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ANNUAL REPORT - Brown Brothers Harriman
2014 ANNUAL REPORT 目次 1 マネージング・パートナーからのメッセージ 2BBH の企業文化 4 インベスター・サービス 8 当社の社員 10 プライベート・バンキング 14 多様性と受容性 16 インベストメント・マネジメント 20BBHcares 22 パートナーおよびマネージング・ディレクター b マネージング・パートナー、 DIGGER DONAHUE からのメッセージ ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（BBH） をもたらします。プライベート・バンキン は 200 年近くにわたる非公開企業として グ部門は、信頼されるアドバイザーとして の歴史の中で、一人一人のお客様を大切に 優良顧客や潜在顧客との長期的な関係 しながらビジネスを組織的に発展させて を強化するためにコーポレート・アドバイ きました。私たちの使命はお客様の資産 ザリー・グループを発足させました。また を保全・拡大することであり、この目標 2015 年には、企業経営者や富裕層のお を達成するための戦略は、お客様に最も 客様にフルラインの法人・個人顧客向けソ 信頼される、価値の高い、差別化された リューションを提供することを目的に、テ パートナーになることです。私たちはお客 ネシー州ナッシュビルに新たな総合プラ 様にとって最も重要な分野のエキスパー イベート・バンキング・オフィスを開設す る予定です。インベストメント・マネジメ トであり、お客様が世界の金融市場で直 ント部門では、新たに中期地方債ファンド 面するますます複雑化する課題に対応す とクレジット・バリュー・ファンドを立ち上 ることを全力で支援しています。インベス ター・サービス、プライベート・バンキン グ、インベストメント・マネジメントという 当社の 3 つのビジネス部門はいずれもこ の使命に焦点を合わせており、お客様の 長期的な最善の利益と完全に合致する形 で運営されています。 BBH は洗練されたアドバイスと最も質の 高いサービスの提供でお客様に信頼され る存在になることを目指しており、私た ちの優秀な人材がこの実現を可能として います。私たちは深い専門知識と革新的 な考え方を基に差別化を図っています。 BBH は徹底的な議論を奨励し、 多様な見 方を尊重する企業文化を築いてきました。 私は、当社が金融業界で最も優秀な人材 を集め、他にない高い卓越性の基準を定 めていると信じており、それゆえにこうし た戦略的なビジョンを実行する当社の能 力に大きな自信を持っています。自らの強 みと専門能力を活かしてお客様の目標達 成を支援するうえで私たちが心がけてい るのは、社内においてもお客様に対して も誠実かつ率直であることです。 BBH は常に、信頼、誠実さ、長期的視 野に基づいて行動してきました。BBH と お客様のいずれにとっても、評判はこれ まで以上に重要であると言えるでしょう。 世界の規制環境が厳しくなり、サイバー・ セキュリティへの脅威が増大する中、私た ちは業界における主導的地位を維持する ためにコンプライアンス、リスク、テクノ ロジーの分野に多額の投資をしています。 をサポートするオペレーションおよびテク ノロジー分野の間のバランスや協力が寄 与しています。総合すると、当社の 3 つ のビジネス部門は目標を上回る業績を収 め、記録的だった 2013 年を上回る収入 を生み出しました。特に資産サービス手 数料と投資アドバイザリー手数料が大幅 な伸びを見せました。インベスター・サー げ、こうした商品をリミテッド・デュレー ション・ファンドとともに、資産を保全・ 拡大するという当社の投資アプローチを 評価して下さるお客様に提供しています。 これらはエキサイティングなイノベーショ ンであり、それによって BBH は今後何年 にもわたってお客様のニーズにお応えで きることでしょう。 ビス部門では、2014 年に新規ビジネス 2014 年にお客様から頂いた信頼と信認 が記録的に拡大し、新規ビジネスの収入 に深く感謝するとともに、今後も当社が は 2013 年を 23％上回りました。プライ 引き続きお役に立てることを願っており ベート・バンキング部門においては、投資 ます。 アドバイザリー・グループおよびトラスト・ グループに牽引される形で収入が前年比 9％増加し、運用資産は前年から 11％増 えて 271億ドルとなりました。インベスト メント・マネジメント部門は引き続き好調 な投資実績を収め、経常収益が前年比で 13％増加して過去最高に達しました。 2014 年がこのように実りの多い 1 年と DIGGER DONAHUE Jr. マネージング・パートナー なったことを背景に、私たちは 2015 年 にテクノロジーや戦略的な商品イノベー ションへの投資を増やし、これはすでに 素晴らしい成果を見せています。特筆し たいのは、インベスター・サービス部門 は Securities Lending DealBoard や InfoFX の成功を足掛かりに、お客様の 管理体制や魅力的な投資機会の発見を 支援することを目的とする新たなテクノ ロジー商品を開発していることです。そ れらには、ファンド販売分析ツールアプリ ケーションや新たな上場投資信託（ETF） ダッシュボードなどがあります。こうした 当社は 2014 年に堅調な財務実績を記録 商品はいずれも、当社のすでに定評のあ しました。これには明確で的を絞った戦 る差別化されたサービスを向上させ、お 略とともに、3 つのビジネス部門とそれ 客様にこれまで以上の透明性や管理能力 2014 ANNUAL REPORT 1 BBH の企業文化 BBH においては、お客様の期待を上回ることは常に当たり前のことであり、例外ではありませ ん。私たちの目標は、最大ではなく最高になることです。私たちはサービスを提供するすべての お客様にとって最も信頼できる、価値の高い、差別化されたパートナーになることを目指してい ます。そして、そのために経営資源を投資し、社員の能力を強化しています。