アフリカの風雲児 ～英米新興独立系石油企業～ 本日のポイント

アフリカの風雲児
～英米新興独立系石油企業～
2008年2月20日
調査部
竹原 美佳
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本日のポイント
„ 2007年、Tullow
Oilなど英米新興独立系
石油企業が、アフリカのガーナ、カメルーン、
ウガンダなど“意外な場所”で油ガス田を
発見。
－主にアフリカで事業展開している英米新興独
立系石油企業とは？
„ 彼らの特異な事業展開は一見の価値あり。
－彼らの事業展開の特徴とは？
2
主にアフリカで事業展開している
英米“新興”独立系石油企業
100
90
80
1994年（英国）
70
50
参考
1986年（英国）
40
30
2004年（英国）
）
千
b
／
d
60
(
生
産
量
20
2004年（米国）
10
0
0
2003年（米国）
100
200
300
埋蔵量2 P (MMbo e )
400
500
600
中堅独立系石油企業
1934年（英国）
Bowlevenの埋蔵量は２Pではなく、P50ベース、Kosmosは埋蔵量を2P、P50ベースのいずれも計上していないため、欄外。
Premier Oil（1934年設立、いわば旧来の英国独立系石油企業の代表格）は企業規模の参考として示した。
3
4
Tullow Oil
1986年英国で設立
ロンドン市場上場
欧州、アフリカ、東南アジアで活動
アフリカ：14ヵ国（コンゴ共和国、コ
ートジボワール、赤道ギニア、ガボ
ン、ナミビア他）
2006年の埋蔵量（2P）は5億600
万boe、生産量は約6万4720バレ
ル／日 （生産量の6割、埋蔵量の8
割はアフリカに集中）
資産買収によりアフリカに傾注
（後述）
5
ガーナ深海における油田発見
z
2007年、ガーナ深海でTullow Oil、 Kosmos Energy、米Anadarkoが6月に
Mahogany、8月にHyedua構造を相次いで発見。
z Mahogany、Hyedua構造はJubelee（歓喜）油田として一体開発する。
z
埋蔵量は、現時点の評価では5億バレル程度だが、企業は最大13億バレ
ルに達すると見込んでおり、サブサハラ地域における過去10年来最大級
の発見と称されている。
〔油田が発見されたガーナ深海鉱区〕
〔油田発見後急騰したTullowの株価〕
Premier
FTSE
250
6
http://www.tullowoil.com/tlw/ir/shareinfo/sharechart
/
Kosmos Energy
２００３年米テキサスで設立、
非上場
アフリカ4カ国（ガーナ、ベニ
ン、モロッコ、カメルーン）で
活動
生産中資産なし
2007年、ガーナ深海で
Mahogany構造を発見
CEOならびに操業責任者
はカナダ中堅独立系石油
企業Triton Energy*出身
http://www.kosmosenergy.com
*Triton Energyは2001年、米Amerada
Hessに32億ドルで買収。
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Bowleven
2004年米国で設立
2004年12月、ロンドンAIM上場
アフリカ2カ国（カメルーン、ガボン）で
活動、生産中資産なし
2006年の埋蔵量（P50）：167百万boe
2007年にBowlevenはカメルーン沖合
MLHP-7鉱区でコンデンセートガス田
を発見。
埋蔵量：0.8Tcf
生産プラトー：コンデンセート 3 万
5,000 バレル／日、
天然 ガス 270MMcf/d
天然ガスは、赤道ギニアLNG液化プロ
ジェクト（2期）に供給される見通し
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カメルーン沖合におけるガス田発見
赤道ギニアLNG
プラントサイト：ビオコ島
事業者：Marathon（60％）、
赤道ギニア国営
Sonagaz(25％)、三井物産
(8.5％)、丸紅(6.5％)
1期：340万トン／年は2007
年5月商業稼動開始
2期：440万トン／年は2010
年以降稼動開始予定
2007 年 1 月、カメルーン政
府は赤道ギニア政府と天然
ガス売買についてHOAを締
結。
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Addax Petroleum
1994年英国で設立、カナダ・ロンドンで上場
アフリカ、中東で活動
アフリカ：3ヵ国（ナイジェリア、カメルーン、ガ
ボン）2006年の埋蔵量（2P）は1億4,910万
boe、平均生産量は9万b/d
技術責任者はShell Nigeriaの元Chairman
（2000年退職）
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Afren
2004年英国で設立
2005年3月、ロンドンAIM市場で上場
アフリカ5カ国で活動
（ナイジェリア、ナイジェリア-サント
メプリンシペJDZ*、コンゴ民主共
和国、ガボン、アンゴラ）
生産中資産なし。
2006年埋蔵量(2P)：32.4百万boe
執行役員にShellの元チーフエンジ
ニア、元OPEC議長のルクマン氏
を擁する。
*Joint Development Zone
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英米新興独立系石油企業に見られる特徴
