫山 代表取締役社長 馬場昭典氏 出所：会社資料よりSR社作成 役割 オンワードグループの経営全般を統括 海外事業管掌として海外戦略の拡大を推進 オンワードグループの経営執行責任者としての事業遂行 成長戦略に不可欠なEビジネスを含むオムニチャネル戦略及び新規事業の開発推進 オンワードグループの社会的責任を明確化し、企業価値の更なる向上 中核事業会社の経営執行責任者としてブランド事業を遂行 高付加価値商品の開発・提案と、地域密着型販売網構築の両軸体制をより強固にし、事業領域の拡大を推進 以下、両社長による当時の考え方を記す。 保元道宣社長による今後の戦略 ポジショニングの明確化 保元道宣社長は現状認識として、1）生産コストの上昇（海外生産背景における賃金上昇、原材料コストの上昇、 円安）、2）国内における消費者の購入心理の低迷（消費増税や、オーバーストアによる競争激化、モノを買う充 足感が既に満たされてしまっている）といった事業環境をあげ、同社のポジショニングを明確化する必要がある と述べている。 価値（及び価格）の高いもの及び価格が安いものへの二極化の流れに安易に乗ることなく、同社は引き続きハイ エンド層とモデレート層の二つの層に狙いを定めて事業拡大を進めていくとしている。モデレート層における「価 値の高いもの」を求める層を戦略的に攻め、それを磨くことで逆に世界に向けて発信していきたいとのこと。 それにはグループの強みである、1）「価値の高いもの」を求める層の顧客基盤（グループ計500万人の顧客基盤）、 2）「価値」を実現する企画・生産・販売体制（価値を具現化する人材と取引先）、3）グローバル且つ多様な領 域をカバーする事業基盤（グループの総合力）、を活かすことで新しいビジネスモデルを創ることが重要である としている。 www.sharedresearch.jp 94/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞その他情報 LAST UPDATE【2016/10/20】 新しい販売手法の確立、新規事業開発を目指して 保元道宣社長は具体例として、Eビジネスと店舗の融合をあげ、また、新たな事業開発を狙うべく2015年3月より 約10名の中堅・若手社員からなる「新規事業開発部」を立ち上げたこを発表した。同社では、2017年2月期までの 3ヵ年のなかでEビジネスと店舗の融合を完成させ、また、2018年2月期以降は新規事業を成長の牽引役にとの目標 を持つ。 馬場昭典オンワード樫山社長による今後の戦略 生活文化企業として 馬場昭典オンワード樫山社長による戦略は前述の「国内事業：単体」の項に記したが、また、馬場昭典社長は、 「経済がファッションを創るのではなく、ファッションが逆に経済を牽引する」、「ファッションで人は変わる、 人が変われば経済が変わっていく」との信念を持ち、モノだけでなく世界観を伝えていくことが同社の使命であ り、それが文化になっていくのが生活文化企業としての役割であるとの理念を持って経営にあたっていきたいと 述べている。 従業員 2016年2月末現在の同社の連結従業員数は5,119名。持株会社の従業員数は45名、平均年齢は46.3歳、平均勤続年 数は20.1年、平均年収は922万円だった。 大株主 大株主上位１０名 所有株式 数の割合 公益財団法人樫山奨学財団 5.18% 日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口） 4.27% 日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口9） 3.63% 株式会社三越伊勢丹 2.97% 日本生命保険相互会社 2.78% BNYML-NON TREATY ACCOUNT 2.77% 日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口） 2.72% 第一生命保険株式会社 2.50% オンワードホールディングス取引先持株会 2.47% 株式会社丸井グループ 2.03% 出所：会社データよりSR社作成 （2016年2月28日現在） 配当 同社は、最低35%の配当性向を設定しているが、EPS（1株当たり利益）がマイナスであった2009年2月期にも、 配当金を支払った。 