こうして生まれる 企業文化は、協力、イノベーション、誠実さ、サービスを基盤とする真のパートナーシップであり、 あらゆる決断に際してお客様を中心に考えるものです。 2 BBH ウィメンズ・ネットワーク社外会議 「非公開企業であることは大きな特権です。そ れによって、公開企業が直面する様々な外部 の雑音や対立なしに、お客様の長期的な最善 の利益に注力できるのです。」- Jeff Meskin、パートナー お客様中心、リレーションシップ主導 当社はパートナーシップ制を取っていることにより、ビ 私たちは起業家精神と、社員があらゆる場で価値を加 ジネスを展開しお客様との関係を築くうえで注意深く えられる協調的環境を育んでいます。当社のフラットな 長期的な視点に立ち、目標を選別・特化することが可 組織構造はすべてのビジネス分野の情報や専門家へ 能になっています。株主に影響されることがないため、 の直接的なアクセスを提供しており、最良のアイデア 私たちの成功の原動力はお客様の成功であり、私たち が常に経営陣に伝わるようになっています。日々の役 の利益はお客様の利益と自然に合致します。このこと 割を超えた貢献が奨励され、それがチームワーク、新 が事業に対するよりパーソナルなアプローチやお客様 たなソリューション、迅速な業務遂行を後押ししていま に対する真の理解につながっており、こうした理解か す。私たちは、率直な意見を述べ、他者の声に真剣に らお客様が同業他社よりも優位な立場を維持するた 耳を傾け、自分とは異なる考えを理解しようと真に努 めの洞察力や商品が生まれています。 力する個人に敬意を払います。階層構造や内部競争が お客様の評判が私たちの評判であり、何よりも重要な ものです。当社の意思決定はコンセンサス主導型で、 長 ないことで、お客様を最優先する協調やサービスとい う固有の企業文化が醸成されているのです。 期的視点やリスクに対する慎重なアプローチに重点が 置かれています。あらゆるレベルの社員がこの注意深 く熟考されたプロセスに関与しており、それによって お客様と当社の継続的な発展に対する責務や共同責 任の意識が生まれています。当社の非公開企業として の機動力が迅速な合意を可能にしており、慎重さとス ピードの強力な組み合わせが実現しています。 2014 ANNUAL REPORT 3 インベスター・ サービス Samantha Peppiatt、アシスタント・バイス・プレジデント Lisa Faulkner、アシスタント・バイス・プレジデント 4 「私たちは、困難な状況や、戦略の変 更、新たな市場、ファンドの立ち上げな どへの対応に関するものでも、お客様 の『第一の相談相手』 になることを目指 しています。私たちは協調と共創にや りがいを感じており、お客様はそれを頼 りにしています。」 - Bill Tyree、パートナー兼インベスター・サービス部門責任者 2014 ANNUAL REPORT 5 インベスター・サービス 概要 BBHのインベスター・サービス部門は、世界有数の資産運用会社や BBHのインベスター・サービス部門は伝統的な資産サービス業務 金融機関がグローバルな投資目標を達成する手助けをしています。 に加え、世界の銀行や資産運用会社が、彼らのお客様により効果的 当社の戦略は、私たちが選択した市場分野において、市場をリード にサービスを提供しようとする取り組みを支援するカスタムメイド する資産運用・管理会社との間に、信頼される、価値の高い、他社と のエンタープライズ・テクノロジー・ソリューションを提供していま は差別化された関係を育み、維持していくことです。 す。これは特に、機関投資家向けグローバル証券サービスを自らも 当社は一人一人のお客様を大切にしながらインベスター・サービス 部門を自律的に発展させており、競争優位をもたらす献身的なパー トナーを必要としているお客様にサービスを提供しています。私た ちはお客様のビジネスに対する深い理解に基づいて差別化を図る とともに、業界誌での受賞やお客様からいただく成績表で常に高く 評価されている非常に優れた顧客サービスを提供しています。お客 手掛けている一流の国際銀行に適したものです。BBHのホワイト ラベル化したコア・プロセッシング・システムは、お客様の特色ある 商品、現地の市場に関する知識、ロイヤルティの高い顧客ベースと 組み合わせることによって、お客様が独力で取り組む場合の何分の 1かの費用で、国際的な競争に打ち勝つための市場での圧倒的な強 みを生み出します。 様はBBHに、新しく困難な問題への対応、魅力的な投資機会の発 こうした目的のために、私たちは収入の20％を1つに統合されたグ 掘、より優れたリスク管理方法の発見、ビジネスの拡大への支援を ローバル・テクノロジー・プラットフォームに再投資しています。複雑 求めているのです。 性を低下させることにより、プラットフォーム上の各アプリケーショ BBHは資産サービス分野全般にわたり、お客様と協力してご要望に 沿った革新的な商品やサービスを開発することで知られています。 当社はシームレスなグローバル・サービス・モデルを備えており、 クロスボーダーの資産サービス、資本市場、最も複雑な資産クラス ンをお客様との関連性が非常に高く、同業他社のアプリケーション よりも反応が迅速で透明性の高いものにすることができます。これ は、テクノロジー投資支出におけるアプリケーション開発・改良費と メンテナンス費の比率が5対1であることに表れています。 の扱いを専門としています。そして、すべての分野において継続的な インベスター・サービス部門は以下のようなサービスを提供して 投資と能力の向上に取り組んでいます。 います。 インベスター・サービス部門は2014年に、資産サービス業界の高 成長分野において主導的な地位をさらに強化しました。私たちはコ 中核サービス： - グローバル・カストディ - 通貨管理 だった市場シェアを拡大したほか、ETFとアイルランドおよびルクセ - 投資会計および管理 - 外国為替 ンブルク籍の譲渡可能証券の集団投資事業（UCITS）のカストディ - 税務サービス - 証券貸借 ランスファー・エージェンシー -ト - ファンド・ソリューション - 通貨戦略 およびファンド販売サポート ロンビア、ペルー、チリの年金基金（AFP）においてすでに優位的 アンとしてトップ・ランクの地位を維持しました。