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113 AMC の拡大戦略はどこまで行く

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113 AMC の拡大戦略はどこまで行く
デジタルシネマ Now !
113
AMC の拡大戦略はどこまで行く
さて、米国時間で今月 12 日に米国第 3
フループと UCI グループの買収統合を発表
位の映画興行チェーンである AMC が欧州
した。今月号では、この経営統合発表資料
でかねてより身売り先を探していた英国及
を引用して経営統合の概要を紹介していく。
川上 一郎 統合後
びアイルランドを拠点としている ODEON
観客動員(百万人)
203
8,000
7,616
7,329
映画館数
AMC+Odeon&UCI
Regal Entertainment Group
7,000
385
5,840
627
242
Cinemark
6,000
295
92
AMC
5,380
Cinepolis
Cinemex
5,000
4,548
Odeon&UCI
4,000
スクリーン数
5,380
Cineworld
VUE
Cineplex
3,000
2,565
2,236
2,000
2,011
41.0 *1
39.3 *1
1,753
7,616
2,236
39.8 *1
1,666
興行売上(百万ドル)
3,060
1,000
4,216
1,156
0
$591 *2
$569 *2
$517 *2
*1 1スクリーン当たりの観客数(千人)
*2 1スクリーン当たりの興行売上(千ドル)
図 3 統合後の AMC グループイメージ
図1
1,800
EUR
GBP
1,615
1,600
1,400
1,471
49
51
1,292
1,200
1,000
784
800
図 4 Odeon & UCI 売上通貨
633
600
400
14
305
214
200
205
184
179
151
115
101
83
70
14
EUR
GBP
USD
72
0
図 2 欧州主要国の映画興行収入 (水色が Odeon&UCI 展開国)
40
FDI・2016・07
図 5 統合後の AMC グループ売上通貨
チェーン
Odeon
Cinesa
UCI
国名
館数
スクリーン数
英国
108
866
アイルランド
11
77
スペイン
47
535
イタリア
47
472
ドイツ
23
203
オーストリア
3
38
ポルトガル
3
45
242
2,236
チェーン
館数
スクリーン数 観客数
国名
興行収入
Odeon&UCI Group
242
2,236
90
英国
1,615
Cineworld
218
2,011
94
フランス
1,471
ドイツ
1,292
189
VUE
110
PATHE!
1,753
1,051
46
KINEPOLIS
491
表 2 欧州の主要興行チェーン
表 1 欧州の買収先チェーン
81
65
22
イタリア
784
スペイン
633
オランダ
305
スウェーデン
214
ポーランド
205
ベルギー
184
デンマーク
179
オーストリア
151
アイルランド
115
フィンランド
101
“Creating the World’s Biggest and
を買収したシネマーク社が 5,840 スクリ
Best Theatre Operator Odeon & UCI:
ーンと第 2 位の経営規模であり、AMC は
Transition Overview”, July 12,2016
5,380 スクリーンと第三位の経営規模と
と 題 し た 報 道 発 表 資 料 は AMC
なっていた。続いてシネポリス 4,548 ス
*単位:百万ドル
Theatres.com の 投 資 家 向 け 情 報 サ イ
クリーン、シネメックス 2,565 スクリー
表 3 欧州各国の興行収入
ト(http://investor.amctheatres.com/
ンと続き、今回の経営統合対象となったオ
Cache/1001211851.PDF?Y=&O=PD
デオン・UCI グループは 2,236 スクリー
シ ネ マ(http://www.myvue.com/ ) で
F&D=&fid=1001211851&T=&iid=417
ンと世界第六位の経営規模である。 今回
189 館 1,753 スクリーンである。
1292)に掲載されており、今年の春から話
の経営統合により、新生 AMC グループは
この映画興行チェーンを選択した理由は、
題を呼んでいるカーマイクグループ買収の
7,616 スクリーンとなり、リーガルを抜
保有している不動産時価評価額が税引き前
動きが停滞状態となっていることに対して、
いて欧米最大の映画興行チェーンとなる。
利益(EBITDA は欧米の投資関連情報で必
あくまでも拡大戦略を続けていく強気の姿
買収価格を巡って水面下の駆け引きが続い
ず出てくるが日本での税引き前利益に加え
勢を投資家に対して示しているのか、親会
ているカーマイクの買収が成功すれば、さ
て未収金等の換金可能な含み資産を全て加
社である中国 Wanda グループの世界戦略
らに 2,892 スクリーンが加わり 10,508
算した集計であり、日本での税引き前利益
の一環なのかは現時点でははっきりとしな
ス ク リ ー ン、 そ し て 親 会 社 で あ る 中 国
が最も近い指標である)の 9.1 倍であり不
い。
Wanda の 2,557 スクリーン、そして同グ
動産含み益の期待できる投資対象であるこ
ループの Hoyts Cinema424 スクリーン
とが上げられている。また、オデオン UCI
中 国 Wanda グ ル ー プ の Wanda
を加算すると 13,489 スクリーンとなるが
グループの映画館が都市部に集中している
Cinema は中国本土で 292 館、2,557 ス
今後の展開については予断を許さないとこ
ことから、20 分圏内に 1 億 2 千万人が居
クリーンを展開する中国最大の映画興行チ
ろがある。
住しており、AMC グループが投資を集中
ェ ー ン(
“Film Holdings-Wanda Group.
