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2008/05/02
投資信託説明書 （目論見書） 2 0 0 8 年5月 管 理・運 用 は 投資信託説明書（交付目論見書） 2 0 0 8 年 5月 １．本交付目論見書に係るクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パー トⅡ(米ドル建て)、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)の受益証券の募 集については、管理会社は、金融商品取引法（昭和 23 年法第 25 号）第５条の規定により 有価証券届出書を平成 19 年７月 31 日に関東財務局長に提出しており、その届出の効力は 平成 19 年８月１日より生じております。また、同法第７条の規定により有価証券届出書の 訂正届出書を平成 19 年 10 月 31 日および平成 20 年５月２日に関東財務局長に提出してお ります。 ２．交付目論見書は、金融商品取引法第 15 条第２項の規定により、あらかじめまたは同時に 交付しなければならない目論見書です。 ３．請求目論見書（記載項目等については本交付目論見書「第二部 ファンド情報 第４ フ ァンドの詳細情報の項目」をご参照下さい。）は、投資者のみなさまから請求された場合 に交付されるものであり、請求を行った場合には投資者のみなさまがその旨の記録をして おくこととなっておりますが、便宜上、この交付目論見書と併せて掲載しておりますので ご留意ください。 ４．投資信託は銀行預金ではなく、預金保険や投資者保護基金の支払いの対象ではありませ ん。投資信託は、シティバンク銀行株式会社またはシティグループおよびその子会社・関 連会社の債務ではなく、それらによる保証もありません。投資信託は値動きがあり、元本 の保証はなく、値下がりのリスクがあります。 ５．クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て）、ヘ ッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)の受益証券の価格は、同ファンドに組 み入れられている有価証券等の値動きのほか為替変動による影響を受けますが、これらの 運用における損益はすべて投資者のみなさまに帰属します。 （本書は、金融商品取引法第 13 条の規定に基づく目論見書です。） 【投資信託】 投資信託のお申込みに際しては、本書面及び投資信託説明書（交付目論見書）を よくお読みになり、契約内容およびリスク・手数料等をご理解いただいた上で、お取 引ください。 ファンドの受益証券一口当たり純資産価格は、組み入れた有価証券の値動き、為 替相場、金利水準の変化等の影響により変動しますので、投資元本を割り込むこと があります。 当行は、ファンドの販売取扱会社として、募集の取扱い及び販売等に関する事務を 行います。 目論見書追加事項 （この書面は、金融商品取引法第 37 条の 3 の規定によりお渡しするものです。） • 投資信託はシティバンク銀行やシティグループ等の債務でな く、それらによる保証もありません。 投資信託への投資に • 投資信託は銀行預金ではなく、預金保険や投資者保護基金 伴う一般的なリスク の支払の対象ではありません。 • 投資信託は一般的な預貯金と異なり、元本・利息の保証はあ りません。 ファンドは、資産の大部分を、ファンド連動債（ＥＭＴＮ）に投資し ますので、連動先ファンドの運用状況や、当該債券の発行会社 の倒産や財務状況の悪化等の影響により、受益証券一口当た り純資産価格が下落し、損失を被ることがあります。 さらに、組み入れた債券のパフォーマンスは、連動先ファンドの パフォーマンスに連動するため、かかる連動先ファンドの投資対 象であるパーマルＬＳＴＦの投資するヘッジファンドの価格の下落 等の影響により、当該組入債券の価格が変動するため、受益証 ファンドの運用に伴う 券一口当たり純資産価格が下落し、損失を被ることがあります。 主なリスク また、ファンドおよびヘッジファンドは外貨建てですので為替の変 動により損失を被ることがあります。 したがって、ご投資家の皆様の投資元本は保証されているもの ではなく、受益証券一口当たり純資産価格の下落により、損失を 被り、投資元本を割り込むことがあります。 規制・監督上のリスク 関係する国における将来の税制等の変更により、影響を受ける 可能性があります。 希薄化リスク 当ファンドが投資する EMTN の償還価格は、関連する連動先フ ァンドのマイナスの運用実績の結果、または計算式にあるとおり 償還益から減額した結果、額面総額の 100％を下回る可能性が あります。 為替手数料 書面による契約解除 （クーリングオフ） 当ファンドは、ファンド連動債が連動している連動先ファンドへの 投資による様々な市場リスクを内在しています。パーマル LSTF は、流動性の低い商品に投資することがあります。これらは、活 発な流通市場が整備されておらず売却できない可能性、売却で きた場合も市況等により売却価格が理論価格を下回る可能性が あります。新興市場に対する投資や大きく価値が変動する投資 対象への投資に伴うリスク、為替リスク、トレーディング・アドバイ ザーに関わるリスク、プライムブローカーの倒産等に係るリスク、 その他のリスクがあります。 外貨建てファンドを円資金から外貨に交換の上で、お申込みの 場合には、別途、為替手数料が往復 2 円（上限）かかります。 投資信託のお取引は、書面による契約解除（クーリングオフ）の 対象にはなりません。 【条件付後払申込手数料について】 お申込み時に手数料はかかりませんが、購入後の経過年数により、買戻し時に以下の条 件付後払申込手数料がかかります。 条件付後払 購入後経過年数 申込手数料 （*） ～1 年未満 4％ 1 年以上 2 年未満 3％ 2 年以上 3 年未満 2％ 3 年以上 4 年未満 1％ 4 年以上～ 0％ *条件付後払申込手数料は、買戻し価額から差し引かれます。 *買戻し価額と当初購入価額を比べて低い方に対してかかります。 【費用等】 当初募集価格（一口 10 米ドル/10 ユーロ）に発行済受益証券 口数を乗じた額に対して以下の年率で支払われます。 管理報酬等 （ファンド連動債からファンドに支払われるクーポンをもって充 当されます。） 上限年率 0.60％（保管報酬、受託報酬、監査報酬等を含みま １）管理報酬 す。） ２）販売報酬 上限年率 0.45％ ３）代行協会員報酬 上限年率 0.05％ 連動先ファンドおよびパーマル LSTF にかかる費用 １）連動先ファンド 運用管理手数料 純資産の上限年率 0.6％ マネージド・アカウント管理手数料 純資産総額の上限年率 0.5％ ２）パーマル LSTF 投資顧問報酬 純資産総額の上限年率 1.5％ 投資顧問成功報酬 追加収益に対して上限 5.0％ その他、パーマル LSTF が投資する各々のヘッジファンドに支払う運用報酬（原則とし て年率 1.0 - 2.0％） および追加収益に対する成功報酬がかかります。運用報酬、成功 報酬も間接的にお客様のご負担となります。運用報酬や成功報酬は、信託期間中に随 時変更される可能性があり、事前に確定できるものではありませんので、現時点で表示 することはできません。 手数料・信託報酬（管理報酬）・その他諸費用の合計額については、保有期間など に応じて異なり、事後に算出される場合や明確に区分できない場合がございますの で、事前に確定することができません。なお、当書面に記載のない内容につきまして は、ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）にて、ご確認いただきますようお願 い申し上げます。 金融商品取引業 者等の概要 金融商品取引業 の内容及び方法 の概要 連絡先 加入している金融 商品取引業協会 認定投資者保護 団体の有無 契約の概要 名称 本店所在地 資本金 業務開始 シティバンク銀行株式会社 〒140-8639 東京都品川区東品川 2-3-14 シティグループセンター 約 1,231 億円（2007 年 9 月 30 日現在） 2007 年 7 月 1 日（1902 年 10 月 シティバンク銀行の前身が横浜支 店開店） 業務の種類 金融商品取引業 シティバンク銀行株式会社は、登録金融機関です。（登録番号：関東財務局長（登 金）623 号） 当行が行う金融商品取引業は、主に金融商品取引法第 28 条第 1 項の規定に基づ く第一種金融商品取引業であり、当行において投資信託のお取引や保護預けを行 われる場合は、以下によります。 ・ お取引にあたっては、普通預金口座に加え、投資信託口座等の開設が必要とな ります。 ・ 当行では、ご注文と同時にお客様の預金口座より申込金額等を引落とします。 ・ ご注文いただいたお取引が成立した場合（法令に定める場合を除きます。）に は、取引報告書をお客様にお渡しいたします（郵送又は電磁的方法による場合 を含みます）。 当行支店・出張所 または、投資信託専用フリーダイヤル 0120-322-522（24 時間 365 日受付） 日本証券業協会（特別会員） なし 当行は、ファンドの販売取扱会社として、募集の取扱い及び販売等に関する事務を 行います。 顧客が預託すべ き委託証拠金その なし 他の保証金 ※ この書面は、交付目論見書の一部を構成するものではなく、この書面の情報は、交付目論見書の記 載情報ではありません。 投資信託説明書(交付目論見書) クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) (CREATIVE TRUST：HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(USD) HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(EUR)) 平成19年７月31日有価証券届出書提出 平成19年10月31日有価証券届出書の訂正届出書提出 平成20年５月２日有価証券届出書の訂正届出書提出 発 行 者 名 ： リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイ (Lyxor Asset Management S. A.) 代表者の役職氏名： チーフ・エグゼクティブ・オフィサー ローラン・セイヤー (Laurent SEYER) 本店の所在の場所： フランス共和国 92800、ピュトー市、バルミー通り17番、 ソシエテ ジェネラル タワー (Tour Société Générale，17 cours Valmy，92800 Puteaux，France) 代 理 人 の 氏 名 ： 弁護士 中 野 春 芽 代 理 人 の 住 所： 東京都千代田区丸の内一丁目６番５号 丸の内北口ビル 森・濱田松本法律事務所 届出の対象とした募集 募集外国投資信託受益証券に係るファンドの名称：クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建 て)、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユー ロ建て) (CREATIVE TRUST： HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(USD)、HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(EUR)) 募 集 外 国 投 資 信 託 受 益 証 券 の 金 額：(ⅰ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ド ル建て) ２億9,000万米ドル(約353億円)を上限とする。 (ⅱ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユー ロ建て) １億8,000万ユーロ(約294億円)を上限とする。 (注) 米ドルおよびユーロの円換算額は、平成19年５月31日現在 の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値 (１米ドル＝121.69円および1ユーロ＝163.43円）による。 有価証券届出書および有価証券届出書の訂正届出書の写しを縦覧に供する場所 該当事項なし 目 次 頁 第一部 証 券 情 報 ····························································· １ 第ニ部 フ ァ ン ド 情 報 ····························································· ５ 第１ フ ァ ン ド の 状 況 ····························································· ５ １ フ ァ ン ド の 性 格 ······························································· ５ ２ 投 ３ 投 資 リ ス ク ······························································· 16 ４ 手数料等及び税金······························································· 19 ５ 運 ６ 手 続 等 の 概 要 ······························································· 28 ７ 管理及び運営の概要····························································· 29 資 用 方 状 針 ······························································· ９ 況 ······························································· 24 第２ 財 務 ハ イ ラ イ ト 情 報 ····························································· 32 第３ 外国投資信託受益証券事務の概要··················································· 54 第４ ファンドの詳細情報の項目························································· 55 別紙Ａ 定 義····························································· 56 別紙Ｂ 最終償還価額の計算····························································· 58 別紙Ｃ ヘッジファンド投資について····················································· 60 第一部 証券情報 (1) ファンドの名称 クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド ファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)、ヘッジ パートⅡ(ユーロ建て) （CREATIVE TRUST： HEDGE FUND LINKED FUND PARTⅡ(USD)、HEDGE FUND LINKED FUND PARTⅡ(EUR)） (注１) クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファ ンド パートⅡ(ユーロ建て)（以下個別にまたは総称して「ファンド」という。 ）は、アンブレラ・ファンドであるク リエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。 ）のサブ・ファンドである。現在、トラストは、ファンドを含め 37個のサブ・ファンドにより構成されている。なお、アンブレラとは、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一 または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みのものを指す。 (注２) 日本において、各ファンドの名称について「クリエイティブ・トラスト」を省略することができる。また、ヘッジファ ンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)について、 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て/ユーロ建て）と称することがある。 (2) 外国投資信託受益証券の形態等 記名式無額面受益証券で、すべて同一種類である。（以下「ファ ンド証券」または「受益証券」という。） 格付は取得していない。 受益証券は追加型である。 (3) 発行（売出）価額の総額 (ⅰ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) ２億9,000万米ドル(約353億円)を上限とする。 (ⅱ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) １億8,000万ユーロ(約294億円)を上限とする。 (注１) 米ドルおよびユーロの円換算額は、平成 19 年５月 31 日現在の株式会社三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲 値（１米ドル＝121.69 円および 1 ユーロ＝163.43 円）による。以下、別段の表示がない限り、米ドルおよびユーロの 円換算額はすべてこれによる。 (注２) ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設立されているが、ファンド証券は、米ドル建てまたはユーロ建てのた め以下の金額表示は別段の記載がない限り米ドル貨またはユーロ貨をもって行う。 (注３) 本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入または切り捨てしてある。従って、合計の数字が一致しない場 合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場 合四捨五入してある。従って、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。 (4) 発行（売出）価格 当該評価日に発効する買戻しまたは発行に先んじて、当該評価日 における当該ファンドの純資産価額を当該評価日における当該フ ァンドの発行済受益証券口数で除することにより計算される受益 証券一口当たりの純資産価格 （注） 「評価日」とは各取引日（毎木曜日またはかかる木曜日が営業日ではない場合 は前営業日を意味する。）に関してかかる取引日に続く８営業日目をいう。 「営業日」とは（土曜日を除く）東京およびパリにおける通常の銀行営業日 をいう。 - 1 - (5) 申込手数料 申込時に販売手数料は課されないが、購入後の経過年数により買戻 時に条件付後払申込手数料が課される。 購入後経過年数 条件付後払申込手数料の適用料率 １年未満 4.00％ １年以上２年未満 3.00％ ２年以上３年未満 2.00％ ３年以上４年未満 1.00％ ４年以上 なし (注１) 投資者は、買戻価額から条件付後払申込手数料を差し引いた金額を買戻時に 受領する。 (注２) 条件付後払申込手数料の金額は、最も低い条件付後払申込手数料率により計 算される。すなわち、投資者は、最初に当該申込手数料の課されない受益証 券を、次に４年以上保有した受益証券を、最後により長く保有された受益証 券を買い戻す。 (注３) 条件付後払申込手数料の金額は、買戻日における一口当たりの純資産価格と 当初購入価格のいずれか低い金額に基づいて計算される。 (注４) 分配金の再投資またはキャピタルゲインの分配により発行された受益証券 には条件付後払申込手数料は課されない。 (注５) 条件付後払申込手数料は、買戻し手続を取り扱う日本における販売会社また は販売取扱会社を通じて精算される。条件付後払申込手数料の金額は、ファ ンドの管理運営に関わった保管銀行および管理会社で分け合うことができ る。 (注６) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社は、上記の受益証券に適用さ れる条件付後払申込手数料のシステムを「ハンドレッド（手数料後払い方 式）」と称する。 (注７) 購入後経過年数の計算は、当該受益証券の日本における約定日を起算日と し、買戻時の日本における約定日までとする。 (注８) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社を通じて当該受益証券を購 入し保有する投資者が死亡した場合、受益証券は買い戻すこととする。 (6) 申込単位 当初購入について： （ⅰ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) 3,000米ドル以上１セント単位 （ⅱ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) 3,000ユーロ以上１ユーロセント単位 追加購入について： （ⅰ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) 100米ドル以上１セント単位 （ⅱ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) 100ユーロ以上１ユーロセント単位 (7) 申込期間 平成19年８月１日（水曜日）から 平成20年７月31日（木曜日）まで (注１) 日本における申込受付時間は、原則として午後３時までとする。販売取 扱会社によっては、状況により、異なる申込受付時間を定めることがあ る。 - 2 - (注２) 日本において発注を取り扱うことが適当でないと代行協会員が判断する 取引日（以下「取扱除外日」という。）には、例外的に発注の取扱いが行 われないことがある。 (8) 申込取扱場所 日興コーディアル証券株式会社 東京都千代田区丸の内三丁目３番１号 （以下「日興コーディアル証券」または「日本における販売会社」 という。 ） (注１) 日本における販売会社は、シティバンク証券株式会社と日興コーディア ル証券株式会社との合併により、平成 20 年５月３日付で、日興コーディア ル証券株式会社に変更されている。以下同じ。 (注２) 受益証券の販売・買戻取扱会社(以下(12)(ロ)②に定義されている。)は、 シティバンク銀行株式会社(東京都品川区東品川二丁目３番 14 号に所在)と する。 (1) 上記シティバンク銀行株式会社においては、累積投資コースによる申込 みのみを受付ける。 (2) シティバンク銀行株式会社の一部の支店等では申込みの取扱いを行わな いこととしている場合がある。 (3) シティバンク銀行株式会社本店川崎出張所においては、電話による申込 みのみを受付ける。 (4) インターネット取引では、買戻請求を取り扱わない。 (9) 払込期日 申込金額の支払は、申込みが受領された、または受領されたとみ なされる取引日の８営業日後の日本における翌営業日（同日を含 む。 ）から起算して日本における４営業日目の日（以下「支払日」 という。 ）までに日本における販売会社により受領されなければな らない。申込金額は日本における販売会社が保管銀行の各ファン ド口座に送金する。 (注)日本における販売会社または販売取扱会社は、その定めるところにより、払 込日または支払日以前に申込金額等の支払を投資者に依頼する場合がある。 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社では、通常、申込み（(12)（ハ） を参照のこと。）を受領した日に申込金額等の引き落としを行う。 (10) 払込取扱場所 日興コーディアル証券 東京都千代田区丸の内三丁目３番１号 発行総額は各支払日に保管銀行であるソシエテ ジェネラルのフ ァンド口座へ米ドル貨またはユーロ貨にて払い込まれる。 (11) 振替機関に関する事項 該当事項なし。 (12) その他 （イ）申込証拠金はない。 （ロ）引受等の概要 ① 日興コーディアル証券は、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイ（以下「管理会社」 という。 ）との間の、平成16年５月18日付の日本における受益証券の販売および買戻しに関する契 約に基づき、受益証券の募集を行う。 ② 日本における販売会社は、直接または他の販売・買戻取扱会社（販売会社とあわせて以下「販 売取扱会社」という。 ）を通じて間接に受けた受益証券の購入申込および買戻請求について管理会 社への取次ぎを行う。 （注）「販売・買戻取扱会社」とは、販売会社または管理会社と受益証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者から の受益証券の申込みまたは買戻しを販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受入れまたは投資者に対する買 戻代金の支払等にかかる事務等を取り扱う取次金融商品取引業者および（または）取次登録金融機関をいう。 - 3 - ③ 管理会社は、日興コーディアル証券をファンドに関して日本における代行協会員に指定している。 （注１）代行協会員は、シティバンク証券株式会社と日興コーディアル証券株式会社との合併により、平成20年５月３日 付で、日興コーディアル証券株式会社に変更されている。以下同じ。 （注２）「代行協会員」とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、一口当たりの純資産価格の公表を行い、また決算 報告書その他の書類を日本証券業協会および販売取扱会社に提出または送付する等の業務を行う協会員をいう。 （ハ）申込みの方法 受益証券の申込みを行う投資者は、販売取扱会社と外国証券の取引に関する契約を締結する。こ のため、販売取扱会社は、 「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」という。） を投資者に交付し、投資者は、当該口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込 書を提出する。投資者はまた、販売取扱会社と累積投資約款に基づく累積投資契約を締結する。申 込金額は、米ドル、ユーロ、日本円またはその他の通貨によって支払われ、申込金額が各ファンド の基準通貨（「第二部 ファンド情報 ２．投資方針 (1)投資方針」を参照のこと。）以外の通貨で 行われた場合の基準通貨との換算は、当該申込みのあった各申込日における東京外国為替市場の外 国為替相場に準拠したもので、販売取扱会社が決定するレートによるものとする。 申込金額は、日本における販売会社により各支払日に保管銀行に米ドル貨またはユーロ貨で払い 込まれる。 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社においては、投資者の受益証券の申込みは、日本 における営業日に受け付けられるが、かかる申込みは、日本における販売会社によって、取引日に 管理会社に取次ぎが行われる。 （ニ）日本以外の地域における発行 日本以外の地域における販売は行われない。 - 4 - 第二部 ファンド情報 第１ １ ファンドの状況 ファンドの性格 (1) ファンドの目的及び基本的性格 ａ．ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファンド パ ートⅡ(ユーロ建て)（以下個別にまたは総称して「ファンド」という。 ）は、アンブレラ・ファンドで あるクリエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドである。 トラストは、ファンドを含む 37 個のサブ・ファンドにより構成されている。なお、アンブレラとは、 １つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定でき る仕組みのものを指す。追加のサブ・ファンドは、受託会社と管理会社との間の信託証書の補遺によ り設定することができる。 各ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において連動先ファンドの運用実績から連動先フ ァンドの費用および報酬を控除した額のリターンを達成することである。 ファンドにおける信託金の限度額については定めがない。 ｂ．ファンドの特色 トラストは、ケイマン諸島の法律に基づきオープン・エンド型投資信託として設立された。 管理会社および／または管理会社から任命されたいかなる者も、かかる目的のためにファンドの勘 定で受益証券を発行する独占的な権利を有する。各受益者は、各取引日（別紙Ａに定義される。 ）にお いて、書面による通知を日本における販売会社および販売取扱会社を通じて管理会社に送付すること により、管理会社にそのファンド証券の買戻しを請求することができる。 - 5 - (2) ファンドの仕組み ① ファンドの仕組み ト ラ ス ト クリエイティブ・トラスト （ファンド） クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 管 理 会 社 リクソー・アセット・ マネジメント・エス・エイ 受 信託証書 追補証書 会 社 クロース・トラスティーズ （ケイマン）リミテッド（注） （ファンド資産の運用管理、 ファンド証券の発行、買戻し） 代 行 協 会 員 契 約 託 (ファンドの受託業務) 受 益 証 券 販 売 ・ 買 戻 契 約 保管契約 保 代 行 協 会 員 日 本 に おけ る 販 売 会 社 管 銀 行 ソシエテ ジェネラル 日興コーディアル証券株式会社 (ファンド資産の保管業務） （代行協会員業務および日本におけ る受益証券の販売・買戻業務） (注) 平成 19 年５月 31 日付で、クロース・トラスティーズ（ケイマン）リミテッドがスコシアバンク・アンド・トラスト（ケイ マン）リミテッドに代わりファンドの受託会社となった。 - 6 - ② 管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要 名 称 リクソー・アセット・マネジメント・ エス・エイ （Lyxor Asset Management S.A.） ファンド運営 上の役割 管理会社 クロース・トラスティーズ（ケイマン） リミテッド （Close Trustees (Cayman) Limited） 受託会社 ソシエテ ジェネラル （Société Générale） 保管銀行 日興コーディアル証券株式会社 代行協会員 日本における 販売会社 契約等の概要 2002年５月６日付で信託証書（追補証書および 変更追補証書により改訂済）をスコシアバン ク・アンド・トラスト（ケイマン）リミテッド （以下「旧受託会社」という。）と締結。2007 年５月17日付で追補信託証書を管理会社、旧受 託会社および受託会社との間で締結。ファンド 資産の運用・管理、ファンド証券の発行、買戻 しならびにトラストおよびファンドの終了につ いて規定している。 2002年５月６日付で信託証書（追補証書および 変更追補証書により改訂済）を管理会社と旧受 託会社の間で締結。2007年５月17日付で追補信 託証書を管理会社、旧受託会社および受託会社 との間で締結。上記に加え、トラストおよびフ ァンドの資産の保管について規定している。 2002年５月６日付で管理会社および旧受託会社 との間で保管契約（注１）を締結。ファンド資産の 保管業務について規定している。 2004年５月18日付で管理会社との間で代行協会 員契約（注２）（譲渡契約により改訂済）を締結。 日本における代行協会員業務について規定して いる。 2004年５月18日付で管理会社との間で受益証券 販売・買戻契約（注３）（譲渡契約により改訂済） を締結。日本における販売会社業務の提供につ いて規定している。 （注１） 保管契約とは、受託会社および管理会社によって任命された保管銀行が、ファンドに関する決済を含むファンド資産の 保管業務を提供することを約する契約である。 （注２） 代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、ファンド証券に関する目論見書の 日本証券業協会に対する提出、ファンド証券一口当たり純資産価格の公表ならびに決算報告書その他の書類の日本証券 業協会に対する提出等代行協会員業務を提供することを約する契約である。 （注３） 受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、ファンド証券の日本における募 集の目的で管理会社から交付を受けたファンド証券を日本の法令、規則および目論見書に準拠して販売することを約す る契約である。 - 7 - ③ 管理会社の概況 (ⅰ) 設立準拠法 管理会社は、フランス法に基づき、個人、法人、事業体およびミューチュアル・ファンドに運用 および管理業務を提供する目的で設立された。 管理会社は、フランス金融市場庁（Autorité des Marchés Financiers）（旧称、フランス証券取 引委員会（Commission des Opérations de Bourse））により規制されており、1998 年６月 10 日に フランス証券取引委員会に登録された。 (ⅱ) 会社の目的 管理会社の目的は、フランスおよび欧州連合加盟国のすべてにおいて、1996 年７月２日法律第 96－597 号の規定および施行令に従い、以下のとおりである。 ・証券ポートフォリオおよび譲渡性のある証券に投資する投資信託の運用、注文の受領および送 信、金融商品の販売ならびに付随的および関連する行為の遂行。 ・会社、特に金融活動の再編に関する法律上管理会社に該当する会社の株式の購入。 ・一般に、直接的または間接的に会社の目的に関連する、会社の拡張および発展のために金融、 事業、商業上の取引ならびに証券および不動産取引を遂行すること。 (ⅲ) 資本金の額 資本金は、2007 年５月末日現在１株当り 16 ユーロ(約 2,615 円)の株式 75,000 株に表章される 1,200,000 ユーロ（約 196 百万円）である。 (ⅳ) 会社の沿革 1998年５月19日設立。 (ⅴ) 大株主の状況 (2007年５月末日現在) 名 称 住 フランス共和国 ソシエテ ジェネラル 所 パリ 所有株式数 比 率 75009、オスマン通り29番 （29 boulevard Haussmann, 75009 Paris, France） - 8 - 74,993株 99.9％ ２ 投資方針 (1) 投資方針 投資目的 各ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において連動先ファンドの運用実績から連動先フ ァンドの費用および報酬を控除した額のリターンを達成することである。 ファンドは、(ⅰ)いかなる種類の株式への投資または出資も行わず、また(ⅱ)他の投資信託(株式に 投資する契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を含む。)に投資を行わない。 基準通貨 ヘッジファンド連動型ファンド ァンド パートⅡ(米ドル建て)は米ドル建て、ヘッジファンド連動型フ パートⅡ(ユーロ建て)はユーロ建てである。 (2) 投資対象 各ファンドは、EMTN（ユーロ・ミディアム・ターム・ノート）発行日に、または（当初募集期間終 了後の受益証券の買付については）管理会社によって買付申込が受領された後合理的に実務上可能な 限り早急に、リターンが関連する連動先ファンドの運用実績に連動する当該EMTNにその資産のほぼ全 額を投資する。ファンドは、費用および経費に充当するために十分な現金を留保する。EMTNの発行要 項は、管理会社の営業所において入手できるプライシング・サプルメントに規定される。米ドル建て およびユーロ建ての２つのシリーズのEMTNが発行される。 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)は、(上限年率1.1％を控除した上)LST米ド ル・フィーダーⅢファンド(以下「米ドル建て連動先ファンド」ということがある。)の運用実績に連 動する米ドル建てEMTNにその資産のほぼ全額を投資する。ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ (ユーロ建て)は、 （上限年率1.1％を控除した上）LSTユーロ・フィーダーⅢファンド(以下「ユーロ建 て連動先ファンド」ということがある。)の運用実績に連動するユーロ建てEMTNにその資産のほぼ全額 を投資する。ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.（SGA Société Générale Acceptance N.V.）により発行されるEMTNの各シリーズは、受益証券の買戻資金を調達 するため必要に応じて償還され、また各ファンドにより保有されるすべての発行済みEMTNは、EMTN満 - 9 - 期日に償還され、EMTN満期日において、ヘッジファンド連動型ファンド びヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およ パートⅡ(ユーロ建て)は、同一条件で、それぞれ米ドル建ておよ びユーロ建ての新規発行EMTNにその資産のほぼ全額を投資する。このようにEMTNは、各EMTNのEMTN満 期日に新規発行EMTNに更新される。ソシエテ ジェネラルは、ムーディーズから長期債務格付としてAa2 を、またスタンダード・アンド・プアーズから長期格付としてAA-を取得している(2008年３月末日現 在)。各EMTNは、EMTN発行体の直接的かつ非劣後の無担保債であり、恒久大券と交換可能な仮大券の形 式で発行されるが、ファンドは、クーポンを受領し、後記「４ 手数料等及び税金(3)管理報酬等」に 記載されたファンドに付随する報酬を直接支払うために充当する。従って、受益者は、クーポンを受 領することができない。EMTNは、投資家に対し、上限年率1.1％控除後の関連する連動先ファンドの運 用実績に連動したリターンを受領する可能性を提供する。 連動先ファンド EMTNの各シリーズのリターンは、関連する連動先ファンドの運用実績に連動している。連動先ファ ンドである米ドル建て連動先ファンドおよびユーロ建て連動先ファンドは、リクソー・マスター・フ ァンド(Lyxor Master Fund)のファンドとして2003年12月16日に設定された。リクソー・マスター・フ ァンドは、1988年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法（Collective Investment Funds (Jersey) Law, 1988） （改正済）に基づく「コレクティブ・インベストメント・ファンド」とし て設定・規制されるアンブレラ型ユニット・トラストである。 各連動先ファンドの投資目的は、その資産のほぼ全額を2003年４月15日にリクソー・マスター・フ ァンドの一ファンドとして設定されたパーマル・ロング ショート・トレーディング・ファンド(Permal Long Short Trading Fund)（以下「パーマルLSTF」という。）に投資することである。パーマルLSTF は、主にロング／ショート株式戦略およびトレーディング戦略を実行する。 ヘッジファンド戦略 毎日のリスク監視等 ロング／ショート 株式戦略 トレーディング 戦略 … マ ネ ジ メ ン ト リ ク ソ ｜ ・ ア セ ッ ト … … パーマル・ロングショート・ トレーディング・ファンド トレーディング･アドバイ ザーの選別、資産の配分 - 10 - マ ネ ジ メ ン ト ・ サ ｜ ビ ス パ ｜ マ ル ・ イ ン ベ ス ト パーマルLSTFの投資目的は、トレーディング・アドバイザーの指図に基づく広範な取引機会への投 資を通じて資産の増大を追求するとともに、様々な市場、戦略および投資商品に分散化された広範な ヘッジファンド戦略ポートフォリオへのアクセスを投資家に提供することである。パーマルLSTFのた めに行われるすべての取引は、投機を目的とするものであり、広範なグローバル・マーケットに存在 する価格動向を利用し、スプレッドを捉えることを追求する。 パーマルLSTFのトレーディング・アドバイザーは、パーマルLSTFの目論見書補遺に記載されている とおり、リクソー・マスター・ファンドの受託会社であるSGハンブロス（SG Hambros）と協議した上 で、ヘッジファンド戦略を追求するトレーディング・アドバイザーの中から随時投資顧問会社が選別 および推薦し、副管理会社が承認する。 