Comments
Description
Transcript
野村ワールドスター オープン
品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：表紙 ライジング・ジャパン・オープン ●当ファンドの仕組みは次の通りです｡ 商品分類 信託期間 運用方針 主な投資対象 主な投資制限 追加型投信／内外／資産複合／特殊型(ロング・ ショート型) 信託期間は1995年１月25日から2015年１月24日 (当初、2010年１月24日)までです。 世界各国の株式および債券ならびに野村ワールド スター オープンと実質的に同一の運用の基本方針を 有する親投資信託である野村ワールドスター オープン マザーファンド受益証券に投資し信託 財産の成長を目標に積極的な運用を行うことを 基本とします。運用にあたっては、次の投資視点に 留意し積極的に運用を行うことを基本とします。 ａ グローバルにみた成長性 ○ ｂ 先進国市場では投資タイミングに機敏に対応 ○ ｃ 各国の景気サイクルの相異に着目した資産別 ○ アロケーション ｄ 時宜を得たテーマや投資対象 ○ 主として世界各国の株式および 野 村 債券ならびに野村ワールドスター ワールドスター オープン マザーファンド受益証券を オ ー プ ン 主要投資対象とします。 世界各国の株式および債券を主要 マザーファンド 投資対象とします。 野 村 株式への実質投資割合には制限を ワールドスター 設けません。 オ ー プ ン 株式への投資割合には制限を設け マザーファンド ません。外貨建て資産への投資 割合には制限を設けません。 野村ワールドスター オープン 第28期 (2011年１月24日決算) 運 用 報 告 書 受益者のみなさまへ 平素は野村ワールドスター オープンに ご投資いただき、厚くお礼申し上げます。 さて、当ファンドは、このたび第28期決算を 行いましたので、期中の運用状況につきまして ご報告申し上げます。 今後とも一層のご愛顧を賜りますよう 、 お願い申し上げます。 年２回の毎決算時に、繰越分を含めた利子・ 配当収入と売買益等から基準価額水準、市況 分 配 方 針 動向、残存信託期間等を勘案して分配します。 留保益の運用については、元本部分と同一の 運用を行います。 東京都中央区日本橋１-12-１ サポートダイヤル ０１２０－７５３１０４ 〈受付時間〉営業日の午前９時～午後５時 http://www.nomura-am.co.jp/ ＜お知らせ＞ 金額指定による受益権の取得申込および信託の一部解約を可能にする所要の 約款変更を行いました。 http://www.nomura-am.co.jp/mobile/ (Ｏ16) 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：1 野村ワールドスター オープン ◎最近５期の運用実績 基 決 算 期 準 価 額 株 式 株 式 組入比率 先物比率 騰落率(６ヵ月間) 純資産 税込み 分配金 期 中 騰落率 円 円 ％ ％ ％ 百万円 24期(2009年１月26日) 3,221 0 △33.8 44.7 55.6 4,025 2008年12月末 25期(2009年７月24日) 4,127 0 28.1 48.6 56.9 4,906 2009年６月末 14.6 6.6 26期(2010年１月25日) 4,635 0 12.3 49.9 49.6 5,123 2009年12月末 21.7 18.7 (分配落) 基準価額 期間末 ベンチマーク ％ ％ △31.4 △32.7 27期(2010年７月26日) 4,623 0 △ 0.3 48.6 34.9 4,786 2010年６月末 △ 7.5 △ 8.4 28期(2011年１月24日) 5,252 0 13.6 49.6 59.1 5,048 2010年12月末 18.0 17.2 ＊株式組入比率には、新株予約権証券を含みます。 ＊当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。 ＊株式先物比率は買い建て比率－売り建て比率。 ＊当ファンドのベンチマーク(＝ＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジベース))は、営業日前日のＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ Ｉｎｄｅｘ Ｆｒｅｅ(現地通貨ベース)をもとに、 当社が独自にヘッジコストを考慮して、営業日当日の米ドル為替レート(対顧客電信売買相場仲値)で円換算したものです。 ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ Ｉｎｄｅｘ Ｆｒｅｅは、ＭＳＣＩが開発した指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はＭＳＣＩに帰属します。またＭＳＣＩは、同指数の 内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。 ＊ベンチマークの騰落率の算出については、ベンチマークデータ取得の都合上、月末ベースにしております。 (出所：ＭＳＣＩ、ブルームバーグ) ◎当期中の基準価額と市況等の推移 年 月 日 （期 首） 基 準 価 額 株 式 株 式 組入比率 先物比率 騰落率 騰落率(2010年６月末比) 基準価額 ベンチマーク 円 ％ ％ ％ 2010年７月26日 4,623 － 48.6 34.9 ％ ％ ７月末 4,636 0.3 48.8 32.5 ８月末 4,521 △ 2.2 47.4 33.0 2010年７月末 5.2 5.3 ８月末 2.6 1.3 ９月末 4,780 3.4 48.8 48.3 ９月末 8.5 8.4 10月末 4,868 5.3 47.9 45.9 10月末 10.5 11.1 11月末 4,900 6.0 48.9 42.4 11月末 11.2 11.0 12月末 5,200 12.5 48.6 58.5 12月末 18.0 17.2 5,252 13.6 49.6 59.1 － － （期 末） 2011年１月24日 － ＊騰落率は期首比、および2010年６月末比です。 ＊当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。 ＊株式先物比率は買い建て比率－売り建て比率。 － 1 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：2 野村ワールドスター オープン ◎運用経過(’ 10年７月27日～’ 11年１月24日) １．基準価額の推移 ＊基準価額は13.61％の上昇 基準価額は、期初4,623円から期末5,252円に629円値上がりしました。 期 初 期中高値 期中安値 期 末 ’10.７.26 ’11.１.19 ’10.８.27 ’11.１.24 4,623円 5,341円 4,505円 5,252円 ○主な変動要因 所謂ギリシャ問題に端を発した欧州の債務懸念問題は、その根本的な解決が難しいとの見方が支配 的で、通貨ユーロの信認すら脅かすほどの広がりを見せました。また、それまでの景気回復で牽引役を 務めてきた中国の景気にかげりが見えたことから期初からしばらくは世界景気への不安を反映して 株価はもたつきました。しかしながら９月以降、景気回復を示す経済指標の相次ぐ発表や米国のＱＥ２ 導入(量的金融緩和第二弾)を始めとする日米欧主要先進国の継続的緩和姿勢の表明に、景気回復・ 拡大への期待は高まり、株式市場もこれを反映するように上昇しました。 世界株指数をベンチマークとする当ファンドはこうした好環境を背景に比較的大きく値上がり しました。 (株式運用／＋)それまでの慎重姿勢を解消して投資比率を引き上げた９月中旬の投資行動が急速な 株価上昇にやや遅れ気味だったとは言え、ファンドは12％強のリターンを当期の強気 相場から享受しました。但し、財政問題等を理由に欧州内でも特に売られがちだった スペインやイタリア等の南欧市場が反発に転じた期末にかけて、ファンドではそれら 地域に充分な投資をしていなかったことなど、総じて国別配分が芳しくなかったことで、 個別銘柄選択効果を除く株式運用効果は11％強に留まりました。 (債券運用／＋)米国の量的金融緩和再導入に対する期待感などから世界的に債券市場が堅調だった ９月まではデュレーション※をプラスに、実際の導入前後から市場が急反落した局面では マイナスにしているなど、金利の上下動に対する戦略であるデュレーション調節の 効果は２％近いプラスをファンドにもたらしました。しかし、債券投資における地域は 芳しくなく、債券価格が上昇基調であった時期はそれが比較的鈍い円建債券を買い持ち、 逆に急落した時期にこれが顕著だった米ドル建債券を充分に売り持たなかったこと などから、個別銘柄選択効果を除く債券運用効果は１％弱にとどまりました。 － 2 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：3 野村ワールドスター オープン (通貨運用／小)今期の為替市場では、日本円に対して上昇する通貨がある一方、逆に下落する通貨も 多かったことから、日本円を売り持ち、外国通貨を買い持つこと自体はリターンに 明確な影響を与えることはなかったと言えます。むしろ、ドル圏に数えられる通貨の 中では、オーストラリア・ドル、シンガポール・ドルなどほとんどの通貨が対ドルで 上昇したこと、或いは欧州通貨の中ではユーロや英ポンドに対してその他の通貨が 上昇したことから、外国通貨の選択が重要な期間でした。 ファンドではドル圏での通貨選択こそまずまずだったものの、欧州でのそれが芳しく なく、通貨運用でのプラス効果は僅かながらマイナスに終わりました。 (銘柄選択／＋)株式の個別銘柄選択では、日本、欧州などで当該地域の株価指数を上回るリターンを 上げたことが、ファンド全体に対して１％弱のプラス寄与となりました。 債券の個別銘柄選択でも投資している事業債が安定した推移をしたことが大きくは ないもののプラス寄与、さらにＥＴＦを使用しての商品投資もプラス寄与となりました。 － 3 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：4 野村ワールドスター オープン ○ベンチマーク(ＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジベース))との差異 ＊ベンチマーク対比では0.87％ポイントのプラス ’ 10年７月から’ 10年12月までの基準価額の騰落率は＋18.02％と、ベンチマークであるＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジベース)のリターン＋17.15％を0.87％ポイント上回りました。 ＊ベンチマークとの対比の都合上、月末ベースで６ヵ月の期間比較をしています。 【主な差異要因】 (プラス要因) ●株式の個別銘柄選択において、日本、欧州などで保有銘柄のリターンが当該地域の株価指数のそれを 上回ったこと。 ●債券投資において、金利が急上昇した11月から12月にかけて、デュレーション※をマイナスにして いたこと。 ●外国通貨内での選択において、米ドルに対してオーストラリア・ドル等ドル圏周辺通貨が買われる 局面でそれら通貨を買い持ちしていたこと。 ●ＥＴＦを利用しての商品(金、原油)投資が適切であったこと。 (マイナス要因) ●株式市場が急上昇した９月中旬、株式の実質組入比率がまだ100％未満の投資比率であったこと。 ●財政問題等を理由に欧州内でも特に売られがちだったスペインやイタリア等、南欧市場が反発する 局面でそれら地域を大幅に売り持つなど先物を利用した市場選択が適切ではなかったこと。 ●外国通貨内での選択において、９月下旬から10月にそれまで売られていたユーロが買い戻される 局面において、ユーロを相対的に大きく売り持ちしていたこと。 － 4 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：5 野村ワールドスター オープン ２．ポートフォリオ 当ファンドは［野村ワールドスター オープン マザーファンド］の受益証券を主要な投資対象と しています。なお、運用経過中の組入比率、為替ヘッジにつきましては、野村ワールドスター オープンが保有する実質比率を記載しています。 ○期中の主な動き ●実質株式組入比率 期初 期末 現物(％) 先物(％) 合計(％) 日本 13.0 －8.2 4.9 北米 12.8 38.3 51.1 欧州 12.6 10.8 23.4 アジア・オセアニア 13.9 －6.1 7.9 合計 52.3 34.9 87.2 ※ＤＲ(預託証書)は国籍の国に含めています(以下同じ)。 ※株式には投資信託証券を含みます。 日本 北米 欧州 アジア・オセアニア 合計 現物(％) 13.3 11.6 12.4 14.5 51.9 先物(％) －0.7 48.8 15.8 －4.8 59.1 合計(％) 12.7 60.4 28.2 9.7 111.0 現物(％) 19.8 0.0 4.6 24.4 先物(％) －19.4 0.8 －34.8 －53.4 合計(％) 0.4 0.8 －30.2 －29.0 ●実質債券組入比率 期初 日本 北米 欧州 合計 期末 現物(％) 20.8 0.0 5.5 26.3 先物(％) 23.7 13.6 －76.3 －39.0 合計(％) 44.4 13.6 －70.8 －12.7 日本 北米 欧州 合計 ●債券デュレーション 日本 北米 欧州 合計 期初 1.84 0.05 －0.33 1.56 期末 －1.03 1.24 －1.60 －1.40 ※デュレーションとは金利がある一定の割合で変動した場合、債券の価格がどの程度変化するかを示す指標です。この値が大きいほど金利変動に 対する債券価格の変動率が大きくなります。 － 5 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：6 野村ワールドスター オープン ●資産配分 期初の資産配分は、株式87.2％、債券－12.7％でした。期中のそれぞれの動きは以下の通りです。 【株式】期初には商品関連ＥＴＦを含めても80％台に抑えていた実質投資比率を、大まかに言えば２回に 分けて110％程度まで引き上げるなど、当期は比較的ダイナミックな行動をとりました。 まず、前期終盤から継続した慎重姿勢の背景を幾つか挙げるとすると、現在でも紙上を賑わす 欧州債務問題、中国等新興諸国における金融引締策、拡大ピッチの上がらない主要先進国の景気 指標、そして何よりこれらへの懸念から夏場にかけて生じた株価下落が一種の悪材料として所謂 景気の二番底を招く負のループへの警戒です。８月まで金ＥＴＦを数％保有したのもこうした 不透明感への配慮がひとつの理由です。 こうした世界景気に対する警戒姿勢を改め、実質投資比率を一気に20％程度引き上げたのが ９月の中旬です。最大の理由は年初以来もたつき気味だった中国経済に再加速の兆候が現れ始めた ことです。リーマンショック後の世界経済動向を常に主導してきた中国経済の発したシグナルを 今回も先行指標と見做すべきと判断しました。もう一つの理由は先立つ８月にバーナンキＦＲＢ 議長が量的緩和第二弾を示唆したことです。今年前半には金融緩和の出口論や財政緊縮化が 主要議題だったのとは180度異なるこの景気支援材料が株価の反発を生む可能性が低くないと 考えました。 もっとも、９月から10月にかけての世界的株価上昇が急であったことや、量的金融緩和再導入 前後から長期金利が上昇傾向となったことから100％程度まで戻してきた実質投資比率を更に 引き上げることは見送りました。さらに金ＥＴＦに加えて、原油ＥＴＦにも１－２％投資を行う ことで、量的緩和の負の側面と言われることの多いインフレに市場の関心が向かうリスクにも 配慮しました。 その後、各国の長期金利上昇が一服したことや、中国等景気の好調な国々を追いかけるように 欧米景気が再拡大の気配を見せ始めたことから12月中旬から実質投資比率引き上げを再開、 一時はそれが115％に迫るなど、一昨年夏以来の高いウェイトまで株式を買い増して期末を迎え ました。 【債券】株式の裏返しで、世界景気の先行きに対する懸念が広がることを想定して、前期終盤からの強気 戦略を当初は継続しました。買い持ちの中心が長期債だったこともあって投資比率こそ大きくは なかったものの、８月まではデュレーションを２年程度に保つことで金利低下の収益化を目指し ました。 市場ではその後、ＦＲＢ議長の量的金融緩和再導入の示唆を受けて中期金利中心に追加的金利 低下が生じたものの、ファンドではむしろこれを債券の売り持ちに転じる好機と捉え、実際に ＱＥ２導入が決定されるまでに大幅な売り持ちを構築しました。 これは【株式】欄で述べたようにすでに９月から世界景気に対して楽観的な見方に転じていた こともさることながら、量的緩和によって行われる国債買い取りの専らアクションばかりに 着目して、その実体景気への効果を通じて市中金利に及ぶ二次効果を軽視する長期債市場に 懸念を読み取ったことが最大の理由です。 その後予想通り各国の長期金利が急上昇に転じたため、それまで100％近い売り持ちによって 備えたマイナス４年程度のデュレーションを徐々に長期化、年末までに中立的スタンスに戻し ました。金利上昇はそれまでの過剰な景気悲観やデフレ懸念の反動によるもので、仮に景気 安定下であっても日米など主要国の近い将来の利上げにまで続くトレンドを形成するものでは ないとの判断を下したからです。 期末の資産配分は、ベンチマークの株式100％に対して株式111.0％、債券－29.0％となっています。 － 6 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：7 野村ワールドスター オープン ●株式・債券の地域別配分等 【株式】すでに述べた株式全体の投資比率操作に関係なく、一貫してアジア・オセアニア地域(日本を 含む)を高め、欧州を低めとする地域配分を継続しました。従って、株式比率を80％台に抑制 していた際を除いてはアジア地域を市場平均以上に保有し続けました。金融引締に転じている ことを理由に慎重な見方こそあれ中国景気が主要先進国よりも力強いものであることに変わり なく、この恩恵を受け易い香港、シンガポール、オーストラリアへの強気姿勢は維持すべきと 考えました。また、元来金利上昇に対する抵抗力の強い日本株に関しても各国長期金利が上昇 傾向に転じた11月以降は、高めの投資比率を維持しています。 一方、欧米に関しては株式全体の投資比率を明確に100％以上に引き上げた12月中旬以降を 除いてはほとんどの期間においてベンチマークよりも低めの比率にしました。北米に関しては アジア地域との比較による面が大きかったのに対し、欧州に関しては域内の債務問題という 見過ごせない問題があったため、リスク回避の観点から一時はベンチマークよりも10％pt． 以上少なめにすることもありました。 【債券】債券投資全体では金利感応度調節目的でデュレーションをプラスからマイナス、またプラスへと 大きく変動させた一方、地域配分では一貫して欧州債券には警戒的で、ほとんどの期間で金利 上昇に備えました。量的金融緩和を再導入するなどハト派スタンスを明確にした日米中央銀行に 対してＥＣＢは相対的にタカ派色が残ることに配慮したものです。もっとも、日米欧主要国の債券 利回りはこうしたスタンスの違いがあっても同一方向に動く特性が強いため、上述した地域 配分を殊更に強調するつもりはありません。 むしろ当期の債券投資における最大の特徴は短中期債に対してはほぼ同程度の売り持ちを 続けながら、長期債において買い持ち、売り持ちを激しく切り替えたことです。主要国の短期 金利は事実上下限にあるため将来は上昇方向しか見込めず買い持ち妙味が乏しかったことに 加え、特にドイツ債に関しては緩和政策からの「出口」に眼を凝らす必要があったため、総じて 短中期金利に関してはマイナスデュレーションとしました。