2016 春国際金融論 : 中間試験

2016 春 国際金融論: 中間試験
担当 岩村
2016 年 5 月 31 日 11:05-12:05
• 講義で配布したプリントや自前のノート等，持ち込みは一切不可．
• 計算機（電卓）の使用可．ただし，スマートフォン，携帯電話，ノート PC 等の計算機能は
利用不可．
• 論述問題については，時間と紙幅の許す範囲内でなるべく丁寧に説明すること．丁寧に書け
るということは深く理解しているということ意味するので，その分高く評価します．
• 講義と同様に，為替レートは邦貨建で表示しています．
第1問
最も適切なものを選びなさい．
（各 5 点）
1. ドル建資産の利子率が 0.04 で，円のドルに対する期待増価率が 1 パーセントのとき，
ドル建資産の円でみた期待収益率は (
) である．
(a)0.05
(b)0.04
(c)0.03
(d)0.96
2. 円建債券およびドル建債券の利子率がそれぞれ 1 パーセントと 2 パーセントであると
する．現在の為替レートが 105 円のとき，私たちは（
）．
(a) 円建債券を持つべきである
(b) ドル建債券を持つべきである
(c) どちらを保有しても変わらない
(d) どちらを保有すべきかはこれだけではわからない
3. 今，外国為替市場が均衡しているとする．人々が為替レートは変化しないと予想してい
るとき，ドル建資産の利子率は（
）はずである．
(a) 円建資産の利子率に等しい
(b) 円建資産の利子率を上回っている
(c) 円建資産の利子率を下回っている
(d) 円建資産の利子率とは無関係である
4. （
）によって円が減価した．
(a) ドル建資産の利子率の上昇
(b) 円建資産の利子率の上昇
(c) 期待為替レートの低下
1
5. 債券の流通価格が上昇するとき，その利子率は (
)．
(a) 上昇する
(b) 影響を受けない
(c) 低下する
(d) 上昇することも低下することもある
6. 割引債を保有していると (
)．
(a) 満期まで毎年いくらかの支払を受けることができる
(b) 永遠に一定額の支払を受けることができる
(c) 満期までいっさいの支払を受けることがない
7. 額面価格 10,000 円，クーポン・レート 0.02 の利付債が流通市場で 9,900 円で売られて
いる．あなたがこの利付債を購入すると，利子率は (
)．
(a)0.02 となる
(b)0.02 より大きい
(c)0.02 より小さい
(d) この情報だけではわからない
8. 日本銀行が名目貨幣供給量を減少させると，円建債券の利子率は (
)．
(a) 上昇する
(b) 不変である
(c) 低下する
(d) 上昇することも低下することもある
第2問
今，ドル建金融資産の利子率が 0.04 で，期待為替レートが 105 円であるとする．
1. 外国為替市場でドルが 106 円で売買されているとすると，円で測ったドル建資産の期待
収益率はいくらになっているか．計算式とともに結果を示しなさい．小数点第 3 位以下
を四捨五入して解答すること．（5 点）
2. 円建資産の利子率が 0.02 であるとすると，市場で何が起こり，為替レートは最終的に
どのような値に落ち着くと考えられるか．丁寧に説明しなさい．ただし，為替レートは
少数第 3 位以下を四捨五入して解答すること．（10 点）
3. 2 の状態から，何らかの理由によって期待為替レートが 108 円に変化したとする．（即
座には為替レートは反応しないと仮定して）ドル建資産の期待収益率はいくらになる
か．また，市場で何が起こり，為替レートは最終的にどこに落ち着くと考えられるか．
説明しなさい．期待収益率および為替レートは少数第 3 位以下を四捨五入して解答する
こと．（10 点）
2
第3問
あるマンションの一室を購入すると，その部屋を貸し出すことによって毎年 500,000 円の
家賃を得ることができるとする．
1. 今，マンションを保有するのに，投資家は国債の利子率 0.01 に加えて 0.07 のリスク・
プレミアムを要求しているとする．このとき，このマンションの価格は理論的にいくら
になるか．ただし，マンションは恒久的に利用可能であり，維持費用等はかからないも
のとする．（10 点）
なお，計算には以下の公式を用いてよい．
−1 < r < 1 のとき，以下が成立する．
1 + r + r2 + r3 + · · · =
1
1−r
2. 増税が先送りされたために日本政府への信用が低下し，国債の利子率が 0.03 に急上昇
したとする．これによって，マンション価格はどう変化すると考えられるか．（10 点）
第4問
物価水準の上昇が債券利子率に与える効果について詳細に説明しなさい．その際，図も
用いること．ただし，貨幣需要曲線や貨幣供給曲線の形状については説明しなくともよい．
（15 点）
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