景気循環論

景気循環論
vol.16
小巻泰之
サスティナビリティとプラザ合意
開放経済下での経済政策の効果
本日の講義は，

サスティナビリティ（維持可能性）とはなにか

経常収支の不均衡を是正する必要はあるのか．

解決する方法としてとられた「価格（為替）調整」
を扱います．
（内外環境）
①
米国の双子の赤字（財政収支の赤字と経常収支の赤字）
②
米国経済の持続可能性（サスティナビリティ）問題として提起 ｂｙ Paul Krugman
⇒ ドル暴落への懸念
③
対外不均衡の是正を国際協調で，国内不均衡は財政収支均衡法(グラム・ラドマン法)で
⇒85 年 12 月，財政収支均衡法（グラム・ラドマン・ホリングス法，GRH 法）を制定，財政赤字削減の取組
開放経済下での経済政策の効果
ポリシーミックスによるドル高 ⇔ 経常収支赤字によるドル安圧力
この２つは，共存することはできない．
ドル暴落の懸念が高まる
ドルが暴落してもアメリカは困りません．
困るのは，あなた方ではないですか？？
国際収支不均衡の是正のための考え方
1.
2.
3.
4.
弾力性アプローチ
アブソープション・アプローチ
ISバランスアプローチ
国際収支の発展段階説
弾力性アプローチ
輸出，輸入それぞれの要因で決定される
マーシャル＝ラーナーの安定条件
（輸出の価格弾力性）+（輸入の価格弾力性）＞1
であれば，通貨安によって経常収支が改善
※価格弾力性：為替が１単位変化した場合の需要の変
化分を意味する．
為替レートを直接調整すれば，良いじゃないか！
アブソープション・アプローチ
国内需要を上回る分は，海外需要で吸収．これが黒字
Y = C + I + G + (X − M )
⇒
X − M = Y − (C + I + G )
国内で生産された分の内，国内で消費されない分が輸
出入となる
日本が内需拡大すれば良いじゃないか！
ISバランスアプローチ
経常収支の黒字は，国内貯蓄超過を意味する
Y = C + I + G + (X − M ) Y = C + S + T
⇒
X − M = (S − I ) + (T − G )
・経常収支黒字は一国の経済構造（バランス）の結果
・小手先（為替調整や内需拡大など）で調整されない
アメリカの過剰消費，投資こそ問題であり,
日本だけの問題ではない！
国際収支の発展段階説
一国のISバランスが経済発展に対応して変化
国際収支の発展段階説の概要
発展段階
経済状況
財・サ
投資
経常収支 対外資産
第①段階
未熟な債務国
経済発展の初期段階では、国内産業の国際競争力が弱く財貨・サービスの収支
は赤字となる。一方、投資収益収支は、国内貯蓄の不足から海外からの資本が
流入し資本収支は赤字となり、対外債務残高は増加する（債務国）。両収支を合
わせた経常収支は赤字となり、資本収支は黒字となる。
▲
▲
▲▲
▲
第②段階
成熟した債務国
経済構造の高度化に伴う国際競争力が高まりから、輸出超過となり財貨・サービ
ス収支は黒字に転じる。一方、投資収益収支は、国内資本の不足から赤字が続
く。この結果、経常収支は赤字であるがその規模は縮小に向かい、資本収支は黒
字も縮小する。対外債務残高はさらに拡大する。
＋
▲
▲
▲▲
第③段階
債務返済国
輸出超過状況が続き、財貨・サービス収支黒字が投資収益収支の赤字を上回る
と、経常収支は黒字に転じ、資本収支は赤字となる。経常収支の黒字化により、
対外債務が返済され、対外債務残高は徐々に縮小に向かう。
＋＋
▲
＋
▲
第④段階
未熟な債権国
財貨・サービス収支の黒字が継続により、対外債務の返済が完了し対外純債権
が増加に転じる（債権国）。投資収益収支は黒字に転じ、経常収支の黒字幅は拡
大基調を強める。
＋
＋
＋＋
＋
第⑤段階
成熟した債権国
国際間での相対的な競争力の低下（後発国の競争力の高まり）から、輸出鈍化・
輸入拡大が続き、財貨・サービス収支は赤字に転じる。しかし、対外債権残高の
存在からの投資収益収支の黒字は続き、経常収支は黒字、資本収支は赤字を維
持する。
▲
＋＋
＋
＋＋
第⑥段階
債権取り崩し国
財貨・サービス収支の赤字が投資収益収支の黒字を上回り、経常収支は赤字に
転じる。この結果、資本収支は黒字に転じる。ストック面は健在（対外債権）だが、
フローでの収入は赤字であることから、徐々に債権は取り崩されていく。
▲▲
＋
▲
＋
経済の発展段階が解決する問題．仕方ないでしょ！
しかし，アメリカの圧力により・・・
（１）価格政策：プラザ合意（Ｇ５，1985年10月）
・国際協調：為替への介入
⇒85年9月244円～86年8月までの１年間に153円，60％の円高．
（２）数量政策
・輸出面：自動車の自主規制，日米共同報告書（1986年1月）
による輸出削減
・輸入面：「対外経済政策」（1986年4月）：関税引下げ，輸入
検査手続きの簡素化
やっぱり，最後は円高がやってきました．
ニクソンショックと同じ帰結となりそうです
急激な円高
レーガノミックスとドル高
（円）
320
280
プラザ合意
240
200
160
120
7604
7704
7804
7904
8004
8104
8204
8304
8404
8504
8604
8704
（年月）
過去のペースを上回る急激な円高
急激な円高への対応策(1)
①金融の大幅な緩和：

公定歩合：86年1月5％→87年2月2.5％

マネーサプライ：87年度から４年連続で２桁増加
急激な円高への対応策(2)
②景気後退期末期の財政政策（86/9総合経済対策，87/5緊急経済対策）
→ 景気の谷は1986年11月．なぜ，財政政策は遅れたのでしょうか？