これに対して、長期債に関しては もともと長短金利差が拡大していたことから投資妙味があったことに加えて、当初の米国の 量的金融緩和再導入を織り込む過程、その後の行き過ぎたデフレ懸念の反動過程というように 収益機会が多かったため、ファンドにおいても積極的に持ち高の調整を行いました。 － 7 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：8 野村ワールドスター オープン ●実質外貨比率、通貨配分 期初の為替ヘッジ後実質外貨比率は7.1％でした。 期末にかけての１ヵ月こそ、欧州債務危機のスペイン等中規模国への拡大という、株式に100％以上 投資していることを勘案すると看過できないリスクに対するある種保険の意味でユーロを対米ドルで 売り持ちしたものの、それまでは一貫して米ドル、日本円を売り持ちしたことが今期の最大の特徴です。 言うまでもなく両国は量的金融緩和を再開した国に他ならず、当初より短期金利が最も低いグループで あったことから、他通貨に対して弱含みがちと判断したことがその背景です。 一方でこれら通貨に対する買い持ちは、世界景気や株式市場に対してやや警戒的だった９月中旬 までとそれ以降で大きく異なるのもまた特徴のひとつです。具体的には９月中旬までの買い持ちは 欧州通貨中心でカナダ・ドルやシンガポール・ドルなどを敬遠しました。その時点では中国等の新興国 景気、延いては原油等商品市況の行方に警戒感を持っていたため、消去法的に英国ポンドなどの欧州 通貨を買い持ち通貨としました。但しすでに債務問題の渦中にあったユーロの買い持ちは抑制しました。 その後景気・株価に対して楽観姿勢に転じて以降はオーストラリア・ドル、シンガポール・ドル なども買い持ち通貨に加えたことにより、日本円、米ドルとその他通貨というコントラストが明白になり ました。 期末の為替ヘッジ後実質外貨比率は1.2％となっています。 ＊図は期初、期末(または月末)の資産・地域別配分です｡ ＊先物を用いて組入比率を調整しています｡ － 8 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：9 野村ワールドスター オープン ３．分配金 (１)今期の収益分配については、基準価額が10,000円を下回っていることを考慮して見送らせていただき ました。 (２)留保益の運用については、特に制限を設けず、元本部分と同一の運用を行います。 ◎今後の運用方針 ［野村ワールドスター オープン マザーファンド］ ●資産配分 当ファンドでは、世界経済の成長バロメーターである株価指数を安定的に上回る収益率を上げる ことを目的に、各国の景気・物価や金融政策等に着目しながら、株式・債券の資産配分や国別配分、 通貨配分をトップダウン判断によって機動的に変更します。今後半年程度の方針は以下の通りです。 ●株式 昨年終盤から年初来の株価上昇は今後も世界景気が力強さこそなけれども穏やかに拡大していく ことを先取りしたものと判断しています。未だ米国経済に対する懸念は聞こえてくるものの、株式 市場の想定を裏切らない経済指標が主要先進国では今後も発表されていくと考えられます。例えば 米国では一般に遅行指標と見做される雇用関連の指標において、失業保険の申請が再度減り始めて いることや、雇用者数の伸び率が労働参加者のそれを今回の景気拡大で初めて上回り始めるなど、 景気拡大の足取りが順調である証左が現れています。景気が株式市場の足下をすくうとすればむしろ、 これまで堅調さが伝えられることの多かった諸国の景気急減速を念頭においています。これに該当 するオーストラリアやブラジルなどのうち、後者のような過去数年で急速に海外マネーが流入した 新興国ではインフレ率上昇が目立ってきていることから、景気減速下での金融引締に伴う株価急落を 生じる可能性を否定できません。このケースでは今や先進国株式市場も少なからぬ余波を被るとみて おくべきでしょう。 ただし、このような事態に遭遇しなくとも、今後株価は上昇ピッチが鈍くなり、数ヵ月にわたって レンジワークに移行していく可能性が高いと判断しています。丁度昨年の春がそうだったように、 順調な経済指標の継続が米国の量的金融緩和政策の出口論を呼び起こすとみられるからです。現在 行われている米国中央銀行のバランスシート拡大の期限である６月までに一旦上昇モメンタムを失い、 その後再び上昇基調に戻るという展開を想定して運用にあたります。 具体的にはまず、前期末までに110％程度まで引き上げた投資比率を当面のピークとして、１－２ヵ月の うちにこれを100％前後まで引き下げる方針です。一時的な急落こそあれ基調的に下落する想定ではない ため、昨年夏のように明確な投資抑制をすることまでは念頭にありません。 これ以外の投資方針では、いわゆる金融相場から業績相場への移行にそくした戦略を鍵と認識して います。概して緩和的な金融環境において相対的に好調な金融セクターや安定消費セクター、或いは 規模で言えば中小型セクターから、引締的環境にむしろ好調な景気敏感セクター、大型株セクターへの シフトを株価指数先物の買い建て・売り建て調節を通じて行う方針です。その結果として少なめの 比率にすることが多かった日本株も、今後は高い比率とすることが想定されます。金融引締期に好調な セクターという観点では資源エネルギー関連株も名を連ねるべきところではあるものの、近年はこれと 新興国株の相関が高いため、上述したリスクシナリオでの大きなダメージを回避するため、前期には 積極的に投資することもあった商品関連ＥＴＦウェイトを下げるなどやや慎重な姿勢で臨む方針です。 － 9 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：10 野村ワールドスター オープン ●債券 今後の債券市場動向を考える上では、昨年11月の米国量的金融緩和政策導入前の世界的な長期金利 低下とその後の急反動の意味を整理することが出発点となります。特に米国で顕著だったそれに関する 当ファンドが依拠する考え方は、 「利上げ局面到来時期の大幅な後退と、長期的成長率・インフレ率の 下方修正を織り込もうとした長期金利の大幅低下が、その後の金利上昇の過程で後者に関しては織り 込みをやめた現象」というものです。従って一時は囁かれた米国の日本化はもはや米国債価格に織り 込まれていないだけでなく、俄かに台頭しつつある将来のインフレ懸念に関してもある程度織り込まれて いるのが現在の長期金利水準であると考えています。 従って、今後半年で想定される主要国インフレ率の底打ちムードや、安定的な景気指標を目の当たりに しても、それが即長期金利の上昇につながるとは考えていません。むしろ債券市場にとって決定的に 重要なのは米国量的金融緩和の帰趨です。６月の期限が文字通り期限となるのか、何らかの形で延長 されるかによって世界の債券市場の値動きは大きく異なると考えられます。コンセンサス通りひとまず バランスシート拡大が止まれば「出口論」の活発化とともに、中短期の金利に上昇圧力がかかり始め、 逆に長期金利は低下することも考えられる一方、さらにバランスシートを膨らませるケースでは否応 なしに世界的にインフレ懸念が高まるのと歩調を合わせて長期金利が再度大きく上昇するものと思われます。 ファンドでは前者のシナリオをもとに債券戦略を立てる方針です。いずれにしても債券市場全般が 堅調となる展開を想定していないため、デュレーションをマイナス域にとどめる事を基本とします。 上述した背景から今後はデュレーション戦略よりも重要と考えられる年限別構成では中短期債を長期 債に対して売り持つスタンスを強める方針です。その結果、想定元本基準では債券の投資比率が大きく マイナスに傾くことも想定できます。 一方、地域別の配分では緩和政策が長く続くと考えられている国ほど、潜在的金利上昇リスクが高いと 見做して売り持ちスタンスをとる方針です。具体的にはすでに利上げサイクルに入っている北欧諸国や、 最近になって急速に利上げ観測の台頭しているユーロ債よりも、未だ出口が話題に上りにくい日本や 米国のデュレーションを優先的にマイナスとする意向です。 ●為替 リーマンショック後の景気回復を主導してきた新興国や資源輸出国の勢いにかげりが見え隠れし 始める一方、後方のランナーであったユーロ諸国や米国、日本などがジワジワとその差を縮める環境が、 為替市場の底流をなすと考えています。 すでに戦略上行っていた、円・米ドル・ユーロとその他通貨という区分け自体は維持しながらも、 その重心を後者から前者に移すことが今期の主たる方針です。市場全体を見渡せば所謂エマージング 通貨が当面は最も警戒すべき投資対象と捉えられるところ、先進国通貨を投資対象とするファンドに 関してはオーストラリア・ドルの売り持ちが最も有力です。 さて、一方の主要３通貨側ではユーロ投資に対して警戒姿勢を維持する方針です。株価の安定推移を 前提にした資産配分戦略にとってのリスクファクターとして、先に述べた新興国市場の急落と並んで、 挙げられるものに欧州債務問題の混乱深化があります。ドイツ、フランスなど中核国主導で事態の 収拾が図られる見通しながら、ファンダメンタルズの劇的な改善が見込みにくい以上、火種は燻り 続けると考えられ、昨年のギリシャ危機時を上回るユーロ安・株安に対してある種の保険をかけて おくべきと判断しています。 ［野村ワールドスター オープン］ 主要投資対象であります［野村ワールドスター オープン マザーファンド］の組み入れを高位に 維持し、基準価額の向上に努めます。 引き続き、当ファンドをご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。 － 10 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：11 野村ワールドスター オープン ◎１万口当たりの費用の明細 項 目 （a) 信 託 報 酬 (投 信 会 社) (販 売 会 社) (受 託 銀 行) （b) 売 買 委 託 手 数 料 (株 式) (投 資 信 託 証 券) (先物・オプション) （c) 有 価 証 券 取 引 税 (株 式) (投 資 信 託 証 券) （d) 保 管 費 用 等 合 計 前 期 35円 (13) (20) (2) 5 (1) (0) (4) 1 (1) (0) 2 43 当 ＊期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により 受益権口数に変動があるため、下記の簡便法により算出した結果です。 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率 (b)売買委託手数 料、(c)有価 証券取引税、(d)保管費用等は、期中 の各金額を 各月末現在の受益権口数の単純平均で除したものです。 ＊各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。 ＊売 買 委 託 手 数 料 、有 価 証 券 取 引 税 お よ び 保 管 費 用 等 は 、こ の フ ァ ン ドが 組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応 するものを含みます。 期 36円 (14) (20) (2) 6 (1) (1) (4) 0 (0) (0) 2 44 ◎親投資信託受益証券の設定、解約状況(自2010年７月27日 至2011年１月24日) 口 野村ワールドスター オープン マザーファンド 設 数 千口 － 定 金 額 千円 － 口 解 数 千口 442,021 約 金 額 千円 385,000 ＊単位未満は切り捨て。 ◎親投資信託の株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合 項 目 (a) 期 中 の 株 式 売 買 金 額 (b) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額 (c) 売 買 高 比 率 ( ａ ) ／ ( ｂ ) 野村ワールドスター オープン マザーファンド 前 期 当 期 1,447,459千円 1,411,433千円 2,448,070千円 2,341,601千円 0.59 0.60 ＊(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。 ◎野村ワールドスター オープン マザーファンドにおける主要な売買銘柄 (自2010年７月27日 至2011年１月24日) (１)株式 銘 買 柄 EXXON MOBIL CORP(アメリカ) Ｎ Ｏ Ｋ HUSQVARNA AB-B SHS(スウェーデン) ADIDAS AG(ユーロ・ドイツ) EDWARDS LIFESCIENCES CORP(アメリカ) ヤ マ ダ 電 機 EOG RESOURCES INC(アメリカ) CROWN HOLDINGS INC(アメリカ) AES CORP(アメリカ) BOUYGUES(ユーロ・フランス) 株 付 数 金 額 平均単価 千株 千円 円 3 17,077 5,022 10.1 14,794 1,464 25 14,471 560 2 14,359 5,221 2 13,798 5,749 2.5 13,569 5,427 1 13,197 7,763 4 12,686 2,589 12 12,511 1,009 3 11,856 3,539 銘 売 柄 OCEANUS GROUP LTD(シンガポール) EXXON MOBIL CORP(アメリカ) ADIDAS AG(ユーロ・ドイツ) PEABODY ENERGY CO(アメリカ) JOHNSON & JOHNSON(アメリカ) BARRICK GOLD CORP(アメリカ) BNP PARIBAS(ユーロ・フランス) ト ヨ タ 自 動 車 ジェイ エフ イー ホールディングス BANK OF AMERICA CORP(アメリカ) ＊金額は受け渡し代金。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 － 11 － 株 付 数 千株 1,050 3 3 3 2 3 2 4 4.4 11 金 額 平均単価 千円 円 22,504 21 20,064 5,901 16,942 5,294 14,643 4,437 12,501 5,165 12,365 3,988 12,090 5,757 11,605 2,901 11,501 2,614 11,456 979 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：12 野村ワールドスター オープン (２)公社債 買 銘 付 売 柄 金 UK TREASURY 2.75% 15/1/22(イギリス) SWEDISH GOVERNMENT 5% 20/12/1(スウェーデン) 国庫債券 利付（２０年）第１１３回 CANADIAN GOVERNMENT 2% 12/9/1(カナダ) 国庫債券 利付（２０年）第１１９回 NORWEGIAN GOVERNMENT 4.25% 17/5/19(ノルウェー) BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 40/7/4(ユーロ・ドイツ) UK TREASURY 4.25% 39/9/7(イギリス) メリルリンチ・アンド・カンパニー・インク 第１４回円貨社債 アンデス開発公社 第６回円貨債券 額 千円 270,796 267,536 206,520 205,432 205,421 179,185 147,409 129,941 101,092 100,184 銘 付 柄 金 額 千円 328,426 266,262 205,039 204,694 200,789 175,560 150,953 140,311 102,344 100,178 SWEDISH GOVERNMENT 5% 20/12/1(スウェーデン) UK TREASURY 2.75% 15/1/22(イギリス) CANADIAN GOVERNMENT 2% 12/9/1(カナダ) 国庫債券 利付（２０年）第１１３回 国庫債券 利付（２０年）第１１９回 NORWEGIAN GOVERNMENT 4.25% 17/5/19(ノルウェー) BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 40/7/4(ユーロ・ドイツ) NORWEGIAN GOVERNMENT 4.5% 19/5/22(ノルウェー) 双日 第１０回社債間限定同順位特約付 バンク・オブ・アメリカ・コーポレーション 第４回円貨社債 ＊金額は受け渡し代金。（経過利子分は含まれておりません。） ＊国内の現先取引によるものは含まれておりません。 ◎利害関係人との取引状況等(自2010年７月27日 至2011年１月24日) (１)野村ワールドスター オープン マザーファンドにおける期中の利害関係人との取引状況 区 株 公 投 株 債 為 為 分 社 資 式 券 替 替 信 先 先 先 直 託 物 物 物 物 証 取 取 取 取 式 債 券 引 引 引 引 買付額等Ａ うち利害関係人 との取引状況Ｂ 百万円 百万円 663 47 2,094 263 566 － 16,987 － 47,203 － 7,489 4,294 1,913 1,081 Ｂ Ａ ％ 7.1 12.6 － － － 57.3 56.5 売付額等Ｃ うち利害関係人 との取引状況Ｄ 百万円 百万円 747 61 2,006 187 647 － 15,898 － 48,124 － 7,900 4,299 2,357 1,567 Ｄ Ｃ ％ 8.2 9.3 － － － 54.4 66.5 平均保有割合 100.0％ ※平均保有割合とは、マザーファンドの残存口数の合計に対する当該子ファンドのマザーファンド所有口数の割合。 (２)期中の売買委託手数料総額に対する利害関係人への支払比率 項 目 売 買 委 託 手 数 料 総 額(Ａ) うち利害関係人への支払額(Ｂ) （Ｂ）／（Ａ） 当 期 5,712千円 68千円 1.2％ ＊利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人であり、当ファンドに係る利害関係人とは野村證券株式会社、 野村信託銀行です。 ＊売買委託手数料総額は、このファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものです。 ◎野村ワールドスター オープン マザーファンド組入資産の明細 下記は、野村ワールドスター オープン マザーファンド全体(5,413,300千口)の内容です。 (１)国内株式 上場株式 銘 建 大 設 東 柄 業 （1.6％） 建 託 期 首 株 数 千株 2.1 当 期 末 株 数 評 価 額 千株 千円 1.9 銘 10,849 柄 食 料 品 （2.8％） キリンホールディングス － 12 － 期 首 株 数 千株 6 当 期 末 株 数 評 価 額 千株 千円 9 9,963 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：13 野村ワールドスター オープン 銘 柄 味 の 素 東 洋 水 産 パ ル プ ・ 紙 （1.5％） レ ン ゴ ー 化 学 （9.4％） 住 友 化 学 大 陽 日 酸 三 菱 瓦 斯 化 学 ダ イ セ ル 化 学 工 業 宇 部 興 産 日 立 化 成 工 業 富士フイルムホールディングス エ フ ピ コ 医 薬 品 （1.3％） 塩 野 義 製 薬 参 天 製 薬 日 医 工 石 油 ・ 石 炭 製 品 （1.5％） Ｊ Ｘ ホ ー ル デ ィ ン グ ス ゴ ム 製 品 （－％） ブ リ ヂ ス ト ン ガ ラ ス ・ 土 石 製 品 （3.9％） 旭 硝 子 日 本 電 気 硝 子 東 海 カ ー ボ ン 鉄 鋼 （0.7％） ジェイ エフ イー ホールディングス 日 立 金 属 非 鉄 金 属 （7.4％） 住 友 金 属 鉱 山 ＤＯＷＡホールディングス 古 河 電 気 工 業 住 友 電 気 工 業 金 属 製 品 （3.3％） 住 生 活 グ ル ー プ リ ン ナ イ 日 本 発 條 機 械 （5.2％） 小 松 製 作 所 グ ロ ー リ ー Ｔ Ｈ Ｋ マ キ タ 電 気 機 器 （14.1％） イ ビ デ ン 日 立 製 作 所 東 芝 三 菱 電 機 富 士 通 ソ ニ ー Ｔ Ｄ Ｋ ミ ツ ミ 電 機 フ ォ ス タ ー 電 機 フ ァ ナ ッ ク 京 セ ラ 小 糸 製 作 所 リ コ ー 期 首 株 数 千株 9 － 当 期 末 株 数 評 価 額 千株 千円 － － 5 9,050 18 19 10,450 － － － 14 48 8.4 2.4 1 7 15 16 16 30 9.5 － 1.4 3,031 10,710 9,072 9,760 7,590 16,530 － 6,811 2.5 2.5 1.9 － 2.8 － － 8,512 － 15 18 9,972 2 － － 23 7 － 21 － 11 20,790 － 5,423 4.4 － － 5 － 4,755 － 20 － 16 7 20 25 16 9,667 11,780 9,300 18,848 3.8 － 9 － 2 13 － 10,300 11,856 4 2.2 3.8 3.5 3.7 1.6 5.6 3.5 8,817 3,248 10,976 11,795 2.2 49 17 － 17 2.9 1.9 1 － 1.3 － 7 10 － 49 － 14 17 － 2 － 2.1 0.7 1 6 8 － 21,903 － 12,628 9,265 － 11,320 － 5,044 8,624 8,340 8,046 9,632 銘 柄 輸 送 用 機 器 （15.3％） デ ン ソ ー い す ゞ 自 動 車 ト ヨ タ 自 動 車 武 蔵 精 密 工 業 Ｎ Ｏ Ｋ ケ ー ヒ ン ア イ シ ン 精 機 本 田 技 研 工 業 ス ズ キ 精 密 機 器 （1.2％） テ ル モ オ リ ン パ ス Ｈ Ｏ Ｙ Ａ そ の 他 製 品 （0.8％） リ ン テ ッ ク 任 天 堂 陸 運 業 （1.4％） 東 日 本 旅 客 鉄 道 日 本 通 運 情 報 ・ 通 信 業 （4.2％） フジ・メディア・ホールディングス 大 塚 商 会 日 本 電 信 電 話 エヌ・ティ・ティ・ドコモ スクウェア・エニックス・ホールディングス 卸 売 業 （4.4％） 三 井 物 産 三 菱 商 事 小 売 業 （6.3％） ポ イ ン ト ツルハホールディングス サ イ ゼ リ ヤ イ オ ン ゼ ビ オ ヤ マ ダ 電 機 ニトリホールディングス 銀 行 業 （7.1％） 三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ 三井住友フィナンシャルグループ 横 浜 銀 行 保 険 業 （1.8％） 東京海上ホールディングス そ の 他 金 融 業 （3.3％） イオンクレジットサービス オ リ ッ ク ス 不 動 産 業 （1.5％） 三 井 不 動 産 サ ー ビ ス 業 （－％） ア コ ー デ ィ ア ・ ゴ ル フ 株 数 ・ 金 額 合計 銘 柄 数 ＜ 比 率 ＞ 期 首 株 数 千株 当 期 末 株 数 評 価 額 千株 千円 2.9 29 8.6 3 － － － 6.9 5.4 － 41 4.6 3 10.1 5 3.9 8 － － 15,785 15,709 6,081 16,675 9,320 12,090 27,200 － 1.3 2.8 1.4 1.8 － － 8,064 － － 3.3 0.4 2.4 － 5,409 － 2 14 － 28 － 9,688 0.036 1.4 3.3 0.11 3.7 － 1.8 1.5 0.087 － － 9,774 5,670 12,823 － 12.9 6.1 12.9 5 18,034 11,585 0.9 1 4.5 4 2.3 0.4 1.25 － 1.6 4.9 3.8 － 2.5 1.45 － 6,168 8,276 4,016 － 13,575 10,251 37.7 7.6 25 33 8.5 20 14,553 24,590 8,540 5.3 4.8 11,942 4.5 1.8 6.5 1.8 7,605 14,580 11 6 10,452 0.049 554 70 － － 608 673,116 62 ＜13.4％＞ ＊各銘柄の業種分類は、期首、期末の各時点での分類に基づいています。 ＊銘柄欄の( )内は、国内株式の評価総額に対する各業種の比率。 ＊評価 額 欄の< >内 は、 この フ ァン ドが 組み 入れ て いる マザ ーフ ァン ドの 純資産総額に対する評価額の比率。 ＊評価額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 － 13 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：14 野村ワールドスター オープン (２)外国株式 上場、登録株式 銘 柄 (アメリカ) AES CORP ALTRIA GROUP INC AMERICAN EXPRESS CO APACHE CORPORATION BAKER HUGHES BANK OF AMERICA CORP BARRICK GOLD CORP CA INC CANADIAN NATURAL RESOURCES CHEVRON CORP CISCO SYSTEMS CITIGROUP COCA COLA CO CONOCOPHILLIPS CROWN HOLDINGS INC DELL INC DISNEY (WALT) CO EOG RESOURCES INC EDWARDS LIFESCIENCES CORP EXELON CORPORATION EXPRESS SCRIPTS INC-COMMON FIFTH THIRD BANCORP FINISAR CORPORATION FREEPORT-MCMORAN COPPER & GOLD GENERAL ELEC CO GOLDMAN SACHS GROUP GOOGLE INC-CL A HEWLETT PACKARD CO HOME DEPOT HONEYWELL INTERNATIONAL INTEL CORP INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES JPMORGAN CHASE & CO JACOBS ENGINEERING GROUP INC JOHNSON & JOHNSON KRAFT FOODS INC-A LOCKHEED MARTIN MEDCO HEALTH SOLUTIONS INC MERCK & CO INC METLIFE INC MICROSOFT CORP MICRON TECHNOLOGY ORACLE CORPORATION PNC FINANCIAL PEABODY ENERGY CO J.C.PENNEY COMPANY INC PEPSICO INC PFIZER INC PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PULTE GROUP INC RIVERBED TECHNOLOGY INC STATE STREET CORP SUNCOR ENERGY INC TARGET CORP 期 首 株 数 百株 － 40 23 13 19 115 31 51 32 8 55 499 10 22 － 44 12 － － 16 17 63 － 18 77 2 － 18 20 23 41 7 35 25 24 24 6 27 28 14 41 55 39 13 19 － 18 38 22 107 － 21 56 19 当 株 数 百株 124 77 23 13 － 41 20 51 24 － 67 499 16 22 49 － 30 17 24 － 38 － 35 16 － 4 2 34 20 11 － 7 44 － － － － 44 43 － 41 － 39 21 8 30 22 － 36 － 9 34 56 22 － 14 － 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 159 13,186 185 15,338 105 8,748 163 13,501 － － 59 4,943 93 7,764 129 10,673 102 8,462 － － 138 11,490 244 20,210 100 8,303 152 12,588 162 13,415 － － 119 9,858 172 14,299 198 16,410 － － 221 18,279 － － 108 8,945 173 14,341 － － 74 6,184 134 11,152 160 13,275 73 6,038 62 5,181 － － 113 9,386 199 16,478 － － － － － － － － 281 23,260 145 12,053 － － 114 9,499 － － 126 10,477 127 10,563 46 3,848 91 7,526 148 12,255 － － 204 16,878 － － 32 2,688 164 13,565 215 17,845 122 10,138 業 種 等 独立系発電事業・エネルギー販売 タバコ 消費者金融 石油・ガス・消耗燃料 エネルギー設備・サービス 各種金融サービス 金属・鉱業 ソフトウェア 石油・ガス・消耗燃料 石油・ガス・消耗燃料 通信機器 各種金融サービス 飲料 石油・ガス・消耗燃料 容器・包装 コンピュータ・周辺機器 メディア 石油・ガス・消耗燃料 ヘルスケア機器・用品 電力 ヘルスケアプロバイダ・サービス 商業銀行 通信機器 金属・鉱業 コングロマリット 資本市場 インターネットソフトウェア コンピュータ・周辺機器 専門小売り 航空宇宙・防衛 半導体・半導体製造装置 情報技術サービス 各種金融サービス 建設・土木 医薬品 食品 航空宇宙・防衛 ヘルスケアプロバイダ・サービス 医薬品 保険 ソフトウェア 半導体・半導体製造装置 ソフトウェア 商業銀行 石油・ガス・消耗燃料 複合小売り 飲料 医薬品 タバコ 家庭用耐久財 通信機器 資本市場 石油・ガス・消耗燃料 複合小売り 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：15 野村ワールドスター オープン 銘 TEXTRON INC TIME WARNER INC TOLL BROTHERS INC TORONTO DOMINION BANK UNION PAC CORP UNITEDHEALTH GROUP INC WELLPOINT INC XILINX INC XEROX CORP YAHOO! INC YUM BRANDS INC WEATHERFORD INTL LTD 株 数 小 計 銘 柄 数 (イギリス) BHP BILLITON PLC DIAGEO PLC BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC LOGICA PLC HSBC HOLDINGS PLC NATIONAL EXPRESS GROUP PLC RSA INSURANCE GROUP PLC PRUDENTIAL CORPORATION RIO TINTO PLC-REG SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY BP PLC LLOYDS BANKING GROUP PLC TESCO PLC GLAXOSMITHKLINE PLC ASTRAZENECA PLC BARCLAYS PLC XSTRATA PLC KESA ELECTRICALS PLC CENTRICA PLC ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS VODAFONE GROUP PLC ANGLO AMERICAN PLC REED ELSEVIER PLC 株 数 小 計 銘 柄 数 (スイス) ZURICH FINANCIAL SERVICES AG NOVARTIS-REG ROCHE HOLDINGS (GENUSSCHEINE) NESTLE SA-REG UBS AG-REG JULIUS BAER GROUP LTD 株 数 小 計 銘 柄 数 (スウェーデン) ERICSSON LM-B HUSQVARNA AB-B SHS 株 数 小 計 銘 柄 数 (ノルウェー) STATOIL ASA 柄 期 首 株 数 当 株 数 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 百株 59 25 22 10 10 29 15 － 188 39 20 58 2,388 57 百株 59 － － 17 20 － 27 22 134 － － 32 2,028 46 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 24 62 38 253 190 176 630 15 9 26 155 1,115 148 88 11 281 18 599 54 75 667 35 139 4,810 23 27 30 54 － 121 177 573 － 11 41 82 1,268 235 44 11 194 18 － － 75 538 51 180 3,730 19 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 1 47 15 67 69 23 223 6 － 46 20 64 84 － 214 4 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 92 － 92 1 77 188 265 2 44 67 － 15 － 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 157 12,992 － － － － 129 10,675 189 15,630 － － 165 13,719 68 5,690 149 12,343 － － － － 71 5,937 6,361 526,046 － ＜10.5％＞ 千英ポンド 64 8,537 36 4,772 123 16,285 － － 84 11,124 42 5,661 75 10,039 － － 46 6,166 49 6,592 40 5,388 85 11,288 94 12,420 50 6,720 32 4,307 58 7,713 25 3,427 － － － － 160 21,231 94 12,489 157 20,829 100 13,342 1,425 188,337 － ＜3.8％＞ 千スイスフラン － － 249 21,493 281 24,276 336 29,021 142 12,303 － － 1,010 87,095 － ＜1.7％＞ 千スウェーデンクローナ 599 7,511 989 12,402 1,589 19,913 － ＜0.4％＞ 千ノルウェークローネ 949 13,462 業 種 等 コングロマリット メディア 家庭用耐久財 商業銀行 陸運・鉄道 ヘルスケアプロバイダ・サービス ヘルスケアプロバイダ・サービス 半導体・半導体製造装置 事務用電子機器 インターネットソフトウェア ホテル・レストラン・レジャー エネルギー設備・サービス 金属・鉱業 飲料 タバコ 情報技術サービス 商業銀行 陸運・鉄道 保険 保険 金属・鉱業 電力 石油・ガス・消耗燃料 商業銀行 食品・生活必需品小売り 医薬品 医薬品 商業銀行 金属・鉱業 専門小売り 総合公益事業 石油・ガス・消耗燃料 無線通信サービス 金属・鉱業 メディア 保険 医薬品 医薬品 食品 資本市場 資本市場 通信機器 家庭用耐久財 石油・ガス・消耗燃料 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：16 野村ワールドスター オープン 銘 柄 PETROLEUM GEO-SERVICES 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・ドイツ) ADIDAS AG FRESENIUS SE E.ON AG DAIMLER AG SIEMENS AG DEUTSCHE BANK AG-REG SOLARWORLD AG DEUTSCHE BOERSE AG 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・イタリア) INTESA SANPAOLO ENI SPA FINMECCANICA SPA 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・フランス) BOUYGUES EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE L'OREAL-ORD LAGARDERE S.C.A RENAULT SCHNEIDER SA VIVENDI SA STMICROELECTRONICS NV SOCIETE GENERALE AXA BNP PARIBAS GDF SUEZ ALSTOM AIR LIQUIDE 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・オランダ) KONINKLIJKE KPN NV ING GROEP NV ARCELORMITTAL 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・スペイン) INDRA SISTEMAS SA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER SA TELEFONICA SA 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・フィンランド) NOKIA OYJ 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ 株 数 ・ ユ ー ロ 計 銘 柄 数 ＜ 期 首 株 数 当 株 数 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千ノルウェークローネ 千円 － － 949 13,462 － ＜0.3％＞ 千ユーロ 98 11,066 77 8,753 147 16,626 115 12,931 193 21,800 44 4,976 － － 106 11,916 783 88,071 － ＜1.8％＞ 業 種 等 金 額 比 率 ＞ 百株 33 77 2 百株 － 67 1 金 額 比 率 ＞ 26 17 50 13 24 6 19 16 172 8 22 13 59 21 21 10 － 18 164 7 金 額 比 率 ＞ 139 80 43 262 3 245 89 44 378 3 58 156 43 258 － 6,623 商業銀行 17,647 石油・ガス・消耗燃料 4,842 航空宇宙・防衛 29,113 ＜0.6％＞ 金 額 比 率 ＞ 18 72 5 20 37 3 86 118 8 29 21 25 11 7 461 14 52 34 5 20 27 － 38 175 20 58 － － 18 － 447 10 180 69 42 69 127 － 82 150 96 86 － － 76 － 981 － 20,271 7,792 4,761 7,859 14,280 － 9,256 16,957 10,809 9,747 － － 8,545 － 110,281 ＜2.2％＞ 金 額 比 率 ＞ 46 162 56 264 3 88 178 67 333 3 102 143 182 428 － 11,469 各種電気通信サービス 16,155 各種金融サービス 20,519 金属・鉱業 48,144 ＜1.0％＞ 金 額 比 率 ＞ － 12 138 36 187 3 28 － 142 36 206 3 37 － 129 67 233 － 4,228 情報技術サービス － 商業銀行 