また、オルタナティ ブ資産、日本の投資信託、大中華圏（グレーター・チャイナ）のクロ スボーダー投資の分野で堅固なプレゼンスを一段と高めました。 専門サービス： - オルタナティブ・ファンド - 保険会社 - デリバティブ - 不動産投資ファンド - 上場投資信託（ETF） - 担保管理 エンタープライズ・テクノロジー・サービス： - 規制市場向けInfo - InfoFX® - InfoAction SM - テクノロジー・サービス SM - BBH Direct® -トランスファー・エージェンシー - InfoRecon - InfoSettle® 6 - 証券貸借 2014 年の事業パフォーマンス インベスター・サービス部門は 2014 年の当社全体の好調な業績に 貢献し、総収益は過去最高を更新しました。これは金利が記録的な 低水準にとどまった年としては目覚ましい成果と言えます。最も洗練 されたお客様へのサービスを拡大したことに加え、数多くの新たな 関係を構築し、新規ビジネスの収入は前年比 23％増となりました。 2014 年のハイライト サービスのオートメーション化の拡大と顧客の大幅な増加が 相まって、管理資産は当社の歴史上初めて 4 兆ドルを突破し ました。 テクノロジー・サービス部門への投資を増やしました。この 部門は、社内での技術開発やメンテナンスに伴うコストや追 当社の焦点を絞った選別的な戦略は引き続き奏功しており、インベ 加的リスクを負わずにオペレーションの管理体制を維持した スター・サービス部門のカストディ資産および管理資産の過去 5 年 いお客様に対し、最先端の統合されたテクノロジー・プラット の年間伸び率はそれぞれ 12％、20％と、同業他社を一貫して上回っ フォームのアウトソーシング・サービスを提供しています。 ています。 外国為替、通貨管理、証券貸借向けの新たな独自アプリケー ションの導入に成功し、すでに高水準にあった透明性、業務 効率、お客様の管理能力を一段と高めました。 2015 年の見通し 世界の経済および市場のトレンドを背景として、複雑なプロ セスや販売サポート戦略の管理に精通した資産サービス・プ ロバイダーの必要性が引き続き高まる中、私たちは経営基盤 にかつてないほどの自信を持って 2015 年を迎えました。 市場のニーズとお客様の戦略的成長プランに沿った 2015 年の主な投資分野は、テクノロジー・サービス、規制コンプ ライアンス、外国為替、ETF、オルタナティブ資産、グロー バルトランスファー・エージェンシー、クロスボーダー・ファ ンド・サービス、グレーター・チャイナ、中南米です。 私たちは最近の商品投入の成功を足掛かりに、新商品開発 顧客データの統合・分析、および税務コンプライアンスやレ ポーティングの効率性に的を絞った 2 つの新たなテクノロ ジー商品の開発に着手しました。 ポーランドのクラクフにある当社のグローバル・ビジネス・セ ンターへの投資を増やし、引き続きサービス・モデルを拡大 しました。このセンターはテクノロジー、サービス提供、及び アドミニストレーションのリソースを1ヵ所に統合したものです。 中国の資産運用会社が設定した初めてのルクセンブルク籍の 人民元適格外国機関投資家（RQFII）ファンドにサービスを 提供するとともに、中国の他の資産運用会社の世界的な成長 という目標の達成を支援することで、大中華圏（グレーター・ チャイナ）に対するサービスを引き続き強化しました。 やお客様にかつてない水準のデータの透明性と管理能力をも たらすテクノロジーへの投資を前年比 40％拡大しています。 ますます複雑化する規制環境とテクノロジー環境を踏まえ、 私たちは引き続きサイバー・セキュリティとデータ・ガバナン スにも投資をするとともに、刻々と変化する世界のリスク・ 規制環境に対応してコンプライアンスおよびリスク管理機能 を強化する意向です。 すべてのお客様に非常に優れたサービスを一貫して提供する ために、私たちはクラクフにあるオペレーション、テクノロ ジー、コンプライアンス・センターへの投資を続ける方針で あり、その規模は 2017 年には 2 倍近くになる見通しです。 私たちは何よりも、資産の保全・拡大といったお客様のグロー バルな投資目標や成長目標の達成を支援することに引き続き 注力していきます。そうすることで私たちはこれまで 200 年にわたって重要な存在であり続けており、こうした方針は 2015 年以降も当社に恩恵をもたらしてくれるでしょう。 Bill Rosensweig、パートナー 2014 ANNUAL REPORT 7 当社の社員 当社の成功は社員の質や人柄に大きくかかっています。私たちの強みは専門知識、協力体制、サー ビスの卓越性です。だからこそ、当社は世界中から最も優秀な人材を集め、その能力を開発す ることに非常に多くの時間とエネルギーを費やしているのです。当社は聡明で起業家精神にあ ふれた人材を採用し、お客様のビジネスについて教育し、成功のために必要なリソースを与え、 そのうえで優れた能力を自由に発揮してもらいます。 8 「当社の多様な企業文化は世界中の社員の協 力とアイデアの共有を促します。社内の仲間 の情熱、エネルギー、コミットメントが、私に『お 客様の目標に沿うとともに当社全体の成功を 後押しする革新的なソリューションの開発を支 援したい』と思わせるのです。これこそ、 私 たちが優れている点であり、BBH で働くこと の素晴らしさでもあります。」 - Marcia Reid、シニア・バイス・プレジデント 私たちの最大の強み 当社のプロフェッショナルは、サービスを提供するすべ 2014 年には、 欧州での事業拡大を主な理由に、 多くの てのお客様にとって最も信頼できる、価値の高い、差 新たな社員が仲間に加わりました。世界中で外部の候 別化されたパートナーになるべく情熱を持って日々の 補者に出した採用通知のうち、90％以上が受け入れら 業務に当たっています。 当社は各人のキャリアに投資を れたことは誇らしい実績です。私たちは連携を強化す することで社員を支援しており、それが会社と社員の るために技術担当者とビジネス担当者が混在するチー 間に長期的な相互利益を生み、お客様の利益にもなっ ムを意図的に作り、技術部門とビジネス部門の間、お ています。