かかるヘッジファンド戦略には、以下の投資戦略（これらに限定されない。 ）が含まれる。 (ⅰ) ロング／ショート株式戦略 これらは、トレーディング・アドバイザーが株式のロング・ポジションとショート・ポジシ ョンの両方を保有することにより、広範なセクターにわたり可能な限りの方式で投資を行う投 資手法である。本戦略の利点は、市場の動向に対するエクスポージャーを削減し、市況の騰落 から利益を獲得する機会を追求する点にある。ロング／ショート株式戦略には、オポチュニス ティック手法、セクター手法、国際的手法等の多様な種類の手法が存在する。 オポチュニスティック手法によるロング／ショート戦略の利点は、ファンダメンタルズや投 資家心理の変化に対応して柔軟に投資対象分野を出入りできる点にある。セクター手法による ロング／ショートを行うトレーディング・アドバイザーは、特定の産業部門に深い専門性を有 する者であり、彼らはその専門部門（たとえば、金融機関、バイオテクノロジー、ヘルスケア、 科学技術）の会社にのみ投資を行う。国際的手法によるロング／ショート戦略は、非米国籍証 券への投資に関与する。米国外に所在しまたは重点を置くヘッジファンドの数が増えつつある。 ロング／ショート株式戦略の中には、ネット・ショートのポートフォリオを構築するトレー ディング・アドバイザーが含まれる。歴史的に、これは困難かつ変動しやすい領域である。空 売りは長期的投資の対極に位置するものではなく、特別な思考と異なる視点を要する。空売り により利益を得るために、本戦略のトレーディング・アドバイザーは、会社に関する、信頼し うるネガティブな情報をいち早く獲得しなければならない。経営者は自己に都合のよい話をす る一方で不利な情報についてはできるだけ公表を遅らせる傾向があるため、この作業は特に困 難である。空売りを成功させるためには取引を行うタイミングが決定的に重要であるため、い かなる要素がマーケットに会社の再評価を迫るか、かかる要素がいつ生ずるかを理解すること もまた必要不可欠である。 (ⅱ) トレーディング戦略 本戦略には、主として２つの戦略が含まれる。マネージド・フューチャーズ・トレーディン グとグローバル・マクロ・トレーディングである。 マネージド・フューチャーズ・トレーディング: 本戦略において、トレーディング・アドバイザーは、金融先物、通貨先物、商品先物等を原 資産とする先物の売りまたは買いを行う。一定の先物の売りまたは買いの判断は、組織的また は裁量的に判断される各市場の動向に基づいてなされる。 グローバル・マクロ・トレーディング： グローバル・マクロ・トレーディングを行うトレーディング・アドバイザーは、金融先物、 商品先物、外国為替、株式、金利スワップその他のデリバティブといった広範な金融商品を売 りまたは買うことにより、裁量的な判断に基づく裁量的なポジションを取る。取引の判断は、 - 11 - 特定の国または市場の経済またはファンダメンタルズの分析に基づいて行われる。本戦略にお いては、しばしばレバレッジを利用し、追加的金銭を借入れて前述の金融商品に投資を行う。 パーマル LSTF は、以上のうち全部もしくは一部の戦略または随時その他のヘッジファンド戦 略を採用する。 連動先ファンドの多くのトレーディング・アドバイザーがマネージド・アカウントを通じて 取引を行うが、一部のトレーディング・アドバイザーは自ら運営するその他の外国のファンド に対する投資を通じてエクスポージャーを達成することが予想されている。 パーマル・グループ パーマル・グループ（Permal Group）は、ヘッジファンドを専門とする国際金融企業グルー プである。ザ・パーマル・グループ・リミテッドの株主は、レッグ・メイソン・インク（Legg Mason, Inc.)およびパーマル・グループ経営陣である。レッグ・メイソンによる買収以前には、パーマ ルは創立 150 年以上を誇るセクアナ・キャピタル（Sequana Capital)（元ウォルムズ&シー（Worms & Cie)として知られる）により所有されていた。パーマル・グループのヘッジファンド資産運 用活動の発展は、1974 年にオスマン・ホールディング・エヌ・ブイ（Haussmann Holdings N.V.） を立ち上げたことに始まる。オスマン・ホールディング・エヌ・ブイはヨーロッパの富裕層の 投資家に対し、米国をベースとするマルチ・マネージャー／マルチ・ストラテジー投資方針に よるオルタナティブ投資へのアクセスを提供した。 パーマルの 30 年を超える歴史と経験の深さは業界においても際立っている。2008 年２月末 日現在、20 を超えるファンドに 390 億米ドル超の資産を有しており、パーマルはこの分野にお ける最大のファンド・グループの一つである。パーマル・ファミリーのファンドは、米国以外 の投資家に対し、それ以外の方法ではアクセスが困難である独立した世界規模のポートフォリ オ・マネージャーへのアクセスを提供している。これらのポートフォリオ・マネージャーは、 彼らの証明済みのトラック・レコードの強さおよび資産配分を最適にする投資スタイルに基づ き慎重に選別されている。各ファンドは独自の哲学、地理的目的およびリスク／リターン・プ ロファイルに基づき運用されている。 以下の図表はパーマル・グループの組織図である。 レッグ・メイソン・インク パーマル・グループ・リミテッド パーマル・ インベストメント・ マネジメント・ サービシズ･ リミテッド パーマル・ アセット・ マネジメント･インク パーマル・ キャピタル・ マネジメント LLC ニューヨーク ボストン ロンドン - 12 - その他の会社 パーマル・インベストメント・マネジメント・サービシズ・リミテッドは、ファンドが EMTN および連動先ファンドを通じて連動しているパーマル LSTF のインベストメント・アドバイザー である。 パーマル・インベストメント・マネジメント・サービシズ・リミテッドは、ロンドンおよび シンガポールに事務所を有しており、英国の FSA およびシンガポールの MAS の監督下にあり、 パーマルの国際的な資産運用活動のスポンサー、投資運用会社および監督者としてのサービス を提供している。 リクソー・マスター・ファンド リクソー・マスター・ファンドは、チャネル諸島、ジャージーの法律に基づくユニット・トラス トとして、1998 年 10 月 19 日付信託証書によって、ソシエテ ジェネラルの主導により設定された。 投資家に対して発行される受益証券は、リクソー・マスター・ファンドの受益権を証するものであ る。リクソー・マスター・ファンドは、1988 年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャ ージー）法（Collective Investment Funds (Jersey) Law, 1988） （改正済）に基づく「コレクティ ブ・インベストメント・ファンド」として設定され、規制される。リクソー・マスター・ファンド は、アンブレラ型ユニット・トラストであり、2007 年５月末日現在各種ファンドについて合計で約 290 億米ドル（約 3.5 兆円）の運用資産を有している。 リクソー・マスター・ファンドの下にある多くのファンドは、その資産の一部または全部をいく つかのマネージド・アカウントに投資している。マネージド・アカウントとは第三者のトレーディ ング・アドバイザーがマネージド・アカウントのための取引の執行を助言している管理会社が運用 する個別の投資ファンドである。現在約 170 のマネージド・アカウントがある。 マネージド・アカウントにおいて採用されている戦略は、ロング／ショート株式戦略、トレーデ ィング戦略、イベント・ドリブン戦略、転換社債裁定戦略および債券裁定戦略の５つの主要な戦略 に分けられる。 SG ハンブロス・トラスト・カンパニー（チャネル・アイランド）リミテッド SG ハンブロス・トラスト・カンパニー（チャネル・アイランド）リミテッド（SG Hambros Trust Company（Channel Islands）Limited） （以下「マスター・ファンド受託会社」という。）は、リクソ ー・マスター・ファンドの受託会社であり、副管理契約の要項に従い、リクソー・アセット・マネ ジメント・エス・エイ（Lyxor Asset Management S.A.）に一定の職務を委任している。マスター・ ファンド受託会社は、1970 年７月 21 日にチャネル諸島、ジャージーの法律に基づき無期限で設立 された有限責任会社であり、ソシエテ ジェネラルの全額出資子会社である。マスター・ファンド受 託会社の発行済かつ払込済株式資本は、250,000 スターリング・ポンドである。マスター・ファン ド受託会社の主たる事業活動は、受託業務および関連サービスの提供である。 副管理会社 連動先ファンドの副管理会社は、1998 年５月 19 日にフランスにおいて設立された有限責任会社 であるリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイである。ソシエテ ジェネラルは、副管理会 社の過半数保有株主である。 - 13 - (3) 運用体制 リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、2008 年２月末日現在、約 1,120 億米ドル(約 13.6 兆円)の運用資産を有し、200 名以上の専門家を擁しており、うち約 92 名はヘッジファンドの専 属である。また、７名のリーガル・プロジェクト・マネージャーおよび 27 名の IT 専門家もヘッジフ ァンド専属である。IT 専門家は、特に純資産価格計算および投資マネージャーの実績またはポートフ ォリオ全体のリスク分析のためのソフトウェア開発に力を注いでいる。 ヘッジファンド投資チームは、以下の３部門に分割されている。 （ファンド・オブ・ファンズ運用部門） 本部門は、リクソー・マスター・ファンドの下に設定されたファンドの運用および外部の投資顧問 との関係につき第一次的な責任を負う。リクソー・マスター・ファンドはリクソー・アセット・マネ ジメント・エス・エイが運用する 550 以上のファンドを擁し、それらの中には外部の投資顧問をも使 用しているものがある。リクソー・マスター・ファンドの各ファンドは、リスク対リターンの観点に よる特定の投資家の需要に応えるものである。各ファンドはそれぞれ、目標リターン、目標投資期限、 目標ボラティリティおよび不慮の事態に対する目標許容差に基づき定義される独自の投資目的を有し ている。投資目的に基づき、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、外部の投資顧問を 使用することが適切である場合、次の一般的基準を満たすトレーディング・アドバイザー間でポート フォリオの当初配分を行う。 ・組織化された内部組織があること、特にチーム編成で投資運用を行い（人的要因によるリスク回避 のため） 、堅固なサポート機能（事務管理、バックオフィス）が存すること。 ・多様な市場環境の下における、安定したリスク調整後リターンの長期的なトラック・レコードが存 すること。 ・強力な管理体制（所定の投資ガイドライン、定型化されたリスク制限）が存すること。 ・多額の投資元本を運用することができること（対応能力上の制約の回避のため）。 （ヘッジファンド・リサーチ・アンド・セレクション部門） 本部門は、トレーディング・アドバイザーがマネージド・アカウントにより実行するヘッジファン ド戦略に関するリスクの監視を担当する。リクソー・マスター・ファンドのファンドの過半数は、プ ライムブローカー口座を利用してマネージド・アカウントで投資を行うため、トレーディング・アド バイザーの役割はアドバイザーとしてのものに限られ、したがって、トレーディング・アドバイザー 自身が運用する投資信託へと直接投資する形式は回避される。一般に、マネージド・アカウントとは、 分別管理される専用口座で、リクソーが採用するマネージド・アカウントは、リクソーがトレーディ ング・アドバイザーの取るすべての日々の取引記録を分析してリスクをモニターすることができる独 自の専用口座である。ファンドではこの特殊なマネージド・アカウントの仕組みを利用することによ り、ファンドの基準価額を週一回ディスクローズすることおよび週一回売買を行うことを可能にした。 本部門の目的は、トレーディング・アドバイザーから十分な透明性を獲得すること、トレーディン グ・アドバイザーの運用実績を独自に確認すること、過度のリスクを回避するため日々リスク分析を 行うことにある。 （オペレーション部門） 本部門は、トレーディング・アドバイザーのポートフォリオの評価および純資産価格の公表に関し 第一次的な責任を負う。 - 14 - 下図は、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイの組織図である。 広 経 報 営 陣 ファイナンス 総務部門 ヘッジファンド・ リサーチ・アンド・ セレクション部門 ファンド・オブ・ ファンズ運用部門 ストラクチャード ・アセット 運用部門 サポート リーガル・ プロジェクト ロング／ショート ・エクイティ クロス・アセット ・リサーチ ストラクチュエー ション ミドル・ オフィス 開 発 事務管理 イベント・ドリブン ファンド・オブ・ ファンズ運用 ストラクチャード ・アセット運用 トランス バーサル プロジェクト・ マネジメント 内部統制 CTA / GM ポートフォリオ・ アドバイザリー オペレーション 部門 IT 部門 資産評価 セールス・アンド マーケティング 部門 (オルタナティブ 投資) セールス・アンド マーケティング 部門(ETF) 債券および クレジット リスク・ マネジメント (4) ファンドの買付け・買戻しの概要 当初募集期間終了後の投資 ファンドの受益証券については、設定日以降、各取引日において受益証券一口当たり純資産価格 により発行される。 買戻し 受益証券の買戻請求を行う投資者は、買戻時における受益証券の純資産価格を参照して算出され る価格を受領する。受益証券の価格は、下記「３ 投資リスク」に記載されている要因により、下 落していることもまたは上昇していることもある。 買い戻される受益証券には、保有期間に応じて後記「４ 手数料等及び税金 (1) 申込手数料」に 記載される条件付後払申込手数料が課せられる。 以上から、ファンドは、４年以上の保有期間を考えている投資家向けと判断されている。 (5) 分配方針 管理会社は、ファンドの分配宣言を行うことができる。ただし、当面、ファンドの分配宣言は行わ れない予定である。ファンドの収益は、費用の支払に充当され、余資はファンドに再投資され、受益 証券の価額に反映される。 (6) 投資制限 (ⅰ)ファンドは、いかなる種類の株式への投資または出資も行わない。 - 15 - (ⅱ)空売りされる有価証券の時価総額は、いつでも、ファンドの純資産価額の総額を超えてはならな い。 (ⅲ)ファンドは、他の投資信託(株式に投資する契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を 含む。)に投資しない。 (ⅳ)ファンドの純資産総額の 15％を超えて、即時に換金できない私募株式、非上場株式または不動産 等の流動性を欠く資産に投資することはできない。 (ⅴ)管理会社が、管理会社または受益者以外の第三者の利益を図る目的で行う取引等、受益者の保護 に欠け、またはファンド資産の運用の適正を害する取引は、禁止されている。 (ⅵ)ファンドは、いかなる有価証券貸付も行わない。 (ⅶ)ファンドは、受託会社の事前の書面による同意なしで、いずれかの者のいずれかの債務または負 債のためにまたはこれらに関連する貸付け、引受、保証、裏書を行うことはなく、またはその他 の方法により直接的または偶発的に責任を負うことはない。 (ⅷ)ファンドは、無限責任を負うことになるいかなる資産も取得しない。 (ⅸ)信託証書は、(a)借入れ時の当該ファンドの直近の純資産総額の 10％を上限として、また(b)受益 証券の換金にかかる金額の支払を目的としてのみ、ファンドの勘定で借入れを行うことを認める。 ファンドの資産は、かかる一切の借入れのための担保に供されることはない。 管理会社は、ファンドの資産の一部を構成する有価証券に付与されている新株引受権を行使する際 には、上記の投資制限の料率を遵守する必要がない。 ファンドの資産の価格の事後的な変動により、または新株引受権を行使した結果、上記の投資制限 の料率に違反した場合、証券の売却を行う際、受益者の利益を十分考慮しつつ、事態の是正を優先す る。 管理会社は、受益者の利益と相反せずまたは利益に資する場合、受益証券を販売する国の法令を遵 守するために、適宜、追加の投資制限を課すことができる。 すべての投資制限および借入制限は、投資または借入れを行った時点の関係するファンドの最新の 純資産価格を基準に測定する。 いずれかの投資制限または借入制限に違反した場合、管理会社は、受益者の利益を十分考慮した上 で、合理的な期間内に事態を是正するために必要なすべての措置を優先的に講じる。管理会社は、関 係するファンドの投資対象の価格の変動、ファンドの再建もしくは合併、ファンドの資産からの支払、 または受益証券の換金の結果、投資制限を超えた場合、投資対象を売却する義務はないが、当該制限 を超えている限り、管理会社は、買戻しに従い追加の投資対象を購入せず、制限の超過がなくなるま でポジションを回復するためのすべての合理的措置を講じる。 ３ 投資リスク ① リスク要因 市場リスク ファンドは、市場の変動およびすべての投資対象に内在するリスクを負う。ファンドの受益証券の 価格およびその収益は、上昇することも下落することもある。 取引相手方の信用リスク ファンドの資産は、関連する EMTN のみで構成され、分散投資されない。ファンドは、支払不能、破 産またはその他の原因により EMTN 発行体が EMTN に関する業務を行うことができなくなるというリス クを負う。 - 16 - 希薄化リスク ファンドが投資する EMTN の償還は、関連する連動先ファンドのマイナスの運用実績の結果、または 計算式にあるとおり償還益から減額した結果、額面総額の 100％を下回る可能性がある。 ファンドへの投資によるリスクはまた、EMTN が連動している連動先ファンドへの投資によるリスク を反映する。連動先ファンドに関して以下に記載するリスク要因は、連動先ファンドのリスクの完全 な説明ではなくファンドへの投資に内在するリスクを完全に説明するものでもない。 （トレーディング・アドバイザー） 受益証券の購入予定者およびより一般的に連動先ファンドまたは連動先ファンドの純資産価格のパ フォーマンスに利害関係を有するかまたはこれに依拠するすべての者は、連動先ファンドのパフォー マンスが相当程度、パーマル LSTF のパフォーマンス、ひいてはパーマル LSTF のトレーディング・ア ドバイザーのパフォーマンスに依存することを認識する必要がある。リクソー・マスター・ファンド の副管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイおよびリクソー・マスター・ ファンドの受託会社としての SG ハンブロス・トラスト・カンパニーは、上記のトレーディング・アド バイザー側の詐欺または不正表示のリスクに対する防御を行うことができない。 （複数のトレーディング・アドバイザー） パーマル LSTF について、現実の資産配分は、当初配分から変化する可能性があり、連動先ファンド からパーマル LSTF に配分された資産は、パーマル LSTF の純資産総額の 100％とならない可能性があ る。さらに、一定の状況下において、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、トレーデ ィング・アドバイザーを解任し、交代させ、または追加することができる。かかる措置の結果、パー マル LSTF の全体的なパフォーマンスが、一定の期間、悪影響を被る場合がある。 （独立のトレーディング・アドバイザー） パーマル LSTF のトレーディング・アドバイザーは、互いに独立して取引を行い、時には、経済効果 の面で互いに相殺し合うポジションを保有する場合がある。トレーディング・アドバイザーがこのよ うなポジションを現実に保有する場合、パーマル LSTF は、全体としていかなる利益も損失もなく、た だ報酬および費用を潜在的に負担することとなる。 （大きく価値が変動する投資対象への投資） パーマル LSTF は、デリバティブ商品のような大きく価値の変動する商品に投資することがある。そ れらの商品は、空売りまたは売りオプションとして利用されることがあり、当初の申込証拠金や受取 プレミアムよりも多額の損失を蒙る場合がある。さらに、デリバティブや借入れの利用を通じて、純 資産価額の変動をさらに増大させるレバレッジ戦略がとられることもある。 （新興市場に対する投資） パーマル LSTF の投資対象には、新興の経済または証券市場を有する国の発行体の証券が含まれるこ とがある。このような国々の多くでは、政治・経済構造が大きな進化と急速な発展の過程にあり、こ のような国々は、より発展した国々の特徴である社会的・政治的・経済的安定性を欠いている場合が ある。このような国々の一部は、過去に、私的財産権を認識せず、時に私企業の資産を国有化し、ま たは収用している。したがって、このような国々への投資によるリスク（国有化、資産の収用または 通貨の転換に対する制限のリスクを含む。 ）は、増大することがある。さらに、予期しない政治的また は社会的動向がパーマル LSTF の投資対象の価値に影響を及ぼすことがある。 - 17 - （オープン・エンド型ファンドに対する投資） パーマル LSTF は、流動性に関して一定の制限を有する他の投資スキームに投資することができる。 また、パーマル LSTF は、かかる投資スキームに対する監督者による監督がほとんど行われていない法 域において設立された投資スキームに対しても投資することがある。マスター・ファンド受託会社は、 実務上可能な限り、かかるスキームに関してパーマル LSTF への投資者の利益を保護するための他の保 護手段を確保するように試みるが、かかる保護は、監督者による監督が行われる場合に比べて効果が 小さいことがある。さらに、オープン・エンド型のファンドへの投資は、パーマル LSTF による直接投 資の場合に比べ透明性が低い。 （為替リスク） パーマル LSTF の資産の相当部分は、パーマル LSTF の純資産価額の表示通貨である基準通貨以外の 一または複数の通貨建てとなることがある。さらに、外国為替市場などの一部の市場は、市場に直接 的または間接的に影響を及ぼす政府の介入を受ける場合が多い。 （買付または買戻しの影響） 多額の買付または買戻しは、資産の早急な処分または資産の一時的な希薄化を引き起こし、パーマ ル LSTF の純資産価格に影響を及ぼすことがある。買戻しはまた、パーマル LSTF の固定費がより少数 の投資家により分担される結果を導くため、残存投資家の負担する費用を増大させる。 （流動性の低い商品） パーマル LSTF は、投資方針の一環として、その特有の性質上、他の商品より相当程度流動性の低い 商品に投資することがある。その結果、パーマル LSTF は、それらの資産の価値が大きく変動している 最中に、それらの資産を換金しようとしても、大幅に遅延することがある。 （運用者一名のトレーディング・アドバイザー） パーマル LSTF によって利用されるトレーディング・アドバイザーには、運用者が一名のみのものが ある。当該個人が死亡し、または無能力となった場合、パーマル LSTF は、該当するポジションの清算 前に、または清算中に、損失を被ることがある。 （相手方リスク） パーマル LSTF は、相手方による履行または相手方の信用リスクの影響を受けるスワップ、レポ、貸 付けその他の取引を行うことがある。 （倒産または債務不履行） パーマル LSTF のための取引の執行に利用されるプライム・ブローカーまたはその他のブローカーが 破産した場合、パーマル LSTF は、その資金を回収できない可能性があり、たとえ当該ファンドがその 他の面では非常に良好な利益を計上している場合でも、投資家は、多額の損失を被る可能性がある。 （規制上の変更） 将来の規制上の変更は、リクソー・マスター・ファンドまたはそのファンドの一部に大きな不利益 をもたらす可能性がある。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、 「２ 投資方針」に記載されるとおり、副管理会社によ り監視されている。 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 - 18 - ② リスクに対する管理体制 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、 「２ 投資方針 (2)投資対象」に記載されるとおり、副 管理会社により監視されている。 ４ 手数料等及び税金 (1) 申込手数料 ① 海外における申込手数料 販売手数料は、購入時には課されない。それに代わり、受益証券が買い戻された場合、かかる 買戻しには、以下に詳述されるとおり、一口当たり純資産価格と当初の購入価格のうちより低額 のものを参照して計算される条件付後払申込手数料が課される。 購入後経過年数 条件付後払申込手数料の適用料率 １年未満 4.00％ １年以上２年未満 3.00％ ２年以上３年未満 2.00％ ３年以上４年未満 1.00％ ４年以上 ② なし 日本国内における申込手数料 申込時に販売手数料は課されないが、購入後の経過年数により買戻時に条件付後払申込手数料 が課される。 購入後経過年数 条件付後払申込手数料の適用料率 １年未満 4.00％ １年以上２年未満 3.00％ ２年以上３年未満 2.00％ ３年以上４年未満 1.00％ ４年以上 なし (注１) 投資者は、買戻価額から条件付後払申込手数料を差し引いた金額を買戻時に受領する。 (注２) 条件付後払申込手数料の金額は、最も低い条件付後払申込手数料率により計算される。すなわち、投資者は、最初 に当該申込手数料の課されない受益証券を、次に４年以上保有した受益証券を、最後により長く保有された受益証 券を買い戻す。 (注３) 条件付後払申込手数料の金額は、買戻日における一口当たりの純資産価格と当初購入価格のいずれか低い金額に基 づいて計算される。 (注４) 分配金の再投資またはキャピタルゲインの分配により発行された受益証券には条件付後払申込手数料は課されな い。 (注５) 条件付後払申込手数料は、管理会社に支払われる手数料であり、買戻し手続を取り扱う日本における販売会社また は販売取扱会社を通じて精算される。条件付後払申込手数料の金額は、ファンドの管理運営に関わった保管銀行お よび管理会社で分け合うことができる。 (注６) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社は、上記の受益証券に適用される条件付後払申込手数料のシステム を「ハンドレッド（手数料後払い方式） 」と称する。 (注７) 購入後経過年数の計算は、当該受益証券の日本における約定日を起算日とし、買戻時の日本における約定日までと する。 (注８) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社を通じて当該受益証券を購入し保有する投資者が死亡した場合、受 益証券は買い戻される。 - 19 - (2) 買戻し手数料 ① 海外における買戻し手数料 条件付後払申込手数料を除いて、買戻し手数料は徴収されない。 ② 日本国内における買戻し手数料 条件付後払申込手数料を除いて、買戻し手数料は徴収されない。 (3) 管理報酬等 すべての報酬は、初年度が発行日から開始されるものとして計算される。EMTN の償還益が新規発行 EMTN に投資される場合、報酬は更新され継続する。 (ⅰ) 管理報酬 管理会社は、ファンドから、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該 期間中の平均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率最大約 0.60％の管理報酬を、毎年後払いで 受領する権利を有する。ただし、管理報酬は、年額約 25,000 ユーロの固定報酬を含む。管理報酬 は、保管報酬、受託報酬および監査報酬をカバーする。 管理会社は、受領した報酬をファンドの募集を行った販売取扱会社または日本における販売会 社と配分することができる。管理会社および管理会社のグループ内のその他の会社は、受託会社 の同意を得て、当事者または代理人としてファンドと取引を行うことができ、また、信託証書お よび以下の規定に従い、かかる取引の結果受領する一切の利益を保有することができる。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（米ドル 建て）の管理報酬は、398,510.26 米ドルであった。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（ユーロ 建て）の管理報酬は、76,565.57 ユーロであった。 (ⅱ) 販売報酬 日本における販売会社および販売取扱会社は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当 初募集価格に当該期間中の平均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率上限 0.45％の報酬を、毎 月後払いで受領する権利を有する。販売取扱会社は、当該報酬の一部を、日本における販売会社 を通じて受領する権利を有する。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（米ドル 建て）の販売報酬は、249,738.25 米ドルであった。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（ユーロ 建て）の販売報酬は、52,011.81 ユーロであった。 (ⅲ) 代行協会員報酬 日本における代行協会員は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該 期間中の平均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率 0.05％の報酬を、毎月後払いで受領する権 利を有する。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（米ドル 建て）の代行協会員報酬は、29,039.33 米ドルであった。 2007 年 1 月 31 日に終了した会計年度中のヘッジファンド連動型ファンド パート Ⅱ（ユーロ 建て）の代行協会員報酬は、6,047.89 ユーロであった。 (ⅳ) 受託報酬 2006 年２月 28 日より前は、受託会社は、各評価日に発生し下記の方法で計算される受託報酬 を受領する権利を有していた。 - 20 - 受託報酬の年額は、下記の要素の合計となる。 － 平均想定額（下記に定義される。 ）の 200,000,000 米ドル／ユーロを超えない部分について 年率 0.015％ － 平均想定額（下記に定義される。 ）の 200,000,000 米ドル／ユーロを超えて 350,000,000 米 ドル／ユーロまで（適用ある場合）の部分について年率 0.005％ 毎年、平均想定額については、各受益証券の当初募集価格と該当年度中の平均発行済受益証券 口数の積をいう。受託報酬は、年間 37,500 米ドルを上限とする。最低年間報酬を 8,150 米ドルと し、毎年 EMTN 発行日およびその後の各年における応答日に前払いされる受託報酬のうち、当該固 定最低報酬を超える部分（もしあれば）は、毎年後払いされた。受託報酬は、管理報酬によりカ バーされた。 2006 年２月 28 日以降は、受託会社は、ファンド資産のうち、２億米ドル以下の部分は年率 0.015％、２億米ドル超３億 5,000 万米ドル以下の部分は年率 0.005％で各評価日に発生し計算さ れる信託報酬（最低年間報酬を各ファンドにつき 4,000 米ドルとし、最高年間報酬を各ファンド につき 37,500 米ドルとする。 ）を設定日およびその後の各年における応答日に前払いで、受領す る権限を有する。受託報酬は管理報酬から支払われる。 (4) その他の手数料等 (ⅰ) その他の報酬 以下の報酬は、直接にファンドによって支払われるものではないが、ファンドの投資は段階的 構造となっているため、ファンドの受益証券一口当たり純資産価格に影響する。 米ドル建て連動先ファンドの副管理会社であるリクソー・アセット・マネジメント・エス・エ イは、毎週発生し四半期毎に後払いされる、米ドル建て連動先ファンドの純資産の年率 0.6％を 上限とする運用報酬を受領する権利を有する。 ユーロ建て連動先ファンドの副管理会社であるリクソー・アセット・マネジメント・エス・エ イは、毎週発生し四半期毎に後払いされる、ユーロ建て連動先ファンドの純資産の年率 0.6％を 上限とする運用報酬を受領する権利を有する。 パーマル LSTF の副管理会社であるリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、毎週発 生し四半期毎に後払いされる、パーマル LSTF の純資産総額の年率 0.50％を上限とするマネジド・ アカウント管理手数料を受領する権利を有する。 パーマル LSTF の投資顧問会社であるパーマル・インベストメント・マネジメント・サービシズ は、(i)毎週発生し四半期毎に後払いされる、パーマル LSTF の純資産総額の年率 1.50％の投資顧 問報酬および(ⅱ)毎週発生し四半期毎に支払われる、パーマル LSTF の当該投資顧問成功報酬の直 近の支払日からの増加分の５％に相当する投資顧問成功報酬を受領する権利を有する。 パーマル LSTF を通して直接または間接に連動先ファンドに採用された各トレーディング・アド バイザーは、パーマル LSTF から各トレーディング・アドバイザーに分配された純資産額の原則と して年率１％から２％の範囲内の運用報酬および特定の期間内にトレーディング・アドバイザー により達成された累積的取引収益額の増加分を基準とする成功報酬を受領する。 (ⅱ) キャッシュ・リベートとソフト・コミッション 管理会社または管理会社のその他のグループ企業は、トラストの勘定で行う取引に関連してブ ローカーまたはディーラーからキャッシュ・コミッションまたはその他のリベートを受領しては ならない。 - 21 - 管理会社および／または管理会社の関連会社は、随時、管理会社および／もしくは管理会社の 関連会社に、または管理会社もしくは管理会社の関連会社のために、物品、サービスまたはその 他の利益（調査・助言業務、専用ソフトウェアに関連するコンピュータ・ハードウェア、調査業 務およびパフォーマンス測定等）を提供する取決めを行った者またはかかる者の代理人と取引を 実施する権利を留保する。かかる取引は、本質的にトラスト全体の利益になることが合理的に予 想され、トラスト、またはトラストに業務を提供する上で管理会社および／もしくは管理会社の 関連会社のパフォーマンスの向上に寄与することができ、かつかかる取引に関する直接の支払を 伴わない代わりに、管理会社もしくは管理会社の関連会社が上記の者に仕事を発注することを約 束するものとする。疑義を避けるため、上記の物品およびサービスには、移動、宿泊、接待、一 般管理に関する物品もしくはサービス、一般的な事務機器、施設、会費、従業員の給与または直 接的な金銭の支払を含まない。 (5) 課税上の取扱い ファンド受益証券の投資者になろうとする者は、その設立地や住居地の法律における、ファンド 受益証券の購入、保有、売却その他の処分に伴う税金等の取扱いについて専門家に相談することが 推奨される。 ① 日 本 日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。 (イ)ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合 (ⅰ)ファンドの分配金は、公募国内公社債投資信託の分配金と同じ取扱いとなる。 (ⅱ)日本の個人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相 当額との差額を含む。以下同じ。 ）については、分離課税となり、20％（所得税 15％、地 方税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われ、この場合支払調書は提出されない。 (ⅲ)日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、20％（所得税 15％、地方 税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われ、一定の場合支払調書が税務署長に提 出される。 (ⅳ)法人の益金不算入の適用は認められない。 (ⅴ)ファンド証券の売買および買戻しに基づく損益は、公募国内公社債投資信託の売買損益と 同様に取扱われ、個人の受益者の売買益については課税されない。 （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所も しくは恒久的施設を有しない場合、ファンド証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される ことは一切ない。 (ロ)ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合 (ⅰ)ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の分配金と同じ取扱いとなる。 (ⅱ)平成 16 年１月１日以降平成 21 年３月 31 日までの間に、個人に支払われるファンドの分配 金は、10％（所得税７％、地方税３％）の税率による源泉徴収が行われる（平成 21 年４月 １日以降の源泉徴収税率については、20％（所得税 15％、地方税５％）とされる。）。受益 者の選択により、分配金額にかかわらず申告不要とすることも、確定申告により配当所得 として総合課税とすることもできる。申告不要とした場合は源泉徴収された税額のみで課 税関係は終了する。 (ⅲ)法人（公共法人等を除く。 ）が分配金を受け取る場合は、７％（所得税のみ）の源泉徴収が 行われる（平成 21 年４月１日以降の源泉徴収税率については、15％（所得税のみ）とされ る。） 。法人の益金不算入の適用は認められない。 - 22 - (ⅳ)個人が受益証券を譲渡・買戻し請求した場合、その課税方法は以下のとおりとなる。 (a) 受益証券の譲渡価額（邦貨換算額）から当該受益者の取得価額（邦貨換算額）を控除し た金額が株式等の譲渡所得の金額となり、 平成 20 年 12 月 31 日までの間は 10％(所得税７％、 地方税３％)の税率による申告分離課税となる（平成 21 年１月１日以降は 20％(所得税 15％、 地方税５％)の税率となる。 ）。また、損益が生じた場合には、当該損益は、他の株式等の譲 渡損益との損益通算が可能となる。 (b) 受益証券は特定口座において取扱うことができる。また、譲渡による損失については、 上場株式等に係る譲渡損失の繰り越し控除の対象となる。 (ⅴ)分配金および譲渡・買戻しの対価につき、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される。 (ⅵ)償還損益については、２つに区分して取り扱われる。 (a) 表示通貨ベースの償還価額が元本相当額(管理会社が算出する。)を上回る額は、配当所 得とされ、分配金と同じ扱いになる(上記(ⅱ)および(ⅲ)を参照)。 (b) 上記の元本相当額(邦貨換算額)と取得価額(邦貨換算額)との差額は、譲渡所得として取 り扱われる(上記(ⅳ)参照)。 （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかに関わらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もし くは恒久的施設を有しない場合、ファンド証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されるこ とは一切ない。 (ハ)ファンドは、税法上、公募外国公社債投資信託として取扱われる。 ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。 なお、税制等の変更により上記の取扱いは変更されることがある。 ② ケイマン諸島 トラストは、ケイマン諸島の信託法(2001 年改訂)第 81 条に従い、ケイマン諸島総督に、保証 証書の日付から 50 年間ケイマン諸島で制定された所得、資本資産、資本利得またはキャピタル・ ゲインに税金を課す法律はトラストには適用されない旨、および財産税または相続税の性格を有 する税金は、トラストの資産もしくは所得またはかかる資産もしくは所得に関係する受益者には 適用されない旨の保証書を申請しており、当該保証書は受領されている。 現行のケイマン諸島の法律は、ケイマン諸島においてトラストの利益または収益に税金が課さ れず、トラストの分配金は、受益者に税金を控除することなく支払われる。 