14,520 商業銀行 7,537 各種電気通信サービス 26,286 ＜0.5％＞ 161 161 1 1,508 32 117 117 1 1,646 27 92 92 － 2,778 － 金 比 率 金 比 率 額 ＞ 額 ＞ － 16 － 10,383 10,383 ＜0.2％＞ 312,281 ＜6.2％＞ エネルギー設備・サービス 繊維・アパレル・贅沢品 ヘルスケアプロバイダ・サービス 電力 自動車 コングロマリット 資本市場 半導体・半導体製造装置 各種金融サービス 建設・土木 航空宇宙・防衛 パーソナル用品 メディア 自動車 電気設備 メディア 半導体・半導体製造装置 商業銀行 保険 商業銀行 総合公益事業 電気設備 化学 通信機器 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：17 野村ワールドスター オープン 銘 柄 (香港) CHEUNG KONG ESPRIT HOLDING LTD HONG KONG & CHINA GAS BOC HONG KONG HOLDINGS LTD SWIRE PACIFIC-A JU TENG INTERNATIONAL HLDGS 株 数 小 計 銘 柄 数 (シンガポール) SMRT CORPORATION OCEANUS GROUP LTD UNITED OVERSEAS BANK 株 数 小 計 銘 柄 数 (オーストラリア) AUSTRALIA & NEW ZEALAND BANK BHP BILLITON LIMITED RIO TINTO LTD WOOLWORTHS LIMITED ELDORADO GOLD CORP-CDI 株 数 小 計 銘 柄 数 株 数 合 計 銘 柄 数 期 首 株 数 当 株 数 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 百株 370 4 1,100 1,090 310 2,800 5,674 6 百株 370 4 1,100 1,540 310 2,800 6,124 6 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 2,660 10,500 730 13,890 3 2,660 － 720 3,380 2 ・ 金 ＜ 比 率 ・ 金 ＜ 比 率 335 439 109 313 222 1,419 5 30,082 135 335 439 109 264 222 1,371 5 18,826 112 額 ＞ 額 ＞ 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千ホンコンドル 千円 4,906 52,054 15 161 1,986 21,077 4,158 44,116 3,853 40,883 1,047 11,110 15,966 169,404 － ＜3.4％＞ 千シンガポールドル 555 35,819 － － 1,389 89,531 1,945 125,351 － ＜2.5％＞ 千豪ドル 781 63,860 1,967 160,728 921 75,310 726 59,342 370 30,313 4,767 389,555 － ＜7.8％＞ － 1,831,449 － ＜36.5％＞ 業 種 等 不動産管理・開発 専門小売り ガス 商業銀行 不動産管理・開発 電子装置・機器・部品 陸運・鉄道 販売 商業銀行 商業銀行 金属・鉱業 金属・鉱業 食品・生活必需品小売り 金属・鉱業 ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊邦貨換算金額欄の< >内は、このファンドが組み入れているマザーファンドの純資産総額に対する各国別株式評価額の比率。 ＊株数・評価額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 (３)国内(邦貨建)公社債 区 分 特殊債券(除く金融債) 普通社債券(含む投資法人債券) 合 計 期 首 うちＢＢ格 残存期間別組入比率 組入比率 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 ％ ％ ％ ％ ％ － － － － － (－) (－) (－) (－) (－) 20.9 － 4.0 2.1 14.8 (18.8) (－) (4.0) (2.1) (12.7) 20.9 － 4.0 2.1 14.8 (18.8) (－) (4.0) (2.1) (12.7) 当 額面金額 千円 100,000 (100,000) 900,000 (800,000) 1,000,000 (900,000) 期 末 うちＢＢ格 残存期間別組入比率 評価額 組入比率 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 千円 ％ ％ ％ ％ ％ 100,009 2.0 － － － 2.0 (100,009) (2.0) (－) (－) (－) (2.0) 899,871 17.9 － 3.9 4.0 10.0 (799,871) (15.9) (－) (3.9) (4.0) (8.0) 999,880 19.9 － 3.9 4.0 12.0 (899,880) (17.9) (－) (3.9) (4.0) (10.0) ＊( )内は非上場債で内書きです。 ＊組入比率は、このファンドが組み入れているマザーファンドの純資産総額に対する評価額の割合。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊評価については金融商品取引業者、価格情報会社等よりデータを入手しています。 ＊残存期間が１年以内の公社債は原則として償却原価法により評価しています。 ＊スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ・インベスターズ・サービスによる格付けを採用しています。なお、無格付けのものが11.9％あります。 銘柄別記載につきましては、39項のマザーファンドの記載と重複するため省略いたしております。 － 17 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：18 野村ワールドスター オープン (４)外国(外貨建)公社債 区 分 イ ギ リ ス スウェーデン ノルウェ ユ ー ド イ 合 首 当 期 末 残存期間別組入比率 評 価 額 う ち Ｂ Ｂ 格 残存期間別組入比率 額面金額 組入比率 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 外貨建金額 邦貨換算金額 ％ ％ ％ ％ ％ 千英ポンド 千英ポンド 千円 ％ ％ ％ ％ ％ － － － － － 1,000 967 127,835 2.5 － 2.5 － － 千スウェーデンクローナ 千スウェーデンクローナ 2.6 － 2.6 － － 4,000 4,556 57,096 1.1 － 1.1 － － 千ノルウェークローネ 千ノルウェークローネ 3.0 － 3.0 － － － － － － － － － － 千ユーロ 千ユーロ － － － － － 400 423 47,616 0.9 － 0.9 － － 5.6 － 5.6 － － － － 232,549 4.6 － 4.6 － － 組入比率 ー ロ ツ 計 期 うちＢＢ格 ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊組入比率は、このファンドが組み入れているマザーファンドの純資産総額に対する評価額の割合。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊評価については金融商品取引業者、価格情報会社等よりデータを入手しています。 ＊スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ・インベスターズ・サービスによる格付けを採用しています。 銘柄別記載につきましては、40項のマザーファンドの記載と重複するため省略いたしております。 (５)外国投資信託証券 期 銘 (アメリカ) SPDR GOLD TRUST UNITED STATES OIL FUND LP 口 数 小 計 銘 柄 数 (香港) LINK REIT 口 数 小 計 銘 柄 数 (シンガポール) CDL HOSPITALITY TRUST 口 数 小 計 銘 柄 数 口 数 合 計 銘 柄 数 柄 ・ ＜ ・ ＜ ・ ＜ ・ ＜ 口 額 ＞ 率 額 ＞ 169,000 169,000 1 169,000 169,000 1 額 ＞ 額 ＞ 183,000 183,000 1 363,400 3 266,000 266,000 1 438,500 4 金 比 率 金 比 数 率 金 比 当 口 口 11,400 － 11,400 1 金 比 首 数 率 口 3,000 500 3,500 2 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 393 32,512 18 1,550 411 34,062 － ＜0.7％＞ 千ホンコンドル 4,089 43,392 4,089 43,392 － ＜0.9％＞ 千シンガポールドル 555 35,819 555 35,819 － ＜0.7％＞ － 113,274 － ＜2.3％＞ ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊比率は、このファンドが組み入れているマザーファンドの純資産総額に対する投資信託証券評価額の比率。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 － 18 － 組入比率 ％ 0.6 0.0 0.9 0.7 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：19 野村ワールドスター オープン (６)先物取引の銘柄別期末残高 銘 柄 期首評価額 買 建 額 売 建 額 百万円 百万円 別 国 内 株 式 先 物 取 引 Ｔ Ｏ Ｐ Ｉ Ｘ 日 経 ２ ２ ５ 債 券 先 物 取 引 １０年国債標準物 外 国 株 式 先 物 取 引 Ａ Ｅ Ｘ Ｃ Ａ Ｃ ４ ０ Ｃ Ａ Ｎ ６ ０ Ｄ Ａ Ｘ ３ ０ ＤＪＩＡＶＭＮ Ｅ Ｕ Ｒ Ｏ ５ ０ Ｆ Ｔ １ ０ ０ ＦＴＳＥ／ＭＩＢ ＨＡＮＧＳＥＮＧ Ｉ Ｂ Ｅ Ｘ ＮＡＳＤＡＱ１００ Ｓ Ｐ ５ ０ ０ Ｓ Ｐ Ｉ ２ ０ ０ ＳＰＥＭＩＮＩ ＳＷＩＳＳＭＫＴ ＣＢＯＥＶＩＸ 債 券 先 物 取 引 ２Ｙ－ＴＮＯＴＥ ＴＮＯＴＥ（５ＹＥＡＲ） Ｂ Ｏ Ｂ Ｌ Ｂ Ｕ Ｎ Ｄ Ｓ Ｃ Ａ Ｎ Ａ Ｄ Ａ Ｇ Ｉ Ｌ Ｔ Ｓ Ｓ Ｃ Ｈ Ａ Ｔ Ｚ Ｔ Ｂ Ｏ Ｎ Ｄ ＴＮＯＴＥ（１０ＹＥＡＲ） 当期末評価額 買 建 額 売 建 額 百万円 百万円 － － 219 170 － 31 64 － 1,133 － － 977 45 73 207 104 104 － 271 － － 234 － 1,882 － － 139 － － － － － － 234 － 116 141 － 345 － 148 4 － 11 259 217 － 99 303 － 371 37 － 36 206 2,063 － － 123 6 － － 113 － － 347 － － 215 － － － 29 － － － 1,670 － － 1,249 － 130 － 334 355 － 1,262 1,901 － 445 － 3,131 － － － 925 289 － － － － 655 － 1,212 － － 431 200 1,066 547 － 129 ＊単位未満は切り捨て。 ＊邦貨換算金額は、期首、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊－印は組み入れなし。 ◎組入資産の明細 ●親投資信託残高 項 目 野村ワールドスター オープン マザーファンド 期 数 千口 5,855,322 口 ＊口数・評価額の単位未満は切り捨て。 － 19 － 首 評 価 額 千円 4,745,738 当 期 数 千口 5,413,300 口 末 評 価 額 千円 5,020,836 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：20 野村ワールドスター オープン ◎投資信託財産の構成 項 （2011年１月24日現在） 当 期 評 価 額 千円 5,020,836 73,111 5,093,947 目 野村ワールドスター オープン マザーファンド コール・ローン等、その他 投 資 信 託 財 産 総 額 末 比 率 ％ 98.6 1.4 100.0 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊野村ワールドスター オープン マザーファンドにおいて、当期末における外貨建て純資産(2,866,019千円)の投資信託財産総額(5,223,749千円)に対する比率は54.9％です。 ＊当期末における外貨建て純資産(7,591千円)の投資信託財産総額(5,093,947千円)に対する比率は0.1％です。 ＊外貨建て資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。１米ドル＝82.69円、１カナダドル＝83.15円、１英ポンド＝132.13円、 １スイスフラン＝86.21円、１スウェーデンクローナ＝12.53円、１ノルウェークローネ＝14.18円、１デンマーククローネ＝15.08円、１ユーロ＝112.41円、１ホンコン ドル＝10.61円、１シンガポールドル＝64.43円、１ウォン＝0.074円、１豪ドル＝81.71円。 ◎損益の状況 ◎資産、負債、元本及び基準価額の状況 (2010年７月26日)、(2011年１月24日)現在 項 目 期 首 当 期 末 円 (A) 資 4,831,440,505 5,093,947,516 コール・ローン等 85,701,737 73,111,023 野村ワールドスター オープン マザーファンド(評価額) 4,745,738,538 5,020,836,306 息 230 187 債 44,517,837 45,326,697 金 7,158,554 8,895,023 未 払 信 託 報 酬 37,280,583 36,354,928 そ の 他 未 払 費 用 78,700 76,746 (C) 純 資 産 総 額 ( A - B ) 4,786,922,668 5,048,620,819 収 利 (B) 負 未 元 払 解 約 項 目 前 期 円 産 未 前期(自2010年１月26日 至2010年７月26日) 当期(自2010年７月27日 至2011年１月24日) 本 10,354,669,175 9,613,502,012 次 期 繰 越 損 益 金 △ 5,567,746,507 △4,564,881,193 (A) 配 (B) (C) (D) (E) (F) (G) (H) (D) 受 益 権 総 口 数 10,354,669,175口 9,613,502,012口 １万口当たり基準価額(C/D) 4,623円 5,252円 当 期 円 当 等 収 益 受 取 利 息 そ の 他 収 益 金 有価証券売買損益 売 買 益 売 買 損 信 託 報 酬 等 当期損益金(A+B+C) 前 期 繰 越 損 益 金 追加信託差損益金 ( 配 当 等 相 当 額 ) (売買損益相当額) 計 ( D + E + F ) 収 益 分 配 金 次期繰越損益金(G+H) 追加信託差損益金 ( 配 当 等 相 当 額 ) (売買損益相当額) 分 配 準 備 積 立 金 繰 越 損 益 金 83,215 26,162 57,053 24,197,899 38,798,943 △ 14,601,044 △ 37,359,283 △ 13,078,169 △4,213,302,235 △1,341,366,103 ( 66,846,637) (△1,408,212,740) △5,567,746,507 0 △5,567,746,507 △1,341,366,103 ( 66,942,792) (△1,408,308,895) 591,448,903 △4,817,829,307 円 3,441,402 22,523 3,418,879 634,825,205 660,624,621 △ 25,799,416 △ 36,431,674 601,834,933 △3,884,126,376 △1,282,589,750 ( 67,711,892) (△1,350,301,642) △4,564,881,193 0 △4,564,881,193 △1,282,589,750 ( 67,780,869) (△1,350,370,619) 583,381,732 △3,865,673,175 ＊損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。 ＊損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。 ＊損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。 (注)期首元本額10,354百万円、期中追加設定元本額101百万円、期中一部解約元本額843百万円、計算口数当たり純資産額5,252円。 (注)投資信託財産の運用の指図に係わる権限の全部又は一部を委託する為に要する費用、支払金額4,852,628円。(野村ワールドスター オープン マザーファンド) 【野村アセットマネジメントでは本資料の他に当ファンドに関する詳細な内容の情報等を別途提供している場合があります。ご関心のある方は 取り扱い販売会社等にお問い合わせ下さい。】 － 20 － 品 名：A-MADWRL0 野村ワールドスター オープン-06.doc 日 時：2011/02/09 10:49:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：21 野村ワールドスター オープン － 21 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：表紙 野村ワールドスター オープン マザーファンド 第10期(2011年１月24日決算) (計算期間：2010年１月26日～2011年１月24日) 《運 用 報 告 書》 受益者のみなさまへ ｢野村ワールドスター オープン マザーファンド」は、｢野村ワールドスター オープン」が投資 対象とする親投資信託で、信託財産の実質的な運用を行っております。 ここにマザーファンドの第10期の運用状況をご報告申し上げます。 ●当ファンドの仕組みは次の通りです。 運用にあたっては、次の投資視点に留意し積極的に運用を行うことを基本とします。 a グローバルにみた成長性 ○ b 先進国市場では投資タイミングに機敏に対応 運 用 方 針 ○ c 各国の景気サイクルの相異に着目した資産別アロケーション ○ d 時宜を得たテーマや投資対象 ○ 主 な 投 資 対 象 世界各国の株式および債券を主要投資対象とします。 主な投資制限 株式への投資割合には制限を設けません。 外貨建て資産への投資割合には制限を設けません。 東京都中央区日本橋１-12-１ http://www.nomura-am.co.jp/ 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：23 野村ワールドスター オープン マザーファンド 10年１月26日～’ 11年１月24日) ◎運用経過(’ １．基準価額の推移 ＊基準価額は15.05％の上昇 基準価額は、期初8,062円から期末9,275円に1,213円値上がりしました。 期 初 期中高値 期中安値 期 末 ’ 10.１.25 ’ 11.１.19 ’ 10.７.６ ’ 11.