しているダイン・イン・シアターや IMAX
pdf”
)であり、昨年夏時点では米国第 2
さて、経営統合の対象となったオデオン
等の PLF スクリーンの集客効果が期待でき
位の映画興行チェーンであった AMC を
(Odeon)は英国で 108 館 866 スクリー
買収し、さらにオーストラリアの Hoyts
ン、アイルランドで 11 館 77 スクリーン
10 年以上前に東映の株価が高騰した時
Cinema(52 館、424 スクリーン)を買
を展開しており、スペインを拠点とするシ
期があったが、欧米系の投資ファンドが銀
収するなど拡大戦略を続けていることはこ
ネサ(Cinesa) は 47 館 535 スクリーン、
座通りに面した東映本社ビルの含み資産価
れまでの連載でも紹介してきている。
そして UCI グループはイタリアで 47 館
値に着目して証券市場での一般投資家株を
472 スクリーン、ドイツで 23 館 203 ス
買いあさったのが原因であった。商業集積
表 1 は、AMC 発表資料による欧米の主
クリーン、オーストリアで 3 館 38 スクリ
地等に自社ビルで映画館を展開している場
要映画興行チェーンである。なお、米国で
ーン、そしてポルトガルで 3 館 45 スクリ
合には帳簿上の不動産価格と実勢価格との
の買収問題が進行中の Carmike については
ーンを展開しており合計で 242 館 2,236
差があることから、いわゆるハゲタカファ
意図的に集計から外されており、米国での
スクリーンの規模である。表 2 に示してい
ンドが触手を伸ばして来ることが見受けら
映画興行チェーンについては表 5 に示して
るように欧州の映画興行チェーンでは第 1
れる。ただし、投資家に対してペナルティ
いる昨年 7 月 1 日付けでの上位 10 社一覧
位 の 経 営 規 模 で あ る。 ち な み に 欧 州 第
ーとならない利益さえ確保できれば直ちに
を参照いただきたい。
ポルトガル
83
ギリシア
70
るとしている。
2 位は英国に拠点を置くシネワールド
転売にまわることから、買い取られた企業
米国のリーガルエンタテインメントグ
(Cineworld : http://www.cineworld.
の従業員にとっては最悪の経営陣である。
ループが 7,329 スクリーンと断トツの経
co.uk/)で 218 館 2,011 スクリーン、第
営規模を誇っており、中小映画チェーン
3 位が同じく英国に拠点をおいている VUE
表 3 に欧州主要国の興行収入を示してい
41
FDI・2016・07
映画チケット スクリーン数
年間映画鑑賞回数
購入金額
/百万人
人口密度
(平方キロ)
場占有率
3.8
32
127
35
50
393
EU
1.9
14
59
120
NA
51
英国
2.6
28
64
269
74
41
スペイン
2.0
14
76
93
43
3
イタリア
1.8
13
66
207
38
2
ドイツ
1.7
15
58
234
15
5
表 4 欧米映画興行市場の比較
Odeon&UCI
203
観客動員(百万人)
295
31
385
242
627
39
2,236
7,616
29
39
41
40
3,060
1,156
4,216
591
517
569
観客/スクリーン
興行売上(百万ドル)
売上/スクリーン
27
表 5 統合後の AMC グループ規模
主要映画館
*
新生AMC??