そのためのアプローチは、社員が新たに学 よび世界中のオフィスでシニア・クラスの社員の配置転 んだことを実際に利用して成長するのを助ける共同学 換を実施しています。2014 年には、35％のリーダー 習、能力開発・指導プログラム、オンザジョブ・トレー が新たなあるいは拡大された職務に異動し、それによ ニング（OJT） 、オンライン・ツールなどを組み合わせ り当社のビジネス分野全体に新たな視点がもたらされ たものです。 ました。これは社員にとってもお客様にとっても望まし 社員へのこうしたコミットメントが、当社組織のあらゆ いことです。 るレベルに共通する高水準の職務意欲や定着率につ 当社のプロフェッショナルの定着率の高さと新鮮な視 ながっています。勤続年数が10 年を超えるシニア・リー 点が相まって、私たちはお客様の長期的な目標に沿っ ダーの割合は 60％を超えています。当社のパートナー た結果をお届けすることができるのです。 とシニア・リーダーは平均 25 年の経験を持ち、すべて のお客様と積極的に関わりを持っており、それによっ てお客様との平均 15 年近い親密かつ長期的な関係が 生まれています。 2014 ANNUAL REPORT 9 プライベート・ バンキング Jared Keyes、パートナー Carter Sullivan、パートナー 10 「私たちは単に商品を提供するだけで なく、 深い専門知識を備え、 洞察力 に富んだ客観的なアドバイスを提供し、 当社の持つあらゆる能力をシームレス に統合することでお客様に信頼される アドバイザーとなり、 ひいてはお客様 のビジネス・ニーズや金融ニーズがど のようなものであれ、お客様の頼れる ソリューション・プロバイダーとなるこ とを目指しています。」 - Jeff Meskin、パートナー兼プライベート・バンキング部門責任者 2014 ANNUAL REPORT 11 プライベート・バンキング 概要 プライベート・バンキング部門の使命は、プライベート企業のオー プライベート・エクイティ ナーや富裕層のお客様に優れたアドバイスと資本を提供し、資産の BBH のキャピタル・パートナーズ・チームは下位ミドルマーケット企 形成、移転、保全および拡大をお手伝いすることです。 私たちは、企業向け融資、プライベート・エクイティ、コーポレート・ アドバイザリー、投資アドバイザリー、トラスト・サービスを含む包 括的で統合された一連の商品とサービスを、注意深い助言や当社が 持つ広範なネットワークへのアクセスと組み合わせることで、信頼さ れるアドバイザーとしてお客様と長期にわたる関係を構築していま す。私たちのお客様は、既存のビジネスの拡大、負債または自己資 本による企業買収の実現、企業の戦略的方向性に関するアドバイス の確保、資産の保全・拡大、家族や慈善団体への資産の移転のいず れが目的であっても、プライベート・バンキング部門と当社の能力を フルに活用されています。 投資アドバイザリーおよびトラスト・サービス 私たちの主な目的は引き続き、 「どの証券をなぜ保有するのか」を理 解するための強力なファンダメンタル分析と、優良な資産のみを自社 の評価と比べて割安な水準で購入するという規律によって、お客様 の資産を保全・拡大することです。こうした基本理念は、資産配分 からマネジャーや銘柄の選択に至るまで、私たちがお客様に代わっ て下す投資判断のすべてのもととなるほか、当社の一貫して確固と した投資哲学の基盤となっています。私たちは、当社独自の投資手 法を資産計画に関する洞察力に富んだアドバイスや優れたサービス と組み合わせることにより、お客様に考えられる最も注意深く包括 的な投資サービスを提供しています。 企業向け融資 企業向け融資グループの目的は、企業のライフサイクルの様々な段 階でシニア債務ソリューションを提供するとともに、重要な戦略的転 換点においてアドバイスを行うことで、プライベート企業の経済的目 標達成を支援することです。 12 業に対して、自己資本に関する高度にカスタマイズされたワンストッ プ・ソリューションを提供しています。当社の柔軟な投資規定によっ て、私たちは経営支配権を持つ投資家としても経営支配権を持たな い投資家としても機能することが可能であり、株式と劣後債を組み 合わせた投資を実行することができます。 コーポレート・アドバイザリー プライベート・バンキング部門は 2014 年に、企業金融のシニア・プ ロフェッショナルで構成される新たなコーポレート・アドバイザリー・ グループを立ち上げました。その目的は、既存および潜在的なお客 様に客観的な戦略アドバイスを長期に亘って提供することです。 「私達パートナーはお客様とともに 投資をしています。こうした利益の 一致によって、当部門のパートナー やマネジャーはお客様とそのニーズ に集中することが可能になります。 」 - Charlie Izard、パートナー 2014 年のハイライト * 2015 年の見通し 2014 年のプライベート・バンキング部門の戦略的な焦点は、当社 プライベート・バンキング部門はお客様との関係に投資 することに専心しており、そのために信頼できる価値の 高いアドバイスを継続的に提供し、当社の商品・サービ スを提供するのに必要なインフラを強化しています。 の商品、サービス、社員をお客様に適合させ、組織全体で 1 つの共 通目標を達成することにありました。すなわち、お客様の資産サイ クルの全段階を通じて、信頼され、価値の高い、差別化された金融 資本およびアドバイスの提供者となることです。お客様に対する継 続的なコミットメントとチーム内の協力がプライベート・バンキング 部門の好調な業績を牽引し、2014 年の収入は前年を 9％上回りま した。当部門では 2014 年に次のような成果を上げることができま した。 個人顧客 投資アドバイザリー・グループの総運用資産は、安定した投 資パフォーマンスと力強い自律的成長を支えに 11％増加して 271 億ドルとなりました。 お客様は当社が提供する価値に継続的な信頼を示してくれま した。これは合計で 12 億ドルを超える追加拠出と 99％を超 える高い契約継続率に表れています。当社が実施した年次顧 客調査では、81％のお客様が総合的な満足度を 10 段階の評 価で 9 または 10 と評価しました。 