トラストの受益証券の譲渡または買戻しに関してケイマン諸島で課される印紙税はない。本書 の作成日の時点で、ケイマン諸島で為替管理は行われていない。免税トラストとして、トラスト は、トラストの登録事務代行会社に 609.76 米ドルの初回登録料と、609.76 米ドルの年間料金を 支払う義務を負う。トラストおよび各ファンドは、免税トラストとして登録されており、かかる 費用を支払っている。 - 23 - ５ 運用状況 (1) 投資状況 資産別および地域別の投資状況 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 資産の種類 国 名 時 価 合 計 （米ドル） ユーロ・ミディアム・ オランダ領アンティル諸島 131,759,880.00 ターム・ノート 現金・その他の資産 (29,659.85) (負債控除後) 合 計 131,730,220.15 (純資産総額) (約 15,290 百万円) （2007 年８月末日現在） 投 資 比 率 （％） 100.02 (0.02) 100.00 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 資産の種類 国 名 ユーロ・ミディアム・ オランダ領アンティル諸島 ターム・ノート 現金・その他の資産 (負債控除後) 合 計 (純資産総額) 時 価 合 計 （ユーロ） （2007 年８月末日現在） 投 資 比 率 （％） 28,912,737.00 100.06 (18,568.14) 28,894,168.86 (約 4,582 百万円) (0.06) 100.00 (注１) 投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。 (注２) 米ドルおよびユーロの円換算額は、平成19年８月31日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲 値（１米ドル＝116.07円および１ユーロ＝158.57円）による。以下、「５ 運用状況」において、米ドルおよびユ ーロの円換算額はすべてこれによる。 - 24 - (2) 投資資産 ①投資有価証券の主要銘柄 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） （2007 年 5 月末日現在） 順 銘 柄 発行地 種 類 位 SGA Société オランダ領 Générale アンティル 1 Acceptance N.V. 諸島 EMTN 利率 （％） ユーロ・ミデ ィアム・ター 0.60 ム・ノート 償還日 2014/6/23 額面金額 （米ドル） 111,226,660.00 簿 価 （米ドル） 139,033,325.00 時 価 （米ドル） 投資 比率 （％） 139,033,325.00 100.39 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） （2007 年 5 月末日現在） 順 銘 柄 発行地 位 1 SGA Société オランダ領 Générale アンティル Acceptance N.V. 諸島 EMTN 種 類 利率 （％） ユーロ・ミデ ィアム・ター 0.60 ム・ノート 償還日 2014/6/23 ②投資不動産物件 該当事項なし（2007年5月末日現在）。 ③その他投資資産の主要なもの 該当事項なし（2007年5月末日現在）。 - 25 - 投資 比率 （％） 額面金額 （ユーロ） 簿 価 （ユーロ） 時 価 （ユーロ） 25,321,910.00 30,133,072.90 30,133,072.90 100.45 (3) 運用実績 ①純資産の推移 下記会計年度末および 2007 年８月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は次のとお りである。 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 純資産総額 第一会計年度末 (2005 年１月 31 日) 第二会計年度末 (2006 年１月 31 日) 第三会計年度末 (2007 年１月 31 日) 2006年９月27日 10月31日 11月29日 12月27日 2007年１月31日 ２月27日 ３月28日 ４月24日 ５月30日 ６月26日 ７月31日 ８月28日 米ドル 円 94,144,235.99 10,927,321,471 10.22 1,186 120,907,149.42 14,033,692,833 11.21 1,301 133,862,915.70 130,717,217.53 132,090,994.46 132,367,513.07 135,500,532.74 133,862,915.70 132,777,043.75 129,428,317.71 135,153,172.00 138,493,269.77 140,575,450.07 141,231,422.81 131,730,220.15 15,537,468,625 15,172,347,439 15,331,801,727 15,363,897,242 15,727,546,835 15,537,468,625 15,411,431,468 15,022,744,837 15,687,228,674 16,074,913,822 16,316,592,490 16,392,731,246 15,289,926,653 11.77 11.09 11.40 11.52 11.72 11.77 11.97 11.78 12.16 12.45 12.65 12.75 11.99 1,366 1,287 1,323 1,337 1,360 1,366 1,389 1,367 1,411 1,445 1,468 1,480 1,392 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 純資産総額 第一会計年度末 (2005 年１月 31 日) 第二会計年度末 (2006 年１月 31 日) 第三会計年度末 (2007 年１月 31 日) 2006年９月27日 10月31日 11月29日 12月27日 2007年１月31日 ２月27日 ３月28日 ４月24日 ５月30日 ６月26日 ７月31日 ８月28日 一口当たり純資産価格 米ドル 円 一口当たり純資産価格 ユーロ 円 ユーロ 円 12,686,480.09 2,011,695,148 10.20 1,617 18,960,388.30 3,006,548,773 11.04 1,751 29,575,038.85 26,002,775.07 27,274,433.49 28,058,489.63 28,981,531.62 29,575,038.85 30,078,559.88 28,957,201.25 29,512,114.50 29,998,712.45 30,247,746.88 30,476,474.75 28,894,168.86 4,689,713,910 4,123,260,043 4,324,906,919 4,449,234,701 4,595,601,469 4,689,713,910 4,769,557,240 4,591,743,402 4,679,735,996 4,756,895,833 4,796,385,223 4,832,654,601 4,581,748,356 11.28 10.73 11.02 11.08 11.26 11.28 11.47 11.26 11.61 11.84 12.03 12.09 11.39 1,789 1,701 1,747 1,757 1,785 1,789 1,819 1,785 1,841 1,877 1,908 1,917 1,806 - 26 - ②分配の推移 該当事項なし。 ③収益率の推移 ヘッジファンド連動型ファンド 会 計 年 パートⅡ（米ドル建て） 度 収 益 率(注) 第一会計年度 2.20％ （2004 年６月 23 日～2005 年１月 31 日） 第二会計年度 9.69％ （2005 年２月１日～2006 年１月 31 日） 第三会計年度 5.00％ （2006 年２月１日～2007 年１月 31 日） ヘッジファンド連動型ファンド 会 計 年 パートⅡ（ユーロ建て） 度 収 益 率(注) 第一会計年度 2.00％ （2004 年６月 23 日～2005 年１月 31 日） 第二会計年度 8.24％ （2005 年２月１日～2006 年１月 31 日） 第三会計年度 2.17％ （2006 年２月１日～2007 年１月 31 日） （注）収益率（％）＝100ｘ（ａ－ｂ）／ｂ ａ＝ 上記会計年度末の一口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額） ｂ＝ 当該会計年度の直前の会計年度末の一口当たり純資産価格(分配落の額)(ただし、第一会計年度について は、当初発行価格(10 米ドルまたは 10 ユーロ)) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 期 間 収 益 率(注) (2006 年９月１日～2007 年８月末日) 7.92％ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 期 間 収 益 率(注) (2006 年９月１日～2007 年８月末日) 5.76％ （注）収益率（％）＝100ｘ（ａ－ｂ）／ｂ ａ＝ 上記期間末の一口当たり純資産価格（上記期間の分配金の合計額を加えた額） ｂ＝ 上記期間の直前の日の一口当たり純資産価格（分配落の額） - 27 - ６ 手続等の概要 (1) 日本における販売手続等 本書「第一部 証券情報（7）申込期間」に記載される申込期間中の各日に本書「第一部 証券情 報」に従って取扱いが行われる。 (2) 日本における買戻し手続等 ① 買戻日 日本における受益者は、日本における営業日に全部または一部のファンド証券の買戻しを請求 することができる。 ② 買戻価格と買戻手数料 受益証券は、該当する評価日におけるファンドの受益証券一口当たりの純資産価格を参照して 算出された価格で買い戻される。本書「第一部 証券情報（5）申込手数料」に記載された条件付 後払申込手数料が課せられる。 ③ 買戻単位 1 口以上 1,000 分の 1 口単位 ④ 買戻代金の支払 買戻代金は、外国証券取引口座約款の定めるところに従って、原則として、管理会社が買戻請 求を実行した日（取引日（原則毎週木曜日）の８営業日後）の日本における翌営業日（同日を含 む。 ）から起算して日本における 4 営業日目に、日本における販売取扱会社を通じて支払われる。 - 28 - ７ 管理及び運営の概要 (1) 資産の評価 ① 純資産価格の計算 ファンドの純資産価額は、評価日毎に、基準通貨で算定される。受益証券一口当たりの純資産価 格は、ファンドの純資産総額を関係する評価日の発行済み受益証券口数で除した価格である。 ファンドの純資産価額は、常に（a）資産と（b）債務の差額に相当する。 ファンドの純資産価額は、以下の要領で計算される。 (ⅰ) 証券取引所で取引されまたは上場されている資産の価格は、当該評価日の直前の営業日の 最終買呼値または決済価格（場合による。 ）に基づいて決定される。 (ⅱ) 組織化された市場で取引されている資産の価格は、当該評価日の直前の営業日に入手可能 な直近の買呼値を基準とする。 (ⅲ) 取引所で相場が立っておらず、上場されていないまたは通常取引されていない資産（投資 信託の受益権または商品を除く。 ）の価格は、取得原価、当該資産の評価について適格性を 有する専門家により決定される他の価格、または額面価格よりディスカウントして取得さ れた債務証書の場合、管理会社が定額法で決定する価格とする。 (ⅳ) 公認された市場で取引されている商品の価格は、当該評価日の直前の営業日に市場で確認 可能な直近の価格を考慮して評価され、かかる価格が合理的にみて直近の価格でないと管 理会社が判断する場合、または管理会社が確認できない場合、関係する商品のマーケット・ メークを行う機関が提出した価格に関する証明書を考慮する。 (ⅴ) 投資信託の受益証券の価格は、当該評価日の直前の当該投資信託の受益証券の入手可能な 直近の純資産価格、当該純資産価格が入手できない場合、売却予定日において管理会社が 決定する公正な市場価格を基準とする。 (ⅵ) いずれかの評価日にファンドが所有する資産で、証券取引所または組織化された市場で取 引されていない、もしくは上場されていないもの、または上記の（i）から（iii）に定め る規定を遵守して決定された価格が上記の資産の真正な価格を表していない場合、かかる 資産は、慎重かつ誠実に見積もられた予想売却価格に基づいて評価する。 (ⅶ) 現金、預金および類似の投資対象は、額面価格（経過利息を加える。 ）で評価される。ただ し、かかる投資対象の価値を反映するように調整を行うべきと管理会社が判断する場合は この限りではない。 (ⅷ) その他すべての資産は、予想換金価格に基づく公正な市場価格で評価される。ただし、割 引された預金証書は割引価格で評価される。 ② 純資産価格の決定の停止 管理会社は、一定の期間中、受託会社に通知後、ファンドの純資産価格の一部または全部の計算 を停止することを宣言できる。投資者は当該停止期間中には、受益証券の発行または買戻しができ ないことに注意すべきである。 (2) 保管 日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管され、 日本の受益者に対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高証明書が定期的に交付される。 ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合はこの限りではない。 (3) 信託期間 トラストは、下記「ファンドの解散」に定めるいずれかの方法により終了しない限り、信託証書 の日付から 100 年間継続する。 - 29 - (4) 計算期間 ファンドの決算期は毎年 1 月 31 日である。 (5)ファンドの解散 (ⅰ)受託会社は、以下の場合、トラストを終了することができる。 (a) 管理会社が清算手続を開始する場合（受託会社が事前に書面で承認した条件に基づく再建ま たは合併を目的とする任意清算を除く。）。 (b) 管理会社が職務を適切に履行することができないと受託会社が判断する場合。 (c) トラストの存続が違法となるか、または不可能もしくは不適切となると受託会社が判断する 法律が制定された場合。 (d) 管理会社がトラストの運用を停止し、受託会社が 30 日以内に後任の管理会社を任命しない 場合。 (e) 受託会社がトラストの受託者を辞任することを希望し、管理会社が後任の管理会社を任命し ない場合。 (ⅱ)管理会社は、以下の場合、トラストおよび／またはファンドおよび当該ファンドに関する受 益証券のクラス（場合による。）を終了しなければならない。 (a) トラストとの存続が違法となるか、または不可能もしくは不適切となると管理会社が判断す る法律が制定された場合。 (b) いつでも、いずれかのファンドについて、追補証書に基づき発行された当該ファンドについ ての関連するクラス受益証券の純資産総額が当該ファンドに関する設立通知および追補証書 に特定された金額を下回る場合。 本項において定められた事項についての管理会社の判断は最終のものであり、かつ関係当事 者を拘束する。ただし、管理会社は、本項または他の規定に従ったトラストおよび／または関 連するファンドの終了の誤りについて何ら責任を負うものではない。 (6) 信託証書の変更 受託会社と管理会社は、以下の場合、追補証書により信託証書を修正することを同意することが できる。 (a) 受託会社の意見によればかかる修正が、(i) 受益者の権利の重大な侵害をせず、受託会社、 管理会社またはその他の者が受益者に対する責任を免除されることにならず、また（当該追補証書 の作成費用を除いて）トラストの資産から支払われる費用および手数料が増加せず、(ii)会計、法 律または職務上の要件を遵守するために必要であり、または(iii) 明らかな誤りを是正するために 行われる場合。その他すべての場合において、信託証書の修正は、影響を受ける受益者集会の特別 決議による承認を必要とする。 (b) かかる修正が保証を受けているファンドに関係し、かかる保証が失効する前に効力を発生す るように行われ、またはそのように明言される際、当該保証人が同意している場合。 (7) 開示制度の概要 ① ケイマン諸島における開示 ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書は、ファンドについての詳細を記載 した申請書とともにケイマン諸島金融庁(以下「ＣＩＭＡ」という。)に提出しなければならない。 ファンドはＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を 提出しなければならない。 監査済年次報告書および未監査半期報告書は、決算日から４か月以内および半期終了時から２か 月以内に、それぞれ受益者に送付され、管理会社の登記上の事務所において、閲覧または入手可能 である。 - 30 - ② 日本における開示 受益証券の販売取扱会社は、有価証券届出書第一部および第二部と実質的に同一の内容を記載し た目論見書（「交付目論見書」）を投資者に交付する。また、投資者から請求があった場合は、有価 証券届出書第三部と実質的に同一の内容を記載した目論見書（「請求目論見書」）を交付する。管理 会社は、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期修了後３か月以内に半期 報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告 書を、それぞれ関東財務局長に提出する。 管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大なものである場 合または他の信託と併合しようとする場合には、あらかじめ、変更の内容および理由等をその２週 間前までに、日本の知れている受益者に対し、書面をもって通知しなければならない。 管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日本の 受益者に通知される。 ファンドの運用報告書は、日本の知れている受益者に交付される。 (8) 受益者の権利等 ① 受益者の権利等 受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人と して、登録されていなければならない。従って販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している 日本の受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受 益権を行使することはできない。これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販 売取扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。 受益者の有する主な権利は次のとおりである。 （ⅰ）分配金受領権 （ⅱ）買戻請求権 （ⅲ）残余財産分配請求権 （ⅳ）損害賠償請求権 （ⅴ）議決権 ② 為替管理上の取扱い 日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島 における外国為替管理上の制限はない。 ③ 本邦における代理人 森・濱田松本法律事務所 東京都千代田区丸の内一丁目６番５号 ④ 丸の内北口ビル 裁判管轄等 ファンド証券の取引に関連して日本の投資者が提起する訴訟に限って、その裁判管轄権は下記の 裁判所が有し、適用法は日本法であることを管理会社は承認している。判決の執行手続きは、日本 法に従って行われる。 東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目 1 番 4 号 - 31 - 第２ a. 財務ハイライト情報 「財務ハイライト情報」においては、有価証券届出書「第三部 ファンドの詳細情報」の「第４ フ ァンドの経理状況」の「財務諸表」に記載すべき「貸借対照表」および「損益計算書」等（これらの作 成に関する重要な会計方針の注記を含む。）を記載している。これらの記載事項は、「第三部 の詳細情報」の「第４ ファンド ファンドの経理状況」の「財務諸表」に記載すべき財務諸表（以下「財務書類」 ともいう。 ）から抜粋して記載されたものである。 b. ファンドの直近 2 会計年度の日本文の財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会 計原則に準拠して作成された原文（英語）の財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「特定有 価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、 「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規 則」第 127 条第５項ただし書の規定の適用によるものである。 上記財務書類は、ファンドの本国における監査人であるプライスウォーターハウスクーパースの監査 を受けており、監査報告書を受領している。 c. ファンドの原文の財務書類は米ドルおよびユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な 金額について円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007 年５月 31 日現在における株式会 社三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1 米ドル＝121.69 円、1 ユーロ＝163.43 円）が使用 されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。 －32－ （ⅰ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） (1) 貸借対照表 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 貸借対照表 2007年1月31日現在 2007年1月31日 米ドル 千 資産 現金預金 損益計算書を通じて公正価値で 測定する金融資産 資産合計 負債 未払費用およびその他の未払金 負債（買戻可能参加受益証券保有 者に帰属する純資産を除く） 95,593.66 134,197,187.40 134,292,781.06 円 11,633 2006年1月31日 米ドル 千 円 75,213.77 9,153 16,330,456 121,235,310.00 16,342,089 121,310,523.77 14,753,125 14,762,278 429,865.36 52,310 403,374.35 49,087 429,865.36 52,310 403,374.35 49,087 買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産額 133,862,915.70 16,289,778 120,907,149.42 14,713,191 負債合計 134,292,781.06 16,342,089 121,310,523.77 14,762,278 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 スコシアバンク・アンド・トラスト （ケイマン）リミテッド リクソー・アセット・マネジメント 2007年5月21日 2007年5月21日 －33－ (2) 損益計算書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 損益計算書 2007年1月31日終了年度 2007年1月31日 米ドル 千 収益 投資有価証券にかかる実現損益 投資有価証券にかかる未実現損益 の純変動 損益計算書を通じて公正価値で測 定する金融資産にかかる純損益 投資損益合計 費用 管理報酬およびその他の報酬 運用費用合計 円 2006年1月31日 米ドル 千 円 4,062,585.29 494,376 1,901,834.45 231,434 3,046,913.59 370,779 9,442,855.49 1,149,101 7,109,498.88 7,109,498.88 865,155 865,155 11,344,689.94 11,344,689.94 1,380,535 1,380,535 (677,287.84) (677,287.84) (82,419) (82,419) (632,932.45) (632,932.45) (77,022) (77,022) 運用損益 6,432,211.04 782,736 10,711,757.49 1,303,514 運用による買戻可能参加受益証券 保有者に帰属する純資産の増減 6,432,211.04 782,736 10,711,757.49 1,303,514 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －34－ クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 財務書類に対する注記 重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営 陣は、財務書類の日付現在の資産および負債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の 収益および費用の報告額に影響を与える見積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書 類に記載される見積りとは異なることがある。 a）2007年に発効する公表された基準の修正 IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 b）2007年1月31日より前に発行され、将来の期間において発効する関連基準および修正基準 IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）。IFRS第7号は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、 信用リスク、流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最 低限の開示を含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開 示することが要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理 方法に関する開示を要求している。ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始す る会計年度から適用する。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し －35－ て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここでは米ドルであり、米国の資産に投資するというファン ドの主要な活動および受益証券が米ドルで発行されているという事実を反映している。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す る米ドル建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される（詳細は注記１を参照のこと） 。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 EMTNは、管理会社により誠実に決定される公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000米ドル未満の場合、いずれのフ ァンドの受益証券も発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ） を投資家に返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。 ファンドは、400,000,000米ドルを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 －36－ 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) (ⅱ) (ⅲ) (ⅳ) (ⅴ) 受益者が死亡した場合 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 受益者が破産宣告を受けた場合 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 －37－ （ⅱ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） (1) 貸借対照表 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 貸借対照表 2007年1月31日現在 2007年1月31日 ユーロ 千 資産 現金預金 損益計算書を通じて公正価値で 測定する金融資産 資産合計 円 2006年1月31日 ユーロ 千 円 1,422.14 232 1,989.20 325 29,664,388.28 29,665,810.42 4,848,051 4,848,283 19,021,545.68 19,023,534.88 3,108,691 3,109,016 90,771.57 14,835 63,146.58 10,320 90,771.57 14,835 63,146.58 10,320 買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産額 29,575,038.85 4,833,449 18,960,388.30 3,098,696 負債合計 29,665,810.42 4,848,283 19,023,534.88 3,109,016 負債 未払費用およびその他の未払金 負債（買戻可能参加受益証券保有 者に帰属する純資産を除く） 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 スコシアバンク・アンド・トラスト （ケイマン）リミテッド リクソー・アセット・マネジメント 2007年5月21日 2007年5月21日 －38－ (2) 損益計算書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 損益計算書 2007年1月31日終了年度 2007年1月31日 ユーロ 千 収益 投資有価証券にかかる実現損益 投資有価証券にかかる未実現損益 の純変動 損益計算書を通じて公正価値で測 定する金融資産 投資損益合計 円 2006年1月31日 ユーロ 千 円 444,335.68 72,618 224,110.93 36,626 425,275.42 69,503 1,284,917.24 209,994 869,611.10 869,611.10 142,121 142,121 1,509,028.17 1,509,028.17 246,620 246,620 (134,625.27) (134,625.27) (22,002) (22,002) 運用損益 734,985.83 120,119 1,414,495.98 231,171 運用による買戻可能参加受益証券 保有者に帰属する純資産の変動 734,985.83 120,119 1,414,495.98 231,171 費用 管理報酬およびその他の報酬 運用費用合計 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －39－ (94,532.19) (94,532.19) (15,449) (15,449) クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 財務書類に対する注記 重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営 陣は、財務書類の日付現在の資産および負債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の 収益および費用の報告額に影響を与える見積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書 類に記載される見積りとは異なることがある。 a）2007年に発効する公表された基準の修正 IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 b）2007年1月31日より前に発行され、将来の期間において発効する関連基準および修正基準 IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）。IFRS第7号は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、 信用リスク、流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最 低限の開示を含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開 示することが要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理 方法に関する開示を要求している。ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始す る会計年度から適用する。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し －40－ て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここではユーロであり、ユーロの資産およびデリバティブに 投資するというファンドの主要な活動ならびに受益証券がユーロで発行されているという事実を反映して いる。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行 するユーロ建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 EMTNは、管理会社により誠実に決定される公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000ドル未満の場合、ファンドの受 益証券を発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ）を投資家に 返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。ファンドは、 200,000,000ユーロを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 －41－ 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) (ⅱ) (ⅲ) (ⅳ) (ⅴ) 受益者が死亡した場合 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 受益者が破産宣告を受けた場合 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 －42－ 中間財務書類 ａ． ファンドの日本文の中間財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会計原則に準拠 して作成された原文（英語）の中間財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「中間財務諸表等 の用語、様式及び作成方法に関する規則」第 74 条第 4 項ただし書の規定の適用によるものである。 上記中間財務書類は、ファンドの本国における独立監査人の監査を受けていない。 ｂ． ファンドの原文の中間財務書類は米ドルおよびユーロで表示されている。日本文の中間財務書類には、 主要な金額について円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007 年 8 月 31 日現在における株 式会社三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1 米ドル＝116.07 円、１ユーロ＝158.57 円）が 使用されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。 －43－ (ⅰ)ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 貸借対照表 2007年7月31日現在 2007年7月31日 米ドル 千 2007年1月31日 円 米ドル 千 円 資産 現金預金 95,194.43 11,049 95,593.66 11,096 損益計算書を通じて公正価値で測定する 金融資産 141,212,969.25 16,390,589 134,197,187.40 15,576,268 資産合計 141,308,163.68 16,401,639 134,292,781.06 15,587,363 負債 未払費用およびその他の未払金 76,740.87 8,907 429,865.36 49,894 76,740.87 8,907 429,865.36 49,894 負債（買戻可能参加受益証券保有者に帰属 する純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する 純資産額 141,231,422.81 16,392,731 133,862,915.70 15,537,469 負債合計 141,308,163.68 16,401,639 134,292,781.06 15,587,363 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －44－ クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 損益計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 米ドル 千 2007年1月31日 円 米ドル 千 円 収益 投資有価証券にかかる実現損益 2,575,749.41 298,967 4,062,585.29 471,544 投資有価証券にかかる未実現損益の純変動 8,675,065.48 1,006,915 3,046,913.59 353,655 融資産にかかる純損益 11,250,814.89 1,305,882 7,109,498.88 825,200 投資収益合計 11,250,814.89 1,305,882 7,109,498.88 825,200 損益計算書を通じて公正価値で測定する金 費用 管理報酬およびその他の報酬 (330,655.81) (38,379) (677,287.84) (78,613) 運用費用合計 (330,655.81) (38,379) (677,287.84) (78,613) 運用損益 10,920,159.08 1,267,503 6,432,211.04 746,587 10,920,159.08 1,267,503 6,432,211.04 746,587 運用による買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産の増減 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －45－ クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 財務書類に対する注記 重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。 国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負 債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の収益および費用の報告額に影響を与える見 積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書類に記載される見積りとは異なることがあ る。 