www.sharedresearch.jp 95/98 R Shared Research Report オンワードホールディングス｜8016｜ オンワードホールディングス＞その他情報 LAST UPDATE【2016/10/20】 IR活動 同社は、第2四半期、および通期の決算発表後に東京で決算説明会を開催しており、IR・投資家情報のウェブサイ トを日本語版、英語版で公開している。 ところで 1962年に使われるようになった「ONWARD」（オンワード）は、創業者・故樫山純三氏が気に入っていた賛美歌 379番の「オンワード・クリスチャン・ ソルジャーズ」からとったものである。 www.sharedresearch.jp 96/98 R オンワードホールディングス｜8016｜ Shared Research Report オンワードホールディングス＞その他情報 LAST UPDATE【2016/10/20】 企業概要 企業正式名称 株式会社オンワードホールディングス 代表電話番号 本社所在地 104-8329 東京都中央区京橋1-7-1 TODA BUILDING 4階 上場市場 03-4512-1020 東証1部、名証1部 1947年9月4日 1961年10月2日 http://www.onward-hd.co.jp/index.html 2月 設立年月日 HP IRコンタクト IRメール www.sharedresearch.jp 上場年月日 決算月 IRページ http://www.onward-hd.co.jp/ir/new.html IR電話 03-4512-1051 97/98 R Shared Research Report 株式会社シェアードリサーチについて 株式会社シェアードリサーチは今までにない画期的な形で日本企業の基本データや分析レポートのプラットフォーム提供を目指しています。さら に、徹底した分析のもとに顧客企業のレポートを掲載し随時更新しています。SR社の現在のレポートカバレッジは以下の通りです。 株式会社アイスタイル グランディハウス株式会社 日医工株式会社 あい ホールディングス株式会社 ケネディクス株式会社 日進工具株式会社 株式会社アクセル 株式会社ゲームカード・ジョイコホールディングス 日清紡ホールディングス株式会社 アクリーティブ株式会社 株式会社ココカラファイン 日本エマージェンシーアシスタンス株式会社 アコーディア・ゴルフ・トラスト コムシスホールディングス株式会社 日本駐車場開発株式会社 アース製薬株式会社 サトーホールディングス株式会社 株式会社ハーモニック・ドライブ・システムズ アズビル株式会社 株式会社サニックス 伯東株式会社 アズワン株式会社 サンバイオ株式会社 株式会社ハーツユナイテッドグループ 株式会社アダストリア 株式会社サンリオ 株式会社ハピネット アニコムホールディングス株式会社 株式会社ザッパラス 株式会社ビジョン 株式会社アパマンショップホールディングス 株式会社シーアールイー ピジョン株式会社 アンジェスMG株式会社 シップヘルスケアホールディングス株式会社 株式会社ブイキューブ アンリツ株式会社 シンバイオ製薬株式会社 フィールズ株式会社 アートスパークホールディングス株式会社 株式会社ジェイアイエヌ 株式会社フェローテック 株式会社イエローハット Jトラスト株式会社 藤田観光株式会社 イオンディライト株式会社 ジャパンベストレスキューシステム株式会社 フリービット株式会社 株式会社伊藤園 GCA株式会社 平和不動産株式会社 伊藤忠エネクス株式会社 スター・マイカ株式会社 株式会社ベネフィット・ワン 株式会社スリー･ディー･マトリックス 株式会社ベルパーク 株式会社インテリジェント ウェイブ ソースネクスト株式会社 株式会社VOYAGE GROUP 株式会社インフォマート 株式会社髙島屋 松井証券株式会社 株式会社イード タキヒヨー株式会社 株式会社マックハウス 株式会社Aiming 株式会社多摩川ホールディングス 株式会社マネースクウェアHD 株式会社エス・エム・エス 株式会社ダイセキ 株式会社 三城ホールディングス SBSホールディングス株式会社 中国塗料株式会社 株式会社ミライト・ホールディングス エヌ・ティ・ティ都市開発株式会社 株式会社チヨダ 株式会社ミルボン 株式会社FPG 株式会社ティア 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