本社所在値
スクリーン
館数
7,852
624
1
Regal Entertainment Group
Knoxville, TN
7,295
565
2
AMC Entertainment Inc.
Leawood, KS
4,960
344
3
Cinemark USA, Inc.
Plano, TX
4,499
335
4
Carmike Cinemas, Inc.
Columbus, GA
2,892
280
5
Cineplex Entertainment LP
Toronto, ON
1,635
161
6
Marcus Theatres Corp.
Milwaukee, WI
681
53
7
Harkins Theatres
Phoenix, AZ
446
31
8
Southern Theatres LLC
New Orleans, LA
445
39
9
B & B Theatres
Liberty, MO
409
50
National Amusements, Inc.
Norwood, MA
409
32
Odeon&UCI比率
5,380
映画館数
スクリーン数
92
新生AMC
名称
リーン数
米国
AMC
As of July 1, 2015
上位3社の市 IMAXスク
リライニング
シート導入
ダインイン
シアター
合計
10
3,860
1,208
312
5,380
AMCは第四位のカーマイク買収を表明し実現するとスクリーン数7,852、映画館数624と北米地域最大の映画興行チェーン
AMC5カ年計画
2,201
3,410
450
6,061
となるが6月20日時点ではカーマイク株主側の買収価格に対する意義申し立てがあり買収交渉は妥結していない
Odeon&UCI5カ年計画
1,878
495
22
2,395
統合後の5カ年計画
4,079
3,905
472
8,456
増加率
85
15
5
現時点でのAMCスクリーン
表 7 2015 年 7 月 1 日時点での北米地域映画興行チェーン上位 10 社
表 6 新生 AMC グループの強み
るが英国が 16 億 1500 万ドル、フラン
乗車して 10 分も移動すれば牧場や畑しか
569,000 ドルである。
ス が 14 億 1700 万 ド ル、 ド イ ツ が 12
沿線風景に現れてこないのが普通である。
また、英国の国民投票で EU 離脱が決定
億 9200 万 ド ル、 以 下 イ タ リ ア が 7 億
また、映画興行チェーンの上位 3 社に
したことを受けて通貨為替リスクが顕在化
8400 万ドル、スペインが 6 億 3300 万
よる市場占有率比較は米国が実に 50%、
してきているが図 4 と図 5 に示しているよ
ドルの市場規模である。
英国では 74%、スペインでは 43%と国
うにオデオン& UCI グループでは統合前が
表 4 は欧米映画興行市場の比較を示して
毎に映画興行市場の特異性が顕著に表れ
英国ポンド(GRP)とユーロ(EUR)の
おり、国民一人当たりの年間映画館鑑賞回
ている。また、最近の米国映画興行市場
売上比率が 51%と 49%で有ったのに対
数では米国が 3.8 回と圧倒的に多く、EU
での好調市場として注目されている PLF
して、統合後は米ドルが 72%、英国ポン
平均では 1.9 回であるが、今回の統合対象
(Premium Large Format:プレミアム・
ドとユーロがそれぞれ 14%となりキャッ
となっているオデオンと UCI グループが立
ラージ・フォーマット)スクリーンの代表
シュフローでの通貨為替リスクは軽減でき
地する英国は 2.6 回、スペイン 2.0 回と
格である IMAX スクリーン数も米国では
ることになる。為替変動リスクを考えると、
EU 平均よりは多くなっている。また、年間
393 スクリーンが稼働しているのに対し
さまざまな経済的・地勢的背景を持った多
の映画館チケット購入金額では米国が 32
て、EU 全体でわずかに 51 スクリーンで
国籍の通貨で現金収入があることは確かに
ドル、EU 平均では 14 ドルに対して英国
あり、その大半である 41 スクリーンは英
利点がある。そして、AMC の親会社であ
は 28 ドル、スペインが 14 ドルとなって
国に集中しているところが興味深い。
る中国 Wanda グループにとってもリスク
いる。また人口百万人当たりのスクリーン
分散から大きな利点となる。
数では映画大国である米国は 127 スクリ
表 5 と図 3 に AMC とオデオン UCI グ
ーンが立地しており、EU 平均では 59 ス
ループの統合後経営イメージを示している
さて、以前の連載でも紹介している AMC
クリーン、英国が 64 スクリーン、スペイ
