社会福祉法人のこれからの財務戦略

信州大学経営大学院 客員教授（イノベーション・マネジメント専攻）
日本インベスターズ証券株式会社
日本インベスタ
ズ証券株式会社 専務取締役
日本ファイナンシャルアドバイザー 代表取締役
学習院大学経済学部卒業、早稲田大学大学院経済学研究科修士
学習院大学経済学部卒業
早稲田大学大学院経済学研究科修士
課程修了。米国モルガンスタンレー証券、明治学院大学経済学部非
常勤講師等を経て現職。
難解な用語が飛び交う資産運用の世界の本質を「解りやすく・面白
く・興味深く」お伝えする通訳者。証券ルネッサンス（再生）と銘打ち、
仲介役としての証券業本来の理想像を追い求め、1998年に日本イ
ンベスターズ証券設立に参画。
特に「積立投資」を 人類最大の発明 と説き、人のココロに基づかな
い「仕組み」で貯まる資産運用術を展開。「積立・10年・分散投資」の
普及による、投資の一般化を訴求。
お客様と金融市場の仲介役として証券業を 再生 し、1,500兆円の
眠れる個人金融資産を 活性化 し、疲弊した地域経済・日本経済の
再生
生 を目指す。
を 指す
【著書】
「社会福祉法人の財務戦略」筒井書房（小室・上地共著）
「ダ されたくな 人 資産運 術 青春出版新書版
「ダマされたくない人の資産運用術」青春出版新書版
「図解 超投資信託活用術」青春出版社
「あなたにも5000万円貯まる信じられない仕組み」小学館
上地明徳
Kamiji Akinori
社会福祉法人のこれからの財務戦略
“地獄への道は善意で舗装されている
○ 人間の脳は資産運用に向いていない
○ 脳や感情のバイアスを排除する「仕組み」作りが成功に不可欠
○ 「積立投資」が10年後の財務基盤を強くする
信州大学経営大学院 客員教授（イノベーション・マネジメント専攻）
日本インベスターズ証券株式会社専務取締役
日本ファイナンシャル・アドバイザー株式会社代表取締役社長
上 地 明 徳
[email protected]
世界金融危機の本質
サブプライムローン
×
証券化技術
・借り手のモラルハザード
-ＮＩＮＪＡ（忍者）ローン
-ノンリコースが主流
-住宅価格の値上がりが前提
-ホームエクイティーローンで
ホ ムエクイティ ロ ンで
消費→景気拡大に貢献大
・証券化が、サブプライム問題
を米国の「国内問題」から「世
界金融危機」へ発展させた
・貸し手のモラルハザード
-「貸し倒れリスク」の転嫁
-モーゲージブローカーの
ブ
積極営業
・格付会社のモラルハザード
-お金をもらって格付を与える
お金をもらって格付を与える
ことの限界（利益相反）
・ガラクタを集めて、「AAA」に装
飾できるカラクリが証券化技術
×
強欲資本主義
・投資銀行のモラルハザード
-経営と運用のレバレッジ
-極端な報奨制度
-CDO組成者は確信犯では？
・米国自体が投資銀行化
-米国の経常赤字を世界の
余剰資金でファイナンス
・資本主義の内在的メカニズム
上記恒等式を支えた背景として、世界的金融膨張があげられる
恒等式を支
背景
世 的金融膨 があげ れ
【大 慌が れだ
【大恐慌がこれだけ長引いた理由＝3つの政策ミス】
た 由
政策
】
１．金融緩和すべきところ金融引締政策をとってしまった←金本位制の制約
２．保護貿易主義（ブロック経済化）に走ってしまったこと→第2次世界大戦へ
３．銀行の破綻を放置したことによる信用収縮（全米の銀行の3分の1が破綻）
〔大恐慌当時（1930年代）の
〔大恐慌当時（1930年代）のニューヨーク株式市場〕
ヨ ク株式市場〕
人は資産運用でなぜかくも失敗するのか？
なんといっても 下がるのが 怖い・・・
資産運用を始められない4大理由
①値下がりして、損するかもしれないから、怖い
②言葉も難しいしよくわからない
③誰に相談したらいいのかわからない
④自分 選ぼう も、数 多すぎ 、選 な
④自分で選ぼうにも、数が多すぎて、選べない・・・
願ってもない選択肢が与えられたら・・・
得 ＜＜＜
80%の確率で
40万円GET
損
100%の確率で
30万円GET
ノーベル経済学賞受賞者で プリンスト
ノーベル経済学賞受賞者で、プリンスト
ン大学教授のダニエル・カーネマン教
授は、「脳」は同価値の利得より、2倍
ドアA
ドアB
出所 アライアンスバーンスタイン
以上も損失を大きく感じていると示して
います。
積立投資って何？
基準価額 ・ 口数
（3） 20,000口
（2） 14,286口
14 286口
（4） 12,500口
1万円積立した場合の
購入口数のイメージ
（1） 10,000口
① 10,000円 → (1)
( ) 10,000口
① 10,000円
② 7,000円 → (2) 14,286口
④ 8,000円
② 7,000円
7 000円
③ 5,000円 → (3) 20,000口
④ 8,000円
8 000円 → (4) 12
12,500口
500口
③ 5,000円
時間
積立投資とは、毎月一定金額を自動引落して、決めた投