１.24 8,062円 9,431円 7,605円 9,275円 ○主な変動要因 <前半 期初～７月中旬> 所謂ギリシャ問題や米国での金融取引規制観測という悪材料を消化して上昇基調を取り戻したかに見えた世界の 株式市場は、欧州一部諸国の財政懸念やこれに伴う金融不安、先進国の緊縮財政や新興国の金融引締による景気 減速懸念等から４月後半以降急落した結果、期中の変動率が多くの市場でマイナスに落ち込みました。世界株指数を ベンチマークとする当ファンドもこの余波を受け、３期ぶりに騰落率がマイナスとなったものの、その幅は市場 指数よりも小さなものに留まりました。 (株式運用／小)ベンチマークとする世界株指数はこの期間に１％強下落したものの、ファンドのパフォーマンスへの 影響はその半分程度で済みました。これは株式の比率を比較的早い段階から下げていたことで５月 以降の株式市場の下落の影響を抑制できたことや、先物を使った地域配分と市場選択が適切で あったことが主な要因です。 (債券運用／小)債券全体で見ると、金利が大きく低下する中でデュレーション ※ をマイナスにしていたことは ファンドにとってマイナスとなった一方で、長短金利差縮小を見込んで、短期債を売り持ち、 長期債を買い持つ残存構成の戦略がプラスの効果を発揮したため、金利戦略全体では若干の マイナスにとどまりました。 (通貨運用／小)徐々に円高が進む中で外貨の買い持ちをしていたことがファンドにとっては若干マイナスに 働きました。また外貨における通貨選択では、株価が下落に転じる４月後半までプラスの寄与と なっていたオーストラリア・ドルやノルウェー・クローネなどのいわゆる資源通貨の買い持ちが、 その後これら通貨が米ドルやユーロ等の主要通貨に対して反落したことによってマイナス寄与に 転じたため、最終的には通貨戦略全体でもわずかにマイナスとなりました。 (銘柄選択／＋)株式銘柄選択では、主にアジアや日本で当該地域の株価指数を上回るリターンを上げたことで、 0.7％程度のプラス寄与となりました。 債券銘柄選択では保有銘柄の安定した推移や高い利回りの効果で同程度のプラス寄与となりました。 <後半 ７月下旬～期末> 欧州の債務懸念問題は、その根本的な解決が難しいとの見方が支配的で、通貨ユーロの信認すら脅かすほどの 広がりを見せました。また、それまでの景気回復で牽引役を務めてきた中国の景気にかげりが見えたことから 期初からしばらくは世界景気への不安を反映して株価はもたつきました。しかしながら９月以降、景気回復を 示す経済指標の相次ぐ発表や米国のＱＥ２（量的金融緩和第二弾）導入を始めとする日米欧主要先進国の継続的 緩和姿勢の表明に、景気回復・拡大への期待は高まり、株式市場もこれを反映するように上昇しました。 世界株指数をベンチマークとする当ファンドはこうした好環境を背景に比較的大きく値上がりしました。 － 23 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：24 野村ワールドスター オープン マザーファンド (株式運用／＋)それまでの慎重姿勢を解消して投資比率を引き上げた９月中旬の投資行動が急速な株価上昇にやや 遅れ気味だったとは言え、ファンドは12％強のリターンを当期の強気相場から享受しました。但し、 財政問題等を理由に欧州内でも特に売られがちだったスペインやイタリア等の南欧市場が反発に 転じた期末にかけて、ファンドではそれら地域に充分な投資をしていなかったことなど、総じて 国別配分が芳しくなかったことで、個別銘柄選択効果を除く株式運用効果は11％強にとどまりました。 (債券運用／＋)米国の量的金融緩和再導入に対する期待感などから世界的に債券市場が堅調だった９月までは デュレーション※をプラスに、実際の導入前後から市場が急反落した局面ではマイナスにしている など、金利の上下動に対する戦略であるデュレーション調節の効果は２％近いプラスをファンドに もたらしました。しかし、債券投資における地域は芳しくなく、債券価格が上昇基調であった時期は それが比較的鈍い円建債券を買い持ち、逆に急落した時期にこれが顕著だった米ドル建債券を充分に 売り持たなかったことなどから、個別銘柄選択効果を除く債券運用効果は１％弱にとどまりました。 (通貨運用／小)今期の為替市場では、日本円に対して上昇する通貨がある一方、逆に下落する通貨も多かったこと から、日本円を売り持ち、外国通貨を買い持つこと自体はリターンに明確な影響を与えることは なかったと言えます。むしろ、ドル圏に数えられる通貨の中では、オーストラリア・ドル、 シンガポール・ドルなどほとんどの通貨が対ドルで上昇したこと、或いは欧州通貨の中ではユーロや 英ポンドに対してその他の通貨が上昇したことから、外国通貨の選択が重要な期間でした。 ファンドではドル圏での通貨選択こそまずまずだったものの、欧州でのそれが芳しくなく、通貨 運用でのプラス効果は僅かながらマイナスに終わりました。 (銘柄選択／＋)株式の個別銘柄選択では、日本、欧州などで当該地域の株価指数を上回るリターンを上げたことが、 ファンド全体に対して１％弱のプラス寄与となりました。 債券の個別銘柄選択でも投資している事業債が安定した推移をしたことが、大きくはないものの プラス寄与、さらにＥＴＦを使用しての商品投資もプラス寄与となりました。 ○ベンチマーク(ＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジベース))との差異 ＊ベンチマーク対比では3.45％ポイントのプラス ’ 10年１月から12月までの基準価額騰落率は ＋10.81％と、ベンチマークであるＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジベース)のリターン ＋7.36％を3.45％ポイント上回りました。 ＊ベンチマークとの対比の都合上、月末ベースで１年間の期間比較を しております。 ＊ベンチマーク（＝ＭＳＣＩ ワールド インデックス フリー(円ヘッジ ベース))は、営業日前日のＭＳＣＩ World Index Free（現地通貨ベース)を もとに、当社が独自にヘッジコストを考慮して、営業日当日の米ドル 為替レート(対顧客電信売買相場仲値)で円換算したものです。 ＭＳＣＩ World Index Freeは、ＭＳＣＩが開発した指数です。同指数に対する 著作権、知的所有権その他一切の権利はＭＳＣＩに帰属します。またＭＳＣＩは、 同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。 (出所：ＭＳＣＩ、ブルームバーグ） 【主な差異要因】 (プラス要因) ●株式の地域選択において、相対的にリターンが見劣りした日本を低めの投資比率としていたこと。 ●債券投資において、金利の低下・上昇をとらえた買い持ち・売り持ちの転換タイミングが適切であったこと。 ●株式の個別銘柄選択において、北米を除く各地域の保有銘柄のリターンが当該地域の株価指数のそれを上回ったこと。 ●債券の個別銘柄選択において、保有する事業債のリターンが、同通貨同年限の国債のリターンを上回ったこと。 ●７月から開始したＥＴＦを利用しての実質的商品(金、原油)投資が適切であったこと。 (マイナス要因） ●株式投資において、９月の市場急上昇に対する実質投資比率の引上げがやや遅れたこと。 ●債券投資における地域配分において、相対的に金利上昇の大きかった北米を買い持ちすることが多かったこと。 ●通貨配分において、円高が進んだ局面において、日本円を売り持ちしていたこと。 ※デュレーションとは金利がある一定の割合で変動した場合、債券の価格がどの程度変化するかを示す指標です。この値が大きいほど金利変動に 対する債券価格の変動率が大きくなります。 － 24 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：25 野村ワールドスター オープン マザーファンド ２．ポートフォリオ ○期中の主な動き ●資産配分 期初の資産配分は、株式101.0％、債券－110.8％でした。期中のそれぞれの動きを前半後半に分けて振り返ると 以下の通りです。 <前半 期初～７月中旬> 【株式】100％超の積極的な実質組入比率から100％前後に下げた前期終盤の流れを引き継いで、５月中旬までは 100％から大きく乖離させない中立的姿勢をとった後、６月末までに80％台まで比率を下げ、これを戻す ことなく期末を迎えました。 現在でこそ、先行きの世界経済に対する懸念があちこちで囁かれるようになったものの、今年初め時点は 世界景気の見通し上方修正の真只中で、楽観的なムードが市場を支配していました。にもかかわらずファンドに おいて中立姿勢をとったのは、こういった堅調な景気動向はすでに昨年までの強気相場において株価に 織り込まれていると判断したこと、歴史に照らしてみても金融政策における引締転換が近づくにつれて 株価は金利上昇を嫌気して一旦調整局面に陥ることが多いという観察事実に配慮したためです。実際に 市場が１月後半から１ヵ月程度軟調に推移した際には、その理由として中国の金融引締や米国の金融規制、 ギリシャの債務問題が取り上げられたものの、こういった材料で調整を余儀なくされること自体、株式 市場には上昇ポテンシャルが残っていないことの証左であると見做しました。 もっとも、この時点では、「主要国の利上げが射程圏内に入る頃」を目安に株式比率を再度100％超に 引き上げることを念頭に置いていました。即ち世界景気に対して楽観的であるという点ではコンセンサスと 同様でした。 この姿勢を転換したのが５月の連休明けです。世界景気は順調に回復を続けるのではなく、少なくとも 年末までは期待を裏切るパフォーマンスにとどまることで株式市場は良くてもレンジ相場に終始、来年に 対する景気懸念が強まった場合には弱気相場入りもあり得ると、それまでの考えを改めました。きっかけは 当初は局所的事象であった一部欧州諸国の債務問題が、より広範な金融不安を誘発し始めていることが、 株価ボラティリティの上昇や、銀行間金利の上昇、金価格の上昇に現れ始めたことです。加えて昨年の 世界景気回復を先導していたとも言える中国や世界景気のバロメーターとも言える米国の景気指標に ややかげりが生じ始めたことも見通しの下方修正の背景でした。 実際の投資行動では、その時点ですでに株価が高値から下落し始めていたことやボラティリティが高まって いたことを考慮して、一気にアクションをとるのではなく、数回の上げ下げを交えながら７月中旬までに 80％台前半まで時間をかけて組入比率を下げました。 【債券】一部の先進国で始まった金融緩和政策の終了、引締政策への転換の動きが、遠くない将来米国やユーロ 諸国にも波及することへの懸念から各国金利は上昇傾向となるとの見通しをもとに、前期終盤から継続して 債券の売り持ちするなどしてデュレーションをマイナスにする戦略を５月まで行いました。 世界景気に対する楽観的な判断や、足下では下がっている先進国のコアインフレ率も景気の後追いを しているに過ぎず、本年中にボトムアウトするとの見方が金利見通しの背景でした。 従って、市場金利の低下はむしろ債券弱気戦略強化の好機と捉え、４月後半には一時100％を超える売り 持ちも行いました。 その後【株式】欄に記したように投資環境判断を変更したことから、債券投資に関しても劇的に方針 変更しました。即ち主要先進国景気が利上げを行えるまでに温まるには相当の時間を要するため、中期・ 長期金利は今後半年程度、一時的にせよ低下局面を迎える可能性が低くないと見通しを改め、一気に 売り持ちの解消を行いました。将来の金利が上昇するか低下するかに関係なく長短金利差は縮小する可能性が 高いとの判断から短中期債を売り持ち、長期債を買い持つ戦略を続けているため、見た目上は債券の売り 持ちが残った状態で期末を迎えたものの、デュレーション換算ではすでに５月下旬から強気戦略を意味する プラスに転換後、期末にかけてはさらにこれを強化しました。 <後半 ７月下旬～期末> 【株式】期初には商品関連ＥＴＦを含めても80％台に抑えていた実質投資比率を、大まかに言えば２回に分けて 110％程度まで引き上げるなど、当期は比較的ダイナミックな行動をとりました。 － 25 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：26 野村ワールドスター オープン マザーファンド まず、前期終盤から継続した慎重姿勢の背景を幾つか挙げるとすると、現在でも紙上を賑わす欧州債務問題、 中国等新興諸国における金融引締策、拡大ピッチの上がらない主要先進国の景気指標、そして何より これらへの懸念から夏場にかけて生じた株価下落が一種の悪材料として所謂景気の二番底を招く負の ループへの警戒です。８月まで金ＥＴＦを数％保有したのもこうした不透明感への配慮がひとつの理由です。 こうした世界景気に対する警戒姿勢を改め、実質投資比率を一気に20％程度引き上げたのが９月の中旬です。 最大の理由は年初以来もたつき気味だった中国経済に再加速の兆候が現れ始めたことです。リーマン ショック後の世界経済動向を常に主導してきた中国経済の発したシグナルを今回も先行指標と見做す べきと判断しました。もう一つの理由は先立つ８月にバーナンキＦＲＢ議長が量的緩和第二弾を示唆したこと です。今年前半には金融緩和の出口論や財政緊縮化が主要議題だったのとは180度異なるこの景気支援材料が 株価の反発を生む可能性が低くないと考えました。 もっとも、９月から10月にかけての世界的株価上昇が急であったことや、量的金融緩和再導入前後から 長期金利が上昇傾向となったことから100％程度まで戻してきた実質投資比率を更に引き上げることは 見送りました。さらに金ＥＴＦに加えて、原油ＥＴＦにも１－２％投資を行うことで、量的緩和の負の側面と 言われることの多いインフレに市場の関心が向かうリスクにも配慮しました。 その後、各国の長期金利上昇が一服したことや、中国等景気の好調な国々を追いかけるように欧米景気が 再拡大の気配を見せ始めたことから12月中旬から実質投資比率引き上げを再開、一時はそれが115％に 迫るなど、一昨年夏以来の高いウェイトまで株式を買い増して期末を迎えました。 【債券】株式の裏返しで、世界景気の先行きに対する懸念が広がることを想定して、前期終盤からの強気戦略を 当初は継続しました。買い持ちの中心が長期債だったこともあって投資比率こそ大きくはなかったものの、 ８月まではデュレーションを２年程度に保つことで金利低下の収益化を目指しました。 市場ではその後、ＦＲＢ議長の量的金融緩和再導入の示唆を受けて中期金利中心に追加的金利低下が生じた ものの、ファンドではむしろこれを債券の売り持ちに転じる好機と捉え、実際にＱＥ２導入が決定される までに大幅な売り持ちを構築しました。 これは【株式】欄で述べたようにすでに９月から世界景気に対して楽観的な見方に転じていたこともさること ながら、量的緩和によって行われる国債買い取りの専らアクションばかりに着目して、その実体景気への 効果を通じて市中金利に及ぶ二次効果を軽視する長期債市場に懸念を読み取ったことが最大の理由です。 その後予想通り各国の長期金利が急上昇に転じたため、それまで100％近い売り持ちによって備えたマイナス ４年程度のデュレーションを徐々に長期化、年末までに中立的スタンスに戻しました。金利上昇はそれまでの 過剰な景気悲観やデフレ懸念の反動によるもので、仮に景気安定下であっても日米など主要国の近い将来の 利上げにまで続くトレンドを形成するものではないとの判断を下したからです。 期末の資産配分は、ベンチマークの株式100％に対して株式111.6％、債券－29.2％となっています。 ●株式・債券の地域別配分 <前半 期初～７月中旬> 【株式】資産配分で述べた株式全体の投資比率操作に関係なく、一貫してアジア・オセアニア地域(日本を含む)を 高め、欧州を低めとする地域配分を継続しました。具体的には株式比率がほぼ100％程度だった５月までは 前者にベンチマーク比較で５％程度高いウェイトを配分する一方で、後者は逆に５％程度低い配分にとどめ ました。これは、両地域の景況感に明確な差があることに配慮したものです。一昨年来の経済危機からの 立ち直りが最も早かった国の代表と言える中国を含むアジアと、いまだ域内の財政金融問題に揺れる欧州の コントラストが株価にも現れるだろうと想定しました。 さらにアジア・オセアニア地域への高い投資配分は、すでに利上げを重ねるほど景気回復の著しいオーストラリアや、 中国景気との関連が深い香港やシンガポールへの配分によるもので、未だ金融緩和からの出口が見通せない 日本に関してはむしろベンチマークよりも低い配分を続けました。その意味において今期の国別配分は景況の 格差を色濃く反映したものと言えます。 また、低めの配分を継続した欧州では、その後の混乱を予想したためでこそないものの、銀行セクターの 比率が比較的高いフランスやイタリアを敬遠してこれが低いオランダやドイツに傾斜した結果、南北間の 配分差が生じました。 － 26 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：27 野村ワールドスター オープン マザーファンド 【債券】最大の特徴は日米欧各地域において短中期債を売り持つ一方で長期債を買い持つ戦略を行ったことです。 金利上昇を予想してデュレーションをマイナスに保った５月前半までも、逆に金利低下に備えたそれ以降 期末までもこの戦略は一貫していました。 その理由は、各国金利が上昇するケースとして考え易いのが、いわゆる出口戦略を見越した短中期金利主導の 上昇、逆に低下する場合には超低金利政策の長期化を織り込むような長期金利主導の低下と、いずれも 長短金利差縮小を伴うだろうと判断したからです。これとは別に、特に後半には各国政府から財政緊縮化の スタンス変更が透けて見え始めたため、昨年までの財政拡大化に伴う長期金利のリスクプレミアムが低下 するだろうとの判断もこの戦略を後押ししました。 一方、地域別の買い持ち・売り持ち戦略に関しては上に述べた株式ほどの濃淡をつけませんでした。即ち 全体のデュレーションをマイナスからプラスに転換するに合わせて日米欧各地域とも同様の操作を行い ました。強いて言えば北米地域に関する金利上昇警戒がやや強く、これは主要国の中では米国が比較的 量的緩和からの出口に近いと見なしたことや、すでに利上げに転じたカナダを含んでいることが理由です。 <後半 ７月下旬～期末> 【株式】すでに述べた株式全体の投資比率操作に関係なく、一貫してアジア・オセアニア地域(日本を含む)を高め、 欧州を低めとする地域配分を継続しました。従って、株式比率を80％台に抑制していた際を除いてはアジア 地域を市場平均以上に保有し続けました。金融引締に転じていることを理由に慎重な見方こそあれ中国 景気が主要先進国よりも力強いものであることに変わりなく、この恩恵を受け易い香港、シンガポール、 オーストラリアへの強気姿勢は維持すべきと考えました。また、元来金利上昇に対する抵抗力の強い日本株に 関しても各国長期金利が上昇傾向に転じた11月以降は、高めの投資比率を維持しています。 一方、欧米に関しては株式全体の投資比率を明確に100％以上に引き上げた12月中旬以降を除いては ほとんどの期間においてベンチマークよりも低めの比率にしました。北米に関してはアジア地域との比較に よる面が大きかったのに対し、欧州に関しては域内の債務問題という見過ごせない問題があったため、 リスク回避の観点から一時はベンチマークよりも10％pt．以上少なめにすることもありました。 【債券】債券投資全体では金利感応度調節目的でデュレーションをプラスからマイナス、またプラスへと大きく 変動させた一方、地域配分では一貫して欧州債券には警戒的で、ほとんどの期間で金利上昇に備えました。 量的金融緩和を再導入するなどハト派スタンスを明確にした日米中央銀行に対してＥＣＢは相対的に タカ派色が残ることに配慮したものです。もっとも、日米欧主要国の債券利回りはこうしたスタンスの違いが あっても同一方向に動く特性が強いため、上述した地域配分を殊更に強調するつもりはありません。 むしろ当期の債券投資における最大の特徴は短中期債に対してはほぼ同程度の売り持ちを続けながら、 長期債において買い持ち、売り持ちを激しく切り替えたことです。