が、観客動員数は現在の AMC が米国で 2
の食事をしながら映画を楽しむダイン・イ
ンが 76 スクリーンとなっている。人口密
億 3000 万人、オデオン& UCI グループ
ン・シアターと PLF 対応でのリクライニン
度から比較すると米国が一平方キロ当たり
が 9200 万人であることから統合後には
グ・シートへのリニューアルは経営的にど
35 人に対して EU 平均では 120 人、英国
2 億 9500 万人の集客数となる。映画館
の程度効果を上げているのかが気になって
では 269 人と圧倒的に人口密度の差があ
数も統合後には 627 館(米国、英国、ア
いたところであるが、今回の統合発表資料
る。米国でニューヨークのマンハッタン地
イルランド、スペイン、イタリア、ドイ
ではダイン・イン・シアターが 66% の売
域は東京の人口密度と大差無いが、全米第
ツ、オーストリア、ポルトガル計 8 カ国)
上向上、3% の観客動員増加につながって
二位の都市であるロサンゼルスは首都圏郊
となりスクリーン数は 7,616 となる。ス
おり、リクライニング・シートへのリニュ
外の中規模都市程度の人口密度としか感じ
クリーン当たりの観客動員数は 4,000 万
ーアルを行ったスクリーンでは実に 58%
られない。EU 諸国でも大都市から鉄道に
人であり、スクリーン当たりの興行売上は
の観客数増加と 74%の売上増加を達成
42
FDI・2016・07
している。AMC チェーンは全米で最大の
さて、今回の AMC 拡大戦略発表の発表
の定義を満たしている一流映画館はきわめ
IMAX スクリーン数とドルビーシネマを展
はどこにあるのであろうか?単純に考えれ
て少なくなっている。各国の大手映画興行
開しているが独自ブランドの PLF スクリー
ば米国カーマイクの買収計画が頓挫してい
チェーンが展開する映画館でも作品の映像
ンも開発中であることを今回発表したプレ
る現状を打開するために欧州市場での経営
フォーマットに併せて電動カットマスクが
ゼン資料でも明記しているところが興味深
規模拡大を図ったと考えるのが普通であろ
自動設定されるところは皆無といって良い
いところである。PLF スクリーンの現状を
う。裏の裏を考えれば、来年もしくは 2 年
状況で有り、PLF スクリーンと称して特別
紹介した以前の連載記事でも述べているが
後には主席の座を追われるとの観測も出だ
価格を上乗せするのは言語道断と言ってか
IMAX ではライセンス料の負担と IMAX が
した習近平との人脈・コネで急速に成長し
まわないと筆者は考えている。最近閲覧し
配給する作品に限定されることから、都市
た Wanda グループの資産保全として米国
た映画関係のブログで映画祭を開催した某
部で競合の激しいシネコンでは興行チェー
以外にも支配下の企業グループを増やして
大手映画チェーンのスクリーンで 70mm
ン独自の PLF スクリーンを展開していれば
おきたいとの読みもある。ただし、メイン
時代の不朽の名作である“2001 年宇宙の
ハリウッド配給作品を自由にハンドリング
スポンサーが中国 Wanda であっても、実
旅”を上映したところ、左右の電動カット
して独自ブランドの PLF スクリーンで集客
際の投資計画はニューヨークのマンハッタ
マスクすら設置されておらず上下左右に見
状況に合わせて自由に興行できるメリット
ンやロンドンのシティに拠点をおいている
きりの黒(プロジェクターの投射する黒は
がある。
ファンドマネージメント会社が行っており、
ミラーや反射型液晶素子が黒として投影し
AMC が米国で積み上げてきたリクライニ
ているが実際には光が漏れ出しているので
AMC のプレゼン資料でも PLF スクリー
ング・シートへのリニューアルやダイン・
映画館内では明るさを知覚できるレベルで
ン数は現状の 3 倍に増加したいと明記して
イン・シアターがそれなりの成果を上げて
ある)が見えている状態で鑑賞することに
いるが、この大半は独自ブランドの PLF ス
いることは疑いようも無い。
なったとの記事である。最低でも左右の電
動カーテンだけでも設置されていれば良い
クリーンとなることは容易に想像できる。
ただし、AMC 経営陣の想定する独自ブラ
さて PLF スクリーンの定義はどう理解
のであるが、それすら無く、かつスクリー
ンドの PLF スクリーンとはどのような仕
して良いのであろう。欧州のデジタルシネ
ン下部の床からの反射もスクリーンに映り
様になるのであろうか?現在の状況では、
マ関係者による EDCF(European Digital
込んでしまう二流 / 三流映画館が多すぎる
4K-DLP とノーマルスクリーン(ゲイン
Cinema Forum : http://www.edcf.