資信託を買増す投資方法です。毎月積立てる金額は変わ
らないので、値段が下がると多くの口数を買えます。
積立投資 ＝ 天引き × 変化 × 継続
*当シミュレーションにおいての実績であり、将来の結果を保証するものではありませ
ん
毎月5万円ずつ積立投資をすると1年間で60万円、10年間で合計600万円積立
てます。下図の値動きをする投資信託に毎月5万円ずつ10年間積立投資をした
す
値 きをす 投資信
毎
ず
年 積 投資を
場合、600万円はいくらになるでしょうか？
第1問
10,000→2,000→5,000
基準
価額
第2問
10,000→2,000→10,000
第3問 10,000→20,000
12,000
基準 12,000
価額
10,000
10,000
18,000
8,000
8,000
16,000
6,000
6,000
14,000
4,000
4,000
12,000
2,000
2,000
10,000
0
基準
価額
額
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
年数
年数
20,000
8,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
年数
1：約480万円
1：約680万円
1：約620万円
2：約610万円
2：約900万円
2：約834万円
3：約700万円
3：約1,200万円
3：約1,100万円
答え
（
）
答え
（
）
答え
（
）
*当シミュレーションにおいての実績であり、将来の結果を保証するものではありませ
ん
毎月5万円ずつ積立投資をすると1年間で60万円、10年間で合計600万円積立
てます。下図の値動きをする投資信託に毎月5万円ずつ10年間積立投資をした
す
値 きをす 投資信
毎
ず
年 積 投資を
場合、600万円はいくらになるでしょうか？
第4問 上下対称
第5問 きわどいところ
20,000
16,000
A?
14,000
A?
18,000
12,000
14,000
12,000
10,000
6,000
B
4,000
2,000
25,000
8,000
20,000
B
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10
10,000
2,000
5,000
B：約700万円
Aはいくらになったでしょう
か？
1：約520万円
2：約628万円
3：約720万円
答え
（
）
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
B：約700万円
Aはいくらになったでしょう
か？
1：約550万円
2：約682万円
3：約840万円
答え
（
）
B?
15,000
4,000
0
0
A
30,000
10,000
6 000
6,000
8,000
第6問 ゴールは同じで
も・・・
35,000
0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10
A：約861万円
Bはいくらになったでしょう
か？
1：約884万円
2：約1,058万円
3：約1,211万円
答え
（
）
*当シミュレーションにおいての実績であり、将来の結果を保証するものではありませ
ん
参考資料
自動引落し（天引き）を説いた 偉人達
自動引落し＝先人の知恵
福沢諭吉
二宮尊徳（金次郎）
積小為大 分度推
譲
積立のスス
メ
福沢諭吉は、明治24年の時事新報で、帝国議会の初め
ての開催に当たり ラムを発表しています
ての開催に当たりコラムを発表しています。
内容は、政府の予算の一部を積立てていけば、無税国家
が実現できるというものです。皆さんも、Let’s 積立
松下幸之助
幸
「無税国家にしようと思えば、できないことはな
い。」
一朝一夕にはいかないけれども、効率的な政治行政をして、それ
を積立てていけば、ある
を積立てていけば
ある一定の年限の間には相当な蓄財ができ
定の年限の間には相当な蓄財ができ
る。その蓄積を運用して、そこから果実を生む。それをもって国費
にあてていく。そうすれば、無税国家になる。間違いなく、そうなる。
そういう確信を持っているわけです。
リーダーを志す君
へ
江戸時代後期は、現代同様、少子化と財政難に苦しい時期でした。
そんな中 質素倹約を説き 「報徳思想」を唱えた二宮尊徳翁 ナス
そんな中、質素倹約を説き、「報徳思想」を唱えた二宮尊徳翁。ナス
を食べ飢饉を予言するなどの先見性は群を抜いていました。相模の
村々の財政を再建させる為、分に応じた歳出を推奨（分度推譲）し、
必ず一定金額を積立させた結果、数年後、困窮しきった村の財政再
建に成功しました。
松平定
信
寛政の改革：七分積金
老中松平定信が寛政の改革で、江戸町方に命じた積立制度。経費
削減分の70%を積立てました。これにより、飢饉や災害時などにも貧
削減分の
を積立てました。 れにより、飢饉や災害時などにも貧