プライベート・バンキング部門はお客様に価値の高いサービ スを提供し続けるために、2014 年に新たな報告書（client statements）を導入したほか、当社初の iPhone および iPad 向けモバイル・アプリケーションを公開しました。 � 私たちは、魅力的と考える地域の企業オーナー や富裕層の皆様にフルラインの法人・個人顧客向 けソリューションを提供するために、テネシー州 ナッシュビルに新たな総合プライベート・バンキ ング・オフィスを開設する予定です。 � 2015 年に「設備投資ロードマップ」の実行を開 始し、長期的なテクノロジー・プラットフォームと 業務インフラを改善・拡張する計画です。こうし た投資によって、お客様へのサービス提供を強化 できるようになるでしょう。 � 私たちは引き続き、BBH の差別化された投資プ ラットフォームを適切に拡大し、同じ投資哲学を 持つ優れた外部の投資運用会社との外部パート ナーシップを組むことに注力します。私たちは「ど の証券をなぜ保有するのかを理解するための規 律あるファンダメンタルなバリュー志向の投資ア プローチを実行することで資産を保全・拡大する」 という BBH の基本原則を共有する資産運用会 社と関係を築こうとしています。 BBH は 2014 年に、 「World Finance」誌の米国東部ベスト・ プライベート・バンク賞や「Private Asset Management」 誌のベスト長期（3 年）パフォーマンス賞を受賞するなど、 数々 の栄誉を受けました。 法人顧客 企業向け融資事業の融資残高は 2014 年にやや減少しました。 これは、私たちが緩和的な信用環境の下で慎重なリスク管理 を実行し、シニア債務という資本ソリューションを BBH と長 期の信頼できるアドバイザー関係を築くことに価値を置く最 優良企業にのみ提供することに注力したためです。 BBH のキャピタル・パートナーズ・チームは 2 つの新たな投 資先企業（CTI と KabaFusion）への 1 億 3,900 万ドルの 投資を成功させるとともに、既存の投資先企業の成長を支え るために多額の追加投資をしました。キャピタル・パートナー ズ・チームは引き続き投資先企業の経営陣と協力して各企業 のビジネスを強化し、一部企業への投資を回収しました。 Nichol MacManus、マネージング・ディレクター Scott Clemons、マネージング・ディレクター * 過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。 2014 ANNUAL REPORT 13 多様性と受容性 BBH では、各社員の独自の視点が高く評価されます。実際、私たちの戦略と成功はそれを礎とし ています。 「最良のソリューションは多様なアイデアがぶつかり合ったところに生まれる」というの が私たちの考えです。グループや国境をまたぐグローバルなチームとして協力し、誠実なインプッ トと新しいアイデアを提供する私たちの能力こそが、お客様に最高のサービスを提供することを可 能にする競争上の優位性です。 BBH アジア・リンク・ネットワーク – 獅子舞 14 「認識上や現実上の排他性という障壁を取り 除くと、 魔法が起こります。すなわち、 同僚 やお客様を一丸となって手助けするという共 通の目標の下で、新たな声に耳を傾け、異な る視点を共有し、 従来は口を閉ざしていた個 人が率直な意見を述べることで複雑な問題を 解決できるのです。」- Raymond Cyr、バイス・プレジデント 人材の多様性が当社の強み BBH のオフィスへの訪問客が最初に気付くのは、社員 Open Financeといった非営利団体との強力なパート の間にパーティションがないことと、オープンなミー ナーシップを誇りに思っています。こうしたパートナー ティング・スペースが豊富にあることで、これらは当社 シップを通じて私たちは自らの経験を他の企業と共有 の協調的な社風を反映しています。BBH の階層的で し、社員の教育と能力開発を推進し、多様なコミュニ ない組織構造と部門横断的なアプローチによって、定 ティを支援することができるのです。 期的なピア・レビュー（同僚間の相互評価）が促され、 あらゆるアイデアが検討されるようになり、それがより 的確な判断や、成功に対する共通のコミットメントにつ ながっています。私たちはソリューションを模索する際 には、多様性のすべての側面、すなわち能力、文化、 視点、経歴、経験を考慮し、お客様が最良のソリュー ションを得られるようにしています。 BBH アフィニティ・ネットワーク・コミュニティ （BANC） は当社が受容的な環境を育むうえで重要な役割を果 たしており、ネットワーク作り、メンタリング、専門能 力の開発、部門を越えたアイデア共有の機会を提供し ています。BBH が後援しているこれらのアフィニティ ・ ネットワークは完全に社員主導で、誰でも参加するこ とができます。BANC は 2014 年に世界で 74 のイベ 受容的な社風を目指す当社の強いコミットメントは、成 ントを開催し、3,800 人以上の参加者を得ました。現 功志向型の社員が力を発揮できる環境を醸成するこ 時点で、9 つの社員ネットワークが活動しています。 とに経営陣が責任を持つという当社のビジネス慣行に 表れています。その達成度は、優秀な人材の採用、活 アジア・リンク・ネットワーク 発なコミュニケーション、教育・訓練、異動の機会、パ ブラック・アフィニティ・ネットワーク フォーマンス・コーチング、コミュニティへの参加など、 グローバル社員ネットワーク 様々な角度から測定されます。受容的社風に対する当 社経営陣のコミットメントをさらに証明しているのは、 グローバル・インクルージョン評議会です。この評議会 ラテンアメリカ文化ネットワーク 退役軍人ネットワーク は社内の様々な部門のリーダーによって構成され、主 育児ネットワーク Pride Network な優先事項について各ビジネス部門にアドバイスをし プライド・ネットワーク ます。受容的社風のための慣行を日々の業務活動や方 針にこのように組み入れることで、お客様により革新 的な商品やサービスを提供することを目的とした、信 ウィメンズ・ネットワーク 若手・プロフェッショナル・ネットワーク 用と敬意に基づく優れた企業文化を維持することが可 BANC と当社の受容性に対する取り組みの中心にあ 能になっています。 