2007年に発効する関連基準および公表された基準の修正 ・IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 ・IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、信用リスク、 流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最低限の開示を 含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開示することが 要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理方法に関する 開示を要求している。 ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始する会計年度から適用する。 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間についての未監査半期報告書は、IFRS第7号に準拠していない。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここでは米ドルであり、米国の資産に投資するというファン ドの主要な活動および受益証券が米ドルで発行されているという事実を反映している。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 －46－ (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す る米ドル建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される（詳細は注記１を参照のこと） 。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 ユーロ･ミディアム･ターム･ノート（EMTN）は、公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000米ドル未満の場合、いずれのフ ァンドの受益証券も発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ） を投資家に返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。 ファンドは、400,000,000米ドルを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし －47－ 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) 受益者が死亡した場合 (ⅱ) 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 (ⅲ) 受益者が破産宣告を受けた場合 (ⅳ) 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 (ⅴ) 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 －48－ (ⅱ)ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 貸借対照表 2007年7月31日現在 2007年7月31日 ユーロ 千 2007年1月31日 円 ユーロ 千 円 資産 現金預金 10,410.24 1,651 1,422.14 226 損益計算書を通じて公正価値で測定する金融 資産 30,483,421.10 4,833,756 29,664,388.28 4,703,882 資産合計 30,493,831.34 4,835,407 29,665,810.42 4,704,108 負債 未払費用およびその他の未払金 17,356.59 2,752 90,771.57 14,394 17,356.59 2,752 90,771.57 14,394 負債（買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純 資産額 30,476,474.75 4,832,655 29,575,038.85 4,689,714 負債合計 30,493,831.34 4,835,407 29,665,810.42 4,704,108 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －49－ クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 損益計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 ユーロ 千 2007年1月31日 円 ユーロ 千 円 収益 投資有価証券にかかる実現損益 475,800.43 75,448 444,335.68 70,458 1,665,577.78 264,111 425,275.42 67,436 融資産にかかる純損益 2,141,378.21 339,558 869,611.10 137,894 投資収益合計 2,141,378.21 339,558 869,611.10 137,894 投資有価証券にかかる未実現損益の純変動 損益計算書を通じて公正価値で測定する金 費用 管理報酬およびその他の報酬 (76,155.86) (12,076) (134,625.27) (21,348) 運用費用合計 (76,155.86) (12,076) (134,625.27) (21,348) 2,065,222.35 327,482 734,985.83 116,547 2,065,222.35 327,482 734,985.83 116,547 運用損益 運用による買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産の増減 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 －50－ クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 財務書類に対する注記 重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。 国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負 債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の収益および費用の報告額に影響を与える見 積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書類に記載される見積りとは異なることがあ る。 2007年に発効する関連基準および公表された基準の修正 ・IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 ・IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、信用リスク、 流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最低限の開示を 含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開示することが 要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理方法に関する 開示を要求している。 ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始する会計年度から適用する。 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間について、未監査半期報告書は、IFRS第7号に準拠していない。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここではユーロであり、ユーロの資産およびデリバティブに 投資するというファンドの主要な活動ならびに受益証券がユーロで発行されているという事実を反映して いる。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 －51－ (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す るユーロ建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 ユーロ･ミディアム･ターム･ノート（EMTN）は、公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000ドル未満の場合、ファンドの受 益証券を発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ）を投資家に 返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。ファンドは、 200,000,000ユーロを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし －52－ 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) 受益者が死亡した場合 (ⅱ) 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 (ⅲ) 受益者が破産宣告を受けた場合 (ⅳ) 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 (ⅴ) 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 －53－ 第３ 外国投資信託受益証券事務の概要 (1)ファンド証券の名義書換 ファンドの記名式証券の名義書換機関は次のとおりである。 取扱機関 リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイ 取扱場所 フランス共和国 92800、ピュトー市、バルミー通り 17 番、ソシエテ ジェネラル タワー 日本の受益者については、ファンド証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委 託している場合、その販売取扱会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについ ては本人の責任で行う。 名義書換の費用は受益者から徴収されない。 (2)受益者名簿の閉鎖の時期 特に定めていない。 (3)受 益 者 集 会 信託証書には、受益者集会が受託会社または管理会社により 21 日前までに通知をして招集する旨 が定められている。受益者集会の招集通知は、受益者宛てに郵送される。 代理人を任命することができる。発行済受益証券の 10％（または特別決議事項として提案される 決議案については 25％）以上を保有する受益者本人または代理人の出席をもって受益者集会の定足 数とする。定足数の出席がない場合、集会は 15 日を超えない期間延期される。延期された集会の招 集通知が別途送付され、また延期された集会では受益者の人数または受益者が保有する受益証券の 口数に関係なく定足数が充足される。 信託証書に基づいて、一部の目的には特別決議が必要であり、特別決議事項として提出された決 議案は、投票総数の 75％の多数で可決される。 信託証書には、特定のファンドの受益者の利益にのみ影響がある場合、ファンド毎に受益者集会 を開催する規定が含まれている。 受益者集会では、挙手に際して、（個人の場合）本人が出席し、また（パートナーシップまたは法 人の場合）正式に授権された代表者が出席するすべての受益者が一議決権を有し、また投票に際し て、上記の要領で本人または代理人が出席するすべての受益者は、保有するすべての受益証券につ いて一議決権を有する旨が信託証書に定められている。 (4)受益者に対する特典、譲渡制限 受益者に対する特典はない。 管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外がある）ケイマン諸島の居住者または所在 地事務代行会社を含む。 ）によるファンド証券の取得も制限することができる。 - 54 - 第４ ファンドの詳細情報の項目 第１ ファンドの追加情報 １ ファンドの沿革 ２ ファンドに係る法制度の概要 ３ 監督官庁の概要 第２ 手続等 １ 申込（販売）手続等 ２ 買戻し手続等 ３ 乗換え 第３ １ 管理及び運営 資産管理等の概要 (1) 資産の評価 (2) 保管 (3) 信託期間 (4) 計算期間 (5) その他 ２ 開示制度の概要 ３ 受益者の権利等 第４ １ ２ (1) 受益者の権利等 (2) 為替管理上の取扱い (3) 本邦における代理人 (4) 裁判管轄等 ファンドの経理状況 財務諸表 (1) 貸借対照表 (2) 損益計算書 (3) 投資有価証券明細表等 ファンドの現況 純資産額計算書 第５ 販売及び買戻しの実績 - 55 - 別 紙 Ａ 定 義 「日本における代行協会員」 日興コーディアル証券株式会社をいう。 「営業日」 東京およびパリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を 除く。）をいう。 「取引日」 毎木曜日または当該木曜日が営業日でない場合には直前の営業日をいう。 「取引締切時間」 各取引日の午後７時（東京時間）をいう。 （海外において適用される。 ） 「販売会社」 日本におけるファンドの受益証券の販売会社である日興コーディアル証 券株式会社をいう。販売会社は、直接にまたは販売取扱会社を通じて受領 した買付または買戻しの請求を管理会社に取り次ぐ。 「EMTN」 ユーロ・ミディアム・ターム・ノートをいう。 「ユーロ・ターゲット営業日」 ユーロの支払に関して TARGET（Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer System）が稼動している銀行営業日をいう。 TARGET とは、ヨーロッパ中央銀行によって決定された、ユーロの支払に関 する欧州連合全体に及ぶシステムである。 「英文目論見書」 クリエイティブ・トラストに関する、2002 年５月６日付のファンド説明書 （随時改正または補完される。 ）をいう。 「最終償還価額」 本書別紙Ｂ記載の通り計算される各 EMTN の満期日における一券面当たり の償還価額をいう。 「ファンド」 ヘッジファンド連動型ファンド ァンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て）およびヘッジフ パートⅡ(ユーロ建て）をいい、また文脈に応じ て上記のうち１ファンドをいう。 「当初募集期間」 2004 年６月 11 日から 2004 年６月 21 日までの期間（または管理会社が決 定するその後の日付）をいう。 「当初募集価格」 当初募集期間中に購入されるヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ (米ドル建て）受益証券一口当たり 10 米ドルおよびヘッジファンド連動型 ファンド 「投資顧問会社」 パートⅡ(ユーロ建て）受益証券一口当たり 10 ユーロをいう。 パーマル・ロングショート・トレーディング･ファンドの投資顧問会社と しての資格における、パーマル・アセット・マネジメントの子会社である パーマル･インベストメント･マネジメント･サービシズをいう。 「EMTN 発行日」 2004 年７月 19 日をいう。 または｢発行日｣ 「EMTN 発行体」 SGA ソシエテ ジェネラル・アクセプタンス N.V.をいう。 「設定日」 2004 年６月 23 日をいう。 「EMTN 満期日」 2014 年６月 23 日をいう。 「パリ営業日」 パリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を除く。）を いう。 「販売取扱会社」 日本におけるファンドの受益証券の販売取扱会社であるシティバンク銀 行株式会社をいう。 「副管理会社」 または「管理会社」 リクソー・マスター・ファンドのすべてのサブ・ファンド（連動先ファン ドを含む。）の管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エ ス・エイをいう。 - 56 - 「連動先ファンド」 1988 年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法（改 正済）に基づく「コレクティブ・インベストメント・ファンド」として設 立され規制されているアンブレラ型ユニット・トラストであるリクソー・ マスター・ファンドのファンドである、LST 米ドル・フィーダーⅢファン ド（ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て）に関して） および LST ユーロ・フィーダーⅢファンド（ヘッジファンド連動型ファン ド パートⅡ(ユーロ建て）に関して）をいい、その運用実績は、EMTN の リターンに連動する。リクソー・マスター・ファンドの詳細は、2004 年１ 月 30 日付当初マスター・プロスペクタス（随時改正される。）に記載さ れる。各連動先ファンドの情報は、2003 年 12 月 16 日付プロスペクタス補 遺に記載される。当該プロスペクタス補遺は、1995 年コレクティブ・イン ベストメント・ファンズ（アンクラシファイド・ファンド）（プロスペク タス）（ジャージー）指令（改正済）に基づき作成され、マスター・プロ スペクタスと併せて読まれ、解釈されなければならず（上記のマスター・ プロスペクタスと併せて「プロスペクタス」という。）、要求することに より、ソシエテ ジェネラルの特定の営業所において入手可能である。 「ファンド証券」 ファンドの受益証券をいう。ファンドの「クラス B 受益証券」と呼ばれる ことがある。 「評価日」 取引日のうち当該取引日の８営業日目となる毎営業日をいう。 本書に記載されている時間は、日本国東京時間である。 - 57 - 別 紙 Ｂ 最終償還価額の計算 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファンド パー トⅡ(ユーロ建て)についての各 EMTN が満期日において償還される金額（ 「最終償還価額」 ）は、下記に記 載された算式に従って計算される。最終償還価額は、該当する EMTN の額面金額に等しい EMTN 一券面当 たりの発行価格、および連動先ファンドのパフォーマンスを参照して計算される。連動先ファンドのパ フォーマンスは、EMTN 発行日から 2014 年６月５日までの当該連動先ファンドの発行価格に対する当該連 動先ファンドの満期日における一口当たり純資産価格の一口当たりの累積増加率に額面金額を乗じて計 算される。 満期日において、各ファンドについての各 EMTN は以下のとおり償還される。 米ドル建て EMTN の場合 １券面当たりの金額 ・額面金額（＝10米ドル）×｛100％＋100％×（最終米ドル純資産価格(dd)－購入時米ドル純資産価 格(dd))／購入時米ドル純資産価格－年数(dd)×1.1％｝(予定) ユーロ建て EMTN の場合 １券面当たりの金額 ・額面金額（＝10 ユーロ）×｛100％＋100％×（最終ユーロ純資産価格(ee)－購入時ユーロ純資産価 格(ee))／購入時ユーロ純資産価格－年数(ee)× 1.1％｝(予定) 「最終米ドル純資産価格(dd)」とは、関連する EMTN のプライシング・サプルメントの条項に従い、2014 年６月５日からパリにおける３営業日前の午後２時（パリ時間）以前に、関連する目論見書の条件に従 って、ソシエテ ジェネラルから連動先ファンドに対してなされた買戻請求に対し、連動先ファンドに より発行された受益証券の所持人としてのソシエテ ジェネラルに実際支払われる、LST 米ドル・フィー ダーⅢファンドの受益証券一口当たりの純資産価格（ソシエテ ジェネラルから連動先ファンドに対し て支払われる、経費と費用を控除した後の金額）を意味する。プライシング・サプルメントは、管理会 社から入手可能である。 「購入時米ドル純資産価格(dd)」とは、関連する EMTN のプライシング・サプルメントの条項に従い、 2004 年７月 22 日からパリにおける３営業日前の午後２時（パリ時間）以前に、関連する目論見書の条件 に従って、連動先ファンドにより発行された受益証券の購入に対してソシエテ ジェネラルにより連動 先ファンドに実際支払われる、LST 米ドル・フィーダーⅢファンドの受益証券一口当たりの純資産価格（ソ シエテ ジェネラルから連動先ファンドに対して支払われる、経費と費用を控除した後の金額）を意味 する。プライシング・サプルメントは、管理会社から入手可能である。 「年数（dd）」とは、発行日から EMTN の関連する償還日までの経過年数を意味する。満期日に償還さ れた場合、年数（dd）は 10 年であり、EMTN の更新された満期日の場合、関連するプライシング・サプル メントに規定されるとおり、満期までの規定年数である。 - 58 - 「最終ユーロ純資産価格(ee)」とは、関連する EMTN のプライシング・サプルメントの条項に従い、2014 年６月５日からパリにおける３営業日前の午後２時（パリ時間）以前に、関連する目論見書の条件に従 って、ソシエテ ジェネラルから連動先ファンドに対してなされた買戻請求に対し、連動先ファンドに より発行された受益証券の所持人としてのソシエテ ジェネラルに実際支払われる、LST ユーロ・フィー ダーⅢファンドの受益証券一口当たりの純資産価格（ソシエテ ジェネラルから連動先ファンドに対し て支払われる、経費と費用を控除した後の金額）を意味する。プライシング・サプルメントは、管理会 社から入手可能である。 「購入時ユーロ純資産価格(ee)」とは、関連する EMTN のプライシング・サプルメントの条項に従い、 2004 年７月 22 日からパリにおける３営業日前の午後２時（パリ時間）以前に、関連する目論見書の条件 に従って、連動先ファンドにより発行された受益証券の購入に対してソシエテ ジェネラルにより連動 先ファンドに実際支払われる、LST 米ドル・フィーダーⅢファンドの受益証券一口当たりの純資産価格（ソ シエテ ジェネラルから連動先ファンドに対して支払われる、経費と費用を控除した後の金額）を意味 する。プライシング・サプルメントは、管理会社から入手可能である。 「年数（ee）」とは、発行日から EMTN の関連する償還日までの経過年数を意味する。満期日に償還さ れた場合、年数（ee）は 10 年であり、EMTN の更新された満期日の場合、関連するプライシング・サプル メントに規定されるとおり、満期までの規定年数である。 - 59 - 投資信託説明書（請求目論見書） 2 0 0 8 年 5月 １．本請求目論見書に係るクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パー トⅡ(米ドル建て)、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)の受益証券の募 集については、管理会社は、金融商品取引法（昭和 23 年法第 25 号）第５条の規定により 有価証券届出書を平成 19 年７月 31 日に関東財務局長に提出しており、その届出の効力は 平成 19 年８月１日より生じております。また、同法第７条の規定により有価証券届出書の 訂正届出書を平成 19 年 10 月 31 日および平成 20 年５月２日に関東財務局長に提出してお ります。 ２．請求目論見書は、金融商品取引法第 15 条第３項の規定により、投資者のみなさまから請 求された場合に交付されるものであり、請求を行った場合には投資者のみなさまがその旨 の記録をしておくこととなっております。なお、便宜上、前記の交付目論見書と併せて掲 載しておりますので、ご留意ください。 ３．本書において用いられている用語は、本書中で別段の定めがある場合を除いて、前記の 交付目論見書において使用される用語と同様の意味を有するものとします。 ４．投資信託は銀行預金ではなく、預金保険や投資者保護基金の支払いの対象ではありませ ん。投資信託は、シティバンク銀行株式会社またはシティグループおよびその子会社・関 連会社の債務ではなく、それらによる保証もありません。投資信託は値動きがあり、元本 の保証はなく、値下がりのリスクがあります。 ５．クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)、ヘ ッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)の受益証券の価格は、同ファンドに組 み入れられている有価証券等の値動きのほか為替変動による影響を受けますが、これらの 運用における損益はすべて投資者のみなさまに帰属します。 ６．原文（英文）の財務書類は、本書には記載されておりませんが、有価証券届出書には記 載されております。 （本書は、金融商品取引法第 13 条の規定に基づく目論見書です。） 投資信託説明書(請求目論見書) クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) (CREATIVE TRUST：HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(USD) HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(EUR)) 平成19年７月31日有価証券届出書提出 平成19年10月31日有価証券届出書の訂正届出書提出 平成20年５月２日有価証券届出書の訂正届出書提出 発 行 者 名 ： リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイ (Lyxor Asset Management S. A.) 代表者の役職氏名： チーフ・エグゼクティブ・オフィサー ローラン・セイヤー (Laurent SEYER) 本店の所在の場所： フランス共和国 92800、ピュトー市、バルミー通り17番、 ソシエテ ジェネラル タワー (Tour Société Générale，17 cours Valmy，92800 Puteaux，France) 代 理 人 の 氏 名 ： 弁護士 中 野 春 芽 代 理 人 の 住 所： 東京都千代田区丸の内一丁目６番５号 丸の内北口ビル 森・濱田松本法律事務所 届出の対象とした募集 募集外国投資信託受益証券に係るファンドの名称：クリエイティブ・トラスト－ ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)、 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) (CREATIVE TRUST： HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(USD)、HEDGE FUND LINKED FUND PART Ⅱ(EUR)) 募 集 外 国 投 資 信 託 受 益 証 券 の 金 額：(ⅰ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ド ル建て) ２億9,000万米ドル(約353億円)を上限とする。 (ⅱ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユー ロ建て) １億8,000万ユーロ(約294億円)を上限とする。 (注) 米ドルおよびユーロの円換算額は、平成19年５月31日現在 の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値 （１米ドル＝121.69円および1ユーロ＝163.43円）による。 有価証券届出書および有価証券届出書の訂正届出書の写しを縦覧に供する場所 該当事項なし 目 次 頁 ファンドの詳細情報 第１ ファンドの追加情報······························································· １ １ ファンドの沿革································································· １ ２ ファンドに係る法制度の概要····················································· １ ３ 監督官庁の概要································································· １ 第２ 手 等 ··································································· ２ １ 申込（販売）手続等····························································· ２ ２ 買 戻 し 手 続 等 ································································· ４ ３ 乗 第３ 換 え ································································· ７ 管理及び運営····································································· ８ １ 資産管理等の概要······························································· ８ ２ 開示制度の概要································································· 11 ３ 受益者の権利等································································· 12 第４ 第５ 続 ファンドの経理状況······························································· 14 １ 財 務 諸 表 ································································· 14 ２ ファンドの現況································································· 76 販売及び買戻しの実績····························································· 77 ファンドの詳細情報 第１ １ ２ ファンドの追加情報 ファンドの沿革 1998年５月19日 管理会社の設立 2002年５月６日 信託証書締結 2004年５月14日 ファンド設定のための追補証書締結 2004年６月23日 ファンドの運用開始 2006年11月７日 変更追補証書締結 2007年５月17日 追補信託証書締結 ファンドに係る法制度の概要 (ⅰ) 準拠法の名称 ファンドは、ケイマン諸島の信託法（2001年改訂） （改正済） （以下「信託法」という。）に基づき 設立されている。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（2003年改訂） （改正済） （以下「ミューチュアル・ファンド法」という。）により規制されている。 (ⅱ) 準拠法の内容 ① 信託法 ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんど の部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマ ン諸島の信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対し て資金を払い込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運用する。各受益者は、 信託資産持分比率に応じて権利を有する。 受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務がある。その機能、義務 および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。 大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請される。その場合、信託証書、ケイマ ン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者とし ない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出される。 免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を 取得することができる。 信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。 免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。 免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。 ② ミューチュアル・ファンド法 「監督官庁の概要」の記載を参照。 ３ 監督官庁の概要 トラストおよびファンドは、ケイマン諸島ミューチュアル・ファンド法第４条（1）（b）項に基づき 規制される。従って、ファンド（および受託会社）は、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン当 局に申請書および募集関連書類（およびその変更）および監査済年次財務諸表を提出しなければなら - 1 - ない。規制された投資信託として、ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づきケイマン諸島 金融庁（以下「CIMA」という。 ）の監督に服し、CIMAは、いつでもファンドに、財務書類の監査を行い、 同書類をCIMAが特定する一定の期日までにCIMAに提出するよう指示することができる。さらに、CIMA は、受託会社にCIMAがミューチュアル・ファンド法上の義務を遂行するために合理的に必要とするフ ァンドに関する情報または説明を提出するよう求めることができる。受託会社は、ファンドに関する すべての記録を、合理的な時間に、CIMAに提出または開示しなければならず、CIMAは、開示された記 録の写しまたは抜粋を作成することができる。CIMAの要求を遵守しない場合、受託会社は、高額の罰 金に服し、CIMAは、裁判所にファンドの解散を請求することができる。 規制された投資信託が、履行期の到来した義務を履行できなくなる可能性がある場合、また投資者 や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしてい る場合、CIMAは、一定の措置を取ることができる。CIMAの権限には、受託会社の交替を要求すること、 ファンドの適切な業務遂行についてファンドに助言を与える者を任命すること、またはファンドの業 務監督者を任命すること等が含まれる。CIMAは、その他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請す る権限を含む。 ）を行使することができる。 ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ信託会社としてケイマン 政府の認可を受けている。受託会社は、CIMAの監督下にある。受託会社はまた、ミューチュアル・フ ァンド法に基づく投資信託管理会社として認可されている。 第２ １ 手続等 申込(販売)手続等 (イ) 海外における販売手続等 ファンドの受益証券の発行 ファンドの受益証券については、設定日以降、各取引日において受益証券一口当たり純資産 価格により発行される。 申込手続 受益証券の申込みは、申込書式を完成させ、管理会社に送付し、受益証券に関する支払を行 うことにより行われる。申込みは、信託証書、関連するファンドについての追補証書および設 定通知、英文説明書、英文目論見書の条項ならびに申込書式の規定に服する。電子送信または ファクシミリで行われた申込みの原本は、管理会社に送付されなければならない。管理会社は、 電子送信またはファクシミリで送信された申込書が受領されなかったことにより生じた一切の 損失について、申込人に対しいかなる責任も負わない。 最低投資価額 ファンドの受益証券の当初最低投資価額は、以下の通りとする。 ファンド名 最低投資価額 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) 3,000 米ドル ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) 3,000 ユーロ 支払手続 支払は、申込書式に記載されている方法のいずれかで行われなければならない。支払はヘッ - 2 - ジファンド連動型ファンド ンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)については米ドル建てで、およびヘッジファ パートⅡ(ユーロ建て)についてはユーロ建てで行われなければならない。 かかる申込みの手続において、決済資金による申込金の支払は、当初募集価格による販売に ついては設定日までに(同日を含む。)、英文目論見書により許容される継続募集については取 引日に関連する評価日後 4 営業日目までに、管理会社により受領されなければならず、また、 送金通知書の写しは申込書式に添付されなければならない。投資者は、特定の日に米ドル建て の価額で受領される支払は、ニューヨークにおける当該日の前銀行営業日に、ニューヨークに おける評価額で、特定の日にユーロ建ての価額で受領される支払は、当該日の前ユーロ・ター ゲット営業日に、ユーロにおける評価額で行われなければならないことに注意することを要す る。 投資者は、決済遅延のため、小切手で支払うことができない。 受益証券の譲渡 受益証券は、受託会社が承認した様式の書面による証書で譲渡人および譲受人により署名（も しくは、法人の場合、譲渡人または譲受人のために署名もしくは捺印）されたものにより、譲 渡することができる。譲渡人は、譲渡した受益証券について、受益者名簿に譲受人の名前が登 録されるまでは、譲渡された受益証券の保有者であるとみなされる。共同受益者のいずれか一 名の死亡の場合、生存者は、共同受益者の名義で登録されている受益証券の権原を有する唯一 の人間となる。 不正資金浄化（マネー・ロンダリング）防止規定 マネー・ロンダリングを防止する責任の一環として、受託会社および管理会社は、投資者の 身元および申込代金の資金源の入念な確認を要求することができる。受託会社および管理会社 は、申込人の身元および資金源を確認するために必要な情報を請求する権利を留保する。申込 人が確認のために必要な情報の提出を怠るかまたは遅延した場合、受託会社および／または管 理会社は、申込書および関係する申込代金の受領を拒絶することができる。 トラストの事業に関与するケイマン諸島の居住者（受託会社を含む。 ）が、その他の者がマネ ー・ロンダリングに従事しているとの疑いまたは確信を抱いた場合、かかる者はケイマン諸島 の犯罪行為による受取代金に関する法律（2005 年改訂）に基づいて上記の疑いを関係当局に報 告する義務を負う。監督機関（CIMA を含むがこれに限定されない。 ）から請求された場合、管 理会社および／または受託会社は、投資者に関する情報を上記の監督機関に引き渡すことがで きる。投資者がかかる情報を監督機関に引き渡すことに同意したとみなされることが申込みの 条件となる。 (ロ) 日本における販売手続等 日本においては、平成 19 年８月１日から平成 20 年７月 31 日までの申込期間中の各日に申込取 扱場所である日本における販売会社において申込みの取扱いが行われる。なお、インターネット 取引での申込みの詳細については、販売取扱会社に問い合わせのこと。 日本における販売会社または販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以 下「口座約款」という。）を投資者に交付する。投資者は、販売会社または販売取扱会社に対し、 当該口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書を提出する。買付の単位は、以下の 通りである。 - 3 - 当初購入について (ⅰ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) 3,000 米ドル以上１セント単位 (ⅱ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) 3,000 ユーロ以上１ユーロセント単位 追加購入について （ⅰ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) 100米ドル以上１セント単位 (ⅱ) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) 100 ユーロ以上１ユーロセント単位 購入時の受益証券の口数は、小数点３桁まで（小数点以下第４位で切上げまたは切下げの調整 を行う。 ）で割り当てる。 Ａ＝ Ｂ Ｃ Ａ：購入したサブ･ファンドの割当予定ファンドの受益証券口数 Ｂ：購入したサブ･ファンドの受益証券に対して支払われた申込金額(申込手数料は除く。) Ｃ：購入したサブ･ファンドの受益証券一口当たりの当該計算日における純資産価格 一口当たり販売価格は、原則として、当該評価日の一口当たり純資産価格とする。申込みのな された取引日に関連する評価日の翌営業日（通常取引日に続く９営業日目の水曜日）が日本にお ける約定日とみなされ、受渡しは、原則として、約定日から（同日を含む。 ）日本における 4 営業 日目に行われる。 日本における販売会社または販売取扱会社は、代金の受領と引換えに、取引報告書を交付する。 代金の支払は、米ドル、ユーロ、日本円またはその他の通貨によって支払われ、申込金額が各フ ァンドの基準通貨以外の通貨で支払われた場合の各ファンドの基準通貨への換算は、各申込日に おける東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定するレー トによるものとする。 日本において販売手数料は課せられないが、購入後の経過年数により、買戻し時に後記の条件 付後払申込手数料が課せられる。 なお、日本証券業協会の会員である日本における販売会社または販売取扱会社は、ファンドの 純資産が１億円未満となる等同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信 託受益証券の選別基準」にファンド証券が適合しなくなったときは、ファンド証券の日本におけ る販売を行うことができない。 ２ 買戻し手続等 (イ) 海外における買戻し手続等 保有するファンド証券の一部または全部の買戻請求を希望する受益者は、買戻請求書を提出し なければならない。すべて記入された買戻請求書は、適用ある取引締切時間の前に管理会社が受 領しなければならない（翌評価日に処理される。） 。当該時間以降に受領された買戻請求書は、当 該評価日の翌評価日に繰り越され、処理される。 - 4 - 買戻請求書は、書面で提出するか、または電子送信もしくはファクシミリで送付し、ファンド の名称、受益証券の買戻口数、登録受益者の氏名、および買戻代金の支払指図を記入しなければ ならない。管理会社が別途合意するか、または別段の定めがない限り、電子送信またはファクシ ミリで送付した買戻請求書の原本を管理会社に送付する必要がある。管理会社は、電子送信また はファクシミリで送付された買戻請求書の不受理に起因する損失について、受益者に対して責任 を負わない。 受益証券は、該当する評価日におけるファンドの受益証券一口当たりの純資産価格を参照して 算出された価格で買い戻される。この場合、以下に記述されるとおり、受益証券一口当たりの純 資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料が課 せられる。これは受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」という。 ）に対 応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義を避 けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1 年未満 4.00％ 1 年以上 2 年未満 3.00％ 2 年以上 3 年未満 2.00％ 3 年以上 4 年未満 1.00％ 4 年以上 なし 買戻代金の支払 買戻代金（受益証券の口数に買戻価格を乗じた金額）は、(a) 受託会社が別途合意しない限り、 受益者の正式な署名を付した買戻請求書の原本を管理会社が受領し、(b) 買戻代金を電信為替で 銀行口座に送金する場合、受益者（またはそれぞれの共同受益者）の署名を受託会社または管理 会社の満足の行くよう確認するまで支払われない。買戻代金は、関係する受益者にのみ支払われ、 第三者に対する支払請求は受け付けられない。 管理会社と登録事務代行会社がその他の支払方法に合意しない限り、買戻代金は、通常、関係 する評価日から５営業日以内に、ファンドの基準通貨で、受益者のリスクで銀行振込により、受 益者（または共同受益者の筆頭者）に対して支払われる。疑義を避けるため付言すると、登録事 務代行会社が特別に授権する場合を除いて、基準通貨による支払は小切手では行われない。 買戻代金は、受益者の請求および費用負担により、日本円で小切手または銀行振込により支払 うことができるが、かかる方法は遅れが生じるおそれがある。疑義を避けるため付言すると、日 本円での支払が行われる場合、受益者は通貨リスクを負担することになる。 買戻代金は、いかなる場合でも、関連する取引日（または、もしこれより遅ければ、適式に記 載された買戻請求書の管理会社による受領）後４週間以内に支払われる。 受益証券の強制買戻し 管理会社は、受益者がファンド証券を保有することが(a) 受益証券が上場されている国、政府 機関もしくは証券取引所が定めた法律もしくは要件に違反し、または(b)トラストまたは、ファン ドに発生しまたは負担する必要のない納税責任を負い、もしくはその他の金銭的不利益を被る結 果（直接または間接的にかかる受益者に影響するか、単独で考えた場合か、その他の者（関係者 であるか否かを問わない。 ）との関連で考えた場合か、または管理会社が関連性を有すると判断す る事態かを問わない。 ）を招くと管理会社が判断する状況において、信託証書に従ってファンド証 券を買い戻すことができる。 - 5 - (ロ) 日本における買戻し手続等 受益証券は、該当する評価日におけるファンドの受益証券一口当たりの純資産価格を参照して 算出された価格（別紙Ｂに記載される一券面当たりの最終償還価額を反映する。）で買い戻される。 この場合、以下に記述されるとおり、受益証券一口当たりの純資産価格または当初購入価格のい ずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料が課せられる。 これは、受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」という。）に対応して 変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の日本における約定日を基準に決定される。疑 義を避けるために付言すると、期間の計算は払込日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1 年未満 4.00％ 1 年以上 2 年未満 3.00％ 2 年以上 3 年未満 2.00％ 3 年以上 4 年未満 1.00％ 4 年以上 なし (注１) 投資者は、買戻価額から条件付後払申込手数料を差し引いた金額を買戻時に受領する。 (注２) 条件付後払申込手数料の金額は、最も低い条件付後払申込手数料率により計算される。すなわち、投資者は、最 初に当該申込手数料の課されない受益証券を、次に４年以上保有した受益証券を、最後により長く保有された受 益証券を買い戻す。 (注３) 条件付後払申込手数料の金額は、買戻日における一口当たりの純資産価格と当初購入価格のいずれか低い金額に 基づいて計算される。 (注４) 分配金の再投資またはキャピタルゲインの分配により発行された受益証券には条件付後払申込手数料は課されな い。 (注５) 条件付後払申込手数料は、管理会社に支払われる手数料であり、買戻し手続を取り扱う日本における販売会社ま たは販売取扱会社を通じて精算される。条件付後払申込手数料の金額は、ファンドの管理運営に関わった保管銀 行および管理会社で分け合うことができる。 (注６) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社は、上記の受益証券に適用される条件付後払申込手数料のシステ ムを「ハンドレッド（手数料後払い方式）」と称する。 (注７) 購入後経過年数の計算は、当該受益証券の日本における約定日を起算日とし、買戻時の日本における約定日まで とする。 (注８) 販売取扱会社であるシティバンク銀行株式会社を通じて当該受益証券を購入し保有する投資者が死亡した場合、 受益証券は買い戻される。 日本における受益者は、日本における営業日に全部または一部のファンド証券の買戻しを請求 することができる。かかる買戻請求は、日本における販売会社によって、取引日に管理会社への 取次ぎが行われる。インターネット取引では、買戻請求は受け付けない。 ファンド証券の買戻しは１口以上 1,000 分の１口を単位とする。ただし、保有する受益証券全 部の買戻しの場合には、1,000 分の１口以上 1,000 分の１口単位とする。（1,000 分の１口未満の 端数の取扱いについては、各日本における販売会社、販売取扱会社により適宜切上げ、切捨て等 の調整を行う。 ）買戻代金は下記の計算式により算出する。 Ａ＝Ｂ×Ｃ Ａ：買戻時に支払われる買戻代金（ただし、上記の条件付後払申込手数料相当額が減じられ る。 ） Ｂ：買戻しをするサブ･ファンドの受益証券口数 Ｃ：買戻しをするサブ･ファンドの受益証券一口当たりの当該計算日における純資産価格 ※Ｂ×Ｃによって算出されるＡは、外貨の場合、小数点第三位を四捨五入し、小数点第二 位まで求めた額となる。また、円貨の場合、１円未満の端数の取扱いについては、各日 本における販売会社、販売取扱会社により適宜切上げ、切捨て等の調整を行う。 - 6 - 買戻請求は、取引日までに日本における販売会社が受領しなければならない。買戻価格は、当 該評価日に算出された一口当たりの純資産価格であり、買戻代金は、原則として、管理会社が買 戻請求を実行した日（取引日（原則毎週木曜日）の８営業日後）の日本における翌営業日（日本 における約定日） （同日を含む。 ）から起算して日本における４営業日目に支払われる。取引日以 降に受領された買戻請求は、当該取引日の翌取引日に繰り越され処理される。 上述の制限に従い、買戻価額は、通常、当該評価日から起算して５営業日以内（同日を含む。 ） に支払われる。 買戻代金は外国証券取引口座約款の定めるところに従って日本における販売会社または販売取 扱会社を通じて支払われる。 販売取扱会社は、買戻請求を管理会社に取り次ぎ、買戻代金の支払は、販売取扱会社により口 座約款に従って受益者に対して行われる。 受益証券の強制買戻し 管理会社は、受益者がファンド証券を保有することが(a) 受益証券が上場されている国、政府 機関もしくは証券取引所が定めた法律もしくは要件に違反し、または(b)トラストまたは、ファン ドに発生しまたは負担する必要のない納税責任を負い、もしくはその他の金銭的不利益を被る結 果（直接または間接的にかかる受益者に影響するか、単独で考えた場合か、その他の者（関係者 であるか否かを問わない。 ）との関連で考えた場合か、または管理会社が関連性を有すると判断す る事態かを問わない。 ）を招くと管理会社が判断する状況において、信託証書に従ってファンド証 券を買い戻すことができる。 ３ 乗換え 受益証券は、別のサブ･ファンドの受益証券に転換することができず、他のサブ･ファンドの受益 証券も、ファンドの受益証券に転換することができない。ヘッジファンド連動型ファンド Ⅱ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファンド いが行われない。 - 7 - パート パートⅡ(ユーロ建て)の間での転換も取扱 第３ １ 管理及び運営 資産管理等の概要 (1) 資産の評価 (イ)純資産価格の計算 各ファンドの純資産価額は、評価日毎に、基準通貨で算定される。受益証券一口当たりの純資 産価格は、ファンドの純資産総額を関係する評価日の発行済み受益証券口数で除した価格である。 ファンドの純資産価額は、常に(a) 資産と(b) 債務の差額に相当する。 ファンドの純資産価額は、以下の要領で計算される。 (ⅰ)証券取引所で取引されまたは上場されている資産の価格は、当該評価日の直前の営業日の 最終買呼値または決済価格（場合による。）に基づいて決定される。 (ⅱ)組織化された市場で取引されている資産の価格は、当該評価日の直前の営業日に入手可能 な直近の買呼値を基準とする。 (ⅲ)取引所で相場が立っておらず、上場されていないまたは通常取引されていない資産（投資 信託の受益権または商品を除く。）の価格は、取得原価、当該資産の評価について適格性を 有する専門家により決定される他の価格、または額面価格よりディスカウントして取得され た債務証書の場合、管理会社が定額法で決定する価格とする。 (ⅳ)公認された市場で取引されている商品の価格は、当該評価日の直前の営業日に市場で確認 可能な直近の価格を考慮して評価され、かかる価格が合理的にみて直近の価格でないと管理 会社が判断する場合、または管理会社が確認できない場合、関係する商品のマーケット・メ ークを行う機関が提出した価格に関する証明書を考慮する。 (ⅴ)投資信託の受益証券の価格は、当該評価日の直前の当該投資信託の受益証券の入手可能な 直近の純資産価格、当該純資産価格が入手できない場合、売却予定日において管理会社が決 定する公正な市場価格を基準とする。 (ⅵ)いずれかの評価日にファンドが所有する資産で、証券取引所または組織化された市場で取 引されていない、もしくは上場されていないもの、または上記の(ⅰ)から(ⅲ)に定める規定 を遵守して決定された価格が上記の資産の真正な価格を表していない場合、かかる資産は、 慎重かつ誠実に見積もられた予想売却価格に基づいて評価する。 (ⅶ)現金、預金および類似の投資対象は、額面価格（経過利息を加える。）で評価される。た だし、かかる投資対象の価値を反映するように調整を行うべきと管理会社が判断する場合は この限りではない。 (ⅷ)その他すべての資産は、予想換金価格に基づく公正な市場価格で評価される。ただし、割 引された預金証書は割引価格で評価される。 (ロ)純資産価格の決定の停止 管理会社は、以下に定める期間中、受託会社に通知後、ファンドの純資産価格の一部または全 部の計算を停止することを宣言できる。 (ⅰ)ファンドの投資対象の相当部分が通常取引されている証券市場において取引が閉鎖され、 制限され、もしくは停止されている期間、またはファンドの純資産価額もしくはファンド の受益証券一口当たりの純資産価格を確認するために管理会社もしくは受託会社（場合に よる。）が通常使用するいずれかの手段が故障している期間。 (ⅱ)その他の理由で、ファンドの投資対象の価格を合理的に、迅速かつ公正に確認できないと 管理会社が判断する期間。 - 8 - (ⅲ)管理会社の意見によれば、ファンドの投資対象の換金が合理的に実行できないか、または 受益者の利益への重大な侵害なくして実行できないことになる状況が存在する期間。 (ⅳ)ファンドの投資対象の換金もしくは代金の支払またはファンドの受益証券の発行もしく は買戻しに伴う資金の送金が遅延するか、または管理会社の意見によれば通常の為替レー トで迅速に実行できない期間。 上記の停止は、宣言後直ちに効力を発生し、以後、関係するファンドの純資産価格の算定は、 管理会社が停止を解除することを宣言するまで行われない。ただし、停止が(a) 停止の原因とな った状況が消滅し、かつ(b) 停止が認められるその他の状況が存在しなくなる最初の営業日の翌 日に終了した場合はこの限りではない。 管理会社が停止を宣言する場合、管理会社は、宣言の後できる限り速やかに、受益証券の買戻 請求が停止の影響を受けた受益者およびその他すべての者（受益者であるか否かを問わない。）に、 当該宣言をした旨を通知する。 投資者は当該停止期間中には、受益証券の発行または買戻しができないことに注意すべきであ る。 (2) 保管 受益証券が販売される海外において、受益証券の確認書は受益者の責任において保管される。 日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管され、 日本の受益者に対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高証明書が定期的に交付される。 ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。 (3) 信託期間 トラストは、下記「(5)その他(ロ)ファンドの解散」に定めるいずれかの方法により終了しない限 り、信託証書の日付から 100 年間継続する。 (4) 計算期間 ファンドの決算期は毎年 1 月 31 日である。 (5) その他 (イ)発行限度額 受益証券の発行限度額は、以下の通りである。 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て) ４億米ドル ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て) ２億ユーロ (ロ)ファンドの解散 (ⅰ)受託会社は、以下の場合、トラストを終了することができる。 (a) 管理会社が清算手続を開始する場合（受託会社が事前に書面で承認した条件に基づく再建ま たは合併を目的とする任意清算を除く。）。 (b) 管理会社が職務を適切に履行することができないと受託会社が判断する場合。 (c) トラストの存続が違法となるか、または不可能もしくは不適切となると受託会社が判断する 法律が制定された場合。 (d) 管理会社がトラストの運用を停止し、受託会社が 30 日以内に後任の管理会社を任命しない 場合。 (e) 受託会社がトラストの受託者を辞任することを希望し、管理会社が後任の管理会社を任命し ない場合。 (ⅱ)管理会社は、以下の場合、トラストおよび／またはファンドおよび当該ファンドに関する受 益証券のクラス（場合による。）を終了しなければならない。 - 9 - (a) トラストとの存続が違法となるか、または不可能もしくは不適切となると管理会社が判断す る法律が制定された場合。 (b) いつでも、いずれかのファンドについて、追補証書に基づき発行された当該ファンドについ ての関連するクラス受益証券の純資産総額が当該ファンドに関する設立通知および追補証書 に特定された金額を下回る場合。 本項において定められた事項についての管理会社の判断は最終のものであり、かつ関係当事 者を拘束する。ただし、管理会社は、本項または他の規定に従ったトラストおよび／または関 連するファンドの終了の誤りについて何ら責任を負うものではない。 上記の(ⅰ)または(ⅱ)に従ってトラストが終了する場合、トラストを終了させる当事者は、３ か月前までに書面でその旨を受益者に通知しなければならない。 加えて、ファンドは、(ⅰ)ファンドの受益者による特別決議により、または(ⅱ)ファンドの存 続を違法とする場合もしくはファンドの継続を実務的もしくは適切でないと管理会社が判断する 法律が制定された場合終了されることがある。管理会社は、(a)管理会社の意見において、ファン ドの存続が違法または実務的もしくは適切でないものとする法律が制定された場合、または、(b) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ(ユーロ建て)の残存受益証券の純資産総額がそれぞれ、100 万米ドルおよび 100 万ユー ロを下回った場合、その独自の裁量により、書面による通知をもって関連するファンドを終了さ せることができる。ただし、ヘッジファンド連動型ファンド ジファンド連動型ファンド パートⅡ(米ドル建て)およびヘッ パートⅡ(ユーロ建て)については、設定日から４年経過後以降、上 記の金額がそれぞれ 5,000 万米ドルおよび 5,000 万ユーロに変更される。ファンドの終了は、受 益者に通知される。 (ハ) 信託証書の変更 受託会社と管理会社は、以下の場合、追補証書により信託証書を修正することを同意するこ とができる。 (a) 受託会社の意見によればかかる修正が、(ⅰ) 受益者の権利の重大な侵害をせず、受託会社、 管理会社またはその他の者が受益者に対する責任を免除されることにならず、また（当該追補 証書の作成費用を除いて）トラストの資産から支払われる費用および手数料が増加せず、(ⅱ) 会計、法律または職務上の要件を遵守するために必要であり、または(ⅲ) 明らかな誤りを是 正するために行われる場合。その他すべての場合において、信託証書の修正は、影響を受ける 受益者集会の特別決議による承認を必要とする。 (b) かかる修正が保証を受けているファンドに関係し、かかる保証が失効する前に効力を発生す るように行われ、またはそのように明言される際、当該保証人が同意している場合。 信託証書の修正は、影響を受ける受益者集会の特別決議で承認され、または重要性はないと 受託会社が判断し、または明らかな誤りを是正するために行われる場合を除いて、修正を行っ た後できる限り速やかに受益者に通知される。 (ニ) 関係法人との契約の更改等に関する手続 代行協会員契約 本契約は、本契約のいずれかの当事者が３か月前に他の当事者に対し、書面により解約を通 知するまで有効に存続する。 本契約は日本国の法律に準拠し、同法により従い解釈されるものとし、同法に基づき変更す ることができる。 - 10 - 受益証券販売・買戻契約 本契約は、一当事者が他の全当事者に対し、書面による通知を３か月前になすことによりこ れを解約することができる。 本契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する ことができる。 ２ 開示制度の概要 Ａ.ケイマン諸島における開示 ① ケイマン諸島金融庁への開示 ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書は、受益証券についてすべての重 要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な情報に 基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければならない。目論見書は、ファ ンドについての詳細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければならない。 ファンドはＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類 を提出しなければならない。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があると信 ずべき理由があることを知ったときはＣＩＭＡに報告する法的義務を負っている。 (ⅰ)弁済期に債務を履行できないであろうこと。 (ⅱ)投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、ま たはその旨意図していること。 (ⅲ)会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行し ようと意図していること。 ファンドの監査人は、プライスウォーターハウスクーパース(PricewaterhouseCoopers)である。 ファンドは毎年７月 31 日までには同年１月 31 日に終了する会計年度の監査済会計書類をＣＩ ＭＡに提出する。ファンドの監査済年次財務書類は、スイスにおいて承認されている会計基準に 基づき作成されている。 ② 受益者に対する開示 監査済年次報告書および未監査半期報告書は、決算日から４か月以内および半期終了時から２ か月以内に、それぞれ受益者に送付され、管理会社の登記上の事務所において、閲覧または入手 可能である。 ファンドの会計年度は、毎年１月 31 日に終了する。 Ｂ．日本における開示 ① 監督官庁に対する開示 (ⅰ)金融商品取引法上の開示 管理会社は日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書にトラス トの信託証書および主要な関係法人との契約書の写し等を添付して、関東財務局長に提出しな ければならない。投資者およびその他希望する者は、財務省関東財務局の閲覧室または金融商 品取引法に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（以下「EDINET」と いう。）において、これを閲覧することができる。 受益証券の販売取扱会社は、有価証券届出書第一部および第二部と実質的に同一の内容を記 載した目論見書（以下「交付目論見書」という。 ）を投資者に交付する。また、投資者から請求 - 11 - があった場合は、有価証券届出書第三部と実質的に同一の内容を記載した目論見書（以下「請 求目論見書」という。 ）を交付する。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年 度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さ らに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、そ れぞれ関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、これらの書類を財務省関 東財務局の閲覧室または EDINET において閲覧することができる。 (ⅱ)投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等 管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資 法人に関する法律（昭和 26 年法律第 198 号） （以下「投信法」という。 ）に従い、ファンドにか かる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、トラストの信託証書を変更し ようとするときは、あらかじめ、その旨およびその内容を金融庁長官に届け出なければならな い。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、 投信法に従って、一定の事項につき運用報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければならな い。 ② 日本の受益者に対する開示 管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大なものである 場合または他の信託と併合しようとする場合には、あらかじめ、変更の内容および理由等をその ２週間前までに、日本の知れている受益者に対し、書面をもって通知しなければならない。 管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日本 の受益者に通知される。 上記のファンドの運用報告書は、日本の知れている受益者に交付される。 ３ 受益者の権利等 (1) 受益者の権利等 受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人と して、登録されていなければならない。従って販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している 日本の受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受 益権を行使 することはできない。これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販 売取扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。 ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使 を行う。 受益者の有する権利は次のとおりである。 (ⅰ)分配金請求権 受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を、ファンド証券口数に応じて請求する権利 を有する。ただし、管理会社は、現在のところ分配を行う意図を有しない。 (ⅱ)買戻請求権 受益者は、ファンド証券の買戻しを信託証書の規定および本書の記載に従って請求することが できる。 (ⅲ)残余財産分配請求権 ファンドが清算される場合、受益者は、保有するファンド証券の持分に応じて残金財産の分配 を請求する権利を有する。 - 12 - (ⅳ)損害賠償請求権 受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害 賠償を請求する権利を有する。 (ⅴ)議 決 権 信託証書には、受益者集会が受託会社または管理会社により 21 日前までに通知をして招集する 旨が定められている。受益者集会の招集通知は、受益者宛てに郵送される。 代理人を任命することができる。発行済受益証券の 10％（または特別決議事項として提案され る決議案については 25％）以上を保有する受益者本人または代理人の出席をもって受益者集会の 定足数とする。定足数を充足する出席がない場合、受益者集会は 15 日を超えない期間延期される。 延期された集会の招集通知が別途送付され、また延期された集会では受益者の人数または受益者 が保有する受益証券の口数に関係なく定足数が充足される。 信託証書に基づいて、一部の目的には特別決議が必要であり、特別決議事項として提出された 決議案は、投票総数の 75％の多数で可決される。 信託証書には、特定のファンドの受益者の利益にのみ影響がある場合、ファンド毎に受益者集 会を開催する規定が含まれている。 受益者集会では、挙手に際して、（個人の場合）本人が出席し、また（パートナーシップまたは 法人の場合）正式に授権された代表者が出席するすべての受益者が一議決権を有し、また投票に 際して、上記の要領で本人または代理人が出席するすべての受益者は、保有するすべての受益証 券について一議決権を有する旨が信託証書に定められている。 (2) 為替管理上の取扱い 日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島 における外国為替管理上の制限はない。 (3) 本邦における代理人 森・濱田松本法律事務所 東京都千代田区丸の内一丁目６番５号 丸の内北口ビル 上記代理人は、管理会社から日本国内において、 (ⅰ) 管理会社またはトラストおよびファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則 上の問題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、 (ⅱ) 日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に 関する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。なお、関東財務局長に対する ファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官に対する届出代理人は、 弁護士 中 野 春 芽 東京都千代田区丸の内一丁目６番５号 丸の内北口ビル 森・濱田松本法律事務所 である。 (4) 裁判管轄等 上記(3)(ⅱ)の取引に関連して日本の投資者が提起する訴訟に限って、その裁判管轄権は下記の裁 判所が有し、適用法は日本法であることを管理会社は承認している。判決の執行手続は、日本法に 従って行われる。 東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目１番４号 - 13 - 第４ １ ファンドの経理状況 財務諸表 （ⅰ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） a. ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会 計原則に準拠して作成された原文（英語）の財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「特定有 価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、 「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規 則」第 127 条第５項ただし書の規定の適用によるものである。 上記財務書類は、ファンドの本国における監査人であるプライスウォーターハウスクーパースの監査 を受けており、監査報告書を受領している。 ｂ． ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について 円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007 年５月 31 日現在における株式会社三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1 米ドル＝121.69 円）が使用されている。なお、千円未満の金額は 四捨五入されている。 - 14 - 独立監査人報告書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）の受益者各位 財務書類に関する報告 我々は、添付の、2007年1月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度についての関連する損益計算書、買 戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに重要な 会計方針およびその他の注記で構成されるクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パ ートⅡ(米ドル建て)の財務書類を監査した。 財務書類に対する経営陣の責任 経営陣は、国際財務報告基準に準拠して本財務書類を作成し適正に表示する責任を負う。かかる責任には、 不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成および適正表示に関する内部統 制の立案、実施および維持、適切な会計方針の選択と採用、ならびに状況に応じた合理的な会計上の見積り を行うことが含まれる。 監査人の責任 我々の責任は、我々の監査に基づきこれらの財務書類に対して意見を表明することである。我々は、国際監 査基準に従って監査を実施した。当該基準は、我々が倫理義務を遵守し、財務書類に重大な虚偽記載がない か否かについての合理的な確証を得るための監査を計画し実施することを我々に要求している。 監査には、財務書類の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実行が含まれる。選択され るこの手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類上の重大な虚偽記載リスクの評価を含む監査 人の判断に依拠している。かかるリスク評価において監査人は、状況に適合する監査手続を立案するため、 事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮するが、これは事業体の内部統制の 有効性について意見を表明するために行うものではない。監査はまた、経営陣が採用した会計原則および行 った見積りの合理性についての評価とともに、財務書類の全体的な表示に関する評価も含んでいる。 我々は、我々が収集した監査証拠が我々の監査意見の基礎となるに十分かつ適切であると確信する。 意見 我々は、添付の財務書類は、2007年1月31日現在のクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファン ド パートⅡ(米ドル建て)の財務状況ならびに同日に終了した年度についての財務実績およびキャッシュ・ フローを、国際財務報告基準に準拠して、真実かつ適正に表示していると認める。 プライスウォーターハウスクーパース ケイマン諸島 2007年5月21日 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） - 15 - 監査報告書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）の受益者各位 我々は、添付の、2006 年 1 月 31 日現在のクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パ ートⅡ(米ドル建て)（以下「ファンド」という。）の貸借対照表、ならびに同日に終了した年度についての関 連する損益計算書、買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計 算書を監査した。これらの財務書類については、ファンドの経営陣が責任を負う。我々の責務は、我々の監 査に基づきこれらの財務書類に対して意見を表明することである。 我々は、国際監査基準に従って監査を実施した。当該基準は、我々が財務書類に重大な虚偽記載がないか否 かについての合理的な確証を得るための監査を計画し実施することを我々に要求している。監査は、財務書 類の金額および開示を裏付ける証拠の試査による検証を含んでいる。監査はまた、経営陣が採用した会計原 則および行った重要な見積の査定、ならびに財務書類の全体的な表示に関する評価も含んでいる。我々は、 我々の監査が我々の意見に対する合理的な基礎を提供していると確信する。 我々は、添付の財務書類は、2006 年 1 月 31 日現在のファンドの財務状況ならびに 2006 年 1 月 31 日に終了 した年度についての運用成績およびキャッシュ・フローを、国際財務報告基準に準拠して、真実かつ適正に 表示していると認める。 