ことが問題である。映画館関係者の方々は、
1.3 未満)のハイコントラストで、かつ次
net/)にも PLF 作業部会が設置されこの
上映画質と優れた音響効果こそが映画の原
世代立体音響であるがドルビー ATMOS を
連載でも解説記事をしばしば引用している
点であることを肝に銘じていただきたい。
採用するのか DTS、はたまた BARCO を
HIS テクノロジー社のデイビッド・ハンッ
採用するのかは初期費用とハリウッド配給
コク氏がリーダーを務め、クリスティーの
中国 Wanda グループの支配下にある
側での感触次第であろう。その意味ではロ
欧州担当リチャード・ナイ氏、ヒゲがおな
AMC の次の一手が気にかかるところであ
サンゼルス郊外のスタジオ集積地域である
じみのピーター・ウィルソン氏などがメン
るが、当面は米国カーマイクの買収交渉で
バーバンクに立地する AMC の映画館でト
バーとして参加している。この作業部会で
あろう。先月の連載でも紹介したがカーマ
ライアルを行いハリウッド関係者の評判を
の当面の課題は、プレミアとは何を意味す
イクの買収で提示した一株当たりの買収価
聞きながら最終仕様を決定することが容易
るのか、ラージ・フォーマットはスクリー
格上乗せは当面無さそうであり、昨年 7 月
に想像できる。
ンサイズとして横幅何メートル以上とする
時点で第五位の経営規模であったシネプレ
のかの物理的な定義付けから始まらざるを
ックスの買収に矛先を向けるのか興味深い
表 6 は、統合後の AMC グループ戦略と
得ないところがある。そして、その定義付
ところである。さすがにリーガル買収は独
して重点的に取り組む目標が書かれており、
けが決まったら画質や音響、設備面でのガ
占禁止法もあり全く可能性は無さそうであ
観客の満足度向上と観客数増加につながる
イドラインについての推奨基準について議
るが、この手の世界の映画興行チェーン再
リクライニング・シート導入は今後五年
論を進めていく必要がある。
編で日本だけは蚊帳の外に置かれている状
況は喜んで良いのか、買収にも値しない経
間で 3,905 スクリーンと 15% の増強を
予定しており、食事も楽しめるダイン・イ
筆者の考えている一流映画館は、ゲイン
営状態の悪さなのかは気にかかるところで
ン・シアターは現在の 312 スクリーンか
1.3 未満のノーマルスクリーンを設置し、
ある。
ら 472 スクリーンへと 5% の増強を予定
上下左右の電動カットマスクは設置されて
来月号では、ドルビーの映画館関係特許
している。この表には明記されていないが
いることが最低条件であり、さらには上映
や意匠登録の詳細について解説を行う予定
新生 AMC グループの独自ブランド PLF ス
時に足元灯も消灯し上映後の観客にはペン
である。 クリーンも当然のことながら数百スクリー
ライトで係員が客席に誘導する映画館であ
ン以上で展開することが容易に想像できる。
るが、残念なことに世界の主要都市でもこ
Ichiro Kawakami
デジタル・ルック・ラボ
43
FDI・2016・07
Fly UP