るのは、 「人材の多様性こそ当社の強みである」とい 当社は多様性の利点に対する認識を高め、すべての う信念です。 人々の機会を拡大している Catalyst、Association of Latino Professionals in Finance and Accounting、 2014 ANNUAL REPORT 15 インベストメント・ マネジメント Tim Hartch、パートナー兼コア・セレクト共同マネジャー Michael Keller、パートナー兼コア・セレクト共同マネジャー 16 「長期にわたって他社と差別化された 成果を生み出すためには規律と忍耐が 必要です。明確な目標に基づく長期的 な関係により、BBH はお客様との信 頼を築き、ひいてはお客様が目標を達 成するお手伝いをできるのです。」 - Rick Witmer、パートナー兼インベストメント・マネジメント責任者 2014 ANNUAL REPORT 17 インベストメント・マネジメント 概要 BBH は 80 年以上にわたる株式および債券投資の経験を持ち、今 私たちは、それぞれの投資戦略に共通して適用される主要な投資 では 566 億ドルの資産を運用しており、そのうち 224 億ドルは 原則によってこの目標を達成できるとともに、ターゲットとするお BBH のプライベート・バンキング部門が引き受けた資産です。当社 客様との長期的な関係の構築に注力することで成長できると考えて は、主に米国の大型株に投資するコア・セレクト、米国および米国 います。 外の企業に投資するグローバル・コア・セレクト、小型 / 中型株へ の投資に焦点を絞ったパートナーシップ（1818 パートナーズ）とい う 3 つの株式戦略を運用しています。コア・セレクトと 1818 パー トナーズは引き続き新規の投資資金の受け入れを停止しています。 当社の債券戦略では、様々な年限の課税対象債券、集中型クレジッ ト債、地方債、インフレ連動債に投資をしています。私たちのお客 様は、世界中の機関投資家、金融仲介業者、個人投資家など多岐 にわたり、現在、運用資産の 3 分の 1 以上が米国外のお客様から のものとなっています。 当社は投資に対するユニークなアプローチによって他社とは異なる 存在となっています。私たちの使命は全力を上げてお客様の資産を 長期にわたって守り、成長させることであり、私たちの戦略は BBH の理念、アプローチ、優秀な人材が他社と差別化された成果を生 み出せるような実現可能な投資戦略に注力することです。私たちは BBH のアプローチを理解・評価してくださるお客様に、限られた 数のチャネルを通じて投資戦略を提供しています。 BBH はすべての投資戦略の指針となる明確な規律を持っているた め、長期にわたってお客様の大きな資産形成を実現することができ ます。重要なこととして、私たちは「証券投資における資産形成の カギは、避けられない困難な市場環境の下で資産を保全することで ある」と理解したうえで行動しています。 当社の主要な投資原則は以下の通りです。 資産の保全を重視： 当社がリスクと考えているのは、短期的 な証券価格の変動ではなく、資産価値が永続的に損なわれる 可能性です。 バリューに基づくアプローチ： BBH は、資産を守り、かつ成 長させる最善の方法は過小評価されている証券に投資するこ とだと信じています。私たちはダウンサイド・リスクを軽減す るため、安全マージンを確保しながら投資を進めていきたい と考えています。 ボトムアップ型のファンダメンタル・リサーチ： 当社の投資 チームは照準を絞った魅力的な投資機会について、徹底的な ファンダメンタル・リサーチを行っています。 長期的な視点： BBH のパートナーシップ制や安定的な顧客 基盤により、私たちは投資に関する意思決定を下す際に長期 的な視点で判断することができます。 規律および忍耐： 私たちは当社の厳格な投資基準を満たす商 品にのみ投資する方針です。 これらの原則はそれぞれの投資戦略に共通して適用されます。当社 の投資哲学の有効性や、投資プロフェッショナルとリレーションシッ プ・プロフェッショナルの質の高さは、お客様との極めて高い契約 継続率に反映されています。 18 2014 年のハイライト * 当社の投資チームは明確に定義された一連の投資基準と投 資プロセスを遵守することで、困難な市場の中でも引き続き 堅調な結果を生み出しています。コア・セレクト・チームは、 短期の評価期間の相対的なパフォーマンスでは出遅れました が、最終的に市場が再び大幅に上昇した 2014 年の 1 年間 では力強い絶対リターンを生み出しました。コア・セレクトは 過去 10 年にわたり上位 10％の戦略にランクし続けています。 当社の債券チームは絶対的にも相対的にも好調な結果を達成 しました。ハイライトは、コア債券戦略が期間 3 年と 5 年の 両方で上位 25％のパフォーマンスを記録したことです。 力強い投資実績は、当社の投資能力と投資プロセスを活用 する新たな戦略の構築と既存の戦略の拡張を促しています。 2014 年には 2 つの合同運用ファンド、BBH 中期地方債ファ ンドと BBH クレジット・バリュー・ファンドを立ち上げました。 2013 年に設定した BBH グローバル・コア・セレクトの運用資産 は約 4 億ドルと、当社の予想通りの軌道をたどっており、過去に 類似の戦略を導入している多くの定評ある競合他社と肩を並べて います。この戦略はオンショア・ファンドとオフショア・ファンド、 さらには個別運用ポートフォリオのいずれの形でも利用可能です。 「私たちの使命は全力を上げて お客様の資産を長期にわたっ て守り、成長させることであり、 私 たちの 戦 略 は BBH の 理 念、 アプローチ、優秀な人材が他社 と差別化された成果を生み出せ るような実現可能な投資戦略に 注力することです。 」 2015 年の見通し 2015 年を迎え、 当社は 「お客様の資産を長期 にわたって保全・拡大するうえで業界一になる」 という使命を果たすことにこれまで以上に注力し ています。 お客様は私たちが提供する限られた 数の焦点を絞った投資戦略を理解・評価してくだ さっており、 そのロイヤルティは BBH の理念、 アプローチ、 人材が他社と差別化された成果を 生み出すというお客様の信頼を示しています。