プライスウォーターハウスクーパース ケイマン諸島 2006 年 6 月 23 日 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） - 17 - (1) 貸借対照表 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 貸借対照表 2007年1月31日現在 注記 資産 現金預金 損益計算書を通じて公正価値で 測定する金融資産 資産合計 2007年1月31日 米ドル 千 2(f) 1,2(c),14 負債 未払費用およびその他の未払金 負債（買戻可能参加受益証券保有 者に帰属する純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産額 負債合計 2(d) 7 95,593.66 134,197,187.40 134,292,781.06 円 11,633 2006年1月31日 米ドル 千 円 75,213.77 9,153 16,330,456 121,235,310.00 16,342,089 121,310,523.77 14,753,125 14,762,278 429,865.36 52,310 403,374.35 49,087 429,865.36 52,310 403,374.35 49,087 133,862,915.70 16,289,778 120,907,149.42 14,713,191 134,292,781.06 16,342,089 121,310,523.77 14,762,278 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 スコシアバンク・アンド・トラスト （ケイマン）リミテッド リクソー・アセット・マネジメント 2007年5月21日 2007年5月21日 - 19 - (2) 損益計算書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 損益計算書 2007年1月31日終了年度 注記 収益 投資有価証券にかかる実現損益 投資有価証券にかかる未実現損益 の純変動 損益計算書を通じて公正価値で測 定する金融資産にかかる純損益 投資損益合計 費用 管理報酬およびその他の報酬 運用費用合計 2(c) 3 2007年1月31日 米ドル 千 円 2006年1月31日 米ドル 千 円 4,062,585.29 494,376 1,901,834.45 231,434 3,046,913.59 370,779 9,442,855.49 1,149,101 7,109,498.88 7,109,498.88 865,155 865,155 11,344,689.94 11,344,689.94 1,380,535 1,380,535 (677,287.84) (677,287.84) (82,419) (82,419) (632,932.45) (632,932.45) (77,022) (77,022) 運用損益 6,432,211.04 782,736 10,711,757.49 1,303,514 運用による買戻可能参加受益証券 保有者に帰属する純資産の増減 6,432,211.04 782,736 10,711,757.49 1,303,514 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 20 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書 2007年1月31日終了年度 注記 2月1日現在の買戻可能参加受益証 券保有者に帰属する純資産 2007年1月31日 米ドル 千 円 2006年1月31日 米ドル 千 円 120,907,149.42 14,713,191 94,144,235.99 11,456,412 5,702,551 34,003,917.63 4,137,937 買戻可能参加受益証券発行手取額 6 46,861,291.56 買戻可能参加受益証券買戻し 6 (40,337,736.32) (4,908,699) (17,952,761.69) (2,184,672) 127,430,704.66 15,507,042 110,195,391.93 13,409,677 6,432,211.04 782,736 10,711,757.49 1,303,514 133,862,915.70 16,289,778 120,907,149.42 14,713,191 合計 運用損益 1月31日現在の買戻可能参加受益 証券保有者に帰属する純資産 7 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 21 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） キャッシュ・フロー計算書 2007年1月31日終了年度 2007年1月31日 米ドル 千 運用活動からのキャッシュ・フロー 金融資産購入 金融資産売却手取額（実現利益を含む） 金融資産からの受取額 支払運用費用 運用活動からの現金(流出)/流入純額 円 2006年1月31日 米ドル 千 円 (46,945,835.39) (5,712,839) 40,427,104.62 4,919,574 666,352.25 81,088 (650,796.83) (79,195) (6,503,175.35) (791,371) (33,982,665.07) 17,984,785.32 543,890.69 (490,704.95) (15,944,694.01) (4,135,351) 2,188,569 66,186 (59,714) (1,940,310) 資金調達活動からのキャッシュ・フロー 買戻可能参加受益証券発行手取額 46,861,291.56 5,702,551 買戻可能参加受益証券買戻し (40,337,736.32) (4,908,699) 資金調達活動からの現金（流出）/流入純額 6,523,555.24 793,851 34,003,917.63 (17,952,761.69) 16,051,155.94 4,137,937 (2,184,672) 1,953,265 現金および現金等価物の増減純額 20,379.89 2,480 106,461.93 12,955 2月1日現在現金および現金等価物 1月31日現在現金および現金等価物 75,213.77 95,593.66 9,153 11,633 (31,248.16) 75,213.77 (3,803) 9,153 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 22 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 財務書類に対する注記 定 義 以下の財務書類注記に使用されている条件および定義は、関連するファンド説明書の中でそれらに付与され ている意味を表示している。 「営業日」とは、東京およびパリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を除く。）をいう。 「取引日」とは、毎木曜日、または当該木曜日が営業日でない場合には直前の営業日をいう。 「評価日」とは、各取引日に関し当該取引日の8営業日目をいう。 １．ファンドの主要な活動 クリエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。）は、2002年5月6日付の信託証書により設定され、 2002年5月15日付でケイマン諸島の信託法に基づき免除トラストとして登録された。トラストは、2002年5月 16日付でケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファンドとして登録された。 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）（以下「ファンド」と いう。）は、トラストのサブ・ファンドであり、2004年5月14日付の追補証書により設定された。ファンドは、 トラストのサブ・ファンドであり、従ってケイマン諸島法のもとでは、トラストのアンブレラ型登録に該当 するためミューチュアル・ファンドとしての別個の登録を要求されないが、ファンドの募集書類はミューチ ュアル・ファンド法に基づき提出された。ファンドは、2004年6月に運用を開始した。 ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において、連動先ファンドであるLST 米ドル・フィーダー Ⅲファンド（1988年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法に基づく「コレクティブ・ インベストメント・ファンド」として設定・規制されるアンブレラ型ユニット・トラストであるリクソー・ マスター・ファンドのファンド）の報酬および費用を控除した運用実績を反映したリターンを達成すること である。最低買戻価額は保証されていない。 ファンドは、(i)いかなる種類の株式への投資または出資も行わず、(ii) 他の投資信託（株式に投資する 契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を含む。）に投資できないものとする。 ファンドは、EMTN（「ユーロ・ミディアム・ターム・ノート」 ）発行日（2004年7月19日）に、または（当初 募集期間終了後の受益証券の買付については）管理会社によって買付申込が受領された後合理的に実務上可 能な限り早急に、リターンが関連する連動先ファンドの運用実績に連動する当該EMTNにその資産のほぼ全額 を投資した。ファンドは、費用および経費に充当するために十分な現金を留保している。EMTNの発行要項は、 管理会社の営業所において入手できるプライシング・サプルメントに規定される。ヘッジファンド連動型フ ァンド パートⅡ（米ドル建て）は、（上限年率1.1％を控除した上）LST 米ドル・フィーダーⅢファンドの 運用実績に連動する米ドル建てEMTNにその資産のほぼ全額を投資した。ソシエテ ジェネラルの子会社である - 23 - SGA ソシエテ ジェネラル・アクセプタンス N.V.により発行されるEMTNは、受益証券の買戻し資金を調達す るため必要に応じて償還され、ファンドにより保有されるEMTNは、EMTN満期日（2014年6月23日）に償還され る。EMTN満期日において、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）は、同一条件で、米ド ル建ての新規発行EMTNにその資産のほぼ全額を投資する。このようにEMTNは、各EMTNのEMTN満期日毎に新規 発行EMTNに更新される。ソシエテ ジェネラルは、スタンダード・アンド・プアーズからAA-、またムーディ ーズからAa3の信用格付を取得している。 EMTNは、発行体の直接的かつ非劣後の無担保債であり、利付恒久大券と交換可能な仮大券の形式で発行さ れたが、ファンドは、クーポンを受領し、ファンドに付随する報酬を直接支払うために充当する。EMTNは、 投資家に対し、上限年率1.1％控除後の関連する連動先ファンドの運用実績に連動したリターンを受領する可 能性を提供する。 ２．重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営 陣は、財務書類の日付現在の資産および負債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の 収益および費用の報告額に影響を与える見積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書 類に記載される見積りとは異なることがある。 a）2007年に発効する公表された基準の修正 IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 b）2007年1月31日より前に発行され、将来の期間において発効する関連基準および修正基準 IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）。IFRS第7号は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、 信用リスク、流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最 低限の開示を含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開 示することが要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理 - 24 - 方法に関する開示を要求している。ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始す る会計年度から適用する。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここでは米ドルであり、米国の資産に投資するというファン ドの主要な活動および受益証券が米ドルで発行されているという事実を反映している。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す る米ドル建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される（詳細は注記１を参照のこと） 。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 EMTNは、管理会社により誠実に決定される公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド - 25 - パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド 連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000米ドル未満の場合、いずれのフ ァンドの受益証券も発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ） を投資家に返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。 ファンドは、400,000,000米ドルを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) (ⅱ) (ⅲ) (ⅳ) (ⅴ) 受益者が死亡した場合 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 受益者が破産宣告を受けた場合 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 ３．報酬 管理報酬、販売報酬および代行協会員報酬 管理会社は、ファンドから、各評価日に発生し計算される、当初募集価格に当該期間中の平均発行済受益 証券口数を乗じた金額の年率最大約0.60％の管理報酬を、毎年後払いで受領する権利を有する。だだし、 当該管理報酬は、年額約25,000ユーロの最低報酬を条件とする。管理報酬は、保管報酬、受託報酬および 監査報酬をカバーする。 - 26 - 日本における販売会社は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平均 発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.45％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。販売取扱 会社は、販売会社を通じて支払われるかかる報酬の一部を受領する権利を有する。 日本における代行協会員は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平 均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.05％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。 管理会社は、受領した報酬をファンドの募集を行った販売会社または代行協会員と配分することができる。 管理会社および管理会社のグループ内のその他の会社は、受託会社の同意を得て、当事者および代理人と して、ファンドと取引を行うことができ、また、信託証書および以下の規定に従い、かかる取引の結果受 領する一切の利益を留保することができる。 受託報酬 受託会社は、各評価日に発生し下記の方法で計算される受託報酬を受領する権利を有する。 受託報酬の年額は、下記の要素の計算となる。 － 平均想定額の200,000,000米ドルを超えない部分について年率0.015% － 平均想定額の200,000,000米ドルを超えて350,000,000米ドル（適用ある場合）までの部分について年 率0.005％ 毎年、平均想定額については、各受益証券の当初募集価格と該当年度の平均発行済受益証券口数の積をい う。 受託報酬は、年間37,500米ドルを上限とする。 最低年間報酬を8,150米ドルとし、毎年EMTN発行日およびその後の各年における応答日に前払いされる。受 託報酬のうち、当該固定最低報酬を超える部分（もしあれば）は、毎年後払いされる。受託報酬は、管理 報酬によりカバーされる。 ４．税金 ケイマン諸島法に基づき、ファンドには所得税、源泉税およびキャピタル・ゲイン税が課せられない。 ５．銀行借入金、当座借越およびその他の借入金 2007年および2006年1月31日現在、銀行借入金、当座借越およびその他の借入金はない。 ６．発行済買戻可能参加受益証券 期首現在発行済受益証券 2007年1月31日 2006年1月31日 終了年度 終了年度 10,776,473.142 9,204,349.218 発行受益証券 4,184,577.377 3,241,053.792 買戻受益証券 (3,588,407.222) (1,668,929.868) 11,372,643.297 10,776,473.142 期末現在発行済受益証券 - 27 - ７．受益証券一口当たり純資産価格 2007年１月31日現在 2006年1月31日現在 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産 133,862,915.70 120,907,149.42 発行受益証券口数 11,372,643.297 10,776,473.142 11.77 11.21 受益証券一口当たり純資産価格 ８．株式貸付契約 株式貸付契約はない。 ９．契約債務 契約債務はない。 10．資産の譲渡性 すべての資産は譲渡可能である。 11．偶発債務 偶発債務はない。 12．後発事象 後発事象はない。 13．リスク要因 以下の要約は、あらゆるリスクの包括的な概略を示すものではなく、投資者は、ファンドへの投資に内在 するリスクの詳細な論点について英文目論見書を参照すべきである。 負債リスク 信託証書に従い、当サブ・ファンドの資産および負債は、クリエイティブ・トラストの他のサブ・ファン ドと資産および負債と分離されている。 市場リスク ファンドは、市場変動およびすべての投資に内在するリスクを負う。ファンドの受益証券の価格およびそ の収益は、変動する。 取引相手方の信用リスク ファンドの資産は、EMTNのみで構成され、分散投資されない。ファンドは、支払不能、破産またはその他 の原因によりEMTN発行体がEMTNに関して履行できなくなるというリスクを負う。 希薄化リスク ファンドが投資する各EMTNの償還は、関連する連動先ファンドのマイナスの運用実績の結果、または計算 式に示されるとおり償還益からの控除額の結果、額面総額の100％を下回る可能性がある。 - 28 - 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 連動先ファンドに関連するリスク ファンドへの投資によるリスクはまた、EMTNが連動している連動先ファンドへの投資によるリスクを反映 する。連動先ファンドに関して以下に記載するリスク要因は、連動先ファンドのリスクの完全な説明では なくファンドへの投資に内在するリスクを完全に説明するものでもない。 （トレーディング・アドバイザー） 受益証券の購入予定者およびより一般的に連動先ファンドまたは連動先ファンドの純資産価格のパフォー マンスに利害関係を有するかまたはこれに依拠するすべての者は、連動先ファンドのパフォーマンスが相 当程度、パーマルLSTF（その資産のすべてを投資した、リクソー・マスター・ファンドの一ファンドであ るパーマル・ロング・ショート・トレーディング・ファンドをいう。）のパフォーマンス、ひいてはパー マルLSTFのトレーディング・アドバイザーのパフォーマンスに依存することを認識する必要がある。リク ソー・マスター・ファンドの副管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイおよび リクソー・マスター・ファンドの受託会社としてのSGハンブロス・トラスト・カンパニー（ジャージー） リミテッドは、上記のトレーディング・アドバイザー側の詐欺または不正表示のリスクに対する防御を行 うことができない。 （複数のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFについて、現実の資産配分は、当初配分から変化する可能性があり、連動先ファンドからパ ーマルLSTFに配分された資産は、パーマルLSTFの純資産総額の100％とならない可能性がある。さらに、一 定の状況下において、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、トレーディング・アドバイザ ーを解任し、交代させ、または追加することができる。かかる措置の結果、パーマルLSTFの全体的なパフ ォーマンスが、一定の期間、悪影響を被る場合がある。 （独立のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFのトレーディング・アドバイザーは、互いに独立して取引を行い、時には、経済効果の面で 互いに相殺し合うポジションを保有する場合がある。トレーディング・アドバイザーがこのようなポジシ ョンを現実に保有する場合、パーマルLSTFは、全体としていかなる利益も損失もなく、ただ報酬および費 用を潜在的に負担することとなる。 （大きく価値が変動する投資対象への投資） パーマルLSTFは、デリバティブ商品のような大きく価値の変動する商品に投資することがある。それらの 商品は、空売りまたは売りオプションとして利用されることがあり、当初の申込証拠金や受取プレミアム よりも多額の損失を蒙る場合がある。さらに、デリバティブや借入れの利用を通じて、純資産価額の変動 をさらに増大させるレバレッジ戦略がとられることもある。 （新興市場に対する投資） パーマルLSTFの投資対象には、新興の経済または証券市場を有する国の発行体の証券が含まれることがあ る。このような国々の多くでは、政治・経済構造が大きな進化と急速な発展の過程にあり、このような国々 - 29 - は、より発展した国々の特徴である社会的・政治的・経済的安定性を欠いている場合がある。このような 国々の一部は、過去に、私的財産権を認識せず、時に私企業の資産を国有化し、または収用している。し たがって、このような国々への投資によるリスク（国有化、資産の収用または通貨の転換に対する制限の リスクを含む。）は、増大することがある。さらに、予期しない政治的または社会的動向がパーマルLSTF の投資対象の価値に影響を及ぼすことがある。 （オープン・エンド型ファンドに対する投資） パーマルLSTFは、流動性に関して一定の制限を有する他の投資スキームに投資することができる。また、 パーマルLSTFは、かかる投資スキームに対する監督者による監督がほとんど行われていない法域において 設立された投資スキームに対しても投資することがある。リクソー・マスター・ファンド受託会社は、実 務上可能な限り、かかるスキームに関してパーマルLSTFへの投資者の利益を保護するための他の保護手段 を確保するように試みるが、かかる保護は、監督者による監督が行われる場合に比べて効果が小さいこと がある。さらに、オープン・エンド型のファンドへの投資は、パーマルLSTFによる直接投資の場合に比べ 透明性が低い。 （為替リスク） パーマルLSTFの資産の相当部分は、パーマルLSTFの純資産価額の表示通貨である基準通貨以外の一または 複数の通貨建てとなることがある。さらに、外国為替市場などの一部の市場は、市場に直接的または間接 的に影響を及ぼす政府の介入を受ける場合が多い。 （買付または買戻しの影響） 多額の買付または買戻しは、資産の早急な処分または資産の一時的な希薄化を引き起こし、パーマルLSTF の純資産価格に影響を及ぼすことがある。買戻しはまた、パーマルLSTFの固定費がより少数の投資家によ り分担される結果を導くため、残存投資家の負担する費用を増大させる。 （流動性の低い商品） パーマルLSTFは、投資方針の一環として、その特有の性質上、他の商品より相当程度流動性の低い商品に 投資することがある。その結果、パーマルLSTFは、それらの資産の価値が大きく変動している最中に、そ れらの資産を換金しようとしても、大幅に遅延することがある。 （運用者一名のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFによって利用されるトレーディング・アドバイザーには、運用者が一名のみのものがある。 当該個人が死亡し、または無能力となった場合、パーマルLSTFは、該当するポジションの清算前に、また は清算中に、損失を被ることがある。 （相手方リスク） パーマルLSTFは、相手方による履行または相手方の信用リスクの影響を受けるスワップ、レポ、貸付けそ の他の取引を行うことがある。 - 30 - （倒産または債務不履行） パーマルLSTFのための取引の執行に利用されるプライム・ブローカーまたはその他のブローカーが破産し た場合、パーマルLSTFは、その資金を回収できない可能性があり、たとえ当該ファンドがその他の面では 非常に良好な利益を計上している場合でも、投資家は、多額の損失を被る可能性がある。 （規制上の変更） 将来の規制上の変更は、リクソー・マスター・ファンドまたはそのファンドの一部に大きな不利益をもた らす可能性がある。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、連動先ファンドの副管理会社（リクソー・アセット・マネジ メント）により監視されている。 14．関係会社取引 投資有価証券 ファンドは、ソシエテ ジェネラルまたはその子会社が発行する以下のスキームに投資していた。 投資の公正価値純額 保有持分 2007年１月31日 2007年１月31日 (米ドル) (％) ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 134,197,187.40 ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 100.00 2006年１月31日 2006年１月31日 (米ドル) (％) 121,235,310.00 100.00 EMTNはSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.により発行され、その運用実績は管理会社により管 理される連動先ファンドに連動している。 管理会社であるリクソー・アセット・マネジメントも、ソシエテ ジェネラルの全額出資子会社である。 15．財務書類の承認 当財務書類は、2007年5月21日付で受託会社および管理会社により承認された。 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） (3)投資有価証券明細表等 「(1)貸借対照表」および注記1、2(c)、14の項目を参照のこと。 - 31 - 中間財務書類 ａ． ファンドの日本文の中間財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会計原則に準拠 して作成された原文（英語）の中間財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「中間財務諸表等 の用語、様式及び作成方法に関する規則」第74条第4項ただし書の規定の適用によるものである。 上記中間財務書類は、ファンドの本国における独立監査人の監査を受けていない。 ｂ． ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額 について円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007年８月31日現在における株式会社三菱 東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1米ドル＝116.07円）が使用されている。なお、千円未満の 金額は四捨五入されている。 - 32 - (1) 資産及び負債の状況 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 貸借対照表 2007年7月31日現在 2007年7月31日 注記 米ドル 千 2007年1月31日 円 米ドル 千 円 資産 現金預金 2(f) 95,194.43 11,049 95,593.66 11,096 損益計算書を通じて公正価値で測定 する金融資産 1,2(c),14 141,212,969.25 16,390,589 134,197,187.40 15,576,268 資産合計 141,308,163.68 16,401,639 134,292,781.06 15,587,363 負債 未払費用およびその他の未払金 2(d) 76,740.87 8,907 429,865.36 49,894 76,740.87 8,907 429,865.36 49,894 負債（買戻可能参加受益証券保有者 に帰属する純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属 する純資産額 負債合計 7 141,231,422.81 16,392,731 133,862,915.70 15,537,469 141,308,163.68 16,401,639 134,292,781.06 15,587,363 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 33 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 損益計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 注記 米ドル 千 2007年1月31日 円 米ドル 千 円 収益 投資有価証券にかかる実現損益 2,575,749.41 298,967 4,062,585.29 471,544 投資有価証券にかかる未実現損益の純変動 8,675,065.48 1,006,915 3,046,913.59 353,655 2(c) 11,250,814.89 1,305,882 7,109,498.88 825,200 11,250,814.89 1,305,882 7,109,498.88 825,200 損益計算書を通じて公正価値で測定する金 融資産にかかる純損益 投資収益合計 費用 管理報酬およびその他の報酬 3 運用費用合計 運用損益 (330,655.81) (38,379) (677,287.84) (78,613) (330,655.81) (38,379) (677,287.84) (78,613) 10,920,159.08 1,267,503 6,432,211.04 746,587 10,920,159.08 1,267,503 6,432,211.04 746,587 運用による買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産の増減 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 34 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 注記 米ドル 千 2007年1月31日 円 米ドル 千 円 2月1日現在の買戻可能参加受益証券 保有者に帰属する純資産 買戻可能参加受益証券発行手取額 6 買戻可能参加受益証券買戻し 6 合計 運用損益 133,862,915.70 15,537,469 120,907,149.42 14,033,693 10,383,171.49 1,205,175 46,861,291.56 5,439,190 (13,934,823.46) (1,617,415) (40,337,736.32) (4,682,001) 130,311,263.73 15,125,228 127,430,704.66 14,790,882 10,920,159.08 1,267,503 6,432,211.04 746,587 141,231,422.81 16,392,731 133,862,915.70 15,537,469 7月31日現在の買戻可能参加受益証 券保有者に帰属する純資産 7 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 35 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） キャッシュ・フロー計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 米ドル 2007年1月31日 千 円 米ドル 千 円 運用活動からのキャッシュ・フロー 金融資産購入 金融資産売却手取額（実現利益を含む） 金融資産からの受取額 支払運用費用 運用活動からの現金(流出)/流入純額 (10,411,457.04) (1,208,458) (46,945,835.39) (5,449,003) 13,976,465.94 1,622,248 40,427,104.62 4,692,374 670,024.14 77,770 666,352.25 77,344 (683,780.30) (79,366) (650,796.83) (75,538) (6,503,175.35) (754,824) 3,551,252.74 412,194 10,383,171.49 1,205,175 資金調達活動からのキャッシュ・フロー 買戻可能参加受益証券発行手取額 買戻可能参加受益証券買戻し 資金調達活動からの現金（流出）/流入純額 46,861,291.56 5,439,190 (13,934,823.46) (1,617,415) (40,337,736.32) (4,682,001) (3,551,651.97) (412,240) 6,523,555.24 757,189 (399.23) (46) 20,379.89 2,365 現金および現金等価物の増減純額 2月1日現在現金および現金等価物 95,593.66 11,096 75,213.77 8,730 7月31日現在現金および現金等価物 95,194.43 11,049 95,593.66 11,096 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 36 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 財務書類に対する注記 定 義 以下の財務書類注記に使用されている条件および定義は、関連するファンド説明書の中でそれらに付与され ている意味を表示している。 「営業日」とは、東京およびパリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を除く。）をいう。 「取引日」とは、毎木曜日、または当該木曜日が営業日でない場合には直前の営業日をいう。 「評価日」とは、各取引日に関し当該取引日の8営業日目をいう。 １．ファンドの主要な活動 クリエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。）は、2002年5月6日付の信託証書により設定され、 2002年5月15日付でケイマン諸島の信託法に基づき免除トラストとして登録された。トラストは、2002年5月 16日付でケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファンドとして登録された。 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）（以下「ファンド」と いう。）は、トラストのサブ・ファンドであり、2004年5月14日付の追補証書により設定された。ファンドは、 トラストのサブ・ファンドであり、従ってケイマン諸島法のもとでは、トラストのアンブレラ型登録に該当 するためミューチュアル・ファンドとしての別個の登録を要求されないが、ファンドの募集書類はミューチ ュアル・ファンド法に基づき提出された。ファンドは、2004年6月に運用を開始した。 ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において、連動先ファンドであるLST 米ドル・フィーダー Ⅲファンド（1988年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法に基づく「コレクティブ・ インベストメント・ファンド」として設定・規制されるアンブレラ型ユニット・トラストであるリクソー・ マスター・ファンドのファンド）の報酬および費用を控除した運用実績を反映したリターンを達成すること である。最低買戻価額は保証されていない。 ファンドは、(i)いかなる種類の株式への投資または出資も行わず、(ii) 他の投資信託（株式に投資する 契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を含む。）に投資できないものとする。 ファンドは、EMTN（「ユーロ・ミディアム・ターム・ノート」 ）発行日（2004年7月19日）に、または（当初 募集期間終了後の受益証券の買付については）管理会社によって買付申込が受領された後合理的に実務上可 能な限り早急に、リターンが関連する連動先ファンドの運用実績に連動する当該EMTNにその資産のほぼ全額 を投資した。ファンドは、費用および経費に充当するために十分な現金を留保している。EMTNの発行要項は、 管理会社の営業所において入手できるプライシング・サプルメントに規定される。ヘッジファンド連動型フ ァンド パートⅡ（米ドル建て）は、（上限年率1.1％を控除した上）LST 米ドル・フィーダーⅢファンドの 運用実績に連動する米ドル建てEMTNにその資産のほぼ全額を投資した。ソシエテ ジェネラルの子会社である SGA ソシエテ ジェネラル・アクセプタンス N.V.により発行されるEMTNは、受益証券の買戻し資金を調達す るため必要に応じて償還され、ファンドにより保有されるEMTNは、EMTN満期日（2014年6月23日）に償還され る。EMTN満期日において、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て）は、同一条件で、米ド ル建ての新規発行EMTNにその資産のほぼ全額を投資する。このようにEMTNは、各EMTNのEMTN満期日毎に新規 発行EMTNに更新される。ソシエテ ジェネラルは、スタンダード・アンド・プアーズからAA、またムーディー ズからAa1の信用格付を取得している。 EMTNは、発行体の直接的かつ非劣後の無担保債であり、利付恒久大券と交換可能な仮大券の形式で発行さ - 37 - れたが、ファンドは、クーポンを受領し、ファンドに付随する報酬を直接支払うために充当する。従って、 受益者は、クーポンを受領することができない。EMTNは、投資家に対し、上限年率1.1％控除後の関連する連 動先ファンドの運用実績に連動したリターンを受領する可能性を提供する。 ２．重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。 国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負 債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の収益および費用の報告額に影響を与える見 積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書類に記載される見積りとは異なることがあ る。 2007年に発効する関連基準および公表された基準の修正 ・IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 ・IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、信用リスク、 流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最低限の開示を 含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開示することが 要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理方法に関する 開示を要求している。 ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始する会計年度から適用する。 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間についての未監査半期報告書は、IFRS第7号に準拠していない。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここでは米ドルであり、米国の資産に投資するというファン ドの主要な活動および受益証券が米ドルで発行されているという事実を反映している。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 - 38 - (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す る米ドル建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される（詳細は注記１を参照のこと） 。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 ユーロ･ミディアム･ターム･ノート（EMTN）は、公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000米ドル未満の場合、いずれのフ ァンドの受益証券も発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ） を投資家に返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。 ファンドは、400,000,000米ドルを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし - 39 - 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) 受益者が死亡した場合 (ⅱ) 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 (ⅲ) 受益者が破産宣告を受けた場合 (ⅳ) 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 (ⅴ) 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 ３．