民救済策として、大きな成果をあげました。
明治維新後まで続き、170万両の積立金が、東京市等に接収され、
学校建設や銀座等の道路整備など社会基盤の整備に充てられまし
た。
先人の知恵×現代の知恵＝積立投資
初期投資額：1000万円
Simple is best
一時金1,000万円＋10万円/月額の積立投資の複利運用のイメージ
毎月の積立：10万円
総投資金額
・緑の点線は、総投資金額
緑 点線
総投資金額
10年
20年
・長期になるほど複利効果が高まる
22,000,000
34,000,000
利率
年数
「人類最大の発明は複利効果である」 A.アインシュタイン
A アインシュタイン
・「人類最大の発明は複利効果である」
複利運用のイメージ（10年）
複利運用のイメージ（20年）
0.5%
3%
5%
7%
10%
1
1 125 3
1,125.3
1 151 6
1,151.6
1 172 7
1,172.7
1 193 8
1,193.8
1 225 4
1,225.4
2
3
1,251.2
1,377.7
1,307.8
1,468.7
1,354.1
1,544.5
1,401.2
1,623.1
1,473.4
1,746.1
4
1,504.9
1,634.4
1,744.5
1,860.5
2,046.1
1,632.7
1 761 1
1,761.1
1,805.1
1 980 9
1,980.9
1,954.4
2 174 9
2,174.9
2,114.5
2 386 3
2,386.3
2,376.1
22,739.1
739 1
5,000.0
16,000.0
5
6
4,500.0
14,000.0
7
1,890.2
2,161.9
2,406.3
2,677.2
3,138.5
8
2,019.9
2,348.4
2,649.4
2,988.4
3,577.7
9
2,150.3
2,540.5
2,904.6
3,321.4
4,060.9
10
2,281.3
2,738.4
3,172.5
3,677.7
4,592.4
4,000.0
12,000.0
3,500.0
10,000.0
3,000.0
2,500.0
8,000.0
2,000.0
6,000.0
1,500.0
4,000.0
1,000.0
2,000.0
500.0
0.0
0.0
1
2
3
4
10%
5
7%
6
5%
7
3%
0.5%
8
9
10
1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
11
,
2,413.0
2,942.2
,
3,453.9
,
4,058.9
,
5,177.0
,
12
2,545.3
3,152.1
3,749.3
4,466.8
5,820.1
13
2,678.3
3,368.3
4,059.5
4,903.3
6,527.6
14
2,812.0
3,591.0
4,385.2
5,370.4
7,305.7
15
2,946.3
3,820.4
4,727.2
5,870.1
8,161.7
16
3,081.3
4,056.6
5,086.3
6,404.8
9,103.3
17
3,217.0
4,300.0
5,463.3
6,976.9
10,139.0
18
3,353.4
4,550.6
5,859.2
7,589.1
11,278.3
19
20
3,490.4
3,628.2
4,808.8
5,074.7
6,274.9
6,711.3
8,244.2
8,945.0
12,531.5
13,910.1
＊単位：万円
３１
87
20
20
20
09
07
05
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
10000
03
15000
年
1月
20000
20
25000
01
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
年
1月
30000
20
99
97
95
93
91
89
19
19
19
19
19
19
19
85
世界株式５０％
世界債券５０％
19
35000
日本株式１００％
85
/1
/7
87
/1
/7
89
/1
/7
91
/1
/7
93
/1
/7
95
/1
/7
97
/1
/7
99
/1
/7
01
/1
/7
03
/1
/7
05
/1
/7
07
/1
/7
09
/1
/7
40000
5000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
証券市場は値上がりするのか・・・？
冷蔵庫欲しい、ク
冷蔵庫欲しい
クーラー欲し
ラ 欲し
い、自転車欲しい、本が欲し
い・・・
洋服欲しい、車欲しい、新し
い家が欲しい、旅行行きた
い、薄型テレビほしい、美味
しいものが食べたい・・・
出所：国連人口基金 東京事務所
HP