当 社は 2015 年も引き続き、 新規の投資家にも開 かれた投資戦略の提供を通じてお客様との関係 を拡大する一方、 明確で透明性の高いコミュニ ケーションとレポーティングを特徴とする卓越した 顧客サービスを提供します。 優れた運用能力と顧客サービスを重視する姿勢 に加え、 当社は重要な支援インフラへの多額の 投資も継続し、特にテクノロジー、オペレーション、 リスク、コンプライアンスといった分野に力を入 れる予定です。当社は強固な基盤の重要性を認 識し、こうした分野において卓越することに引き 続きコミットしています。 最後に、 当社は社員の能力開発に今後も力を注 ぎます。 私たちのビジネスは、 経験豊かで結束 力のある継続的なチームに依拠しています。 幸 いにも、 当社では多くの有能かつ献身的な人材 が見事に力を合わせています。 - JP Paquin、パートナー JP Paquin、パートナー * 過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。パフォーマンスには収益の再投資が含まれています。 本資料に示されている予測は現在の市場環境に基づくもので、当社の判断を構成しておりますが、事前の通告なしに変更される場合があります。 2014 ANNUAL REPORT 19 BBHcares 私たちは安定性と独立性という当社の長年にわたる伝統に誇りを持っており、すべての人に平等 な機会が与えられるべきだと考えています。BBH は 200 年近い歴史を通じて、個人や家族が 基本的ニーズを満たすのを助け、学力の向上、就業、金融リテラシーを促す教育プログラムを 援助することで、私たちが生活し、働いている世界中のコミュニティを支援してきました。これ らの活動によって、当社は人々が長期にわたる経済的安定と成功を達成する手助けをしています。 ハビタット・フォー・ヒューマニティに参加した時の BBHcares チーム 20 「私がボランティア活動をするのは、それが 大局的視点、バランス、コミュニティの感覚 を与えてくれるからです。ほんの数時間を費 やすだけで、非常に多くの人々が人生にお いて前に進むことを手助けできるのです。 」 - James Burns、バイス・プレジデント 社会への還元 当社の BBHcares プラットフォームは、 私たちのコミュニ ティが直面している問題をより深く学び、 それを解決する 手助けとなるために、 社員にボランティアの機会を提供し ています。全て社員が主導する BBHcares の活動は、会 社からの援助を受けており、 それぞれのイニシアティブに エネルギーと情熱を吹き込む有志が先頭に立っています。 2014 年に、 当社の社員は世界中で 400 を超えるボラン ティア活動に参加しました。 多くの非営利的団体とのパー トナーシップを通じて、 私たちはホームレスの人たちへの 食事提供、 食料配給所への供給、 住宅建設、 履歴書のレ ビュー、 面接のアドバイス提供といった活動や、 様々な大 学受験準備活動や学生のメンタリングに参加しています。 また、 世界中のほぼすべてのオフィスが、 食料品、 文具、 おもちゃ、衣料品、書籍を提供する年間活動を支援しました。 こうした取り組みによって、6,600 食以上の食事が、 それ を必要とする人々に提供され、330 人の低所得層の生徒 が学年初めに文具を受け取り、1,100 人のホームレスの人 と恵まれない子供たちがホリデー・シーズンにおもちゃや衣 料品の提供を受けることができました。さらに、 米国の社 員の 65％以上がユナイテッド・ウェイ（United Way）の 支援を受けたコミュニティ・ギビング・キャンペーンに参加し、 地元のコミュニティが大いに必要としていた資金を調達しま した。こうした BBH の貢献が認められ、ユナイテッド・ウェ イから、ユナイテッド・ウェイ・ニューヨーク・パートナーシップ・ アワードおよびユナイテッド・ウェイ・オブ・ハドソンカウンティ・ アプリシエーション・アワードを授与されました。 当社の社員は多額の損失によって金銭的に極めて厳しい状 況に陥っている同僚を援助する BBH 社員支援基金を通じ て、 社内の仲間にも温かい手を差し伸べています。この基 金は 2012 年に発足したばかりですが、これまでに 30 人 以上の社員に助成金を与え、こうした社員が個人的な悲劇 から立ち直る手助けをしています。この基金は BBH コミュ ニティの一部であり、 社員が最も助けを必要としている時 にその人生に大きな違いをもたらすものです。 2014 ANNUAL REPORT 21 パートナー Thomas E. Berk Brian A. Berris Taylor S. Bodman John J. Borland Geoffrey M. Cook Jean-Marc Crepin Carl S. Cutler Douglas A. Donahue, Jr. Dario Galindo Kathryn C. George Timothy E. Hartch 橋本京典 Charles O. Izard Michael R. Keller Jared S. Keyes Radford W. Klotz Susan C. Livingston T. Michael Long Hampton S. Lynch, Jr. リミテッド・パートナー Michael W. McConnell Jeffrey B. Meskin 永久幸範 John A. Nielsen Seán Páircéir Jean-Pierre Paquin Christopher C. Remondi A. Heaton Robertson William E. Rosensweig Jeffrey A. Schoenfeld Kevin W. Stone W. Carter Sullivan III Andrew J. F. Tucker Lawrence C. Tucker William B. Tyree Maroa C. Velez William J. Whelan, Jr. Richard H. Witmer, Jr. Timothy J. Connelly Anthony