(1)英AIMやプライベート・エクイティ・ファンド
からの資金調達
(2)大手、中堅石油企業出身者による起業、
あるいは執行役員への起用
(3)産油国政府との人脈
(4)資産・企業買収による成長
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(1)英AIMやプライベート・エクイ
ティ・ファンドからの資金調達
z AIM（Alternative
Investment Market）市場
ロンドン証券取引所が1995年に創設した新興企
業向けの株式市場。上場基準は新興企業に
即した柔軟性の高いものになっており、資源
関連企業が多数上場。Oil & Gas企業では、
2008年2月現在93社が上場
－Afren、 Bowleven、その他Roc Oil、White Nileなど
z 米プライベート・エクイティ・ファンド
－Kosmos Energyは株式を公開しておらず、米
プライベート・エクイティ・ファンドのWarburg
PincusならびにBlackstone系列のBlackstone
Capital Partnersから資金を調達
13
14
(2)大手、中堅石油企業出身者によ
る起業あるいは執行役員への起用
Tullow：Exploration Director（45歳）はShell出身者（ナイ
ジェリア陸上沖合探鉱におけるGM経験者）
Addax：技術責任者はShell Nigeriaの元Chairmanを務め
た人物（2000年退職）
Kosmos Energy：設立者でChairman兼CEOは中堅独立
系Triton Energyの元Chairman兼CEO 。操業責任者も
Triton Energyの元Senior vice president（探鉱）、赤道ギ
ニアにおける油ガス田探鉱開発のエキスパート。
Bowleven：操業責任者はBGならびにShellの出身者
Afren：執行役員にShellの元チーフエンジニア
アフリカで長年石油開発に従事した、プロフェッショナル
が脇をかため、戦略的な探鉱を実施
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(3)産油国政府との人脈
z
Afrenはアフリカにおける石油業界の重鎮Dr.ルクマン
（OPEC元議長で、ナイジェリアのヤラドゥア大統領特別
顧問）を執行役員に擁し、同国における活動拡大を試み
ている。
Dr. Rilwanu Lukman
http://www.afren.com
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(4)資産・企業買収による成長
„
Tullow Oil
Energy Africa、Hardman Resources買収によりサブサハラに
おける事業を拡大
Energy Africa：2004年5月、 3億2000万ユーロ（約5.7億ドル）
1996年に設立した南アフリカの独立系石油企業
アフリカ9ヵ国ならびに英領北海の資産を保有。
Hardman Resources： 2006年9月、 14.7億豪ドル（約11億ドル）
アフリカ、中南米など9ヵ国で活動、開発資産は全てアフリカ（モーリ
タニア、ウガンダ）。
買収後、自社戦略に合致しない資産は適宜ファームアウト
コンゴM’Boundi油田資産売却：2008年1月、 4億3,500万ドル
コンゴ共和国M’Boundi油田（オペレーターEni）の権益11%を韓国
KNOCに売却
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参考：アフリカにおける資産買収
（１）Devon Energyの西アフリカ資産売却
z
2007年1月、Devon Energyはアフリカにおける保有資産の売却を公表。
z 同社は西アフリカ7ヵ国（ガボン、アンゴラ、赤道ギニア、コート
ジボワール、ナイジェリア、アンゴラ、ガーナ）で資産を保有、
J.Sヘラルドの2007年1月時点の試算（最近のアフリカにおける資産買
収事例にもとづく）によると、埋蔵量は9,000万boe、資産売却価格は約
20億ドル相当の見込み
z Devon Energyは売却の理由として、探鉱対象をメキシコ湾ならびに他
の深海に集中させるためとしている。
ガボン資産：2007年7月、オランダのOranje-Nassau Energie が取得
アンゴラ、ガーナ資産：2007年11月、Afren取得（合意）
ナイジェリア：石油関連組織の再編のため、売却作業は中断
赤道ギニア： 2007年4月、赤道ギニア政府が購入に名乗り、 2008年上半
期に資産買収契約締結予定
コートジボワール：交渉中
（２）Woodsideのモーリタニア資産売却
z
2007年9月、 マレーシアPetronasは、豪Woodsideが売却したモーリタニ
ア資産（生産中のチンゲッティ油田を含む）を4億1,800万ドルで取得
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まとめ
„ 高油価の下、英米新興独立系石油企業が
ガーナ深海など、メジャーや中堅石油企業
が手を付けなかった地域で油ガス田を発
見している。
„ 新興かつ企業規模が小さいながらも、ロン
ドンAIM市場や プライベート・エクイティ・
ファンドによる資金調達を行い、大手や中
堅独立系石油企業出身者が起業あるいは
脇を固め、豊富な知見にもとづく戦略的な
探鉱を行う柔軟な事業展開は注目に値す
る。
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