主要国の短期金利は事実上、下限に あるため将来は上昇方向しか見込めず買い持ち妙味が乏しかったことに加え、特にドイツ債に関しては緩和 政策からの「出口」に眼を凝らす必要があったため、総じて短中期金利に関してはマイナスデュレーションと しました。これに対して、長期債に関してはもともと長短金利差が拡大していたことから投資妙味があった ことに加えて、当初の米国の量的金融緩和再導入を織り込む過程、その後の行き過ぎたデフレ懸念の反動 過程というように収益機会が多かったため、ファンドにおいても積極的に持ち高の調整を行いました。 ●実質外貨比率、通貨配分 期初の実質外貨比率は8.0％でした。期中の動き、および通貨配分を前半後半に分けて振り返ると以下の通りです。 <前半 期初～７月中旬> まず、外貨比率全般に関してはヘッジ姿勢をやや緩めることで実質的な日本円売りを続けました。後から振り 返れば誤った判断だったものの、世界景気の回復が明確になることで高まる投資家のリスクテイク意欲が低金利 通貨である円やドル、ユーロなど主要国の通貨安を生じさせると見積もったことがその理由です。 従って、外貨の中でも米ドルやユーロ、スイス・フランなどは日本円と同様に売り持ちすることがほとんど でした。これと対照的にほとんどの期間で買い持ちを行ったのが、カナダ・ドル、オーストラリア・ドル、 ノルウェー・クローネです。先ごろ利上げに転じたカナダを含めこれら諸国は利上げが行えるほど景気が好調な 資源国という共通の特徴を持つことから米ドルやユーロに対して上昇することを見込みました。その他では中国元の 切り上げの恩恵を受けやすいシンガポール・ドル、主要国の中では財政金融政策が間断なく積極的な英ポンドを 買い持ちすることを多くしました。 － 27 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：28 野村ワールドスター オープン マザーファンド <後半 ７月下旬～期末> 期末にかけての１ヵ月こそ、欧州債務危機のスペイン等中規模国への拡大という、株式に100％以上投資している ことを勘案すると看過できないリスクに対するある種保険の意味でユーロを対米ドルで売り持ちしたものの、 それまでは一貫して米ドル・日本円を売り持ちしたことが今期の最大の特徴です。 言うまでもなく両国は量的金融緩和を再開した国に他ならず、当初より短期金利が最も低いグループであった ことから、他通貨に対して弱含みがちと判断したことがその背景です。 一方でこれら通貨に対する買い持ちは、世界景気や株式市場に対してやや警戒的だった９月中旬までとそれ 以降で大きく異なるのもまた特徴のひとつです。具体的には９月中旬までの買い持ちは欧州通貨中心でカナダ・ ドルやシンガポール・ドルなどを敬遠しました。その時点では中国等の新興国景気、延いては原油等商品市況の 行方に警戒感を持っていたため、消去法的に英国ポンドなどの欧州通貨を買い持ち通貨としました。但しすでに 債務問題の渦中にあったユーロの買い持ちは抑制しました。 その後景気･株価に対して楽観姿勢に転じて以降はオーストラリア・ドル、シンガポール・ドルなども買い持ち 通貨に加えたことにより、日本円、米ドルとその他通貨というコントラストが明白になりました。 ベンチマークにはない期末の為替ヘッジ後実質外貨比率は、1.0％です。 野村ワールドスター オープンの実質保有比率を考慮して、野村ワールドスター オープン マザーファンドの 株式・債券の組入比率、株式・債券の中での国別投資配分、為替ヘッジ比率を決定いたしました。 ◎今後の運用方針 ●資産配分 当ファンドでは、世界経済の成長バロメーターである株価指数を安定的に上回る収益率を上げることを目的に、 各国の景気・物価や金融政策等に着目しながら、株式・債券の資産配分や国別配分、通貨配分をトップダウン 判断によって機動的に変更します。今後半年程度の方針は以下の通りです。 ●株式 昨年終盤から年初来の株価上昇は今後も世界景気が力強さこそなけれども穏やかに拡大していくことを先取り したものと判断しています。いまだ米国経済に対する懸念は聞こえてくるものの、株式市場の想定を裏切らない 経済指標が主要先進国では今後も発表されていくと考えられます。例えば米国では一般に遅行指標と見做される 雇用関連の指標において、失業保険の申請が再度減り始めていることや、雇用者数の伸び率が労働参加者のそれを 今回の景気拡大で初めて上回り始めるなど、景気拡大の足取りが順調である証左が現れています。景気が株式市場の 足下をすくうとすれば、むしろ、これまで堅調さが伝えられることの多かった諸国の景気急減速を念頭において います。これに該当するオーストラリアやブラジルなどのうち、後者のような過去数年で急速に海外マネーが 流入した新興国ではインフレ率上昇が目立ってきていることから、景気減速下での金融引締に伴う株価急落が 生じる可能性を否定できません。このケースでは今や先進国株式市場も少なからぬ余波を被るとみておくべきでしょう。 ただし、このような事態に遭遇しなくとも、今後株価は上昇ピッチが鈍くなり、数ヵ月にわたってレンジワークに 移行していく可能性が高いと判断しています。丁度昨年の春がそうだったように、順調な経済指標の継続が米国の 量的金融緩和政策の出口論を呼び起こすとみられるからです。現在行われている米国中央銀行のバランスシート 拡大の期限である６月までに一旦上昇モメンタムを失い、その後再び上昇基調に戻るという展開を想定して運用に あたります。 具体的にはまず、前期末までに110％程度まで引き上げた投資比率を当面のピークとして、１－２ヵ月のうちに これを100％前後まで引き下げる方針です。一時的な急落こそあれ基調的に下落する想定ではないため、昨年夏の ように明確な投資抑制をすることまでは念頭にありません。 － 28 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：29 野村ワールドスター オープン マザーファンド これ以外の投資方針では、いわゆる金融相場から業績相場への移行にそくした戦略を鍵と認識しています。 概して緩和的な金融環境において相対的に好調な金融セクターや安定消費セクター、或いは規模で言えば中小型 セクターから、引締的環境にむしろ好調な景気敏感セクター、大型株セクターへのシフトを株価指数先物の買い 建て・売り建て調節を通じて行う方針です。その結果として少なめの比率にすることが多かった日本株も、今後は 高い比率とすることが想定されます。金融引締期に好調なセクターという観点では資源エネルギー関連株も名を 連ねるべきところではあるものの、近年はこれと新興国株の相関が高いため、上述したリスクシナリオでの大きな ダメージを回避するため、前期には積極的に投資することもあった商品関連ＥＴＦウェイトを下げるなどやや慎重な 姿勢で臨む方針です。 ●債券 今後の債券市場動向を考える上では、昨年11月の米国量的金融緩和政策導入前の世界的な長期金利低下とその後の 急反動の意味を整理することが出発点となります。特に米国で顕著だったそれに関する当ファンドが依拠する考え方は、 「利上げ局面到来時期の大幅な後退と、長期的成長率・インフレ率の下方修正を織り込もうとした長期金利の大幅 低下が、その後の金利上昇の過程で後者に関しては織り込みをやめた現象」というものです。従って一時は囁かれた 米国の日本化はもはや米国債価格に織り込まれていないだけでなく、俄かに台頭しつつある将来のインフレ懸念に 関してもある程度織り込まれているのが現在の長期金利水準であると考えています。 従って、今後半年で想定される主要国インフレ率の底打ちムードや、安定的な景気指標を目の当たりにしても、 それが即長期金利の上昇につながるとは考えていません。むしろ債券市場にとって決定的に重要なのは米国量的 金融緩和の帰趨です。６月の期限が文字通り期限となるのか、何らかの形で延長されるかによって世界の債券市場の 値動きは大きく異なると考えられます。コンセンサス通りひとまずバランスシート拡大が止まれば「出口論」の 活発化とともに、中短期の金利に上昇圧力がかかり始め、逆に長期金利は低下することも考えられる一方、さらに バランスシートを膨らませるケースでは否応なしに世界的にインフレ懸念が高まるのと歩調を合わせて長期金利が 再度大きく上昇するものと思われます。 ファンドでは前者のシナリオをもとに債券戦略を立てる方針です。いずれにしても債券市場全般が堅調となる 展開を想定していないため、デュレーションをマイナス域にとどめる事を基本とします。上述した背景から今後は デュレーション戦略よりも重要と考えられる年限別構成では中短期債を長期債に対して売り持つスタンスを強める 方針です。その結果、想定元本基準では債券の投資比率が大きくマイナスに傾くことも想定できます。 一方、地域別の配分では緩和政策が長く続くと考えられている国ほど、潜在的金利上昇リスクが高いと見做して 売り持ちスタンスをとる方針です。具体的にはすでに利上げサイクルに入っている北欧諸国や、最近になって 急速に利上げ観測の台頭しているユーロ債よりも、未だ出口が話題に上りにくい日本や米国のデュレーションを 優先的にマイナスとする意向です。 ●為替 リーマンショック後の景気回復を主導してきた新興国や資源輸出国の勢いにかげりが見え隠れし始める一方、 後方のランナーであったユーロ諸国や米国、日本などがジワジワとその差を縮める環境が、為替市場の底流を なすと考えています。 すでに戦略上行っていた、円・米ドル・ユーロとその他通貨という区分け自体は維持しながらも、その重心を 後者から前者に移すことが今期の主たる方針です。市場全体を見渡せば所謂エマージング通貨が当面は最も警戒 すべき投資対象と捉えられるところ、先進国通貨を投資対象とするファンドに関してはオーストラリア・ドルの 売り持ちが最も有力です。 さて、一方の主要３通貨側ではユーロ投資に対しての警戒姿勢を維持する方針です。株価の安定推移を前提に した資産配分戦略にとってのリスクファクターとして、先に述べた新興国市場の急落と並んで、挙げられるもの に欧州債務問題の混乱深化があります。ドイツ･フランスなど中核国主導で事態の収拾が図られる見通しながら、 ファンダメンタルズの劇的な改善が見込みにくい以上、火種は燻り続けると考えられ、昨年のギリシャ危機時を 上回るユーロ安・株安に対してある種の保険をかけておくべきと判断しています。 引き続き、当ファンドをご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。 － 29 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：30 野村ワールドスター オープン マザーファンド ◎１万口当たりの費用の明細 項 目 （a) 売 買 委 託 手 数 (株 (投 資 信 託 証 (先 物 ・ オ プ シ ョ （b) 有 価 証 券 取 引 (株 (投 資 信 託 証 （c) 保 管 費 用 合 計 当 料 式) 券) ン) 税 式) 券) 等 期 20円 (4) (1) (15) 2 (2) (0) 8 30 ＊(a)売買委託手数料、(b)有価証券取引税、(c)保管費用等は、期中の各金額を 各月末現在の受益権口数の単純平均で除したものです。 ＊各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。 － 30 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：31 野村ワールドスター オープン マザーファンド ◎期中の売買及び取引の状況(自2010年１月26日 至2011年１月24日) (１)株式 株 国 上 外 内 場 国 買 数 千株 409 百株 ア メ リ カ 1,399 (24) イ ギ リ ス 3,699 ス 71 ス ウ ェ ー デ ン 354 ス ノ ユ イ ル ド ウ ェ ー イ ー ロ ツ イ フ タ ラ リ ン ア ス オ ス ラ ペ ン イ ダ ン フ ィ ン ランド ギ リ シ ャ 香 港 39 215 (6) 274 450 (11) 206 99 (294) 149 40 1,040 (120) シ ン ガ ポ ー ル 860 オーストラリア 88 付 金 額 千円 422,224 千米ドル 4,108 (－) 千英ポンド 1,144 千スイスフラン 415 千スウェーデンクローナ 1,943 千ノルウェークローネ 445 千ユーロ 711 (2) 139 996 (10) 276 110 (8) 114 53 千ホンコンドル 2,074 (－) 千シンガポールドル 462 千豪ドル 203 ＊金額は受け渡し代金。 ＊単位未満は切り捨て。 ＊( )内は株式分割、予約権行使、合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。 － 31 － 株 売 数 千株 397 百株 1,579 3,396 65 179 33 206 (－) 22 340 (10) 54 44 (278) 107 76 450 12,510 436 付 金 額 千円 569,479 千米ドル 4,413 千英ポンド 835 千スイスフラン 428 千スウェーデンクローナ 1,224 千ノルウェークローネ 201 千ユーロ 654 (2) 22 1,060 (10) 93 27 (8) 100 77 千ホンコンドル 2,907 千シンガポールドル 1,149 千豪ドル 749 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：32 野村ワールドスター オープン マザーファンド (２)公社債 買 国 内 国 債 証 券 特 殊 債 券 社債券(投資法人債券を含む) 外 国 メ リ カ 社債 券( 投資 法人 債券 を含 む) カ ナ ダ 国 債 証 券 イ ギ リ ス 国 債 証 券 ス ウ ェ ー デ ン 国 債 証 券 ノ ル ウ ェ ー 国 債 証 券 ユ ー ロ ド イ ツ 国 債 証 券 ルクセンブルグ 社債券(投資法人債券を含む) ア 付 額 売 付 額 千円 761,349 100,184 601,383 千円 907,523 － 289,522 (300,000) 千米ドル － 千カナダドル 2,525 千英ポンド 5,409 千スウェーデンクローナ 32,540 千ノルウェークローネ 22,651 千ユーロ 千米ドル 852 千カナダドル 2,516 千英ポンド 4,443 千スウェーデンクローナ 27,567 千ノルウェークローネ 22,579 千ユーロ 2,477 2,083 日 本 社債券(投資法人債券を含む) － － (1,300) － 1,037 ＊金額は受け渡し代金。（経過利子分は含まれておりません。） ＊単位未満は切り捨て。 ＊( )内は償還による減少分で、上段の数字には含まれておりません。 ＊社債券(投資法人債券を含む)には新株予約権付社債(転換社債)は含まれておりません。 (３)投資信託証券(銘柄別) 口 外 国 ア メ リ カ SPDR GOLD TRUST UNITED STATES OIL FUND LP 小 計 香 港 L I N K R E I T 小 計 シ ン ガ ポ ー ル CDL HOSPITALITY TRUST 小 計 買 数 付 金 額 口 53,300 37,100 90,400 33,000 33,000 266,000 266,000 口 売 数 付 金 額 口 千米ドル 6,699 1,337 8,037 千ホンコンドル 629 629 千シンガポールドル 514 514 ＊金額は受け渡し代金。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 － 32 － 50,300 36,600 86,900 10,000 10,000 － － 千米ドル 6,391 1,373 7,764 千ホンコンドル 189 189 千シンガポールドル － － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：33 野村ワールドスター オープン マザーファンド (４)先物取引の種類別取引状況 種 類 別 国 株 式 先 物 取 債 券 先 物 取 外 株 式 先 物 取 債 券 先 物 取 内 引 引 国 引 引 買 新規買付額 百万円 246 3,250 23,754 24,118 建 決 済 額 百万円 218 3,261 売 新規売付額 百万円 2,248 8,849 23,773 24,180 8,533 50,716 ＊単位未満は切り捨て。 ＊外国の取引金額は、各月末(決算日の属する月については決算日)の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。 ◎株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合 項 目 当 期 (a) 期 中 の 株 式 売 買 金 額 2,858,197千円 (b) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額 2,394,836千円 (c) 売 買 高 比 率 (a)／(b) 1.19 ＊(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。 － 33 － 建 決 済 額 百万円 2,503 8,985 8,480 54,382 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：34 野村ワールドスター オープン マザーファンド ◎組入資産の明細 (１)国内株式 上場株式 銘 建 柄 業 （1.6％） 大 東 建 託 食 料 品 （2.8％） キリンホールディングス 味 の 素 東 洋 水 産 繊 維 製 品 （－％） ホ ギ メ デ ィ カ ル パ ル プ ・ 紙 （1.5％） レ ン ゴ ー 化 学 （9.4％） 住 友 化 学 電 気 化 学 工 業 信 越 化 学 工 業 大 陽 日 酸 三 菱 瓦 斯 化 学 ダ イ セ ル 化 学 工 業 宇 部 興 産 日 立 化 成 工 業 花 王 エ フ ピ コ 医 薬 品 （1.3％） 塩 野 義 製 薬 参 天 製 薬 第 一 三 共 石 油 ・ 石 炭 製 品 （1.5％） 新日鉱ホールディングス ＪＸホールディングス ゴ ム 製 品 （－％） ブ リ ヂ ス ト ン ガ ラ ス ・ 土 石 製 品 （3.9％） 旭 硝 子 日 本 電 気 硝 子 東 海 カ ー ボ ン 鉄 鋼 （0.7％） 住 友 金 属 工 業 ジェイ エフ イー ホールディングス 日 立 金 属 非 鉄 金 属 （7.4％） 住 友 金 属 鉱 山 ＤＯＷＡホールディングス 古 河 電 気 工 業 住 友 電 気 工 業 金 属 製 品 （3.3％） 住 生 活 グ ル ー プ リ ン ナ イ 日 本 発 條 機 械 （5.2％） 小 松 製 作 所 ク ボ タ グ ロ ー リ ー 期 首 当 株 数 株 数 千株 千株 期 末 銘 評 価 額 柄 千円 設 1.8 1.9 10,849 8 16 － 9 － 5 9,963 － 9,050 2 － － 15 19 10,450 － 12 2.6 － － － 57 － 5.8 1 7 － － 15 16 16 30 9.5 － 1.4 3,031 － － 10,710 9,072 9,760 7,590 16,530 － 6,811 4 3.5 5.2 － 2.8 － － 8,512 － 10 － － 18 － 9,972 8.5 － － 23 6 － 21 － 11 20,790 － 5,423 22 4.4 7 － － 5 － － 4,755 － 19 － 6.7 7 20 25 16 9,667 11,780 9,300 18,848 3.8 － － － 2 13 － 10,300 11,856 － 17 4.4 3.7 － 1.6 8,817 － 3,248 Ｔ マ 電 輸 精 そ 電 陸 情 卸 小 － 34 － Ｈ Ｋ キ タ 気 機 器 （14.1％） イ ビ デ ン コニカミノルタホールディングス 日 立 製 作 所 三 菱 電 機 日 本 電 産 富 士 通 ソ ニ ー Ｔ Ｄ Ｋ フ ォ ス タ ー 電 機 ス タ ン レ ー 電 気 フ ァ ナ ッ ク 京 セ ラ 小 糸 製 作 所 リ コ ー 送 用 機 器 （15.3％） デ ン ソ ー い す ゞ 自 動 車 ト ヨ タ 自 動 車 武 蔵 精 密 工 業 Ｎ Ｏ Ｋ ケ ー ヒ ン ア イ シ ン 精 機 本 田 技 研 工 業 ス ズ キ 密 機 器 （1.2％） テ ル モ Ｈ Ｏ Ｙ Ａ の 他 製 品 （0.8％） リ ン テ ッ ク 任 天 堂 気 ・ ガ ス 業 （－％） 東 京 電 力 運 業 （1.4％） 東 日 本 旅 客 鉄 道 日 本 通 運 報 ・ 通 信 業 （4.2％） フジ・メディア・ホールディングス 大 塚 商 会 日 本 電 信 電 話 Ｋ Ｄ Ｄ Ｉ エヌ・ティ・ティ・ドコモ スクウェア・エニックス・ホールディングス 売 業 （4.4％） 三 井 物 産 三 菱 商 事 売 業 （6.3％） ツルハホールディングス サ イ ゼ リ ヤ 期 首 当 株 数 株 数 期 末 千株 － 3 千株 5.6 3.5 千円 10,976 11,795 4 6 40 15 1.2 － 6.4 2 － 2.7 1.1 － － 11 － － 49 14 － 17 － 2 2.1 － 0.7 1 6 8 － － 21,903 12,628 － 9,265 － 11,320 5,044 － 8,624 8,340 8,046 9,632 5.4 － 4.7 3.3 － － － 10 6.9 － 41 4.6 3 10.1 5 3.9 8 － － 15,785 15,709 6,081 16,675 9,320 12,090 27,200 － － 6 1.8 － 8,064 － 5.6 0.3 2.4 － 5,409 － 5 － － 3.3 25 － 28 － 9,688 0.11 2.2 4.4 0.024 0.145 4.8 － 1.8 1.5 － 0.087 － － 9,774 5,670 － 12,823 － 21.9 9.2 12.9 5 18,034 11,585 － － 1.6 4.9 6,168 8,276 評 価 額 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：35 野村ワールドスター オープン マザーファンド 銘 柄 イ オ ン ゼ ビ オ ヤ マ ダ 電 機 ニトリホールディングス 銀 行 業 （7.1％） 三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ 三井住友フィナンシャルグループ 横 浜 銀 行 証券、商品先物取引業 （－％） 大和証券グループ本社 保 険 業 （1.8％） 東京海上ホールディングス 期 首 当 株 数 株 数 期 末 千株 － 2.3 2 1.25 千株 3.8 － 2.5 1.45 千円 4,016 － 13,575 10,251 40.7 7.6 29 33 8.5 20 14,553 24,590 8,540 18 － － 7 4.8 11,942 銘 評 価 額 柄 そ の 他 金 融 業 （3.3％） イオンクレジットサービス オ リ ッ ク ス 不 動 産 業 （1.5％） 三 井 不 動 産 株 数 ・ 金 額 合 計 銘 柄 数 ＜ 比 率 ＞ 期 首 当 株 数 株 数 期 末 千株 千株 千円 － 1.8 6.5 1.8 7,605 14,580 11 597 65 6 608 62 10,452 673,116 ＜13.4％＞ 評 価 額 ＊各銘柄の業種分類は、期首、期末の各時点での分類に基づいています。 ＊銘柄欄の( ）内は、国内株式の評価総額に対する各業種の比率。 ＊評価額欄の< >内は、純資産総額に対する評価額の比率。 ＊評価額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 （２）外国株式 上場、登録株式 銘 柄 (アメリカ) AES CORP AIRGAS INC ALTRIA GROUP INC AMERICAN EXPRESS CO APACHE CORPORATION BAKER HUGHES BANK OF AMERICA CORP BARRICK GOLD CORP CA INC CANADIAN NATURAL RESOURCES CENOVUS ENERGY INC CHEVRON CORP CISCO SYSTEMS CITIGROUP COCA COLA CO CONOCOPHILLIPS CROWN HOLDINGS INC DELL INC DEVON ENERGY CORP DISNEY (WALT) CO EOG RESOURCES INC EDWARDS LIFESCIENCES CORP ENCANA CORP EXELON CORPORATION EXPRESS SCRIPTS INC-COMMON EXXON MOBIL CORP FINISAR CORPORATION FREEPORT-MCMORAN COPPER & GOLD GENERAL ELEC CO GOLDMAN SACHS GROUP GOOGLE INC-CL A HALLIBURTON CO HEWLETT PACKARD CO HOME DEPOT 期 首 株 数 百株 － 8 53 23 13 19 125 40 51 － 15 8 62 335 26 27 － 65 20 20 － － 15 16 8 7 － 10 61 2 － 40 18 20 当 株 数 百株 124 － 77 23 13 － 41 20 51 24 － － 67 499 16 22 49 － － 30 17 24 － － 38 － 35 16 － 4 2 － 34 20 － 35 － 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 159 13,186 － － 185 15,338 105 8,748 163 13,501 － － 59 4,943 93 7,764 129 10,673 102 8,462 － － － － 138 11,490 244 20,210 100 8,303 152 12,588 162 13,415 － － － － 119 9,858 172 14,299 198 16,410 － － － － 221 18,279 － － 108 8,945 173 14,341 － － 74 6,184 134 11,152 － － 160 13,275 73 6,038 業 種 等 独立系発電事業・エネルギー販売 化学 タバコ 消費者金融 石油・ガス・消耗燃料 エネルギー設備・サービス 各種金融サービス 金属・鉱業 ソフトウェア 石油・ガス・消耗燃料 石油・ガス・消耗燃料 石油・ガス・消耗燃料 通信機器 各種金融サービス 飲料 石油・ガス・消耗燃料 容器・包装 コンピュータ・周辺機器 石油・ガス・消耗燃料 メディア 石油・ガス・消耗燃料 ヘルスケア機器・用品 石油・ガス・消耗燃料 電力 ヘルスケアプロバイダ・サービス 石油・ガス・消耗燃料 通信機器 金属・鉱業 コングロマリット 資本市場 インターネットソフトウェア エネルギー設備・サービス コンピュータ・周辺機器 専門小売り 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：36 野村ワールドスター オープン マザーファンド 銘 柄 HONEYWELL INTERNATIONAL INTEL CORP INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES JPMORGAN CHASE & CO JOHNSON & JOHNSON KRAFT FOODS INC-A LOCKHEED MARTIN MARSH & MCLENNAN COS MEDCO HEALTH SOLUTIONS INC MERCK & CO INC METLIFE INC MICROSOFT CORP MICRON TECHNOLOGY ORACLE CORPORATION PNC FINANCIAL PEABODY ENERGY CO J.C.PENNEY COMPANY INC PEPSICO INC PFIZER INC PHILIP MORRIS INTERNATIONAL RIVERBED TECHNOLOGY INC SAFEWAY INC STATE STREET CORP SUNCOR ENERGY INC TARGET CORP TEXTRON INC TIME WARNER INC TOLL BROTHERS INC TORONTO DOMINION BANK UNION PAC CORP UNITEDHEALTH GROUP INC WASTE MANAGEMENT INC WELLPOINT INC XILINX INC XEROX CORP YAHOO! INC YUM BRANDS INC WEATHERFORD INTL LTD 株 数 ・ 金 額 小 計 銘 柄 数 ＜ 比 率 ＞ (イギリス) BHP BILLITON PLC DIAGEO PLC BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC COMPASS GROUP PLC HSBC HOLDINGS PLC NATIONAL EXPRESS GROUP PLC RSA INSURANCE GROUP PLC PRUDENTIAL CORPORATION RIO TINTO PLC-REG SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY BP PLC LLOYDS BANKING GROUP PLC TESCO PLC GLAXOSMITHKLINE PLC 期 首 株 数 当 株 数 百株 30 58 4 35 31 24 6 35 36 36 14 62 55 39 13 12 － 23 56 22 － 40 21 39 24 － 25 22 10 10 20 18 15 － 159 57 20 － 2,184 60 百株 11 － 7 44 － － － － 44 43 － 41 － 39 21 8 30 22 － 36 9 － 34 56 22 59 － － 17 20 － － 27 22 134 － － 32 2,028 46 19 24 － 34 154 73 530 61 9 57 68 795 70 43 27 30 54 － 121 177 573 － 11 41 82 1,268 235 44 － 36 － 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 62 5,181 － － 113 9,386 199 16,478 － － － － － － － － 281 23,260 145 12,053 － － 114 9,499 － － 126 10,477 127 10,563 46 3,848 91 7,526 148 12,255 － － 204 16,878 32 2,688 － － 164 13,565 215 17,845 122 10,138 157 12,992 － － － － 129 10,675 189 15,630 － － － － 165 13,719 68 5,690 149 12,343 － － － － 71 5,937 6,361 526,046 － ＜10.5％＞ 千英ポンド 64 8,537 36 4,772 123 16,285 － － 84 11,124 42 5,661 75 10,039 － － 46 6,166 49 6,592 40 5,388 85 11,288 94 12,420 50 6,720 業 種 等 航空宇宙・防衛 半導体・半導体製造装置 情報技術サービス 各種金融サービス 医薬品 食品 航空宇宙・防衛 保険 ヘルスケアプロバイダ・サービス 医薬品 保険 ソフトウェア 半導体・半導体製造装置 ソフトウェア 商業銀行 石油・ガス・消耗燃料 複合小売り 飲料 医薬品 タバコ 通信機器 食品・生活必需品小売り 資本市場 石油・ガス・消耗燃料 複合小売り コングロマリット メディア 家庭用耐久財 商業銀行 陸運・鉄道 ヘルスケアプロバイダ・サービス 商業・専門サービス ヘルスケアプロバイダ・サービス 半導体・半導体製造装置 事務用電子機器 インターネットソフトウェア ホテル・レストラン・レジャー エネルギー設備・サービス 金属・鉱業 飲料 タバコ ホテル・レストラン・レジャー 商業銀行 陸運・鉄道 保険 保険 金属・鉱業 電力 石油・ガス・消耗燃料 商業銀行 食品・生活必需品小売り 医薬品 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：37 野村ワールドスター オープン マザーファンド 銘 ASTRAZENECA PLC BARCLAYS PLC XSTRATA PLC WOOD GROUP (JOHN) PLC KESA ELECTRICALS PLC CENTRICA PLC ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS VODAFONE GROUP PLC ANGLO AMERICAN PLC REED ELSEVIER PLC 株 数 小 計 銘 柄 数 (スイス) ZURICH FINANCIAL SERVICES AG NOVARTIS-REG ROCHE HOLDINGS (GENUSSCHEINE) NESTLE SA-REG SYNTHES INC UBS AG-REG JULIUS BAER GROUP LTD 株 数 小 計 銘 柄 数 (スウェーデン) ERICSSON LM-B HUSQVARNA AB-B SHS 株 数 小 計 銘 柄 数 (ノルウェー) STATOIL ASA PETROLEUM GEO-SERVICES 株 数 小 計 銘 柄 数 (ユーロ・・・ドイツ) ADIDAS AG FRESENIUS SE RHOEN-KLINIKUM AG SOFTWARE AG E.ON AG DAIMLER AG SIEMENS AG DEUTSCHE BANK AG-REG BAYER MOTOREN WERK DEUTSCHE BOERSE AG 株 数 小 計 銘 柄 数 (ユーロ・・・イタリア) INTESA SANPAOLO ENI SPA FINMECCANICA SPA 株 数 小 計 銘 柄 数 (ユーロ・・・フランス) BOUYGUES EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE L'OREAL-ORD 柄 期 首 株 数 当 株 数 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千英ポンド 千円 32 4,307 58 7,713 25 3,427 － － － － － － 160 21,231 94 12,489 157 20,829 100 13,342 1,425 188,337 － ＜3.8％＞ 千スイスフラン － － 249 21,493 281 24,276 336 29,021 － － 142 12,303 － － 1,010 87,095 － ＜1.7％＞ 千スウェーデンクローナ 599 7,511 989 12,402 1,589 19,913 － ＜0.4％＞ 千ノルウェークローネ 949 13,462 － － 949 13,462 － ＜0.3％＞ 千ユーロ 98 11,066 77 8,753 － － － － 147 16,626 115 12,931 193 21,800 44 4,976 － － 106 11,916 783 88,071 － ＜1.8％＞ ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 百株 － 80 9 60 230 70 70 917 17 36 3,427 22 百株 11 194 18 － － － 75 538 51 180 3,730 19 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 2 40 14 63 2 69 18 208 7 － 46 20 64 － 84 － 214 4 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 90 － 90 1 77 188 265 2 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 38 23 61 2 67 － 67 1 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 7 19 27 1 33 － 22 4 26 9 148 9 22 13 － － 59 21 21 10 － 18 164 7 ・ 金 額 ＜ 比 率 ＞ 41 55 30 126 3 245 89 44 378 3 58 156 43 258 － 20 89 9 52 34 5 180 69 42 － 37 － 業 種 等 医薬品 商業銀行 金属・鉱業 エネルギー設備・サービス 専門小売り 総合公益事業 石油・ガス・消耗燃料 無線通信サービス 金属・鉱業 メディア 保険 医薬品 医薬品 食品 ヘルスケア機器・用品 資本市場 資本市場 通信機器 家庭用耐久財 石油・ガス・消耗燃料 エネルギー設備・サービス 繊維・アパレル・贅沢品 ヘルスケアプロバイダ・サービス ヘルスケアプロバイダ・サービス ソフトウェア 電力 自動車 コングロマリット 資本市場 自動車 各種金融サービス 6,623 商業銀行 17,647 石油・ガス・消耗燃料 4,842 航空宇宙・防衛 29,113 ＜0.6％＞ 20,271 7,792 4,761 建設・土木 航空宇宙・防衛 パーソナル用品 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：38 野村ワールドスター オープン マザーファンド 銘 柄 (ユーロ・・・フランス) CIE GENERALE GEOPHYSIQUE LAGARDERE S.C.A MICHELIN B RENAULT SCHNEIDER SA VIVENDI SA STMICROELECTRONICS NV SOCIETE GENERALE AXA BNP PARIBAS GDF SUEZ ALSTOM AIR LIQUIDE 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・オランダ) AKZO NOBEL KONINKLIJKE KPN NV ING GROEP NV ARCELORMITTAL 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・スペイン) INDRA SISTEMAS SA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER SA TELEFONICA SA 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・フィンランド) NOKIA OYJ 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (ユーロ・・・ギリシャ) NAT'L BANK OF GREECE 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ 株 数 ・ ユ ー ロ 計 銘 柄 数 ＜ (香港) CHEUNG KONG HONG KONG EXCHANGES & CLEARING LTD ESPRIT HOLDING LTD HONG KONG & CHINA GAS BOC HONG KONG HOLDINGS LTD SWIRE PACIFIC-A JU TENG INTERNATIONAL HLDGS 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (シンガポール) SMRT