T. Enders Alexander T. Ercklentz T.M. Farley John A. Gehret Elbridge T. Gerry, Jr. Kristen F. Giarrusso Ronald J. Hill Landon Hilliard Jeffrey R. Holland Michael Kraynak, Jr. Douglas L. Maine John P. Molner Donald B. Murphy Eugene C. Rainis William Hyder Jeffrey J. Idler Howard M. Kerbel Bradley M. Langer Joseph A. Lifrieri Regina Lombardi Nichol A. MacManus Gerard A. McCauley Michael J. McDonald Michael F. McGovern Susan M. O’Donnell J. Clark O’Donoghue Kikuhiko Okura Mark S. Pinto Ivan Pirzada Elizabeth Prickett F. Meade Reynolds John C. Santos, Jr. Michael A. Saunders Scott F. Schultz Jeffrey Scott Marla Sims Brett D. Sovine Gregory S. Steier David Sternberg Linda Tan Diane Z. Teed Jeffrey A. Teisch Jonathan A. Vickery Francisco J. Vidal John C. Walsh Patrick J. Walsh Seth C. Ward Hayley Xuereb マネジング・ディレクター Haluk S. Akdemir Randall P. Ayer, Jr. Mark E. Bevilacqua Daniel Becker Hugh B. Bolton Michael A. Boylan G. Scott Clemons Thomas Davis Anthony V. DePalma, Jr. Glory DeSimone Paul Feldman Joshua Fine Lorrie L. Gordon Daniel Greifenkamp J. Edward Hall Jeffrey C. Hall Bonnie L. Hammerl Joseph E. Hendry, III Scott R. Hill Andrew P. Hofer As of March 2015 22 Our People Section, from front to back: Toshihisa J. Watabe Llamas, Vice President Tara D. Vagnone, Vice President Alison Hutchinson, Senior Vice President Michelle Brown Alexandra Hanlon, Assistant Vice President Jorge Montanez, Associate Maylin Marte, Assistant Vice President Philip Warner, Senior Vice President Front cover, from left to right: Joanna Rybak Piotr Morawski, Assistant Vice President Marcia Reid, Senior Vice President Yoko Suga, Senior Vice President Rick Witmer, Partner Back cover, from left to right: Taylor Bodman, Partner Aurelie Petherbridge, Senior Vice President Takayuki Matsuda, Associate Hilary Capay, Senior Vice President Andrew Hofer, Managing Director 本資料はブラウン・ブラザーズ・ハリマン& Co.とその子会社（以下“BBH”）が、プロフェッショナル顧客、あるいは欧州経済領域（以下“EEA”）の場合は適格 カウンターパーティーと分類されるお客様向けに作成したもので、情報提供のみを目的としています。本資料は法務、税務、あるいは投資アドバイスを構成するも のではなく、証券または投資商品の売却あるいは購入を勧誘するものでもありません。税に関する記述はそれが用いられることを意図したものではなく、米内国 歳入法に基づく処罰を回避する目的や、あるいはサードパーティーへの販売促進、 マーケティング、推奨のために用いるべきではありません。本資料に含まれてい る情報は信頼できると考えられる情報源から入手したもので、情報源が弊社からの要請に応じて情報を提供したものです。本資料はサービスの勧誘を構成する ものではありません。本資料に表明されている見解は通告なしに変更される場合があります。ＢＢＨの書面を通じた事前承認なしに本資料を使用あるいは配布 することを禁じます。本資料は金融行動監視機構（ＦＣＡ）の承認及び規制を受けているブラウン・ブラザーズ・ハリマン・インベスターズ・サービシス・リミテッド がＥＥＡ加盟国で配布することを認められています。ＢＢＨはブラウン・ブラザーズ・ハリマン& Coのサービスマークで、米国及び他の国々で登録されています。 © Brown Brothers Harriman & Co. 2015. All rights reserved. 05/2015. IS-2015-04-30-0952 2014 ANNUAL REPORT 23 24 BBH Kraków Office. 2014 ANNUAL REPORT 25 WWW.BBH.COM ニューヨーク 北京 ボストン シャーロット シカゴ デンバー ダブリン グランドケイマン 香港 クラクフ ロンドン ルクセンブルグ ニュージャーシー フィラデルフィア ウィルミントン 東京 チューリッヒ