報酬 管理報酬、販売報酬および代行協会員報酬 管理会社は、ファンドから、各評価日に発生し計算される、当初募集価格に当該期間中の平均発行済受益 証券口数を乗じた金額の年率最大約0.60％の管理報酬を、毎年後払いで受領する権利を有する。だだし、 当該管理報酬は、年額約25,000ユーロの最低報酬を条件とする。管理報酬は、保管報酬、受託報酬および 監査報酬をカバーする。 日本における販売会社は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平均 発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.45％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。販売取扱 会社は、販売会社を通じて支払われるかかる報酬の一部を受領する権利を有する。 日本における代行協会員は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平 均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.05％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。 管理会社は、受領した報酬をファンドの募集を行った販売会社または代行協会員と配分することができる。 管理会社および管理会社のグループ内のその他の会社は、受託会社の同意を得て、当事者および代理人と して、ファンドと取引を行うことができ、また、信託証書および以下の規定に従い、かかる取引の結果受 領する一切の利益を留保することができる。 受託報酬 受託会社は、ファンド資産のうち、2億米ドル以下の部分は年率0.015％、2億米ドル超3億5,000万米ドル以 下の部分は年率0.005％で、各評価日に発生し計算される受託報酬（最低年間報酬を各ファンドにつき4,000 米ドル、最高年間報酬を各ファンドにつき37,500米ドルとする。 ）を、発行日およびその後の各年における 応答日に毎年前払いで受領する権利を有する。 ４．税金 ケイマン諸島法に基づき、ファンドには所得税、源泉税およびキャピタル・ゲイン税が課せられない。 ５．銀行借入金、当座借越およびその他の借入金 2007年7月31日現在、銀行借入金、当座借越およびその他の借入金はない。 - 40 - ６．発行済買戻可能参加受益証券 期首現在発行済受益証券 自2007年2月1日 2007年1月31日 至2007年7月31日 終了年度 11,372,643.297 10,776,473.142 850,973.765 4,184,577.377 発行受益証券 買戻受益証券 (1,148,089.660) (3,588,407.222) 期末現在発行済受益証券 11,075,527.402 11,372,643.297 2007年7月31日現在 2007年1月31日現在 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産 141,231,422.81 133,862,915.70 発行受益証券口数 11,075,527.402 11,372,643.297 12.75 11.77 ７．受益証券一口当たり純資産価格 受益証券一口当たり純資産価格 ８．株式貸付契約 株式貸付契約はない。 ９．契約債務 契約債務はない。 10．資産の譲渡性 すべての資産は譲渡可能である。 11．偶発債務 偶発債務はない。 12．後発事象 後発事象はない。 13．リスク要因 以下の要約は、あらゆるリスクの包括的な概略を示すものではなく、投資者は、ファンドへの投資に内在 するリスクの詳細な論点について英文目論見書を参照すべきである。 負債リスク 信託証書に従い、当サブ・ファンドの資産および負債は、クリエイティブ・トラストの他のサブ・ファン ドと資産および負債と分離されている。 市場リスク ファンドは、市場変動およびすべての投資に内在するリスクを負う。ファンドの受益証券の価格およびそ の収益は、変動する。 取引相手方の信用リスク ファンドの資産は、EMTNのみで構成され、分散投資されない。ファンドは、支払不能、破産またはその他 の原因によりEMTN発行体がEMTNに関して履行できなくなるというリスクを負う。 - 41 - 希薄化リスク ファンドが投資する各EMTNの償還は、関連する連動先ファンドのマイナスの運用実績の結果、または計算 式に示されるとおり償還益からの控除額の結果、額面総額の100％を下回る可能性がある。 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 連動先ファンドに関連するリスク ファンドへの投資によるリスクはまた、EMTNが連動している連動先ファンドへの投資によるリスクを反映 する。連動先ファンドに関して以下に記載するリスク要因は、連動先ファンドのリスクの完全な説明では なくファンドへの投資に内在するリスクを完全に説明するものでもない。 （トレーディング・アドバイザー） 受益証券の購入予定者およびより一般的に連動先ファンドまたは連動先ファンドの純資産価格のパフォー マンスに利害関係を有するかまたはこれに依拠するすべての者は、連動先ファンドのパフォーマンスが相 当程度、パーマルLSTF（その資産のすべてを投資した、リクソー・マスター・ファンドの一ファンドであ るパーマル・ロング・ショート・トレーディング・ファンドをいう。）のパフォーマンス、ひいてはパー マルLSTFのトレーディング・アドバイザーのパフォーマンスに依存することを認識する必要がある。リク ソー・マスター・ファンドの副管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイおよび リクソー・マスター・ファンドの受託会社としてのSGハンブロス・トラスト・カンパニー（ジャージー） リミテッドは、上記のトレーディング・アドバイザー側の詐欺または不正表示のリスクに対する防御を行 うことができない。 （複数のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFについて、現実の資産配分は、当初配分から変化する可能性があり、連動先ファンドからパ ーマルLSTFに配分された資産は、パーマルLSTFの純資産総額の100％とならない可能性がある。さらに、一 定の状況下において、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、トレーディング・アドバイザ ーを解任し、交代させ、または追加することができる。かかる措置の結果、パーマルLSTFの全体的なパフ ォーマンスが、一定の期間、悪影響を被る場合がある。 （独立のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFのトレーディング・アドバイザーは、互いに独立して取引を行い、時には、経済効果の面で 互いに相殺し合うポジションを保有する場合がある。トレーディング・アドバイザーがこのようなポジシ ョンを現実に保有する場合、パーマルLSTFは、全体としていかなる利益も損失もなく、ただ報酬および費 用を潜在的に負担することとなる。 （大きく価値が変動する投資対象への投資） パーマルLSTFは、デリバティブ商品のような大きく価値の変動する商品に投資することがある。それらの 商品は、空売りまたは売りオプションとして利用されることがあり、当初の申込証拠金や受取プレミアム よりも多額の損失を蒙る場合がある。さらに、デリバティブや借入れの利用を通じて、純資産価額の変動 をさらに増大させるレバレッジ戦略がとられることもある。 （新興市場に対する投資） パーマルLSTFの投資対象には、新興の経済または証券市場を有する国の発行体の証券が含まれることがあ る。このような国々の多くでは、政治・経済構造が大きな進化と急速な発展の過程にあり、このような国々 は、より発展した国々の特徴である社会的・政治的・経済的安定性を欠いている場合がある。このような 国々の一部は、過去に、私的財産権を認識せず、時に私企業の資産を国有化し、または収用している。従 って、このような国々への投資によるリスク（国有化、資産の収用または通貨の転換に対する制限のリス - 42 - クを含む。）は、増大することがある。さらに、予期しない政治的または社会的動向がパーマルLSTFの投 資対象の価値に影響を及ぼすことがある。 （オープン・エンド型ファンドに対する投資） パーマルLSTFは、流動性に関して一定の制限を有する他の投資スキームに投資することができる。また、 パーマルLSTFは、かかる投資スキームに対する監督者による監督がほとんど行われていない法域において 設立された投資スキームに対しても投資することがある。リクソー・マスター・ファンド受託会社は、実 務上可能な限り、かかるスキームに関してパーマルLSTFへの投資者の利益を保護するための他の保護手段 を確保するように試みるが、かかる保護は、監督者による監督が行われる場合に比べて効果が小さいこと がある。さらに、オープン・エンド型のファンドへの投資は、パーマルLSTFによる直接投資の場合に比べ 透明性が低い。 （為替リスク） パーマルLSTFの資産の相当部分は、パーマルLSTFの純資産価額の表示通貨である基準通貨以外の一または 複数の通貨建てとなることがある。さらに、外国為替市場などの一部の市場は、市場に直接的または間接 的に影響を及ぼす政府の介入を受ける場合が多い。 （買付または買戻しの影響） 多額の買付または買戻しは、資産の早急な処分または資産の一時的な希薄化を引き起こし、パーマルLSTF の純資産価格に影響を及ぼすことがある。買戻しはまた、パーマルLSTFの固定費がより少数の投資家によ り分担される結果を導くため、残存投資家の負担する費用を増大させる。 （流動性の低い商品） パーマルLSTFは、投資方針の一環として、その特有の性質上、他の商品より相当程度流動性の低い商品に 投資することがある。その結果、パーマルLSTFは、それらの資産の価値が大きく変動している最中に、そ れらの資産を換金しようとしても、大幅に遅延することがある。 （運用者一名のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFによって利用されるトレーディング・アドバイザーには、運用者が一名のみのものがある。 当該個人が死亡し、または無能力となった場合、パーマルLSTFは、該当するポジションの清算前に、また は清算中に、損失を被ることがある。 （相手方リスク） パーマルLSTFは、相手方による履行または相手方の信用リスクの影響を受けるスワップ、レポ、貸付けそ の他の取引を行うことがある。 （倒産または債務不履行） パーマルLSTFのための取引の執行に利用されるプライム・ブローカーまたはその他のブローカーが破産し た場合、パーマルLSTFは、その資金を回収できない可能性があり、たとえ当該ファンドがその他の面では 非常に良好な利益を計上している場合でも、投資家は、多額の損失を被る可能性がある。 （規制上の変更） 将来の規制上の変更は、リクソー・マスター・ファンドまたはそのファンドの一部に大きな不利益をもた らす可能性がある。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、連動先ファンドの副管理会社（リクソー・アセット・マネジ メント）により監視されている。 - 43 - 14．関係会社取引 投資有価証券 ファンドは、ソシエテ ジェネラルまたはその子会社が発行する以下のスキームに投資していた。 投資の公正価値純額 保有持分 2007年7月31日 2007年7月31日 (米ドル) (％) ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 141,212,969.25 2007年１月31日 100.00 2007年１月31日 (米ドル) ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 134,197,187.40 (％) 100.00 EMTNはSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.により発行され、その運用実績は管理会社により管 理される連動先ファンドに連動している。 管理会社であるリクソー・アセット・マネジメントも、ソシエテ ジェネラルの全額出資子会社である。 (2) 投資有価証券明細表等 「(1)資産及び負債の状況｣の貸借対照表および注記1、2(c)、14の項目を参照のこと。 - 44 - （ⅱ）ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） ａ． ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会 計原則に準拠して作成された原文（英語）の財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「特定有 価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、 「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規 則」第127条第５項ただし書の規定の適用によるものである。 上記財務書類は、ファンドの本国における監査人であるプライスウォーターハウスクーパースの監査 を受けており、添付のとおり監査報告書を受領している。 ｂ． ファンドの原文の財務書類はユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について 円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007年５月31日現在における株式会社三菱東京UFJ銀 行の対顧客電信売買相場の仲値（1ユーロ＝163.43円）が使用されている。なお、千円未満の金額は四捨 五入されている。 - 45 - 独立監査人報告書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）の受益者各位 財務書類に関する報告 我々は、添付の、2007年1月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度についての関連する損益計算書、買 戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに重要な 会計方針およびその他の注記で構成されるクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パ ートⅡ(ユーロ建て)の財務書類を監査した。 財務書類に対する経営陣の責任 経営陣は、国際財務報告基準に準拠して本財務書類を作成し適正に表示する責任を負う。かかる責任には、 不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成および適正表示に関する内部統 制の立案、実施および維持、適切な会計方針の選択と採用、ならびに状況に応じた合理的な会計上の見積り を行うことが含まれる。 監査人の責任 我々の責任は、我々の監査に基づきこれらの財務書類に対して意見を表明することである。我々は、国際監 査基準に従って監査を実施した。当該基準は、我々が倫理義務を遵守し、財務書類に重大な虚偽記載がない か否かについての合理的な確証を得るための監査を計画し実施することを我々に要求している。 監査には、財務書類の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実行が含まれる。選択され るこの手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類上の重大な虚偽記載リスクの評価を含む監査 人の判断に依拠している。かかるリスク評価において監査人は、状況に適合する監査手続を立案するため、 事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮するが、これは事業体の内部統制の 有効性について意見を表明するために行うものではない。監査はまた、経営陣が採用した会計原則および行 った見積りの合理性についての評価とともに、財務書類の全体的な表示に関する評価も含んでいる。 我々は、我々が収集した監査証拠が我々の監査意見の基礎となるに十分かつ適切であると確信する。 意見 我々は、添付の財務書類は、2007年1月31日現在のクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファン ド パートⅡ(ユーロ建て)の財務状況ならびに同日に終了した年度についての財務実績およびキャッシュ・ フローを、国際財務報告基準に準拠して、真実かつ適正に表示していると認める。 プライスウォーターハウスクーパース ケイマン諸島 2007年5月21日 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） - 46 - 監査報告書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）の受益者各位 我々は、添付の、2006 年 1 月 31 日現在のクリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パ ートⅡ(ユーロ建て)（以下「ファンド」という。）の貸借対照表、ならびに同日に終了した期間についての関 連する損益計算書、買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計 算書を監査した。これらの財務書類については、ファンドの経営陣が責任を負う。我々の責務は、我々の監 査に基づきこれらの財務書類に対して意見を表明することである。 我々は、国際監査基準に従って監査を実施した。当該基準は、我々が財務書類に重大な虚偽記載がないか否 かについての合理的な確証を得るための監査を計画し実施することを我々に要求している。監査は、財務書 類の金額および開示を裏付ける証拠の試査による検証を含んでいる。監査はまた、経営陣が採用した会計原 則および行った重要な見積の査定、ならびに財務書類の全体的な表示に関する評価も含んでいる。我々は、 我々の監査が我々の意見に対する合理的な基礎を提供していると確信する。 我々は、添付の財務書類は、2006 年 1 月 31 日現在のファンドの財務状況ならびに 2006 年 1 月 31 日に終了 した年度についての運用成績およびキャッシュ・フローを、国際財務報告基準に準拠して、真実かつ適正に 表示していると認める。 プライスウォーターハウスクーパース ケイマン諸島 2006 年 6 月 23 日 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） - 48 - (1) 貸借対照表 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 貸借対照表 2007年1月31日現在 2007年1月31日 ユーロ 千 注記 資産 現金預金 損益計算書を通じて公正価値で 測定する金融資産 資産合計 2(f) 1,2(c),14 負債 未払費用およびその他の未払金 負債（買戻可能参加受益証券保有 者に帰属する純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産額 負債合計 2006年1月31日 ユーロ 千 円 1,422.14 232 1,989.20 325 29,664,388.28 29,665,810.42 4,848,051 4,848,283 19,021,545.68 19,023,534.88 3,108,691 3,109,016 90,771.57 14,835 63,146.58 10,320 90,771.57 14,835 63,146.58 10,320 29,575,038.85 4,833,449 18,960,388.30 3,098,696 29,665,810.42 4,848,283 19,023,534.88 3,109,016 2(d) 7 円 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 スコシアバンク・アンド・トラスト （ケイマン）リミテッド リクソー・アセット・マネジメント 2007年5月21日 2007年5月21日 - 50 - (2) 損益計算書 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 損益計算書 2007年1月31日終了年度 注記 収益 投資有価証券にかかる実現損益 投資有価証券にかかる未実現損益 の純変動 損益計算書を通じて公正価値で測 定する金融資産 投資損益合計 2007年1月31日 ユーロ 千 円 2006年1月31日 ユーロ 千 円 444,335.68 72,618 224,110.93 36,626 425,275.42 69,503 1,284,917.24 209,994 2(c) 869,611.10 869,611.10 142,121 142,121 1,509,028.17 1,509,028.17 246,620 246,620 3 (134,625.27) (134,625.27) (22,002) (22,002) 運用損益 734,985.83 120,119 1,414,495.98 231,171 運用による買戻可能参加受益証券 保有者に帰属する純資産の変動 734,985.83 120,119 1,414,495.98 231,171 費用 管理報酬およびその他の報酬 運用費用合計 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 51 - (94,532.19) (94,532.19) (15,449) (15,449) クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書 2007年1月31日終了年度 注記 2月1日現在の買戻可能参加受益証 券保有者に帰属する純資産 2007年1月31日 ユーロ 千 12,686,480.09 2,073,351 2,518,068 7,185,398.39 1,174,310 15,407,625.53 買戻可能参加受益証券買戻し 6 (5,527,960.81) 1月31日現在の買戻可能参加受益 証券保有者に帰属する純資産 7 円 3,098,696 6 運用損益 2006年1月31日 ユーロ 千 18,960,388.30 買戻可能参加受益証券発行手取額 合計 円 (903,435) (2,325,986.16) (380,136) 28,840,053.02 4,713,330 17,545,892.32 2,867,525 734,985.83 120,119 1,414,495.98 231,171 29,575,038.85 4,833,449 18,960,388.30 3,098,696 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 52 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） キャッシュ・フロー計算書 2007年1月31日終了年度 2007年1月31日 ユーロ 千 運用活動からのキャッシュ・フロー 金融資産購入 金融資産売却手取額（実現利益を含む） 金融資産からの受取額 支払運用費用 運用活動からの現金(流出)/流入純額 資金調達活動からのキャッシュ・フロー 買戻可能参加発行受益証券発行手取額 買戻可能参加受益証券買戻し 資金調達活動からの現金（流出）/流入純額 円 2006年1月31日 ユーロ 千 円 (15,443,173.76) 5,542,128.54 127,813.72 (107,000.28) (9,880,231.78) (2,523,878) 905,750 20,889 (17,487) (1,614,726) 15,407,625.53 (5,527,960.81) 9,879,664.72 2,518,068 (903,435) 1,614,634 (567.06) (93) 10,893.87 1,780 325 232 (8,904.67) 1,989.20 (1,455) 325 現金および現金等価物の増減純額 2月1日現在現金および現金等価物 1月31日現在現金および現金等価物 1,989.20 1,422.14 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 53 - (7,186,178.78) (1,174,437) 2,330,999.92 380,955 73,643.75 12,036 (66,983.25) (10,947) (4,848,518.36) (792,393) 7,185,398.39 (2,325,986.16) 4,859,412.23 1,174,310 (380,136) 794,174 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 財務書類に対する注記 定 義 以下の財務書類注記に使用されている条件および定義は、関連するファンド説明書の中でそれらに付与され ている意味を表示している。 「営業日」とは、東京およびパリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を除く。）をいう。 「取引日」とは、毎木曜日、または当該木曜日が営業日でない場合には直前の営業日をいう。 「評価日」とは、各取引日に関し当該取引日の8営業日目をいう。 １．ファンドの主要な活動 クリエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。）は、2002年5月6日付の信託証書により設定され、 2002年5月15日付でケイマン諸島の信託法に基づき免除トラストとして登録された。トラストは、2002年5月 16日付でケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファンドとして登録された。 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）（以下「ファンド」と いう。）は、トラストのサブ・ファンドであり、2004年5月14日付の追補証書により設定された。ファンドは、 トラストのサブ・ファンドであり、従ってケイマン諸島法のもとでは、トラストのアンブレラ型登録に該当 するためミューチュアル・ファンドとしての別個の登録を要求されないが、ファンドの募集書類はミューチ ュアル・ファンド法に基づき提出された。ファンドは、2004年6月に運用を開始した。 ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において、連動先ファンドであるLST ユーロ・フィーダー Ⅲファンド（1988年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法に基づく「コレクティブ・ インベストメント・ファンド」として設定・規制されるアンブレラ型ユニット・トラストであるリクソー・ マスター・ファンドのファンド）の報酬および費用を控除した運用実績を反映したリターンを達成すること である。最低買戻価額は保証されていない。 ファンドは、(i)いかなる種類の株式への投資または出資も行わず、(ii) 他の投資信託（株式に投資する 契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を含む。）に投資できないものとする。 ファンドは、EMTN（「ユーロ・ミディアム・ターム・ノート」 ）発行日（2004年7月19日）に、または（当初 募集期間終了後の受益証券の買付については）管理会社によって買付申込が受領された後合理的に実務上可 能な限り早急に、リターンが関連する連動先ファンドの運用実績に連動する当該EMTNにその資産のほぼ全額 を投資した。ファンドは、費用および経費に充当するために十分な現金を留保している。EMTNの発行要項は、 管理会社の営業所において入手できるプライシング・サプルメントに規定される。ヘッジファンド連動型フ ァンド パートⅡ（ユーロ建て）は、（上限年率1.1％を控除した上）LST ユーロ・フィーダーⅢファンドの 運用実績に連動するユーロ建てEMTNにその資産のほぼ全額を投資した。ソシエテ ジェネラルの子会社である SGA ソシエテ ジェネラル・アクセプタンス N.V.により発行されるEMTNは、受益証券の買戻し資金を調達す るため必要に応じて償還され、ファンドにより保有されるEMTNは、EMTN満期日（2014年6月23日）に償還され る。EMTN満期日において、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）は、同一条件で、ユー ロ建ての新規発行EMTNにその資産のほぼ全額を投資する。このようにEMTNは、各EMTNのEMTN満期日に新規発 - 54 - 行EMTNに更新される。ソシエテ ジェネラルは、スタンダード・アンド・プアーズからAA-、またムーディー ズからAa3の信用格付を取得している。 EMTNは、発行体の直接的かつ非劣後の無担保債であり、利付恒久大券と交換可能な仮大券の形式で発行さ れたが、ファンドは、クーポンを受領し、ファンドに付随する報酬を直接支払うために充当する。EMTNは、 投資家に対し、上限年率1.1％控除後の関連する連動先ファンドの運用実績に連動したリターンを受領する可 能性を提供する。 ファンドは、投資家に対し関連する連動先ファンドの運用実績からの収益を受領する機会を提供するため に設立された。最低買戻価額は保証されていない。 ２．重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営 陣は、財務書類の日付現在の資産および負債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の 収益および費用の報告額に影響を与える見積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書 類に記載される見積りとは異なることがある。 a）2007年に発効する公表された基準の修正 IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 b）2007年1月31日より前に発行され、将来の期間において発効する関連基準および修正基準 IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）。IFRS第7号は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、 信用リスク、流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最 低限の開示を含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開 示することが要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理 方法に関する開示を要求している。ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始す る会計年度から適用する。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 - 55 - (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここではユーロであり、ユーロの資産およびデリバティブに 投資するというファンドの主要な活動ならびに受益証券がユーロで発行されているという事実を反映して いる。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行 するユーロ建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 EMTNは、管理会社により誠実に決定される公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000ドル未満の場合、ファンドの受 益証券を発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ）を投資家に 返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。ファンドは、 200,000,000ユーロを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 - 56 - という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) 受益者が死亡した場合 (ⅱ) 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 (ⅲ) 受益者が破産宣告を受けた場合 (ⅳ) 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 (ⅴ) 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 ３．報酬 管理報酬、販売報酬および代行協会員報酬 管理会社は、ファンドから、各評価日に発生し計算される、当初募集価格に当該期間中の平均発行済受益 証券口数を乗じた金額の年率最大約0.60％の管理報酬を、毎年後払いで受領する権利を有する。だだし、 当該管理報酬は、年額約25,000ユーロの最低報酬を条件とする。管理報酬は、保管報酬、受託報酬および 監査報酬をカバーする。 日本における販売会社は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平均 発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.45％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。販売取扱 会社は、販売会社を通じて支払われるかかる報酬の一部を受領する権利を有する。 日本における代行協会員は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平 均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.05％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。 管理会社は、受領した報酬をファンドの募集を行った販売会社または代行協会員と配分することができる。 管理会社および管理会社のグループ内のその他の会社は、受託会社の同意を得て、当事者および代理人と して、ファンドと取引を行うことができ、また、信託証書および以下の規定に従い、かかる取引の結果受 領する一切の利益を留保することができる。 - 57 - 受託報酬 受託会社は、各評価日に発生し下記の方法で計算される受託報酬を受領する権利を有する。 受託報酬の年額は、下記の要素の計算となる。 － 平均想定額の200,000,000ユーロを超えない部分について年率0.015% － 平均想定額の200,000,000ユーロを超えて350,000,000ユーロ（適用ある場合）までの部分について年 率0.005％ 毎年、平均想定額については、各受益証券の当初募集価格と該当年度の平均発行済受益証券口数の積をい う。 受託報酬は、年間37,500米ドルを上限とする。 最低年間報酬を8,150米ドルとし、毎年EMTN発行日およびその後の各年における応答日に前払いされる。受 託報酬のうち、当該固定最低報酬を超える部分（もしあれば）は、毎年後払いされる。受託報酬は、管理 報酬によりカバーされる。 ４．税金 ケイマン諸島法に基づき、ファンドには所得税、源泉税およびキャピタル・ゲイン税が課せられない。 ５．銀行借入金、当座借越およびその他の借入金 2007年および2006年1月31日現在、銀行借入金、当座借越およびその他の借入金はない。 ６．発行済買戻可能参加受益証券 2007年1月31日 2006年１月31日 終了年度 終了年度 期首現在発行済受益証券 1,716,736.892 1,243,261.348 発行受益証券 1,406,283.991 692,783.349 買戻受益証券 (502,501.382) (219,307.805) 期末現在発行済受益証券 2,620,519.501 1,716,736.892 2007年1月31日現在 2006年１月31日現在 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産 29,575,038.85 18,960,388.30 発行受益証券口数 2,620,519.501 1,716,736.892 11.28 11.04 ７．受益証券一口当たり純資産価格 受益証券一口当たり純資産価格 ８．株式貸付契約 株式貸付契約はない。 ９．契約債務 契約債務はない。 10．資産の譲渡性 すべての資産は譲渡可能である。 - 58 - 11．偶発債務 偶発債務はない。 12．後発事象 後発事象はない。 13．リスク要因 以下の要約は、あらゆるリスクの包括的な概略を示すものではなく、投資者は、ファンドへの投資に内在 するリスクの詳細な論点について英文目論見書を参照すべきである。 負債リスク 信託証書に従い、当サブ・ファンドの資産および負債は、クリエイティブ・トラストの他のサブ・ファン ドと資産および負債と分離されている。 市場リスク ファンドは、市場変動およびすべての投資に内在するリスクを負う。ファンドの受益証券の価格およびそ の収益は、変動する。 取引相手方の信用リスク ファンドの資産は、EMTNのみで構成され、分散投資されない。ファンドは、支払不能、破産またはその他 の原因によりEMTN発行体がEMTNに関して履行できなくなるというリスクを負う。 希薄化リスク ファンドが投資する各EMTNの償還は、関連する連動先ファンドのマイナスの運用実績の結果、または計算 式に示されるとおり償還益からの控除額の結果、額面総額の100％を下回る可能性がある。 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 連動先ファンドに関連するリスク ファンドへの投資によるリスクはまた、EMTNが連動している連動先ファンドへの投資によるリスクを反映 する。連動先ファンドに関して以下に記載するリスク要因は、連動先ファンドのリスクの完全な説明では なくファンドへの投資に内在するリスクを完全に説明するものでもない。 （トレーディング・アドバイザー） 受益証券の購入予定者およびより一般的に連動先ファンドまたは連動先ファンドの純資産価格のパフォー マンスに利害関係を有するかまたはこれに依拠するすべての者は、連動先ファンドのパフォーマンスが相 当程度、パーマルLSTF（その資産のすべてを投資した、リクソー・マスター・ファンドの一ファンドであ るパーマル・ロング・ショート・トレーディング・ファンドをいう。）のパフォーマンス、ひいてはパー - 59 - マルLSTFのトレーディング・アドバイザーのパフォーマンスに依存することを認識する必要がある。リク ソー・マスター・ファンドの副管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイおよび リクソー・マスター・ファンドの受託会社としてのSGハンブロス・トラスト・カンパニー（ジャージー） リミテッドは、上記のトレーディング・アドバイザー側の詐欺または不正表示のリスクに対する防御を行 うことができない。 （複数のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFについて、現実の資産配分は、当初配分から変化する可能性があり、連動先ファンドからパ ーマルLSTFに配分された資産は、パーマルLSTFの純資産総額の100％とならない可能性がある。さらに、一 定の状況下において、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、トレーディング・アドバイザ ーを解任し、交代させ、または追加することができる。かかる措置の結果、パーマルLSTFの全体的なパフ ォーマンスが、一定の期間、悪影響を被る場合がある。 （独立のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFのトレーディング・アドバイザーは、互いに独立して取引を行い、時には、経済効果の面で 互いに相殺し合うポジションを保有する場合がある。トレーディング・アドバイザーがこのようなポジシ ョンを現実に保有する場合、パーマルLSTFは、全体としていかなる利益も損失もなく、ただ報酬および費 用を潜在的に負担することとなる。 （大きく価値が変動する投資対象への投資） パーマルLSTFは、デリバティブ商品のような大きく価値の変動する商品に投資することがある。それらの 商品は、空売りまたは売りオプションとして利用されることがあり、当初の申込証拠金や受取プレミアム よりも多額の損失を蒙る場合がある。さらに、デリバティブや借入れの利用を通じて、純資産価額の変動 をさらに増大させるレバレッジ戦略がとられることもある。 （新興市場に対する投資） パーマルLSTFの投資対象には、新興の経済または証券市場を有する国の発行体の証券が含まれることがあ る。このような国々の多くでは、政治・経済構造が大きな進化と急速な発展の過程にあり、このような国々 は、より発展した国々の特徴である社会的・政治的・経済的安定性を欠いている場合がある。このような 国々の一部は、過去に、私的財産権を認識せず、時に私企業の資産を国有化し、または収用している。し たがって、このような国々への投資によるリスク（国有化、資産の収用または通貨の転換に対する制限の リスクを含む。）は、増大することがある。さらに、予期しない政治的または社会的動向がパーマルLSTF の投資対象の価値に影響を及ぼすことがある。 （オープン・エンド型ファンドに対する投資） パーマルLSTFは、流動性に関して一定の制限を有する他の投資スキームに投資することができる。また、 パーマルLSTFは、かかる投資スキームに対する監督者による監督がほとんど行われていない法域において 設立された投資スキームに対しても投資することがある。マスター・ファンド受託会社は、実務上可能な 限り、かかるスキームに関してパーマルLSTFへの投資者の利益を保護するための他の保護手段を確保する - 60 - ように試みるが、かかる保護は、監督者による監督が行われる場合に比べて効果が小さいことがある。さ らに、オープン・エンド型のファンドへの投資は、パーマルLSTFによる直接投資の場合に比べ透明性が低 い。 （為替リスク） パーマルLSTFの資産の相当部分は、パーマルLSTFの純資産価額の表示通貨である基準通貨以外の一または 複数の通貨建てとなることがある。さらに、外国為替市場などの一部の市場は、市場に直接的または間接 的に影響を及ぼす政府の介入を受ける場合が多い。 （買付または買戻しの影響） 多額の買付または買戻しは、資産の早急な処分または資産の一時的な希薄化を引き起こし、パーマルLSTF の純資産価格に影響を及ぼすことがある。買戻しはまた、パーマルLSTFの固定費がより少数の投資家によ り分担される結果を導くため、残存投資家の負担する費用を増大させる。 （流動性の低い商品） パーマルLSTFは、投資方針の一環として、その特有の性質上、他の商品より相当程度流動性の低い商品に 投資することがある。その結果、パーマルLSTFは、それらの資産の価値が大きく変動している最中に、そ れらの資産を換金しようとしても、大幅に遅延することがある。 （運用者一名のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFによって利用されるトレーディング・アドバイザーには、運用者が一名のみのものがある。 当該個人が死亡し、または無能力となった場合、パーマルLSTFは、該当するポジションの清算前に、また は清算中に、損失を被ることがある。 （相手方リスク） パーマルLSTFは、相手方による履行または相手方の信用リスクの影響を受けるスワップ、レポ、貸付けそ の他の取引を行うことがある。 （倒産または債務不履行） パーマルLSTFのための取引の執行に利用されるプライム・ブローカーまたはその他のブローカーが破産し た場合、パーマルLSTFは、その資金を回収できない可能性があり、たとえ当該ファンドがその他の面では 非常に良好な利益を計上している場合でも、投資家は、多額の損失を被る可能性がある。 将来の規制上の変更は、リクソー・マスター・ファンドまたはそのファンドの一部に大きな不利益をもた らす可能性がある。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、連動先ファンドの副管理会社（リクソー・アセット・マネジ メント）により監視されている。 - 61 - 14．関係会社取引 投資有価証券 ファンドは、ソシエテ ジェネラルまたはその子会社が発行する以下のスキームに投資していた。 ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 投資の公正価値純額 保有持分 2007年1月31日 2007年1月31日 (ユーロ) (％) 29,664,388.28 ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 100.00 2006年1月31日 2006年1月31日 (ユーロ) (％) 19,021,545.68 100.00 EMTNはSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.により発行され、その運用実績は管理会社により管 理される連動先ファンドに連動している。 管理会社であるリクソー・アセット・マネジメントも、ソシエテ ジェネラルの全額出資子会社である。 15．財務書類の承認 当財務書類は、2007年5月21日付で受託会社および管理会社により承認された。 （本書は英語版の原文を日本語に翻訳したものであり、英語版が正式のものである。 ） (3) 投資有価証券明細表等 「(1)貸借対照表」および注記1、2(c)、14の項目を参照のこと。 - 62 - 中間財務書類 ａ． ファンドの日本文の中間財務書類は、スイスにおける諸法令および一般に認められた会計原則に準拠 して作成された原文（英語）の中間財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「中間財務諸表等 の用語、様式及び作成方法に関する規則」第74条第4項ただし書の規定の適用によるものである。 上記中間財務書類は、ファンドの本国における独立監査人の監査を受けていない。 ｂ． ファンドの原文の中間財務書類はユーロで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額 について円貨換算が併記されている。日本円への換算には、2007年８月31日現在における株式会社三菱 東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1ユーロ＝158.57円）が使用されている。なお、千円未満の 金額は四捨五入されている。 - 63 - (1)資産及び負債の状況 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 貸借対照表 2007年7月31日現在 2007年7月31日 注記 ユーロ 千 2007年1月31日 円 ユーロ 千 円 資産 現金預金 2(f) 10,410.24 1,651 1,422.14 226 1,2(c),14 30,483,421.10 4,833,756 29,664,388.28 4,703,882 30,493,831.34 4,835,407 29,665,810.42 4,704,108 損益計算書を通じて公正価値で測定す る金融資産 資産合計 負債 未払費用およびその他の未払金 2(d) 17,356.59 2,752 90,771.57 14,394 17,356.59 2,752 90,771.57 14,394 30,476,474.75 4,832,655 29,575,038.85 4,689,714 30,493,831.34 4,835,407 29,665,810.42 4,704,108 負債（買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産を除く） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産額 負債合計 7 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 64 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 損益計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 注記 ユーロ 千 2007年1月31日 円 ユーロ 千 円 収益 投資有価証券にかかる実現損益 投資有価証券にかかる未実現損益の純変動 475,800.43 75,448 444,335.68 70,458 1,665,577.78 264,111 425,275.42 67,436 2,141,378.21 339,558 869,611.10 137,894 2,141,378.21 339,558 869,611.10 137,894 (76,155.86) (12,076) (134,625.27) (21,348) (76,155.86) (12,076) (134,625.27) (21,348) 2,065,222.35 327,482 734,985.83 116,547 2,065,222.35 327,482 734,985.83 116,547 損益計算書を通じて公正価値で測定する金 融資産にかかる純損益 2(c) 投資収益合計 費用 管理報酬およびその他の報酬 3 運用費用合計 運用損益 運用による買戻可能参加受益証券保有者に 帰属する純資産の増減 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 65 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 注記 ユーロ 千 2007年1月31日 円 ユーロ 千 円 2月1日現在の買戻可能参加受益証券保 有者に帰属する純資産 29,575,038.85 4,689,714 18,960,388.30 3,006,549 364,672 15,407,625.53 2,443,187 買戻可能参加受益証券発行手取額 6 2,299,755.83 買戻可能参加受益証券買戻し 6 (3,463,542.28) 合計 運用損益 (549,214) (5,527,960.81) (876,569) 28,411,252.40 4,505,172 28,840,053.02 4,573,167 2,065,222.35 327,482 734,985.83 116,547 30,476,474.75 4,832,655 29,575,038.85 4,689,714 7月31日現在の買戻可能参加受益証券保 有者に帰属する純資産 7 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 66 - クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） キャッシュ・フロー計算書 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間 2007年7月31日 ユーロ 2007年1月31日 千 円 ユーロ 千 円 運用活動からのキャッシュ・フロー (15,443,173.76 金融資産購入 金融資産売却手取額（実現利益を含む） (2,306,568.86) (365,753) 3,477,262.33 551,389 金融資産からの受取額 支払運用費用 運用活動からの現金(流出)/流入純額 ) (2,448,824) 5,542,128.54 878,815 151,651.92 24,047 127,813.72 20,267 (149,570.84) (23,717) (107,000.28) (16,967) 1,172,774.55 185,967 (9,880,231.78) (1,566,708) 364,672 15,407,625.53 資金調達活動からのキャッシュ・フロー 買戻可能参加発行受益証券発行手取額 2,299,755.83 買戻可能参加受益証券買戻し (3,463,542.28) (549,214) (5,527,960.81) 資金調達活動からの現金（流出）/流入純額 (1,163,786.45) (184,542) 9,879,664.72 (876,569) 1,566,618 現金および現金等価物の増減純額 8,988.10 1,425 2月1日現在現金および現金等価物 1,422.14 226 1,989.20 315 7月31日現在現金および現金等価物 10,410.24 1,651 1,422.14 226 添付の注記は、当財務書類と不可分のものである。 - 67 - (567.06) 2,443,187 (90) クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 財務書類に対する注記 定 義 以下の財務書類注記に使用されている条件および定義は、関連するファンド説明書の中でそれらに付与され ている意味を表示している。 「営業日」とは、東京およびパリにおいて銀行が通常の銀行業務を行っている日（土曜日を除く。）をいう。 「取引日」とは、毎木曜日、または当該木曜日が営業日でない場合には直前の営業日をいう。 「評価日」とは、各取引日に関し当該取引日の8営業日目をいう。 １．ファンドの主要な活動 クリエイティブ・トラスト（以下「トラスト」という。）は、2002年5月6日付の信託証書により設定され、 2002年5月15日付でケイマン諸島の信託法に基づき免除トラストとして登録された。トラストは、2002年5月 16日付でケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファンドとして登録された。 クリエイティブ・トラスト－ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）（以下「ファンド」と いう。）は、トラストのサブ・ファンドであり、2004年5月14日付の追補証書により設定された。ファンドは、 トラストのサブ・ファンドであり、従ってケイマン諸島法のもとでは、トラストのアンブレラ型登録に該当 するためミューチュアル・ファンドとしての別個の登録を要求されないが、ファンドの募集書類はミューチ ュアル・ファンド法に基づき提出された。ファンドは、2004年6月に運用を開始した。 ファンドの投資目的は、ファンドの存続期間中において、連動先ファンドであるLST ユーロ・フィーダー Ⅲファンド（1988年コレクティブ・インベストメント・ファンズ（ジャージー）法に基づく「コレクティブ・ インベストメント・ファンド」として設定・規制されるアンブレラ型ユニット・トラストであるリクソー・ マスター・ファンドのファンド）の報酬および費用を控除した運用実績を反映したリターンを達成すること である。最低買戻価額は保証されていない。 ファンドは、(i)いかなる種類の株式への投資または出資も行わず、(ii) 他の投資信託（株式に投資する 契約型投資信託の証券および会社型投資信託の株式を含む。）に投資できないものとする。 ファンドは、EMTN（「ユーロ・ミディアム・ターム・ノート」 ）発行日（2004年7月19日）に、または（当初 募集期間終了後の受益証券の買付については）管理会社によって買付申込が受領された後合理的に実務上可 能な限り早急に、リターンが関連する連動先ファンドの運用実績に連動する当該EMTNにその資産のほぼ全額 を投資した。ファンドは、費用および経費に充当するために十分な現金を留保している。EMTNの発行要項は、 管理会社の営業所において入手できるプライシング・サプルメントに規定される。ヘッジファンド連動型フ ァンド パートⅡ（ユーロ建て）は、（上限年率1.1％を控除した上）LST ユーロ・フィーダーⅢファンドの 運用実績に連動するユーロ建てEMTNにその資産のほぼ全額を投資した。ソシエテ ジェネラルの子会社である SGA ソシエテ ジェネラル・アクセプタンス N.V.により発行されるEMTNは、受益証券の買戻し資金を調達す るため必要に応じて償還され、ファンドにより保有されるEMTNは、EMTN満期日（2014年6月23日）に償還され る。EMTN満期日において、ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）は、同一条件で、ユー ロ建ての新規発行EMTNにその資産のほぼ全額を投資する。このようにEMTNは、各EMTNのEMTN満期日に新規発 行EMTNに更新される。ソシエテ ジェネラルは、スタンダード・アンド・プアーズからAA、またムーディーズ からAa1の信用格付を取得している。 EMTNは、発行体の直接的かつ非劣後の無担保債であり、利付恒久大券と交換可能な仮大券の形式で発行さ - 68 - れたが、ファンドは、クーポンを受領し、ファンドに付随する報酬を直接支払うために充当する。従って、 受益者は、クーポンを受領することができない。EMTNは、投資家に対し、上限年率1.1％控除後の関連する連 動先ファンドの運用実績に連動したリターンを受領する可能性を提供する。 ファンドは、投資家に対し関連する連動先ファンドの運用実績からの収益を受領する機会を提供するため に設立された。最低買戻価額は保証されていない。 ２．重要な会計方針 当財務書類の作成に採用されている重要な会計方針は、以下に記載される。 (a) 作成の基礎 当財務書類は、金融資産および負債の再評価により公正価値に修正された取得原価主義に基づき、また国 際財務報告基準に従って作成されている。 国際財務報告基準に準拠した財務書類を作成するために、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負 債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示、報告期間中の収益および費用の報告額に影響を与える見 積および仮定を行うことを要求される。実際の結果は、財務書類に記載される見積りとは異なることがあ る。 2007年に発効する関連基準および公表された基準の修正 ・IAS第39号（修正）「公正価値オプション」は、ファンドの2006年2月1日に開始した会計期間から適用が義 務付けられている。ファンドはこの修正基準を、2006年においても適用した。当該修正基準は、事業体が、 金融資産および金融負債を取引目的で保有していない場合で、当該指定によって測定上または認識上の不 一致（会計上の不整合）が解消または大幅に削減される場合、または金融資産のグループ、金融負債のグ ループ、またはその両方のグループが公正価値によって管理および業績評価がなされている場合において、 金融資産および金融負債を損益計算書を通じて公正価値で測定するよう指定することを認めている。当該 修正基準の適用による影響は、財務書類における開示の様式および範囲に対してのみである。 2007年に発効するその他すべての基準、修正基準および解釈指針は、ファンドの運用には関連しないと考 えられる。 ・IFRS第7号「金融商品：開示」、IAS第１号の補完的修正「財務諸表の表示－資本の開示」（2007年1月1日か ら発効）は、金融商品に関する情報を改善するために新たな開示を導入している。そこでは、信用リスク、 流動性リスクおよび市場リスク（市場リスクに対する感応度分析を含む）に関する所定の最低限の開示を 含む、金融商品から生じるリスクに対するエクスポージャーの定性的および定量的情報を開示することが 要求されている。IAS第1号の修正は、事業体の資本のレベルおよび事業体による資本の管理方法に関する 開示を要求している。 ファンドはIFRS第7号およびIAS第1号の修正を、2007年2月1日に開始する会計年度から適用する。 2007年2月1日から2007年7月31日までの期間について、未監査半期報告書は、IFRS第7号に準拠していない。 別途記載されない限り、本書中の純資産に関するすべての言及は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属す る純資産を指すものとする。 (b) 機能通貨および表示通貨 ファンドの財務書類に含まれている項目は、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨を使用し て測定される（以下「機能通貨」という。）。ここではユーロであり、ユーロの資産およびデリバティブに - 69 - 投資するというファンドの主要な活動ならびに受益証券がユーロで発行されているという事実を反映して いる。 表示通貨は、機能通貨と同じである。 (c) 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産および負債 金融資産は、設立時に経営陣により損益計算書を通じて公正価値で測定すると指定された。 金融資産は、ソシエテ ジェネラルの子会社であるSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.が発行す るユーロ建てユーロ・ミディアム・ターム・ノートで構成される。 通常の投資有価証券の売買は、取引日－ファンドが資産の購入または売却を約定した日－に認識される。 投資有価証券は、当初は公正価値で認識され、損益計算書を通じて公正価値で計上されるすべての金融資 産および金融負債についての取引費用は、発生時に費用計上される。 損益計算書を通じて公正価値で測定される金融資産の公正価値の変動から生じる損益は、発生した期間の 損益計算書に含まれる。 ユーロ･ミディアム･ターム･ノート（EMTN）は、公正な時価で評価される。 (d) 費用 すべての費用は、発生基準で計上される。 (e) 買戻可能参加受益証券発行手取額および買戻支払額 ファンドの買戻可能参加受益証券の当初発行 ファンドの受益証券は、2004年6月6日から2004年6月21日までの期間（以下「当初募集期間」という。）に おいて、当初募集価格で投資者に対して募集された。当初販売手数料は課されなかった。 受益証券は、設定日（2004年6月23日）までに決済資金による申込金と共に管理会社が受領した申込みに関 して、当初募集期間終了後の評価日に発行された。 管理会社は、ファンド（ヘッジファンド連動型ファンド 連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て）およびヘッジファンド パートⅡ（米ドル建て） ）の合計規模が概算で30,000,000ドル未満の場合、ファンドの受 益証券を発行せずに、当初募集期間終了後14営業日以内に受領した申込金（利息を付さない。 ）を投資家に 返還する権利を留保した。かかる場合には、ファンドは運用開始されなかったとみなされた。ファンドは、 200,000,000ユーロを上限とし、管理会社は当該金額を超える申込を受け付けなかった。 買戻可能参加受益証券の買戻し 受益証券は、該当する評価日におけるファンド受益証券の一口当たり純資産価格を参照して計算された価 格で買い戻される。受益証券がEMTN満期日前に買い戻される場合、以下に記述されるとおり、受益証券一 口当たりの純資産価格または当初購入価格のいずれか低い方を参照して算出される条件付後払申込手数料 が課せられる。条件付後払申込手数料は受益者が受益証券を保有していた期間（以下「購入後経過期間」 という。 ）に対応して変わり、当該期間は、買付けおよび買戻しの両方の決済日を基準に決定される。疑義 を避けるために付言すると、期間の計算は取引日を基準にするものではない。 購入後経過期間 条件付後払申込手数料 1年未満 4.00％ 1年以上2年未満 3.00％ - 70 - 2年以上3年未満 2.00％ 3年以上4年未満 1.00％ 4年以上 なし 下記を除いて、設定日から１年間が経過するまで、受益証券は受益者の選択により買い戻すことができな い。受益証券の買戻単位は、1,000分の１口単位である。 上記にかかわらず、管理会社またはその受任者が下記のいずれかの状況または事由が発生したと判断した 場合、受益者は、上記の1年間の期間終了前でも、評価日に受益証券の買戻しを請求することができる。 (ⅰ) 受益者が死亡した場合 (ⅱ) 天災地変または不可抗力により、受益者の財産の大部分が滅失した場合 (ⅲ) 受益者が破産宣告を受けた場合 (ⅳ) 受益者が疾病により生計の維持ができなくなった場合 (ⅴ) 上記(ⅰ)から(ⅳ)に準ずる他の事由（火災、事故、失業など）が生じた場合 ただし、上記の(ⅰ)から(ⅴ)のいずれかの状況または事由が発生したことを証明する合理的証拠が、かか る事由に基づき買戻しを請求する受益者によって管理会社またはその受任者に提出されることを条件とす る。 (f) 現金および現金等価物 キャッシュ・フロー計算書上、現金および現金等価物は、当座借越を除いた口座残高で構成される。 ３．報酬 管理報酬、販売報酬および代行協会員報酬 管理会社は、ファンドから、各評価日に発生し計算される、当初募集価格に当該期間中の平均発行済受益 証券口数を乗じた金額の年率最大約0.60％の管理報酬を、毎年後払いで受領する権利を有する。だだし、 当該管理報酬は、年額約25,000ユーロの最低報酬を条件とする。管理報酬は、保管報酬、受託報酬および 監査報酬をカバーする。 日本における販売会社は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平均 発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.45％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。販売取扱 会社は、販売会社を通じて支払われるかかる報酬の一部を受領する権利を有する。 日本における代行協会員は、各評価日に発生し計算される、各受益証券の当初募集価格に当該期間中の平 均発行済受益証券口数を乗じた金額の年率0.05％の報酬を、毎月後払いで受領する権利を有する。 管理会社は、受領した報酬をファンドの募集を行った販売会社または代行協会員と配分することができる。 管理会社および管理会社のグループ内のその他の会社は、受託会社の同意を得て、当事者および代理人と して、ファンドと取引を行うことができ、また、信託証書および以下の規定に従い、かかる取引の結果受 領する一切の利益を留保することができる。 受託報酬 受託会社は、ファンド資産のうち、2億米ドル以下の部分は年率0.015％、2億米ドル超3億5,000万米ドル以 下の部分は年率0.005％で、各評価日に発生し計算される受託報酬（最低年間報酬を各ファンドにつき4,000 米ドル、最高年間報酬を各ファンドにつき37,500米ドルとする。 ）を、発行日およびその後の各年における 応答日に毎年前払いで受領する権利を有する。 ４．税金 ケイマン諸島法に基づき、ファンドには所得税、源泉税およびキャピタル・ゲイン税が課せられない。 - 71 - ５．銀行借入金、当座借越およびその他の借入金 2007年7月31日現在、銀行借入金、当座借越およびその他の借入金はない。 ６．発行済買戻可能参加受益証券 期首現在発行済受益証券 自2007年2月1日 2007年１月31日 至2007年7月31日 終了年度 2,620,519.501 1,716,736.892 発行受益証券 197,093.972 1,406,283.991 買戻受益証券 (298,319.127) (502,501.382) 期末現在発行済受益証券 2,519,294.346 2,620,519.501 2007年7月31日現在 2007年１月31日現在 買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産 30,476,474.75 29,575,038.85 発行受益証券口数 2,519,294.346 2,620,519.501 12.09 11.28 ７．受益証券一口当たり純資産価格 受益証券一口当たり純資産価格 ８．株式貸付契約 株式貸付契約はない。 ９．契約債務 契約債務はない。 10．資産の譲渡性 すべての資産は譲渡可能である。 11．偶発債務 偶発債務はない。 12．後発事象 後発事象はない。 13．リスク要因 以下の要約は、あらゆるリスクの包括的な概略を示すものではなく、投資者は、ファンドへの投資に内在 するリスクの詳細な論点について英文目論見書を参照すべきである。 負債リスク 信託証書に従い、当サブ・ファンドの資産および負債は、クリエイティブ・トラストの他のサブ・ファン ドと資産および負債と分離されている。 市場リスク ファンドは、市場変動およびすべての投資に内在するリスクを負う。ファンドの受益証券の価格およびそ の収益は、変動する。 - 72 - 取引相手方の信用リスク ファンドの資産は、EMTNのみで構成され、分散投資されない。ファンドは、支払不能、破産またはその他 の原因によりEMTN発行体がEMTNに関して履行できなくなるというリスクを負う。 希薄化リスク ファンドが投資する各EMTNの償還は、関連する連動先ファンドのマイナスの運用実績の結果、または計算 式に示されるとおり償還益からの控除額の結果、額面総額の100％を下回る可能性がある。 上述のファンドに関連するリスクは、管理会社により監視されている。 連動先ファンドに関連するリスク ファンドへの投資によるリスクはまた、EMTNが連動している連動先ファンドへの投資によるリスクを反映 する。連動先ファンドに関して以下に記載するリスク要因は、連動先ファンドのリスクの完全な説明では なくファンドへの投資に内在するリスクを完全に説明するものでもない。 （トレーディング・アドバイザー） 受益証券の購入予定者およびより一般的に連動先ファンドまたは連動先ファンドの純資産価格のパフォー マンスに利害関係を有するかまたはこれに依拠するすべての者は、連動先ファンドのパフォーマンスが相 当程度、パーマルLSTF（その資産のすべてを投資した、リクソー・マスター・ファンドの一ファンドであ るパーマル・ロング・ショート・トレーディング・ファンドをいう。）のパフォーマンス、ひいてはパー マルLSTFのトレーディング・アドバイザーのパフォーマンスに依存することを認識する必要がある。リク ソー・マスター・ファンドの副管理会社としてのリクソー・アセット・マネジメント・エス・エイおよび リクソー・マスター・ファンドの受託会社としてのSGハンブロス・トラスト・カンパニー（ジャージー） リミテッドは、上記のトレーディング・アドバイザー側の詐欺または不正表示のリスクに対する防御を行 うことができない。 （複数のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFについて、現実の資産配分は、当初配分から変化する可能性があり、連動先ファンドからパ ーマルLSTFに配分された資産は、パーマルLSTFの純資産総額の100％とならない可能性がある。さらに、一 定の状況下において、リクソー・アセット・マネジメント・エス・エイは、トレーディング・アドバイザ ーを解任し、交代させ、または追加することができる。かかる措置の結果、パーマルLSTFの全体的なパフ ォーマンスが、一定の期間、悪影響を被る場合がある。 （独立のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFのトレーディング・アドバイザーは、互いに独立して取引を行い、時には、経済効果の面で 互いに相殺し合うポジションを保有する場合がある。トレーディング・アドバイザーがこのようなポジシ ョンを現実に保有する場合、パーマルLSTFは、全体としていかなる利益も損失もなく、ただ報酬および費 用を潜在的に負担することとなる。 （大きく価値が変動する投資対象への投資） パーマルLSTFは、デリバティブ商品のような大きく価値の変動する商品に投資することがある。それらの 商品は、空売りまたは売りオプションとして利用されることがあり、当初の申込証拠金や受取プレミアム よりも多額の損失を蒙る場合がある。さらに、デリバティブや借入れの利用を通じて、純資産価額の変動 をさらに増大させるレバレッジ戦略がとられることもある。 （新興市場に対する投資） パーマルLSTFの投資対象には、新興の経済または証券市場を有する国の発行体の証券が含まれることがあ る。このような国々の多くでは、政治・経済構造が大きな進化と急速な発展の過程にあり、このような国々 - 73 - は、より発展した国々の特徴である社会的・政治的・経済的安定性を欠いている場合がある。このような 国々の一部は、過去に、私的財産権を認識せず、時に私企業の資産を国有化し、または収用している。従 って、このような国々への投資によるリスク（国有化、資産の収用または通貨の転換に対する制限のリス クを含む。）は、増大することがある。さらに、予期しない政治的または社会的動向がパーマルLSTFの投 資対象の価値に影響を及ぼすことがある。 （オープン・エンド型ファンドに対する投資） パーマルLSTFは、流動性に関して一定の制限を有する他の投資スキームに投資することができる。また、 パーマルLSTFは、かかる投資スキームに対する監督者による監督がほとんど行われていない法域において 設立された投資スキームに対しても投資することがある。マスター・ファンド受託会社は、実務上可能な 限り、かかるスキームに関してパーマルLSTFへの投資者の利益を保護するための他の保護手段を確保する ように試みるが、かかる保護は、監督者による監督が行われる場合に比べて効果が小さいことがある。さ らに、オープン・エンド型のファンドへの投資は、パーマルLSTFによる直接投資の場合に比べ透明性が低 い。 （為替リスク） パーマルLSTFの資産の相当部分は、パーマルLSTFの純資産価額の表示通貨である基準通貨以外の一または 複数の通貨建てとなることがある。さらに、外国為替市場などの一部の市場は、市場に直接的または間接 的に影響を及ぼす政府の介入を受ける場合が多い。 （買付または買戻しの影響） 多額の買付または買戻しは、資産の早急な処分または資産の一時的な希薄化を引き起こし、パーマルLSTF の純資産価格に影響を及ぼすことがある。買戻しはまた、パーマルLSTFの固定費がより少数の投資家によ り分担される結果を導くため、残存投資家の負担する費用を増大させる。 （流動性の低い商品） パーマルLSTFは、投資方針の一環として、その特有の性質上、他の商品より相当程度流動性の低い商品に 投資することがある。その結果、パーマルLSTFは、それらの資産の価値が大きく変動している最中に、そ れらの資産を換金しようとしても、大幅に遅延することがある。 （運用者一名のトレーディング・アドバイザー） パーマルLSTFによって利用されるトレーディング・アドバイザーには、運用者が一名のみのものがある。 当該個人が死亡し、または無能力となった場合、パーマルLSTFは、該当するポジションの清算前に、また は清算中に、損失を被ることがある。 （相手方リスク） パーマルLSTFは、相手方による履行または相手方の信用リスクの影響を受けるスワップ、レポ、貸付けそ の他の取引を行うことがある。 （倒産または債務不履行） パーマルLSTFのための取引の執行に利用されるプライム・ブローカーまたはその他のブローカーが破産し た場合、パーマルLSTFは、その資金を回収できない可能性があり、たとえ当該ファンドがその他の面では 非常に良好な利益を計上している場合でも、投資家は、多額の損失を被る可能性がある。 将来の規制上の変更は、リクソー・マスター・ファンドまたはそのファンドの一部に大きな不利益をもた らす可能性がある。 上述の連動先ファンドに関連するリスクは、連動先ファンドの副管理会社（リクソー・アセット・マネジ メント）により監視されている。 - 74 - 14．関係会社取引 投資有価証券 ファンドは、ソシエテ ジェネラルまたはその子会社が発行する以下のスキームに投資していた。 ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 投資の公正価値純額 保有持分 2007年7月31日 2007年7月31日 (ユーロ) (％) 30,483,421.10 2007年1月31日 100.00 2007年1月31日 (ユーロ) ユーロ・ミディアム・ターム・ノート（EMTN） 29,664,388.28 (％) 100.00 EMTNはSGAソシエテ ジェネラル・アクセプタンスN.V.により発行され、その運用実績は管理会社により管 理される連動先ファンドに連動している。 管理会社であるリクソー・アセット・マネジメントも、ソシエテ ジェネラルの全額出資子会社である。 (2)投資有価証券明細表等 「(1)資産及び負債の状況」の貸借対照表および注記1、2(c)、14の項目を参照のこと。 - 75 - ２ ファンドの現況 純資産額計算書 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） (2007 年５月末日現在) 千円 米ドル (e を除く) ａ．資産総額 139,140,530.86 16,932,011 ｂ．負債総額 647,261.09 78,765 138,493,269.77 16,853,246 ｃ．純資産総額（a-b） ｄ．発行済口数 11,122,665.956 口 ｅ．一口当たり純資産価格（c/d） 12.45 1,515 円 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） (2007 年５月末日現在) 千円 ユーロ (e を除く) ａ．資産総額 30,139,983.80 4,925,778 ｂ．負債総額 141,271.35 23,088 29,998,712.45 4,902,690 ｃ．純資産総額（a-b） ｄ．発行済口数 2,532,193.065 口 ｅ．一口当たり純資産価格（c/d） 11.84 - 76 - 1,935 円 第５ 販売及び買戻しの実績 下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに当該年度末日現在の発行済口数は次のとお りである。 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 第一会計年度 販売口数 買戻口数 発行済口数 (2004 年６月 23 日～ 9,214,419.712 10,070.494 9,204,349.218 2005 年１月 31 日) (9,214,419.712) (10,070.494) (9,204,349.218) 3,241,053.792 1,668,929.868 10,776,473.142 (3,241,053.792) (1,668,929.868) (10,776,473.142) 4,184,577.377 3,588,407.222 11,372,643.297 (4,184,577.377) (3,588,407.222) (11,372,643.297) 第二会計年度 (2005 年２月１日～ 2006 年１月 31 日) 第三会計年度 (2006 年２月１日～ 2007 年１月 31 日) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 第一会計年度 販売口数 買戻口数 発行済口数 (2004 年６月 23 日～ 1,243,261.348 0 1,243,261.348 2005 年１月 31 日) (1,243,261.348) (0) (1,243,261.348) 第二会計年度 (2005 年２月１日～ 2006 年１月 31 日) 第三会計年度 (2006 年２月１日～ 2007 年１月 31 日) (注１)（ 692,783.349 219,307.805 1,716,736.892 (692,783.349) (219,307.805) (1,716,736.892) 1,406,283.991 502,501.382 2,620,519.501 (1,406,283.991) (502,501.382) (2,620,519.501) ）の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。 (注２) 第一会計年度の販売口数は、当初募集期間中の販売口数を含む。 2007 年８月末日までの１年間における販売および買戻しの実績ならびに 2007 年８月末日現在の発 行済口数は次のとおりである。 ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（米ドル建て） 販売口数 買戻口数 発行済口数 2,006,868.360 2,839,593.075 10,979,990.418 (2,006,868.360) (2,839,593.075) (10,979,990.418) ヘッジファンド連動型ファンド パートⅡ（ユーロ建て） 販売口数 買戻口数 発行済口数 728,594.452 615,776.634 2,536,208.022 (728,594.452) (615,776.634) (2,536,208.022) (注)（ ）の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。 - 77 - PRO-LH2 0805114 上記 7 桁の数字がシティバンクの目論見書コードです。