CORPORATION OCEANUS GROUP LTD UNITED OVERSEAS BANK 株 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (オーストラリア) AUSTRALIA & NEW ZEALAND BANK 期 首 株 数 当 株 数 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千ユーロ 千円 － － 69 7,859 － － 127 14,280 － － 82 9,256 150 16,957 96 10,809 86 9,747 － － － － 76 8,545 － － 981 110,281 － ＜2.2％＞ 業 種 等 金 額 比 率 ＞ 百株 13 － 3 － 2 52 56 13 34 7 22 － 13 336 13 百株 － 20 － 27 － 38 175 20 58 － － 18 － 447 10 金 額 比 率 ＞ 5 34 122 19 181 4 － 88 178 67 333 3 － 102 143 182 428 － － 11,469 16,155 20,519 48,144 ＜1.0％＞ 金 額 比 率 ＞ － 32 70 34 136 3 28 － 142 36 206 3 37 － 129 67 233 － 4,228 情報技術サービス － 商業銀行 14,520 商業銀行 7,537 各種電気通信サービス 26,286 ＜0.5％＞ 75 75 1 117 117 1 92 92 － 10,383 10,383 ＜0.2％＞ 通信機器 金 額 比 率 ＞ 36 36 1 1,039 34 － － － 1,646 27 － － ＜－％＞ 312,281 ＜6.2％＞ 金 額 比 率 ＞ 530 70 4 1,200 500 310 2,800 5,414 7 370 － 4 1,100 1,540 310 2,800 6,124 6 金 額 比 率 ＞ 3,760 10,500 770 15,030 3 2,660 － 720 3,380 2 285 335 － － － 2,778 － 千ホンコンドル 4,906 － 15 1,986 4,158 3,853 1,047 15,966 － 千シンガポールドル 555 － 1,389 1,945 － 千豪ドル 781 商業銀行 額 ＞ 額 ＞ 金 比 率 金 比 率 － 38 － エネルギー設備・サービス メディア 自動車部品 自動車 電気設備 メディア 半導体・半導体製造装置 商業銀行 保険 商業銀行 総合公益事業 電気設備 化学 化学 各種電気通信サービス 各種金融サービス 金属・鉱業 52,054 不動産管理・開発 － 各種金融サービス 161 専門小売り 21,077 ガス 44,116 商業銀行 40,883 不動産管理・開発 11,110 電子装置・機器・部品 169,404 ＜3.4％＞ 35,819 陸運・鉄道 － 販売 89,531 商業銀行 125,351 ＜2.5％＞ 63,860 商業銀行 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：39 野村ワールドスター オープン マザーファンド 銘 柄 BHP BILLITON LIMITED RIO TINTO LTD WOOLWORTHS LIMITED ELDORADO GOLD CORP-CDI 株 数 小 計 銘 柄 数 株 数 合 計 銘 柄 数 ・ 金 ＜ 比 率 ・ 金 ＜ 比 率 期 首 株 数 当 株 百株 439 109 275 610 1,719 5 29,174 141 額 ＞ 額 ＞ 数 百株 439 109 264 222 1,371 5 18,826 112 期 末 業 種 等 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千豪ドル 千円 1,967 160,728 金属・鉱業 921 75,310 金属・鉱業 726 59,342 食品・生活必需品小売り 370 30,313 金属・鉱業 4,767 389,555 － ＜7.8％＞ － 1,831,449 － ＜36.5％＞ ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率。 ＊株数・評価額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 (３)国内(邦貨建)公社債 区 国 債 期 首 残存期間別組入比率 うちＢＢ格 組入比率 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 分 証 ％ 2.9 券 特殊債券(除く金融債) ％ － ％ 2.9 ％ － 当 額面金額 ％ － 期 評価額 千円 － 千円 － 末 残存期間別組入比率 うちＢＢ格 組入比率 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 ％ － ％ － ％ － ％ － ％ － － － － － － 100,000 100,009 2.0 － － － 2.0 (－) (－) (－) (－) (－) (100,000) (100,009) (2.0) (－) (－) (－) (2.0) 普通社債券(含む投資法人債券) 17.1 (17.1) － (－) 5.3 (5.3) － (－) 11.8 (11.8) 900,000 (800,000) 899,871 (799,871) 17.9 (15.9) － (－) 3.9 (3.9) 4.0 (4.0) 10.0 (8.0) 合 20.0 (17.1) － (－) 8.2 (5.3) － (－) 11.8 (11.8) 1,000,000 (900,000) 999,880 (899,880) 19.9 (17.9) － (－) 3.9 (3.9) 4.0 (4.0) 12.0 (10.0) 計 ＊( )内は非上場債で内書きです。 ＊組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊評価については金融商品取引業者、価格情報会社等よりデータを入手しています。 ＊残存期間が１年以内の公社債は原則として償却原価法により評価しています。 ＊スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ・インベスターズ・サービスによる格付けを採用しています。なお、無格付けのものが11.9％あります。 国内(邦貨建)公社債銘柄別 種 類 特殊債券(除く金融債) 銘 ％ 額面金額 千円 名 利 1.31 100,000 100,009 － － 100,009 － 2.1 100,000 101,089 2011/11/８ ＩＨＩ 第３２回社債間限定同順位特約付 1.81 100,000 101,129 2012/２/21 阪和興業 第２１回社債間限定同順位特約付 0.79 100,000 99,967 2013/９/10 きらやかホールディングス 第１回期限前償還条項付劣後特約付 2.59 100,000 98,134 2016/３/22 鳥取銀行 第１回期限前償還条項付（劣後特約付） 2.62 100,000 98,464 2017/７/24 ジャックス 第６回社債間限定同順位特約付 1.31 100,000 100,383 2013/６/28 メリルリンチ・アンド・カンパニー・インク 第１４回円貨社債 1.58 100,000 100,705 2012/２/23 0.80125 100,000 100,000 2011/２/24 0.61 100,000 100,000 2011/５/10 アンデス開発公社 第６回円貨債券 小 普通社債券(含む投資法人債券) 柄 計 アコーディア・ゴルフ 第１回社債間限定同順位特約付 ＢＭＷ ＪＡＰＡＮ ＦＩＮＡＮＣＥ ＣＯＲＰ ＭＥＣ ＦＩＮＡＮＣＥ ＵＳＡ，ＩＮＣ． 率 評価額 千円 償還年月日 2012/７/６ 小 計 － － 899,871 － 合 計 － － 999,880 － ＊額面・評価額の単位未満は切り捨て。 － 39 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：40 野村ワールドスター オープン マザーファンド (４)外国(外貨建)公社債 当 区 イ 千英ポンド 1,000 期 末 評 価 額 残存期間別組入比率 組入比率 う ち Ｂ Ｂ 格 以下組入比率 ５年以上 ２年以上 ２年未満 外貨建金額 邦貨換算金額 千英ポンド 千円 ％ ％ ％ ％ ％ 967 127,835 2.5 － 2.5 － － 千スウェーデンクローナ 千スウェーデンクローナ 4,000 千ユーロ 400 － 4,556 千ユーロ 423 － 分 ギ リ ス 額面金額 スウェーデン ユ ー ロ ド イ ツ 合 計 57,096 1.1 － 1.1 － － 47,616 232,549 0.9 4.6 － － 0.9 4.6 － － － － ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊評価については金融商品取引業者、価格情報会社等よりデータを入手しています。 ＊スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ・インベスターズ・サービスによる格付けを採用しています。 外国(外貨建)公社債銘柄別 種 類 銘 柄 名 利 率 額面金額 (イギリス) 国 債 証 券 小 UK TREASURY 計 (スウェーデン) 国 債 証 券 小 SWEDISH GOVERNMENT 計 5.0 － 券 小 合 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 計 計 4.0 － － (ユーロ) (ドイツ) 国 債 証 ％ 4.25 － 千英ポンド 1,000 － 千スウェーデンクローナ 4,000 － 千ユーロ 評価額 外貨建金額 邦貨換算金額 千英ポンド 千円 967 127,835 － 127,835 千スウェーデンクローナ 4,556 57,096 － 57,096 千ユーロ 400 － － 423 － － 償還年月日 2039/９/７ － 2020/12/１ － 47,616 47,616 232,549 2037/１/４ － － ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊額面・評価額の単位未満は切り捨て。 (５)外国投資信託証券 期 銘 柄 (アメリカ) SPDR GOLD TRUST UNITED STATES OIL FUND LP 口 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (香港) LINK REIT 口 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ (シンガポール) CDL HOSPITALITY TRUST 口 数 ・ 小 計 銘 柄 数 ＜ 口 数 ・ 合 計 銘 柄 数 ＜ 口 額 ＞ 率 額 ＞ 146,000 146,000 1 169,000 169,000 1 額 ＞ 額 ＞ － － － 146,000 1 266,000 266,000 1 438,500 4 金 比 率 金 比 数 率 金 比 当 口 口 － － － － 金 比 首 数 率 口 3,000 500 3,500 2 期 末 評 価 額 外貨建金額 邦貨換算金額 千米ドル 千円 393 32,512 18 1,550 411 34,062 － ＜0.7％＞ 千ホンコンドル 4,089 43,392 4,089 43,392 － ＜0.9％＞ 千シンガポールドル 555 35,819 555 35,819 － ＜0.7％＞ － 113,274 － ＜2.3％＞ ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊比率は、純資産総額に対する投資信託証券評価額の比率。 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊－印は組み入れなし。 ＊銘柄コード等の変更があった銘柄は、別銘柄として掲載しております。 － 40 － 組入比率 ％ 0.6 0.0 0.9 0.7 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：41 野村ワールドスター オープン マザーファンド (６)先物取引の銘柄別期末残高 銘 柄 別 国 内 株 式 先 物 取 引 Ｔ Ｏ Ｐ Ｉ Ｘ 日 経 ２ ２ ５ 債 券 先 物 取 引 10年国債標準物 外 国 株 式 先 物 取 引 Ａ Ｅ Ｘ Ｃ Ａ Ｃ ４ ０ Ｃ Ａ Ｎ ６ ０ Ｄ Ａ Ｘ ３ ０ ＤＪＩＡＶＭＮ Ｅ Ｕ Ｒ Ｏ ５ ０ Ｆ Ｔ １ ０ ０ ＦＴＳＥ／ＭＩＢ ＨＡＮＧＳＥＮＧ Ｉ Ｂ Ｅ Ｘ ＮＡＳＤＡＱ１００ Ｓ Ｐ ５ ０ ０ Ｓ Ｐ Ｉ ２ ０ ０ ＳＰＥＭＩＮＩ ＳＷＩＳＳＭＫＴ ＣＢＯＥＶＩＸ 債 券 先 物 取 引 ２Ｙ－ＴＮＯＴＥ ＴＮＯＴＥ（５ＹＥＡＲ） Ｂ Ｏ Ｂ Ｌ Ｂ Ｕ Ｎ Ｄ Ｓ Ｃ Ａ Ｎ Ａ Ｄ Ａ Ｇ Ｉ Ｌ Ｔ Ｓ 期首評価額 買 建 額 売 建 額 百万円 百万円 当期末評価額 買 建 額 売 建 額 百万円 百万円 － － 261 42 － 31 64 － － 1,112 － 977 292 19 292 145 － － 312 － － 274 323 1,815 － － 49 － － － － － 173 256 － 114 119 － － － 9 9 － － 259 217 － 99 303 － 371 37 － 36 206 2,063 － － 123 6 － － 113 － － 347 － － 215 － － － 29 － － － － 219 － 673 133 － 3,016 － 1,743 － － 33 － 925 289 － － － 1,212 － － 431 200 1,066 Ｓ Ｃ Ｈ Ａ Ｔ Ｚ Ｔ Ｂ Ｏ Ｎ Ｄ － 64 3,094 － － 655 547 － ＴＮＯＴＥ（１０ＹＥＡＲ） 943 － － 129 ＊単位未満は切り捨て。 ＊邦貨換算金額は、期首、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。 ＊－印は組み入れなし。 － 41 － 品 名：A-MADWSL0 野村ワールドスターオープンマザーファンド-07.doc 日 時：2011/02/03 13:08:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ：42 野村ワールドスター オープン マザーファンド ◎投資信託財産の構成 (2011年１月24日現在) 項 目 株 公 投 社 資 投 当 信 託 受 資 益 証 価 額 末 比 率 千円 ％ 式 2,504,565 47.9 債 1,232,429 23.6 券 34,062 0.7 券 79,211 1.5 コール・ローン等、その他 1,373,482 26.3 投 5,223,749 100.0 資 信 証 評 期 託 財 産 総 額 ＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊当期末における外貨建て純資産(2,866,019千円)の投資信託財産総額(5,223,749千円)に対する比率は54.9％です。 ＊外貨建て資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。１米ドル＝82.69円、１カナダドル＝83.15円、１英ポンド＝132.13円、 １スイスフラン＝86.21円、１スウェーデンクローナ＝12.53円、１ノルウェークローネ＝14.18円、１デンマーククローネ＝15.08円、１ユーロ＝112.41円、 １ホンコンドル＝10.61円、１シンガポールドル＝64.43円、１ウォン＝0.074円、１豪ドル＝81.71円。 ◎資産、負債、元本及び基準価額の状況 ◎損益の状況 (2011年１月24日)現在 項 目 (A) 資 産 コ ー ル ・ ロ ー ン 等 株 式 ( 評 価 額 ) 公 社 債 ( 評 価 額 ) 投資信託受益証券(評価額) 投 資 証 券 ( 評 価 額 ) 未 収 入 金 未 収 配 当 金 未 収 利 息 前 払 費 用 差 入 委 託 証 拠 金 債 (B) 負 未 払 金 (C) 純 資 産 総 額 ( A - B ) 元 本 次 期 繰 越 損 益 金 益 権 総 口 数 (D) 受 １万口当たり基準価額(C/D) 当 期 (自2010年１月26日 至2011年１月24日) 末 円 8,129,663,549 726,778,863 2,504,565,535 1,232,429,355 34,062,491 79,211,992 3,090,726,614 1,289,992 4,210,456 2,001,935 454,386,316 3,108,837,543 3,108,837,543 5,020,826,006 5,413,300,600 △ 392,474,594 5,413,300,600口 9,275円 項 (A) 配 受 受 そ (B) 有 売 売 (C) 先 取 取 (D) 信 (E) 当 (F) 前 (G) 解 (H) 計 次 当 取 目 等 配 当 収 当 益 金 取 利 息 の 他 収 益 金 価 証 券 売 買 損 益 買 益 買 損 物 取 引 等 取 引 損 益 引 益 引 損 託 報 酬 等 期損益金(A+B+C+D) 期 繰 越 損 益 金 約 差 損 益 金 ( E + F + G ) 期 繰 越 損 益 金 ( H ) ＊損益の状況の中で(B)有価証券売買損益および(C)先物取引等取引損益は期末の評価換えによるものを含みます。 ＊損益の状況の中で(D)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。 ＊損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。 (注)期首元本額6,255百万円、期中追加設定元本額０百万円、期中一部解約元本額842百万円、計算口数当たり純資産額9,275円。 (注)当マザーファンドを投資対象とする投資信託の当期末元本額、野村ワールドスター オープン5,413百万円。 － 42 － 期 円 94,410,227 57,419,314 32,482,713 4,508,200 218,039,353 763,582,918 △ 545,543,565 384,621,076 1,372,274,205 △ 987,653,129 △ 4,470,128 692,600,528 △1,212,616,968 127,541,846 △ 392,474,594 △ 392,474,594 品 名：仕組図-02.doc 日 時：2011/01/27 15:02:00 版 形：天地 200mm, 左右 182mm ページ： ＊ご投資されているファンドの運用実績(基準価額等)については、 この運用報告書の 前半部分をご覧ください。 （ この運用報告書の構成 ） ＊ご投資されているファンドは「ファミリーファンド 方式」で運用されています。 ＊この運用報告書には、法令等に従い、前半部分に、 受益者のみなさまが、ご投資されているファンドの 運用実績(基準価額等)や運用経過等の内容が、後半 部分にファンドが投資する親投資信託(マザーファンド)の 内容が記載されています。 （後半部分） （前半部分） ご投資されている ファンドの運用実績 マ ザ ー フ ァ ンド の内容 ｢ファミリーファンド方式｣の概要 投資 収益 投資 収益 ＊ファミリーファンド方式では、 有価証券等への投資は親投資信託を通じて実質的に行っています。 有価証券等 分配金・償還金 ファンド 受 益 者 申込金 ＜マザーファンド＞ 親投資信託 ＜ベビーファンド＞